CAPITAL DE TRABAJO El trmino capital de trabajo se origin como tal en una poca en que la mayor parte de las industrias

estaba estrechamente ligada con la agricultura; los procesadores compraban las cosechas en otoo, las procesaban, vendan el producto terminado y finalizaban antes de la siguiente cosecha con inventarios relativamente bajos. Se usaban prstamos bancarios con vencimientos mximos de un ao para financiar tanto los costos de la compra de materia prima como los del procesamiento, y estos prstamos se retiraban con los fondos provenientes de la venta de los nuevos productos terminados.1 DEFINICIONES DE CAPITAL DE TRABAJO Es el dinero que se requiere para producir y vender, incluso antes de que los clientes paguen. Es el recurso econmico que se requiere para qu una empresa opere y siga creciendo. El capital de trabajo es la inversin de una empresa en activos a corto plazo (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios). El capital de trabajo sirve para financiar la produccin antes de recibir ingresos por ventas como, por ejemplo: Financiar la compra de materia prima. Pagar los sueldos de tus trabajadores. Otorgar crdito a algunos de tus clientes o en las primeras ventas. Pagar gastos administrativos y financieros como seguros, pago de deuda, impuestos, etc.

IMPORTANCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO El Capital de Trabajo es importante pues le permite al Gerente Financiero y la empresa en general dirigir las actividades operativas, sin limitaciones financieras significativas, posibilitando a la empresa hacer frente a situaciones emergentes sin peligro de un desequilibrio financiero. Adems le permite a la empresa cumplir con el pago oportuno de las deudas u obligaciones contradas, asegurando de esta manera el crdito de la empresa. Un Capital de Trabajo excesivo, especialmente si se encuentra en efectivo y valores negociables, puede ser tan desfavorable como un Capital de Trabajo insuficiente, ya que no han sido utilizados productivamente. Especficamente un Capital de Trabajo adecuado permite: Proteger el negocio del efecto de los factores macroeconmicos como la inflacin y devaluacin de la moneda que puede traer como consecuencia una disminucin de los valores del Activo Corriente, ya que la moneda pierde valor adquisitivo.

Pgina Web GERENCIE. 2013. Finanzas: Capital de Trabajo. Extrada el 27 de noviembre del 2013. Disponible en http://www.gerencie.com/capital-de-trabajo.html

Mantener una relacin slida con sus proveedores, permitindole el mantenimiento del crdito, que en situaciones emergentes podrn ayudar a la empresa a sobrellevar este tipo de desastres. Tener un stock suficiente de inventarios lo cual le va permitir al negocio poder cumplir con los requerimientos y necesidades de sus clientes oportunamente. Ofrecer a sus clientes condiciones de crdito favorables, de acuerdo a la poltica que haya adoptado la empresa.

El monto o nivel de Capital de Trabajo est determinado por la inversin de la empresa en activo corriente y en pasivo corriente, para lo cual se ha debido tomar decisiones en torno a los requerimientos de liquidez de la empresa y a los plazos de vencimiento o pago de las deudas a corto plazo. ESTRUCTURA DE CAPITAL DE TRABAJO Sus componentes son el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario y por su tiempo se estructura o divide como permanente o temporal. El capital de trabajo permanente es la cantidad de activos circulantes requerida para hacer frente a las necesidades mnimas a largo plazo. Se le podra llamar capital de trabajo puro. El capital de trabajo temporal es la cantidad de activos circulantes que vara con los requerimientos estacinales. El primer rubro principal en la seccin de fuentes es el capital de trabajo generado por las operaciones. Hay dos formas de calcular este rubro. El mtodo de la adicin y el mtodo directo. Las ventas a los clientes son casi siempre la fuente principal del capital de trabajo. Correspondientemente, los desembolsos para el costo de las mercancas vendidas y los gastos de operacin son casi siempre el principal uso del capital de trabajo. El exceso de las ventas sobre todos los gastos que requieren capital de trabajo, es por definicin, el capital de trabajo generado por las operaciones. No afectan al capital de trabajo: Compras de activos corrientes en efectivo Compras de activos corrientes a crdito Recaudos de cuentas por cobrar Prstamos de efectivo contra letras a corto plazo Pagos que reducen los pasivos a corto plazo

