Instituciones Financieras

Bolivia

CRECER

Ratings (Mayo 2006)

Fundamentos de la Calificacin

CRECER
Corto Plazo........................................F3 (bol)
Largo Plazo .......................................BBB- (bol)
Emisor...............................................BBB- (bol)
Tendencia..........................................Estable

Resumen
CRECER
Total Activos [US$ mln]
Patrimonio [US$ mln]
Resultado [US$ mln]
ROAA [%]
ROEA [%]
Capital / Activos [%]

31/12/05* 31/12/04*
18,1
11,1
6,8
5,2
1,6
1,0
11,00
9,86
26,72
22,93
37,63
46,98

*Base individual, auditada

Analistas
Cecilia Prez O.
(591) 277 4470
cecilia.perez@fitchratings.com.bo
Gonzalo Alliende A.
(562) 499 3308
gonzalo.alliende@fitchratings.cl

Las calificaciones de Crdito con Educacin Rural (CRECER) se fundamentan

en satisfactorios indicadores de rentabilidad, calidad de activos y solvencia. Sin
embargo, se ven limitadas por su tamao y escasa diversificacin de ingresos y
por su dificultad de levantar capital en caso necesario.
CRECER muestra histricamente un satisfactorio desempeo con
rentabilidades superiores a las de sus pares, las ONGs no reguladas y las
instituciones microfinancieras (IMFs) reguladas, esto, debido a flujos crecientes
de ingresos por el aumento de las colocaciones, un mayor spread y eficiencia.
CRECER mantiene una calidad de la cartera sustancialmente mejor a la
presentada por sus competidores, las ONGs no reguladas, y por las IMFs
reguladas con una reducida mora mayor a 1 da de 0,4% en 2005,
acompaada de una elevada cobertura de 903,4% o 4,0% de la cartera bruta.
Al igual que sus pares, muestras indicadores de liquidez ajustados, los
mismos que han venido disminuyendo en los ltimos periodos, donde las
disponibilidades ms inversiones cubren 16,2% de las obligaciones
bancarias (26,5% en 2004) y 9,0% de los activos (12,4% en 2004).
Dada su calidad de ONG no regulada, no puede captar ahorros del pblico,
por lo que se financia con recursos provenientes de instituciones financieras
bolivianas y del exterior que representan el 92,0% de sus pasivos.
Si bien sus indicadores de capitalizacin (patrimonio/activos de 37,6% y
patrimonio/cartera de 44,5%) y endeudamiento (1,7 veces) son algo
inferiores a los de sus pares, stos se comparan muy favorablemente con los
de las IMFs reguladas que muestran menores niveles de capitalizacin y
mayor endeudamiento.
Soporte
La estructura legal de CRECER de organizacin privada sin fines de lucro limita
su capacidad de aumentar patrimonio. Un apoyo de las autoridades es posible
pero incierto.

Perspectiva de Calificacin
La perspectiva de las calificaciones asignadas a CRECER es estable en el
mediano plazo.
Un incremento de tamao as como una mayor diversificacin de ingresos
favoreceran un incremento en la calificacin.

Antecedentes
En trminos de activos de US$18,1 mln al 31 de diciembre de 2005,
CRECER es la 3 institucin microfinanciera (IMF) no regulada (14 en
total) y la No. 10 si se incluye a las 8 IMFs reguladas (22 en total).
CRECER es una ONG sin fines de lucro financiera no regulada que se
dedica desde 1990 a otorgar microcrdito con educacin a mujeres pobres
de reas rurales y peri-rurales a travs de la metodologa de bancos
comunales. Inicialmente, era un programa de Freedom from Hunger
(FFH), una ONG internacional fundada en 1946 en EEE.UU. que trabaja
con familias y comunidades rurales pobres en Africa, Latinoamrica y Asia.
La estructura organizativa consiste de una oficina nacional, 5 oficinas
regionales y 25 unidades locales operativas (ULOs) o agencias en 8 de los 9
departamentos del pas donde trabajan alrededor de 280 empleados.
Mayo 2006
www.fitchratings.com.bo

Instituciones Financieras
Perfil
Entidad microfinanciera no regulada
enfocada a servicios integrales de
crdito con educacin.

US$ o crdito adicional a socias antiguas con

buena historia crediticia.
La estructura organizativa consiste de una oficina
nacional, 5 oficinas regionales y 25 unidades locales
operativas (ULOs) o agencias en 8 de los 9
departamentos del pas donde trabajan alrededor de
280 empleados, 149 de los cuales son asesores de
crdito y educacin (oficiales de crdito) que
atienden a alrededor de 74.000 prestatarias en 4.673
bancos comunales.

Crdito con Educacin Rural (CRECER) es una

Organizacin Privada sin fines de lucro financiera
boliviana no regulada que se dedica desde 1990 a
otorgar microcrdito con educacin a mujeres pobres
de reas rurales y peri-rurales a travs de la
metodologa de bancos comunales. Inicialmente,
era un programa de Freedom from Hunger (FFH),
una organizacin internacional sin fines de lucro
fundada en 1946 en Estados Unidos de Amrica que
trabaja con familias y comunidades rurales pobres en
Africa, Latinoamrica y Asia. FFH ingres a Bolivia
en 1985 con programas de mejoramiento de la
nutricin en comunidades del Lago Titicaca. En 1990
introduce la estrategia crdito con educacin y deja
de lado las otras intervenciones. Con el objetivo de
asegurar la sostenibilidad futura del programa de
microcrdito, CRECER se crea a fines de 1999 con
base a la cartera de microcrdito con educacin de
FFH.

