CASO POLIMERO I

La resolucin del CASO POLIMERO 1, cuyo enunciado

- SIN (SIN Inversin) y
La Primera - AF SIN (Anlisis Financiero en la situacin de
actividad CASO TRABAJO A REALIZAR
POLIMERO 1 ser
1. Presentar las cifras del Plan Estratgico: Balance y Cuenta de P y G
recibida
presentando 2. Calcular los Ratios del periodo que se piden (Pestaa SIN)
EXCLUSIVAMENT 3. Calculo de la relacin entre RE y RF a travs del Apalancamiento e
E las pestaas 4. Calculo de los % Verticales y el Anlisis Horizontal de la empresa P
SIN y AF SIN 5. Cuestiones a Resolver (Pestaa AF SIN) (I1)
dentro del plazo 6. A partir de I49 (Pestaa AF SIN) TEXTO LIBRE: Diagnstico de la sit
establecido para
de su evolucin (2.016/2.017) y de su comparacin con los datos de
ello. La Pestaa
Cualquier duda sobre el CASO se plantear en el FORO que se abrir al efecto.
CON deber venir
sin rellenar Para trabajar en la hoja excel, NO introducir valores. SOLO debe ope
- Como nica manera de mantener la integridad de cada calculo hecho con todo
- La correccin de los valores numricos es automtica, est programada para e
- Solo operando celda con celda se podr identificar el origen del error (de habe
La hoja ESTA PROTEGIDA y NO DEBE desprotegerse.
Cualquier intento de manipulacin o desbloqueo de la hoja ser considerado u
alguno a reclamacin
ERO 1, cuyo enunciado est en el Aula, se presentar en las pestaas

ciero en la situacin de SIN inversin)

co: Balance y Cuenta de P y G del periodo, a partir de Hiptesis que se aportan (Pestaa SIN)
piden (Pestaa SIN)
travs del Apalancamiento en POLIMERO 1 y en el SECTOR (Pestaa AF SIN)
is Horizontal de la empresa POLIMERO SL (2.017 vs. 2016) (Pestaa AF SIN)

O LIBRE: Diagnstico de la situacin econmico financiera de la empresa POLIMERO SA en funcin

omparacin con los datos del sector (Redaccin muy sinttica con los puntos clave)
n el FORO que se abrir al efecto. EL CASO tambin se trabajar EN CLASE
ducir valores. SOLO debe operarse CELDA con CELDA: Por las siguientes razones:
ad de cada calculo hecho con todos los decimales y posibilitar que los resultados sean los previstos
omtica, est programada para ello. Si se introducen valores los datos resultantes no podrn ser calificados como buenos
tificar el origen del error (de haberlo) y se podr tener en cuenta en la calificacin de la actividad
sprotegerse.
ueo de la hoja ser considerado un acto de deslealtad y la actividad se calificar con CERO sin derecho
os como buenos
CASO POLIMERO 1
HIPOTESIS para BALANCES
Inversin de reposicin ( % sobre Inmov Bruto ao anteri 4%
Tasa de amortizacin del Inmovilizado Material Bruto 10%
Existencias: PMA en das (Periodo Medio de Almacn) 30
Clientes: PMC en das (Periodo Medio de Cobro) 60
Proveedores: % sobre Coste de Ventas 25%
Administracion acreedora por RRHH 40%

BALANCE 2,016 2,017 2,018 2,019

ACTIVO NO CORRIENTE 16,080 14,928 13,730 12,484
Terrenos 2,400 2,400 2,400 2,400
Inmovilizado Material Bruto 18,000 18,720 19,469 20,248
Amortizacin Acumulada 4,320 6,192 8,139 10,164
ACTIVO CORRIENTE 2,967 3,643 4,564 5,684
Existencias 618 613 643 675
Clientes 2,333 2,450 2,573 2,701
Tesorera 15 580 1,348 2,307
Total Activo 19,047 18,571 18,294 18,168
PATRIMONIO NETO 8,150 8,554 9,112 9,832
Capital Social 8,000 8,000 8,000 8,000
Reservas 206 150 554 1,112
Resultado del ejercicio -56 404 558 721
PASIVO NO CORRIENTE 8,000 7,000 6,000 5,000
Deudas con Entidades de Crdito a LP 8,000 7,000 6,000 5,000
PASIVO CORRIENTE 2,897 3,017 3,182 3,335
Deudas con Entidades de Crdito a CP 1,000 1,000 1,000 1,000
Proveedores 1,855 1,838 1,929 2,026
Admnistracin Acreedora por RRHH 61 63 66 69
HP Acreedora por Impuesto beneficios -19 116 186 240
Total Patrimonio Neto y Pasivo 19,047 18,571 18,294 18,168

BALANCE FINANCIERO 2,016 2,017 2,018 2,019

Activo No Corriente 16,080 14,928 13,730 12,484
Activo Corriente neto 1,070 1,626 2,382 3,349
Activo Neto 17,150 16,554 16,112 15,832
Patrimonio Neto 8,150 8,554 9,112 9,832
Pasivo NO Corriente 8,000 7,000 6,000 5,000
Pasivo Corriente (financiero) 1,000 1,000 1,000 1,000
Patrimonio Neto y Pasivo 17,150 16,554 16,112 15,832

BALANCE FINANCIERO MEDIO 2015/2016 2016/2017 2017/20182018/2019

Activo No Corriente 16,694 15,504 14,329 13,107
Activo Corriente neto 984 1,348 2,004 2,865
Activo Neto Medio 17,678 16,852 16,333 15,972
Patrimonio Neto 8,178 8,352 8,833 9,472
Pasivo NO Corriente 8,500 7,500 6,500 5,500
Pasivo Corriente (financiero) 1,000 1,000 1,000 1,000
Patrimonio Neto y Pasivo 17,678 16,852 16,333 15,972