USOS Y APLICACIONES DEL CAPITAL DE TRABAJO Los principales usos o aplicaciones del capital de trabajo son: Declaracin de dividendos en efectivo. Compra de activos no corrientes (planta, equipo, inversiones a largo ttulos valores comerciales.) Reduccin de deuda a largo plazo. Recompra de acciones de capital en circulacin.

plazo en

Financiamiento espontneo. Crdito comercial, y otras cuentas por pagar y acumulaciones, que surgen espontneamente en las operaciones diarias de la empresa. Enfoque de proteccin. Es un mtodo de financiamiento en donde cada activo sera compensado con un instrumento de financiamiento de vencimiento aproximado.

COMPONENTES DEL CAPITAL DE TRABAJO Tomando en cuenta la definicin ms generalizada de Capital de Trabajo se deduce que los componentes que lo conforman son: Activo Corriente (Circulante) y Pasivo Corriente (Circulante) Activo Corriente El activo corriente o tambin conocido como activo circulante forma parte del activo total de una empresa y est compuesto por los activos ms lquidos de la empresa, incluyendo a aquellas cuentas que representan los bienes y derechos que se convertirn en dinero en un perodo de tiempo no mayor de un ao. Comprende tres tipos de partidas ordenadas de acuerdo a los distintos grados de fluidez cuya clasificacin es la siguiente: a. Disponible.- Est constituido por aquellas cuentas que representan a aquellos bienes que pueden ser utilizados para pagar las deudas a su vencimiento. Caja Y Bancos

b. Exigible.- Se consideran dentro de esta clasificacin a todos aquellos derechos o ttulos que posee la empresa, representado por los valores por cobrar a terceros en el corto plazo. Dentro de clasificacin se ubican las siguientes cuentas: Clientes Cuentas por Cobrar a Accionistas y Personal Cuentas Por Cobrar Diversas

c. Realizable.Conformado por los inventarios de las mercaderas en las empresas comerciales destinados a las ventas, de inventarios o existencias de materias primas, de artculos terminados y productos en proceso en el caso de las empresas industriales. Existencias

d. Valores Negociables.- Estn enmarcados como convertibles, ya que es necesario venderlos en el mercado burstil, segn los valores cotizados en bolsa y que su precio nominal o valor deber ser negociado. "Son instrumentos del mercado a corto plazo que pueden convertirse fcilmente en efectivo, tales valores suelen incluirse entre los activos lquidos de la empresa". Entre estos valores tenemos: Bonos Corporativos Certificados Bancarios

e. Gastos Pagados por Anticipado.- Como su mismo nombre lo dice, son gastos que se han cancelado pero el servicio todava no ha sido recibido, es decir que sern considerados activos solo hasta el momento en que el servicio sea recibido. Intereses por devengar Seguros Pagados por Adelantado Alquileres Pagados por Adelantado

Pasivo Corriente Se incluyen dentro de esta clasificacin todas aquellas partidas que representen obligaciones de la empresa cuyo pago debe efectuarse durante su ciclo operacional (corto plazo). Las empresas desde el momento en que hacen uso del crdito crean una obligacin por tal razn cuando las mercaderas, materiales, insumos y servicios se adquieren al crdito el pasivo se incrementa y permanece mientras no se pague o amortice la obligacin. Constituyen una de las fuentes de financiamiento. El pasivo corriente admite una sola sub-clasificacin: a. Pasivo Exigible.- Agrupa las cuentas de acreedores, facturas por pagar, obligaciones por pagar, las cuentas de las instituciones bancarias cuyos saldos acreedores corresponden a contratos de avance en cuenta corriente, o sobregiros ocasionales, proveedores y cualquier otra cuenta que no exceda el lmite del corto plazo (un ao). Entre las cuentas conformantes tenemos: Sobregiros Bancarios Tributos Por Pagar Remuneraciones Y Participaciones Por Pagar Dividendos Por Pagar Cuentas Por Pagar Diversas

FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO. Una buena poltica del capital de trabajo requiere un financiamiento apropiado. Se debe reducir el activo circulante como porcentaje de las ventas aplicando la tecnologa y la administracin. Con todo ello, las compaas se ven obligadas a conservar grandes cantidades de activo circulante, inversin que deben financiar de algn modo. Para ello se necesita una "poltica de financiamiento del Capital de Trabajo". Para financiar sus necesidades de capital de trabajo, casi todas las empresas recurren a varios tipos de deuda: Prstamos bancarios c/p, Crdito comercial, Emisin de papel comercial, y Pasivos acumulados (devengados). Pero la estructura del pasivo circulante depende de su naturaleza. Por ejemplo, las ventas de juguetes son estacionales: casi la mitad se efecta en los tres primeros meses del ao. Para atender la demanda de esa poca deben incrementar sus existencias antes

de fin de ao. Esta acumulacin del inventario necesita ser financiada hasta despus de Navidad, cuando se obtiene efectivo con la cobranza y se puede aminorar el endeudamiento. El crdito a corto plazo suele costar menos que el capital a largo plazo, slo que es una fuente ms riesgosa y menos confiable de financiamiento. Las tasas de inters se elevan drsticamente y los cambios en la posicin financiera de una compaa pueden influir en el costo y en el acceso al crdito a corto plazo. POLTICAS DE MANEJO DEL CAPITAL DE TRABAJO Deben estar relacionadas a dos aspectos bsicos: la poltica de inversin en activos circulantes, la cual est relacionada con el nivel apropiado de los activos circulantes, tanto en forma total como en cuentas especficas y la poltica de financiamiento de activos circulantes, la cual contempla la forma en que deberan financiarse los activos circulantes. Ahora hay otro aspecto que debemos tener en cuenta y es el relacionado con la cantidad total de activos circulantes que se mantienen. Para este punto se pueden contemplar tres polticas alternativas que difieren en el punto, que mantienen distintos niveles de activos circulantes para dar apoyo a cualquier nivel dado de ventas: La primera es la poltica relajada. Esta mantiene cantidades relativamente grandes de efectivo, valores negociables e inventarios. Las ventas son estimuladas por el uso de una poltica de crdito que proporciona un financiamiento liberal para los clientes y un nivel correspondientemente alto de cuentas por cobrar. Este tipo de poltica es empleada con frecuencia en poca de crisis econmica ya que implica el aumento de las cuentas por cobrar (aumentando das de crdito), con el objeto de incrementar sustancialmente las ventas y mejorar el flujo operativo de la empresa. La poltica relajada se caracteriza por mantener niveles altos de efectivo, valores negociables e inventarios; as como un prolongado nivel de conversin del ciclo de efectivo. La segunda es la poltica restringida. Por intermedio de ella la empresa minimiza los niveles de inventario, efectivo circulante y valores negociables. Este tipo de poltica se emplea en tiempos de auge econmico ya que por las condiciones macroeconmicas permiten que la empresa logre vender lo esperado y por lo tanto no necesite aumentar los das de crdito (por medio de ella se busca disminuir las cuentas por cobrar), manteniendo bajos saldos de efectivo y de inversiones negociables a corto plazo, realizando por otro lado, mnimas inversiones en inventario esttico (se compra lo absolutamente necesario y justo para la produccin o venta). La tercera poltica es la moderada y es aquella que observa caractersticas de las dos anteriores. Se encuentra entre ambos extremos, buscando mantener un equilibrio entre ambas con niveles dentro de lo normal en lo relacionado al activo circulante (se observa un activo promedio). Se caracteriza por mantener un nivel medio de efectivo, inventario y valores negociables; as como un nivel equilibrado en relacin a las cuentas por cobrar, que permitan crear

