SECCION N 04

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Econ. Carlos A. Gonzlez Mautino

1. INTRODUCCION
La informacin contenida en los estados financieros son de gran importancia para los
accionistas, acreedores y administradores, quienes con frecuencia necesitan tener una
medida relativa de la eficiencia operativa y de la condicin de la empresa.

Para el anlisis de los Estados Financieros nos basaremos en el conocimiento y usos de

las razones o Indicadores Financieros.

2. CONCEPTOS PREVIOS
Qu se entiende por estados financieros?.- " Son aquellos estados que proveen
informacin respecto a la posicin financiera, resultados y estado de flujo de efectivo de
una empresa, que es til para los usuarios en la toma de decisiones de ndole econmica."

Los estados financieros, son cuadros que presentan en forma sistemtica y ordenada
diversos aspectos de la situacin financiera y econmica de una empresa de acuerdo con
principios de contabilidad generalmente aceptados.

Cuntos estados financieros son? Son cuatro:

Balance General
Estado de Ganancias y Perdidas
Estado de cambios en el Patrimonio Neto
Estado de Flujo de Efectivo.

Cules son las cualidades de los Estados Financieros? Las cualidades son:

- Comprensibilidad, debiendo ser la informacin clara y entendible por usuarios con

conocimiento razonable sobre negocios y actividades econmicas.
- Relevancia, con informacin til, oportuna y de fcil acceso en el proceso de toma de
decisiones de los usuarios que no estn en posicin de obtener informacin a la
medida de sus necesidades.
- Confiabilidad, para lo cual la informacin debe ser:
Fidedigna: que los resultados y la situacin financiera pueda ser
probado mediante demostraciones que la acreditan y confirman.
Neutral u objetiva, es decir libre de error significativo, parcialidad por
subordinacin a condiciones de la empresa.
Prudente, cuando exista incertidumbre para estimar los efectos de ciertos
eventos y circunstancias.
 Completa, debiendo informar todo aquello que sea significativo y necesario
para comprender , evaluar e interpretar correctamente la situacin financiera
de la empresa.
Comparabilidad, la informacin de una empresa es comparable a travs del
tiempo lo cual se logra a travs de la preparacin de los estados financieros
sobre bases uniformes.

Cules son los objetivos de los Estados Financieros?

Los estados financieros tienen, fundamentalmente, los siguientes objetivos:
- Presentar razonablemente la informacin
- Apoyar a la gerencia
- Base para tomar decisiones
- Informacin para evaluar la gestin de la gerencia
- Control de las operaciones de la empresa
- Gua para la poltica de la Gerencia.

LA ESTRUCTURA FINANCIERA
La estructura financiera es un esquema formal, que nos permite apreciar la situacin de la
empresa. Tambin podemos apreciarla como un reporte que muestra consolidadamente las
operaciones financieras de una Empresa. Nos da una pista de cmo se encuentra la empresa,
de ninguna manera expresa resultados de modo definitivo y concluyente.
La estructura financiera est ligada al BALANCE GENERAL o ESTADO DE SITUACION.
Es la "primera" vista o apreciacin, que necesariamente debe estar complementado mediante
otros reportes financieros que permitan disponer de mayor informacin para el anlisis y
consecuentemente un enfoque ms amplio de lo que constituye la estructura financiera.

EL BALANCE GENERAL
El Balance General es una fotografa de la empresa. Es una forma conveniente de organizar
y resumir lo que posee una empresa (sus activos), lo que adeuda (sus pasivos) y la diferencia
entre estos dos conceptos (capital contable de la empresa) en un momento determinado en
el tiempo

Para el anlisis financiero el balance se agrupa de la siguiente manera:

1. En el Activo
Capitales Corriente o circulantes
Capitales inmovilizados o inmovilizaciones

2. En el Pasivo
Deudas de corto plazo
Capitales permanentes

De tal manera que puede apreciarse en el Balance cuatro rubros generales:

 Capitales Corrientes Deudas de Corto
(C.C.) Plazo (DCP)

Capitales
Inmovilizaciones Permanentes
(C.I.) (C.P.)

Capitales Corrientes (C.C.)