Nota:
Los Balances promedio son la semisuma de dos Balances consecutivos y por ello indican con mayor realismo los
utilizados a lo largo del ao. El Balance, no hay que olvidar que es una foto de la situacin patrimonial y financie
empresa y por tanto se refiere a un momento dado, a una fecha concreta.
Algunos ratios tienen mayor significado si se utilizan los Balances Promedio, como por ejemplo la Rentabilidad Ec
La rentabilidad econmica mide la eficacia de la gestin y relaciona el BAIT con el Activo Medio, los recursos utili
a lo largo del ao. Aqu s que es interesante.
Si se mide sobre los activos finales o sobre los iniciales se desvirta la medida
Otros ratios prefieren el Balance a fin de ao, por ejemplo si se quiere saber cul es el endeudamiento en ese mo
Una cosa es cual ha sido el endeudamiento que se ha utilizado a lo largo del ao y otro el que se tiene a fin de a
Cual es la rentabilidad financiera que interesa al socio?
Una cosa es la rentabilidad financiera respecto de los fondos propios con los que se ha trabajado a lo largo del a
que le interesa al socio es saber cuto ha ganado en relacin a lo que tenia invertido al inicio del ao, y para eso
al Balance del ao anterior
HIPTESIS
Inmovilizado 1,600
Inversin
Circulante 400
Capital 500
Financiacin
Prima de Emisin 1,500
Capital Circulante Crece al ritmo de las ventas
Amortizacin 5% sobre inmovilizado bruto ao anterior
Crecimiento del dividendo por accin 5% anual
a
 1. Presentar cifras Plan Estratgico: Balance y Cuenta de P y G de
2. Calcular los Ratios del periodo que se piden
P 3. Calculo de la relacin entre RE y RF a traves del Apalancamie
E 4. Calculo % Verticales y Anlisis Horizontal de la empresa POLIM
5. Cuestiones a Resolver (Pestaa AF SIN) (I1)
R 6. A partir de I49 (Pestaa AF SIN) TEXTO LIBRE

9 RATIOS DEL PERIODO

2,020 2,021 2,022 Liquidez
11,188 9,840 8,439 Fondo de Maniobra
2,400 2,400 2,400 Liquidez:
21,057 21,900 22,776 Test Acido:
12,269 14,459 16,737 Tesorera
7,034 8,625 10,472 Solvencia/ Riesgo
709 744 782 Solvencia
2,836 2,978 3,127 Endeudamiento
3,488 4,903 6,563 Autofinanciacion
18,222 18,466 18,911 Cobertura de intereses
10,725 11,799 13,065 Rentabilidad sobre Balance Financiero medio
8,000 8,000 8,000 Rentabilidad Economica (ROI)
1,832 2,725 3,799 Margen
892 1,074 1,266 Rotacin
4,000 3,000 2,000 Rentabilidad Financiera (ROE)
4,000 3,000 2,000 Endeudamiento ( e ):
3,497 3,667 3,846 Sobre Balance Financiero al inicio del ao
1,000 1,000 1,000 Rentabilidad Financiera sobre FP iniciales
2,127 2,233 2,345
72 75 79
297 358 422
18,222 18,466 18,911 P
E
2,020 2,021 2,022 R
11,188 9,840 8,439
4,537 5,958 7,626
15,725 15,799 16,065 9
10,725 11,799 13,065
4,000 3,000 2,000
1,000 1,000 1,000
15,725 15,799 16,065

2019/2020 2020/2021 2021/2022

11,836 10,514 9,140
 3,943 5,248 6,792
15,779 15,762 15,932
10,279 11,262 12,432
4,500 3,500 2,500
1,000 1,000 1,000
15,779 15,762 15,932

ndican con mayor realismo los valores

ituacin patrimonial y financiera de la

por ejemplo la Rentabilidad Econmica.

Activo Medio, los recursos utilizados

es el endeudamiento en ese momento.

otro el que se tiene a fin de ao.

e ha trabajado a lo largo del ao, pero lo

tido al inicio del ao, y para eso hay que ir
 TRABAJO A REALIZAR EN POLMERO I

alance y Cuenta de P y G del periodo a partir de Hiptesis que se aportan

a traves del Apalancamiento en POLIMERO I y en el SECTOR (Pestaa AF SIN)

zontal de la empresa POLIMERO SL (2.017 vs. 2016) (Pestaa AF SIN)

Plan Estratgico Inicial, (SIN inversion en renovacin maquinaria para cambio de material)
2,016 2,017 2,018
Pat Neto + Pasivo NO Corrte - Activo NO Corrte 70 626 1,382
Activo Corriente / Pasivo Corriente 1.02 1.21 1.43
(Activo Corriente - Existencias) / Pasivo Corriente 0.81 1.00 1.23
Tesorera / Pasivo Corriente 0.01 0.19 0.42

Activo / Pasivo 1.75 1.85 1.99

Pasivo / Patrimonio Neto y Pasivo 57.2% 53.9% 50.2%
Fondos Propios / Patrimonio Neto y Pasivo 42.8% 46.1% 49.8%
BAIT / Intereses 0.84 2.27 2.98

BAIT / Activo Neto medio 2.26% 5.72% 6.85%

Margen 2.9% 6.6% 7.2%
Ventas / Activo Neto Medio 0.79 0.87 0.95
B / Fondos Propios Medios -0.69% 4.84% 6.32%
Deuda Financiera media / Fondos Propios medios 1.16 1.02 0.85

B / Fondos Propios al inicio del ao -0.7% 5.0% 6.5%

HIPTESIS para P y G 2,017 2,018

Variacin de ventas (%) 5% 5%
Margen Bruto (%) 47% 50% 50%
Plantilla actual (Diciembre 2.016) 80
Aumento plantilla ( n) cada ao 2 2
Previsin de plantilla para cada ao 82 84
Aumento plantilla (%) cada ao 2.5% 2.4%
Aumento salarial convenio (%) 2% 2%
Aumento Otros Gastos de Explotacin (%) 2% 2%
Tipo de interes DeudaFinanciera 5% 5%
Tipo impositivo: % de impuesto sobre beneficios a aplicar al BA 25% 25%

CUENTA DE P Y G 2,016 2,017 2,018

Ventas 14,000 14,700 15,435
Coste de ventas 7,420 7,350 7,718
Margen Bruto 6,580 7,350 7,718
Gastos de Personal 1,820 1,903 1,988
Otros gastos de explotacin 2,560 2,611 2,663
EBITDA 2,200 2,836 3,066
Amortizaciones 1,800 1,872 1,947
BAIT (B antes de Intereses e Impuestos), EBIT 400 964 1,119
Intereses 475 425 375
BAT (Beneficio antes de Impuestos), EBT -75 539 744
Impuesto sobre beneficios -19 135 186
B, Beneficio del ejercicio, Utilidad -56 404 558
para cambio de material)
2,019 2,020 2,021 2,022
2,349 3,537 4,958 6,626
1.70 2.01 2.35 2.72
1.50 1.81 2.15 2.52
0.69 1.00 1.34 1.71