estabilidad entre las cuentas a crdito y las cobranzas al contado. Por otro lado, el ciclo de conversin de efectivo, se orienta ms a un nivel medio. MTODOS DE CLCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO. Mtodo contable Es la forma ms bsica y cuantitativa de calcular la disponibilidad de recursos que debe tener una compaa para enfrentar los compromisos adquiridos en el corto plazo. Para esto se utiliza una frmula muy simple: Capital de Trabajo = Activos Pasivos.

Esta ecuacin corresponde a la suma de todos los activos de corto plazo, como puede ser caja, los muebles, insumos; menos los pasivos, como las deudas de corto plazo y el pago a proveedores. As es posible calcular el patrimonio o, dicho de otra forma, cunto dinero se necesita para funcionar durante este perodo de corto plazo. Mtodo del periodo de desfase Permite calcular la cuanta de la Inversin en Capital de Trabajo que debe financiarse desde el instante en que se adquiere los insumos hasta el momento en que se recupera el Capital invertido mediante la venta del producto, el monto recuperado se destinara a financiar el siguiente Ciclo Productivo. Para la aplicacin de este mtodo se debe conocer el costo efectivo de produccin anual proyectado, tomando como base de informacin el precio de mercado de los insumos requeridos por el Proyecto para la elaboracin del producto final. El costo total efectivo se divide por el nmero de das que tiene el ao, obteniendo de esta operacin un costo de produccin promedio da que se multiplica por los das del periodo de desfase, arrojando como resultado final el monto de la Inversin precisa para financiar la primera produccin.

La frmula que permite estimar el Capital de Trabajo mediante el mtodo sealado es: K.T = (Costo total del ao / 360 das) * Nmero de das del ciclo productivo Para el clculo del Capital de Trabajo mediante este mtodo se consideran los costos efectivos de produccin denominados tambin costos explcitos, excluyendo la depreciacin y la amortizacin de la Inversin diferida; adems en este clculo no se consigna el costo Financiero porque el inters generado durante la fase de funcionamiento del Proyecto deber ser cubierto por el valor de las ventas y no por el Capital de Trabajo. Ejemplo:

El costo total efectivo durante el ao para una empresa es de $24000 proveniente de la suma de los costos netos de adquisicin de los recursos ($2195) ms el importe del IVA ($205) solo de aquellos bienes y servicios que son objeto de este impuesto. En este clculo no se incluye el costo Financiero, la depreciacin ni la amortizacin diferida. El Ciclo Productivo tiene el siguiente comportamiento: Se mantiene en almacenes materia prima y materiales (existencias) por un trmino de 5 das. El bien final se produce en un periodo medio de 10 das. El producto final elaborado se almacena antes de su venta al pblico durante 8 das. Una vez que el bien se introduce al mercado se prev que su comercializacin tomara un periodo de 7 das para que se paguen las facturas de venta (A los clientes no se les darn facilidades de crdito). Por consiguiente, el Capital de Trabajo invertido queda inmovilizado por un promedio de 30 das (5+10+8+7 = 30), con lo que las necesidades de Capital de Trabajo para cubrir un ciclo se elevan a $200 monto calculado aplicando la formula anterior. K.T = (2400/365)*30 = 200 En el ejemplo el Ciclo Productivo abarca 30 das, entonces el Capital requerido para cada ciclo (un mes) ser de $200, como el ao tiene 12 meses se tendr 12 ciclos productivos que multiplicados por el monto del Capital de Trabajo de un ciclo, se obtiene el costo explicito total de produccin por ao, que es igual a $2400; ( 200*12 = 2400). Mtodo del dficit acumulado Para utilizar este mtodo se debe saber con mucha precisin cules son los flujos esperados para cada periodo de funcionamiento, tanto en ingresos como en egresos, y as saber con certeza cul ser el dficit acumulado para cada mes o periodo. Consiste bsicamente en la comparacin de ingresos y gastos en un periodo determinado. Ejemplo: Una empresa debe producir 200 peluches en un tiempo de 6 semanas, cuyo costo de produccin es de $8 dlares cada uno, y el precio de venta es de $10. Por tanto se necesitar $1,600 para producirlos. Pero si el cliente da 50% de adelanto, es decir $1,000 dlares, cunto capital de trabajo necesitar la empresa para cumplir con el pedido?

