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Gloria S A PDF
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605
Miraflores, Lima 18
Per
www.class.pe
GLORIA S.A.
Sesin de Comit N14/2013: 10 de mayo del 2013
Informacin financiera auditada al 31 de diciembre del 2012
Gloria S.A. (Gloria), es una empresa que inicio sus operaciones en la ciudad de Arequipa en 1941, siendo hoy la empresa lder en el pas en la
elaboracin y en la comercializacin de productos lcteos, tanto de leches industrializadas (leche evaporada y leche fresca UHT), como de sus
derivados (mantequilla, yogurt y queso). La empresa mantiene importante participacin en el mercado de refrescos, de jugos, de nctares, de
conservas de pescado, de caf instantneo y de mermeladas, entre otros productos de consumo masivo.
Gloria cuenta actualmente con una participacin de 82.4% en el mercado de leche evaporada. Este producto, en sus diversas marcas y
presentaciones es el que mayor relevancia tiene en los negocios de la empresa, representando 61.21% de sus ingresos (incluyendo
exportaciones), en el periodo bajo anlisis.
Gloria forma parte de uno de los ms importantes conglomerados industriales de propiedad de inversionistas peruanos, siendo el principal activo
del Grupo Gloria, el cual est conformado por empresas que operan en diversos sectores: lcteos y alimentos; cemento y nitratos; papeles,
cartones y envases; en el sector agroindustrial (azcar), y de alcohol; teniendo tambin presencia en diferentes sectores de servicios como:
transporte, manejo logstico y comercial, as como inversiones en otros pases, como: USA (Puerto Rico), Bolivia, Argentina, Ecuador, Colombia y
Uruguay.
Clasificaciones Vigentes
Solvencia
Segundo Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales
Emisiones de Bonos Corporativos
Emisiones de Papeles Comerciales
Perspectivas
FUNDAMENTACION
Las categoras de clasificacin de riesgo asignadas a Gloria
S.A., se sustentan en:
AA
AA+
CLA1+
Positivas
Indicadores financieros
Total Activos
Deudores
Existencias
Activo Fijo
Total Pasivos
Patrimonio
Dic.2010
2,326,593
423,733
429,478
986,871
946,958
1,379,635
Dic.2011
2,255,914
358,947
421,837
1,079,410
927,842
1,328,072
Dic.2012
2,436,811
390,032
567,477
1,165,852
1,037,295
1,399,516
Ventas Netas
Margen Bruto
Resultado Operacional
Utilidad neta
2,419,404
598,031
315,710
238,855
2,551,233
572,153
295,780
193,945
2,806,691
695,153
356,761
241,622
13.0%
9.9%
11.6%
7.6%
12.7%
8.6%
17.9%
10.6%
14.3%
8.5%
17.7%
10.3%
2.23
1.04
1.86
0.87
1.66
0.71
0.69
0.31
51.2%
0.70
0.34
55.4%
0.74
0.34
60.8%
Liquidez corriente
Liquidez cida
Deuda / Patrimonio
Pas. Financ./ Patrimonio
% Deuda a corto plazo
ndice de Cobertura Histrico
10.59
12.64
14.33
75.6%
81.5%
79.1%
82.9%
78.6%
82.4%
*Para efectos de anlisis, las cifras han sido ajustadas a soles constantes de diciembre del 2012.
Perspectivas
Las categoras de riesgo asignadas a los instrumentos
financieros emitidos por Gloria, son ratificadas sobre la base
de la actual situacin financiera y operativa, as como de las
diferentes participaciones de mercado, con que cuenta la
empresa, los que responden a su liderazgo en la produccin
de leches industrializadas y derivados lcteos a nivel
nacional.
A ello debe agregarse el aumento que muestra el consumo
per capita de productos lcteos a nivel nacional; la
integracin de sus procesos productivos y las sinergias que
se obtienen por las operaciones con empresas vinculadas;
su capacidad de produccin a gran escala (Gloria es una de
las principales empresas productoras de leche evaporada
del mundo); los beneficios generados por la trayectoria y la
solvencia del Grupo Gloria, su estructura corporativa; que
permite integrar sus principales operaciones; entre otros
mltiples factores que en conjunto vislumbran perspectivas
positivas para la operacin futura de la empresa.
EMPRESAS CORPORATIVAS
1. Descripcin de la Empresa.
Leche Gloria S.A. inici sus operaciones en 1941, teniendo
como accionista mayoritario a General Milk Company Inc.
Esta empresa fue adquirida posteriormente por Carnation
Company, inicindose en ese momento la etapa de
diversificacin y de comercializacin de productos no
lcteos, lo que motiv el cambi de razn social a Gloria S.A.
en 1978.
En 1986, la empresa peruana Jos Rodrguez Banda S.A.