Los capitales circulantes, son elementos del activo cuya perpetua renovacin
constituye la realizacin del fin mismo de la empresa.
Los capitales circulantes se transforman en disponibilidades muchos mas
rpidamente que los capitales inmovilizados, pero la duracin de esta transformacin
vara segn las empresas.
Esta duracin depende del grado de liquidez en las diferentes fases, de la actitud de
las partidas que componen los capitales circulantes para pasar de una fase a otra ms
liquida para convertirse finalmente en dinero lquido. Variando la duracin del ciclo
en funcin a la naturaleza de la empresa, de los plazos de fabricacin y de los hbitos
comerciales del sector considerado (plazos de pago).
En el Balance, los Capitales Corrientes o Circulantes se componen de:
o Disponible que est formado por Caja Bancos. Es la liquidez de la empresa.
o Exigible cuya cuenta que da origen son las Cuentas por Cobrar por la venta al
crdito que realiza la empresa
o Realizable definido por existencias de mercaderas cuando se trata de una
empresa comercial y de materias primas, Productos en Proceso y Productos
Terminados, cuando se trata de una empresa industrial.

Capitales Inmovilizados (C.I.)

Son los bienes adquiridos por la empresa no para venderlos o transformarlos si no

para utilizarlos de una manera duradera.
Comprende los Edificios y Construcciones, Herramientas, Muebles y Enseres,
Maquinarias y Equipo, Instalaciones, Terrenos, Vehculos, Obras de Infraestructura.
Se puede incluir los "Ttulos de Participacin"; que son acciones y participaciones
que la empresa posee de forma duradera ya sea para controlar o ejercer mayor o menor
influencia segn la importancia del nmero de acciones que posee.

Los Capitales Inmovilizados tienen un escaso grado de liquidez, es decir, que

segregan disponibilidades en forma lenta.

Deudas a Corto Plazo (D.C.P.)

Se transforman rpidamente en exigibles y su vencimiento debe coincidir con la

obtencin de disponibilidades facilitado por el ciclo de los capitales corrientes.
 En el balance queda la partida, resultados del ejercicio. Si esa utilidad, la parte no
distribuida entre los accionistas va a los capitales propios (capitales permanentes); la
parte puesta en distribucin va a las deudas de corto plazo por que es una deuda con
los accionistas hasta que el beneficio le sea pagado (dividendo), y desaparezca
entonces del balance. Si el resultado es prdida se deduce de los capitales propios, es
decir, de los capitales permanentes.

Capitales Permanentes (C.P.)

Son los Capitales Propios y las Deudas a Largo Plazo, para un estudio financiero del
Balance se pueden aadir las provisiones por riesgos y cargos adquiridos que habrn
de ser pagados. Estos capitales son fondos utilizados en forma duradera y son
llamados permanentes pero no son indefinidamente siendo su duracin relativamente
larga y suficiente.

ANALISIS DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA

Se efecta de dos formas: Vertical y Horizontal

Anlisis Vertical

Si hacemos un corte vertical se puede ubicar los dos campos en las finanzas de la
empresa: Las Inversiones y el Financiamiento

Capitales Deudas
Corrientes De Corto Plazo

Capitales Capitales
Inmovilizados Permanentes

Inversiones Financiamiento

Observaciones:

Queda un sector o segmento conformado por los capitales corrientes y capitales

inmovilizados que se le denominar campos de las Inversiones o de las aplicaciones de
los fondos conseguidos por la empresa.

El otro sector conformado por las deudas de corto plazo y capitales permanentes que se
le denomina campos del financiamiento o de orgenes de los fondos.

Respecto a las inversiones la empresa puede invertir de dos modos:

 Inversiones rpidas, de gran movimiento, de fcil rotacin, de rpida realizacin
que estn dadas por los capitales corrientes.
Se puede invertir en bienes duraderos, de lenta rotacin, de poco movimiento;
representado por los capitales inmovilizados.

A nivel de planeamiento financiero el anlisis vertical tambin precisa la gestin

financiera mediante el plan de financiamiento que se hace referencia a los dos conceptos
fundamentales en las finanzas:
Las necesidades Financieras / Plan de Inversiones
Los recursos financieros / Plan de Financiacin

La estructura del plan de inversiones muestra la siguiente composicin con la finalidad

de obtener la inversin neta, sujeta de financiamiento:

Inversion principal
ms
Inversiones complementarias
menos
Ingresos por inversiones.

la estructura del plan de financiacin, debe considerar el siguiente esquema para lograr el financiamiento neto:

Fuentes de financiacion
menos
Gastos o costos de financiamiento

No existe inversin sin financiamiento ni financiamiento sin inversin.

