FINANZAS INTERNACIONALES

Importancia de las finanzas internacionales en un mundo creciente (Globalizacin)

Las finanzas internacionales estudian los flujos de efectivo internacionales.
Su estudio se divide en 2 ramas:
1. Economa internacional: Tipo de cambio, balanza de pago, regimenes cambiarios, tasas
de inters.
2. Finanzas corporativas: Aportan la obtencin de fuentes de financiamiento a corto y
largo plazo, estudio de los mercados financieros y productos financieros derivados
(futuros, opciones, swaps [intercambio de flujos de efectivo]).
GLOBALIZACION:
Se debe a:
Necesidad de productos mas especializados.
Apertura de fronteras.
Desarrollo de transporte.
Distancias cada vez mas pequeas.
Mayor competencia en calidad y costos.
Incremento del comercio internacional.
ETAPAS DE UNA EMPRESA GLOBAL.
Internacional: Cuando la empresa tiene operaciones de importacin y exportacin.
Mundial: Cuando tiene sucursales en todo el mundo.
Global: Cuando tiene sucursales en todo el mundo pero la toma de decisiones y manejo
de dinero es en la matriz.
De la etapa GLOBAL surgen las ALIANZAS ESTRATGICAS como las fusiones,
adquisiciones, join-ventures, entre otras.
ALIANZAS ESTRATEGICAS
Es el acto mediante el cual unen sus esfuerzos 2 o mas empresas para incrementar los
niveles de eficiencia, efectividad, productividad y rentabilidad.
Objetivos: Alcanzar metas estratgicas (busca ventajas competitivas); reducir riesgos;
crear sinergias (combinacin de recursos que den ms, crear mas con menos). El objetivo
bsico es crear un valor agregado y maximizar el valor de la empresa, esto se logra a
travs de la RENTABILIDAD.

RENTABILIDAD - VALOR AGREGADO MXIMO - CRECIMIENTO

Los objetivos de crecimiento se pueden dar a travs de fusiones, compras o
adquisiciones, concesin de tecnologa, diseos, marcas y patentes, franquicias, jointventure, outsourcing vs. downsizing (recorte de personal).
Las Joint-venture
Origen de la Joint Venture: Origen en la operacin de fondos de capital de riesgos. En
Mxico toman auge en los joints, se les conoce como SINCAS.
Propsitos: Recepcin de recursos financieros, adquisiciones de tecnologa de punta,
aprovechamiento de oportunidades, fortalecimiento colectivo, disminucin de costos
operativos.
Resistencia de las empresas a una Joint Venture: Apertura de capital, cambio filosfico en
la cultura de la organizacin, implementacin de nuevas estrategias corporativas.
Principales modelos de Organizaciones Corporativas: Integracin (puede ser horizontal o
vertical) y Diversificacin.
Para que se emplean en la actualidad las joint ventures?
La consolidacin corporativa.
Reducir el apalancamiento financiero.
Formas de una joint venture: Las joint ventures pueden ser: asociaciones, co-inversiones
y fondos de capital de riesgo.
COINVERSION: Es el acto mediante el cual 2 o ms personas unen esfuerzos para llevar
a cabo un proyecto en forma conjunta.
Tipos de coinversin:
Operativa: Para un proyecto especifico sin que lleguen a haber socios en el capital. Es a
un plazo definido (duracin)
Corporativa: Se convierten en socios en el capital. Es a plazo indefinido.
Propsitos:
1. Allegarse de recursos financieros.
2. Allegarse de tecnologa de punta.
3. Reducir pasivos (deudas).
4. Crecimiento corporativo.
5. Aprovechamiento de oportunidades.

6. Disminuir riesgos.
7. Corregir debilidades.
8. Reforzar fortalezas.
9. Mejorar la competitividad.

EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL Y LOS REGIMENES MONETARIOS

Sistema monetario internacional.- es un conjunto de arreglos institucionales para
determinar los tipos de cambio entre los diferentes monedas, acomodar los flujos de
comercio internacional y de capitales, y hacer los ajustes necesarios en la balanza de
pagos de diferentes pases.
La globalizacin incrementa de forma acelerada los flujos internacionales de bienes,
servicios y capitales, lo que aumenta la necesidad de instituciones que regulan y faciliten
dichos flujos.
Causas de la volatilidad de los tipos de cambio
1) Cambios en la economa mundial (bloques econmicos).
2) Liberalizacin financiera y creciente especulacin.
3) Proceso tecnolgico en la transmisin de la informacin y transferencia de fondos
(SWIFT).
La divisa.- es la moneda de otro pas, siempre y cuando dicha moneda sea libremente
convertible en otras monedas en el mercado cambiario.
Existen 2 tipos de convertibilidad: externa e interna.
-Convertibilidad interna: significa que dentro de un pas es posible comprar y vender
libremente diferentes monedas extranjeras.
-Convertibilidad externa: significa que la moneda nacional se cotiza en los centros
cambiarios fuera del pas.
Existen 2 tipos de cotizacin tipo de cambio:
-Tipo de cambio europeo
-Tipo de cambio americano
Tipo de cambio europeo: es la cantidad de moneda nacional necesaria para comprar un
dlar estadounidense.
Tipo de cambio americano: es la cantidad de dlares americanos necesarios para
comprar una unidad de moneda extranjera.

