6.3.

4 Estados financieros: estructura y anlisis

Despus de haber hecho todos los presupuestos requeridos para el
proyecto, se procede a la formulacin de los Estados Financieros Pro
forma, los que mostrarn finalmente la situacin futura en la que se
encontrar la empresa de acuerdo con lo que se plantea realizar.
6.3.4.1 Estado de resultados o de prdidas y ganancias
Este estado financiero sirve para calcular la utilidad o prdida neta
(despus de impuestos y reparto de utilidades) que generar el proyecto
durante su periodo operativo.
Este estado financiero, en realidad asume o aglutina a los diferentes
prepuestos elaborados anteriormente (ingresos y egresos). Por otra parte,
conviene destacar que dicho estado financiero slo contempla las utilidades
de tipo fiscal que genera la empresa o proyecto, pero no permite determinar
si la empresa o proyecto en cuestin tiene capacidad financiera para
!levar a efecto los reempla"os de maquinaria y equipo requeridos
durante la etapa operativa del proyecto
!levar a cabo los incrementos de capital de traba#o requeridos por los
incrementos de actividad.
$istribuir dividendos entre los accionistas.
% en caso de recurrir al apalancamiento financiero, (crdito) este
estado financiero tampoco permite determinar si el proyecto tiene
capacidad financiera para pagar los crditos correspondientes& por
eso es necesario la elaboracin del estado de fuentes y usos del
efectivo.
Elementos del estado de resultados !"#mo se calcula$%
'. El ingreso por ventas est formado por la multiplicacin del precio
estimado de venta por la proyeccin de ventas en unidades para cinco
a(os obtenidas de la proyeccin de la demanda.
). El costo de lo vendido se obtiene del presupuesto proyectado del
costo de lo vendido
*. !a utilidad marginal o bruta se obtiene de la diferencia del ingreso
por ventas menos el costos de produccin , de lo que se ha vendido.
+. !os gastos de operacin estn formados por los costos de
administracin y ventas (costos indirectos) y la proyeccin de los
a(os posteriores est determinado por efectos de la inflacin.
,. !a utilidad de la operacin es la diferencia de la utilidad bruta menos
los gastos de la operacin.
-. !os gastos financieros son los .intereses/ del crdito bancario. Este
dato se toma de la tabla del pago de la deuda, en la columna de
intereses.
0. !a utilidad neta antes de impuestos (1234) se calcula restando de la
utilidad de la operacin los gastos financieros.
5. El concepto de impuestos se divide en el impuesto sobre la renta que
es el *+6 y en la participacin de los traba#adores en las utilidades
del '76
8. !a utilidad neta despus de impuestos (12$4) es la diferencia de la
utilidad de la operacin menos los impuestos mencionados
anteriormente 49: y P;1.
'7. !a depreciacin se obtiene de la tabla de depreciacin.
''. El flu#o bruto del proyecto es la utilidad neta despus de impuestos
mas la depreciacin.
E#emplo
<onsidere el siguiente e#emplo (calculado en E=cel) sobre un estado de
resultados pro forma para un perido operativo de cinco a(os. 2ote que
dicho estado contiene diversos tipos de utilidades bruta, de >peracin y
neta descrita anteriormente
% que la obtencin de cada una de ellas se hace por diferencia. En efecto, la
utilidad de operacin resulta de restar el gasto de operacin a la utilidad
bruta y, finalmente la utilidad neta deriva de disminuir la participacin de
los traba#adores en las utilidades, as? como el impuesto sobre la renta de la
utilidad de operacin
'
.
Por supuesto que la utilidad que interesa a los accionistas es la utilidad neta
y sta representa uno de los ob#etivos primarios de cada organi"acin o
proyecto.
1
El impuesto sobre la renta (ISR) representa el 34% de la utilidad de operacin, mientras que la
participacin de los trabajadores en utilidades representa el 10% de la utilidad de operacin
<uando se recurre a un crdito, o sea que proyecto incluya una porcin de
deuda, el estado financiero incluir el rubro .gastos financieros/ el cual
disminuir de la utilidad de operacin dando lugar a la utilidad gravable o
antes de impuestos.