CRECER forma parte de la red FINRURAL que

agrupa a 13 ONGs no reguladas. En febrero de 2004,
se adhiere al Sistema de Autorregulacin o
Supervisin Privada auspiciada por FINRURAL
mediante la cual toma la decisin de adecuarse
gradualmente a la normativa de la SBEF, incluyendo
la presentacin de estados financieros bajo el plan de
cuentas del regulador. Adicionalmente, presenta
informacin de cartera y estados financieros a
FINRURAL cada mes.
En trminos de activos de US$18,1 mln al 31 de
diciembre de 2005, CRECER es la 3 institucin
microfinanciera (IMF) no regulada (14 en total) y la
No. 10 si se incluye a las 8 IMFs reguladas (22 en
total).

Los bancos comunales son grupos auto-gestionados

de alrededor de 20 mujeres organizadas en grupos
solidarios que reciben, manejan y pagan, de manera
colectiva y con garantias solidarias, prstamos
(externos) en bolivianos otorgados con montos
crecientes, de Bs100 a Bs8.000, durante varios ciclos,
con plazos de 20, 24 y 32 semanas para cada ciclo.
Los prstamos externos se dividen entre sus socias.
El tamao del prstamo individual a cada socia
aumenta cada ciclo en proporcin a la acumulacin
de ahorro obligatorio de parte de las socias. A su vez,
las socias utilizan los ahorros del grupo y/o cuotas de
reembolso de los recursos del prstamo de CRECER
para otorgar prstamos internos que deben ser
repagados antes a la fecha del vencimiento de los
prstamos de CRECER. El margen de intereses de los
prstamos internos es de propiedad de las socias del
banco comunal lo que reduce la tasa activa efectiva
de los prstamos externos. Las reas periurbanas
subsidian a las reas rurales donde el subsidio
cruzado se origina por el hecho de los costos
operativos en las areas periurbanas don menores que
en laz zonas alejadas. Durante el ciclo, las socias se
renen una vez al mes para hacer amortizaciones de
capital e intereses, depositar ahorros personales y
participar en sesiones educativas en cuatro mdulos
salud integral, negocios, derechos ciudadanos y
manejo de asociaciones comunales. CRECER ofrece
tambin desde 2005 un microcrdito individual en

Gobernabilidad Corporativa

El rgano mximo de CRECER es la Asamblea

General compuesta por 16 asociados que cada ao
elige a un Directorio con 5 miembros. Los miembros
de la Asamblea se eligen a travs de mociones
presentadas al Comit de Nominacin del Directorio
por los Directores, ejecutivos y personal. Las
principales funciones de la Asamblea son aprobar los
estados financieros anuales, la estrategia y el plan de
negocios. Por otra parte, las principales funciones del
Directorioun rgano remunerado por reunin
planificada asistidason supervisar al equipo
gerencial de CRECER, aprobar el presupuesto anual,
gestionar recursos de intermediacin y liderizar el
desarrollo de la estrategia a largo plazo y planes de
negocio de CRECER. El Directorio tiene un Comit
de Auditora compuesto por los miembros del
Directorio y la Unidad de Auditora Interna.

CRECER
2

Instituciones Financieras
Sistema Financiero

incertidumbre poltica, el Presidente de Bolivia

hereda un pas en crecimiento y con una economa
estable debido al favorable entorno internacional y a
los esfuerzos del gobierno por ajustar la poltica
fiscal. Es probable que el crecimiento real del PIB
alcance cerca de un 4,0% este ao, gracias al apoyo
de las exportaciones de hidrocarburos y minerales.
Los altos precios internacionales de los commodities
y los volmenes rcord de exportaciones tambin
beneficiaron las cuentas externas de Bolivia, donde el
crecimiento de exportaciones fue de 25% en 2005.
Las reservas internacionales han crecido hasta
alcanzar alrededor de US$1,7 mil millones, o casi
seis meses de importaciones de bienes y servicios, el
nivel ms alto de la historia de Bolivia. Para 2005, el
dficit fiscal del sector pblico se redujo a 2% del
PIB comparado con un dficit del 5,5% del PIB en el
ao 2004 (incluyendo subsidios). La consolidacin y
el crecimiento fiscal han contribuido a una mejora de
los ndices de deuda de Bolivia, mientras que la
inflacin se mantiene en niveles de un dgito. No
obstante, la inversin privada, en especial la
inversin extranjera directa, ha disminuido de manera
importante en aos recientes. La prdida del apoyo
internacional o un mayor deterioro del ambiente
social y poltico que afecte la capacidad o voluntad
de servicio de deuda podra desencadenar una
disminucin de la calificacin. Por el contrario, una
mayor claridad respecto al perdn de la deuda y/o
una disminucin de las tensiones sociales, que resulte
en una mejor gobernabilidad podra llevar a que la
Tendencia pase de Negativa a Estable.

