Curso de Matemtica Financiera

Javier Miner Aranzbal

McGraw-Hill/Interamericana de Espaa
Madrid, [2003]

Este material se utiliza con fines

exclusivamente didcticos

CONTENIDO
INTRODUCCIN................................................................................................................................ ix
CAPTULO 1: ALGUNAS CONSIDERACIONES INICIALES .................................................... 1
1.1. La fortuna le sonre .......................................................................................................................... 1
1.2. El dinero ........................................................................................................................................... 1
1.3. Test de matemtica financiera .......................................................................................................... 2
1.4. Operacin financiera ........................................................................................................................ 3
1.5. Capital financiero ............................................................................................................................. 5
1.6. Equivalencia financiera .................................................................................................................... 5
1.7. Leyes financieras ............................................................................................................................. 6
1.8. Grfico de flujo de fondos ............................................................................................................... 8

CAPTULO 2: CAPITALIZACIN Y DESCUENTO SIMPLES ................................................. 11

2.1. El inters ........................................................................................................................................ 11
2.2. Capitalizacin simple ..................................................................................................................... 12
2.3. Frmula de inters simple .............................................................................................................. 13
2.4. El montante..................................................................................................................................... 17
2.5. Capitalizacin simple: valor final de un capital ............................................................................. 18
2.6. Descuento simple: valor actual de un capital ................................................................................. 19
2.6.1. El descuento racional ............................................................................................................ 19
2.6.2. El descuento comercial ......................................................................................................... 20
2.7. Tipo de inters equivalente a tipo de descuento ............................................................................ 23
2.8. La inflacin..................................................................................................................................... 28
2.9. Problemas de inters simple ........................................................................................................... 29
2.10. Vencimiento medio y vencimiento comn ................................................................................... 32
2.11. Las ventas a plazos ....................................................................................................................... 36
2.12. Las tasas de recargo ..................................................................................................................... 39
2.13. Ms sobre el descuento de letras ................................................................................................. 41
2.14. El coste de la financiacin va proveedores ................................................................................. 44
2.15. Problemas de VM y VC ............................................................................................................... 45

CAPTULO 3: CAPITALIZACIN Y DESCUENTO COMPUESTOS ...................................... 49

3.1. Inters compuesto .......................................................................................................................... 49
3.2. Capitalizacin y actualizacin para periodos no enteros ............................................................... 57
3.2.1. Convenio exponencial .......................................................................................................... 58
3.2.2. Convenio lineal ..................................................................................................................... 58
3.3. Capitalizacin y actualizacin cuando vara el tipo de inters ....................................................... 59
3.4. Problemas de capitalizacin anual.................................................................................................. 62
3.5. Capitalizacin fraccionada de los intereses .................................................................................... 65
3.5.1. Capitalizacin semestral ....................................................................................................... 68
3.5.2. Capitalizacin trimestral ....................................................................................................... 70
3.5.3. Capitalizacin mensual ......................................................................................................... 71
3.5.4. Capitalizacin diaria ............................................................................................................. 72
3.6. Frmula general de inters compuesto .......................................................................................... 73
3.7. Tanto anual equivalente.................................................................................................................. 73
3.8. Capitalizacin continua del inters ................................................................................................ 81
3.9. Problemas de capitalizacin fraccionada........................................................................................ 83

CAPTULO 4: RENTAS ................................................................................................................... 87

4.1. Concepto de renta ........................................................................................................................... 87
4.2. Clasificacin de las rentas .............................................................................................................. 89

CAPTULO 5: RENTAS CONSTANTES ....................................................................................... 93

5.1. Enteras temporales.......................................................................................................................... 93
5.1.1. Valor actual........................................................................................................................... 93
5.1.2. Valor final ............................................................................................................................. 98
5.2. Enteras indefinidas ...................................................................................................................... 101
5.3. Peridicas indefinidas................................................................................................................... 104
5.4. Peridicas, temporales .................................................................................................................. 107
5.4.1. Valor actual......................................................................................................................... 107
5.4.2. Valor final ........................................................................................................................... 110
5.5. Dos trucos para valorar rentas ................................................................................................. 112
5.5.1. Para rentas peridicas.......................................................................................................... 112
5.5.2. Para calcular el valor actual de rentas temporales ............................................................. 113
5.6. Rentas fraccionadas ..................................................................................................................... 115
5.7. Problemas .................................................................................................................................... 124

