Cine Crtico: debate y anlisis en torno a Margin Call

Las conclusiones de Jordi Sevilla, Emilio Ontiveros y Aldo Olcese

Fuente:
Ethic
La vanguardia de la sostenibilidad
Sandra Gallego Salv | igo Keller

Ethic y el centro de innovacin Hub Madrid han puesto en marcha Cine Crtico, un
proyecto cuyo objetivo es analizar las causas de la crisis sistmica que atravesamos y construir
soluciones sostenibles y realistas de cara al futuro. En el primer encuentro se proyect la
pelcula Margin Call y cont con la participacin de los economistas Jordi Sevilla, Emilio
Ontiveros y Aldo Olcese.
Margin Call, la pelcula revelacin sobre Wall Street, narra la cada de Lehman Brothers y
retrata las conductas del poder financiero y los excesos que condujeron al sistema capitalista a la peor
crisis desde el Crash de 1927. Esta cinta, dirigida por J.C Chandor, un director novel de 37
aos, cuenta con las interpretaciones de Kevin Spacey, Jeremy Irons, Paul Bettany,
Zachary Quinto y Demi Moore. Un dato relevante sobre el el director es que su padre trabaj
durante ms de 30 aos para la banca de inversin en Merrill Lynch.
El cinefrum fue dirigido y moderado por Alberto Andreu, profesor asociado del Instituto de
Empresa y responsable de dirigir a nivel mundial las polticas de responsabilidad social y
sostenibilidad de Telefnica.
Game over

El presidente de Afi, Emilio Ontiveros, se detuvo durante su intervencin en uno de las secuencias
ms reveladoras del film. Hay un momento clave en la pelcula cuando a Jeremy Irons, que hace el
papel del CEO de Lehman Brothers [Dick Fuld], uno de los mximos directivos le dice t tienes
informacin que yo no tengo. sa es la clave. La clave es que esto ocurre en octubre de 2008
pero en marzo haba quebrado Bear Stearns, que estaba de hipotecas subprime hasta arriba. Desde
abril de 2007 el ndice de precios de activos inmobiliarios vena a marcar la cada casi
ininterrumpida, por lo tanto, quien tuviera subprime tena un problema muy serio.
Por su parte, el escritor y ex ministro Jordi Sevilla puso el foco en las disfunciones del
sistema. Estamos hablando de un sistema que ha funcionado mal. Estamos hablando de una lgica,
de un modelo de funcionamiento de la economa que tiene su parte positiva, como la han tenido la
globalizacin y la apertura de los mercados financieros internacionales al poner en conexin el
ahorro de unas partes del mundo con la necesidad de inversin en otras y que tiene su
faceta atractiva en la medida en que genera mucho beneficio, pero que ha fallado. Hay un fallo en el
funcionamiento de un sistema en el cual el dinero, que siempre ha formado parte de la

actividad econmica como un instrumento, pasa a convertirse en un fin en s mismo,

independiente por completo de aquello a lo que debe dar soporte. Ya no es el clsico intercambio de
una mercanca por dinero, sino que el dinero se cambia por dinero en una espiral en la cual ese
sustrato no se produce.
Sevilla tambin abord el trasfondo sociolgico y la responsabilidad en las esferas del poder.
Vivimos en una sociedad en la que una parte muy importante del xito se mide por lo que uno gana.
La clave de xito de una empresa es ganar dinero y la de una persona es tambin ganar dinero, por lo
tanto, en este sistema en el que vivimos eso es lo importante. Pero tambin estamos hablando de
poder. Las autoridades no quisieron o pudieron vencer las resistencias de los bancos a
la hora de abordar algunas de estas noticias.Por lo tanto, creo que aqu hay un debate ms
sociolgico, no slo econmico, sobre quines son los que determinan cmo se hacen las cosas,
quines y con qu claves imponen el que esto se haga as y no de otra manera. Porque las cosas
siempre se pueden hacer de otra manera. Siempre hay alternativas, siempre hay opciones.

Margin Call, la pelcula revelacin sobre Wall Street, narra la cada de Lehman Brothers y retrata las conductas del poder
financiero y los excesos que condujeron al sistema capitalista a la peor crisis desde el Crash de 1927.

An recuerdo esa reunin del G-20 en la que Sarkozy dijo que haba que refundar el
capitalismo. Algunos nos lo cremos y pensamos que iba en serio porque pareca obvio
que haba que hacerlo y el hecho de que lo liderara una persona de centro-derecha era comparable
a lo que hizo alguien muy conservador como Keynes -que ahora los sitan en la izquierda casi, pero
que era una persona muy conservadora- tras la crisis de 1929, reflexion Sevilla.
Por su parte, Aldo Olcese record cmo los ltimos cinco aos previos a la cada del Lehman, los
bancos centrales y las comisiones de valores de los pases de la OCDE estuvieron dando
una batalla que perdieron contra los banqueros, alertando sobre los riesgos de la no
contabilizacin de los activos financieros de nueva generacin dentro del balance tradicional. Pero la
banca se refugi en un viejo adagio: era tan importante que si les obligaban a contabilizarlo de golpe
podran entrar en situacin de riesgo sistmico grave, tanto en los bancos como en las entidades
financieras y, por tanto, deban hacerlo de una forma gradual.
Por qu no hubo grandes incentivos para resolverlo?, se pregunt el presidente de la Seccin de
Ciencias Empresariales y Financieras de la Real Academia de Economa. Porque con ese tipo de

productos se ganaba muchsimo dinero. La gran mayora de los bancos llegaron a tener casi
la mitad de sus beneficios en estos activos nuevos, y la otra mitad en todo su negocio
tradicional. Era muy atractivo estar en ese mercado, donde los ni los consejos de administracin ni
los jefes que estaban en la lnea ejecutiva entendan lo que haba detrs de esos activos financieros.

