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PLANEACIN FINANCIERA
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FUENTES DE FINANCIAMIENTO
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CRDITO MERCANTIL
Es el excedente de productividad de un negocio en relacin con negocios
similares. Su evaluacin se funda con negocios similares. Su evaluacin
se funda en el exceso de rendimiento, as como en el tiempo probable
de su subsistencia. Un negocio en marcha, que ha formado y
consolidado un crdito mercantil, no debe asignar a este valor alguno en
su contabilidad, a menos que haya realizado desembolsos para
adquirirlo.
Es un valor asignado a una empresa por sus intangibles, por ejemplo:
reputacin, marcas clientela establecida, etc.
El crdito interempresarial constituye una forma de desintermediacin
financiera, que incluye los crditos comerciales y financieros que se
conceden entre s las empresas no financieras. Este tipo de crdito
moviliza un gran volumen de fondos y est definido por rasgos muy
particulares.
El crdito comercial es una categora relativamente poco estudiada en
economa financiera. Se trata de un tipo de deuda a corto plazo y de
naturaleza informal, cuyos trminos no estn generalmente fijados de
forma legal. As, el crdito comercial se puede conceder a travs de
frmulas como el aplazamiento del pago de una transaccin sobre
bienes o servicios que sean objeto de negocio tpico de la empresa, en la
que el comprador acta como prestatario y el vendedor como
prestamista. En ocasiones, tiene lugar a travs del pago a cuenta de una
compra futura, en cuyo caso se invierte la posicin de los participantes
en la operacin. De esta manera, el vendedor se convierte en deudor
mientras que el comprador asume el papel de acreedor.
En cuanto a los trminos del crdito comercial, stos dependen de la
industria y el pas en que se apliquen. Por otra parte, generalmente la
colateral no forma parte explcita del contrato, siendo precisamente esta
no obligatoriedad, junto con el riesgo de cobro, lo que justificara la
exigencia de un elevado tipo de inters (frente a un crdito bancario
ms barato). As, las empresas con un mayor riesgo de impago de sus
deudas son las candidatas a preferir los contratos de crdito comercial,
haciendo que sus acreedores comerciales operen en la parte ms
arriesgada del mercado de crdito.
1

En el crdito comercial se puede distinguir un tercer enfoque, que

justifica el uso del crdito comercial como una forma de discriminar
precios por parte de las empresas proveedoras cuando stas no pueden
establecer legalmente un sistema de precios preferentes para sus
clientes ms directos. En este sentido, la posibilidad por parte de stos
de acceder a un descuento por pronto pago en sus compras, as como el
establecimiento de distintos perodos de pago, constituyen formas de
acceder a un precio menor por el producto.
Ventajas
Poder comprar los artculos necesarios ahora
No tener que disponer de dinero en efectivo
Crear un registro de las compras
Ms conveniente que emitir cheques para cada compra
Consolida las cuentas en un solo pago
Desventajas
Intereses (mayor costo de los productos)
Puede requerir cuotas adicionales
Pueden surgir dificultades financieras si uno pierde la cuenta de
cuanto se ha gastado cada mes
Puede ocurrir un mayor porcentaje de compras impulsivas

