Tasa interna de retorno Tir

La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente neto
a cero. La tasa interna de retorno tambin es conocida como la tasa de
rentabilidad producto de la reinversin de los flujos netos de efectivo dentro
de la operacin propia del negocio y se expresa en porcentaje. Tambin es
conocida como Tasa crtica de rentabilidad cuando se compara con la tasa
mnima de rendimiento requerida (tasa de descuento) para un proyecto de
inversin especfico.
La evaluacin de los proyectos de inversin cuando se hace con base en la
Tasa Interna de Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la
Tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se
debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al mnimo requerido, siempre
y cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por el contrario, si la Tasa
Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se debe
rechazar pues estima un rendimiento menor al mnimo requerido 1.

Antecedentes histricos.
Cuando el inters dej de ser perseguido por pecaminoso y considerado como
premio por la postergacin del consumo, pudo organizarse la vinculacin entre
un capital y su producido. Las experiencias iniciales surgieron de la mano del
dinero, y la nica figura conocida fue entonces el prstamo a inters. La tasa
fue, pues, una creacin casi tan importante como el dinero mismo, y en algn
momento posterior habra sido reconocida matemticamente como una relacin
cociente.
Las noticias que tenemos de la antigedad nos hablan de operaciones muy
simples, pero el devenir de las actividades mercantiles y las guerras que dieron
paternidad a los emprstitos engendraron la matemtica financiera, cuyo
propsito fue, muchas veces, sistematizar complejos planteos para retornar a la
simpleza de la tasa de inters como indicador por excelencia. Durante mucho
tiempo se manejaron cifras a intervalos regulares y montos generalmente
constantes; digamos que ese planteo lleg hasta mediados del siglo veinte. A
partir de entonces se plante la necesidad de sumar flujos de fondos positivos
y negativos de las ms diversas magnitudes, para luego descontarlas a una
cierta tasa y con ello demostrar que surga un excedente, al que se llam Valor
Actual Neto (VAN), pretendidamente positivo aunque tambin poda ser
negativo 2.

1.
2.

Extraido de http://www.enciclopediafinanciera.com/finanzas-corporativas/tasa-interna-de-retorno.htm.
Candiotti E. TASA INTERNA DE RETORNO. RESULTADOS MLTIPLES

universidad nacional de salta, pp 8, Salta Argentina.

En el primer caso, esos flujos superaban la tasa apetecida y, en el segundo, no

la alcanzaban Para abreviar los clculos se confeccionaron tablas de doble
entrada; matrices que permitan encontrar rpidamente el valor actual para un
peso a los tipos de inters ms usuales. La interpolacin lineal permiti, con un
par de aproximaciones, encontrar la que fue bautizada con el nombre de Tasa
Interna de Retorno (TIR), que se produca con aqulla que consegua que el
VAN se disolviera. A partir de entonces se instal la creencia de que se estaba
ante una nueva creacin: la TIR, hasta que despus de, fcilmente, 40 aos se
vio con claridad que el nuevo hallazgo no era otra cosa que la vieja tasa de
inters de nuestros antepasados, sin bien exiga un mayor trabajo para su
determinacin. Contribuy a sostener aquella creencia el hecho de que la TIR
se aplicara esencialmente para el anlisis y evaluacin de proyectos de
inversin, juguete nuevo que sedujo a los autores sobre finanzas
empresariales. Deficientes planteos contribuyeron para que no se distinguiera
claramente entre la tasa de inters de un proyecto de inversin emergente de
sus flujos de fondos proyectados y la tasa que el inversor, a su vez, pretenda
ante una oferta de inversin. Es ms, durante mucho tiempo se crey que la
TIR era otra cosa, y que su espaldarazo solamente exista cuando el inversor,
por los fondos que le devolva el proyecto, encontraba oportunidades de
inversin al mismo rendimiento. Esta era una virtual imposibilidad, hasta que el
error fue superado para la mayora y se lo demostr matemticamente. El
progreso electrnico aceler la operatoria de bsqueda de la TIR cuando
aparecieron las calculadoras digitales en la dcada de los setenta; se pudieron
archivar las tablas de valores actuales y sustituirlas por las gloriosas
calculadoras que, con una simple digitacin, exhiban en su visor,
instantneamente, el valor actual descontado a una tasa cualquiera an
fraccionaria. En la dcada de los ochenta aparecieron las calculadoras que
buscaban la TIR recurriendo a un proceso de iteracin que no demoraba ms
de un minuto. Hoy, nuevos modelos lo hace en fracciones de segundos. En la
actualidad, las computadoras no slo calculan en el acto, sino que posibilitan
estudiar el comportamiento de un flujo de fondos que puede ser descontado en
un rango de tasas tan amplio como se desee, graficando su perfil. En suma, al
aplicar esta nueva tecnologa a un conjunto de flujos de igual o distinto signo,
de magnitudes iguales o distintas, a intervalos regulares o irregulares, la
matemtica financiera tradicional se vio frente a un competidor que antes no
conoca. La enorme versatilidad que proporcion esta tcnica puso tambin al
descubierto el virus ms temible, es decir, las llamadas races mltiples o
resultados mltiples, aunque su descubrimiento data por lo menos desde
1955 3.

