Tema 5.

Neutralidad del dinero

1. ¿En qué consiste la dicotomía neoclásica que critica Keynes?
i)Los precios relativos se modifican cuando el nivel de precios cambia.
ii)El aumento de la cantidad de dinero no eleva los precios en la misma
proporción por:
a) efecto del incremento sobre la demanda efectiva, y
b) del efecto que tenga el incremento de la demanda efectiva
sobre la ocupación.

2. ¿Qué condiciones se requieren para que la teoría cuantitativa se cumpla?

es necesario que:
i) la elasticidad de la oferta llegue a cero, y
ii) El ΔDA sea proporcional al Δ M.

3. ¿Por qué afirma Keynes que la oferta tiene elasticidad positiva?

i) los salarios monetarios son rígidos, y
ii) existe desempleo involuntario.
Bajo estos supuestos:
M tiene dos efectos,
i) DbysN, y con K dado, PmgL P.

ii)DbysN  Yt.

:. ΔP ≠ ΔM

4. ¿Por qué razones pueden aumentar los precios a medida que crece el
empleo, según Keynes?
i) los rendimientos decrecientes de la nueva mano de obra.

ii) el incremento de los salarios nominales por el aumento en el empleo (

aumento en el poder de negociación de los trabajadores frente a los
empresarios).

iii) la aparición de cuellos de botella.

5. Según Keynes, ¿por qué es improbable que un aumento en la cantidad de

dinero genere un aumento proporcional en la demanda efectiva?
 depende :

i) de la preferencia por la liquidez,

ii) del efecto que la oferta y demanda de dinero tengan sobre la tasa
de interés, y

iii) del efecto que tenga la tasa de interés sobre la inversión.

6. ¿Qué efecto supone Keynes que tendrá un aumento en la cantidad de dinero
sobre los precios relativos, el nivel de precios y el ingreso real?
 Para Keynes, el incremento en la demanda agregada difiere del
incremento en la cantidad de dinero pues depende :

i) de la preferencia por la liquidez,

ii) del efecto que la oferta y demanda de dinero tengan sobre la tasa
de interés, y

iii) del efecto que tenga la tasa de interés sobre la inversión.

7. De acuerdo con los neoclásicos, ¿qué efectos tendría un incremento en la

oferta monetaria sobre los precios relativos, el nivel de precios y el ingreso
real?

8. Para la política económica, ¿qué importancia tiene que el dinero no sea

neutral?
9. ¿Qué efecto tiene la oferta monetaria sobre la tasa de interés real, de
acuerdo con los neoclásicos?
10. De acuerdo con Keynes, ¿qué efecto tiene la oferta monetaria sobre la tasa
de interés, en periodos normales (i.e. fuera del estado de liquidez absoluta)?
11. ¿Por qué los neoclásicos proponen una política de salarios flexibles para
bajar la tasa de interés?
12. ¿Por qué objetaba Keynes una política de salarios flexibles?
13. ¿Qué políticas alternativas proponía Keynes para elevar el empleo, en
periodos normales?
Tema 6. Estabilidad del dinero
1. ¿Qué importancia tiene para la política económica que la demanda de
dinero sea estable?
 Monetaristas
Ves estable  ↑Ms, Oferta de By S constante, => ↑ DByS,  ↑ P, hasta:
Saldos monetarios = saldos que publico desea obtener
Keynesianos,
V es inestable (motivo de incertidumbre)
Precios son rígidos. ↑ Ms  Gasto cste —> ↓Y

2. ¿Por qué para Keynes los precios eran rígidos en el corto plazo?
Precios son rígidos. ↑ Ms  Gasto cste —> ↓Y

3. ¿Cómo se negocian los salarios, según los neoclásicos?

i) la tasa de interés
mercado de fondos prestables.
no tiene un límite preestablecido,
 ii) W
términos reales
los nominales se ajustan inmediatamente

4. ¿Cuál es límite inferior de la tasa de interés, según los neoclásicos?

i) la tasa de interés
mercado de fondos prestables.
no tiene un límite preestablecido,

ii) W
términos reales
los nominales se ajustan inmediatamente

5. ¿Cuál es el límite inferior de la tasa de interés, según Keynes?

i) Od (endógena) y Dd (inestable)
ii) tiene un límite mínimo
iii) Los salarios son nominales y rígidos (contratos
i) en periodos de expansión
↑ N  ↑ P  ↓Wr
ii) en periodos de depresión
↓ N  ↓ P  ↑ Wr

Como ti tiene un límite mínimopreferencia absoluta de liquidez. Si ↑M o ↓ ti

 no se compraran bonos  el dinero se mantiene líquido

6. Cuando el ahorro es mayor a la inversión, ¿qué suponen los neoclásicos

que sucede?