FOMIN
El Fondo Multilateral de Inversiones (FOMIN) es un fondo
independiente
administrado
por
el Banco
Interamericano
de
Desarrollo (BID), creado en 1993 para promover el desarrollo del sector
privado de Amrica Latina y el Caribe. En alianza con asociaciones
empresariales, gobiernos y organizaciones no gubernamentales (ONGs),
el FOMIN provee asistencia tcnica e inversiones para apoyar el
crecimiento de micro, pequeas y medianas empresas, mejorar las
competencias laborales, y contribuir en la mejora del clima de negocios
y el acceso a financiamiento.
El FOMIN siempre trabaja con socios locales, principalmente privados
apoya proyectos que promuevan el desarrollo del sector privado en
Amrica Latina y el Caribe, incluyendo reas como: Remesas, micro
finanzas, capital de riesgo, turismo sostenible, comercio e inversin,
alianzas pblico privadas, emprendedorismo, responsabilidad social
corporativa, tecnologa, capacitacin de jvenes, entre otros.
El Fondo Multilateral de inversiones es un fondo que promueve las
inversiones del sector privado. Es una institucin de desarrollo que
otorga donaciones para asistencia tcnica, e invierte con instrumentos
de capital y cuasicapital en instituciones intermediarias de apoyo a la
pequea empresa. La gestin de este fondo a cargo del BID, pero cuanta
con fondos y administracin propios. El comit de donantes, en el cual
estn representados 23 pases donantes, y no la direccin ejecutiva del
BID, es el que apruebe las operaciones del Fondo. El FOMIN fue
establecido para acelerar la transicin hacia economas de mercado y
contribuir a crear un entorno propicio para la inversin privada. En este
sentido, el FOMIN contempla las dems actividades del BID orientadas al
sector privado
3

Cada ao FOMIN aprueba operaciones por unos US$100millones. Desde

donaciones hasta participacin en capital social por montos que pueden
ser hasta de US$5 millones. Todo financiamiento del FOMIN se otorga sin
garantas gubernamentales.
Los criterios bsicos de los proyectos del FOMIN son que promuevan la
participacin del sector privado en la economa y que sean innovadores,
reproducibles y autosostenibles a largo plazo. Los proyectos deben
corresponder al mbito de una de las tres ventanillas en cuyo marco se
desenvuelven las actividades del FOMIN: cooperacin tcnica para
reforma de polticas, desarrollo de recursos humanos y desarrollo de la
pequea empresa.
El FOMIN participa nicamente en proyectos en los cuales se necesita
fondos concesionales para iniciar, promover o acelerar la ejecucin de
una actividad y se prev que los beneficiarios aporten fondos de
contrapartida significativos, las propuestas de proyectos deben
presentarse a las representaciones del BID en la regin.
Proporciona recursos para asistencia tcnica y consultoras a
instituciones sin fines de lucro, no financindose activos fijos, capital de
trabajo, inversiones ni gastos operativos. El Fomin apoya a proyectos
innovadores, replicables y sostenibles a fin de obtener lecciones
aprendidas y poder difundirlas (proyectos piloto).
Algunas de las caractersticas que presentan los apoyos es que son
cooperaciones no reembolsables con un plazo promedio de 3 aos, el
rango de financiamiento oscila entre los US$150 millones y los US$1.5
millones y el financiamiento es del 50% del valor del proyecto. Para
apoyar los proyectos deben cumplir los siguientes requisitos:

Innovacin
Replicabilidad
Adicionalidad
Aporte local
Sostenibilidad

FACTORAJE
El Factoraje consiste en la adquisicin por parte de la empresa de factoraje de
derechos de crdito provenientes de ventas de bienes inmuebles, de prestacin
de servicios o de realizacin de obras que el cliente o empresa tenga a su favor
por un precio determinado, otorgando anticipos sobre sus crditos, asumiendo
o no sus riesgos.
El Factoraje se puede utilizar como un medio para obtener capital de trabajo,
inclusive este puede ser de manera recurrente, reducir los ciclos de cobro y con
ello otorgar liquidez a la empresa. Se agiliza la recuperacin de las cuentas por
cobrar, reduciendo el apalancamiento financiero, recortando el ciclo operativo
de la empresa e impulsando y haciendo ms eficiente las reas de crdito y
cobranza de las empresas.
El Factoraje permite al cliente convertir las cuentas por cobrar en efectivo
inmediato. Est orientado a satisfacer las necesidades de capital de trabajo de
las empresas, proporcionndoles mayor liquidez y apoyndolas en su flujo de
efectivo y su ciclo productivo.
En el factoraje suelen participar tres partes:
Vendedor, cliente o cedente
5

