Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contacto:
Leyla Krmelj
lkrmelj@equilibrium.com.pe
Efran Contreras
econtreras@equilibrium.com.pe
511- 616 0400
La nomenclatura .pe refleja riesgos solo comparables en el Per.

SEDAPAL
SERVICIO DE AGUA POTABLE Y ALCANTA-
RILLADO DE LIMA
Lima, Per 17 de junio de 2013
Clasificacin Categora Definicin de Categora
SEDAPAL
- Capacidad de Pago-

AA-.pe

Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los
trminos y condiciones pactados. Las diferencias entre esta
clasificacin y la inmediata superior son mnimas.
La clasificacin no es una recomendacin sobre la Empresa, ni tampoco para comprar, vender o mantener valores o instrumentos emitidos por la misma.

-----------------------Millones de Nuevos Soles--------------------
Dic.12 Mar.13 Dic.12 Mar.13
Activos: 11,818 11,879 Patrimonio: 6,522 6,665
Pasivos: 5,295 5,213 ROAA*: 1.1% 1.4%
Util. Neta: 132 93 ROAE*: 2.1% 2.6%

Historia: Emisor SEDAPAL AA-.pe (19.10.2010).
*Los indicadores se presentan anualizados al 31 de marzo de 2013

Para la presente evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados de SEDAPAL al 31 de diciembre de 2009, 2010, 2011 y
2012, as como Estados Financieros No Auditada al 31 de marzo de 2012 y 2013. Complementariamente, se ha incluido informacin pro-
porcionada por la Empresa. Es de sealar que los Estados Financieros Auditados correspondientes a los aos 2009, 2010 y 2012 contienen
observaciones importantes que dieron lugar a que los auditores independientes emitieran opiniones calificadas sobre los mismos. Asimismo,
los Estados Financieros correspondientes al ejercicio 2011 fueron calificados con abstencin de opinin por parte de los Auditores Externos
por no haber estado preparados sobre la base de los criterios dispuestos por la NIIF-1. Es de sealar que la informacin financiera del
ejercicio 2011 y cifras al 30 de setiembre de 2012 utilizada en el ltimo informe emitido por Equilibrium han variado a raz de la emisin
del Oficio N 414-2013-SMV de fecha 24 de enero de 2013, el mismo que autoriza a SEDAPAL a presentar la informacin financiera audi-
tada bajo NIIF recin a partir del 31 de diciembre de 2013. Producto de lo anterior, los Estados Financieros utilizados para el anlisis se
presentan bajo Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en el Per, conllevando a que los Estados Financieros del ejercicio
2011 se ajusten para fines comparativos.

Fundamento: Luego de la evaluacin realizada, el
Comit de Clasificacin Equilibrium decidi mante-
ner la categora de AA-.pe a la capacidad de pago de
SEDAPAL, la misma que se sustenta en: i) el amplio
y slido soporte que le otorga su principal accionista,
el Estado Peruano, ii) el bajo perfil de riesgo que
exhibe la Empresa por la condicin de monopolio
regulado, as como la baja sensibilidad de los servi-
cios ofrecidos ante cambios en la actividad econmi-
ca, iii) las inversiones ejecutadas y iv) la importancia
estratgica que tiene SEDAPAL al ser la principal
empresa de saneamiento del pas.
No obstante lo anterior, limita a SEDAPAL contar
con una mayor clasificacin las discrepancias que
surgieron entre la Empresa y el ente regulador
SUNASS respecto a determinados parmetros que
intervienen en el clculo y determinacin de la frmu-
la tarifaria, la estructura tarifaria y las Metas de Ges-
tin aprobadas para el quinquenio 2010-2015, situa-
cin que se viene tratando de manera conjunta para
ser superada. Por otro lado, SEDAPAL mantiene
contingencias financieras e incertidumbre respecto a
obras de saneamiento ejecutadas entre los aos 1995 y
2002 por los pobladores con recursos del ex FONAVI
y que el Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) ha
solicitado su reconocimiento como deuda por Contri-
bucin Reembolsable, siendo un tema pendiente de
revisin entre el MEF y SEDAPAL. Es de sealar que
en el ao 2012 se registraron varios cambios en la
Plana Gerencial; no obstante, la Presidencia del Direc-
torio no ha cambiado y la Gerencia General se man-
tiene desde marzo del mismo ao, lo que contribuy a
la continuidad de los Objetivos Estratgicos definidos
a largo plazo para SEDAPAL, los mismos que se
vienen cumpliendo. Es preciso sealar que a la fecha
no hay gerencias encargadas en SEDAPAL, lo cual
genera una mayor estabilidad.
Con referencia a los indicadores financieros de la
Compaa, es de sealar que durante el 2012 se mues-
tra un ligero deterioro en los indicadores de liquidez y
rentabilidad, a lo cual se suma que SEDAPAL registra
un aumento en la palanca financiera. Dicho deterioro
se plasma igualmente en los resultados del ejercicio
2011, los mismos que fueron ajustados para ser com-
parables con el 2012 (Estados Financieros Rectifica-
dos).
Con referencia a la informacin financiera sobre la
cual Equilibrium fundamenta su opinin, es necesario
mencionar que en nuestro informe anterior hicimos
mencin que los Auditores Externos de SEDAPAL se
abstuvieron de emitir opinin sobre los Estados Fi-
nancieros al 31 de diciembre de 2011, basados en
ciertas razones que se detallan a lo largo del presente
informe. Asimismo, es de sealar que la misma firma
emiti Opinin Calificada sobre los Estados Financie-
ros del ejercicio 2012.
A la fecha del presente informe, SEDAPAL se en-
cuentra en proceso de adaptar sus Estados Financie-


