Iconos, Revista de Ciencias Sociales No.

20
Flacso-Ecuador
Septiembre 2004
p.84-89

Comentarios al dossier de conos 19

Dolarizacin
y desdolarizacin:
ms elementos para el debate
Rafael Correa1
El presente artculo pretende hacer un anlisis crtico y dar algunos aportes al dossier sobre dolarizacin publicado en la revista Iconos
No.19. El dossier estuvo compuesto de seis
artculos: Auge y derrumbe de la convertibilidad argentina: lecciones para el Ecuador,
de Sal Keifman; Amrica Latina: buscando
el rumbo perdido, de Carlos Parodi; Dolarizacin y desarrollo humano en Ecuador, de
Carlos Larrea; Dolarizacin o desdolarizacin: sa no es toda la cuestin!, de Alberto
Acosta; Costos del abandono de la dolarizacin, de Marco Naranjo, y El dlar vale
ms, de Emilia Ferraro. La introduccin al
dossier, titulada Dolarizacin y desdolarizacin: elementos para el debate, estuvo a cargo del profesor Fander Falcon.
Mi artculo se estructura de la siguiente
manera. Primero realizo un pequeo resumen
de cada uno de los artculos del dossier y luego, en la siguiente seccin, tomo como eje de
discusin el artculo del Dr. Marco Naranjo,
el nico autor abiertamente a favor de la dolarizacin, tratando de utilizar aportes de los
dems artculos, as como mis propios aportes, para discutir en forma ms pormenorizaCorrea, Rafael, 2004, Dolarizacin y desdolarizacin:
ms elementos para el debate. Comentarios al dossier de
conos 19, en ICONOS No.20, Flacso-Ecuador, Quito, pp. 84-89.

84 ICONOS

Ph.D. en Economa. Profesor de la Universidad San

Francisco de Quito.

da los principales argumentos a favor y en

contra de la dolarizacin y de una posible salida ordenada.
Finalmente, como seala el profesor Falcon con acierto, es necesario evitar el error de
Argentina de negarse a discutir sobre la convertibilidad, lo que produjo la salida anrquica de la rigidez cambiaria. Slo recordemos
que hay pocas cosas irreversibles en economa, y la dolarizacin no es una de ellas.
Los artculos del dossier
Sal Keifman nos dice que la crisis argentina
no se debi a factores exgenos, sino a las
propias polticas aplicadas entre 1991 y 2001.
Seala que el sistema de convertibilidad fracas porque tena en s mismo la semilla de la
destruccin. Rechaza la hiptesis de que el
sistema fracas por los dficits fiscales (hiptesis fiscalista) y demuestra que los dficits
crecientes de la segunda mitad de la dcada
de los noventa fueron de naturaleza endgena, provocados por el propio sistema de convertibilidad. Finalmente, advierte algunas lecciones para el Ecuador; bsicamente que tanto la convertibilidad como la dolarizacin
asumen que una economa de mercado librada a s misma tiende al equilibrio con pleno
empleo, visin que ya ha sido desmentida por
la historia y refutada por la teora econmica.
Adems, seala que ambos regmenes responden al supuesto de que el nico problema
macroeconmico es la inflacin y de que sta
se origina en el financiamiento del dficit fiscal con emisin monetaria. Consecuente-

mente, si se elimina la soberana monetaria,

se impone la disciplina fiscal y se alcanza la
estabilidad de precios.
Carlos Parodi demuestra -con indicadores
de crecimiento, distribucin y pobreza- el fracaso de la estrategia de desarrollo seguida por
Amrica Latina en los ltimos aos, y seala
como nico logro el control de la inflacin. Seala que las crisis que ha sufrido Amrica Latina son producto de las propias reformas estructurales realizadas bajo la orientacin del
Consenso de Washington. Resalta la necesidad
de pensar en forma globalizada, pero sin ninguna clase de dogmatismo. Finalmente, rescata de la experiencia argentina 16 lecciones entre las que resalta que los tipos de cambio fijos,
en un entorno de movilidad de capitales, son
ms vulnerables a los ataques especulativos.
Carlos Larrea sostiene que la recuperacin que se ha observado en los ltimos aos
en Ecuador obedece a las remesas de emigrantes, al alza del precio del petrleo y al
impacto de la construccin del OCP, pero
no refleja una dinamizacin de las exportaciones. Seala que, despus de cuatro aos,
los resultados positivos que supuestamente