2.18 2.43 2.77 3.23

45.9% 41.1% 36.1% 30.9%
54.1% 58.9% 63.9% 69.1%
3.96 5.33 7.36 10.65

8.05% 9.28% 10.51% 11.69%

7.9% 8.6% 9.3% 9.9%
1.01 1.08 1.13 1.18
7.61% 8.68% 9.54% 10.18%
0.69 0.54 0.40 0.28

7.9% 9.1% 10.0% 10.7%

2,019 2,020 2,021 2,022

5% 5% 5% 5%
50% 50% 50% 50%

2 2 2 2
86 88 90 92
2.4% 2.3% 2.3% 2.2%
2% 2% 2% 2%
2% 2% 2% 2%
5% 5% 5% 5%
25% 25% 25% 25%

2,019 2,020 2,021 2,022

16,207 17,017 17,868 18,761
8,103 8,509 8,934 9,381
8,103 8,509 8,934 9,381
2,076 2,167 2,261 2,357
2,717 2,771 2,826 2,883
3,310 3,570 3,847 4,141
2,025 2,106 2,190 2,278
1,286 1,465 1,657 1,863
325 275 225 175
961 1,190 1,432 1,688
240 297 358 422
721 892 1,074 1,266
 BALANCE 2016
ACTIVO PATRIMONIO Y PASIVO
ACTIVO NO CORRIENTE 16,080 PATRIMONIO NETO
Terrenos 2,400 Capital Social
Inmovilizado Material Bruto 18,000 Reservas
Amortizacin Acumulada 4,320 Resultado del ejercicio
PASIVO NO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE 2,967 Deudas con Entidades de Crdito a LP
Existencias 618 PASIVO CORRIENTE
Clientes 2,333 Deudas con Entidades de Crdito a CP
Tesorera 15 Proveedores
Admnistracin Acreedora por RRHH
HP Acreedora por Impuesto beneficios
Total Activo 19,047 Total Patrimonio Neto y Pasivo
Y PASIVO
8,150
8,000
206
-56
8,000
8,000
2,897
1,000
1,855
61
-19
19,047
balances 153
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
2 2 2 2
2 2 2 2
3 3 3 3
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
0 2 2 2
1 1 1 1

1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
2 2 2 2
0 1 1 1
1 1 1 1

Plantilla 12
1 1 1 1
1 1 1 1

P yG 72
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
 ratios 98
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1
2 2 1 1 1 1 1 1 1
2 2 1 1 1 1 1 1 1
3 3 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
2 2 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1
1 1 1 1 1 1 1 1 1
1 1
2 2
1 1
1 1

1 1
1 1

1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
1 1
CASO POLIMERO 1 ANALISIS FINANCIERO SITUACION INICIAL

Ratios s/ Datos de Balance Contable Formula

Liquidez
Fondo de Maniobra
Pat Neto + Pasivo NO Corrte - Activo NO Corrte
Liquidez: Activo Corriente / Pasivo Corriente
Test Acido: Activo Corriente - Existencias / Pasivo corriente
Tesorera Tesorera / Pasivo Corriente
Solvencia/ Riesgo
Solvencia Activo / Pasivo
Endeudamiento Pasivo / Patrimonio Neto y Pasivo
Autofinanciacion Fondos Propios / Patrimonio Neto y Pasivo
Cobertura de intereses BAIT / Intereses
Rentabilidad sobre Balance Financiero medio
Rentabilidad Economica (ROI) BAIT / Activo Neto medio
Margen BAIT/Ventas
Rotacin del Activo Ventas / Activo
Rentabilidad Financiera (ROE) B / Fondos Propios Medios
Endeudamiento ( e ): Deuda Financiera media / Fondos Propios medios
Sobre Balance Financiero al inicio del ao
Rentabilidad Financiera sobre FP iniciales B / Fondos Propios al inicio del ao

CALCULO APALANCAMIENTO POLIMERO SECTOR

con Valores de Balance Financiero Medio 2017 sobre 2016/2017
Rentabilidad Econmica (ROI) = RE 5.72% 8.0%
i 5.0% 5.0%
RE - i 0.72% 3.0%
e (endeudamiento: Deuda / Fondos Propios) 1.018 2.0
(RE - i ) x e 0.73% 6%
RE + (RE - i ) x e 6.45% 14%
t 25% 25%
RF = [RE + (RE - i ) x e] x ( 1 - t ) 4.84% 10.5%

CUENTA DE P Y G % Verticales
media del sector 2,016 2,017 2,016 2,017
Ventas 15,000 16,050 100 100
Coste de ventas 7,050 7,383 47.0% 46.0%
Margen Bruto 7,950 8,667 53.0% 54.0%
Gastos de Personal 1,800 1,854 12.0% 11.6%
Otros gastos de explotacin 2,700 2,727 18.0% 17.0%
EBITDA 3,450 4,086 23.0% 25.5%
Amortizaciones 2,400 2,568 16.0% 16.0%
BAIT 1,050 1,518 7.0% 9.5%
Intereses 350 320 2.3% 2.0%
BAT 700 1,198 4.7% 7.5%
Impuesto sobre beneficios 175 300 1.2% 1.9%
B 525 899 3.5% 5.6%

CUENTA DE P Y G % Verticales
POLIMERO I 2,016 2,017 2,016 2,017
Ventas 14,000 14,700 100 100
Coste de ventas 7,420 7,350 53.0% 50.0%
Margen Bruto 6,580 7,350 47.0% 50.0%
Gastos de Personal 1,820 1,903 13.00% 12.94%
Otros gastos de explotacin 2,560 2,611 18.3% 17.8%
EBITDA 2,200 2,836 15.7% 19.3%
Amortizaciones 1,800 1,872 12.9% 12.7%
BAIT 400 964 2.9% 6.6%
Intereses 475 425 3.4% 2.9%
BAT -75 539 -0.5% 3.7%
Impuesto sobre beneficios -19 135 -0.1% 0.9%
B -56 404 -0.4% 2.75%
balances 153
ratios 98
Plantilla 12
P yG 72
cuestiones 15
apalancamiento 8
Cuestiones 22
9.92 380
 CUESTIONES A RESOLVER
POLMERO I SECTOR Para contestar situaos en la celda de color y activad el desplegable
2016 2017 2017

POSITIVO
70 626 Se puede decir que tiene Independencia financiera?
1.02 1.21 1.5 Tiene problemas de Liquidez segn el ratio de Liquidez?
0.81 1.00 1.1 Tiene riesgo de suspensin de pagos?
0.01 0.19 0.1 Con la tesorera que tiene, puede hacer frente a algunos pagos a CP?

