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Expansin Jueves 27 octubre 2016

Editorial

La Llave

Rajoy convoca a una

tarea compartida

Santander se apoya en Brasil

l presidente del Gobierno en funciones y candidato a la reeleccin dedic ayer buena parte de su discurso de investidura a realizar un llamamiento a todos los partidos de la
oposicin para que se impliquen en la gobernabilidad a lo largo
de esta legislatura. Partiendo de la premisa de que toda iniciativa
o ley que parta del nuevo Ejecutivo habr de ser pactada con varios grupos parlamentarios habida cuenta de la insuficiente mayora resultante de su acuerdo de investidura con Ciudadanos y
Coalicin Canaria, Mariano Rajoy prometi un dilogo permanente. Algo que, proclam, no asume como un peaje incmodo,
sino como una oportunidad para consolidar reformas amplias y
duraderas. Por ello, tendi la mano a negociar cuanto sea necesario, pero al tiempo marc una sola lnea roja: la reforma laboral de 2012, que, arguy, est permitiendo crear medio milln de
empleos al ao.
El empleo, clave. De hecho, el lder del PP record que los dos
objetivos bsicos de su proyecto
poltico son el empleo y el mantenimiento de los pilares del Es- El presidente del
tado del Bienestar. Dos elemen- Gobierno acert
tos que consider indisociables,
al marcar la reforma
pues no sera posible sostener el
elevado grado de proteccin so- laboral como su
cial en nuestro pas sin los ingre- nica lnea roja
sos generados por una base holgada de cotizantes a la Seguridad Social. De ah que recordase el
compromiso de alcanzar los 20 millones de ocupados en 2020.
Un objetivo realista si se mantienen las frmulas de flexibilidad
que han permitido a las empresas crear un inusitado nmero de
puestos de trabajo al inicio de la recuperacin y consolidar ese
ritmo durante los ltimos trimestres, como ayer mismo reclam
el Banco de Espaa, pero que ser inalcanzable si la oposicin en
bloque quiebra la voluntad continuista del Gobierno en esta materia. En este sentido, el anuncio de Rajoy de que se propone dar
un nuevo impulso al dilogo social no puede significar asumir
las tesis involucionistas que han mantenido los sindicatos en
cuanto a la contratacin, el coste del despido, la prevalencia de
los convenios sectoriales o la reforma de las pensiones.
Acuerdos posibles. Precisamente, el consenso existente sobre la urgencia de aprobar nuevas medidas que aseguren la sostenibilidad a medio y largo plazo de las pensiones pblicas fue el
asidero del que ech mano Rajoy para convocar a la oposicin a
un dilogo fructfero en el marco del pacto de Toledo que prometi convocar antes de que acabe este ao. Frmula que aspira a replicar en otros asuntos trascendentes que marcan la vida
de un pas durante generaciones. Entre ellos, la necesaria mejora de la calidad de la Educacin pblica, dando satisfaccin as a
uno de los compromisos incluidos en el pacto con Ciudadanos,
que debera ver la luz en un pla- Es de esperar que
zo de seis meses, la lucha contra PSOE y Ciudadanos
la corrupcin o el nuevo sistema sean capaces de
de financiacin autonmica,
crucial para el sostenimiento de asumir el sentido
servicios pblicos bsicos como de Estado requerido
la Educacin, la Sanidad, la Dependencia o la Justicia. Para ello, reclam de forma particular la
colaboracin del PSOE, que gobierna en siete comunidades autnomas y aprob el modelo vigente durante la presidencia de
Jos Luis Rodrguez Zapatero para satisfacer la exigencia de
Catalua de recibir ms fondos.
Unidad constitucional. La amenaza que constituye el desafo
secesionista fue el asunto en el que ms contundente se mostr
Rajoy, que reclam la unidad de los partidos constitucionalistas
para defender el marco de convivencia de todos los espaoles.
Aun as, tambin dej la puerta abierta al dilogo con la Generalitat catalana con la nica salvaguarda de que se respete la legalidad. Pese a las impostadas crticas al discurso de investidura por
parte de las formaciones (PSOE y Ciudadanos) que sern decisivas para que la legislatura no sea efmera y estril, es de esperar
que ambos sean capaces de asumir el sentido de Estado requerido en un contexto indito en nuestra democracia y se sumen a la
oferta de pactos realizada por Rajoy para barrer hasta la sombra de la inestabilidad.

Santander Brasil vuelve a ser la filial

que ms ingresos aporta a las cuentas del grupo, superando al Reino
Unido, que sigue en el foco de todos
los inversores por el posible impacto
de un Brexit duro. De momento, el
nico impacto real en las cuentas de
Santander UK es el derivado de la
depreciacin de la libra. En conjunto, el 54% del beneficio atribuido del
grupo procede de los mercados
emergentes. Esta alternancia en la
tarta de ingresos es una muestra de
la ventaja competitiva que significa
para el banco la diversificacin geogrfica frente a muchos de sus competidores. Santander tiene cuotas
superiores al 10% en diez mercados
internacionales (Espaa pesa un
14%). La entidad incluso se mostr
optimista con Argentina, aunque slo represente el 4% del beneficio
atribuido ordinario. All acaba de
anunciar la compra del negocio minorista de Citi. Pese a que inicialmente la bolsa recogi los nmeros
del Santander con una subida del
2%, al final acab sumando un
0,38%. Santander no se siente presionado por el mercado, aunque ste
le sigue recomendando medidas
adicionales para reforzar su capital.
Segn el consejero delegado, no hay

debate al respecto porque el esquema regulatorio no est cerrado (lo

har en enero). Y todo indica que el
efecto de la adaptacin a la normativa internacional de provisiones ser
muy limitado. Los analistas coinciden con la entidad en que estamos
viviendo los ltimos coletazos de la
crisis inmobiliaria sobre los balances
bancarios y que el ritmo de evacuacin de inmuebles se ha acelerado.
Por eso, el banco confa en que el beneficio ordinario del ao rebasar los
6.000 millones de euros.