ofreca la dolarizacin an no se han cumplido. Manifiesta que mantener la dolarizacin producir bajo crecimiento y deterioro
de las condiciones sociales y ambientales difcilmente compatibles con la democracia,
aunque anota que el retorno a un tipo de
cambio flexible es complicado. Finalmente,
acota que ms all del problema de la dolarizacin, lo que se evidencia es la incapacidad de las fuerzas de mercado para lograr un
adecuado desarrollo.
Alberto Acosta considera posible, aunque
compleja, una salida ordenada de lo que l
llama la trampa cambiaria. Adems de ciertos requisitos tcnicos, seala la necesidad de
consenso poltico para una salida. Tambin
resalta la necesidad de ir, en el mediano plazo, a uniones monetarias regionales y superar
definitivamente el modelo neo-liberal.
En su artculo, Marco Naranjo seala que
la dolarizacin representa todo un cambio
del sistema econmico, que sta ha sido un
xito por sus resultados positivos, y que
abandonar la dolarizacin representara costos sociales y econmicos enormes. En otras
palabras, no es deseable ni posible la salida
del sistema monetario.
Finalmente, Emilia Ferraro nos da una interpretacin de la dolarizacin ms all de la
Economa. Nos dice que la evaluacin de la
dolarizacin por parte de la gente comn no
es econmica, sino que se da en el imaginario
de la gente, bsicamente como el rechazo a un
estado y a una identidad nacional desgastados.

Ciencia o propaganda?
Respondiendo los argumentos
del Dr. Naranjo
La dolarizacin oficial: mucho ms que un sistema cambiario
Marco Naranjo seala en su artculo que la
dolarizacin oficial de una economa significa mucho ms que una variacin en el rgimen cambiario. Significa, en realidad, la
puesta en marcha de un nuevo sistema econ-

ICONOS 85

debate

mico... (Naranjo 2004:66). Aqu podemos

encontrar una contradiccin en los defensores del esquema dolarizador: mientras que
muchos, para justificar los fracasos del esquema, argumentan que no es ms que un sistema cambiario, y que los verdaderos problemas se hallan en factores estructurales de la
economa (verdad
de perogrullo), NaEl debate sobre la dolarizacin ranjo nos dice que
involucra el porvenir econmico la dolarizacin rey social de nuestros pases. presenta todo un
sistema ecoSignifica superar simplismos nuevo
nmico. En realicomo el "dogma de la dad, coincido maestabilidad", repensar la nocin yormente con la
y estrategia de desarrollo, posicin de Naranjo: la dolarizacin
y la necesidad de remediar oficial ecuatoriana
la inconformidad de represent el camla poblacin con un Estado bio institucional
profundo en
y una identidad nacional ms
toda la historia del
desgastada. sistema econmico
del pas. Sin embargo, es incorrecto decir que es un
nuevo sistema econmico. En realidad, es la profundizacin ms extrema -e ingenua- del
sistema de mercado, donde se reduce la moneda exclusivamente a un medio de cambio,
perdindose su dimensin de instrumento de
coordinacin econmica y social. Retomando
lo que dice Keifman en conos 19, lo que
subyace a la convertibilidad y dolarizacin es
la visin de que una economa de mercado librada a s mismo tiende automticamente al
equilibrio con pleno empleo (Keifman
2004:32).
La economa ya estaba informalmente
dolarizada
Marco Naranjo manifiesta que en un porcentaje muy elevado (cerca del 90%) las fun-