Anlisis Horizontal

Si hacemos un corte horizontal la estructura financiera quedara del siguiente modo

Capitales Deudas
Corrientes A corto plazo

Capitales Capitales
Inmovilizados Permanentes

Observaciones:

Observamos dos campos o sectores uno en la parte superior conformado por los capitales
corrientes y las deudas a corto plazo que no obstante que uno pertenece a las inversiones
 y el otro al financiamiento tienen una influencia recproca en cuanto por un lado los
capitales corrientes tienen mayor grado de liquidez (retorno inmediato), las deudas a corto
plazo tienen un menor grado de exigibilidad (pago inmediato), esta situacin de
interaccin define o enuncia la primera relacin terica de finanzas: "las deudas a corto
plazo financian los capitales corrientes"

La parte inferior esta constituida por capitales inmovilizados y capitales corrientes que
tambin guardan relacin en el mismo sentido que lo comentado anteriormente con la
nica diferencia que se trata de Inversiones de menor grado de liquidez (capitales
inmovilizados), frente a mayor grado de exigibilidad (capitales permanentes) definiendo
as la segunda relacin terica de finanzas:
"LOS CAPITALES PERMANENTES FINANCIAN LAS INMOVILIZACIONES"

EJERCICIOS Y PROBLEMAS

1. Describa brevemente la forma y contenido de cada uno de estos estados, en donde se

presentan el estado de utilidades retenidas del ao.

Estado de resultados de la compaa Celerecos S.A.

Al 31 de diciembre del 2009
Ingreso por ventas 600,000
Menos:
Costo de bienes vendidos 460,000

Utilidades brutas 140,000

Menos: Gastos de Operacin
Gastos generales y administrativos 30,000
Gastos por depreciacin 30,000 60,000
Utilidades de Operacin 80,000
Menos: Gastos por intereses 10,000
Utilidades netas antes de impuestos 70,000
Menos: Impuestos 27,100
Utilidades disponibles despus de impuestos 42,900
Utilidades por Accin (UPA) 2.15
=======

Balance general de la Compaa Celerecos S.A.

Al 31 de diciembre del 2009

Activo 31 de diciembre
2008 2009

Caja (efectivo) 15,000 16,000

Valores negociables 7,200 8,000
Cuentas por cobrar 34,100 42,200
 Inventarios 82,000 50,000
Activos Circulantes totales 138,300 116,200
Terrenos y edificios 150,000 150,000
Maquinaria y equipo 200,000 190,000
Muebles y accesorios 54,000 50,000
Otros 11,000 10,000
Activos fijos brutos totales 415,000 400,000
Menos: Depreciacin acumulada 145,000 115,000
Activos fijos netos 270,000 285,000
Activos totales 408,300 401,20

Pasivo y capital social 31 de diciembre

2008 2009

Cuentas por pagar 57,000 49,000

Documentos por pagar 13,000 16,000
Pasivos acumulados 5,000 6,000
Pasivos a corto Plazo total 75,000 71,000
Pasivo a largo plazo 150,000 160,000
Capital neto de los accionistas
Accionistas comunes (20,000 acciones
En circulacin) 110,200 120,000
Utilidades retenidas 73,100 50,200
Pasivo y Capital social totales 408,300 401,200
====== ======

Estado de utilidades retenidas de la Compaa Celerecos S.A.

Al 31 de diciembre del 2009
Saldo de las utilidades retenidas (1/1/08) 50,200
Mas: Utilidades netas despus de impuestos (2008) 42,900
Menos: Dividendos en efectivo (distribuidos el 2008) (20,000)
Saldo de las utilidades retenidas (31/12/08) 73,100
=======

2. Elabore el Balance General empleando las partidas adecuadas para la Empresa

Kakoquima S,A. al 31 de diciembre del 2008.
 Cuentas por pagar S/. 220
Cuentas por cobrar 450
Pasivos acumulados 55
Depreciacin aculada 265
Edificios 225
Efectivo (Caja) 215
Acciones comunes (valor nominal) 90
Costo de bienes vendidos 2,500
Gastos por depreciacin 45
Equipo 140
Muebles y accesorios 170
Gastos generales 320
Inventarios 375
Terrenos 100
Pasivo a largo plazo 420
Maquinaria 420
Valores negociables 75
Documentos por pagar 475
Capital pagado en exceso 360
Acciones preferentes 100
Utilidades retenidas 210
Ingresos por ventas 3,600
Vehculos 25

3. (Identificacin de partidas de estados financieros).