Se utiliza la siguiente tabla para el clculo:

En este ejemplo, se necesitan $200 dlares adicionales en la tercera, cuarta y quinta semanas. Por eso, el dficit o necesidad mxima es de $600 dlares. Ese es el monto de capital de trabajo requerido para financiar las operaciones de la empresa en seis semanas. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL CAPITAL DE TRABAJO Ventajas: El Capital de Trabajo adecuado es esencial porque sin l los problemas son inevitables. Aunque el pasivo circulante se paga con los fondos generados por el activo circulante, el capital de trabajo debe ser suficiente, en relacin al pasivo circulante para permitir un margen de seguridad. Cuando una empresa cuenta con un capital de trabajo adecuado no sufrir problemas de liquidez, es ms le permite a la empresa las siguientes ventajas: Hacer frente a los aspectos adversos que le ocasionan a la empresa la inflacin y/o devaluacin de la moneda tan prejudicial al activo circulante. Proteger la solvencia tcnica y aprovechar descuentos por pronto pago. Realizar esfuerzos para mantener siempre la solvencia y prestigio comercial, para acceder a los crditos tanto de proveedores, como bancarios, en pocas de emergencia. Hacer posible que se cuente con un stock necesario que le permita atender satisfactoriamente las demandas de los clientes. Mantiene la eficiencia ya que un capital de trabajo amplio impide la declinacin en ella, que se establece cuando las operaciones se entorpecen debido a falta de material y por retardos para obtener los abastecimientos. Una produccin constante significa trabajo constante para los empleados, lo que eleva su moral, aumenta su eficiencia, abate los costos. Desventajas: Las empresas que tienen exceso de Capital de Trabajo, por los rubros de efectivo ya valore negociables son motivo de preocupacin por esta situacin tan desfavorable como un Capital de Trabajo insuficiente, debido a que no son usados productivamente. Frente a esta tendencia existen dos criterios de los gerentes o administradores de las empresas en cuanto al manejo de la liquidez, estas son:

 Los que prefieren no tener problemas con los acreedores dando un margen amplio de seguridad a una empresa, cumpliendo oportunamente con sus obligaciones, es decir utilizan sus recursos en forma limitada, por lo que sus utilidades generadas por su lente rotacin son pequeas. Los gerentes o administradores, que utilizan al mximo el capital de trabajo, dndole a ste mayor rotacin, pero estn en constante peligro de que sus obligaciones lleguen a su vencimiento y no cuenten con disponible para pagarlas y el resultado sera prdida del margen de crdito. Esta posicin ofrece utilidades ms amplias pero con mayor riesgo. Los riesgos que se correran al disponer de amplio Capital de Trabajo, quedara traducida en las siguientes desventajas: Incentiva a inversiones innecesarias. La disponibilidad amplia de fondos predispone a una desmesurada poltica de compras, y as el control administrativo de stas, se torna compleja. Un exceso de capital de trabajo, atrae a los empresarios a invertir en negocios poco rentables lo que significa una operacin ineficaz. Bibliografa Pgina web de recursos informativos de administracin tributaria y asesora para contadores y empresarios. Disponible en: www.gerencie.com

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