7. De acuerdo con la información empírica disponible, ¿cómo se mueven los

salarios reales durante la prosperidad, y cómo durante la depresión?
8. ¿Por qué decía Keynes que normalmente había desempleo involuntario?
9. ¿A qué llamaba Keynes el estado de liquidez absoluta?
10. ¿Qué pasa con la velocidad de circulación del dinero en el estado de
liquidez absoluta?
11. ¿Por qué recomendaba Keynes una política fiscal expansiva para salir de
una depresión?
12. Durante una recesión, ¿qué política monetaria recomendaban los
neoclásicos prekeynesianos?
13. ¿Cuál es el elemento fundamental de la función consumo keynesiana?
2
14. ¿Cómo puede influir la tasa de interés sobre el consumo, en la teoría de
Keynes?
15. ¿Cómo es la función consumo neoclásica?
16. ¿En qué consiste el efecto Pigou?
 El modelo clásico supone :
i) precios flexibles (Wr y ti flexibles),
ii) el consumo (C) es una función del ingreso (Y) y de la riqueza (K).

C=f(Y,K).

↓ (p)  ↑ (K) (Efecto Pigou)  ↑ (C)  ↑ π  ↑I  S=I.

 Neoclásicos rechazan el gasto público.

Para la corriente neoclásica:
i) la tasa de interés
mercado de fondos prestables.
no tiene un límite preestablecido,

ii) W
términos reales
los nominales se ajustan inmediatamente

17. ¿Por qué Keynes no confiaba en el efecto Pigou para salir de una
depresión?

18. ¿Por qué, para Keynes, es más importante la tendencia de la tasa de

Tema 7. Endogeneidad del dinero.

1. Diga cuáles son las dos propuestas señaladas por los monetaristas para
fundamentar la exogeneidad que son criticadas por Kaldor.
MV = PY puede ser cuestionada por dos vías:
i) inestabilidad de V (Keynes  Preferencia por la liquidez).
ii) la endogeneidad del dinero.

Actualmente se cuestiona la inestabilidad de V y se recurre a (Ms) endógena,

ya que :
i) Ms únicamente varia por cambios en Dcred.
ii) la autoridad monetaria no puede BM
independientemente de Dcred (Kaldor).

2. Explique la argumentación expuesta por Kaldor para justificar el rezago

entre la oferta monetaria (Ms) y el ingreso (y).
 Kaldor cuestiona que:
i) la Ms determina Yt con periodos de rezago.
ii) los bancos comerciales siempre enfrentan una demanda
excedente de créditos.
La crítica de Kaldor es:
i) Ms y el Yt se explican con base en I.
 ii) I requiere créd para  Ms y, con al algunos periodos de
rezagos provocará Yt (por el tiempo de realización de I).

3. Explique la teoría de los horizontalistas sobre la endogeneidad del dinero,

basada en la conexión jerárquica que involucra las empresas, la banca
comercial y la banca central.

4. Diga por qué para los endogenistas la inflación no tiene un origen monetario.
Dinero endógeno ti determinada por una función de reacción y limitada por
una serie de factores.

Teoría de los fondos prestables,  Dfp (dado un monto de ahorro) ti.

Keynes ti (explicada por la preferencia por la liquidez)  política

monetaria (bajo incertidumbre) no afecta a ti e I.

Minsky relaciona mayor Dd (créditos crecientes) con mayores ti (por

5. Exponga cómo entienden los horizontalistas la restricción crediticia.

Horizontalistas. La restricción crediticia es independiente de los precios y está
relacionada:
i) la solvencia del prestatario.
ii) colaterales.
iii) tipo de actividad económica.

Horizontalistas (visión de los circuististas) señalan:

El dinero no es una mercancía (mercado monetario), es un precio
administrado, determinado por el banco central, independiente de la cantidad
de créditos.

La restricción de créditos se hace independiente de la variable de

precios, determinándose por los “creditworthiness” (solvencia)

La ti puede variar (solvencia) y puede diferenciarse por los riesgos que

presentan los diferentes agentes.

6. Indique qué función cumple el dinero del Estado

7. Qué papel adicional tiene el banco central en la estabilidad de reservas

iii) el movimiento que el BC esté dispuesto a aceptar del tipo de
cambio y de las reservas;
iv)la voluntad del BC de regular e imponer controles en la
economía
Función reacción de ti del BC depende: del estado futuro de la economía
doméstica; la responsiva del sistema a los movimientos de la tasa de la interés;
los objetivos finales de política económica.