CLASIFICACION DE LOS REGIMENES DE TIPO DE CAMBIO

Rgimen fijo.
Rgimen flexible.
En el rgimen de tipo de cambio bsicamente es el conjunto de reglas que describen el
papel que desempea el banco central en la determinacin de tipo de cambio.
-Tipo de cambio fijo: es cuando el banco central establece el valor de la moneda nacional
e interviene en el mercado cambiario para mantenerlo.
-Tipo de cambio flexible: el tipo de cambio es flexible (de libre flotacin) si el banco central
no interviene en el mercado cambiario permitiendo que el nivel de tipo de cambio se
establezca como consecuencia de libre juego de la oferta y la demanda de divisas.
Existen 2 tipos de flotacin:
Flotacin administrada
Flotacin sucia
-Flotacin administrada: es cuando las reglas de intervencin del banco central en el
mercado cambiario son claras y conocidas.
-Flotacin sucia: son cuando las reglas de intervencin no son claras.

La intervencin corporativa.- es cuando los bancos centrales de varios pases se ponen

de acuerdo para intervenir conjuntamente con el objeto de fortalecer o debilitar una
moneda determinada.
TIPOS DE REGIMENES CAMBIARIOS EN LA PRACTICA
1) Moneda nacional pegada a otra mas fuerte.
2) Moneda nacional pegada a una canasta de monedas de los socios comerciales mas
importantes.
3) Flexibilidad limitada contra una sola moneda.
4) Flotacin conjunta.
5) Flotacin dentro de las bandas ajustables de acuerdo con un conjunto de indicadores
econmicos.
6) Flotacin administrada.
7) Flotacin libre.
En el rgimen fijo la moneda se:
-Revala

-Devala
En el rgimen flexible la moneda se:
-Aprecia
-Deprecia.
LA BALANZA DE PAGOS
La balanza de pagos de un pas es el resumen de todas sus transacciones econmicas
con el resto del mundo, registra todos los ingresos de divisas del pas as como todos sus
egresos, ante un determinado ao.
Objetivo de la Balanza de Pagos
Informar al gobierno y a sus habitantes sobre la posicin internacional del pas y ayudar a
formular polticas monetarias, fiscales y comerciales.
Anlisis de la Balanza de Pagos
Determina la oferta y la demanda de divisas.
Si la demanda de divisas es mayor que la oferta de divisas esto implica una depreciacin
de la moneda.
Si la demanda de divisas es menor que la oferta de divisas esto implica una apreciacin
de la moneda.
Los desequilibrios en la balanza de pagos Mexicana, es la razn principal por la que
Mxico no puede lograr un crecimiento alto y sostenido, necesario para eliminar la
pobreza y restaurar el pleno empleo.
Cada vez que en la economa Mexicana empieza a crecer, las importaciones tienden a
crecer ms rpidamente que las exportaciones y la crisis de la balanza de pagos conduce
a polticas de ajuste que provoca una recesin
Los factores que afectan el tipo de cambio dado a un desequilibrio en la balanza de pagos
son:
Las transacciones pueden ser crditos o debitos.
El crdito aumenta: si existe un pago por extranjeros por ende se conduce a una entrada
de divisas y esta entrada aumenta los ingresos y se registra como un ingreso y en la
balanza de pagos se traduce como un incremento de divisas en el mercado cambiario y
por consiguiente se fortalece la moneda domestica.
La cuenta de debito es la cuenta de salida de dinero y es cuando se le paga dinero al

extranjero y esto implica una salida de divisas y a esta salida se le denomina egresos y el
efecto que tiene en el mercado cambiario es el aumento de la demanda de divisas y por
consiguiente un incremento en la demanda de divisas debilita la moneda domestica.

La balanza de pagos consta de tres cuentas:

Cuenta Corriente
Cuenta de Capital
Cuenta de Reservas Oficiales.