ros totalmente a las NIIF, siendo uno de los principa-
les retos de la Compaa el determinar el valor razo-
nable de ciertos bienes inmuebles, maquinaria y equi-
po. Ante esta situacin y atendiendo la solicitud que
SEDAPAL hiciera a la Superintendencia del Mercado
de Valores (SMV) sobre la ampliacin en los tiempos
concedidos para la entrega de Estados Financieros
bajo las NIIF, el 24 de enero de 2013, mediante Oficio
N 414-2013-SMV/11.1 el Directorio de la SMV
acord otorgar la excepcin solicitada, en el sentido
que recin en la informacin financiera auditada anual
que presente al 31 de diciembre de 2013 se apliquen
plenamente por primera vez las NIIF, debiendo conti-
nuar presentando la informacin de acuerdo con Prin-
cipios de Contabilidad Generalmente Aceptados en
Per
1
.
Si bien SEDAPAL ha logrado importante avances en
relacin a la subsanacin de las observaciones efec-
tuadas por parte de los Auditores Externos y que
conllevaron a la abstencin de la opinin, Equilibrium
contina a la expectativa de la regularizacin de estos
aspectos, tanto de la adopcin de las NIIF como de la
opinin de los Auditores Externos.
SEDAPAL es una empresa cuyo accionista es el Esta-
do Peruano, siendo su actividad la captacin, potabili-
zacin y distribucin de agua, as como el servicio de
alcantarillado sanitario en la provincia de Lima y
Callao, siendo la empresa de saneamiento ms grande
del pas. Las inversiones programadas por SEDAPAL
para el perodo 2010-2014 se han estimado en
S/.4,525 millones y estn orientadas a ampliar la
cobertura del servicio as como la capacidad de trata-
miento de agua potable y aguas residuales. La ejecu-
cin depende de la generacin de flujos que est di-
rectamente relacionada con la tarifa que pagan los
usuarios por los servicios de agua y alcantarillado, la
misma que viene resultando insuficiente para generar
los flujos de contrapartida necesarios para financiar
las obras.
Dentro de los principales proyectos ejecutados por
SEDAPAL bajo la modalidad de inversin pblica se
encuentran el Programa de Ampliacin de la Cobertu-
ra, el Proyecto Planta de Tratamiento de Agua Potable
Huachipa-Ramal Norte y el Proyecto de Optimizacin
Lima Norte I, que adems forma parte de un programa
integral de reduccin de las prdidas de agua en la
zona norte.
Los objetivos y metas de SEDAPAL se encuentran
alineados al Plan Estratgico Institucional 2009-2013
el mismo que est orientado a incrementar el acceso a
los servicios de agua potable y alcantarillado, mejorar
la calidad de los servicios, modernizar la gestin de la
empresa, incrementar la sostenibilidad de los servi-
cios, lograr la viabilidad financiera y fortalecer la
transparencia en la gestin de la Empresa. En tal
sentido, la evaluacin al 31 de diciembre de 2012 se
realiz sobre la base de las metas programadas por la
Compaa en el Plan Operativo 2012, el mismo que
comprendi 17 objetivos especficos, habiendo alcan-
zado una ejecucin promedio ponderada de 98.15%.
Dentro de los objetivos especficos, se encuentra la