a. En la columna (1) indique a que estado - estado de resultado (ER) o balance General
(BG) pertenece a la partida correspondiente.
b. En la columna (2) indique si la partida es un activo circulante (AC), pasivo
circulante (PC), gasto (G), activo fijo (AF), pasivo a largo plazo (PL), Ingreso (I) o
capital social (CS)

_______________________________________________________________________
PARTIDA (1) (2)
Estado Tipo de partida
Cuentas por pagar ____________ ____________
Cuentas por cobrar ____________ ____________
Depreciacin acumulada ____________ ____________
Pasivosacumulad ____________ ____________
Gastos administrativos ___ _________ ____________
Edificios ____________ ____________
Efectivo (caja) _________ ____________
Acciones comunes _________ ____________
Costo de bienes vendidos _________ ____________
Depreciacin __________ ___________
Equipo _________ _________
Gastos generales __________ _________
Gastos de intereses _________ _________
 Inventarios _________ _________
Terrenos _________ __________
Pasivos a largo plazo ________ __________
Valores Negociables __________ _________
Documentos por pagar __________ _________
Gastos por operacin __________ _________
Capital pagado en exceso de valor ___________ _________
Acciones preferentes __________ _________
Dividendos de acciones preferentes __________ _________
Utilidades retenidas __________ _________
Ingresos por ventas __________ _________
Gastos de comercializacin ___________ _________
Impuestos _________ _________
Vehculos _ _________ __________

4. Con los siguientes datos confeccione el estado de Resultados:

- Ingresos por ventas 1700

- Costo de bienes vendidos 1,000
- Gastos de comercializacin 80
- Gastos generales y administrativos 150
- Gastos de depreciacin 100
- Gastos de intereses 70
- Impuestos (tasa ) 40%
- Dividendos de acciones preferentes 10

5. (Elaboracin del estado de resultados)

Emplee las partidas adecuadas de las presentadas a continuacin para elaborar
correctamente el estado de resultados.

Partida Cifras al 31 de diciembre del 2009

- Cuentas por cobrar S/ 350.00
- Depreciacin acumulada 205.00
- Costo de bienes vendidos 285.00
- Gastos por depreciacin 55.00
- Gastos generales y administrativos 60.00
- Gastos por intereses 25.00
- Dividendos de acciones preferentes 10.00
- Ingreso por ventas 525.00
- Gastos de comercializacin 35.00
- Capital social 265.00
- Impuestos tasa = 40%

6. (Elaboracin del estado de resultados)

 Juana la Loca es contadora de la empresa La resbalosa quien viene trabajando por espacio
de un ao. En el transcurso de dicho ao, prest servicios y facturo por 160,000 soles,
contrato a dos empleados, un tenedor de libros y un asistente. Adems de su propio salario
mensual. DE 3,500 soles, pago salarios anuale4s de 22,000 y 126,000 al tenedor de libros y
al auxiliar, respectivamente. Los impuestos y las cuotas de seguro social, ea5tc. Sumaron
para Juana la Loca y sus empleados 15,800 anuales. Los pagos por conceptos de artculos
de oficina, incluyendo gastos de envo, fueron de 4,800 anuales. Adems, Juana la Loca gasto
7,500 durante el ao en viticos, diversiones asociadas con visitas a clientes y en el desarrollo
de nuevos negocios. Los pagos por concepto de renta de oficina (gasto deducible le de
impuestos) fueron de 1,200 mensuales. Los gastos de depreciacin sobre los muebles yh
accesorios de oficina fueron de 7,200 al ao. En el transcurso del ao Juana la Loca, pago
7,500 en intereses sobre un prstamo de 55,000 para empr4eza4r su negocio. Tambin pago
una tasa promedio de impuestos de 30% durante el 2008.
a. Elabore el estado de resultados para Juana la Loca, para el ao que termino el
31 de diciembre del 2008
b. Evale su desempeo financiero del 2008.
7.

LOS PARAMETROS FINANCIEROS

 Los parmetros financieros bsicos son mediciones bsicas en cuanto a su estructura
financiera

1ero. Tamao de la Deuda.- debe ser el 50% de la inversin

DT = Inversin
2
Lmite financiero (deuda = 50 %)

Deuda = 50% Estamos en el lmite o equilibrio financiero, estaramos hablando de

autonoma financiera.
Deuda > 50% Estaramos en un riesgo financiero en la inversin por lo tanto en
prdida de la autonoma financiera.
Deuda < 50% Estamos en un margen libre de financiamiento por lo tanto inversin
de menor riesgo en consecuencia hay aumento de autonoma financiera.