Empresa de factoraje, factor o cesionario

Deudor o cedido
En algunas modalidades de factoraje (principalmente en el factoraje de
exportacin) pueden participar otras partes, como compaas aseguradoras o
terceros encargados de gestiones de cobranza.
La operacin del factoraje comienza cuando el cliente, persona fsica o moral
que mantiene a su favor derechos de crdito vigentes, derivados de
operaciones comerciales, acude a la empresa de factoraje, la que adquiere
estos derechos de crdito y paga por ellos un precio que las partes convienen.
Ventajas
Ahorro de tiempo, ahorro de gastos, y precisin de la obtencin de informes.
Permite la mxima movilizacin de la cartera de deudores y garantiza el cobro
de todos ellos.
Simplifica la contabilidad, ya que mediante el contrato de factoraje el usuario
pasa a tener un solo cliente, que paga al contado.
Saneamiento de la cartera de clientes.
Permite recibir anticipos de los crditos cedidos.
Para el personal directivo, ahorro de tiempo empleado en supervisar y dirigir
la organizacin de una contabilidad de ventas.
Reduce los costos de operacin, al ceder las Cuentas por cobrar a una
empresa que se dedica a la factorizacin.
En caso del factoraje internacional, se incrementan las exportaciones al
ofrecer una forma de pago ms competitiva.
Eliminacin del Departamento de Cobros de la empresa, como normalmente
el factor acepta todos los riesgos de crditos debe cubrir los costos de
cobranza.
Desventajas
El factor puede no aceptar algunos de los documentos de su cliente.
No es una forma de financiamiento de largo plazo.
El factor slo comprar la Cuentas por Cobrar que quiera, por lo que la
seleccin depender de la calidad de las mismas, es decir, de su plazo, importe
y posibilidad de recuperacin.
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El cliente queda sujeto al criterio de la sociedad factor para evaluar el riesgo

de los distintos compradores.
TIPOS DE FACTORAJE
Factoraje sin garanta o sin recurso. El factoraje sin recurso implica la
compraventa de facturas por el 100% del valor de las mismas menos un
porcentaje o diferencia de precio, sin requerir la firma de avales o garantas de
ningn tipo. La empresa de factoraje asume totalmente el riesgo de
incobrabilidad del deudor.
Factoraje con garanta o con recurso. El factoraje con garanta o con
recurso implica la compraventa de facturas, recibiendo el cliente un anticipo
financiero por una parte del valor de dichas facturas. Las empresas que
desarrollan esta modalidad de factoraje no asumen el riesgo de incobrabilidad
del deudor y, por ello, solicitan al cliente la firma de un vale, de un aval o de
una fianza como garanta del adelanto recibido. El factoraje con recurso se
asemeja a lo que comnmente se conoce como cesin de crdito en garanta.
Factoraje domstico. El factoraje domstico es el realizado con documentos
de crdito representativos de compraventas dentro de un pas.
Factoraje de exportacin. El factoraje de exportacin corresponde a la
compra de documentos de crdito que documentan ventas al exterior.
Habitualmente la compaa que realiza el factoraje se asegura la cobrabilidad
mediante un seguro de crdito con una compaa aseguradora o con otra
compaa de factoraje del pas del importador.
Factoraje de importacin. El factoraje de importacin es el aseguramiento
de crditos que exportadores de un pas otorgaron a importadores de otro pas.
Es el complemento del factoraje de importacin y suele incluir los servicios de
gestin de cobranza y transferencia de los fondos al pas del exportador.
Factoraje corporativo. El factoraje corporativo es la cesin global de las
cuentas a cobrar de una empresa. La compaa de factoraje suele encargarse
de realizar adelantos financieros a los proveedores, as como el pago de
cuentas a cobrar o salarios.
Factoraje de crditos por ventas ya realizadas. El factoraje de crditos
por ventas ya realizadas es la forma ms habitual de factoraje. Los crditos
adquiridos corresponden a mercadera o servicios ya recibidos por el
comprador.
Factoraje de crditos por ventas futuras. En algunas legislaciones se
permite ceder crditos a cobrar de ventas a realizar. Esta modalidad suele ser
habitual cuando existen flujos a compradores habituales o crditos a cobrar a
tarjetas de crdito.
7