1.7 1.9 1.33 Es una empresa solvente?

57% 54% 75% Est ms endeudada que la media del sector?
43% 46% 25% Se autofinancia ms que la media del sector?
0.84 2.27 4.0 Genera suficiente BAIT para hacer frente a los intereses de la deuda?

2.26% 5.72% 8% Qu factor es el que ms influye en la mejora del ROI de POLMERO SA?
2.9% 6.6% n.d A qu es igual el producto Margen x Rotacin?
0.79 0.87 n.d Cul es la condicin necesaria para que RF > RE?
-0.69% 4.84% 10.5% A cuanto ascendan los FP al inicio de 2016?
1.16 1.02 2 Qu valor toma el margen de apalancamiento?

-0.7% 4.96% 11.7% Cunto ha mejorado la RF de los socios en puntos porcentuales?

CUESTIONES A RESOLVER
NO INSERTAR VALORES. Utilizad siempre "igual a" de excel, para identificar la
corresponda o introducir la frmula que se necesite para contestar la pregunt
P Datos referidos a 2.017
E A qu ritmo crecen las ventas ?
R Con qu margen bruto trabajan?
Cuanto mejora el margen bruto en % ?
Cuantos puntos porcentuales mejora el margen?
9
Cuanto suponen los Gastos de Personal (s/ ventas) (%)
Cunto varan los gastos de personal? (en %)
Analisis Horizontal En cuantos puntos porcentuales varan los Gtos de Personal?
Dif %
1,050 7.0% Cuanto pesan Otros Gastos de Explotacin?
333 4.7% Con qu EBITDA trabajan? (EBITDA s / Ventas)
717 9.0% Cuanto ha mejorado el BAIT (en %)
54 3.0%
27 1.0% Con qu ROS (Return on sales) trabajan?
636 18.4%
168 7.0%
468 44.6%
-30 -8.6%
 498 71.1%
125 71.1%
374 71.1%

Analisis Horizontal TEXTO LIBRE: Diagnstico de la situacin econmico financiera de POLMERO

Dif % funcin de su evolucin (2.016/2.107) y en comparacin con los datos de
700 5.0%
-70 -0.9% P
770 11.7% E
83 4.5% R
51 2.0%
636 28.9%
72 4.0% 9
564 141.0%
-50 -10.5%
614 N.S.
153 N.S.
460 N.S.
vad el desplegable

SI
NO, porque est por encima de uno,
el riesgo que habia en 2016 se ha superado en 2017
os pagos a CP? No se sabe, depende del calendario de cobros y pagos

SI
NO
SI
s de la deuda? si

e POLMERO SA? Margen

Rentabilidad econmica
Que RE > i
8,206
0.72%

5.65

excel, para identificar la celda que

ara contestar la pregunta
POLIMERO SECTOR
5.0% 7.0%
50.0% 54.0%
11.7% 9.0%
3.0 1.0

12.9% 11.6%
4.5% 3.0%
-0.06 -0.4

17.8% 17.0%
19.3% 25.5%
141.0% 44.6%

2.75% 5.6%
financiera de POLMERO a 2017 en
aracin con los datos del sector
cuestiones 15

1 SI
1 NO
1 Con estos datos s
1 No se sabe, depende del calendario de cobros y pagos

1
1
1
1

1 Margen Rentabilidad financiera

1 Rotacion Rentabilidad econmica antes d
1 Ventas Rentabilidad econmica
1 Reduccin de gastos ROCE
1 Menor tipo de inters Return on sales

1 1

apalancamiento 8
1
1 Que RF > RE
1 Que RE > i
1 Que RF > i
1 Que e > 1
1
1
1
Cuestiones 22
1 1
1 1
1 1
1 1

1 1
1 1
1 1

1 1
1 1
1 1

1 1
 NO, porque est por encima de uno,
SI, porque esta por debajo del sector

endario de cobros y pagos el riesgo que habia en 2016 se ha superado en 2017

Si, porque contina por debajo del sector

entabilidad financiera
entabilidad econmica antes de impuestos
entabilidad econmica 8,000
8,206
eturn on sales 0.72% 8,150
101.77%
6.45%
 CASO POLIMERO 2
La segunda actividad
CASO POLMERO 2 se
presentar en la La resolucin del CASO POLIMERO 2, cuyo enuncia
pestaa CON, pero
incluyendo tambin las - CON (Situacin de la Empresa POLIMERO
pestaas de la
actividad POLIMERO 1
que ya se habr TRABAJO A REALIZAR
entregado dentro del
plazo establecido 1. Presentar las cifras del plan Estrategico HABIENDOSE HECHO
2. Calcular los Ratios del periodo
3. Contestar CUESTIONES a RESOLVER
4. Recomendacin sobre la Inversin
5. Comentario sobre la Inversin a realizar a partir de las Valorac
Se har as para poder
"copiar y pegar" cifras 6. Mecanismos de Gestin sobre los que actuar para mejorar la R
del CASO 1 cuando sea Cualquier duda sobre el CASO se plantear en el FORO que se abrir al efe
necesario para resolver
el CASO 2, y no tener Para trabajar en la hoja excel, NO introducir valores. SOLO debe
que introducir valores - Como nica manera de mantener la integridad de cada calculo hecho con
- La correccin de los valores numricos es automtica, est programada pa
- Solo operando celda con celda se podr identificar el origen del error (de
Por tanto al presentar La hoja ESTA PROTEGIDA y NO DEBE desprotegerse.
II, se presentarn los Cualquier intento de manipulacin o desbloqueo de la hoja ser considera
dos conjuntamente
alguno a reclamacin
ERO 2, cuyo enunciado est en el Aula, se presentar en la pestaa
Empresa POLIMERO CON Inversin)