Cuenta Corriente
Incluye el comercio de bienes (balanza comercial), los servicios (balanza de servicios) y
las transferencias unilaterales (donaciones, entrada o salida de dinero).
Balanza Comercial: es la diferencia que existe entre importaciones y exportaciones de
mercancas.
Balanza de Servicios: se divide en los servicios factoriales y servicios no factoriales.
Servicios factoriales: pago por el uso de factoriales (tierra, trabajo, capital), recursos de
produccin.
Servicios no Factoriales: es el turismo internacional y los servicios de comercio
internacional de mercancas como fletes, seguros, gastos portuarios, etc.
Transformaciones Unilaterales: es un pago o una derogacin que no tiene como
contraparte la entrega de un bien o un servicio.
Factores que Podran Reducir los Pagos por Conceptos
del Servicio de la Deuda Externa.
Reduccin de la deuda externa.
Reestructuracin de la deuda con el exterior
Reduccin de las tasas de inters
Estabilizacin econmica y reformas estructurales que reduzcan el riesgo al pas y que
mejoren la calidad crediticia de Mxico

EL MERCADO DE DIVISAS
El mercado global de divisas es el mercado financiero ms grande del mundo. El mercado
de divisas tambin es conocido mercado cambiario o FOREX.

El mercado de divisas incluye la infraestructura fsica y las instituciones necesarias para

poder negociar en divisas.
El mercado de divisas es continuo porque nunca cierra. Trabaja las 24 horas del da. No
hay precio de apertura ni precio de cierre. Los tipos de cambio se modifican
constantemente. En el caso de las monedas ms cotizadas, el tipo de cambio puede
cambiar varias veces por minuto.
El mercado es ms profundo al principio de la tarde europea, porque todava estn
abiertas las plazas europeas y ya abri la de Nueva York. Cuando el mercado es
profundo, una sola transaccin aunque sea muy importante no afecta el precio. Es un
buen momento para llevar a cabo transacciones cuantiosas sin afectar el mercado. Esta
oportunidad es aprovechada por los bancos comerciales y las empresas transnacionales
para comprar o vender grandes cantidades de divisas.
El mercado est en su actividad mnima al finalizar el da en California porque la Costa
Oeste ya est por cerrar y todava no se abren Sydney, Tokio, Singapur y Hong Kong. El
momento de poca liquidez del mercado puede ser aprovechado por los bancos centrales y
los especuladores para afectar el precio mediante transacciones muy grandes.
El mercado global de divisas es descentralizado, continuo y electrnico.
Funciones del mercado de Divisas.
1. Permite transferir fondos (o poder adquisitivo) entre pases.
2. Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones
internacionales.
3. Ofrece facilidades para la administracin de riesgos (cobertura) y especulacin.
Segmentos del mercado de divisas.
El mercado global de divisas es nico, pero consta de varios segmentos ntimamente
relacionados entre s. Si el criterio es el plazo de entrega de la moneda extranjera,
tenemos cuatro segmentos:
1. Mercado al contado (spot).
2. Mercado a plazo (forward).
3. Mercado de futuros (future).
4. Mercado de opciones (options).
Desde el punto de vista del tamao de una transaccin, podemos distinguir tres
segmentos de este mercado:
1. Mercado al menudeo.
2. Mercado al mayoreo.
3. Mercado interbancario.
Los dos primeros segmentos tambin se llaman mercados de ventanilla o mercado del

cliente.
El mercado al menudeo es un mercado donde se manejan billetes de moneda extranjera y
cheques de viajero. Lo manejan las ventanillas bancarias y las casas de cambio ubicadas
en aeropuertos y lugares tursticos, donde es utilizado sobre todo por los turistas y los
viajeros internacionales. El monto de una transaccin promedia es pequeo: algunos
cientos de dlares. La ganancia de los intermediarios en este mercado se deriva del
diferencial cambiario, esto es, la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta.
Mercados financieros.
Los mercados financieros los podemos clasificar de la siguiente manera:
- De acuerdo a la colocacin de los instrumentos financieros pueden ser mercados
primarios y mercados secundarios.
Mercado primario.- Es cuando la empresa emite los ttulos y los coloca en el mercado. El
dinero de la colocacin le corresponde a la empresa emisora.
Mercado secundario.- Es cuando los activos financieros se intercambian entre
particulares. Donde el fruto de la venta le corresponde al tenedor de dichos activos.
De acuerdo a la liquidez de los activos financieros negociados: Mercado de dinero y
mercado de capitales.
-Mercado de dinero.- Es aquel mercado en donde los activos financieros que se negocian
son de corto plazo. La caracterstica de estos instrumentos es la alta bursatilidad. Los
activos financieros que se negocian en este mercado son conocidos como instrumentos
de deuda.
Instrumentos de deuda.- Son ttulos de crdito emitidos por empresas autorizadas y
calificadas para dicho efecto, los ttulos emitidos obligan a la empresa emisora al pago de
un inters y al vencimiento del ttulo de su redencin.
-Mercado de capitales.- Es aquel en el que se negocian activos financieros de larga
duracin. Este tipo de activos son las acciones representativas del capital social de una
sociedad annima. La caracterstica es que es de alto riesgo pero de buen rendimiento.
Adicionalmente al mercado de dinero y de capitales se conocen 2 tipos de mercados
financieros: Mercado de derivados y mercado de divisas.
Mercado de derivados.- Es aquel mercado en donde se negocia contratos cuyo valor
depende de un activo subyacente.
Mercado de divisas.- Es el ms grande del mundo tambin conocido como FOREX en el

