13.33.

- Suponga que una empresa adquiri hace dos aos una maquinaria
capaz de producir 10.000 unidades anuales de un producto, para enfrentar
una proyeccin original de ventas de 9.200 unidades. Sin embargo, no ha
logrado posicionarse en el mercado, lo que se ha traducido en que ha
alcanzado niveles de ventas que se han consolidado en solo 4.600 unidades
por ao, con un precio unitario de $54. Los diferentes estudios del mercado
indican que ser muy difcil superar este nivel en el futuro.
Por esta razn y porque es imposible utilizar la capacidad ociosa de la
maquinaria en otro uso alternativo, se ha decidido evaluar la conveniencia
de vender este activo y sustituirlo por otro de menor capacidad y con una
vida til de solo cinco aos, plazo en que la empresa reevaluar continuar
con este producto en el mercado. Los proveedores de maquinaria ofrecen un
equipo alternativo que permite producir 4.500 unidades por ao, lo que
obligara reducir las ventas en 100 unidades en caso de aceptarse la
sustitucin.
El equipo actual se compr en $120.000. Hoy tiene un valor de mercado,
como activo usado, de $80.000. Su vida til restante se estima en ocho
aos y se proyecta un precio de venta, en cinco aos ms, de solo $15.000.
En estos dos aos, no ha sido revalorizado contablemente. El costo de
operacin observado histricamente est constituido por:
Materiales
Mano de obra directa
Costo fijo de
fabricacin

8.2
4.1
20800

$ por
unidad
$ por
unidad
$ por ao

El equipo nuevo tiene un valor de $70.000 y se estima que al final de su

vida til de cinco aos podr ser vendido en $18.000. Se estima tambin
que esta mquina podr trabajar con costos fijos de fabricacin de solo
$18.600 anuales, debido al menor gasto en seguros, mantenimiento y otros.
No se esperan cambios en los costos variables de produccin, ya que se
estima que no habr economas ni des economas de escala. Tampoco se
considera que la situacin podr impactar a otros costos del resto de la
empresa, como los de administracin o ventas, ya que este producto es
marginal dentro de toda la gama que se elabora actualmente. Ambos
equipos
se
pueden
depreciar
contablemente
en
10
aos,
independientemente del tiempo que la empresa desee quedarse con ellos.
Los impuestos a las utilidades ascienden a 17%. La empresa mantiene una
inversin en capital de trabajo equivalente a cuatro meses de costos
variables, y exige aplicar este estndar a todos los proyectos que se
evalan en ella.
Construya el flujo de caja relevante para evaluar el proyecto.

SOLUCION
0
Ingreso
Venta de
activos

2
-5400

3
-5400

4
-5400

80000

Ahorro costos
variables
Ahorro costos
fijos
Valor en libros
Depreciacin
Utilidad
Impuesto (17%)
Utilidad neta
Depreciacin
Valor libro
Inversin fija
Capital trabajo
Valor de
desecho
FLUJO

1
-5400

18000
1230

1230

1230

1230

1230

2200

2200

2200

2200

5000
3030
515.1
2514.9
-5000

5000
3030
515.1
2514.9
-5000

5000
3030
515.1
2514.9
-5000

5000
3030
515.1
2514.9
-5000

2200
-35000
5000
-13970
-2374.9
-11595.1
-5000
35000

-96000
-16000
-2720
-13280
96000
-70000
410

13130

5
-5400

-410

-2485.1

-2485.1

-2485.1

-2485.1

-18000
-5.1

El ingreso negativo durante el periodo de evaluacin se debe a la

disminucin de 100 unidades vendidas durante los 5 aos, ocasionada por
la incapacidad de la nueva mquina por mantener las mismas ventas
actuales.
Si se hace el cambio de mquinas, la empresa podra vender el equipo viejo
en $80000, y el nuevo al final de su vida til real de 5 aos en $18000.
Como el primero costo $120000 y se deprecia en 10 aos, su valor en libros
corresponde a los 8 aos que faltan por depreciar es decir $96000.
El equipo nuevo se vendera justo en la mitad de su periodo de depreciacin
por lo que su valor en libros corresponde al 50% de su precio de compra, es
decir $35000
Al disminuir la produccin en 100 unidades, la empresa deja de gastar $12.3
de costo variable por unidad ($1230 anuales) y ahorra $2200 de costo fijo.
Ambos ahorros se consideran como beneficios y van con signo positivo en el
flujo de caja.
El impuesto con signo positivo en el momento cero se explica porque la
venta de la maquina actual con prdidas contables har disminuir la utilidad
total de la empresa en $16000, permitindole bajar el impuesto a pagar en
$2720 (17% de 16000), lo mismo suceder con el equipo nuevo cuando se
venda dentro de 5 aos.

Como la depreciacin se suma antes del impuesto a la renta y no constituye

un ingreso como tal, se reduce para eliminar su impacto en el clculo del
flujo de caja
Al reducir el nivel de actividad la empresa va a requerir menos capital de
trabajo. Por lo que se puede recuperar anticipadamente $410 que se
determinan como 4/12 de la disminucin de los costos variables. al final de
proyectos este monto va con signo negativo, para indicar que se reduce la
recuperacin del capital de trabajo pronosticado al final del horizonte de
evaluacin.