Factoraje al vencimiento. Conocido como factoraje de "precio madurez",

constituye una operacin de servicio completo pero sin financiamiento. El
factor har el anlisis de los deudores y determinar el monto del crdito
aprobado, que se comprometer a pagar si el deudor no lo hace.
Factoraje sin notificacin o factoraje secreto. El cliente no comunica a sus
compradores que ha cedido sus crditos a favor del financista o favor. Se
emplea principalmente en aquellos casos en que los compradores no miraran
con buenos ojos la cesin de sus acreencias a favor de una firma extraa a la
relacin habitual con su proveedor.

ARRENDAMIENTO
Se entiende por arrendamiento financiero, el contrato mediante el cual el
arrendador concede el uso y goce de determinados bienes, muebles e
inmuebles, por un plazo de cumplimiento forzoso al arrendatario, obligndose
ste ltimo a pagar un canon de arrendamiento y otros costos establecidos por
el arrendador. Al final del plazo estipulado el arrendatario tendr la opcin de
comprar el bien a un precio predefinido, devolverlo o prorrogar el plazo del
contrato por periodos ulteriores.
El arrendamiento sirve para obtener financiamiento hasta por determinado
porcentaje del costo de un bien (coches, inmuebles, equipo industrial o de
trabajo, etc.), incluyendo, dependiendo del caso, otro tipo de costos
adicionales, tales como instalacin, impuestos, derechos de importacin,
servicio aduanal, etc., apoyando que el cliente o arrendatario no tenga que
hacer desembolsos considerables al inicio del contrato.

ELEMENTOS:
8

a. Elementos personales:

Proveedor: La persona natural o jurdica o extranjera que transfiere al

arrendador la propiedad del bien objeto del contrato. El proveedor puede
ser una persona que se dedica habitual o profesionalmente a la venta de
bienes, o una persona que ocasionalmente enajena un bien o el mismo
arrendador, es decir El dador o proveedor debe ser una entidad
financiera o una sociedad que tenga por objeto operaciones financieras.
Arrendador: La persona natural o jurdica que entrega bienes en
arrendamiento financiero a uno o ms arrendatarios.
Arrendatario: La persona natural o jurdica, nacional o extranjera que al
celebrar contrato de arrendamiento financiero, obtiene derecho al uso,
goce y explotacin econmica del bien, en los trminos y condiciones
contractuales respectivas.

b. Elementos esenciales:

La cosa, el bien o bienes: Se refiere al bien que se dar en

arrendamiento.
El precio: Que sea determinable al hacerse exigible.
El tiempo: En el arrendamiento, como lo indica su carcter temporal en
la definicin, el tiempo es un elemento esencial.

C. Elementos de validez:

Capacidad de goce y de ejercicio

Ausencia de vicios del consentimiento

Clases de arrendamiento
A. Arrendamiento Financiero
El arrendamiento financiero es aquel mediante el cual una empresa
(arrendadora financiera), se obliga a comprar un bien para conceder el uso de
ste a un cliente (arrendatario), durante un plazo forzoso, el arrendatario a su
vez se obliga a pagar una renta, que se puede fijar desde un principio entre las
partes, siempre y cuando sta sea suficiente para cubrir el valor de adquisicin
del bien, y en su caso los gastos accesorios aplicables.
B. Arrendamiento Puro
Sigue los principios bsicos del arrendamiento financiero con la salvedad de
que otorga la posesin, pero no establece un mecanismo para otorgar la
propiedad. En esta modalidad del arrendamiento, el arrendatario no tiene la
opcin de comprar el bien al trmino del contrato, por lo que la arrendadora le
dar aviso de la terminacin del contrato, en dicha notificacin, se establecer
9