Volkswagen y la
crisis del disel
Un ao despus de que saltara el escndalo de los motores disel trucados, Volkswagen sigue sin cerrar el
captulo ms amargo de su historia.
En Estados Unidos, el fabricante alemn ha pactado con la justicia y las
autoridades el pago de hasta 15.000
millones de dlares para indemnizar
a los clientes afectados. Pero la empresa todava se enfrenta a un sinfn
de causas abiertas por posible fraude
comercial en la venta de los miles de
vehculos que incorporaban moto-

Iberdrola refuerza
sus previsiones
El pasado mes de febrero, en la actualizacin de su plan estratgico,
Iberdrola se propuso como objetivo un crecimiento del 6% de media anual hasta el ao 2020 en
cuanto a beneficios netos y del 4%
en cuando a resultados operativos. El grupo est marchando
ahora por encima de esa velocidad crucero. El beneficio neto del
grupo hasta septiembre ha aumentado un 6,4%, hasta alcanzar
los 2.041,7 millones de euros,
mientras que el beneficio neto recurrente ha mejorado un 17%,
hasta situarse en 1.957 millones de
euros. El beneficio bruto de explotacin (ebitda) de Iberdrola se
ha incrementado un 4,2%, hasta
los 5.729 millones de euros. Todo
apunta a que Iberdrola acabar el
conjunto del ao con este nuevo
ritmo, superior al que se fij en febrero. Esto ya se ha traducido en
un incremento muy generoso del
dividendo, del 8%. Iberdrola ya ha
tomado como una tradicin celebrar el denominado Da del Inversor cada mes de febrero, momento que aprovecha para actualizar su plan estratgico. Aunque

EN BOLSA

En euros por accin.

6,25

6,22

6,20
6,15
6,10
6,05
6,00
5,95
5,90
5,85

3 OCT 2016

Fuente: Bloomberg

26 OCT 2016
Expansin

los planes de Iberdrola siguen

abarcando varios aos el actual
dura hasta 2020, el hecho de actualizarlo en cada ejercicio proporciona a la empresa suficiente
agilidad y flexibilidad para adaptarse a las cambiantes circunstancias del mercado. En la prxima
revisin, previsiblemente
Iberdrola tenga que revisar al alza
sus pronsticos de crecimiento en
cuanto a la cuenta de resultados y
del dividendo.

res con un software para trucar sus

emisiones contaminantes y pasar los
test oficiales. En Europa, donde las
normas medioambientales son ms
laxas y la justicia menos dura en estos casos, la estrategia ha sido distinta. Volkswagen va a reparar uno a
uno los coches sin indemnizar a los
clientes, un proceso que se est alargando ms de la cuenta y se prev
que no finalice hasta 2017. Esta doble estrategia ya ha creado fuertes
crticas por parte de la Comisin Europea, que reclama un trato similar
al que estn recibiendo los propietarios americanos. Pero, adems, ha
dejado el frente judicial totalmente
abierto en Europa. VW se enfrenta a
un goteo de causas judiciales por
parte de clientes que reclaman indemnizaciones. En Espaa, acaba de
perder el primer caso, tras ganar los
cinco anteriores. Aunque la compaa est en su perfecto derecho a defender sus intereses, el escndalo est lejos de cerrarse con el consiguiente impacto en su imagen y la
incertidumbre sobre cmo puede
afectar a sus cuentas futuras. VW
perdi el ao pasado 1.580 millones.

Acerinox recupera
terreno
Acerinox redujo un 20% sus beneficios netos entre enero y septiembre,
hasta situarlos en 45 millones de euros. Sin embargo, el fabricante espaol de acero inoxidable recupera el
terreno perdido como consecuencia
de la crisis econmica. Si en el segundo trimestre de este ejercicio
volvi a obtener resultados positivos, tras tres trimestres consecutivos
en prdidas, entre julio y septiembre
de este ao la compaa obtuvo un
resultado positivo de 36 millones de
euros (frente los ocho millones de
nmeros rojos registrados del mismo periodo de 2015), en un tercer
trimestre de 2016 que estuvo marcado en el mercado de los aceros inoxidables por la fortaleza de la demanda, la estabilidad de los precios del
nquel y el fin de los ajuste de inventario. Estos factores compensaron la
tradicional reduccin de entregas
del tercer trimestre. El grupo, que
aument la produccin de acera un
5% en los nueve primeros meses,
confa en mantener, una vez estabilizada la situacin del sector, la situacin actual durante los prximos trimestres. De momento, aunque ayer
su accin se dej un 1,3% en Bolsa, el
ttulo de Acerinox acumula una revalorizacin en lo que va de ao superior al 29%, lo que sita la capitalizacin burstil en ms de 3.200 millones de euros.

Empresas en este nmero: Abengoa P4 / Abertis P4 / Acciona P7 / Acerinox P6 / Apple P14 / British Airways P4 / Cementos Portland P7 / Coca-Cola P14 / Ebro Foods P15 / Ericsson P8 /
Euskaltel P8 / FCC P7 / Ferroatlntica P3 / Ferrovial P4 / Grupo Carso P7 / Grupo Ybarra P13 / Iberdrola P6 / Investor P8 / Lidl P13 / Mediaset P6 / Nestl P12 / Netflix P8 / Nintendo P10 /
Orange P8 / Pompeii P14 / Red Elctrica P6 / Saudi Railway Organization P3 / Telefnica P8 / Volkswagen P10