1
Dicha excepcin se mantendr vigente siempre y cuando FONAFE y/o
el Estado Peruano continen como accionistas de SEDAPAL.
disminucin del agua no facturada, el mismo que
alcanz 30.8%, superando la meta programada de
31.6%. Asimismo, con relacin al objetivo de incre-
mentar las conexiones activas de agua potable, las
mismas alcanzaron 95.7% superando ligeramente la
meta programada de 95.2%.
Durante los ltimos aos SEDAPAL ha mantenido: i)
un slido perfil financiero, ii) una holgada capacidad
de generacin de flujos que ha permitido financiar sus
inversiones y cumplir con sus obligaciones financie-
ras, manteniendo apropiados niveles de liquidez y iii)
un amplio acceso a los mercados financieros interna-
cionales en condiciones competitivas. No obstante, a
lo largo de los dos ltimos ejercicios se muestra una
mayor palanca financiera que podra presionar sus
indicadores de cobertura, a lo cual se suma que regis-
tra dficit de capital de trabajo producto de mayores
provisiones de corto plazo constituidas principalmente
por litigios. Si bien existen desfases en relacin a la
tarifa determinada por SEDAPAL y SUNASS para
financiar sanamente las obras proyectadas para los
siguientes ejercicios, actualmente las mismas pueden
ser absorbidas todava por la Empresa. Sin embargo,
Equilibrium considera que un rezago sostenido de la
misma afectara en el largo plazo no slo la capacidad
para ejecutar el Programa de Inversiones (lo cual es
determinante para que SEDAPAL incremente la co-
bertura de los servicios de agua potable, alcantarillado
y disminuya los niveles de agua no facturada), sino
tambin la estabilidad econmica que actualmente
exhibe la Empresa y eventualmente a la operacin de
la misma, mantenindose atento a los acuerdos que se
adopten en un futuro.
Entre los aspectos que podran presionar la clasifica-
cin se encuentran: i) el incremento sustancial de los
niveles de endeudamiento para financiar el programa
de inversiones, ii) un deterioro en la posicin de liqui-
dez de la Empresa como resultado de un inadecuado
financiamiento del CAPEX, iii) desaceleracin en los
aportes del MVCS, para el financiamiento entre otros,
de proyectos de ampliacin de la cobertura de servi-
cios con alta rentabilidad social y nula rentabilidad
empresarial y iv) cambio en el nivel de soporte otor-
gado por el principal accionista, el Estado Peruano.
No obstante lo sealado, hay que precisar que la clasi-
ficacin de la Empresa recoge el soporte otorgado por
el Estado Peruano (clasificacin soberana de Baa2
otorgada por Moodys Investor Services), quien es su
accionista principal y ha demostrado un historial de
apoyo a la Empresa a travs de diferentes mecanismos
tales como reinversin de utilidades, capitalizacin de
deuda, transferencias financieras, garanta soberana,
entre otros.
Finalmente, Equilibrium espera que SEDAPAL con-
tine trabajando en la subsanacin de las observacio-
nes que motivaron la abstencin de la opinin del
ejercicio 2011 y aquellas que llevaron a que se emita
un dictamen calificado a los Estados Financieros
Rectificados del ejercicio 2012. Si bien el principal
soporte de la clasificacin asignada es el respaldo del
accionista, es importante tambin la sostenibilidad
propia de la Empresa en funcin de sus resultados
financieros.


Fortalezas
1. Calidad soberana del Estado Peruano como accionista de la Empresa.
2. Servicio que mantiene la condicin de monopolio regulado.
3. Slida posicin financiera basada en una constante capacidad de generacin.
4. Acceso a fuentes de financiamiento de organismos internacionales bajo condiciones flexibles y competitivas.
Debilidades
1. Contrapartida para el financiamiento del Programa de Inversin supeditado a las tarifas.
2. Significativas contingencias financieras y contables.
3. Niveles de cobertura de agua potable y alcantarillado que no cubren al 100% de la poblacin.
Oportunidades
1. Crecimiento de la economa impulsado por el sector construccin y vivienda.
2. Necesidad de inversiones en obras de almacenamiento, tratamiento de aguas superficiales y residuales.
3. Sector privado con importante apetito de inversin en obras de saneamiento.
4. Ampliacin del mbito de operacin de SEDAPAL siempre bajo continuidad territorial.
Amenazas
1. Riesgo de injerencia poltica sobre la gestin de la Empresa.
2. Efectos de cambio climtico que impacten o afecten las reservas de agua.
3. Desaceleracin en la transferencia de recursos del Gobierno para el financiamiento de proyectos de ampliacin de
la cobertura de servicios que presentan alta rentabilidad social y nula o baja rentabilidad empresarial
4. Crecimiento no planificado de la ciudad que origina un encarecimiento de la infraestructura sanitaria.



SECTOR DE EMPRESAS PRESTADORAS DE
SERVICIOS DE SEANEAMIENTO - EPS

Segn informe elaborado por SUNASS en el 2012
2
-
Las Empresas Prestadoras de Servicios de Saneamien-
to (EPS) y su Desarrollo 2012- son 50 las EPS regula-
das
3
, las cuales suministran los servicios de agua
potable a ms de 16 millones de habitantes a nivel
nacional, registrando una cobertura de agua potable en
el mbito urbano de 88.5%.

El mbito de la regulacin de SUNASS alcanza ac-
tualmente 50 EPS
4
, de las cuales 48 son empresas
municipales. Las restantes corresponden a SEDAPAL
y a Aguas de Tumbes S.A. (ATUSA). La dimensin
de SEDAPAL es elevada y atiende a casi la mitad de
toda la cobertura de los servicios a nivel nacional, es
as que en el mbito de la jurisdiccin de SEDAPAL,
se encuentra el 42% de todos los usuarios de las em-
presas prestadoras de servicios de saneamiento regu-
ladas por SUNASS.