el valor de mercado del bien, ello a efecto de que en su caso, el arrendatario

manifieste su deseo de adquirir el bien al valor indicado.
C. Compra con arrendamiento posterior
Consiste en la venta de un bien propiedad del arrendatario a una arrendadora
financiera y sta a su vez posteriormente se lo arrienda al arrendatario. Ello
mejora las condiciones de liquidez de este ltimo, ya que le permite disfrutar
de los servicios del bien a cambio de pagos sucesivos por el mismo durante la
vigencia del contrato en incluso haber recibido una suma de dinero por el
mismo bien al haberlo vendido. Se deber consultar con cada arrendadora,
cuales son los bienes susceptibles de este tipo de financiamiento.

UTILIZACIN
Una persona o empresa necesita un determinado bien, pero no est en
condiciones de destinar recursos para su adquisicin. Entonces, se comprende
con alguna compaa de arrendamiento u otra institucin financiera que lo
ofrezca, para que sta, de acuerdo con las especificaciones y requerimientos
tcnicos dados por el interesado, la adquiera. Luego se lo entrega a la persona
para que lo utilice durante un plazo definido, a cambio del pago de una cierta
cantidad de dinero, expresada en cuotas peridicas que deben ser siempre
iguales o ascendentes. La operacin se formaliza a travs de un contrato de
arrendamiento financiero con opcin de compra. Una vez que se cumple el
periodo acordado, el cliente o arrendatario puede adquirir el bien, siempre que
pague una cuota adicional que suele ser igual a las vencidas anteriormente y
con la que se perfecciona la compraventa del bien. Se debe tener presente que
el acuerdo entre ambas partes es irrevocable: el bien no puede ser devuelto a
la compaa de arrendamiento antes del plazo convenido. La duracin
contractual para poder acogerse a los beneficios fiscales debe tener un periodo
de duracin de al menos dos aos, en caso de bienes muebles, y de al menos
10 aos en caso de bienes inmuebles. Con este sistema es posible obtener casi
cualquier equipo o maquinaria. Incluso si se comercializa en el extranjero.
Por lo general el arrendamiento es usado para cosas que se deprecian o se
tornan obsoletos en un plazo no muy largo, como los vehculos o los
ordenadores.
Ventajas

Se puede financiar el 100% de la inversin.

Se mantiene libre la capacidad de endeudamiento del cliente.
Flexible en plazos, cantidades y acceso a servicios.
Permite conservar las condiciones de venta al contado.
La cuota de amortizacin es gasto tributario, por lo cual el valor total del
equipo salvo la cantidad de la opcin de compra se rebaja como gasto,
10

en un plazo que puede ser menor al de la depreciacin acelerada. La

empresa as, puede obtener importantes ahorros tributarios.
Mnima conservacin del capital de trabajo.
Oportunidad de renovacin tecnolgica.
Rapidez en la operacin.
Permite el mantenimiento de la propiedad de la empresa. En caso
contrario (sin leasing), si en una actividad comercial se requiere una
fuente de inversin para nuevos equipos, es frecuente que se haga la
financiacin del proyecto con aumentos de capital o emisin de acciones
de pago, lo que implica, en muchos casos, dividir la propiedad de la
empresa entre nuevos socios reducindose el grado de control sobre la
compaa.

Desventajas

Se accede a la propiedad del bien, a veces al final del contrato, al ejercer

la opcin de compra.
No permite entregar el bien hasta la finalizacin del contrato.
Existencia de clusulas penales previstas por incumplimiento de
obligaciones contractuales.
Coste a veces mayor que el de otras formas de financiacin, en
particular cuando se producen descensos en los tipos de inters.
Al final del contrato se le cobrar un monto adicional por todo aquello
que disminuya el valor de reventa del bien.