Estado de resultados
(Miles de pesos)
Concepto 1 2 3 4 5
Ingresos por ventas 20,920.20 21,926.80 22,918.70 24,087.30 25,244.90
Costo de lo vendido 15,312.20 16,148.90 16,821.00 17,630.30 18,477.60
Utilidad bruta 5,608.00 5,777.90 6,097.70 6,457.00 6,767.30
astos opera!i"n 1,894.30 1,998.49 2,108.40 2,224.37 2,346.71
Utlidad de la opera!i"n 3,713.70 3,779.41 3,989.30 4,232.63 4,420.59
astos #inan!ieros 507.10 450.80 394.50 338.10 169.00
U$%I 3,206.60 3,328.61 3,594.80 3,894.53 4,251.59
I&' 1,090.24 1,131.73 1,222.23 1,324.14 1,445.54
()U 320.66 332.86 359.48 389.45 425.16
U$*I 1,795.70 1,864.02 2,013.09 2,180.94 2,380.89
*epre!ia!i"n 632.00 632.00 632.00 632.00 632.00
+lu,o bruto 2,427.70 2,496.02 2,645.09 2,812.94 3,012.89
In#la!i"n 5.50-
I&' 34-
()U 10-
El balance &eneral es una foto&raf'a de la empresa o del proyecto
6.3.4.2 Balance general
En primer lugar es importante recordar que E! @3!32<E AE2E:3! hace
parte de los llamados E9;3$>9 B4232<4E:>9 de la empresa. En fin, los
Estados Binancieros son Ctiles no solo como un refle#o de lo que est
sucediendo, sino que son fundamentales para la toma de decisiones y para la
reparticin de las ganancias y el pago de los tributos al fisco, en especial
para los proyectos de inversin
Porque llamar al @alance Aeneral como una fotograf?a de su empresaD Esto
se debe a su misma definicin. %a que es un Estado Binanciero bsico que
informa en una fecha determinada la situacin financiera de su empresa.
Es decir que le muestra cuanto tiene usted en ca#a , inventariaos, bancos
,bienes ra?ces, y en cartera o cuentas por cobrar y al mismo tiempo le
informa cuanto debe usted a los proveedores, prestamistas, fisco, etc. todo
esto de acuerdo con los principios contables aceptados. Para terminar en
cuanto es lo que realmente le pertenece a su empresa y a usted.
En el balance general solo aparecen cuentas reales, y debe elaborarse al
menos una ve" al a(o con fecha del *' de diciembre y estar firmado por los
correspondientes responsables, a saber el contador, el revisor fiscal (si se
necesita), y el gerente., en el caso de los nuevos proyectos se debe
presentar el balance general inicial.
;enga en cuenta que siempre en los valores totales debe comprobarse la
llamada ecuacin patrimonial.
3<;4E> F P394E> G P3;:4H>24> 3<;4E> I P394E> F P3;:4H>24>
E! 3<;4E> es lo que usted tiene, esto es el dinero en efectivo en ca#a, lo
que se encuentra en los bancos, las cuentas por cobrar, los inventarios, los
bienes ra?ces, su maquinaria y equipo.
Para que se facilite el anlisis de los datos el 3ctivo se lo clasifica segCn su
grado de disponibilidad, es decir que tan fcil puede ser liquidado o
cambiado por efectivo en un periodo determinado.
3ctivo <orriente se incluyen en este los llamados disponibles,
inventarios, y la parte corriente de inversiones y deudores. Es decir
<a#a $inero en efectivo y cheques al d?a.
@ancos 9aldo a la fecha.
<uentas por cobrar.
4nventario $e materia prima, productos en proceso y terminados.
3ctivo no corriente o fi#o. En esta estn los grupos de inversiones y
deudores de largo pla"o, o sea la porcin no corriente.
Propiedades planta y equipo.
4ntangibles son las marcas patentes licencias etc.
$iferidos gastos pagados por anticipo y cargos diferidos.
>tros activos arte y diversos.
Ealori"aciones de inversiones, planta y equipo etc.
Estos Cltimos no estn en venta a menos que se est quebrado y se piense
liquidar la empresa o hacerle modificaciones sustanciales.
E! P394E>. es lo que usted debe, cuentas por pagar, documentos por pagar,
hipotecas por pagar etc. Este se clasifica de acuerdo a la e=igibilidad , o sea
que tanto tiempo tiene para cubrir esas deudas.