co HABIENDOSE HECHO la Inversin

zar a partir de las Valoraciones realizadas

e actuar para mejorar la Rentabilidad Financiera
n el FORO que se abrir al efecto. EL CASO tambin se trabajar EN CLASE
ducir valores. SOLO debe operarse CELDA con CELDA:por las siguientes razones
ad de cada calculo hecho con todos los decimales y posibilitar que los resultados sean los previstos
omtica, est programada para ello. Si se introducen valores los datos resultantes no podrn ser calificados como buenos
tificar el origen del error (de haberlo) y se podr tener en cuenta en la calificacin de la actividad
sprotegerse.
ueo de la hoja ser considerado un acto de deslealtad y la actividad se calificar con CERO sin derecho
os como buenos
CASO POLIMERO 2 Balances y Cuentas de P y G CON la nueva Inve
HIPOTESIS para BALANCES
Inversin de reposicin ( % sobre Inmov Bruto ao anterior) 4% Al inicio de 2018 entrar en fun
Tasa de amortizacin del Inmovilizado Material Bruto 10% Nueva Inversin en Maquinar
Existencias: PMA en das (Periodo Medio de Almacn) 30 Inversin en Capital Circulant
Clientes: PMC en das (Periodo Medio de Cobro) 60 Financiaci
Proveedores: % sobre Coste de Ventas 25%
Administracion acreedora por RRHH 40% Crecimiento a partir de 2023

BALANCE 2,016 2,017 2,018

Activo No Corriente 16,080 14,928 17,330
Terrenos 2,400 2,400 2,400
Inmovilizado Material Bruto 18,000 18,720 23,469
Amortizacion Acumulada 4,320 6,192 8,539
Activo Corriente 2,967 3,643 5,702
Existencias 618 613 566
Clientes 2,333 2,450 2,573
Tesorera 15 580 2,564
Total Activo 19,047 18,571 23,032
Patrimonio neto 8,150 8,554 11,714
Capital Social 8,000 8,000 10,250
Reservas 206 150 554
Resultado del ejercicio -56 404 910
PASIVO NO CORRIENTE 8,000 7,000 7,800
Deudas con Entidades de Crdito a LP 8,000 7,000 7,800
PASIVO CORRIENTE 2,897 3,017 3,518
Deudas con Entidades de Crdito a CP 1,000 1,000 1,450
Proveedores 1,855 1,838 1,698
Admnistracin Acreedora 61 63 66
HP Acreedora por Impuesto beneficios -19 116 303
Total Pasivo 19,047 18,571 23,032

BALANCE FINANCIERO 2,016 2,017 2,018

Activo No Corriente 16,080 14,928 17,330
Activo Corriente neto 1,070 1,626 3,634
Activo Neto 17,150 16,554 20,964
Patrimonio Neto 8,150 8,554 11,714
Pasivo NO Corriente 8,000 7,000 7,800
Pasivo Corriente (financiero) 1,000 1,000 1,450
Patrimonio Neto y Pasivo 17,150 16,554 20,964

BALANCE MEDIO 2015/2016 2016/2017 2017/2018

Activo No Corriente 16,694 15,504 16,129
Activo Corriente neto 984 1,348 2,630
Activo Neto Medio 17,678 16,852 18,759
Patrimonio Neto 8,178 8,352 10,134
Pasivo NO Corriente 8,500 7,500 7,400
Pasivo Corriente (financiero) 1,000 1,000 1,225
Patrimonio Neto y Pasivo 17,678 16,852 18,759
Capital Circulante Operativo SIN 1,055 1,046 1,034
Inversin en Circulante SIN -9 -12
Capital Circulante Operativo CON 1,055 1,046 1,071
Inversion en Circulante CON -9 25
"Mayor" Inversin en Circ Ope CON que SIN 37
ANALISIS DE LA NUEVA INVERSION 2,017 2,018
BAIT 526
Impuestos Tericos: tipo impositivo. 25% 132
Amortizacin: tasa de amortizacin de la Inversi 10% 400
Inversin inicial en Inmovilizado -4,000 0
Inversin en Circulante 500
Free Cash Flow -4,000 295
Excedente Bruto 4,896
VAN (calculado aplicando la frmula ao a ao) 1,423 -4,000 270
VAN (calculado con Excel) .. 1,423
Fila para clculo del Pay Back: FCF acumulados ao a ao 295
Pay Back. AO:.. 2,024
TIR (calculada con excel). 15%
Calculo VAN utilizando la TIR como tasa de dto 0.00

Calculo del WACC para Analisis Inversin 2017/2018 WACC CUESTIONES A CONTESTAR
KL (tasa libre de riesgo) 2% para Con este Pay Back, consideras q
Km (Rentabilidad media del mercado) 12% VALORACIN Qu significa que el VAN sea ig
: Volatilidad del sector/ empresa 1.10 Qu significa que la TIR es el
(Km - KL) 0.10 El Excedente Bruto ya nos indic
(Km - KL) x 0.11
Ke (rentabilidad de los socios) 13% 13%
Kd (coste de la deuda financiera) 5% 5%
% FP: (FP / (FP + Deuda financiera)) 55.9% 47.5% K = Ke /(+
% Deuda: (Deuda Financiera / (FP + Deuda Fin.) 44.1% 52.5% /(+
t (tipo impositivo) 25% 25%
K = CPPC = WACC 8.92% 8.15%

VALORACION POLIMERO II (CON) 2,016 2,017 2,018

BAIT 964 1,645
Impuestos Tericos 25% 241 411
Amortizacin 1,872 2,347
Inversin en Inmovilizado 720 4,749
Inversin en Capital Circulante -9 25
Cash Flow 1,884 -1,193
Crecimiento a perpetuidad
Valor terminal 0 0
Valor Actual de los Cash Flow 9,461
Valor Actual del Valor terminal 57,430
Valor de la empresa 66,892
Deuda neta financiera 8,985
Valor de las acciones 57,907 Sumar Valor Terrenos