CAPTULO 6: RENTAS EN PROGRESIN GEOMTRICA ................................................... 129

6.1. Enteras, indefinidas ..................................................................................................................... 129
6.2. Enteras, temporales....................................................................................................................... 132
6.2.1. Valor actual ............................................................................................................................... 132
6.2.2. Valor final ................................................................................................................................. 137
6.3. Peridicas, indefinidas.................................................................................................................. 138
6.4. Peridicas, temporales .................................................................................................................. 140
6.4.1. Valor actual ............................................................................................................................... 140
6.4.2. Valor final ................................................................................................................................. 142
6.5. Problemas .................................................................................................................................... 143

CAPTULO 7: RENTAS EN PROGRESIN ARITMTICA..................................................... 145

7.1. Enteras, indefinidas ..................................................................................................................... 145
7.2. Peridicas, indefinidas.................................................................................................................. 149
7.3. Enteras, temporales....................................................................................................................... 151
7.3.1. Valor actual......................................................................................................................... 151
7.3.2. Valor final .......................................................................................................................... 153
7.4. Peridicas, temporales .................................................................................................................. 154
7.4.1. Valor actual......................................................................................................................... 154
7.4.2. Valor final ........................................................................................................................... 156
7.5. Problemas .................................................................................................................................... 157

CAPTULO 8: AMORTIZACIN DE PRSTAMOS.................................................................. 159

8.1. Introduccin.................................................................................................................................. 159
8.2. Reembolso nico o amortizacin a plazo fijo .............................................................................. 160
8.3. Reembolso nico con pago peridico de intereses o sistema de amortizacin in fine ............. 163
8.4. Cuota de amortizacin constante ................................................................................................. 165
8.5. Sistema francs............................................................................................................................. 168
8.5.1. Sistema francs, tipo de inters fijo ................................................................................... 170

8.5.2. Sistema francs con plazo de carencia ............................................................................... 176

8.5.3. Sistema francs a tipo de inters variable ........................................................................... 179
8.6. Sistema americano........................................................................................................................ 182
8.6.1. Sistema americano, tipo de inters fijo .............................................................................. 184
8.6.2. Sistema americano, tipo de inters variable........................................................................ 188
8.7. Caso particular: sistema francs con cuotas arbitrarias ............................................................... 191
8.8. Caso particular: sistema americano con cuotas arbitrarias .......................................................... 193
8.9. Sistema de amortizacin mediante cuotas en progresin geomtrica .......................................... 195
8.10. Sistema de amortizacin mediante cuotas en progresin aritmtica ......................................... 197
8.11. Caso particular: sistema americano con cuotas en progresin geomtrica ................................ 200
8.12. Tanto efectivo de los prstamos ................................................................................................. 203
8.13. Amortizacin voluntaria de prstamos ....................................................................................... 211
8.14. Problemas .................................................................................................................................. 217

CAPTULO 9: VALORACIN DE BONOS Y ACCIONES ....................................................... 223

9.1. Valoracin de bonos .................................................................................................................... 223
9.1.1. Tipos de bonos .................................................................................................................... 224
9.1.2. Cmo se valoran los bonos ................................................................................................. 225
9.1.3. Clculo del valor de la deuda perpetua ............................................................................... 225
9.1.4. Clculo del valor de bonos cupn cero .............................................................................. 227
9.1.5. Clculo del valor de bonos ................................................................................................. 228
9.2. Valoracin de acciones................................................................................................................. 232
9.2.1. Cmo se valoran las acciones ............................................................................................. 234
9.3. Problemas .................................................................................................................................... 239

CAPTULO 10: CRITERIOS DE VALORACIN DE INVERSIONES .................................... 241

10.1. Introduccin ............................................................................................................................... 241
10.2. Periodo de recuperacin, payback ............................................................................................. 242
10.3. Valor actual neto (VAN) ............................................................................................................ 243
10.4. Tasa interna de rentabilidad (TIR).............................................................................................. 245
10.5. El efecto fin de ao..................................................................................................................... 248
10.6. Problemas.................................................................................................................................. 252