3.

Extraido de http://www.eco-finanzas.com/diccionario/T/TASA_INTERNA_DE_RETORNO.htm.

TIR y VAN como instrumentos financieros.

Dos parmetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un proyecto

son el VAN (Valor Actual Neto) y el TIR (Tasa Interna de Retorno). Ambos
conceptos se basan en lo mismo, y es la estimacin de los flujos de caja que
tenga la empresa (simplificando, ingresos menos gastos netos).
Si tenemos un proyecto que requiere una inversin X y nos generar flujos de
caja positivos Y a lo largo de Z aos, habr un punto en el que recuperemos la
inversin X. Pero claro, si en lugar de invertir el dinero X en un proyecto
empresarial lo hubiramos invertido en un producto financiero, tambin
tendramos un retorno de dicha inversin. Por lo tanto a los flujos de caja hay
que recortarles una tasa de inters que podramos haber obtenido, es decir,
actualizar los ingresos futuros a la fecha actual. Si a este valor le
descontamos la inversin inicial, tenemos el Valor Actual Neto del
proyecto.
Si por ejemplo hacemos una estimacin de los ingresos de nuestra empresa
durante cinco aos, para que el proyecto sea rentable el VAN tendr que ser
superior a cero, lo que significar que recuperaremos la inversin inicial y
tendremos ms capital que si lo hubiramos puesto a renta fija 4.
Otra forma de calcular lo mismo es mirar la Tasa Interna de Retorno, que
sera el tipo de inters en el que el VAN se hace cero. Si el TIR es alto,
estamos ante un proyecto empresarial rentable, que supone un retorno de la
inversin equiparable a unos tipos de inters altos que posiblemente no se
encuentren en el mercado. Sin embargo, si el TIR es bajo, posiblemente
podramos encontrar otro destino para nuestro dinero.
Por supuesto que en la evaluacin de un proyecto empresarial hay muchas
otras cosas que evaluar, como por ejemplo el tiempo que tardas en recuperar la
inversin, el riesgo que tiene el proyecto, anlisis costo-beneficio y tienen
algunos problemas como son la verosimilitud de las predicciones de flujo de
caja 5.

4.

Extraidohttps://portafoliovirtual9.wikispaces.com/file/view/INSTRUMENTOS+FINANCIERO

5.

S.docx.
Extraidohttps://portafoliovirtual9.wikispaces.com/file/view/INSTRUMENTOS+FINANCIERO
S.docx.

Uso general de la tasa Interna de Retorno

La TIR o tasa interna de retorno es una herramienta financiera de gran
importancia en la elaboracin de proyectos, permite viabilizar el proyecto desde
el punto de vista financiero al complementarlo con el VPN o valor presente
neto. Es aquella tasa a la cual los ingresos netos del proyecto apenas cubren
los costos de inversin, de operacin y de rentabilidades sacrificadas, es la
rentabilidad interna del proyecto. Para interpretar el resultado de la TIR hay que
tener en cuenta lo siguiente:
o Si TIR > 0; el proyecto es rentable o financieramente viable.
o Si TIR < 0; el proyecto no es rentable o financieramente no viable.
o Si TIR = 0; existe una indiferencia entre invertir en el proyecto o a la tasa de
oportunidad 6 .

Calculo:
Tomando como referencia los proyectos A y B trabajados en el Valor Presente
Neto, se reorganizan los datos y se trabaja con la siguiente ecuacin:

FE: Flujos Netos de efectivo;

porcentuales 7

6.

Direccion de inversiones y finanzas publicas MANUAL

k=valores

CONCEPTUAL Metodologa
General Para la Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin
Pblica
(MGA)
Pp
30
extraido
de
https://www.sgr.gov.co/LinkClick.aspx?
fileticket=KoP1VYKP4R8%3D&tabid=186&mid=941.

7.

Extraido de http://www.zonaeconomica.com/tasa-interna.