UNIONES DE CRDITO
Las Uniones de Crdito son Instituciones Financieras reguladas
organizadas como sociedades annimas, que se encuentran bajo la
supervisin y vigilancia de la Comisin Nacional Bancaria y de
Valores (CNBV), y estn constituidas con el propsito de ofrecer acceso
al financiamiento a sus socios. Asimismo, ofrecen condiciones favorables
para ahorrar, recibir prstamos y Servicios Financieros.
Las Uniones de Crdito estn autorizadas para realizar operaciones
exclusivamente con sus socios, y para ser socio se debe cumplir con los
11

requisitos establecidos en la Ley de Uniones de Crdito y adquirir

determinado nmero de acciones de la Unin de Crdito que
representen el valor equivalente a 2500 unidades de inversin.
Existen Uniones de Crdito de diferentes sectores: curtidores,
pescadores, ganaderos, industriales, campesinos, comerciantes, etc., sin
embargo tambin existen las del sector social que son las que estn
orientadas a atender al sector econmico que por sus condiciones
sociales, econmicas y geogrficas no pueden acceder a las
Instituciones Financieras tradicionales, y las Mixtas que atienden
diversos sectores.

Actividades que realizan

Facilitar el uso del crdito a sus socios y prestar su garanta o
aval, en los crditos que contraten sus socios.
Recibir prstamos exclusivamente de sus socios, de instituciones
de crdito, de seguros y de fianzas del pas o de entidades
financieras del exterior as como de sus proveedores.
Practicar con sus socios operaciones de descuento, prstamo y
crdito de toda clase.
Recibir de sus socios depsitos de dinero para el exclusivo objeto
de prestar servicios de caja, cuyos saldos podr depositar la
unin en instituciones de crdito o invertirlos en valores
gubernamentales.
Promover la organizacin y administrar empresas industriales o
comerciales para lo cual podrn asociarse con terceras personas.
Encargarse de la compra y venta de los frutos o productos
obtenidos o elaborados por sus socios o por terceros.
Comprar, vender y comercializar insumos, materias primas,
mercancas y artculos diversos as como alquilar bienes de
capital necesarios para la explotacin agropecuaria o industrial,
por cuenta de sus socios o de terceros.
Encargarse, por cuenta propia, de la transformacin industrial o
del beneficio de los productos obtenidos o elaborados por sus
socios.

Algunos de los tipos de crditos que pueden otorgar.

Crdito Simple. La ventaja es que son hechos a la medida y en
especfico para cada una de las necesidades del asociado.

12

 Crdito Refaccionario. Para la adquisicin de maquinaria y

equipo.
Crdito Cuenta Corriente. Para quien una lnea de crdito con
disposiciones y remesas recprocas.
Inversiones. Ofrecen rendimientos atractivos a sus inversionistas
a un plazo determinado.

Qu es el consejo mexicano de uniones de crdito

(conunin)?
CONUNIN, es la Asociacin que agrupa y representa a las Uniones de
Crdito lderes en diversos sectores empresariales que contribuye al
desempeo de sus asociados operando dentro del marco legal aplicable
y con alto cdigo tico de conducta.
Cuenta con un rgano supremo Asamblea General, donde todas las
Uniones tienen voz y voto, opera como rgano colegiado llevando a cabo
reuniones a las cuales asiste el presidente del Consejo de Administracin
y el Director General para tomar decisiones en conjunto por el bienestar
y crecimiento de las Uniones de Crdito asociadas. Fue creado hace 15
aos y desde entonces al da de hoy, ha permanecido en constante
dilogo con la CNBV y Banca de Desarrollo; en la actualidad agrupa a 58
Uniones de Crdito, lo que representa el 83% de los Activos del sector.