La eleccin por mayora de Evo Morales

a la Presidencia de Bolivia permitira
mayor gobernabilidad y paz social.
2005 fue un ao de cambios para el
sistema financiero, logrando romper la
negativa tendencia en desempeo,
volumen de operaciones y calidad de
cartera mostrada en periodos anteriores.
CRECER
muestra
un
satisfactorio
desempeo
Sistema Financiero

A la fecha, las calificaciones IDR (Issuer Default

Rating) en moneda local y extranjera para Bolivia se
mantienen en B-, con una Tendencia Negativa. El 18
de diciembre de 2005, Evo Morales, representante del
partido izquierdista Movimiento al Socialismo
(MAS), gan la eleccin presidencial con una
mayora absoluta del 53,7%. En un pas en el que ms
de la mitad de la poblacin es indgena, el Sr.
Morales se convierte en el primer lder indgena en
ganar la presidencia. De manera similar, su partido
obtuvo buenos resultados en las elecciones para el
congreso, donde gan 78 de los 157 escaos, slo
uno menos de los necesarios para lograr la mayora.
El nuevo presidente enfrenta la delicada tarea de
atender las demandas de los ciudadanos bolivianos
respecto a la nacionalizacin del sector energtico, la
redaccin de una nueva constitucin y la entrega de
una mayor autonoma para las regiones de Bolivia.
Fitch opina que la victoria de Morales debera dar a
su gobierno un mayor grado de legitimidad que el
logrado por sus recientes predecesores, lo que llevara
a mejoras en la gobernabilidad. Adems, la Iniciativa
de Alivio de Deuda Multilateral, que condon el
100% de la deuda por parte del FMI y el Banco
Mundial en 2006, podra considerarse como un
incentivo suficiente para mantener importantes
aspectos del marco macroeconmico de Bolivia y
tambin para respetar los derechos de propiedad. La
condonacin del 100% de la deuda pendiente al 31 de
diciembre del 2004 por parte de ambas instituciones
equivaldra a la amortizacin de la deuda del sector
pblico de Bolivia en aproximadamente US$2,1 mil
millones, potencialmente reduciendo el ndice de
deuda/PIB del soberano desde 75% a fines de 2005
hasta 54% para fines del 2006. En el futuro, Fitch
estima que la historia crediticia de Bolivia estar
determinada por el pragmatismo poltico y
econmico del Presidente Evo Morales, as como por
su habilidad para enfrentar las demandas de
movimientos sociales ms radicales. A pesar de
haber vivido un largo periodo de descontento social e

En este entorno y, a pesar de ser un ao marcado por

la inestabilidad social y poltica, el 2005 fue un ao
de cambios para el sistema financiero, logrando
romper la negativa tendencia mostrada en los
periodos anteriores. De esta forma, el sistema
financiero logra mostrar un incremento en la
actividad, tanto activa como pasiva, nuevamente
impulsada por el sector de microcrdito, pero, a
diferencia del periodo anterior, la banca tambin
muestra un incremento en la actividad, aunque
menor. A lo anterior se le suma una reduccin de
activos improductivos, observndose la cada de la
mora en la cartera de crditos y de los bienes
adjudicados. Todo lo anterior le ha significado
mejorar el deficiente desempeo, manifestado en un
incremento de los flujos de ingresos y niveles de
rentabilidad (sobre una muy baja base). Si bien este
cambio en la tendencia del sistema financiero
(principalmente del sistema bancario) augura mejores
pronsticos para el mercado, ste contina con
fuertes debilidades, donde destaca principalmente un
CRECER
3

Instituciones Financieras
donde dicho indicador muestra niveles similares a los
tres anteriores periodos y niveles algo mayores a los
de sus pares, las ONGs no reguladas (97,7%) y
sustancialmente mayores a las IMFs reguladas
(88,5%). El margen de intereses muestra un
incremento de 42% entre 2004 y 2005 debido
principalmente a un importante aumento del volumen
de ingresos financieros relacionado con el aumento
de la cartera bruta (78,7%) as como por mayores
ingresos financieros en relacin a los activos,
indicador que pas de 37,6% en 2004 a 39,0% en
2005, esto, a pesar de un aumento del gasto
financiero de 56% que medido sobre el total de
pasivos, pas de 4,6% en 2004 a 5,1% en 2005,
donde tanto el interbancario como las obligaciones
subordinadas muestran un importante aumento,
pasando de US$5,2 mln en 2004 a US$10,4 mln en
2005, un incremento del 100%. Todo lo anterior
result en un mayor spread que, medido como
margen de intereses sobre activos, pas de 35,0% a
36,1%. Durante los ltimos periodos se observa en el
mercado financiero una tendencia decreciente de las
tasas de inters activas, en parte explicada por un
exceso de liquidez en el sistema y, en el caso del
sector microfinanciero, por una mayor competencia
entre las instituciones. En lnea con esa tendencia,
CRECER decide reducir paulatinamente durante
2005 las tasas activas a los bancos comunales de
3,5% mensual (28 das) a 2,5% mensual. Desde abril
de 2006, la tasa activa es de 2% mensual para banca
comunal y de 2,5% mensual para el crdito adicional.