8. Comente las características que tiene la tasa de interés para los

horizontalistas. Indicando el planteamiento desarrollado por Moore
Horizontalistas a un nivel de ti constante, se otorga una cantidad ilimitada de reservas.

moore (1988): ti depende  técnicas de política monetaria:

i) sensibilidad de la economía a la apertura de la económica;
ii) grado de la movilidad de capital,
iii) el movimiento que el BC esté dispuesto a aceptar del tipo de cambio
y de las reservas;
iv)la voluntad del BC de regular e imponer controles en la economía

Función reacción de ti del BC depende: del estado futuro de la economía doméstica; la

responsiva del sistema a los movimientos de la tasa de la interés; los objetivos finales de
política económica.

Cuestionario Monetarismo
1. Explique los postulados básicos del monetarismo
Monetarismo:
i) Aparece en el siglo XVIII (filosofía libre cambista).
ii) Mno influye en las variables reales P (teoría cuantitativa)
iii) ti fenómeno real (frugalidad y Pmgk) e independiente de Ms

David Hume  Dinero es un símbolo (valor ficticio) Valor real se determina por
su cantidad y la Producciónbys .
- Velocidad de circulación no es constante.
:. M ΔVΔDd P (constante)
-ti depende oferta y demanda de K y tasa de ganancia.
:. En augetasa de ganancia y abundante K  ti
Abundancia de M no ti

2. Explique la teoría postulada por Hume

David Hume  Dinero es un símbolo (valor ficticio) Valor real se determina por
su cantidad y la Producciónbys .
- Velocidad de circulación no es constante.
:. M ΔVΔDd P (constante)
-ti depende oferta y demanda de K y tasa de ganancia.
:. En augetasa de ganancia y abundante K  ti
 Abundancia de M no ti
MV=PY
Donde: M= cantidad de dinero, P= nivel de precios, V= velocidad de circulación y
Y=ventas de b y s para uso final.

La ecuación de intercambio es interpretada como una función de demanda de

dinero:
Md=(1/v)PY
Supuestos:
V = es estable
Ms = es exógena
Y = está dado (pleno empleo)

Reemplazando Ms por Md se obtiene P de equilibrio donde:

Ms=Md=M

3. Exponga las diferencias entre la teoría cuantitativa del dinero según fisher y
según la corriente de Cambridge
 Fisher (enfoque transacciones):

MV=PT

-El dinero es un medio de cambio.

-V es estable (prácticas comerciales que no varían).

-T (volumen de transacciones) depende de la disponibilidad de recursos y

es independiente de M, V y P.

-M, V y T son independientes una de otra.

:. MP

4. Explique como se determina la tasa de interés y su relación con Ms

Crítica del supuesto de independencia k con M. Ya que ΔM Δti  Δk

:. Se supone que:

ti es un fenómeno real e independiente de la Ms (depende de la elección

intertemporal del consumo y de la tasa de ganancia).

La tasa de interés nominal: tin= tir+ πe

:.  M tin
5. Según Friedaman, de qué depende la demanda de dinero
Friedman (corriente de Cambridge)
Dinero: medio de cambio y activo financiero.
Riqueza: saldos monetarios, valores de renta fija, valores de renta variable,
activos físicos no productivos y capital humano.

Demanda de dinero de los individuos depende:

i) de los rendimientos del dinero y activos alternativos
ii) el monto de la riqueza
iii) preferencias de los inversionistas
Demanda de dinero de las empresas depende:
i) del costo de oportunidad de mantener saldos monetarios
ii) el ingreso generado por la empresa
iii) los parámetros de q=f(K,L).

El dinero para las empresas es un factor de producción y eleva la productividad

(evitando retrasos de q, ventajas competitivas  concesión de créditos)

6. Cómo representa Friedman la riqueza y por qué

Riqueza: saldos monetarios, valores de renta fija, valores de renta variable,
activos físicos no productivos y capital humano

7. Por qué según los monetaristas la velocidad del dinero es estable pero no
constante.
Para los monetaristas, la función de la política económica es:
 generar estabilidad respecto a los precios, y para hacerlos fácilmente
predecibles, mantener un ritmo constante de la expansión del medio
circulante.

8. De qué formas puede entrar el dinero en circulación

9. Por qué los monetaristas afirman que Ms determina el ingreso

Para Friedman, la cantidad óptima de dinero es aquella que crezca al ritmo de la
población, para que W sea estable y Pbys de acuerdo con la productividad de L.
Sugiere que Ms aumente en 2 y 3 por ciento.

10. Explique los supuestos de kaldor y su ataque a la teoría monetarista