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ciones del dinero se haban trasladado al dlar... Por lo sealado, se puede afirmar que la
dolarizacin oficial no hizo otra cosa que confirmar y formalizar lo que en la prctica diaria
ya exista, esto es, una dolarizacin de facto o
extraoficial generalizada (Naranjo 2004:66).
Este ha sido un argumento recurrente de los
dolarizadores: segn ellos, en una muestra de
gran espritu democrtico, no hicieron otra
cosa que interpretar el deseo de los agentes
econmicos. Sin embargo, aqu existen al menos dos errores y verdades a medias:
a) La elevada dolarizacin informal de los activos y pasivos financieros fue permitida e
incluso inducida por las reformas realizadas durante los aos 90. De esta forma, a
inicios de la dcada, y antes del proceso de
reformas -bsicamente la liberalizacin financiera-, el porcentaje de depsitos en
dlares era menor al 5%. Si, como manifiesta Keifman, la dolarizacin progresiva
del sistema financiero es un problema, la
solucin no es precisamente formalizar el
problema.
b) El criterio de que la poltica econmica
debe responder a las situaciones de hecho,
sin capacidad para inducir, corregir o controlar acciones, es extremadamente peligroso. Precisamente en eso consiste la macroeconoma: en reconocer que las estrategias ptimas microeconmicas, no necesariamente son las estrategias ptimas colectivas. Los dolarizadores obvian cosas tan
elementales como la falacia de la composicin: lo que es bueno para las partes, no es
bueno para el todo.
Resultados positivos de la dolarizacin
El Dr. Naranjo manifiesta que una muy breve evaluacin del sistema de dolarizacin en el
Ecuador, nos evidencia resultados bastante
positivos (2004:66-67). En esto, encontramos uno de los principales problemas intelectuales del discurso pro dolarizador: realizar la
comparacin de indicadores con el peor ao
de la historia econmica del pas. Esto sera

igual que decir que, con un sistema cambiario

completamente opuesto al de Ecuador, Argentina es la campeona regional de crecimiento, sin mencionar la espectacular cada de su
producto en la crisis del ao 2001.
Por ejemplo, Naranjo nos dice que los salarios pasaron de 50 dlares en 1999 a 148,6
dlares, sin mencionar que, en trminos reales, jams recuperaron los niveles pre-crisis.
De hecho, no se alcanza a comprender cmo
en el discurso pro dolarizador el incremento
de los salarios es el principal logro y a la vez el
principal problema, ya que muchos dolarizadores se basan en esta situacin para justificar
la falta de competitividad del pas. En realidad, el fracaso e insostenibilidad de la dolarizacin ecuatoriana son cada vez ms claros.
As, dada una inflacin acumulada de cerca
del 150% desde que se inici la dolarizacin,
Ecuador ha sufrido la apreciacin del tipo de
cambio real y, como consecuencia de aquello,
un dficit no petrolero que en el 2003 fue de
2100 millones de dlares, cerca del triple del
promedio de antes de la dolarizacin. Pese a
haber gozado de los ms altos precios del petrleo de los ltimos 20 aos, Ecuador tambin acab con dficit comercial total por tercer ao consecutivo, situacin que desde 1979
al 2000, esto es, hasta antes de la dolarizacin,
slo haba ocurrido en 1987 por la ruptura del
oleoducto, y en 1998 por el desplome de los
precios del petrleo. En esto, Sal Keifman no
deja lugar a dudas: uno de los problemas ms
serios de la convertibilidad fue el nivel del tipo de cambio real que se cristaliz con la estabilizacin (Keifman 2004:27).
Directamente relacionado al problema externo est la incapacidad de la economa para
generar puestos de trabajo, por lo que las tasas
de desempleo abierto y sub-empleo son persistentemente altas, pese a la gran emigracin de
la fuerza laboral. De hecho, si no fuera por la
emigracin, la tasa de desempleo superara el
20%. De igual manera, la necesidad de una
poltica fiscal extremadamente recesiva para
evitar mayores daos en el sector externo, est
conduciendo a la generacin de dficit endgenos, que agravan an ms la situacin fiscal.2