Pasivo corriente En este estn los gravmenes y tasas, pasivos
estimados y provisiones, la parte corriente de las obligaciones
financieras, proveedores, cuentas por pagar y obligaciones laborales.
Aeneralmente estas cuentas por pagar deben ser canceladas en 87
d?as.
Pasivo 3 !argo Pla"o 3qu? estn las obligaciones financieras,
proveedores, cuentas por pagar, y obligaciones laborales a largo
pla"o.
$iferidos ingresos recibidos por anticipado y abonos.
>tros pasivos 3nticipos, avances recibidos, diversos.
Estos pasivos deben cancelarse en instancias superiores a los 87 d?as, como
por e#emplo una hipoteca.
E! P3;:4H>24>. Por ultimo contamos lo que realmente es suyo despus de
suponer que cancela todas sus deudas. El patrimonio es el fruto de su
actividad as? que la idea es que cre"ca conforme usted traba#a. El
patrimonio est clasificado de la siguiente forma para mantener un orden
mane#able.
<apital social.
9upervit de capital.
:eservas.
:evalori"acin del patrimonio.
$ividendos.
:esultados del e#ercicio.
:esultado de e#ercicios anteriores.
9upervit por valori"aciones.
9i usted cuenta con un balance actuali"ado ser mucho mas fcil tener una
idea de cmo marchan las cosas, pero en definitiva para lograr este
documento debe estar conciente que es necesario un traba#o constante de
recoleccin y ordenamiento de las cifras.
Elaboracin del balance &eneral inicial
'. !os conceptos de <a#a y bancos provienen del calculo del capital de
traba#o inicial
). El concepto de inventarios es la suma de los inventarios de materias
primas, producto terminado y otros. 9e obtiene del capital de
traba#o.
*. <uentas por cobrar se obtiene del clculo del capital de traba#o
+. !os activos fi#os y diferidos se obtienen de la ho#a de E=cel inversin
fi#a y diferida, incluyendo el concepto de 4E3.
,. $el pasivo cuentas por pagar proviene del capital de traba#o
-. El pasivo fi#o se obtiene de la ho#a de E=cel estructura del capital,
donde se muestra el monto del crdito para la inversin inicial y el
capital aportado por los socios.
0. !as sumas del activo y el pasivo deben ser iguales
Balance general inicial
Miles de pesos
ACTIVO MO!TO "MA #AIVO MO!TO "MA
Activo circulante Pasivo circulante
Ca,a . ban!os 36.80 Cuentas por pagar 664.30
Inventarios 6,458.20
Cuentas por !obrar 291.10
Total de activo circulante 6,786
Activo fijo Pasivo fijo
%!tivo #i,o 8,235.10 Credito inversion ini!ial 7,739.50
%!tivos di#eridos 268 %porta!i"n de a!!ionistas 7,263.10
I/previstos 378.00
Total de activo fijo 8,881
Total de acti$os 15%&&' #asi$o ( Capital 15%&&'
(os flu)os netos de ca)a o cash flor son la diferencia entre los
in&resos y e&resos de dinero re&istrados en un per'odo determinado
6.3.4.3 Estado de origen y aplicacin del efectivo: Cas flo!
Este estado es indispensable para la evaluacin del proyecto.
Este reporte financiero a diferencia del estado de resultados, permite
determinar si el proyecto en cuestin tiene capacidad financiera para
!levar a efecto los reempla"os de maquinaria y equipos requeridos durante
la etapa operativa del proyecto.
!levar a cabo los incrementos de capital de traba#o requeridos por los
incrementos de actividad.
$istribuir dividendos entre los accionistas.
Pagar el principal del o los crditos contratados con los intermediarios
financieros.
3dems de cubrir tales aspectos, este estado financiero permite
determinar el flu#o o perfil de efectivo que permitir llevar a efecto la
evaluacin econmica y financiera del proyecto de inversin.
El cuerpo de este estado financiero contiene tres partes fundamentales
!as fuentes o el origen de donde proviene el efectivo (capital social,
crditos, utilidades netas, depreciaciones (gastos virtuales)& los usos o
aplicaciones en los que se emplea dicho efectivo (adquisicin de activos
fi#os, diferidos y capital de traba#o, as? como los pagos de principal de los
crditos obtenidos)& el saldo o diferencia entre ambas variables.