CAPTULO 7. RENTAS EN PROGRESIN ARITMTICA

7.1. ENTERAS, INDEFINIDAS
CASO 7.1
LS es una importante cadena nacional de material deportivo en periodo de expansin. La direccin de LS
tom recientemente la decisin de instalarse en San Sebastin y encarg a su directora comercial, Ins
Muoz, que buscara un local comercial adecuado a las necesidades de la empresa.
Ins tard una semana en encontrar un local que le gustara y cuando volvi a la sede central de la
empresa se fue directa a hablar con el director financiero, igo Rueda. La reunin transcurri en estos
trminos:
-Buenos das, igo. Acabo de volver de San Sebastin, a donde fui a buscar el local para la tienda
que queremos abrir all. He estado una semana, y adems de tener en el hotel unas magnficas vistas sobre la
baha, he comido fantsticamente en los mejores restaurantes de la zona. Te recomiendo que hagas unas
vacaciones gastronmicas en aquella ciudad... Bueno, a lo que nos interesa -prosigui Ins-. He encontrado
un local cntrico y de las dimensiones que buscamos. El propietario lo quiere alquilar y pide una renta anual
de 15.000 y esa renta la subir en 800 anuales. Ya sabes que nuestra estrategia pasa por comprar locales y
no por alquilarlos. Le ped un precio de venta y l insista en que el local estaba en alquiler. Por fin le
convenc y me dijo que quera una cantidad de dinero tal que colocada ahora a un tipo de inters del 5%
anual, sus rendimientos fueran los mismos que los que obtendra del alquiler. Yo no tengo ni idea de calcular
eso y necesito el dato para el consejo de direccin de maana. Me lo puedes calcular t?
-No te preocupes -contest igo-. A primera hora de la tarde te dar la respuesta.
Solucin
Veamos en primer lugar el grfico correspondiente a este caso:

0
V0?

15.000

15.000+800

15.000+2*800

15.000+3*800...

4...

Tenemos que calcular el valor actual de una renta en Progresin Aritmtica, Indefinida, Entera, Inmediata.
Deducimos la frmula capaz de damos esta valoracin.
PRIMER PASO
Planteamos un grfico con una renta similar a la del caso que nos ocupa.

0
V0?

R+a

R+2a

R+3a...
4...

SEGUNDO PASO
Actualizamos y sumamos los trminos de la renta, sumamos la serie, simplificamos...
V0=

R a
R
R+a
R + 2a R + 3a
+
+
+
+ ... Esto da: V0= + 2
2
3
4
1 + r (1 + r )
(1 + r ) (1 + r )
r r
5

Entendemos la frmula:

R es el primer trmino de la renta.

r es el inters de actualizacin.

a es la razn de la progresin.

Actualiza los trminos de la renta y los agrupa en valor de un periodo de capitalizacin de inters r
antes del primer trmino.
Ahora que conocemos la frmula, resolvemos nuestro caso:

R a
15.000 800
+ 2 V0 =
+
= 620.000
r r
0,05 0,05 2

V0=

Fjese que 620.000 es el valor de la renta agrupado en un periodo de capitalizacin de inters 0,05,
un ao por lo tanto, antes del primer trmino. Como ste est en el ao 1, los 620.000 son el valor de la
renta en el ao 0. Dicho de otra forma, estos 620.000 son equivalentes, para un 5% de inters anual, a las
rentas que el local es capaz de generar en el futuro.
Antes de finalizar con este apartado, vamos a demostrar, paso a paso, la frmula que acabamos de
aplicar. sta va a ser la nica demostracin completa que vamos a desarrollar en este captulo. Fjese cmo
hemos empezado en el primer paso:
V0=

R
R+a
R + 2a R + 3a
+
+
+
+ ... =
2
1 + r (1 + r )
(1 + r ) 3 (1 + r ) 3

1
1

1
1
2
3
+
+
+ ... + a
+
+
+ ...
2
3
2
3
4
(1 + r )
(1 + r ) (1 + r )
1 + r (1 + r )
(1 + r )

