Ejercicio N°1.

La Compañía “El Caramelo S.A.”, tuvo durante el mes de Junio ventas por US$
36.000 y realizó compras por US$ 16.000. El saldo en la cuenta al 30 de Junio
era de US$ 15.000. Para los próximos meses, se estiman las siguientes ventas y
compras :

VENTAS COMPRAS
JULIO 24.000 14.000
AGOSTO 28.000 16.000
SEPTIEMBRE 34.000 15.000
OCTUBRE 30.000 16.000
NOVIEMBRE 32.000 18.000
DICIEMBRE 32.000 18.000

La mitad de las ventas se paga al contado y el resto, puntualmente a 30 días.

Todas las compras se efectúan a 30 días.

Los gastos estimados al mes son :

Alquiler : US$ 2.000
Adm. y Ventas : US$ 4.000 + 10% VENTAS

Se tiene un préstamo por la suma de US$ 36.000, el cual se debe cancelar el 31

de Diciembre. Los impuestos de la empresa deben ser pagados el 15 de
Septiembre y el 15 de Diciembre, con valores de US$ 5.000 y US$ 4.000
respectivamente. Además, durante el mes de Septiembre hubo un aporte de
capital de US$ 10.000.

a) Desarrolle el flujo de caja.

b) Determine si será posible que la Compañía pague el préstamo al banco.

Ejercicio N°2.

La Compañía Baker se encuentra, por contrato con el sindicato, operando un

pequeño restaurante para los empleados. El restaurante ocupa un espacio que
no tiene uso alternativo y es administrado por un empleado cuyo salario es
de $ 3.000. Las operaciones han entregado invariablemente el siguiente
resultado :

Ingresos $ 20.000
Gastos por comida y otros $ 19.000
Salarios $ 3.000

Una empresa ha ofrecido la venta de máquinas automáticas para la atención de

los empleados, cuyo costo correría por cuenta de la Compañía Baker. El costo
sería de $ 21.000 menos $ 1.000 por las estanterías. La duración se estima en 10
años.

Todos los gastos de atención, comidas, reparaciones, etc., correrían por cuenta de
la compañía ofertante. La compañía Baker no tendrá ningún gasto, salvo la
compra del equipo y recibiría un ingreso igual al 5% de los ingresos que la
compañía ofertante obtuviera con la operación de las máquinas. El sindicato
vigilaría que los precios de los productos no varíen con respecto a los actuales.

Decida y explique su decisión mostrando sus cálculos, asumiendo que el

costo de capital es del 10% para la Compañía Baker.
Ejercicio N° 3.

Suponga que una Empresa realiza una inversión de $ 8.000 en una máquina que
se espera opere 3 años más. Para ésto, la empresa deberá aumentar su capital de
trabajo en $ 500. Se espera que se recuperen $ 100 del capital de trabajo en el
momento que la máquina deje de operar.

Los gastos para cada año son de $ 1.500, $ 2.000 y $ 3.000 mientras que los
ingresos son $ 6.450, $ 7.520 y $ 8.000 respectivamente. Si el tipo de
depreciación es lineal y la tasa de impuesto es del 37%.

¿Convendrá invertir en este proyecto si la alternativa es invertir al 12%?

Ejercicio N°4

Un conjunto de cintas magnéticas que se utilizan en la operación del sistema

computacional de la compañía X, tuvieron un costo inicial, hace 2 años, de $
500.000.

Debido al avance tecnológico que existe en el área, actualmente hay en el

mercado cintas que pueden incrementar significativamente la velocidad de
procesamiento. La reducción en el tiempo de procesamiento se estima en 20%. Si
las cintas actuales son vendidas, su valor de realización se estima en $ 300.000 y
se sabe que el costo inicial del nuevo conjunto de cintas es de $ 1.000.000.

Adicionalmente, se anticipa que la computadora actual será reemplazada dentro

de 4 años, cuando entren al mercado las computadoras de la nueva generación.
Los valores de salvamento de las cintas magnéticas actuales y del nuevo
conjunto al término del 4 año se estiman en $ 100.000 y $ 500.000
respectivamente. Se sabe que la computadora trabaja 8 horas diarias durante 20
días al mes.

Si el costo de operación de la computadora es de $ 500 / hr., la vida útil de las

cintas es 8 años, la tasa de impuestos es 50% y la tasa de interés relevante es
20%.