A la fecha, SUNASS clasifica a la EPS por tamao de
la siguiente manera:

Grupo EPS Parmetros
Clasif.
2012
SEDAPAL
Ms de 1 MM de
conexiones de agua
potable
1
EPS Grande
Entre 40,000 a 200,000
conexiones de agua
potable
13
EPS Mediana
Entre 15,000 a 40,000
conexiones de agua pota-
ble.
15
EPS Pequea
Entre 2,000 a 15,000
conexiones de agua pota-
ble
21
Total 50
Fuente: SUNASS

De acuerdo al nmero de conexiones por grupos de
ESP, el sector se encuentra distribuido de la siguiente
manera:


Fuente: SUNASS / Elaboracin: Equilibrium

2
Publicacin: Las Empresas Prestadoras de Servicios de Saneamiento
(EPS) y su Desarrollo 2012.
3
50 EPSs se encuentran reguladas por SUNASS. Las EPS que no estn
dentro del mbito de regulacin de SUNASS son Acobamba, Pativilca,
Chancay y Salas.
4
Informacin al cierre de 2011.
Es de resaltar el incremento en las conexiones activas
en todos los grupos de EPS a nivel nacional en rela-
cin a ejercicios anteriores, esto producto de la im-
plementacin por parte de las EPS de las metas de
gestin de los estudios tarifarios (incluso SEDAPAL
en donde se dio un incremento de 0.8%).

En lnea con lo anterior, en el siguiente cuadro se
muestra la evolucin del nmero de conexiones de
agua potable por grupo de EPS:


Fuente: SUNASS / Elaboracin: Equilibrium

Con referencia a las inversiones del sector, segn
informacin pblica de SUNASS, el total de inversio-
nes ejecutadas y/o transferidas en el sector en el per-
odo 2006 2010 es de S/.5,145.1 millones, de los
cuales 47% correspondi el shock de inversiones
(Programa Agua Para Todos). Asimismo, segn el
MVCS entre agosto 2011 y junio 2012 se habran
invertido S/.1,290.8 millones en proyectos de agua y
saneamiento urbano.

A la fecha, el 84% del total de las 50 EPS cuenta con
Estudio Tarifario aprobado por SUNASS. Asimismo,
SEDAPAL y todas las EPS Grandes cuentan con su
estudio tarifario, lo cual, segn el regulador, refiere
que el 82% del total de conexiones reguladas en el
pas estn bajo un control regulatorio que busca su
mejora en el tiempo a partir del cumplimiento de las
metas de gestin que fijan los respectivos estudios.

Con relacin a la evaluacin del cumplimiento de los
ndices de cumplimiento global (ICG) de los PMO en
el 2011, se muestra que el porcentaje de EPS con ICG
mayores al 85% disminuye en relacin al 2010 (de 19
a 14 EPS). Segn lo mencionado por el regulador,
durante el 2011 se tuvieron mayores factores de riesgo
para el cumplimiento de la metas de gestin, entre los
que se encuentran el cambio de alcaldes y con ello los
miembros de las Juntas de Accionistas de las EPS, el
cambio de Directores y el cambio de Gerentes Gene-
rales y de Lnea. A su vez tambin se indica que los
estudios tarifarios sustentan el cumplimiento de metas
de gestin en un gran porcentaje en inversiones a ser
realizadas con financiamiento externo, el cual en
algunos casos se retrasa e impacta en el cumplimiento
de las metas.

Coberturas Alcanzadas
La cobertura de agua potable de las EPS como pro-
medio nacional en el 2011 fue de 88.5%, mejorando
SEDAPAL
42%
EPS Grandes
40%
EPS Medianas
13%
EPS Pequeas
5%
Acumulado del Nmero de Conexiones por Grupos EPS
94.0%
86.4%
81.6%
85.4%
94.0%
87.2%
83.5%
86.7%
94.8%
88.0%
83.2%
87.4%
SEDAPAL
EPS Grandes
EPS Medianas
EPS Pequeas
Evolucin del Nmero de Conexiones de Agua Potable
2011 2010 2009


en relacin al ejercicio previo (85.1%), el mismo que
fue liderado por SEDAPAL, las EPS grandes y me-
dianas. El mayor crecimiento se dio en SEDAPAL
(+5.1%) producto del incremento en el nmero de
conexiones administradas. Dicha mejora a nivel gene-
ral en la cobertura se logra por un aumento en el
nmero de conexiones de agua potable y alcantarilla-
do y una mejor calidad de informacin remitida al
regulador. Respecto al alcantarillado, la cobertura se
increment en 3.1%, alcanzando en el 2011 el 80.2%,
siguiendo la misma tendencia que la cobertura de
agua potable. No obstante, es de sealar que el creci-
miento desordenado de la poblacin en las grandes
ciudades hace difcil alcanzar mejores niveles de
cobertura. Producto de lo anterior, el esfuerzo por
llegar al 100% en la cobertura de agua potable y al-
cantarillado deber estar acompaado del planeamien-
to territorial de las grandes ciudades, lo cual debe ser
tomado como referencia por toda EPS para el plan-
teamiento propio.