elevado riesgo crediticio y, en menor medida bajos

niveles de patrimonio y liquidez. Por su parte, las
instituciones especializadas en el nicho de
microcrdito (incluidos los dos bancos especializados
en microfinanzas: Banco Los Andes Procredit y
Banco Solidario), continan mostrando un constante
incremento de su actividad, con indicadores de
riesgo, morosidad y rentabilidad muy superiores a los
de la banca. Durante el periodo 2005, este mercado
(FFPs ms los dos bancos mencionados) present un
incremento del 26% en su cartera bruta (298% en el
2004), acompaado de una reduccin de la cartera en
mora, totalizando con un ratio de morosidad del 2,8%
a diciembre de 2005. Lo anterior se traduce en un
constante crecimiento de los flujos de ingresos
asociados a la cartera, alcanzando un retorno sobre
activos de 18% y sobre patrimonio de 16,3%, donde
todas las instituciones que conforman este mercado
muestran resultados positivos.
En trminos generales, tal como se aprecia en la tabla
1, CRECER ha seguido la misma favorable tendencia
de las instituciones microfinancieras reguladas,
observndose, durante las gestiones 2004 y 2005, un
incremento en la actividad y en el resultado,
acompaado de un mejoramiento en el riesgo
crediticio, donde es importante mencionar que
CRECER muestra una rentabilidad positiva por
encima de la de sus pares a pesar de que presta
servicios no financieros cuyos costos forman parte de
los costos totales
Ingresos operacionales

CRECER, al igual que la mayor parte de las

instituciones financieras que operan en Bolivia,
obtiene el grueso del margen operacional por medio
del margen de intereses (100,5% de los ingresos
operacionales), indicador que es mayor a 100%
debido a que CRECER muestra una pequea prdida
a nivel de los otros ingresos operacionales netos y
Tabla 1
CRECER
Dic-05

Dic-04

Resultado / Patrimonio (av)

26,72

22,93

Resultado / Activos (av)

11,00

9,86

Resultado Operac. / Activos (av)

12,90

11,19

Costo / Ingreso

53,91

Costo / Activos (av)

19,35

Margen de Intereses / Activos (av)

Patrimonio / Activos

Dic-03

Mercado no reguladas

Mercado reguladas

Dic-02

Dic-05

Dic-04

Dic-03

Dic-02

Dic-05

Dic-04

Dic-03

Dic-02

30,76

25,06

13,94

10,72

10,14

7,85

16,32

16,86

12,49

1,73

11,60

10,13

7,26

6,01

5,45

4,15

1,79

2,02

1,67

0,25

12,39

3,95

7,82

6,55

5,80

3,75

2,56

2,84

2,33

1,03

66,80

63,48

87,36

60,76

69,47

69,02

77,00

72,94

72,31

73,44

71,25

23,34

22,24

32,30

15,55

16,26

15,30

15,62

9,94

10,43

10,69

11,15

36,06

34,97

34,85

36,45

25,00

22,32

21,03

18,99

12,05

13,01

13,26

14,43

37,63

46,98

38,63

36,51

48,38

57,15

54,78

52,63

10,62

11,38

12,82

13,98

*Cifras en porcentajes, base individual. Mercado no reguladas: Agrocapital, FUBODE, Crecer y pro mujer. Mercado reguladas: compuesto por
FFPs, Banco Solidario y Banco Los Andes

CRECER
4

Instituciones Financieras
un aumento de la socias por asociacin comunal, ms
asociaciones comunales por rea de trabajo y ms
servicios financieros (presencia en los 9
departamentos con 7 oficinas regionales y 36 ULOs,
140 clientes y una cartera de $40 mln); (iii) lograr un
mayor
conocimiento
de
la
competencia;
(iv) desarrollar polticas de inversin y de
administracin de activos de tesorera; (v) mejorar
reas de control interno y auditora interna;
(vi) establecer alianzas estratgicas con instituciones
financieras reguladas; y (vii) fortalecer la relacin
con FFH para temas de asistencia tcnica. Para 2006
y 2007, CRECER pretende alcanzar: (i) una cartera
bruta de US$21,5 mln (35% mayor a la de 2005) y
US$27,3 mln, respectivamente; (ii) un patrimonio de
US$8,1 mln (19% mayor a 2005) y US$9,1 mln,
respectivamente; y (iii) una utilidad neta de US$1,3
(16% menor a la de 2005) y US$0,9 mln,
respectivamente, proyecciones que parecen ser
factibles si se toma en cuenta lo sucedido en periodos
anteriores.

La tabla 2 muestra la estructura y evolucin de los

ingresos operacionales de CRECER.
Tabla 2
Ingresos operacionales
(US$ ml)
Ingresos por intereses
Gastos por intereses
Margen de intereses
Comisiones netas
Oper. de cambio y arbitraje neta
Ingresos por bienes realizables netas
Ingresos por inv. permanentes no fin.
Dep. y desv. de bienes alquilados
Ingresos operativos diversos netos
Total otros ingresos operacionales
Total ingresos operacionales