El saldo final de cada periodo se conoce como flu#o de ca#a o flu#o de
efectivo y sin e=cepcin deber ser positivo en todos los casos.
Para determinar el flu#o de efectivo se procede de la siguiente manera
9e suman verticalmente los importes correspondientes a las fuentes de
efectivo de cada periodo, la suma total se coloca sobre la fila denominada
.total de or?genes/
9e suman verticalmente los importes correspondientes a los usos de
efectivo de cada periodo, la suma total se coloca sobre la fila denominada
.total de aplicaciones/
El saldo o flu#o de efectivo de cada periodo resulta de restar el total de
aplicaciones del total de or?genes.
Para concluir este tema, y de manera similar a como se hi"o en casos
anteriores a continuacin se presenta un e#emplo sobre un estado de
fuentes y usos del efectivo para un hori"onte de planeacin de - a(os el
a(o de instalacin amo 7 y el periodo de , a(os.
Elaboracin del estado de ori&en y aplicacin del efecti*o
'. !a 1tilidad neta es el flu#o neto que se obtiene del estado de
resultado o de prdidas y ganancias.
). El capital social, es la aportacin al capital de la empresa que hacen
los socios o los inversionistas, se obtiene de la estructura de capital.
*. <rdito, es el monto de capital que se obtendr a travs de un
prstamo bancario, esto se obtiene de estructura de capital o de la
tabla del pago de la deuda.
+. !a depreciacin es el ingreso virtual del clculo de la depreciacin de
los activos del proyecto, se obtiene de la tabla de depreciacin.
,. El 4E3 recuperado es el monto del 4E3 pagado de la compra de
activos para la inversin inicial, una ve" que han sido depreciados al
'776.
-. En el caso de equipo de cmputo el tiempo es de tres a(os, y del
equipo de transporte de cuatro a(os (como el caso del e#emplo)
0. El valor de rescate es el 4E3 pagado en el a(o base o de instalacin y
para el primer a(o de operacin se puede rescatar.
5. ;otal de origen es la suma de todos los conceptos anteriores.
8. !as inversiones fi#as es el monto total estimado como inversin inicial
fi#a, .sin incluir 4E3/. 9e obtiene de la tabla inversiones fi#as y
diferidas. Para este e#emplo se considera la compra de equipo de
cmputo para el a(o +, una ve" que se ha depreciado el de la inversin
inicial, as? como tambin equipo de transporte. Esta accin no es
indispensable reali"arla pero tal ve" las necesidades del proyecto lo
e=i#an.
'7. !as inversiones diferidas es el monto total estimado como inversin
inicial diferida .9in incluir 4E3/.
''. <apital de traba#o se obtiene de la ho#a capital de traba#o y en el a(o
7 se indica el capital de traba#o inicial, para el a(o ' comprender el
del a(o base, para los a(os ) en adelante, el concepto de cuentas por
cobrar se estima el incremento de la inflacin. ,.,6
'). 4E3 Pagado se obtiene del 4E3 que se paga en la inversin inicial fi#a
y diferida. ;ambin se debe incluir el monto del 4E3 recuperado en el
a(o + y , por concepto de equipo de cmputo y de transporte.
'*. El concepto de pago a principal se refiere al pago a capital del crdito
bancario, del tipo de fuese, aCn si fueran dos o ms.
Origen ) aplicaci*n del e+ecti$o
Miles de pesos
CO!CE#TO , 1 2 3 4 5
Origen
Utilidad neta 1,795.70 1,864.02 2,013.09 2,180.94 2,380.89
Capital so!ial 7,263.10
Cr0dito 7,739.50
*epre!ia!i"n 632 632 632 632 632
I1% re!uperado 9.8 103.7
1alor de res!ate 1,023.60
Total de origen 15%,,2-&, 3%451-3, 2%4.&-,2 2%&45-,. 2%/22-'4 3%11&-5.