Fuente: SUNASS / Elaboracin: Equilibrium


Fuente: SUNASS / Elaboracin: Equilibrium


Fuente: SUNASS / Elaboracin: Equilibrium



Tarifas
A lo largo de los ltimos aos se muestra una mejora
en el indicador de tarifa media en Nuevos Soles por
m
3
facturado y la morosidad expresada en meses. En
tal sentido, la tarifa media muestra incrementos a lo
largo de los ltimos ejercicios producto de los reajus-
tes hacia tarifas reales de un mayor nmero de EPS,
as como por el cumplimiento de las metas de gestin
de los estudios tarifarios y de la indexacin por el
incremento del ndice de Precios al por Mayor (IPM).
A esto se suma que la morosidad ha venido disminu-
yendo gradualmente en el tiempo, ello a pesar de los
ajustes tarifarios.

Si bien el incremento en las tarifas se refleja en un
aumento en los ingresos de las EPS, no necesariamen-
te se muestra en una mejora en los indicadores de
eficiencia, dado que los costos operativos tambin se
incrementaron. Segn lo sealado por el regulador, al
cierre de 2011 SEDAPAL es la empresa con mayor
tarifa media, indicador que se ha incrementado en
todos los Grupos de EPS. Asimismo, al analizar los
Grupos de EPS, SEDAPAL estara siendo una de las
empresas que tiene mayor morosidad, influyendo en
el indicador a nivel nacional por el nmero de co-
nexiones de agua potable que administra.


Fuente: SUNASS / Elaboracin: Equilibrium


Fuente: SUNASS / Elaboracin: Equilibrium

Agua No Facturada
A lo largo de los ltimos ejercicios SEDAPAL, las
EPS grandes y medianas han registrado una disminu-
cin en el porcentaje de agua no facturada, encontrn-
dose SEDAPAL en un mejor nivel que las anteriores,
segn se detalla:

1,595,463
1,660,739
1,721,130
1,776,016
1,842,406
1,194,879
1,230,635
1,285,348
1,317,662 1,344,403
0
200,000
400,000
600,000
800,000
1,000,000
1,200,000
1,400,000
1,600,000
1,800,000
2,000,000
2007 2008 2009 2010 2011
Evolucin de las Conexiones de las EPS
Conexiones EPS (sin SEDAPAL) Conexiones SEDAPAL
SEDAPAL
EPS Grandes
EPS Medianas
EPS Pequeas
80.6%
87.6%
81.1%
78.6%
84.3%
88.4%
81.7%
79.2%
89.4%
90.2%
82.4%
80.8%
Evolucin en la Cobertura de Agua Potable de las EPS
2011 2010 2009
76.6%
75.5%
70.9%
64.6%
80.1%
76.5%
70.7%
66.0%
84.9%
77.9%
71.0%
67.0%
0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0%
SEDAPAL
EPS Grandes
EPS Medianas
EPS Pequeas
Evolucin de la Cobertura de Alcantarillado por EPS
2011
2010
2009
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
SEDAPAL
EPS
Grandes
EPS
Medianas
EPS
Pequeas
2.33
1.22
1.99
1.52
Evolucin de la Morosidad por Tamao de EPS
2009
2010
2011
1.61
1.79
1.92
2.16
2.24
2.41
1.42
1.53
1.63
1.81
1.88
2.01
1.18 1.20
1.27
1.38
1.44
1.49
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Evolucin de la Tarifa Media (S/. por m3)
SEDAPAL Total Resto de EPS



Fuente: SUNASS / Elaboracin: Equilibrium

De comparar la relacin de trabajo (cociente entre los
costos desembolsables y los ingresos operativos) y el
agua no facturada, el indicador se incrementa a partir
del 2010 influenciado por SEDAPAL, toda vez que
este aument en mayor proporcin sus gastos de ven-
tas y administrativos en relacin a sus ingresos. No
obstante, SEDAPAL mantiene el ratio de relacin de
trabajo ms bajo.


Fuente: SUNASS / Elaboracin: Equilibrium

Marco Institucional
El marco institucional del sector de saneamiento local
comprende los siguientes actores:
Ministerio de Vivienda, Construccin y Sanea-
miento, que es el ente rector del Estado y a su vez
formula y ejecuta la poltica nacional del sector.
Ministerio de Salud que regula la calidad del agua
para consumo humano y de los efluentes.
Ministerio de Agricultura y Autoridad Nacional
del Agua que otorga licencias para el uso de aguas
superficiales y subterrneas y el uso de aguas resi-
duales.
Municipalidades Provinciales que regulan el desa-
rrollo urbano de las ciudades.
SUNASS es el ente regulador y fiscalizador de la
calidad de los servicios y de las tarifas de las em-
presas del sector.