=R

La suma del primer corchete la hemos hecho en el Caso 5.5, el de la Editorial, y nos daba 1/r.
En el segundo corchete, y esto nos va a suceder en todas las rentas en progresin aritmtica, tenemos
una serie en progresin geomtrica en el denominador y en progresin aritmtica en el numerador. Aunque
sumar una serie de este tipo no presenta grandes dificultades, es algo ms compleja que las sumas de series
en progresin geomtrica, por lo que cambiamos la forma de hacer las demostraciones de este tipo de rentas.
Lo que vamos a hacer es descomponer esta renta en varias. En el grfico que le propongo a continuacin, el
primer trmino es R, el segundo es R+a, el tercero es R+2a... Por lo tanto, se trata de la misma renta.
... etc.
a... 3a fila de a

R
0

a... 2a fila de a

a... 1a fila de a

R... fila R

El valor actual de esta renta ser igual al valor actual de todas las filas que la componen.
La fila de R forma una renta Constante, Indefinida, Entera, Inmediata. Su valor actual es:
V0=

R
r
6

La 1 fila de a forma una renta Constante, Indefinida, Entera, No inmediata. Su valor actual es:

a 1
La renta empieza en 2, a/r no nos da el valor en 0, sino en 1
V0=
r 1+ r
{
Valor en 1

4244
3
14
Valor en 0
La 2a fila de a forma una renta Constante, Indefinida, Entera, No inmediata. Su valor actual es:

a 1
La renta empieza en 3, a/r nos da el valor en 2
V0 =
r (1 + r ) 2
{
Valor en 2

1442443
Valor en 0

La 3a fila de a forma una renta Constante, Indefinida, Entera, No inmediata. Su valor actual es:

a 1
La renta empieza en 4, a/r nos da el valor en 3
V0 =
r (1 + r ) 3
{
Valor en 3

1442443
Valor en 0

Y as sucesivamente. Ahora sumamos los valores actuales de las filas:

V0=

1
1
1
1
1
R a
a
a
R a 1
+ *
+ *
+ *
+ ... = +
+
+
+ ...
2
3
2
3
(1 + r )
r r (1 + r ) r (1 + r )
r (1 + r )
r r (1 + r ) (1 + r )

La progresin geomtrica que hay en el corchete la tenemos sumada, Caso 5.5, y da 1/r
La frmula queda:
V0=

R a 1
R a
+ * V0 = + 2
r r r
r r

7.2. PERIDICAS, INDEFINIDAS

CASO 7.2
Pablo Solchaga, presidente de FFJP, Fundacin para la Formacin de Jvenes Promesas, ha propuesto al BD
(Banco Donosti) que dote, como lo hacen otras empresas, una beca de estudios de postgrado a jvenes
brillantes con formacin universitaria, para mejorar el capital intelectual del pas. Los citados estudios
debern realizarse a lo largo de dos aos en universidades americanas de reconocido prestigio internacional.
La beca BD se conceder cada dos aos y la persona que la disfrute recibir una dotacin nica para hacer
frente a los gastos de los estudios. La primera beca que se otorgue ser de 50.000, cantidad que se ir
incrementando en 2.000 por convocatoria. Para instrumentalizar esta beca, BD aportar a FFJP los fondos
necesarios para que sta pueda hacer frente en el futuro al pago bienal de la misma. El consejo de

administracin del BD ha visto con buenos ojos el proyecto por las posibilidades comerciales, de imagen,
publicidad blanca, negocio inducido..., que la beca BD puede suponer en el futuro. Pero antes de dar el visto
bueno definitivo, el consejo le ha pedido a Pablo que calcule cunto tendr que desembolsar el banco por
este proyecto, supuesto un inters del 5% anual y que la primera beca se conceda dentro de dos aos.
Solucin
Veamos en primer lugar el grfico correspondiente a este caso.

50.000
0
V0?

50.000+2.000

50.000+2*2.000 50.000+3*2.000...

8...

Tenemos que calcular el valor actual de una renta en Progresin Aritmtica, Indefinida, Peridica, Inmediata.
Buscamos la frmula capaz de damos esta valoracin.
PRIMER PASO
Planteamos un grfico con una renta similar a la del caso que nos ocupa:

0
V0?

R+a

2p

R+2a

R+3...

3p

4p...