Mtodos para el clculo de la tir

Mtodo Prueba y error: Se colocan cada uno de los flujos netos de efectivo,
los valores n y la cifra de la inversin inicial tal y como aparece en la ecuacin.
Luego se escogen diferentes valores para K hasta que el resultado de la
operacin de cero. Cuando esto suceda, el valor de K corresponder a la Tasa
Interna de Retorno. Es un mtodo lento cuando se desconoce que a mayor K
menor ser el Valor Presente Neto y por el contrario, a menor K mayor Valor
Presente Neto.
Mtodo grfico: Se elaboran diferentes perfiles para los proyectos a analizar.
Cuando la curva del Valor Presente Neto corte el eje de las X que representa la
tasa de inters, ese punto corresponder a la Tasa Interna de Retorno (ver
grfico VPN).
Mtodo interpolacin: Al igual que el mtodo anterior, se deben escoger dos
K de tal manera que la primera arroje como resultado un Valor Presente Neto
positivo lo ms cercano posible a cero y la segunda d como resultado un Valor
Presente Neto negativo, tambin lo mas cercano posible a cero. Con estos
valores se pasa a interpolar de la siguiente manera: Se toman las diferencias
entre k1 y k2. Este resultado se multiplica por VPN1 y se divide por la diferencia
entre VPN1 y VPN2 . La tasa obtenida se suma a k 1 y este nuevo valor dar
como resultado la Tasa Interna de Retorno.
Otros mtodos ms giles y precisos involucran el conocimiento del manejo de
calculadoras financieras y hojas electrnicas que poseen funciones
financieras. Como el propsito de esta seccin es la de dotar al
estudiante/interesado de otras herramientas, a continuacin se mostrar un
ejemplo aplicando el mtodo de interpolacin, el cual es muy similar al mtodo
de prueba y error 8.
Proyecto A: Tasa de descuento = 15%

VPN = -39

Proyecto B: Tasa de descuento = 15%

VPN = 309

8.

Extraido de https://es.scribd.com/doc/125550672/Tasa-Interna-de-Retorno.

la TIR forma parte de un grupo de herramientas para el analisis financiero la

cual podemos entender en el siguiente grafico.

Hay que tener en cuenta tambin en el clculo de la TIR las fuentes de

financiamiento para hacer un correcto anlisis.

10

9. http://karlosdussan.blogspot.com/2008/04/seminario-investigativo-aleman-sia.html
10. http://karlosdussan.blogspot.com/2008/04/seminario-investigativo-aleman-sia.html.

Los beneficios de la Tasa Interna de Retorno (TIR)

Se concentra en los flujos netos de efectivo del proyecto al considerarse la

tasa interna de retorno como una tasa efectiva. As mismo, este indicador se
ajusta al valor del dinero en el tiempo y puede compararse con la tasa mnima
de aceptacin de rendimiento, tasa de oportunidad, tasa de descuento o costo
de capital. Otras ventajas que podemos resaltar son:
a) Toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, a diferencia de los
mtodos simples de evaluacin.
b) Su clculo es relativamente sencillo.
c) Seala exactamente la rentabilidad del proyecto y conduce a resultados
de ms fcil interpretacin para los inversionistas; sin embargo, esta
situacin no se d en tiempos de inflacin acelerada.
d) En general nos conduce a los mismos resultados que otros indicadores,
pero expresados en una tasa de reinversin.11

Indudablemente, el concepto de la TIR, es ms amigable y, es por esto,

que muchas personas la utilizan en sus anlisis de rentabilidad,
inclusive por encima del VPN 12.
La TIR es una medida fcil de calcular y proporciona un medio simple por el
cual comparar el valor de los distintos proyectos en consideracin. La TIR le da
a cualquier pequeo empresario un panorama general de qu proyectos de
capital le proporcionaran el mayor flujo potencial de efectivo. Tambin se
puede utilizar con fines de presupuestacin, como proporcionar un panorama
general del valor potencial o de los ahorros de la compra de nuevos equipos en
lugar de reparar los equipos viejos 13.

11. Extrado de http://www.mailxmail.com/curso-rentabilidad-medida-ta/tir-evaluacion-proyectosventajas-desventajas.

12. Lira Briceo Paul, Diario Gestin Per, extrado de
http://blogs.gestion.pe/deregresoalobasico/2010/10/la-tasa-interna-de-retorno-fac.html.
13. Extrado de http://pyme.lavoztx.com/las-ventajas-y-desventajas-del-mtodo-de-la-tasa-interna-deretorno-12876.html.