Marco Legal
El marco regulatorio del Sector est normado princi-
palmente por:

Ley General de Servicios de Saneamiento - Ley
N 26338 y el Texto nico Ordenado del Regla-
mento aprobado mediante Decreto Supremo N
023-2005-Vivienda y sus modificatorias.
En estas normas legales se establecen las condicio-
nes de la prestacin de los servicios de saneamiento,
las funciones, atribuciones, responsabilidades dere-
chos y obligaciones de las entidades vinculadas a la
prestacin de los servicios de saneamiento y los de-
rechos y obligaciones de los usuarios. Adicional-
mente, estipula los regmenes empresariales, la re-
gulacin de las tarifas, la participacin del sector
privado y el uso de los bienes pblicos y de terceros
para la prestacin de los servicios de saneamiento.

Ley N 27332, Ley Marco de Organismos Regu-
ladores de la Inversin Privada en los Servicios
Pblicos, sus normas modificatorias y en su Re-
glamento General aprobado mediante Decreto
Supremo N 017-2001-PCM.
Establece las funciones, atribuciones y responsabili-
dades especficas de la Superintendencia Nacional
de Servicios de Saneamiento (SUNASS) como ente
regulador de los servicios de saneamiento.

Normas emitidas por el Ministerio de Vivienda
Construccin y Saneamiento (MVCS) como ente
rector del Estado en los asuntos referentes al sec-
tor Saneamiento.
El MVCS en concordancia con su Ley de Organi-
zacin y Funciones formula, norma, dirige, coordi-
na, ejecuta, supervisa la poltica nacional y acciones
del sector en materia de saneamiento y evala per-
manentemente, as como formular el Plan Nacional
del Sector Saneamiento, entre otros.

Decreto Supremo N 020-2006 Vivienda de fecha
12 de agosto de 2006.
A travs de dicho DS el Gobierno declara en estado
de Emergencia la infraestructura para la prestacin
de servicios de saneamiento en virtud a que la situa-
cin de la infraestructura a nivel nacional es suma-
mente crtica por razones de obsolescencia, insufi-
ciencia y cobertura. La norma flexibiliza las condi-
ciones para la inversin y financiamiento de Pro-
yectos de Inversin.

Ley N 28870, Ley para Optimizar la Gestin de
las Entidades Prestadoras de Servicios de Sa-
neamiento y su Reglamento aprobado mediante
Decreto Supremo N 006-2007-EF
Dispone la consolidacin, reestructuracin, refinan-
ciacin, fraccionamiento y/o capitalizacin de las
deudas directas de las Entidades Prestadoras de Ser-
vicios de Saneamiento con el FONAVI y deudas
originadas por las contribuciones reembolsables de-
rivadas de la ejecucin de obras de infraestructura
de saneamiento a favor de los usuarios con recursos
del Fondo Nacional de Vivienda FONAVI.

Ley N 29740 Ley Complementaria de la Ley
N 28870 que ampla los alcances del Artculo 1
de la Ley N 28870.




37.5% 37.5% 38.5%
38.2%
34.6%
42.4% 42.1%
42.1%
41.5%
39.0%
47.6%
46.9%
45.7%
45.0%
43.8%
25.0%
30.0%
35.0%
40.0%
45.0%
50.0%
2007 2008 2009 2010 2011
Agua No Facturada por Tamao de EPS
SEDAPAL Total Resto de EPS
SEDAPAL EPS Grandes EPS Medianas EPS Pequeas
67.4%
77.3%
87.3% 88.5%
Relacin de Trabajo por Tamao de EPS
2009 2010 2011


PERFIL DE SEDAPAL

Servicio de Agua Potable y Alcantarillado de Lima
(SEDAPAL) es una empresa estatal de derecho priva-
do que fue creada mediante Decreto Legislativo N
150 del 12 de junio de 1981. La actividad principal de
SEDAPAL es la captacin, potabilizacin y distribu-
cin de agua para uso domstico, industrial y comer-
cial, servicio de alcantarillado sanitario y pluvial,
servicio de disposicin sanitaria de excretas, sistema
de letrinas y fosas spticas, as como acciones de
proteccin del medio ambiente.

SEDAPAL se rige por lo que establece sus estatuto, la
Ley N 26887 Ley General de Sociedades, la Ley
N 263388 Ley General del Servicio de Saneamien-
to aprobada por el DS N 023-2005 VIVIENDA y
otras normas que aplican.

La Ley N 26338 Ley General de Servicios de Sa-
neamiento, modificada por la Ley N 28696 en el mes
de marzo de 2006, precisa que el mbito de responsa-
bilidad de la Compaa comprende la Provincia de
Lima, la Provincia Constitucional del Callao y aque-
llas otras provincias, distritos o zonas de departamen-
to de Lima que se adscriban mediante resolucin
ministerial del Ministerio de Vivienda, Construccin y
Saneamiento, cuando haya continuidad territorial y la
cobertura del servicio pueda ser efectuada en forma
directa.