Aplicacin
Inversiones #i,as 7,248 65.2 691.3
Inversiones di#eridas 609.00
Capital de traba,o 6,085.00 0.00 291.10 307.11 324.00 341.82
I1% pagado 1,023.60 9.80 103.70
(ago a prin!ipal 406.60 406.60 406.60 406.60 406.60
Total de aplicaci*n 14%.&5-&, 4,&-&, &.'-', '13-'1 /,5-&, 1%543-42
Flujo neto de efectivo 37.00 3,044.70 1,798.32 1,931.38 2,017.14 1,573.17
6.3.4.4 "unto de E#uili$rio
Para proyectos y empresas comen"ando, la me#or manera de anali"ar el
proyecto es .#ugando/ con las principales variables del mismo para entender
claramente como interactCan y su efecto en las ganancias. Estas son
+ #ostos Fi)os I los costos principales que se incurrirn sin importar el
volumen de ventas I tales como recursos humanos, consumibles de oficina,
seguros, contabilidad e=terna, etc.
+ #ostos ,ariables I estos son los costos directamente relacionados con
volCmenes de ventas I por e#emplo en el caso de producir una computadora I
cada computadora tendr un costo de produccin y si vendes '7
computadoras, tendrs que pagar '7 tantos de produccin.
+ Precio de ,entas I el precio al que esperas vender tu producto.
+ ,olumen de ,enta I el numero de unidades que piensas poder vender o
requeridos para cubrir tus costos.
+ -anancia I el punto al que comen"aras a tener ganancia o tu margen
esperado de ganancia.
El punto de equilibrio sirve para tomar decisiones operativas (de corto
pla"o) vinculadas con los volCmenes de venta que se espera vender y que
fueron pronosticados en el estudio del Hercado, con las pol?ticas de venta
definidas, tambin en dicho estudio, con los costos directos , as? como los
parmetros tcnicos del estudio tcnico y los gastos de estructura
presupuestados en funcin de los diferentes niveles de actividad que tiene
la organi"acin o que podr?a tener el proyecto de inversin.
3l respecto resulta conveniente decir, que todo proyecto de inversin
deber de incluir el clculo sobre los niveles de venta (ya sea en unidades
f?sicas o en unidades monetarias), que son requeridos para alcan"ar el
equilibrio, tanto operativo como total.
9e requieren los datos de
1nidades a producir al a(o se obtiene del tama(o del proyecto
Precio de venta por unidad al a(o se obtiene de la proyeccin del
precio
<osto directo (de produccin) por unidad este proviene del calculo del
costo directo.
9e reali"an los siguientes clculos
Punto de equilibrio en unidades 9e suman los gastos de operacin ms
los gastos financieros y se divide entre el resultado de la diferencia
del precio de venta menos el costo de produccin por unidad.
o Este dato arro#ar el nCmero de unidades m?nimo a producir al
a(o para salir con los costos.
Hargen de seguridad 1nidades a producir al a(o J el punto de
equilibrio en unidades entre el nCmero de unidades a producir al a(o.
o Este dato representa el porcenta#e de unidades que se
producen de ms o que se requiere incrementar la produccin
para estar en el punto de equilibrio. Hientras sea mayor me#or.
A3> (grado de apalancamiento operativo) se divide la utilidad bruta
entre la utilidad de la operacin.
o Este ?ndice muestra el nCmero de veces que se cubren los
gastos de la produccin y de operaciones. Hientras mayor sea
me#or.
A3B (grado de apalancamiento financiero) se divide la utilidad de la
operacin entre la utilidad neta antes de impuestos.
o Este indicador representa lo endeudado en que se encuentra el
proyecto. Hientras menor sea me#or.
A3< (grado de apalancamiento combinado) se obtiene de la
multiplicacin del A3> por el A3B.
o Este dato muestra el grado de apalancamiento total del
proyecto. Huestra el poder de cumplimiento de los
compromisos contra?dos por el proyecto. Hientras mayor sea el
indicador puede mostrar mayor incumplimiento por parte del
proyecto. ;ampoco es conveniente que sea cero o negativos.
Eea el siguiente e#emplo del clculo del punto de equilibrio.
Punto de equilibrio
Concepto 1 2 3 4 5
"nidades a producir por a0o 1000 1150 1250 1300 1450
#recio de $enta 20.00 21.10 22.26 23.48 24.78
Costo de producci*n por unidad 8.50 8.97 9.46 9.98 10.53
#unto de e1uili2rio en unidades 208.8 107.1 103.0 99.1 91.0
Margen de seguridad 79- 91- 92- 92- 94-
3AO 1.510 1.529 1.529 1.526 1.531
3A4 1.158 1.135 1.110 1.087 1.040
3AC 1.749 1.736 1.696 1.658 1.592