Dic-05
5.695
-435
5.261

Dic-04
3.972
-279
3.693

Dic-03
3.327
-250
3.077

0
0
0
0
0
-25
-25

0
0
0
0
0
-2
-2

0
0
0
0
0
16
16

5.236

3.691

3.093

Otros Egresos Operacionales

En 2005, CRECER muestra un crecimiento de sus

gastos administrativos sustancialmente menor al
crecimiento de su cartera de crditos, lo que resulta
en una mayor eficiencia, medida por costos sobre
ingresos, que pasa de 66,8% en 2004 a 53,9% en
2005 donde los gastos administrativos muestran un
crecimiento del 14,5% y los de personal, equivalentes
a 75% del total de gastos administrativos, un
crecimiento del 30,5% mientras que la cartera de
crditos crece 78,7%. El ratio de eficiencia se
mantiene as favorablemente por encima del de sus
pares, de 60,8% y de las IMFs reguladas, de 72,9%,
esto, teniendo en cuenta su orientacin a operaciones
de tipo minorista, lo que implica destinar mayores
recursos a gastos operacionales, principalmente a la
mayor cantidad de analistas de crdito necesarios
para manejar un alto volumen de operaciones de
montos pequeos. El gasto en previsiones en relacin
a la cartera bruta y al margen de intereses, de 4,3% y
10,1%, respectivamente, se encuentra por encima de
sus pares, de 2,9% y 9,4% y de las IMFs reguladas,
de 2,2% y 14,3%, respectivamente, esto, a pesar de
los reducidos niveles de mora que registra
histricamente as como a las elevadas coberturas de
la misma.

Administracin de Riesgo
Riesgo
crediticio
controlado,
con
prudentes polticas de crdito.
Sistemas y polticas poco sofisticadas en
control de riesgos de mercado.
Alta dolarizacin.
Por la naturaleza de los negocios microfinancieros de
CRECER, su riesgo est ms relacionado al riesgo
crediticio, donde la tecnologa de bancos comunales
disminuye el riesgo al tratarse de una cartera de
montos pequeos altamente atomizada, donde el
aumento gradual de los montos otorgados depende
del historial crediticio del cliente y donde las socias
se conocen entre si y ofrecen una garanta solidaria.
Adems, existe una amplia cobertura geogrfica y se
otorgan prstamos tanto en zonas urbanas y
periurbanas como rurales. El manual de polticas de
crdito de CRECER incluye polticas de
otorgamiento de crdito con metodologas de anlisis
de crdito desarrolladas internamente para los
distintos productos que ofrece: microcrditos a travs
de asociaciones comunales y crdito adicional
(microcrdito individual). El proceso de aprobacin
del crdito est a cargo de la directiva de la
asociacin comunal con el apoyo del asesor. Luego
de una revisin y aprobacin de la solicitud de
crdito de parte de personal de CRECER, se procesa
dicha solicitud y se desembolsa el crdito. El manual
describe, asimismo los montos mnimos de ahorro
obligatorio (inicio y durante el ciclo) requeridos para

Proyecciones

Consciente de la creciente competencia en su nicho,

el Plan Estratgico de CRECER para el perodo
2005-2010 contempla los siguientes objetivos
estratgicos en lo que se refiere a los servicios
financieros:
(i) introducir
nuevos
productos;
(ii) lograr una mayor penetracin del mercado,
manteniendo la calidad de cartera, a travs de la
inclusin de hombres en las asociaciones comunales,

CRECER
5

Instituciones Financieras
cartera bruta. No presenta cartera reprogramada. Se
castiga crditos con mora mayor a 180 das con base
a
un
procedimiento
establecido
donde,
histricamente, los castigos han sido menores a 0,5%
de la cartera bruta.

cada ciclo de crdito, los procesos de recuperacin de

los crditos, el seguimiento de la mora desde el nivel
de ULO hasta la Gerencia General y los lineamientos
respecto a garantas, excepciones, evaluacin y
calificacin de la cartera, incluyendo rgimen de
previsiones, y castigos y condonaciones.

La Tabla 3 muestra la calidad de la cartera de crdito

de CRECER en los ltimos periodos:

Riesgo de crdito

CRECER ha mantenido, a pesar del difcil entorno

econmico, un sostenido crecimiento de su cartera,
principalmente de su cartera vigente donde, en 2004
y 2005 presenta un incremento de la cartera bruta de
26,7% y 78,7%, respectivamente. A diciembre de
2005, las colocaciones netas alcanzaron a US$15,3
mln, representando el 84,6% del total de activos. Al
contrario del sistema financiero, que mantiene una
alta concentracin de cartera en moneda extranjera, lo
que indirectamente implica un riesgo ante posibles
devaluaciones, riesgo que puede venir principalmente
del descalce de sus clientes cuyos ingresos son
principalmente en bolivianos, la cartera de CRECER
se coloca casi enteramente en Bolivianos. Por el
nicho al que est dirigido, el 100% de su cartera
corresponde a microcrditos, donde la concentracin
por regional por nmero de socias es la siguiente: El
Alto, 34%; Cochabamba, 21%; Santa Cruz, 21%,
Oruro, 11% y Sucre, 13%. Por la orientacin a
operaciones de tipo minorista (aproximadamente 65
mil clientes), la cartera se encuentra bien
diversificada en cuanto a deudores se refiere, donde
el monto promedio de la cartera es de
aproximadamente US$229 y donde alrededor de 59%
de la cartera corresponde a prstamos hasta Bs1.500
(US$188). Por la metodologa de bancos comunales
que se aplica a casi la totalidad de la cartera, donde la
garanta es solidaria, sta no cuenta con garantas
hipotecarias, prendarias ni personales.