SEGUNDO PASO
Actualizamos y sumamos los trminos de la renta, sumamos la serie, simplificamos...
V0=

R
R+a
R + 2a
R + 3a
+
+
+
+ ... Esto da:
p
2p
3p
(1 + r )
(1 + r )
(1 + r )
(1 + r ) 4 p

V0=

R
a
+
p
(1 + r ) 1 ((1 + r ) p 1) 2

R es el primer trmino de la renta.

r es el inters de actualizacin.
p representa cada cuntos periodos de capitalizacin r de inters se produce cada trmino.
a es la razn de la progresin.
Actualiza los trminos de la renta y los agrupa en valor de p periodos de capitalizacin de inters r
antes del primer trmino.
Aplicamos la frmula a nuestro caso:
V0=

50.000
2.000
+
= 678.167,76
2
1,05 1 (1,05 2 1) 2

Volvamos sobre algo de lo que ya hemos hablado. Fjese que 1,052 - 1 (que da 0,1025) es la Tasa Bienal
Equivalente (TBE). Con lo que podemos decir que tenemos una renta bienal y un inters bienal del 0,1025,
por lo tanto tenemos una renta entera.

Esto nos permite aplicar:

V0=

R a
R
a
50.000 2.000
+ 2 V0 =
+
=
+
= 678.167,76
2
r r
TBE TBE
0,1025 0,1025 2

7.3. ENTERAS, TEMPORALES

7.3.1. Valor actual
CASO 7.3
Javier Vega, profesor de profesin y gastrnomo de vocacin, ha diseado un curso de e-learning que ha
tenido un gran xito en el mercado. Aparte de la satisfaccin personal, los derechos de autor del curso le van
a suponer un notable aumento de sus ingresos, con lo que por fin podr cumplir uno de sus deseos, comprar
un apartamento en la Costa Brava.
Javier se ha puesto en contacto con Eugenio, un promotor que est construyendo un bloque de
apartamentos que se terminarn el prximo ao. Las condiciones econmicas que le comenta Eugenio son
las siguientes: 7 pagos anuales, el primero de 6.000, aumentndose los restantes en 1.800 cada ao, y el
primer pago se realizar a la entrega del apartamento, dentro de un ao.
La suegra de Javier, que ahora est encantada con su yerno, -por fin parece que la pequea se nos
ha casado bien, suele comentar-, est dispuesta a prestarles el dinero para que paguen el apartamento al
contado, con la condicin de que ella pueda usarlo algunos das en invierno. Encantado de endeudarse sin
intereses con su suegra, Javier llama al promotor.
-Mira, Eugenio, tengo la posibilidad de hacerme con un dinero y pagarte el apartamento al contado,
si llegamos a un acuerdo.
-Eso me puede interesar -comenta Eugenio-. Si me pagas ahora, te aplico un inters del 10 por 100
anual, pero no s decirte cunto resulta eso...
-No te preocupes -le responde Javier-, conozco a alguien que est estudiando Matemtica Financiera
y ya me har los clculos. Te llamo maana con la respuesta.
Resulta que usted es ese alguien. Sabra calcular el precio a pagar hoy por el apartamento?
Seguro que s.
Solucin
Veamos en primer lugar el grfico correspondiente al caso:

0
V0?

6.000

6.000+1.800

6.000+2*1.800 6.000+3*1.800... 6.000+7*1.800...

3

4...

Tenemos que calcular el valor actual de una renta en Progresin Aritmtica, Temporal, Entera, Inmediata.
Buscamos la frmula capaz de darnos esta valoracin.
PRIMER PASO
Planteamos un grfico con una renta similar a la del caso que nos ocupa:

0
V0?

R+a

R+2a

R+3a...
4...

R+(t-1)a
t

SEGUNDO PASO
Actualizamos y sumamos los trminos de la renta, sumamos la serie, simplificamos...
V0=

R
R+a
R + 2a R + 3a
R + (t 1)a
+
+
+ ... +
Esto da:
2
3
4
(1 + r ) (1 + r )
(1 + r ) (1 + r )
(1 + r ) t

V0=

a
a*t
(1 + r) t 1
R +
t
r r(1 + r) t
r(1 + r)

Entendemos la frmula:
R es el primer trmino de la renta.
r es el inters de actualizacin.
t es el nmero de trminos de la renta.
a es la razn de la progresin.
Actualiza los trminos de la renta y los agrupa en valor un periodo de capitalizacin de inters r antes
del primer trmino.
NOVEDAD! Vamos a determinar, aunque no es necesario para este caso, la frmula de valor final de este
tipo de renta. Haremos como siempre: Vt = V0(1 + r)t.

