CRITERIO PARA LA EVALUACIN

DE INVERSIONES

EL COSTO DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL (COK)

Es la tasa de inters mnima que toda unidad econmica debe demandar
por invertir su dinero y est representada por la tasa de inters a la que
renunciara al no invertir su dinero en su mejor alternativa.
Por ejemplo, si mi mejor alternativa es invertir en el negocio de
confecciones en el cual espero ganar 10% mensual, entonces mi COK es
10%.

Lo cual quiere decir que si pienso en invertir en otra

alternativa; lo mnimo que debo demandar en sta es un
COK de 10% mensual, lo cual resulta muy lgico.
Queda claro entonces que el COK de un agente econmico debe ser la TIR
de su mejor alternativa de inversin. Y con esta tasa debe evaluar todas
sus alternativas de financiamiento e inversin.

EL VALOR ACTUAL NETO (VAN)

EL NDICE DE RENTABILIDAD (IR)
Dado que desde la perspectiva econmica, unidades monetarias en diferentes
puntos en el tiempo deben ser consideradas como monedas diferentes, no es
posible realizar operaciones de adicin u sustraccin entre ellas de manera
directa, por lo que, con fines de hallar la utilidad financiera que obtendremos
en una inversin, se hace necesario transformar las unidades monetarias a las
de un solo perodo.
Al hallar los equivalentes actuales de los ingresos y los egresos del proyecto,
estamos transformando todo el flujo a una misma unidad monetaria (del
perodo cero) y en ese caso, s se puede realizar la resta de los ingresos menos
los egresos del proyecto. A la diferencia hallada de esa manera se le denomina
VAN.
Por lo tanto, podemos definir al VAN como una medida de la utilidad a obtener
desde el punto de vista econmico, calculndosele como el valor actual de los
ingresos menos el valor actual de los egresos.
El ndice de Rentabilidad (IR) simplemente lo hallamos dividiendo el VAN
(ganancia econmica) entre la inversin, determinndose as, cunto es lo que
se gana econmicamente por cada unidad monetaria invertida.
Este indicador es apropiado cuando estamos en contextos de racionamiento de
capital; es decir cuando hay escases de fondos y estos resultan muy costosos
de conseguir.

DETERMINACIN DEL VAN Y DEL IR

Supongamos que un inversionista cuenta con un capital de S/. 50,000 y tiene como su
mejor alternativa de inversin, el dedicarse al negocio de confeccionar prendas de vestir,
lo que le brindara una rentabilidad mensual de 15%.
Este inversionista est analizando la posibilidad de invertir en otro negocio que estima
tiene un riesgo similar al anterior, cuyo flujo de caja es el siguiente:
Ao
FNC del proyecto

-50,000

30,000

35,000

Como es obvio, la mnima tasa de rentabilidad que el inversionista exigir al nuevo

negocio es 15% (su tasa costo de oportunidad), pues es lo que estara dejando de ganar.
Por lo tanto, la tasa de descuento que deber utilizar el inversionista es 15% mensual, lo
cual tambin podemos interpretar como la mnima tasa de rentabilidad que el nuevo
negocio le debe brindar. Hallando el VAN:
VAN = 30,000 + 35,000 - 50,000 = 2,551.98
(1.15)
(1.15)2
Dado que el VAN result positivo, ello significa que el nuevo negocio brindar una mayor
rentabilidad que el de las confecciones, concretamente rendir el 15% mensual ms un
plus o sobreganancia equivalente a 2,551.98 Nuevos Soles del perodo cero.
IR = 2,551.98 / 50,000 = 0.051
En este caso, obtenemos como resultado que por cada S/. 1 invertido se ganar
econmicamente S/. 0.051

EL PERIODO DE RECUPERACIN DE CAPITAL (PRC)

Este ndice de rentabilidad mide el tiempo (incluyendo fracciones) en el cual la
inversin se recupera.
El supuesto principal que utiliza, por lo menos la versin original, es que asume que
el costo del dinero es cero; es decir que las unidades monetarias tienen el mismo
valor durante todo el horizonte de evaluacin.
El procedimiento consiste en ir adicionando los ingresos del proyecto hasta que la
suma alcance el valor de la inversin realizada, de existir una fraccin de perodo se
asume que el ingresos se generan en forma proporcional al tiempo.
Este criterio nos indica que entre dos proyectos es preferible ejecutar aquel con
menor PRC, de all que la intensin de este criterio est en incluir cierta medida del
riesgo en la evaluacin de proyectos.
Si deseamos hallar el PRC del siguiente proyecto:

Ao
0
1
2
3
4
5

FNC del proyecto A

-2,500
600
700
800
1,000
1,800

Hallamos por simpe inspeccin que hasta finales del perodo 3 slo se ha recuperado
2,100 (resultado de sumar 600+700+800), faltando por recuperar 400. Como el ingreso
del perodo 4 es 1000, entonces los 400 se recuperarn en la fraccin 400/1000 del
periodo 4, o simplificando, en 2/5 del perodo 4, por lo tanto:

PRCA = 3 2/5 = 3.4 (la inversin se recuperar en 3.25 aos)

LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Usualmente se le denomina tasa de rendimiento o retorno sobre la
inversin y representa la tasa efectiva a la cual se incrementa la
inversin en el proyecto, se le puede conceptuar como una medida de la
rentabilidad promedio por perodo de un proyecto.
Dado que es una tasa efectiva, es una medida relativa que nos indica el
retorno obtenido en cada perodo, por cada unidad monetaria invertida.
Por ejemplo, si un proyecto en Nuevos Soles tiene una TIR de 20% anual,
entonces podemos afirmar que cada S/. 1 ganar en promedio, S/. 0.20
al ao.
Como la TIR es la tasa que hace equivalentes los ingresos con los egresos
de un proyecto, se le calcula como la tasa que hace el VAN igual a cero.
Segn este criterio, entre dos proyectos es preferible ejecutar aquel con
mayor TIR.
Para el caso de evaluar un slo proyecto convencional (es decir con flujo
negativo al inicio y flujos positivos en adelante), ste ser conveniente
de ejecutar slo si su TIR es mayor que el COK (pues por propiedad
matemtica, se cumplir que el VAN ser positivo) y se deber rechazar
si su TIR es menor que el COK (el VAN ser negativo en este caso).

DETERMINACIN DE LA TIR CON EXCEL