¿Deberá reemplazarse el actual conjunto de cintas magnéticas?

Ejercicio N°5.

Un ingeniero ambiental, trata de decidir entre dos presiones de operación para un

sistema de irrigación de aguas residuales. Si se utiliza un sistema de alta presión
se requeriría menos tubería y regadores, pero los costos de bombeo serían
mayores. La alternativa es utilizar menos presión, pero más regadores.

El costo de bombeo, se estima en $ 3 por cada 1.000 metros cúbicos de agua

residual bombeado a alta presión. Se requeriría para esta alternativa, 25
regadores a un precio de $ 30 cada uno y adicionalmente, 1.000 metros de tubería
de aluminio a $ 9 el metro.

Si se utiliza el sistema de baja presión, el costo de bombeo será de $ 2 por 1.000

metros cúbicos. Además se requerirán 85 regadores y 4.000 metros de tubería. Se
espera que la tubería de aluminio dure 10 años y los regadores 5.

El volumen de agua residual por año se calcula en 500.000 metros cúbicos.

Suponga que el valor de salvamento de la tubería de aluminio es el 10%.

Para la compra de los regadores adicionales y los metros de tubería adicionales,

se requiere un préstamo por el 40% del valor. Estos préstamos se deben pagar
con una cuota anual, cuyo interés es del 10%.

La tasa mínima atractiva de retorno para el inversionista es del 20%.

Determine qué presión se debe elegir.

Ejercicio N°6

Una Empresa se encuentra evaluando un proyecto de Inversión, el cual requiere

un desembolso de 5.000 U.F. La vida útil del proyecto es de 5 años y la inversión
inicial se depreciará linealmente a lo largo de la vida útil. Se espera que el
proyecto genere ingresos anuales variables a medida que se alcanza la
producción estándar según la siguiente tabla:

Ingresos Anuales (U.F.)

1.000
Año 1
Año 2 10.000
Año 3 15.000
Año 4 20.000
Año 5 30.000

Los costos de explotación, sin considerar la depreciación del ejercicio, se estiman

que ascenderían al equivalente de un 70% de los ingresos por ventas. Los Gastos
de Administración y Ventas se consideran constantes a lo largo de los 5 años y de
un monto igual a 3.000 U.F.

La Empresa se encuentra afecta a un impuesto del 30% anual y la tasa mínima de

rentabilidad exigida por los inversionistas es de un 10% anual.

a) Determine el período de recuperación de la inversión.

b) Determine el Valor Actual Neto (VAN) del Proyecto.
Ejercicio N°7.

Se tiene pensado proponer a la Dirección de una Universidad la construcción de

un segundo piso, con el objeto de ampliar los espacios y crear una sala de
biblioteca, una sala para el Centro de Alumnos y una sala que será utilizada como
Consultora Empresarial, en la cual, los alumnos realizarán asesorías a distintas
Empresas de la zona.

Para tal efecto, han averiguado que la inversión necesaria sería de $15.000.000.
Esta ampliación tendría costos anuales por concepto de mantención y operación
de $ 200.000, aumentando año a año en un 10%.

Los ingresos estimados anuales por concepto de consultorías, se

estiman en $ 3.000.000 para el 1er año y se esperan que se incrementaran en un
15% año a año.

Este proyecto tendrá una vida útil de 8 años, ya que se espera que para esa
fecha, los empresarios estarán capacitados y no habrán más empresas.

Existe un impuesto del 20%. La depreciación de la inversión es lineal.

Tomando en cuenta que la Escuela no dispone de tal suma, los alumnos le han
ofrecido un estudio a la Dirección, el cual muestra la evaluación del proyecto
tomando en consideración un préstamo del 40% de la inversión, a una tasa del 6%
anual. Este préstamo, debe ser pagado en forma anual durante los 8 años.

La tasa de descuento utilizada para la evaluación fue del 12%.

¿Qué cree Ud. que comentó el Director al ver los resultados de tal proyecto?
Ejercicio N°8.