(1 + r) t 1
a
a*t
(1 + r) t 1
a a*t
t
Vt=
+

=
R
(1
r)
V

R +
t
t
t
r r(1 + r)
r
r
r

r(1 + r)
En esta frmula, R, r, t y a representan lo mismo que en la de valor actual y agrupa todos los
trminos en valor del ltimo periodo en el que hay un trmino de renta.
Resolvamos nuestro caso, recuerde que debamos calcular el valor actual.

V0=

1.800 1.800 * 7
(1 + r) t 1
a
a*t
1,17 1
R
+
= 52.184,13

6.000 +

t
t
7
r(1 + r)
r r(1 + r)
0,1*1,1
0,1 0,1*1,17

La frmula nos ha actualizado los 7 trminos de la renta y nos da su suma en valor de un ao, un
periodo de capitalizacin 10% de inters, antes del primer trmino. Dado que ste est en el ao 1, la frmula
nos da directamente el valor de esta renta en el ao 0.

7.3.2 Valor final

CASO 7.4
Mario Esnal, periodista que acaba de cumplir 25 aos, ha sido contratado por un importante banco extranjero
para su departamento de e-banking. Adems de un sueldo muy competitivo y de unas considerables ventajas
sociales (prstamos a bajo inters, el colegio de los nios, coche de la empresa, cuota en el club de golf, etc.),
el banco har unas aportaciones anuales a su favor en un fondo del que nuestro amigo podr disponer en su
jubilacin y siempre que siga trabajando en el banco en ese momento.
Estas aportaciones, que comenzarn al ao de incorporarse al banco, sern de 2.400 el primer ao
para, posteriormente, aumentar en 125 anuales.
Su amigo Mario, que de este tipo de clculos no entiende nada, sabe que usted estudia Matemtica
Financiera y le pide que le calcule el saldo del fondo cuando se jubile, dentro de 40 aos, suponiendo que el
inters del fondo sea del 6% anual.

10

Solucin
Veamos en primer lugar el grfico correspondiente al caso:

2.400

2.400+125

2.400+2*125 2.400+3*125... 2.400+39*125...

3

4...

40
V40?

Tenemos que calcular el valor final de una renta en Progresin Aritmtica, Temporal, Entera, Inmediata.
Aplicamos la frmula demostrada en el apartado anterior:

Vt=

(1 + r) t 1
a a*t

R +
r
r
r

V40=

1,06 40 1
125 125 * 40
= 610.516,15
2.400 +

0,06
0,06
0,06

7.4. PERIDICAS, TEMPORALES

7.4.1. Valor actual
CASO 7.5
Natalia Muoz es la presidenta de eb.mof, incubadora de empresas de Internet especializada en proyectos
B2B de Pymes. Desde que asumi este cargo le preocupa la escasez de profesionales del sector de Internet,
y quienes lo son -suele decir- tienden a ser del tipo melargo.com, pues en cuanto reciben 2 ms o una
pequea mejora en el stock option plan, se largan a otro sitio. Natalia ha recibido el visto bueno de su
consejo de administracin para la creacin de la beca eb.mof en el IIT, Internet Institute of Technology, del
que eb.mof, con otros operadores del sector, es socio fundador. Las personas que reciban estas becas estarn
obligadas a trabajar en eb.mof durante un periodo mnimo de dos aos, y quienes no cumplan este requisito
debern devolver a eb.mof la totalidad del importe de la beca que han recibido. La dotacin anual de la beca,
cuya primera convocatoria ser el prximo ao, empezar con 24.000 y se ver incrementada en 2.000
anuales. Esta beca se otorgar slo durante los prximos 10 aos. Para ponerla en marcha, eb.mof debe
aportar ahora a IIT el capital necesario para hacer frente a los pagos derivados de sus condiciones -importe,
duracin, etc.-, supuesto un inters del 2% semestral.
Como responsable del Departamento Financiero del IIT usted debe, entre otras funciones, calcular la
aportacin que deben hacer las empresas que ponen en marcha planes de becas.
Solucin
Planteamos el grfico correspondiente al caso:

Sem 0

2.400

2.400+2.000

2.400+2*2.000...
6

24.000+9*2.000...
20...

V0?
Tenemos que calcular el valor actual de una renta en Progresin Aritmtica, Temporal, Peridica, Inmediata.
Buscamos la frmula capaz de darnos esta valoracin.