Tabla 3
Calidad de activos
%
Previsin / Cartera Bruta
Cartera en Mora / Cartera Bruta
Previsin / Cartera en Mora

Dic-05
4,0
0,4
903,4

Dic-04
1,5
0,4
376,5

Dic-03
1,4
0,4
352,4

Otros activos productivos

A diciembre de 2005, CRECER mantiene

disponibilidades e inversiones por US$1,6 mln,
9,0%% del activo, la totalidad de las cuales es
temporal (con vencimiento menor a 90 das). Estas
inversiones estn constituidas principalmente por
inversiones en entidades financieras del pas
(depsitos a plazo fijo, 12,7% y cajas de ahorro del
sistema, 73,3%) y reportos, 14,0%. La poltica de
inversin de CRECER establece un lmite del 25%
por emisor o institucin financiera donde las
inversiones se harn exclusivamente hasta
porcentajes previamente establecidos en ttulos
valores del Banco Central de Bolivia y del Tesoro
General de la Nacin, ttulos valores emitidos por
instituciones financieras reguladas, cuotas de fondos
de inversin, valores de deuda municipales, reportos
y acciones.
Riesgo de Mercado

En cuanto al riesgo de mercado, CRECER mantiene

una exposicin potencial en lo referente a riesgo de
plazos, moneda y tasas de intereses, donde sus
polticas y sistemas en control de riesgo, al igual que
el sistema, son poco sofisticados y donde el calce de
plazos es controlado y se cuenta con politicas de
financiamiento programadas. No realiza operaciones
de forward y swap, ni operaciones de trading. La
poltica de liquidez establece que se debe mantener
una liquidez entre 10% y 20% de los activos y a nivel
regional un 5% en efectivo. El Plan Estratgico 20062010 contempla el desarrollo de polticas de
endeudamiento as como de una estrategia financiera
respecto al calce financiero y a la constitucin de
reservas
extraordinarias
para
contingencias.
CRECER presenta una brecha positiva en las
posiciones de liquidez en el corto plazo equivalente a

Previsiones sobre cartera y reservas

CRECER mantiene una calidad de la cartera

sustancialmente mejor a la presentada por sus
competidores, las ONGs no reguladas, y por las
instituciones microfinancieras reguladas. La mora
mayor a 1 da, que era de 0% en 2001, se mantiene en
menos de 1,0% en los siguientes perodos y alcanza
0,4% en 2005, con una elevada cobertura
(previsiones especificas y genricas) de la misma de
903,4% o 4,0% de la cartera bruta, donde sus pares
muestran indicadores de 2,0% y 241,8%,
respectivamente, y las IMFs reguladas de 2,2% y
209,4%, respectivamente. La poltica es mantener
una cobertura genrica de por lo menos 4% de la
CRECER
6

Instituciones Financieras
bolivianas y del exterior (Fondesif, Oikocredit,
Fundapro, Catholic Relief Services, BID, ImpulseIncofin, ELF, Blue Orchard y Plan Internacional,
entre otros) los que representan el 92,0% de sus
pasivos. El Plan Estratgico 2006-2010 contempla el
desarrollo de un Plan de Financiamiento para
identificar y diversificar fuentes que aseguren la
continuidad y sostenibilidad de las operaciones de
CRECER.

1,2 veces el patrimonio. Con respecto al riesgo de

moneda, tal como se mencion anteriormente, ste
est mas relacionado al eventual descalce de sus
deudores. Esta alta dolarizacin se puede ver en la
banca (y economa boliviana), donde ms del 90% de
las colocaciones y captaciones se encuentran en
divisa dlar, existiendo un riesgo sistmico frente a
una eventual devaluacin, la cual afectara en forma
significativa al sistema financiero completo de
producirse. Sin embargo, es importante mencionar
que la cartera de CRECER est denominada
principalmente en Bolivianos.

Liquidez

A pesar del entorno incierto, CRECER ha priorizado,

en lnea con el sector microfinanciero, el crecimiento
de la cartera de crditos, por lo que muestra en 2005
indicadores de liquidez similares a los de sus pares y
de las IMFs reguladas, los mismos que han venido
disminuyendo en los ltimos periodos, donde las
disponibilidades ms inversiones cubren 16,2% de las
obligaciones bancarias (26,5% en 2004) y 9,0% de
los activos (12,4% en 2004). A diciembre de 2005,
dichos indicadores disminuyen respecto a 2004
debido fundamentalmente a un aumento de 96,2% de
las obligaciones con bancos y entidades de
financiamiento, que pasaron de US$5,3 mln en 2004
a US$10,4 mln en 2005, esto, a pesar de un aumento
de las disponibilidades ms inversiones de 14,3%
durante el periodo.

Finalmente, CRECER no presenta operaciones fuera

de balance (contingentes) a diciembre de 2005.
Riesgo operativo

CRECER define el riesgo operativo como el riesgo

de prdida que se presenta en la prestacin de los
servicios (desembolsos, amortizaciones, fraudes,
malversacin, control interno, etc.). Si bien carece de
un sistema para medir y controlar este riesgo, cuenta
con un conjunto de acciones para mitigarlo, como ser
una adecuada administracin de recursos humanos,
bienes y materiales y recursos financieros.
Adicionalmente, en cumplimiento de la normativa de
la SBEF, cuenta con un plan de contingencia y un
sistema de respaldo para sistemas informticos y una
Pliza Banquera que otorga una cobertura por
infidelidad de empleados.