Actividades que realiza

Agrupar a las Uniones de Crdito que hayan obtenido por parte de
la SHCP o la CNBV autorizacin para operar como Unin de
Crdito.
Representar los intereses comunes frente a cualquier persona
fsica o moral.
Establecer alternativas de solucin cuando las Uniones presenten
asuntos o problemas generales.
Procurar la unin, cooperacin y coordinacin de todas las uniones
de crdito.
Servir como rgano de intercambio de informacin estratgica
(experiencias, proyectos y propuestas), que impulsen el desarrollo
de las Uniones de Crdito.

13

 La organizacin de Foros, Congresos, Convenciones y

Conferencias, as como la difusin de cualquier idea, folleto,
revista y publicidad relacionada con las actividades de sus socios.

MERCADO DE CAPITALES
Descripcin
El Mercado de Capitales es aquel en donde se realizan la compraventa de ttulos valor, representativos de activos financieros de
empresas y otras unidades econmicas como son las acciones,
obligaciones y ttulos de deuda de largo plazo.
Este mercado otorga a los inversionistas la posibilidad de
participar como socios (en parte proporcional a lo invertido), en el
capital de las mejores empresas de Mxico.
En contraparte a las empresas les otorga la posibilidad de colocar
parte de su capital entre un gran nmero de inversionistas, con el
objeto de financiar capital de trabajo y/o la expansin de la misma
empresa.

Beneficios
Otorga alta rentabilidad de largo plazo
Permite diversificar el riesgo de los portafolios de inversin
Acceso a las mejores empresas de Mxico y del mundo dentro de
un marco de legalidad y vigilancia
Riesgos
Al ser un mercado de altos rendimientos derivado de instrumentos
emitidos por empresas, que estn sujetas a la interaccin de
mltiples variables tanto econmicas y financieras, el inversionista
debe estar consciente de que participa en un mercado de
rendimientos variables, en donde no existe garanta de beneficios,
por lo que se aconseja participar con la asesora de un experto

Como se participa
14

 Cmo se participa en el Mercado de Capitales, a travs de la

compra-venta de:
Acciones de Empresas Mexicanas: Son ttulos que representan
parte del capital social de una empresa, colocados entre el gran
pblico inversionista a travs de la Bolsa Mexicana de Valores para
obtener financiamiento. La posicin dichos ttulos (acciones)
otorga a sus compradores los derechos de un socio
Acciones de Empresas Extranjeras: El sistema Internacional de
Cotizaciones (SIC) permite comprar en pesos, acciones de
empresas listadas en mercados de diferentes pases
Obligaciones: Las obligaciones son ttulos de crdito que
incorporan una parte proporcional de un crdito colectivo
constituido a cargo de una empresa que cotiza en la Bolsa
Mexicana de Valores

15

MERCADO MONETARIO
El Mercado de Dinero o Mercado Monetario es un segmento de los
mercados financieros en el que se negocian instrumentos financieros de
gran liquidez y vencimientos muy cortos. El mercado de dinero es
utilizado por los participantes como un medio para emitir emprstitos y
prstamos a corto plazo, desde varios das hasta dieciocho meses. Los
valores negociados en el mercado de dinero consisten en certificados
negociables de depsito (CD), aceptaciones bancarias, Letras del Tesoro,
papel comercial, pagars municipales, fondos federales y acuerdos de
recompra (repos).

Caractersticas
Las caractersticas distintivas del mercado monetario son el corto plazo,
el riesgo ms reducido y la liquidez de los activos que en el mismo se
negocian, sus caractersticas fundamentales son las siguientes:
Son mercados al por mayor puesto que, sus participantes suelen ser
grandes entidades financieras o empresas industriales, que negocian
grandes cantidades de recursos financieros a partir de las decisiones de
profesionales especializados.
En estos mercados se negocian activos con escaso riesgo, derivado
tanto de la solvencia de las entidades emisoras (Tesoro Pblico o
instituciones financieras o industriales de gran tamao) como de las
garantas adicionales que aportan (ttulos hipotecarios, por ejemplo, o
pagars de empresa avalados por una entidad bancaria.)
Son activos negociados con mucha liquidez, derivada tanto de su corto
plazo de vencimiento, que habitualmente no rebasa los 18 meses, como
de sus posibilidades de negociacin en mercados secundarios. Adems,
se realizan con frecuencia con ellos operaciones con pacto de
retrocesin a muy corto plazo.
16