11

PRIMER PASO
Planteamos un grfico con una renta similar a la del caso que nos ocupa:

0
V0?

R+a

2p

R+2a

R+3a...

R+(t-1)a

3p

4p...

tp

SEGUNDO PASO
Actualizamos y sumamos los trminos de la renta; sumamos la serie, simplificamos...

V0=

R
R+a
R + 2a
R + 3a
R + (t 1)a
+
+
+
+ ... +
Esto da:
tp
2p
3p
4p
(1 + r)
(1 + r)
(1 + r)
(1 + r)
(1 + r )tp

V0=

1
(1 + r) tp

(1 + r) tp 1

a
a*t
R +

p
p
(1 + r) 1 (1 + r) p 1
(1 + r) 1

Entendemos la frmula:
R es el primer trmino de la renta.
r es el inters de actualizacin.
t es el nmero de trminos de la renta.
p representa cada cuntos periodos de capitalizacin r de inters se produce cada trmino.
a es la razn de la progresin.
Actualiza los trminos de la renta y los agrupa en valor de p periodos de capitalizacin de inters
antes del primer trmino.
Aprovechamos, antes de resolver el caso, para demostrar la frmula de valor final de este tipo de
renta. Haremos como siempre: Vt=V0 (1+r)t

1
Vtp=
(1 + r) tp

Vtp=

(1 + r) tp 1

a
a * t
tp

R
+

(1 + r)
p
p
p

(1 + r) 1 (1 + r) 1
(1 + r) 1

(1 + r) tp 1
a
a*t
R +

p
p
(1 + r) 1
(1 + r) 1 (1 + r) p 1

En esta frmula, R, r, t, p y a representan lo mismo que en la de valor actual y agrupa los

trminos en valor del ltimo periodo en el que hay un trmino de renta.
Resolvamos el Caso 7.5. Recuerde qie debamos calcular en valor actual:

1
V0=
(1 + r) tp

V0=

(1 + r) tp 1

a
a*t

R
+

(1 + r) p 1 (1 + r) p 1
(1 + r) 1

1 1,0210*2 1
2.000 2.000 *10
24.000 +

= 261.851,47
10*2
2
1,02 1,02 1
1,02 2 1 1,02 2 1

12

7.4.2. Valor final

CASO 7.6

Luis Mara Arregui, directivo de la industria financiera, es un hombre previsor. Nacido en un entorno rural,
asimil perfectamente uno de los ejes fundamentales de su educacin familiar: ahorrar, cuando se puede,
para cuando vengan tiempos peores. Luis, que tiene 35 aos, est convencido de que el Estado del bienestar
ha entrado en una cierta crisis. Piensa que cuando se jubile, a los 65 aos si tiene suerte, la Seguridad Social
no le podr pagar la pensin de jubilacin correspondiente a sus cotizaciones. Las recientes declaraciones del
Presidente del pas, aludiendo a que las pensiones se tendrn que replantear y que no hay pacto social sin
dolor, le han trado a la cabeza lo que le sola decir su abuela: Cuando las barbas de tu vecino veas cortar,
pon las tuyas a remojar.
Por todo ello, Luis y su mujer han decidido que cuando se jubilen se comprarn un apartamento en el
sur, en Cdiz. De esta manera podrn, a partir de ese momento, vivir todo el ao en un clima ms clido, por
lo que no gastarn dinero en calefaccin, adems de que la vida en el sur es ms barata y podrn alquilar su
piso de Santander. De esta manera, entre la pensin que les pague la Seguridad Social, el dinero del alquiler
de su actual piso, ms unos ahorros que habrn acumulado, l y su mujer tendrn una plcida vejez.
Para poder comprar el apartamento, los Arregui han establecido el siguiente plan de ahorro:
destinarn 1.000 cada ao para esta compra y aumentarn: esta cantidad en 200 anuales. Todas estas
cantidades las ingresarn en un fondo que les asegura un inters del 1,5% trimestral. Los Arregui desean
calcular qu capital tendrn acumulado dentro de 30 aos, suponiendo que el primer ahorro lo ingresen el
ao que viene.
Solucin
Planteamos el grfico correspondiente al caso

1.000
Trim.0

1.000+200

1.000+2*200...