Una persona está estudiando la posibilidad de instalar una pequeña fábrica para
producir mesas de formalita. En la actualidad esta persona se encuentra empleada
y recibe un sueldo bruto mensual de $ 10.000

Un estudio de mercado preliminar ha indicado que una producción de hasta 200

mesas al año puede ser vendida a un precio de $ 6.773 por unidad. Un pequeño
estudio tecnológico indica que para la fabricación de mesas se necesitaría una
sierra y una soldadora eléctrica además de algunas herramientas menores. El
precio de una sierra usada es de $ 20.000 y el de la soldadora y las otras
herramientas también usadas es de $ 18.000 en total. El capital de trabajo se ha
estimado en el equivalente a los costos de operación de 2 meses (excluyendo los
costos de herramientas).

Según datos recogidos de otros fabricantes, los insumos requeridos para la

fabricación de una mesa son:

1. Una plancha de masisa de 1.52 * 2.42 de 19 mm. de espesor que

tiene un valor de $ 957
2. Una plancha de formalita de 1.52 * 2.42 con un valor de $ 2.944
3. 1.5 Kgs. de fierro para la base y patas con un valor de $ 225
4. Otros (soldadura, tornillos, etc.) con un valor de $ 100
5. Mano de obra con algún grado de calificación con un sueldo de
$ 9.000 al mes.

Para las máquinas se estima una vida útil de 10 años y un valor residual del 20%
del valor de compra mencionado anteriormente.

Además, se sabe que la tasa de interés de mercado es del 10%, que las utilidades
están afectas a un impuesto del 40% y que la depreciación es lineal.

Se pide:

Evaluar el proyecto.
Ejercicio N°9.

Los siguientes proyectos son estrictamente alternativos:

E: ( - $320.000, $ 64.000 en perpetuidad)

F: ( - $2.000.000, $ 240.000 en perpetuidad)

¿Bajo cuál (o cuáles) condición (es) será el proyecto E mejor que F?

Ejercicio N°10.

Se debe decidir el curso de acción a seguir entre la posibilidad de realizar dos

proyectos cuyos flujos de beneficios dependen de la temperatura promedio anual.

Proyecto A

Probabilidad 0 1 2 3 4 5

0.4 -800 340 380 420 460 500

Año frío
Año cálido 0.6 -800 100 120 140 160 180

Proyecto B

Probabilidad 0 1 2 3 4 5

0.4 -650 50 50 50 50 50
Año frío
Año cálido 0.6 -650 290 310 330 350 370

Dado que existen riesgos, se estima apropiado utilizar una tasa de descuento del
20% para el proyecto A y de 25% para el proyecto B.
 a) ¿ Qué proyecto es conveniente?
b) En el caso en que la condición para aceptar un proyecto u otro sea que la
probabilidad que el VAN sea >= 0 , no pueda ser menor al 75%. En este
caso, ¿cambia su respuesta anterior?

Ejercicio N°12.

Los expertos determinan que ciertas variables de un proyecto están sujetas a

riesgo, el cual puede resumirse de la siguiente manera:

a) La inversión, que demora 2 períodos, se puede resumir :

Monto de la Inversión
Período 0 1
Pesimista (20% prob.) $ 110 110
Más probable ( 60% prob.) 100 100
Optimista (20% prob.) 90 40

b) Los ingresos tienen lugar durante los 4 momentos a partir de la

terminación de la inversión (momentos 2 al 5) y están sujetos a
fluctuaciones de precio :

Ingresos de Operación

Pesimista (20% prob.) $ 110

Más probable ( 60% prob.) 120
Optimista (20% prob.) 130

c) Los egresos de la operación se sabe, sin duda, que serán $ 80 por año
durante los momentos 2 a 5.

Evalúe este proyecto, para una tasa de descuento del 7%.

¿Cuál es la probabilidad que el VAN sea menor o igual a cero?

Ejercicio N°13.

Una empresa está estudiando la posibilidad de comprar una inyectora de plástico

cuyo valor asciende a $5.000.000, con la cual pretende generar ahorro en costos
por $2.400.000 anuales durante 5 años, al cabo de los cuales tendrá un valor de
salvamento de un 30% superior a su valor libro. La máquina se deprecia en un
10% anual linealmente. Para financiar el activo, se estudian dos alternativas:

a) Financiar la compra de la inyectora con un 40% capital propio y un 60%

capital prestado a una tasa del 12% de interés anual pagadero en cinco
cuotas a partir del primer año de operación. Para esta alternativa de
financiamiento, considere una tasa libre de riesgo del 6,2%, el retorno
esperado del mercado del 14,8% y el beta del sector de 1,2. La tasa de
impuestos es del 15%.

b) Convenir un arrendamiento mediante leasing a cinco años plazo con una

renta anual de $1.800.000 y con promesa de compra al final del quinto
año en $300.000. La tasa de impuesto para la empresa es del 15% y la
tasa de rendimiento exigida por el inversionista es de un 12%

¿Qué decisión recomienda tomar?