La prxima sesin de Cine Crtico se celebrar en el mes de julio y contar con la participacin de Jos Mara Fidalgo y Emilio
Ontiveros.

Olcese reflexion, adems, sobre la evolucin del sistema capitalista. Qu capitalismo hemos
creado, donde los nuevos capitalistas ni iban a las juntas generales de accionistas ni
participaban en los consejos de administracin ni ejercan la ms mnima labor de
tutela, no digo ya la de gestin? Ha nacido alguien que haya montado un negocio para no
aparecer nunca por la junta general y no preguntar ms que cunto hay de dividendo? Eso no puede
funcionar y no ha funcionado. Ese es el eje central para que el modelo capitalista funcione o no; es un
problema de asuncin y ejercicio de responsabilidades. Y si eso no ocurre, si no hay la funcin de
control y tutela del capital, siempre habr algn listo que se aduee de la compaa, termine haciendo
lo que le da la gana y la arruine. Todos los grandes escndalos financieros se han sustentado
fundamentalmente en eso, en gente que se han adueado de las compaas y han terminado haciendo
lo que les daba la gana, porque los capitalistas no ejercan su funcin primordial de tutela y de
supervisin. En el origen hay un problema de mal gobierno y de ausencia de responsabilidad.
Cul es el camino?
El catedrtico de Economa de la Empresa de la Universidad Autnoma de Madrid, Emilio Ontiveros, traz un
diagnstico sobre la reaccin posterior el colapso econmico, lo que l denomin el efecto escarmiento. En
trminos de regulacin, en tres mbitos, primero Estados Unidos y luego de forma ms tibia Europa. La primera
direccin reguladora de ese escarmiento ha sido limitacin del tamao, a travs de las propuestas de Paul
Walker, conocida como regla Walker, que trata de evitar lo que vemos en esta pelcula. Porque el problema de la
pelcula es que estbamos ante el tercer banco ms importante del mundo y era demasiado grande como para
dejarlo caer. La idea era limitar el tamao de los bancos para no tener que decir que es demasiado
grande para dejarlo caer, pero no ha prosperado porque los grupos de presin, los lobbies bancarios en Estados
Unidos pesan mucho. Cuando hablo de bancos en Estados Unidos me refiero a bancos de inversin, que no tienen
nada que ver con los bancos comerciales, las cajas de ahorro o las cooperativas de crdito. La segunda direccin ha

sido establecer un capital mnimo para ser banco, es decir, hay que tener una relacin entre el capital propio y el
conjunto de los activos ponderados por riesgo. Pero no se ha avanzado, todo lo contrario, la administracin
americana, en la medida en que no hay salida de la crisis y no hay recuperacin econmica sin crdito, ha dicho: no
pongamos ahora demasiadas restricciones al crecimiento de la inversin crediticia ; aplacemos Basilea. La tercera
direccin es en torno al apalancamiento, al coeficiente de deuda que debe tener un banco y aqu tampoco se ha
avanzado.

Tras denunciar este inmovilismo, Ontiveros subray algunos avances a uno y otro lado del Atlntico.
En Estados Unidos se ha avanzado en la defensa de los consumidores de servicios financieros. Esos
productos que incorporaban productos de alto riesgo no eran de consumo de demanda virtual
precisamente por los usuarios individuales. Pero se ha dado el caso que no se ha dado en Europa: se
ha creado una agencia de proteccin de los derechos del consumidor financiero. Y qu
est pasando en Europa? En Europa hemos avanzado en la regulacin de las agencias de rating, de
calificacin crediticia, con la finalidad de romper el oligopolio que de hecho existe en esas agencias y,
de paso, establecer una normativa en cuanto a conflicto de intereses: evitar que las agencias de rating
puedan ser evaluadoras y al mismo tiempo consultoras. Por lo tanto, lo primero que tenemos que
hacer los contribuyente ahora, antes de hacer juicios de valor, es pasar a limpio la crisis y
escarmentar. Porque si no sacamos lecciones de la historia estamos condenados a
repetirla. Y eso es lo primero que debemos exigir, tambin en Europa.
Olcese tambin se anim a ver el vaso sino medio lleno, s con el suficiente agua. Para ser un poco
ms positivos y sacar alguna enseanza habra que decir que hoy, en una empresa o un banco que
funcionen bien, lo que ocurri ya no podra ocurrir porquehay un reglamento del consejo de
administracin, un cdigo de tica, unas normas de gobierno corporativo, toda una
estructura nueva protectiva institucional que dara respuesta a las actitudes de los que
aparecen en la pelcula. Y el letrado que aparece la pelcula, en vez de estar haciendo el contrato para
despedir al to en 5 minutos, estara dicindole al presidente del consejo que con esa decisin que
propone va a ir a la crcel, le van a meter una multa de tanto al quntuple o que tendra que dimitir en
ese mismo momento.
Por su parte, Jordi Sevilla insisti en el papel de quienes ostentan el poder. No es una cuestin
menor quin manda, quin condiciona la decisin que se toma. Creo que lo que hemos visto en el
origen, en el desarrollo y en lo que estamos ahora todava viviendo como coletazo de la crisis, es que
el sistema financiero manda mucho. Y en Espaa, todava ms.
Tras el coloquio, el profesor del Instituto de Empresa, Alberto Andreu, responsable de dirigir el
coloquio, nos dejaba algunas conclusiones sobre el debate. Hay dos grandes conclusiones. Al
final, las causas de lo que ocurri estn en la codicia dentro de un sistema en el que no
haba mecanismos de control. Y las lneas de trabajo pasan por un fortalecimiento de los
sistemas de gobierno y tambin, por qu no, por una reafirmacin de los valores personales en la
toma de desiciones.