Capital

CRECER tiene un patrimonio compuesto por capital

institucional (donaciones y aplicacin de utilidades)
ms las cuentas Aportes no Capitalizables, Ajuste
Global del Patrimonio y Utilidades Retenidas. Al
31 de diciembre de 2005, el patrimonio de CRECER
estaba compuesto por: (i) capital institucional, 51,1%;
(ii) aportes no capitalizables, 3,7%; (iii) ajuste global
del patrimonio, 5,7% y (iv) resultados acumulados,
39,5%. Dado que se trata de una institucin sin fines
de lucro, no reparte dividendos por lo que las
utilidades retenidas se capitalizan. Sin embargo, al no
contar con accionistas, presenta dificultades
estructurales para aumentar capital rpidamente si lo
requiriera, siendo las deudas subordinadas, los
resultados acumulados y las donaciones las nicas
formas de aumentar capital. Si bien sus indicadores
de capitalizacin (patrimonio/activos de 37,6% y
patrimonio/cartera de 44,5%) y endeudamiento (1,7
veces) son algo inferiores a los de sus pares, stos se
comparan muy favorablemente con los de las IMFs
reguladas que muestran menores niveles de
capitalizacin y mayor endeudamiento.

Finalmente,
el
nuevo
sistema
informtico
desarrollado internamente, descentralizado a nivel de
ULOs, y que se encuentra en plena implementacin,
permite mayor seguridad en los datos, la generacin
de un sistema de informacin gerencial y de
informacin para otras entidades y la integracin de
mdulos administrativos, educativos y financieros.
Fuente de Fondos y Capital
Por su imposibilidad de captar depsitos
del pblico, su principal fuente de fondos
son financiamientos de instituciones
financieras bolivianas y del exterior.
Bajo nivel de endeudamiento
Dificultades para levantar capital
Financiamiento

Dada su calidad de IMF no regulada que no puede

captar ahorros del pblico, CRECER se financia con
recursos provenientes de instituciones financieras

CRECER
7

Instituciones Financieras
Estados Financieros
Dic-05

Dic-04

Dic-03

Dic-02

Dic-01

US$ mln

US$ mln

US$ mln

US$ mln

US$ mln

A. CARTERA
1. Cartera Vigente
3. Cartera Vencida
4. Cartera en Ejecucin
5. (Previsin para Incobrabilidad de Cartera)

15.9
0.0
0.0
0.6

8.9
0.0
0.0
0.1

7.0
0.0
0.0
0.1

5.8
0.0
0.0
0.1

2.0
0.0
0.0
0.0

TOTAL A

15.3

8.8

6.9

5.7

2.0

B. OTROS ACTIVOS RENTABLES

1. Inversiones en el Banco Central de Bolivia
2. Inversiones en Entidades Financieras del Pas
3. Inversiones en Entidades Financieras del Exterior
4. Inversiones Corto Plazo
5. Inversiones Largo Plazo
6. Inversin en Sociedades

0.0
1.6
0.0
0.0
0.0
0.0

0.0
1.4
0.0
0.0
0.0
0.0

0.0
2.0
0.0
0.2
0.0
0.0

0.0
1.0
0.0
0.0
0.0
0.0

0.0
0.1
0.0
0.0
0.0
0.0

TOTAL B

1.6

1.4

2.2

1.0

0.1

16.9

10.2

9.1

6.8

2.1

D. BIENES DE USO

0.5

0.4

0.4

0.3

0.1

E. ACTIVOS NO RENTABLES
1. Caja
2. Bienes realizables
3. Otros Activos

0.0
0.0
0.7

0.0
0.0
0.5

0.0
0.0
0.5

0.0
0.0
0.5

0.0
0.0
1.6

18.1

11.1

10.0

7.6

3.9

G. DEPSITOS Y FONDEO DE MERCADO

1. Cuenta corriente
2. Cuentas de ahorros
3. Depsitos a plazo fijo
4. Interbancario

0.0
0.0
0.0
10.0

0.0
0.0
0.0
5.2

0.0
0.0
0.0
5.3

0.0
0.0
0.0
4.2

0.0
0.0
0.0
1.8

TOTAL G

10.0

5.2

5.3

4.2

1.8

H. OTRAS FUENTES DE FONDOS

1. Ttulos Valores en Circulacin
2. Obligaciones Subordinadas
3. Otros

0.0
0.4
0.0

0.0
0.1
0.0

0.0
0.3
0.0

0.0
0.2
0.0

0.0
0.0
0.0

TOTAL H

0.4

0.1

0.3

0.2

0.0

I. OTROS (Que no Devengan Intereses)

0.9

0.7

0.5

0.4

0.2

L. PATRIMONIO

6.8

5.2

3.9

2.8

1.9

18.1

11.1

10.0

7.6

3.9

Activos

C. TOTAL ACTIVOS RENTABLES (A+B)

F. TOTAL ACTIVOS

Pasivos

M. PASIVO Y PATRIMONIO

CRECER
8

Instituciones Financieras
Estado de Resultados

Dic-05

Dic-04

Dic-03

Dic-02

Dic-01

US$ mln

US$ mln

US$ mln

US$ mln

US$ mln

1. Ingresos Financieros
2. Gastos Financieros

5.7
-0.4

4.0
-0.3

3.3
-0.2

2.3
-0.2

0.1
-0.0

3. MARGEN NETO DE INTERESES

4. Comisiones
5. Otros Ingresos (Egresos) Operativos
6. Gastos de Personal
7. Otros Gastos Operativos
8. Previsiones de Incobrables de Cartera
9. Otras Previsiones
10. RESULTADO OPERACIONAL
11. Otros ingresos y gastos
12. RESULTADOS ANTES DE ITEMS EXTRAORDINARIOS
13. Ingresos (gastos) Extraordinarios
14. RESULTADOS ANTES DE IMPUESTOS
15. Impuestos
16. RESULTADO NETO