Ejercicio N°14.

Don Pedro Picapiedra ha tenido una idea genial, que consiste en fabricar
neumáticos de piedra pómez, los cuales mejoran considerablemente la
suspensión de los troncomóviles. Para llevar a cabo este proyecto, deberá dejar
su trabajo en la cantera del señor Rajuela, por el que recibe 500 piedrólares
anuales.

El proyecto requiere una inversión en activos fijos de 10.000 piedrólares. La vida

útil del proyecto se estima en 5 años.

En la inversión sólo existen 2 partidas depreciables:

a) 2 mamuts, para ser utilizados en el transporte de la piedra bruta, con

una vida útil de 100.000 kgs. transportados. El costo de cada mamut es
de 1.000 piedrólares con un valor de salvamento de 200. La
depreciación se basa en las unidades transportadas en el período,
trabajando ambos animales en igual forma.
b) 10 pájaros carpinteros que se utilizan para esculpir las ruedas. Tienen
una vida útil de 10 años, su costo de adquisición es de 200 piedrólares
cada uno y están afectos a depreciación lineal. Por un acuerdo con
 Evaristo Rocafina, los animales mencionados podrán venderse al Museo
de Piedradura en un precio 20% superior al valor libro.

Pedro Picapiedra requiere 1.000 piedrólares de capital de trabajo. Dado que el

sistema de producción será a pedido, no existirá stocks de neumáticos.
Cada rueda tiene un peso de 50 kilos y la materia prima que se pierde en el
proceso de esculpir es el 20% de ella.

Debido a la inestabilidad rocológica, se ha desencadenado una inflación del 30%

anual, que se estima permanecerá constante por los próximos 40 años.

La estimación de las ventas que ha hecho Pedro Picapiedra, en términos reales es

la siguiente:

Año 1 : 50 unidades a 25 piedrólares cada una.

Año 2 : 70 28
Año 3 : 100 30
Año 4 : 120 30
Año 5 : 100 31

Pedro Picapiedra ha fijado una tasa anual de descuento de 10%. La tasa de

impuesto a las utilidades es del 30%.
Informe a don Pedro Picapiedra respecto a este genial proyecto, indicándole si se
debe realizar o no.

Ejercicio N°15.

Una Empresa planea la compra de una máquina de demolición para bajar los
costos del trabajo. El costo de la máquina es de $ 50.000 y tiene un valor
comercial al final de su vida útil de $ 10.900. Se espera que la máquina esté en
operación 5 años, depreciándose en línea recta. La Empresa tiene una tasa
mínima atractiva de retorno de 20% y una tasa de impuesto de 50%.

La tasa de inflación anual esperada es de 10% durante los próximos 5 años.

Si los beneficios son de 20.000 durante los próximos 5 años, ¿es la inversión
conveniente?

Utilice flujos reales.

Ejercicio N°16.

El Sr. Gutiérrez desea iniciar una nueva actividad, en la cual considerará una
inversión en activo fijo por $ 10 millones con una vida útil de 5 años, VS= $1
millón. La depreciación se considera a través de suma de dígitos acelerada.

La Empresa tendrá ingresos por $ 900.000 el 1er año y aumenta en $100.000 a

partir del 3er año. La Empresa posee costos por $100.000 el 1er año, $500.000 el
2º año, $900.000 el 3er año, $ 800.000 el 4º año y $1.200.000 el 5º año; los cuales
son uniformemente distribuidos a lo largo de los 5 años.

El Sr. Gutiérrez posee una antigua máquina cuyo valor libro es de $2.200.000 y la
vende en $2.500.000 el 3er año. El impuesto es del 50%. Además, se estima que
la inflación es de un 15%. La tasa de interés real es del 5%.

Determine la conveniencia del proyecto.