Por otro lado, pese a las extraordinarias

condiciones externas del 2003 y, particularmente, un precio del barril de petrleo que
borde los USD$ 27 -el mayor precio de los
ltimos 20 aos- cuando fue presupuestado a
USD$ 8, el pas creci tan solo 2.7%, mientras que el sector no petrolero creci tan slo
1.4%, la tasa ms baja de los diez ltimos
aos, exceptuando la gran crisis de 1999. Lo
anterior significa que el PIB no petrolero por
habitante, verdadera medida de la capacidad
de generar riqueza de los ecuatorianos, decreci en el ltimo ao. Todo esto es ms grave
an si consideramos que la recuperacin de
las crisis financieras en Amrica Latina ha tomado un promedio de tres aos. Aunque la
crisis sufrida por el pas fue de las ms fuertes
de la regin, la medida tomada -la eliminacin de la moneda nacional- tambin fue la
ms drstica de las medidas. Sin embargo,
Ecuador nunca recuper los niveles de actividad econmica y bienestar del perodo precrisis, y la poca recuperacin lograda claramente ya est llegando a su fin. Obviamente,
los pobrsimos resultados en cuanto a crecimiento no son slo consecuencia del esquema
monetario vigente, sino tambin de una psima poltica fiscal, cuyo anlisis escapa al alcance de este artculo.
De esta forma, para su crecimiento en el
mediano y largo plazo, Ecuador sigue apostando prcticamente en forma total a los altos
precios del petrleo y a incorporar nueva produccin petrolera, factores externos que, adems de incrementar la vulnerabilidad de la
economa, tienen un efecto tan solo marginal
en cuanto a bienestar y generacin de empleo. Es decir, las altas tasas de crecimiento
anunciadas para los prximos aos, de mate2

En este sentido, las similitudes con el caso argentino

son impactantes. Para mantener la convertibilidad, el
gobierno de De la Ra opt por tratar de lograr supervit fiscales aumentando la presin tributaria y reduciendo salarios en el sector pblico, con lo que aniquil la demanda interna, deprimi an ms la economa y, finalmente, deterior mayormente la situacin fiscal por la disminucin de la base tributaria
(Rubini 2003).

ICONOS 87

debate

rializarse, se estaran dando sobre la base del

consumo de un activo, el petrleo, y no en
funcin de la generacin de valor agregado y
puestos de trabajo productivo. Por el contrario, como ya se est observando, el espejismo
del petrleo ocultara una sistemtica destruccin de la base productiva nacional, consecuencia del esquema monetario que mantiene el pas.
Los costos de salida
Coincido en general con los graves riesgos y
costos que implicara una salida de la dolarizacin. Lamentablemente, temo que no es un
problema de eleccin. En el caso argentino,
con niveles de desarrollo muy superiores a los
del Ecuador, se tuvo que salir de la convertibilidad. Hoy, dadas las favorables condiciones
externas, tal vez es el momento menos riesgoso para ensayar una salida ordenada a la dolarizacin, antes que los fundamentos econmicos se deterioren an ms.3 Sin embargo,
adems de los grandes desafos tcnicos para
salir de la dolarizacin, se trata sobre todo de
un problema de consenso poltico y social.4
De lograrse dicho consenso, todava totalmente ausente en el pas, la parte tcnica tendra que enfrentar tres problemas fundamentales e interrelacionados entre s: a) crear demanda por la nueva moneda, es decir, superar
lo que Dr. Naranjo llama la crisis de confian3

88 ICONOS

Esto es an ms urgente en medio de la fiebre aperturista-comercial que vive el pas. En efecto, mayores
liberalizaciones comerciales manteniendo un tipo de
cambio fijo extremo como la dolarizacin, es sencillamente un desastre anunciado.