SEDAPAL, constituida como sociedad annima, es
ntegramente de propiedad del Estado y est a cargo
del Ministerio de Vivienda, Construccin y Sanea-
miento con autonoma tcnica, administrativa,
econmica y financiera. Sus servicios se califican de
necesidad y utilidad pblica.

El mbito de sus operaciones abarca la Ciudad de
Lima y la Provincia Constitucional del Callao. Ac-
tualmente de los 49 distritos que existen en la Provin-
cia de Lima y la Provincia Constitucional del Callao,
48 estn bajo la administracin de SEDAPAL y slo
el distrito de Santa Mara del Mar es administrado por
su respectiva Municipalidad.

Propiedad
Las acciones de SEDAPAL pertenecen al Estado
Peruano a travs del Fondo Nacional de Financia-
miento de la Actividad Empresarial del Estado -
FONAFE
5
. Al 31 de marzo de 2013, el capital autori-
zado, suscrito y pagado de acuerdo a los estatutos de
SEDAPAL S.A. estuvo conformado por dos tipos de
acciones, segn se detalla:






5
Empresa de Derecho Pblico adscrita al Sector de Economa y Finanzas,
creada por Ley, encargada de normar y dirigir la actividad empresarial del
Estado.

Acciones Monto S/. Porcentaje
Clase A 4,936,780,000 90%
Clase B 548,532,000 10%
Total 5,485,312,000
6

100%
Fuente: SEDAPAL

SEDAPAL mantiene inscritas el 10% de las acciones
representativas de capital social Clase B en el Regis-
tro de Valores de la Bolsa de Valores de Lima, las
cuales cuentan con los mismos derechos, preferencias
y restricciones que las acciones Clase A; sin embar-
go, dichas acciones no cotizan ni se negocian en la
BVL.

Cambios en el Patrimonio
Es importante sealar que en el anlisis anterior efec-
tuado por Equilibrium (con cifras contables de los
ejercicios 2009, 2010, 2011 y al 30 de setiembre de
2012), el capital social de SEDAPAL era de
S/.5,309.3 millones, alcanzando en el ejercicio 2011
(bajo NIIF parcialmente aplicadas) un patrimonio neto
de S/.3,763.7 millones. Sin embargo, los Estados
Financieros auditados correspondientes a los ejerci-
cios 2011 y 2012 (presentados bajo Principios de
Contabilidad Generalmente Aceptados en el Per a
raz del Oficio N 414-2013-SMV) muestran un capi-
tal social de S/.3,408.2 millones para el ejercicio
2012, el mismo que se reduce en relacin al registrado
en la evaluacin anterior, mientras que el patrimonio
neto se incrementa significativamente alcanzando los
S/.6,522.3 millones.

Lo sealado en el prrafo anterior se soporta en la
siguientes Leyes y DS:
i. Ley N 28870 Ley de la Optimizacin de la
Gestin de las Entidades Prestadoras de Servicios
de Saneamiento: Ley que regul el aspecto formal
de carcter tributario en la que empresas como
SEDAPAL, por el volumen de clientes que mane-
ja, escapa a la realidad legislada. Es de sealar que
con la aplicacin de dichas disposiciones
SEDAPAL obtuvo una reduccin de aproximada-
mente 17% del total de la deuda tributaria seala-
da anteriormente.
ii. DS N 006-2007-EF - Reglamento de la Ley N
28870.
iii. Ley N 28941 Ley que dispone la Asuncin,
Capitalizacin y Consolidacin de la Deuda Tri-
butaria de SEDAPAL: Dicha norma autoriza al
MEF, a travs de la Direccin de la Direccin Na-
cional de Endeudamiento Pblico a asumir el sal-
do de la deuda tributaria de SEDAPAL correspon-
diente a los aos 1996-2003. Dicho monto consti-
tuira aporte de capital del Estado Peruano a
SEDAPAL, debiendo esta ltima emitir las accio-
nes correspondientes a favor de FONAFE.

Luego de diversas Resoluciones de Intendencia emiti-
das posteriormente por SUNAT, que fueron apeladas

6
Dicho monto no considera el ajuste producto de la deuda tributaria que
mantiene SEDAPAL por S/.1,937.1 millones y S/.21.5 millones, respec-
tivamente.


parcialmente por SEDAPAL, la deuda final acotada
para la Compaa correspondiente al perodo 1996-
2003 ascendi a S/.2,016.4 millones, incluido un
proceso contencioso administrativo por S/.21.5 millo-
nes y la apelacin parcial por S/.57.9 millones.