cual se intercambian. Este mercado trabaja las 24 horas.

Los mercados financieros tambin se pueden clasificar segn su organizacin:
-Mercados organizados, mercados no organizados (OTC).
Caractersticas de los mercados organizados.- Son regulados por el sistema financiero
mexicano, son estandarizados en: en cuanto a monto, en cuanto a plazo, en cuanto a tasa
de inters, bajo riesgo crediticio, existe una cmara de compensacin.
Caractersticas de los mercados no organizados (OTC).- No estn regulados, no estn
autorizados, alto riesgo crediticio.
Qu es un mercado financiero?
Es el lugar fsico o virtual donde concurren las fuerzas de la oferta y la demanda para
negociar activos financieros a un determinado precio.
Divisas.- Es la moneda extranjera convertible libremente en un pas.
Mercado de divisas.- Marca institucional en donde se negocia las divisas extranjeras.
Tipo de cambio.- Precio de moneda extranjera en trminos de la moneda domstica.
INVERSIONES
Inversin Fsica (infraestructura, empresa)
Inversin Financiera (Monetario; compra de ttulos a activos financieros
Las inversiones pueden ser de corto, largo y mediano plazo.
Inversiones de Corto Plazo: Activos circulantes (liquidez inmediata).
Inversiones de Mediano y Largo Plazo: Activos fijos y diferidos (generacin de Flujo Neto
de Efectivo (FNE) a ms de un ao).
CLASIFICACIN DE PRESUPUESTOS
Base Cero
Por Programas
Maestro
Base Cero: No tenemos informacin ni evidencia estadstica anterior que nos pueda
ayudar a estimar el futuro.

Por Programas: Instituciones gubernamentales (programas para la vivienda).

Maestro: Lo manejan las Empresas. Se divide en dos, Presupuesto Operativo Financiero
y Presupuesto de Capital o Inversin (de largo plazo).
TIPOS DE CAMBIO DIRECTOS Y CRUZADOS
La manera ms frecuente de cotizar el tipo de cambio es en trminos europeos. El tipo de
cambio en trminos europeos es la cantidad de unidades de moneda extranjera
necesarias para comprar un dlar estadounidense.
El tipo de cambio en trminos norteamericanos es la cantidad de dlares necesaria para
comprar una unidad de moneda extranjera.
El tipo de cambio directo es el precio de una moneda en trminos de otra moneda.
El tipo de cambio cruzado o indirecto es el precio de una moneda en trminos de otra
moneda, pero calculados a travs de una tercera moneda.
ARBITRAJE DE DIVISAS
El arbitraje consiste en comprar y vender simultneamente un activo en dos mercados
diferentes para aprovechar la discrepancia de precios entre estos dos mercados. Si la
diferencia entre los precios es mayor que el costo de transaccin, el arbitrajista obtiene
una ganancia. En cualquier mercado los arbitrajistas aseguran que los precios estn en
lnea. Se considera que los precios son coherentes (estn alineados), si las diferencias de
precio no rebasan los costos de transaccin.
Los tipos de cambio estn en lnea si las diferencias entre los tipos de cambio en distintos
mercados no rebasan los costos de transaccin.
El arbitraje de divisas puede constituir la actividad principal de algunos agentes de divisas
especializados, pero en la gran mayora de los casos es una actividad secundaria de los
agentes bancarios y no bancarios cuyo giro principal es comprar y vender divisas.
El arbitraje tiene las siguientes caractersticas:
No implica ningn riesgo para el arbitrajista.
No inmoviliza el capital para proporcionar ganancia.
Incluso en un mercado eficiente, las oportunidades de arbitraje surgen con frecuencia,
pero duran poco tiempo.
El arbitraje de dos puntos, tambin conocido como arbitraje espacial ( locational
arbitrage), aprovecha la diferencia de precio de la misma moneda en dos mercados o dos

vendedores en el mismo mercado.