VALORACION POLIMERO I (SIN) 2,016 2,017 2,018

BAIT 964 1,119
Impuestos Tericos 25% 241 280
Amortizacin 1,872 1,947
Inversin en Inmovilizado 720 749
Inversin en Capital Circulante -9 -12
Cash Flow 1,884 2,049
Crecimiento a perpetuidad
Valor terminal 0 0
Valor Actual de los Cash Flow 10,215
Valor Actual del Valor terminal 44,802
Valor de la empresa 55,018
Deuda neta financiera 8,985
Valor de las acciones 46,033 Sumar Valor Terrenos
Balances 156
CUESTIONES 5
RATIOS 82
Cuenta de P y G 71
AN INV 40
PREG INV 4
WACC 12
VALORA II 82
VALORA I 77
9.89 529
y G CON la nueva Inversin ANALISIS FINANCIERO a 2.022
La columna V contiene los ratios calculados al
inicio de 2018 entrar en funcionamiento: La columna W contiene los ratios calculados d
Nueva Inversin en Maquinaria en 2018 4,000 P La columna X calcula la diferencia de los valor
Inversin en Capital Circulante 2018
50% Ampliacion de Capital 2018
500
2,250
E La columna Z son los ratios que el sector prev
A partir de la celda (AB9) hay una serie de "CU
50% Prestamo Bancario a 5 aos al 5% en 2,250 R A partir de la celda (A31) hay TEXTO LIBRE
ecimiento a partir de 2023 5%
9 RATIOS DEL PERIODO
2,019 2,020 2,021 2,022 Liquidez
15,828 14,266 12,641 10,952 Fondo de Maniobra
2,400 2,400 2,400 2,400 Liquidez:
24,408 25,384 26,399 27,455 Test Acido:
10,980 13,518 16,158 18,903 Tesorera
6,954 8,504 10,348 12,502 Solvencia/ Riesgo
594 624 655 688 Solvencia
2,701 2,836 2,978 3,127 Endeudamiento
3,659 5,044 6,715 8,687 Autofinanciacion
22,782 22,770 22,989 23,454 Cobertura de intereses
12,776 14,051 15,549 17,283 Rentabilidad sobre Balance Financiero medio
10,250 10,250 10,250 10,250 Rentabilidad Economica (ROI
1,464 2,526 3,801 5,299 Margen
1,062 1,275 1,498 1,734 Rotacin
6,350 4,900 3,450 2,000 Rentabilidad Financiera (ROE
6,350 4,900 3,450 2,000 Endeudamiento ( e ):
3,656 3,819 3,990 4,170 P Sobre Balance Financiero al inicio del ao
1,450
1,783
1,450
1,872
1,450
1,965
1,450
2,064
E Rentabilidad Financiera sobre

R HIPTESIS para P y G
69 72 75 79
354 425 499 578 Variacin de ventas (%)
22,782 22,770 22,989 23,454 9 Margen Bruto (%)
Plantilla actual (Diciembre 2.01
2,019 2,020 2,021 2,022 Aumento plantilla ( n) cada a
15,828 14,266 12,641 10,952 Previsin de plantilla para cada
4,748 6,135 7,808 9,781 Aumento plantilla (%) cada ao
20,576 20,401 20,449 20,733 Aumento salarial convenio (%)
12,776 14,051 15,549 17,283 Aumento Otros Gastos de Expl
6,350 4,900 3,450 2,000 Tipo de interes DeudaFinancie
1,450 1,450 1,450 1,450 Tipo impositivo: % de impuest
20,576 20,401 20,449 20,733
Cuenta de P y G
2018/2019 2019/2020 2020/2021 2021/2022 Ventas
16,579 15,047 13,454 11,796 Coste de ventas
P
E
R
 4,191 5,442 6,971 8,795 P Margen Bruto
20,770 20,489 20,425 20,591 E Gastos de Personal
12,245
7,075
13,414
5,625
14,800
4,175
16,416
2,725
R Otros gastos de explotacin
EBITDA
1,450 1,450 1,450 1,450 Amortizaciones
20,770 20,489 20,425 20,591 9 BAIT (Beneficio antes de Intere
1,041 1,048 1,056 1,063 Intereses
7 7 7 7 BAT (Beneficio antes de Impue
1,089 1,091 1,093 1,094 Impuesto sobre beneficios
19 2 2 2 B, Beneficio del ejercicio, Util
11 -6 -6 -6
2,019 2,020 2,021 2,022 2,023 2,024 2,025
556 588 622 658
139 147 156 164
400 400 400 400
0 0 0 0
0 0 0 0
817 841 867 893 938 985 1,034

689 651 616 583 562 542 522

1,112 1,953 2,820 3,713 4,651 5,636

UESTIONES A CONTESTAR Para contestar, activa el desplegable

on este Pay Back, consideras que hay que realizar la inversin? El Pay Back no es suficiente como criterio
u significa que el VAN sea igual a Que la inversion genera lo que queran los soc
u significa que la TIR es el Que esa es la rentabilidad de la Inversion
Excedente Bruto ya nos indica que el proyecto es viable ? Solo dice que el proyecto no es evidentement

Aconsejaras la inversin teniendo en cuenta

K = Ke /(+)+ (1)
/(+)

2,019 2,020 2,021 2,022 Inversin en Capital Circulante

1,842 2,053 2,279 2,521 Existencias
461 513 570 630 Clientes
2,441 2,538 2,640 2,746 Proveedores y Acreedores
 939 976 1,015 1,056 Capital Circulante
19 2 2 2 Inversin en Capital Circulante
2,865 3,100 3,332 3,579
5%
0 0 0 95,886

2,400 60,307

2,019 2,020 2,021 2,022 Inversin en Capital Circulante

1,286 1,465 1,657 1,863 Existencias
321 366 414 466 Clientes
2,025 2,106 2,190 2,278 Proveedores y Acreedores
779 810 842 876 Capital Circulante
7 7 7 7 Inversin en Capital Circulante
2,203 2,387 2,583 2,792
5%
0 0 0 74,802 Recomendaras la inversin a la vista de la di

2,400 48,433
CIERO a 2.022
tiene los ratios calculados al final del periodo (2.022) HABIENDO HECHO la Inversin de reajuste y sustitucin de la maquina
ntiene los ratios calculados de final del periodo (2.022) SI NO SE HUBIERA HECHO la Inversin
ula la diferencia de los valores de los ratios en ambas situaciones
los ratios que el sector prev para 2.022
a (AB9) hay una serie de "CUESTIONES A RESOLVER"
a (A31) hay TEXTO LIBRE

