Mircoles 28 diciembre 2016 Expansin

EMPRESAS
Prosegur refuerza su filial Cash
con un prstamo de 600 millones

As es la joya
de Prosegur
Prosegur Cash trabaja
para salir al mercado en el
primer semestre de 2017
con la colocacin de entre
el 25% y el 40% del
capital.

EN VSPERAS DE LA SALIDA A BOLSA/ La filial de transporte de efectivo logra fondos para financiar su plan

de crecimiento. Tambin asumir parte de la deuda de 706 millones de euros que tiene su matriz.
La decisin final sobre cundo har debutar en el parqu
Prosegur a su filial Cash est
ya slo en manos de los mercados y de la capacidad soberana que tiene la volatilidad
para inclinar la balanza de un
lado u otro en una salida a
Bolsa. Prosegur ya ha cumplido su hoja de ruta y ha seguido paso a paso el manual de la
perfecta oferta pblica de
venta de acciones (OPV) para
que esta filial, que integra su
negocio de logstica de valores y gestin de efectivo, pueda debutar en el parqu en el
primer semestre de 2017, segn el plan previsto. Una nueva empresa que Prosegur ha
decidido apalancar para impulsar su crecimiento.
El primer paso fue el cambio de la estructura societaria
y la divisin del grupo en tres
filiales, agrupadas segn el
negocio. Posteriormente, lleg la aprobacin en una junta
de accionistas a principios de
este mes de la venta de las acciones de Prosegur Cash (como se denomina la filial de
blindados) y, ahora, se ha producido la remodelacin de la
estructura financiera de la
participada para adecuarla a
las caractersticas de una empresa cotizada.
Posicin
Este ltimo captulo se ha llevado a cabo para equilibrar la
posicin de deuda y capital de
Prosegur Cash de cara a su estreno en el parqu porque la
filial se cre sin carga alguna.
Ya no es as. Segn fuentes
cercanas a la compaa, su
matriz ha aprovechado los
planes de salida a Bolsa para
apalancar su filial. BBVA,
Santander, Citi, Goldman
Sachs, HSBC y Bankinter acaban de conceder a la firma un
prstamo sindicado a tres
aos por importe de 600 millones de euros.
Esta cantidad implica casi
duplicar la deuda total que
tiene el grupo, que estaba en
706 millones de euros a cierre
del tercer trimestre de este
ao. Adems, no ser el nico
pasivo de Prosegur Cash. Como parte de la reestructuracin financiera, la filial asumir tambin parte de la deuda
del grupo, que pasar a computar directamente en sus

Prosegur Cash es la
segunda compaa de su
sector en el mundo por
facturacin, con una cuota
de mercado del 12%, tras
el grupo estadounidense
Brinks. Cerr 2015 con
unos ingresos de 1.743
millones, un 5,5% ms,
y aport el 44,6% de los
ingresos de Prosegur.

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Cash cerr el tercer

trimestre con un
resultado operativo
de 210 millones,
el 90% de Prosegur

VALOR
Las estimaciones iniciales elevan el valor
de Prosegur Cash a
entre 3.000 millones
y 4.000 millones de
euros. En su parte
alta, esa valoracin es
superior a los 3.600
millones de capitalizacin de Prosegur, que
sube un 40% en
Bolsa este ao.
cuentas cuando antes lo haca
en las de su matriz.
Prosegur no ha dado todava cifras de resultado bruto
operativo (ebitda) de Cash,
pero s ha desvelado su resultado de explotacin (ebit),
que se situ en 210 millones
en el tercer trimestre. Con esta cantidad, la filial se constituye como la joya de la corona
del grupo, ya que aporta el
90% del resultado de explotacin total de Prosegur, que se
elev hasta 231 millones en el
mismo periodo.
De ah que Prosegur Cash
vaya a convertirse en la principal sostenedora del pasivo
de la compaa, con una ratio de endeudamiento sobre
ebit anualizado que superar las dos veces y media en el

El objetivo de Prosegur
con la OPV es dotar a
su filial de completa
autonoma y ms
flexibilidad en su gestin,
adems de mejorar sus
recursos financieros.
La salida a Bolsa forma
parte de una profunda
reorganizacin del negocio
del grupo, que ha dividido
su actividad en tres
grandes filiales
independientes: Cash,
Seguridad y Alarmas.

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Con la OPV, el grupo

quiere reducir su
deuda, redistribuir
fondos y remunerar
al accionista

JMCadenas

Ins Abril. Madrid

Helena Revoredo, presidenta de Prosegur.

ms conservador de los casos.

La nueva inyeccin de dinero se usar para financiar
los planes de crecimiento que
tiene Prosegur Cash y se unir
a los recursos que se consigan
en la eventual salida a Bolsa.
Prosegur Cash prev mejorar sus ingresos una media
anual del 7,7% hasta 2019.
Aparte de este crecimiento
orgnico, espera crecer me-

diante compras en un sector

muy atomizado, con cerca de
500 empresas que operan
globalmente.
Adems, el grupo ya ha comunicado cules son sus
otros planes para este dinero:
pretende reducir su deuda total, redistribuir fondos a sus
otros dos negocios (Alarmas y
Seguridad) para seguir impulsando su crecimiento or-

gnico y, posiblemente remunerar a los accionistas de

Prosegur, segn consta en el
informe que el consejo de administracin puso a disposicin de la junta de accionistas
del pasado da 2, que aprob
la salida a Bolsa de la filial.
Pese a este visto bueno,
Prosegur tiene claro que sern las condiciones del mercado y el consejo de los bancos que ha contratado para la
OPV (Goldman Sachs, Citi,
BBVA y Santander) los que
determinarn si hay estreno o
no. Y nadie quiere poner la
mano en el fuego.
La fuerte volatilidad que ha
imperado en las Bolsas durante casi todo 2016 ha frenado en seco las salidas a Bolsa a
escala mundial y 2017 se presenta plagado de citas electorales en Europa con resultado

incierto, que pueden afectar a

las cotizaciones y hacer muy
difcil un proceso como un estreno en el mercado, que requiere varias semanas de calma burstil para garantizar
que llegue a buen puerto.
Si finalmente se dan las condiciones, la intencin de Prosegur es colocar entre un 25%
y un 49% de su filial Cash, de
forma que mantendra el control en todos los casos. Algunas estimaciones iniciales fijan el valor del 100% entre
3.000 millones y 4.000 millones de euros, una cantidad que
incluso es superior a la capitalizacin burstil de Prosegur,
que ronda los 3.650 millones
de euros, incluso despus de la
subida del 45% que acumula
en lo que va de ao. De ah que
sea difcil que la cifra definitiva de valoracin que le conceda la Bolsa a la filial Cash est
en el rango alto de la horquilla
de estimaciones.
Ayer, el grupo presidido
por Helena Revoredo cerr a
5,91 euros por ttulo, tras revalorizarse un 0,5%. Los principales rivales de Cash en el negocio de transporte de efectivo, la estadounidense Brinks
y la sueca Loomis, tienen una
capitalizacin de 2.003 millones y 2.130 millones de euros,
respectivamente.
La Llave / Pgina 2