5.3
0.0
-0.0
-2.1
-0.7
-0.5
0.0
1.9
-0.0
1.9
0.1
1.9
-0.3
1.6

3.7
0.0
-0.0
-1.6
-0.8
-0.0
0.0
1.2
0.0
1.2
0.1
1.3
-0.2
1.0

3.1
0.0
0.0
-1.2
-0.8
-0.0
0.0
1.1
-0.0
1.1
0.1
1.2
-0.2
1.0

2.1
0.0
0.0
-1.0
-0.8
-0.0
0.0
0.2
-0.0
0.2
0.5
0.7
-0.1
0.6

0.1
0.0
0.0
-0.6
-0.0
-0.0
0.0
-0.5
0.0
-0.5
0.0
-0.5
0.0
-0.5

Dic-05

Dic-04

Dic-03

Dic-02

Dic-01

26.72
11.00
12.90
53.91
19.35
36.06

22.93
9.86
11.19
66.80
23.34
34.97

30.76
11.60
12.39
63.48
22.24
34.85

25.06
10.13
3.95
87.36
32.30
36.45

-25.50
-12.27
-12.79
436.40
15.91
3.03

37.63
38.07
44.46
1.66

46.98
45.40
59.32
1.13

38.63
39.47
55.78
1.59

36.51
36.61
48.49
1.74

48.11
47.01
93.00
1.08

16.12
153.62

26.40
170.51

37.38
131.08

23.99
136.39

8.84
108.56

4.27
3.99
903.35
0.44
-9.02

0.55
1.54
376.49
0.41
-1.96

0.56
1.36
352.44
0.38
-1.85

1.07
1.14
407.72
0.28
-2.18

1.00
1.00
N/A
0.00
-1.09

Desempeo
1. Resultado / Patrimonio (av)
2. Resultado / Total Activos (av)
3. Resultado Operacional / Total Activos (av)
4. Costos / Ingresos
5. Costos / Total Activos (av)
6. Margen de Intereses / Total Activos (av)

Capital
1. Patrimonio / Total Activos
2. Capital Libre / Activos Bancarios
3. Patrimonio / Cartera
4. Endeudamiento

Liquidez
1. Activos Lquidos / Oblig. Pblico e Interbancaria
2. Cartera / Oblig. Publico e Interbancaria

Calidad de Activos
1. Gasto en previsiones / Cartera bruta
2. Previsin / Cartera Bruta
3. Previsin / Cartera en Mora
4. Cartera en Mora / Cartera Bruta
5. Cartera en ejecucin neta / Patrimonio

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en cuestin. Las clasificaciones de riesgo pueden cambiarse, dejarse sin efecto, o retirarse en cualquier momento y por cualquier motivo a la libre discrecin de Fitch. Fitch no proporciona ningn
tipo de asesora en materia de inversiones. Las clasificaciones de riesgo no son una recomendacin para comprar, vender, o mantener algn tipo de valor mobiliario. Las clasificaciones de riesgo no
hacen comentarios respecto de la suficiencia del precio de mercado, la conveniencia de algn valor mobiliario para un inversionista en particular, o la naturaleza de alguna posible exencin tributaria
o imponibilidad de los pagos realizados con relacin a algn valor mobiliario. Fitch percibe honorarios de parte de emisores, aseguradores, garantes, y suscriptores, por clasificar los valores
mobiliarios. Tales honorarios fluctan generalmente entre US$1.000 dlares y US$750.000 dlares (o el equivalente en la moneda que corresponda) por cada emisin. En algunos casos, Fitch
clasificar todos o un nmero determinado de emisiones realizadas por un emisor en particular, o aseguradas o garantizadas por un asegurador o garantizador en particular, por un nico honorario
anual. Tales honorarios, se supone que fluctan entre US$10.000 y US$1.500.000 (o el equivalente en la moneda que corresponda). El trabajo, publicacin, o difusin de una clasificacin de riesgo
por parte de Fitch, no deber constituir un consentimiento de parte de Fitch para utilizar su nombre como el de un experto, en conexin con cualquier declaracin inscrita bajo las leyes federales de
valores mobiliarios de los EE.UU., el Decreto sobre Servicios Financieros de Gran Bretaa (1986), o la legislacin sobre valores financieros de cualquier jurisdiccin en particular. Debido a la
relativa eficiencia que tienen los medios de publicacin y distribucin electrnicos, Los estudios realizados por Fitch pueden estar disponible para los suscriptores por medios electrnicos con hasta
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CRECER
9