Plan Estratgico CON inversion en renovacin de maquinaria para cambio de material

2,016 2,017 2,018 2,019
Pat Neto + Pasivo NO Corrte - Activo NO Corrte 70 626 2,184 3,298
Activo Corriente / Pasivo Corriente 1.02 1.21 1.62 1.90
Activo Corriente - Existencias / Pasivo corriente 0.81 1.00 1.46 1.74
Tesorera / Pasivo Corriente 0.01 0.19 0.73 1.00

Activo / Pasivo 1.75 1.85 2.04 2.28

Pasivo / Patrimonio Neto y Pasivo 57.2% 53.9% 49.1% 43.9%
Fondos Propios / Patrimonio Neto y Pasivo 42.8% 46.1% 50.9% 56.1%
BAIT / Intereses CI 0.84 2.27 3.81 4.32
re Balance Financiero medio
BAIT / Activo Neto medio 2.26% 5.72% 8.77% 8.87%
BAIT / Ventas 2.9% 6.6% 10.7% 11.4%
Ventas / Activo Neto medio 0.79 0.87 0.82 0.78
B / Fondos Propios Medios -0.69% 4.84% 8.98% 8.67%
Deuda Financiera media / Fondos Propios medios 1.02 0.85 0.70
nanciero al inicio del ao
B / Fondos Propios al inicio del ao -0.7% 5.0% 10.6% 9.1%

IPTESIS para P y G 2,017 2,018 2,019

riacin de ventas (%) 5% 5% 5%
argen Bruto (%) 50% 56% 56%
antilla actual (Diciembre 2.016) 80
mento plantilla ( n) cada ao 2 2 2
evisin de plantilla para cada ao 82 84 86
mento plantilla (%) cada ao 2.5% 2.4% 2.4%
mento salarial convenio (%) 2% 2% 2%
mento Otros Gastos de Explotacin (%) 2% 2% 2%
po de interes DeudaFinanciera 5% 5% 5%
po impositivo: % de impuesto sobre beneficios a aplicar al BAT 25% 25% 25%

uenta de P y G 2,016 2,017 2,018 2,019

14,000 14,700 15,435 16,207
ste de ventas 7,420 7,350 6,791 7,131
argen Bruto 6,580 7,350 8,644 9,076
stos de Personal 1,820 1,903 1,988 2,076
ros gastos de explotacin 2,560 2,611 2,663 2,717
2,200 2,836 3,992 4,283
mortizaciones 1,800 1,872 2,347 2,441
IT (Beneficio antes de Intereses e Impuestos), EBIT 400 964 1,645 1,842
475 425 431 426
T (Beneficio antes de Impuestos), EBT -75 539 1,214 1,416
puesto sobre beneficios -19 135 303 354
, Beneficio del ejercicio, Utilidad -56 404 910 1,062

2,026 2,027

1,086 1,140

503 485

ctiva el desplegable
suficiente como criterio
genera lo que queran los socios y los bancos ms esa cantida
tabilidad de la Inversion
royecto no es evidentemente rechazable

nversin teniendo en cuenta la rentabilidad del mercado?

apital Circulante 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

618 613 566 594 624 655 688
2,333 2,450 2,573 2,701 2,836 2,978 3,127
1,897 2,017 2,068 2,206 2,369 2,540 2,720
 1,055 1,046 1,071 1,089 1,091 1,093 1,094
tal Circulante -9 25 19 2 2 2

apital Circulante 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

618 613 643 675 709 744 782
2,333 2,450 2,573 2,701 2,836 2,978 3,127
1,897 2,017 2,182 2,335 2,497 2,667 2,846
1,055 1,046 1,034 1,041 1,048 1,056 1,063
tal Circulante -9 -12 7 7 7 7

a inversin a la vista de la diferencia de valoracin ? Cambia H90 y H105 al 3% y comentalo

 te y sustitucin de la maquinaria para utilizacin del nuevo polmero

COMPARATIVO
mbio de material CON SIN SECTOR
Dif
2,020 2,021 2,022 2,022 2,022
4,685 6,358 8,331 6,626 1,705 POSITIVO
2.23 2.59 3.00 2.72 0.27 1.3
2.06 2.43 2.83 2.52 0.31 1.1
1.32 1.68 2.08 1.71 0.38 0.1

2.61 3.09 3.80 3.23 0.57 1.33

38.3% 32.4% 26.3% 30.9% -4.60 p.p 75%
61.7% 67.6% 73.7% 69.1% 4.60 p.p 25%
5.80 8.10 12.08 10.65 1.43 4.0

10.02% 11.16% 12.24% 11.69% 0.55 11%

12.1% 12.8% 13.4% 9.9% 3.51 p.p n.d
0.83 0.87 0.91 1.18 -0.27 n.d
9.50% 10.12% 10.56% 10.18% 0.38 17.3%
0.53 0.38 0.25 0.28 -0.03 p.p 2

10.0% 10.7% 11.2% 10.7% 0.42 p.p 18.0%

2,020 2,021 2,022

5% 5% 5%
56% 56% 56%

2 2 2
88 90 92
2.3% 2.3% 2.2%
2% 2% 2%
2% 2% 2%
5% 5% 5%
25% 25% 25%

2,020 2,021 2,022

17,017 17,868 18,761
7,488 7,862 8,255
9,530 10,006 10,506
2,167 2,261 2,357
2,771 2,826 2,883
4,592 4,919 5,266
2,538 2,640 2,746
2,053 2,279 2,521
354 281 209
1,699 1,998 2,312
425 499 578
1,275 1,498 1,734
 TRABAJO A REALIZAR EN POLIMERO II
1. Presentar las cifras del plan Estrategico HABIENDOSE HECHO la Inversin
2. Calcular los Ratios del periodo
3. Contestar CUESTIONES a RESOLVER
4. Recomendacin sobre la Inversin
5. Comentario sobre la Inversin a realizar a partir de las Valoraciones realizadas
6. Mecanismos de Gestin sobre los que actuar para mejorar la Rentabilidad Financiera