Desventajas del uso de la TIR

Tasa crtica de rentabilidad no requerida
En el anlisis de la presupuestacin de capital, la tasa crtica de rentabilidad, o
costo del capital, es la tasa de retorno requerida en la que los inversores se
comprometen a financiar un proyecto. Puede ser una figura subjetiva y por lo
general termina como una estimacin aproximada. El mtodo de la TIR no
exige la tasa crtica de rentabilidad, lo que mitiga el riesgo de determinar una
tasa errnea. Una vez que se calcula la TIR, se pueden seleccionar los
proyectos donde la esta sea superior al costo estimado de capital 14.
Ignora el tamao del proyecto
Una desventaja de usar el mtodo de la TIR es que no tiene en cuenta el
tamao del proyecto al compararlos. Los flujos de efectivo se comparan
simplemente con la cantidad de desembolso de capital que genera esos flujos
de efectivo. Esto puede ser un problema cuando dos proyectos requieren una
cantidad significativamente diferente de inversin de capital, pero el proyecto
ms pequeo devuelve una TIR superior. Por ejemplo, un proyecto con una
inversin de capital de US$100.000 y flujos de efectivo estimados en
US$25.000 en los prximos cinco aos tiene una TIR del 7,94 por ciento,
mientras que un proyecto con una inversin de capital de US$10.000 y flujos de
efectivo proyectados en US$3.000 en los prximos cinco aos tiene una TIR
del 15,2 por ciento. Utilizar el mtodo de la TIR solo hace que el proyecto ms
pequeo luzca ms atractivo, haciendo caso omiso del hecho de que el
proyecto ms grande puede generar flujos de efectivo significativamente ms
altos y tal vez beneficios mayores15.
Ignora los costos a futuro
El mtodo de la TIR slo se ocupa de los flujos de efectivo estimados que son
generados por una inyeccin de capital e ignora los posibles costos futuros que
pueden afectar la ganancia. Si ests considerando una inversin en camiones,
por ejemplo, los costos futuros de mantenimiento y combustible podran afectar
el beneficio, ya que los precios del combustible fluctan y los requisitos de
mantenimiento cambian. Un proyecto dependiente puede ser la necesidad de
comprar un terreno baldo en el cual aparcar una flota de camiones, y tal costo
no sera un factor en el clculo de la TIR de los flujos de efectivo generados por
la operacin de la flota16.
14. Extrado

de

http://pyme.lavoztx.com/las-ventajas-y-desventajas-del-mtodo-de-la-tasa-interna-de-

retorno-12876.html.

15. Extrado

de

http://pyme.lavoztx.com/las-ventajas-y-desventajas-del-mtodo-de-la-tasa-interna-de-

retorno-12876.html.
16. Extrado

de

http://pyme.lavoztx.com/las-ventajas-y-desventajas-del-mtodo-de-la-tasa-interna-de-

retorno-12876.html.

Ignora las tasas de reinversin

Aunque la TIR te permite calcular el valor de los flujos de efectivo futuros, hace
una suposicin implcita de que dichos flujos pueden reinvertirse en la misma
proporcin que la TIR. Esa suposicin no es prctica, ya que la TIR a veces es
un nmero muy alto y las oportunidades que ofrecen tal rendimiento
generalmente no estn disponibles o estn significativamente limitadas 17.

Otras desventajas que podramos sealar son:

a) En algunos proyectos no existe una sola TIR sino varias, tantas como
cambios designo tenga el flujo de efectivo.
b) Por la razn anterior la aplicacin de la TIR puede ser incongruente si antes
no se corrige el efecto anterior.
c) La TIR califica individualmente al proyecto, por lo que no siempre su
utilizacin es vlida para comparar o seleccionar proyectos distintos 18.

Otros factores
Adems de los resultados anteriores, las empresas pueden contar con una
serie de medidas para hacer suposiciones razonables acerca de las tasas de
retorno. En los casos de las inversiones internas, las empresas deben prever
aumentos de ingresos para determinar las tasas de rendimiento. Por ejemplo,
la inversin en una nueva fbrica puede permitir a la empresa a producir ms
bienes. Sin embargo, la tasa de retorno depender de la cantidad de los bienes
que pueden ser vendidos. Por lo tanto, la decisin de si se debe construir la
fbrica se basa en las estimaciones de ventas para los prximos productos,
que pueden depender de encuestas a los clientes, tendencias del mercado y
los planes de las empresas competidoras19.

17. Extrado

de

http://pyme.lavoztx.com/las-ventajas-y-desventajas-del-mtodo-de-la-tasa-interna-de-

retorno-12876.html.
18. Extraido de http://www.mailxmail.com/curso-rentabilidad-medida-ta/tir-evaluacion-proyectos-ventajasdesventajas.
19. Extraido de http://pyme.lavoztx.com/cul-es-una-tasa-de-retorno-esperada-razonable-10592.html.