Qu es perder autonoma financiera?

Implica aumentar el riesgo de la inversin, es decir, que no se tiene control sobre el
retorno del financiamiento. Pero estos factores no califican la deuda, es decir, no
expresan que la deuda sea buena o mala. Para calificar la deuda depende de la
formulacin del apalancamiento.
Entonces, esta primera situacin de los lmites de la deuda, no califica el prstamo
financiero (deuda).

Que expresa la frmula del apalancamiento?

Dice:
La deuda ser buena cuando contribuye a la rentabilidad de la inversin
La deuda ser mala cuando no contribuye a la rentabilidad de la inversin

2do. Tamao de la Deuda Corriente.-

DT = Deuda Total
2
La Deuda Total = Deuda de Corto Plazo + Deuda de Largo Plazo

Deuda a Corto Plazo = Capital Corriente (Capital de Trabajo)

2

DCP = 50% Situacin de Equilibrio

DCP > 50% Mayor riesgo del capital de trabajo
DCP < 50% Menor riesgo del capital de trabajo

3ero. Tamao del Fondo de rotacin (FR) o Margen de Maniobra o Capital de

Trabajo Neto.-
 El Fondo de Rotacin es la nica expresin tcnica para minimizar riesgo con inversin,
es el nico esquema terico que nos permite minimizar riesgo con inversin.
La relacin bsica es la siguiente:

< Inversin < Rentabilidad < Riesgo

Lo ptimo sera:

> Inversin > Rentabilidad pero < Riesgo

Esta situacin slo se logra generando fondos de rotacin (FR), creando margen de
maniobra, es decir, creando polticas de financiamiento de corto plazo.
El fondo de rotacin (FR), esta dentro del capital de trabajo. Es decir, es parte del capital
corriente, por lo tanto, Qu tamao debe ser el Fondo de Rotacin? El Fondo de
Rotacin debe ser el 50% del Capital de Trabajo.

FR = CC
2

FR = 50% Equilibrio financiero

FR > 50% Es posible que s este inutilizando el capital de trabajo
FR < 50% Mayor riesgo, es decir que el capital de trabajo hay que manejarlo con
mucha eficiencia
Entonces, como

Dcp = CC
2

FR = CC
2

Entonces la inversin debe estar financiada:

50% Con Deuda de Corto Plazo
50% Con Deuda de Largo Plazo

4to. Tamao del Respaldo de Liquidez

Para esta medicin se toma del concepto de liquidez solamente el Disponible y el

Exigible. En tal sentido, el monto del Disponible (D) y el Exigible (E), debera ser igual
a la Deuda a Corto Plazo (DCP)

Sumatoria D y E = DCP

Sumatoria D y E = DCP Equilibrio financiero

 Sumatoria D y E < DCP Probable problema de liquidez
Sumatoria D y E > DCP Probable sobre stock de dinero y por lo tanto incapacidad de
inversin

EJERCICIOS Y PROBLEMAS

1. La empresa YA NO YA cuenta con la siguiente informacin:

Disponible 25,000
Exigible 48,000
Realizable 50,000
Total Inversiones 350,000
Aplicando los parmetros financieros determine la estructura financiera
de la empresa .

2. La empresa CHARLY SAC presenta la siguiente informacin financiera:

Deudas de Corto plazo 590,000
Capitales Permanentes 980,000
Calcule la Estructura financiera en base a la recomendaciones de los
Parmetros financieros.

3. Con la siguiente informacin, elabore la estructura financiera de la empresa

la La Resbalosa S.A..
- Disponible 5800.00
- Exigible 2950,00
- Realizable 23000.00
- Inversiones en Terrenos 80500.00
- Edificios y Construcciones 272600.00
- Maquinarias y equipos 95400.00

4. La empresa El Gallo Colorado cuenta con la siguiente informacin y desea saber

cul sera su estructura financiera. Comente que tan bueno o malo es la
situacin que se muestra.
- Inversin Total 736, 589.00
- Disponible y exigible 4,786.00
- Realizable 25,000.00

5. Aplicando las indicaciones y/o recomendaciones de los parmetros financieros,

estructure y comente cual es la situacin de la empresa
- Deudas de corto plazo 876.00
- Patrimonio 5,657.00
- Total Financiamiento 21,500.00
!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!