(JORBSA), constituida en enero de 1967, adquiri un
paquete mayoritario de acciones de Gloria, generndose
formalmente el inicio de lo que hoy se conoce como Grupo
Gloria. Este grupo econmico es, desde 1988, propietario
de la marca Gloria dentro del territorio peruano.
En julio de 1999, Gloria compr 99.98% del capital social de
Carnilac S.A. (Carnilac), empresa propietaria de tres
plantas productoras de derivados lcteos, ubicadas en
Huacho, Trujillo y Cajamarca, la cual fue posteriormente
absorbida por Gloria.
Continuando con el proceso de su expansin local, en
setiembre de 1999, Gloria adquiri los activos de Friesland
Per S.A., suscribiendo un contrato con la empresa matriz
Friesland Brands B.V. (Holanda), para la cesin de uso de
la licencia y el pago de regalas de las marcas Bella
Holandesa y Yomost.
A partir del ejercicio 2003, a travs de su matriz JORBSA,
Gloria ha expandido sus negocios en el mercado
internacional, a travs de la adquisicin de diversas
empresas y/o de la conformacin de asociaciones, cuyas
actividades principales se desarrollan en el sector lcteo,
logrando diversificar las fuentes de su principal insumo
(leche), abastecindose de plantas del Grupo ubicadas en el
exterior.
Gloria tiene presencia en otros pases de la regin como:
Bolivia (1996), Puerto Rico (2003), Colombia (2004),
Argentina (2005), Ecuador (2005) y Uruguay (2012).
En los ltimos ejercicios, el Grupo Gloria ha atravesado por
diversos procesos de reorganizacin, buscando una
estructura funcional, organizada de tipo horizontal, de
manera de permitir un manejo ordenado, gil y eficiente de
las diversas empresas del Grupo a travs de lneas de
negocios especializadas.
Esto implic la separacin en bloques patrimoniales de las
empresas dedicadas al negocio de papeles y envases, y en
el negocio cementero, en donde Gloria era el principal
accionista.
En abril del 2008 entr en vigencia la escisin de un bloque
patrimonial de Gloria dedicado al negocio cementero, lo que
representaba en ese momento, 56% del capital social de
Gloria, con el que se constituy Consorcio Cementero del
EMPRESAS CORPORATIVAS
%
75.54
11.22
8.84
4.40
100.00
EMPRESAS CORPORATIVAS
EMPRESAS CORPORATIVAS
2. Negocios
Gloria S.A. de producir dos tipos de leche evaporada en el
ao 1986, se convirti en una empresa capaz de producir,
envasar, manufacturar, comprar, vender, importar, exportar
y comercializar en la actualidad una amplia variedad de
leches industrializadas y de derivados lcteos, as como,
productos alimenticios compuestos por frutas, legumbres y
hortalizas, aceites y grasas, a partir de sustancias animales
y vegetales, productos crnicos, elaboracin y conservacin
de pescado y de productos de pescado; y toda clase de
productos alimenticios y bebidas en general, manteniendo
como principal producto la leche evaporada.
Gloria mantiene un slido crecimiento y un liderazgo en el
mercado lcteo, donde su participacin ha ido
incrementndose paulatinamente, gracias a la calidad de sus
productos y a la continua innovacin en el desarrollo de
nuevas presentaciones, marcas y variedades, que le
permiten ingresar a diferentes mercados nacionales e
internacionales.
A ello se agrega su capacidad de distribucin, que permite
llegar a todos los mercados que abastece y desempearse
con xito en un entorno altamente competitivo, logrado
gracias a la integracin vertical y al aprovechamiento de
sinergias, en todas las empresas vinculadas al grupo.
La leche evaporada es el producto ms tradicional y de
mayor representatividad de Gloria, lo que determina que los
ingresos generados por esta lnea, sean los de mayor
participacin en las ventas totales de la empresa. En sus
diversas presentaciones y bajo distintas marcas, la venta de
leche evaporada, al cierre del 2012, gener ms del 50% de
los ingresos totales de la empresa, sin considerar las
exportaciones de este producto.