La negociacin se realiza directamente entre los participantes o a travs

de intermediarios especializados.
Muestran gran flexibilidad y capacidad de innovacin financiera, que ha
provocado la aparicin de nuevos intermediarios financieros, nuevos
activos financieros y tcnicas de emisin ms innovadoras, entre las que
destacan las siguientes:

Tcnicas de emisin
Las tcnicas de emisin van innovando, destacando las siguientes:
El descuento o cobro de intereses al tirn. Esta frmula implica que el
comprador del activo paga una cantidad inferior al nominal en el
momento de la adquisicin, recibiendo el nominal en el momento de
cancelarlo. La diferencia entre la cantidad pagada y el nominal es el
descuento o rentabilidad que obtiene el comprador que, como es lgico,
no recibe intereses peridicos, ya que los cobra por anticipado en su
totalidad. Los ttulos del mercado monetario que se suelen emitir de esta
forma son los pagars de empresa y las letras del Tesoro.
Cupn cero. En este caso el pago de los intereses se realiza a la
maduracin de la deuda, por tanto los ttulos se adquieren por su valor
nominal (o por debajo de l) y se amortizan con diferentes primas segn
el plazo de reembolso. Los ttulos de mercado monetario que se suelen
emitir de esta forma son los bonos de caja y de tesorera bancarios.
A tipo variable. En este caso se emiten ttulos cuyo tipo de inters no es
fijo sino que evoluciona segn algn tipo de inters de referencia, como,
por ejemplo, el tipo interbancario, ms un diferencial fijo. Esta frmula
se suele emplear en la emisin de ciertos bonos y pagars y ha sido
tomada de los crditos a tipo de inters variable.

Para qu es utilizada?
El mercado de dinero es utilizado por una amplia gama de participantes,
desde una empresa de recaudacin de dinero mediante la venta de
papel comercial en el mercado a un inversionista que compra repos
17

como un lugar seguro para invertir el dinero en el corto plazo. El

mercado de dinero normalmente es visto como un lugar seguro para
poner dinero debido a la naturaleza de alta liquidez de los ttulos y los
vencimientos cortos, pero hay riesgos en el mercado que cualquier
inversor debe ser consciente, como el riesgo de impago de valores.
El mercado de dinero (a corto plazo) es diferente de la del mercado de
capitales (a largo plazo).

Desarrollo:
Las razones fundamentales del gran desarrollo producido en los
mercados monetarios en los ltimos aos, pueden ser agrupadas en dos
categoras.
El hecho de que tanto las autoridades econmicas como otros agentes
econmicos han tratado de apoyar el desarrollo de los mercados
monetarios a la vista de las consecuencias favorables que de ellos se
derivaban para el funcionamiento de la economa. En este sentido, suele
destacarse la contribucin de los mercados monetarios a la consecucin
de las siguientes finalidades:
El logro de los objetivos de la poltica monetaria.
La formacin de una estructura adecuada de los tipos de inters.
La eficiencia de las decisiones financieras de los agentes econmicos.
La financiacin ortodoxa del dficit pblico.
En segundo lugar, el conjunto de fenmenos de naturaleza
fundamentalmente econmica o institucional que ha ayudado tambin a
su desenvolvimiento, con independencia de los efectos netos de esos
fenmenos sobre la actividad econmica hayan sido o no perniciosos.
Destacan entre ellos las altas tasas de inflacin, el bajo crecimiento del
producto nacional, el crecimiento acelerado del gasto y dficit pblicos,
la revolucin tecnolgica, etc.

18

ANEXO A:
ESTRUCTURA DEL
SISTEMA FINANCIERO
MEXICANO
19