Al buscar su ganancia los arbitrajistas contribuyen a que la diferencia de precio
desaparezca.
El costo de transaccin puede reducir el beneficio del arbitraje, o eliminarlo totalmente.
El arbitraje de tres puntos (arbitraje triangular) involucra tres plazas y tres monedas. Para
que este tipo de arbitraje sea lucrativo, el tipo de cambio directo debe ser diferente al tipo
de cambio cruzado.
En el arbitraje de tres puntos, si la vuelta completa en una direccin provoca una prdida,
la vuelta en el sentido contrario genera una utilidad.
Las oportunidades de arbitraje surgen con frecuencia, pero duran poco tiempo porque, al
ser detectadas por los arbitrajistas, desaparecen muy rpidamente. Cuando no hay
oportunidades de arbitraje, los precios de divisas en diferentes plazas son congruentes
entre s, momento en el cual se dice que los tipos de cambio estn en lnea. As los
arbitrajistas desempean un papel muy importante en el mercado: aseguran la coherencia
entre los precios de las diferentes divisas.
Debido a los costos de transaccin, el tipo de cambio cruzado puede diferir del tipo de
cambio directo. Los costos de transaccin reducen la utilidad del arbitraje, o la eliminan
totalmente. Si la utilidad del arbitraje es exactamente igual a los costos de transaccin, el
arbitraje no es costeable y se considera que los tipos de cambio estn alineados.
Para considerar los costos de transaccin, es necesario tomar en cuenta el diferencial
cambiario entre los tipos de cambio a la venta y a la compra. En cada moneda una vuelta
completa debe generar una prdida.
ESPECULACIN EN EL MERCADO SPOT
La especulacin es una toma consciente de posiciones para ganar con el cambio
esperado del precio. El especulador compra una divisa (posicin larga), si piensa que su
precio va a subir y vende la divisa (posicin corta), si piensa que su precio va a bajar. La
mayor parte de la especulacin tiene lugar en el mercado de futuros y opciones. El
mercado spot tambin proporciona muchas oportunidades para la especulacin.
La especulacin es la actividad principal de algunos agentes de divisas. Sin embargo, la
mayor parte de la especulacin est a cargo de los agentes de divisas bancarios y no
bancarios, como una actividad secundaria.
La especulacin involucra el riesgo y la necesidad de inmovilizar el capital. El especulador
compra en un momento y vende en otro, despus que el precio ha variado. La

especulacin es una apuesta sobre la variacin futura de los tipos de cambio. Si la

expectativa se cumple, el especulador logra una ganancia. Si la expectativa no se cumple,
el especulador pierde.
En la mayora de los casos la especulacin desempea un papel positivo en la economa.
La especulacin aumenta la liquidez, facilita un ajuste ms suave de los precios a las
circunstancias cambiantes y permite redistribuir el riesgo.
Los especuladores compran y venden con frecuencia y en grandes cantidades,
contribuyendo as a una mayor liquidez. Cuando el mercado es lquido, los precios son
ms representativos y cambian continuamente, ajustndose en forma gradual a las
nuevas circunstancias.
Para ganar, el especulador tiene que cumplir por lo menos una de las siguientes
condiciones:
Poseer una informacin no disponible para el pblico en general.
Evaluar la informacin existente de manera ms eficiente que el promedio del mercado.
Actuar sobre la informacin nueva ms rpidamente que los dems.
Para dedicarse a la especulacin es necesario reunir los siguientes requisitos:
Tener acceso oportuno a la nueva informacin.
Tener bajos costos de transaccin.
Poder tolerar el riesgo de prdida, si la informacin recibida no llegara a confirmarse, o si
otros factores movieran el tipo de cambio en direccin no deseada.
En la mayora de los casos, la especulacin provoca un ajuste suave de los tipos de
cambio ante las alteraciones de los fundamentos econmicos. Es una especulacin
estabilizadora.
La especulacin estabilizadora reduce la variabilidad de los tipos de cambio respecto de
su valor natural.
En algunos casos, la especulacin es desestabilizadora. Cuando el tipo de cambio sube,
los especuladores compran la divisa, con lo cual impulsan su precio al alza. Cuando el
tipo de cambio baja, los especuladores venden la divisa e impulsan su precio a la baja. La
especulacin desestabilizadora aumenta las variaciones de los tipos de cambio.
La especulacin es desestabilizadora si el banco central, mediante su intervencin en el
mercado cambiario, se empea en mantener un tipo de cambio que el mercado considera
insostenible.