La participacin de ingresos provenientes de la leche
evaporada, ha venido disminuyendo paulatinamente a lo
EMPRESAS CORPORATIVAS
Pura Vida
Soy Vida
Bella Holandesa
Bonl
Milkito
Tampico
Mnaco
Mr. Chips
Producto
Leche evaporada, Leche UHT,
Leche en Polvo, Yogurt, Nectr,
Refrescos, Mantequilla, Crema de
Leche, Conservas de Pescado,
Leche Condensada, Mermelada,
Panetn, Base de Helados
Leche evaporada, Leche UHT,
Leche en Polvo, Yogurt, Nectr
Leche evaporada, Leche UHT,
Leche en Polvo, Yogurt
Leche evaporada, Leche UHT
Leche evaporada, Quesos
Yogurt
Refresco
Caf
Snacks
EMPRESAS CORPORATIVAS
EMPRESAS CORPORATIVAS
28%
3,000
2,500
26%
24.77%
24.72%
2,000
24%
23.15%
1,500
22.43%
22.43%
22%
1,000
20%
500
0
18%
2008
2009
Ingresos
2010
Costos Vtas
2011
2012
Margen Bruto/Vtas
2012
2,806,691
695,153
356,761
59,966
416,727
18,779
(6,500)
241,622
Total Activos
Disponible
Deudores
Activo Fijo
Total Pasivos
Deuda Financiera
Patrimonio
1,800,314
18,415
436,407
573,292
812,077
494,697
988,238
2,193,199
112,009
436,469
856,420
899,809
531,685
1,293,390
2,326,593
83,013
423,733
986,871
946,958
430,764
1,379,635
2,255,914
89,050
358,947
1,079,410
927,842
453,428
1,328,072
2,436,811
60,598
390,032
1,165,852
1,037,295
474,056
1,399,516
11.43%
14.30%
11.78%
9.05%
13.05%
9.87%
11.59%
7.60%
12.71%
8.61%
15.20%
28.50%
16.33%
17.59%
16.28%
17.87%
15.51%
14.33%
18.41%
17.72%
1.95
0.88
2.87
1.42
2.23
1.04
1.86
0.87
1.66
0.71
0.82
0.50
63.5%
1.71
0.70
0.41
42.8%
1.65
0.69
0.31
51.2%
1.20
0.70
0.34
55.4%
1.32
0.74
0.34
60.8%
1.14
6.61
7.15
10.59
12.64
14.33
Ebitda
Ebitda
Deuda Financiera / Ebitda
Ebitda / Gastos financieros
296,622
1.67
17.56
322,988
1.65
13.86
359,344
1.20
18.01
343,526
1.32
17.85
416,727
1.14
22.19
Liquidez corriente
Liquidez cida
Pasivos / Patrimonio
Deuda Financiera / Patrimonio
% de Deuda de corto plazo
D. Financiera / Flujo depurado
EMPRESAS CORPORATIVAS
M M S/ .
3,000
14%
2,500
13.05%
12.71%
2,000
1,500
12%
11.43%
11.78%
11.59%
10%
1,000
8%
500
0
6%
2008
Ingresos
2009
2010
Margen Bruto
2011
2012
Margen Operacional/Vtas
10
200
175
Dividendos Recibidos
Dividendos Pagados
150
125
100
Ins.
Financieras
20.68%
Otros
15.61%
75
Ins.
Financieras
24.30%
Otros
19.04%
50
25
0
2008
2009
2010
2011
2012
Ctas y doc.
comer.
32.01%
20%
10%
Dividendos
4.42%
Pblico
27.28%
Ctas y doc.
comer.
32.21%
Dividendos
6.17%
Pblico
18.28%
0%
600
2009
Margen Bruto/Vtas
2010
2011
Margen Operacional/Vtas
2012
Util. Neta/Ventas
500
563
532
495
516
431
400
453
474
474
368
300
317
200
100
0
2008
2009
Deuda Financiera
2010
2011
2012
Deuda No Financiera
11
M M S/ .
600
16
14.33
14
12
12.64
500
10.59
400
300
10
7.15
8
6
200
c. Situacin de liquidez
A diciembre del ejercicio 2012, Gloria cont con activos
totales ascendentes a S/. 2,436.81 millones, registrando una
incremento de S/. 180.90 millones (+8.02%), en relacin a
diciembre del 2011 (S/. 2,255.91 millones, a valores
constantes). Si se considera valores corrientes el aumento
es de +7.38%.
El activo corriente, responsable de 43.11% de los activos
totales, aument 10.18% (S/. 1,050.58 millones en diciembre
del 2012 vs. S/. 953.55 millones en diciembre del 2011), lo
que respondi al registro de mayores cuentas por cobrar
comerciales y a otras diversas, as como a mayores
existencias.
En cuanto al pasivo corriente, ste se increment 22.88%,
en relacin al cierre del ao 2011, S/. 631.14 millones en
diciembre del 2012 vs. S/. 513.64 millones en diciembre del
2011, debido a mayores montos correspondientes a
obligaciones con los bancos, a mayores dividendos por
EMPRESAS CORPORATIVAS
4
2
100
-
0
2009
2010
Flujo Dep.
2011
2012
D.Financiera
ICH
12
EMPRESAS CORPORATIVAS
Plazo
180 das
360 das
Monto
Autorizado
S/. 35000,000
S/. 35000,000
Monto
Colocado
S/. 10000,000
S/. 15000,000
Fecha de Emisin
16/02/2009
16/02/2009
Fecha de
Vencimiento
Cancelada
Cancelada
Inters
7.84375%
8.00000%
13