za en la nueva moneda, b) evitar una crisis

bancaria por corrida de depsitos, y c) evitar
una crisis de balanza de pagos por salida de
capitales, es decir, evitar lo que el Dr. Naranjo llama la liquidacin del sistema
financiero. Adems de lo anterior, para minimizar los costos de salida y, sobre todo, los
grandes ganadores y perdedores como en el
caso argentino, la salida de la dolarizacin debera realizarse de manera paulatina, e implicara un largo perodo de tiempo, dividido en
forma general en tres etapas: una primera etapa de blindaje financiero y externo, una segunda etapa de desdolarizacin y una tercera etapa de correccin de precios relativos.
Los costos de volver a tener moneda nacional
Sin embargo, para el Dr. Naranjo no slo
existen inmensos costos de salida, en lo cual,
insisto, coincidimos, sino que tambin ve inmensos costos en el mismo hecho de tener
una moneda nacional. As, el Dr. Naranjo
manifiesta que con la moneda nacional aparecer nuevamente el crculo vicioso aberrante de dficit fiscal, inflacin, devaluacin, altas tasas de inters, especulacin y rentismo,
paralizando el aparato productivo, incrementando el desempleo, disminuyendo salarios y
los ingresos reales, generando fugas de capitales, fragilidad financiera y fuga de compatriotas (Naranjo 2004:69). Este es un grave
error del Dr. Naranjo, de los dolarizadores y,
4

En el caso de la convertibilidad argentina, dicho consenso se logr cuando ya la crisis era demasiado grave, y precisamente como consecuencia de sta. Jameson (2003) manifiesta que mientras
ms tiempo un pas espera para enfrentar el problema de la disparidad
entre crecimiento de la productividad
y costos domsticos y la consecuente
sobrevaluacin del tipo de cambio,
ms duro ser romper el lazo. En consecuencia, el argumento a favor de
romper la dolarizacin debe ser hecho
temprano, y la coalicin de soporte debe ser establecida con aprobacin internacional mucho antes de que la economa se deteriore.

en general, de la mayora de los hacedores de

poltica ecuatorianos: presentar como hechos
cientficos lo que son simplemente conjeturas. Lo manifestado por el Dr. Naranjo implicara que el poder de emitir moneda es malo
per se, lo cual no resiste ningn anlisis serio.
El Dr. Naranjo intenta poner en el principio
de todos los males el supuesto dficit fiscal
que se producira con una moneda nacional,
obviando el hecho de que la crisis de 1999 fue
una crisis bancaria, la cual se transform en
crisis monetaria no por ningn dficit fiscal,
sino por el poder de los banqueros para traspasar el costo de la crisis a toda la sociedad
por medio de la ley de garanta de depsitos
(Ley AGD) que oblig al Estado a emitir dinero para respaldar el 100% de los depsitos
bancarios.
Como manifiesta Keifman, en la visin
simplista de los partidarios de la convertibilidad y dolarizacin, el nico problema macroeconmico es la inflacin y sta se origina
en el financiamiento del dficit fiscal con
emisin monetaria (Keifman 2004:32).

A modo de conclusin
Como tambin acertadamente seal Fander
Falcon, el debate sobre la dolarizacin realmente involucra el porvenir econmico y social de nuestros pases. Significa superar simplismos como el dogma de la estabilidad,
cuya expresin ms extrema es, sin duda, la
dolarizacin ecuatoriana. Un tipo de cambio
fijo irreversible, en una economa abierta, pequea y de baja productividad, es claramente
un disparate tcnico, que seguramente algn
da controlar la inflacin, pero probablemente quebrando al sector real de la economa. Significa, como lo sealan Alberto Acosta, Carlos Parodi y Carlos Larrea, repensar la
nocin y estrategia de desarrollo, pues se trata de recuperar polticas econmicas soberanas en funcin de verdaderos proyectos na-

cionales, e impedir que las economas y el

bien comn estn sujetos al arbitrio de la entelequia del mercado. Significa, como bien
nos recuerda Emilia Ferraro, la necesidad de
remediar la inconformidad de la poblacin
con un Estado y una identidad nacional desgastada. Es decir, recuperar nuestro capital
social, destrozado por polticas econmicas
absurdas.

Bibliografa
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