CUESTIONES A RESOLVER
Liquidez:
La Liquidez es escasa, puede haber problemas para atender pagos
La liquidez est bien as, es suficiente para atender pagos
La liquidez es excesiva, se estan perdiendo posibilidades de rentabilidad
Solvencia/Riesgo:
La Solvencia es mucho mayor que el sector, al que parece que no le van bien las cosas
La Solvencia es menor que si no se hubiera hecho la inversin
Consecuencia del menor endeudamiento la solvencia es mayor
Endeudamiento:
Al tener poca deuda los intereses son mnimos y la CI es excesiva
El endeudamiento es muy escaso y no permite que funcione el apalancamiento
Es preferible tener menos deuda
Rentabilidad Econmica (ROI)
Se distancia de la media del sector
Es mayor que SIN inversin al tener una menor rotacin
Si aumentara las ventas aumentara el ROI al aumentar la rotacion
Rentabilidad Financiera: (ROE)
La Rentabilidad Financiera es menor que el sector por ser pequeo el margen de apalancami
La Rentabilidad Financiera es menor que la Rentabilidad Econmica por tener mucha deuda
Para tener una RF tan alta, el sector ha debido obtener atpicos

TEXTO LIBRE: Mecanismos de gestin sobre los que actuar para mejorar la RF de POLIMERO
SITUACIN A 10% 10% 10%
ventas 12,000.0 13,200.0 14,520.0 15,972.0
PMC 30 30 30 30
Clientes 1,000 1,100 1,210 1,331
MB 60% 60% 60% 60%
Coste de ventas 4,800.0 5,280.0 5,808.0 6,388.8
PMA 15 15 15 15
Existencias 200.0 220.0 242.0 266.2
Compras 5,300.0 5,830.0 6,413.0
PMP 45 45 45
Proveedores 600.0 662.5 728.8 801.6
Otras deudas 480.0 528.0 580.8 638.9

Existencias 200.0 220.0 242.0 266.2

Clientes 1,000.0 1,100.0 1,210.0 1,331.0
Proveedores 600.0 662.5 728.8 801.6
Otras deudas 480.0 528.0 580.8 638.9
CAPITAL CIRCULANTE 120.0 129.5 142.5 156.7

INV EN CAPITAL CIRCULANTE 9.5 13.0 14.2

SITUACIN B 12% 12% 12%

ventas 12,000.0 13,440.0 15,052.8 16,859.1
PMC 20 20 20 20
Clientes 667 747 836 937
MB 70% 70% 70% 70%
Coste de ventas 3,600.0 4,032.0 4,515.8 5,057.7
PMA 12 12 12 12
Existencias 120.0 134.4 150.5 168.6
Compras 4,046.4 4,532.0 5,075.8
PMP 60 60 60
Proveedores 600.0 674.4 755.3 846.0
Otras deudas 480.0 537.6 602.1 674.4

Existencias 120.0 134.4 150.5 168.6

Clientes 666.7 746.7 836.3 936.6
Proveedores 600.0 674.4 755.3 846.0
Otras deudas 480.0 537.6 602.1 674.4
CAPITAL CIRCULANTE -293.3 -330.9 -370.6 -415.1
INV EN CAPITAL CIRCULANTE -37.6 -39.7 -44.5

Dif en Cap Circulante -413.3 -460.4 -513.1 -571.8

Dif en Capital Curculante -47.1 -52.7 -58.7
Dif en Inv en Capital Circulante -47.1 -52.7 -58.7
Consecuencia de las nuevas medidas tomadas,
Se necesitar menor capital circulante
 X

POLIMERO
 10% 10% 10%
17,569.2 19,326.1 21,258.7
30 30 30
1,464 1,611 1,772
60% 60% 60%
7,027.7 7,730.4 8,503.5
15 15 15
292.8 322.1 354.3
7,054.3 7,759.7 8,535.7
45 45 45
881.8 970.0 1,067.0
702.8 773.0 850.3

292.8 322.1 354.3

1,464.1 1,610.5 1,771.6
881.8 970.0 1,067.0
702.8 773.0 850.3
172.4 189.6 208.6

15.7 17.2 19.0

12% 12% 12%

18,882.2 21,148.1 23,685.9
 20 20 20
1,049 1,175 1,316
70% 70% 70%
5,664.7 6,344.4 7,105.8
12 12 12
188.8 211.5 236.9
5,684.9 6,367.1 7,131.1
60 60 60
947.5 1,061.2 1,188.5
755.3 845.9 947.4

188.8 211.5 236.9

1,049.0 1,174.9 1,315.9
947.5 1,061.2 1,188.5
755.3 845.9 947.4
-464.9 -520.7 -583.2
-49.8 -55.8 -62.5

-637.3 -710.3 -791.8

-65.5 -73.0 -81.4
-65.5 -73.0 -81.4
CUESTIONES
0
0
1

0
0
1

0
1
0

0
0
1

1
0
0
5 RATIOS 82
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1

1 1 1 1 1

Plantilla 12
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1

Cuenta de P 71
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 0 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1

AN INV 40
1 1 1 1 1
2
3 1 1 1 1 1
3
1 1 1 1 1
2
3

PREG INV 4
1
1
1 WACC 12
1 1
1
1
1
1
1
1
5

VALORA II 82
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
 1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
2 2 2 2 2 2

1 1 1 1 1 1
1
1
1
1
1

VALORA I 77
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
2 2 2 2 2 2

1 1 1 1 1 1
1
1
1
1
1
No. Es demasiado lejano en el tiempo
El Pay Back no es suficiente como criterio
S, nos revela una buena rentabilidad

Que esa es la rentabilidad de la inversin

Que la inversion genera lo que queran los socios y los bancos ms esa cantidad
Que el Valor Actual de los dividendos que generar el proyecto es esa cantidad

Que esa es la rentabilidad simple del Proyecto

Que esa es la rentabilidad de la Inversion
Que el proyecto genera ese porcentaje sobre la inversion inicial

Con ese valor no haria falta calcular la TIR

Es suficentemente elevado para adems calcular el VAN
Solo dice que el proyecto no es evidentemente rechazable
1 1 1 1 1

1 1 1 1 1

1 1

1 1 1 1 1
1 1 1 1 1
1 1 1 1 1
1 1 1 1 1
1 1 1 1

1 1 1 1 1
1 1 1 1 1
1 0 0 0 0
1 1 1 1 1
1 1 1 1
Balances 156
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
2 2 2 2 2 2
2 2 2 2 2 2
3 3 3 3 3 3
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
2 2 2 2 2 2
1 1 1 1 1 1

1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
2 2 2 2 2 2
1 1 1 1 1 1
1 1 1 1 1 1
1
1
1
1
1

1
1
0
1
1