12

1.000+29*200...
120...
V120?

Tenemos que calcular el valor final de una renta en Progresin Aritmtica, Temporal, Peridica,
Inmediata. No tenemos ms que aplicar la frmula demostrada en el apartado anterior:

Vtp=

(1 + r) tp 1
a
a*t
R +

p
p
(1 + r) 1
(1 + r) 1 (1 + r) p 1

V120=

1,01530*4 1
200
200 * 30
= 247.144,39
1.000 +

4
4
1,015 1
1,015 1 (1,015) 4 1

7.5. PROBLEMAS
Los clientes de CONFINSA aumentan sin cesar. Esto tiene dos consecuencias: aumenta el nmero de
consultas que ustedes reciben y tambin el saldo de sus cuentas corrientes. stas son algunas de las consultas
que han recibido esta noche por e-mail.
1. He comprado un bungalow en la costa. Ya he pagado la entrada y me quedan pendientes 4 pagos anuales
durante los prximos 4 aos. El pago del ao que viene es de 8.000 y los siguientes irn aumentando en
1.000 anuales. Acabo de ganar 40.000 en un casino virtual y quiero tapar agujeros. Cunto debo ingresar

13

ahora en una cuenta para hacer frente a los 4 pagos que me faltan con fondos de la misma? El inters de la
cuenta es el 7% anual.
2. Alicia Carrera, antigua alumna de nuestra Universidad y fundadora del Grupo Carrera, nos ha propuesto la
creacin, a partir del prximo ao, de la Beca Carrera. Esta beca ir destinada a financiar los estudios
universitarios de jvenes valores provenientes de pases en vas de desarrollo. La dotacin anual de la beca
ser de 15.000, cantidad que aumentar en 1.000 anuales indefinidamente. Supuesto un inters del 4%
anual, qu aportacin nica debe hacer ahora Alicia a nuestra Universidad para hacer frente a estos pagos?
3. El mantenimiento de la biblioteca de nuestra Universidad es muy caro y requiere unos desembolsos
importantes cada tres aos. El ao que viene debemos acometer diversas obras que nos costarn 200.000 y
calculamos que este coste aumentar en 20.000 cada trienio posterior. Hemos propuesto a Alicia Carrera
hacerse cargo del mantenimiento durante los prximos 30 aos. Si acepta, en reconocimiento a su
generosidad, la biblioteca pasar a llamarse Biblioteca Carrera durante los prximos 30 aos. Qu
aportacin nica debe hacer Alicia a nuestra Universidad para hacer frente a estos pagos, supuesto un inters
del 4% anual? (Pista: la ltima obra que financiar Alicia es la del ao 28).
4. Una empresa cliente nos ha comprado una maquinaria que cuesta 500.000. Nuestro cliente quiere pagar
un 20% al contado y el resto mediante 3 pagos anuales que se irn incrementando en 40.000 cada ao.
Hemos acordado un inters anual del 8%. Cul debe ser el importe de cada uno de estos tres pagos anuales?
5. He heredado un local que est alquilado a una sastrera. El contrato fija un nico pago anual por el
alquiler. Este pago aumenta 500 cada ao. El arrendatario de la sastrera quiere comprarme el local. El
primer alquiler que debe pagarme vence dentro de un ao y su importe es de 10.000. Cunto debo pedirle
por el local para un inters del 1,5% semestral?
6. He ganado un premio en la primera lotera iberoamericana. El premio consiste en cobrar 10 anualidades
que aumentan en 6.000 cada ao. Acabo de cobrar la primera, cuyo importe es de 40.000. He pensado en
ir ingresando la mitad del premio anual, incluido el de este ao, en una cuenta por la que me ofrecen un 5%
de inters anual. Cunto capital tendr en la cuenta cuando me jubile dentro de 20 aos?
7. Vamos a comprar un piso de 300.000 a una empresa promotora de viviendas. La empresa nos ofrece las
siguientes condiciones de pago:
Al contado, con un descuento del 4%.
6 pagos anuales que crecern un 5% anual. El primero, que servir como entrada, es de 50.000.
Una entrada de 50.000 ms 5 pagos anuales, el primero de 40.000, cuyo importe ir aumentando
en 8.000 cada ao.
Cmo nos recomiendan pagar el piso para un inters del 7% anual?

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