De esta manera, la capitalizacin de la deuda, de
acuerdo a lo establecido en la Ley N 28941 se llev a
cabo de la siguiente manera:
a. El 19 de diciembre de 2007 se aprueba la primera
capitalizacin por S/.1,937.1 millones por los per-
odos 1996-2003. Las acciones fueron emitidas a
nombre de FONAFE, incorporndose la recompra
de acciones al Fideicomiso de Administracin de
Fondos, obligacin que se iniciar en el 2014, con
pagos anuales. En lnea con lo anterior, en el mes
de marzo de 2008 SEDAPAL increment el capi-
tal social en el monto de S/.1,937.1 millones, debi-
tando a su vez a resultados acumulados en el mis-
mo valor.
b. El 27 de abril de 2011 se aprob una segunda
capitalizacin por S/.21.5 millones, correspon-
diente al perodo 2001-05. El 10 de octubre de
2012 se emitieron los certificados de acciones,
mientras que el cronograma de pagos de incluir
igualmente en el Fideicomiso de Administracin
de Fondos.
c. En Directorio de fecha 04 de julio de 2012, se
aprob la capitalizacin de la deuda tributaria
2001-2003 ascendiente a S/.1.4 millones, la misma
que deber ser aprobada por JGA.

Es de sealar que la Ley N 28941 establece la re-
compra de acciones por S/.1,937.1 millones, la misma
que se iniciar el 13 de enero de 2014 con una amorti-
zacin de 1.5% por el primer quinquenio, 2.5% por el
segundo quinquenio, 3.5% por el tercer quinquenio,
5% por el cuarto quinquenio y 7.5% por el quinto
quinquenio.

Asimismo, segn seala la misma Ley, la recompra de
las acciones por S/.21.5 millones deber iniciarse a los
cinco aos posteriores a la emisin de las acciones, es
decir a partir del 28 de setiembre de 2017 y con la
aplicacin de los mismos porcentajes para cada quin-
quenio mencionados en el prrafo anterior.

Tomando como premisa las capitalizaciones sealadas
anteriormente y en base a lo establecido en la NIC 32
Instrumentos Financieros: Presentacin dicha deuda
pas a registrarse como un pasivo financiero, conside-
rando la sustancia econmica de la transaccin y no
meramente su forma legal. Esto ltimo conllev a su
vez que las obligaciones financieras se incrementen en
los mismos montos. A su vez, producto del reconoci-
miento de dicha deuda financiera, SEDAPAL recono-
ci una disminucin de la obligacin financiera en
S/.1,302.1 millones al 01 de enero de 2010 como
efecto del costo amortizado, reconociendo los inter-
eses por los aos posteriores de acuerdo al devengado
(reconocimiento de intereses por S/.167.2 millones al
primer trimestre de 2013).

Con referencia al capital adicional, el mismo ascendi
a S/.422.3 millones al cierre de 2012 (S/.489.6 millo-
nes al primer trimestre de 2013), el mismo que recoge
las mayores transferencias del MVCS para el Sistema
Nacional de Saneamiento Urbano por S/.122.6 millo-
nes y S/.5.5 millones correspondiente a la donacin
para el PTAR Carapongo. Asimismo, al primer tri-
mestre de 2013 SEDAPAL transfiri a reserva legal
S/.13.2 millones. Respecto a los resultados acumula-
dos, en el 2012 se registr un ajuste de S/.57.5 millo-
nes correspondiente a regularizaciones imputadas
contra resultados. Asimismo, producto a los ajustes
realizados a los estados financieros correspondiente al
ejercicio 2011 -para fines comparables con los del
2012- se pas de una utilidad de S/.55.3 millones a
una prdida en el ejercicio de S/.436.7 millones, a lo
cual se suman regularizaciones contra resultados por
S/.39.3 millones.

Directorio
A la fecha del presente anlisis, el Directorio de
SEDAPAL se encuentra conformado por cinco miem-
bros (tres miembros al cierre de 2012), los mismos que
han sido nombrados por FONAFE, segn se detalla:

Directorio Cargo
Anibal Ismodes Cascn Presidente
Gustavo De Vinatea Bellatin Vice Presidente
Patricia Elliot Blas Director
Silvia Cecilia Dedios Villaizan Director
Ricardo Palomino Bonilla Director
Fuente: SEDAPAL

Durante el 2012 se dieron varios cambios en el Directo-
rio. En tal sentido, el 11 de junio de 2012 se anunci la
renuncia del seor Juan Carlos Barandiarn al cargo de
Director, quien luego se incorpor a la Gerencia de
Desarrollo e Investigacin. Asimismo, el 12 de julio de
2012 se acept la renuncia del seor Ivn Glvez Del-
gado al cargo de Director. En contraparte, el 02 de
agosto de 2012 se anunci la incorporacin de la seora
Patricia Elliot Blas como Director de SEDAPAL,
mientras que el 13 de setiembre del mismo ejercicio se
anunci el cambio del seor Gustavo De Vinatea Bella-
tin de Director a Vicepresidente del Directorio. Adicio-
nalmente, el 03 de abril de 2013 se nombr al seor
Ricardo Palomino Bonilla y a la seora Silvia Dedios
Villaizan como Directores de SEDAPAL.

El seor Anbal Ismodes Cascn ocupa la Presidencia
del Directorio desde el mes de diciembre de 2011.

Plana Gerencial
A la fecha del presente anlisis, la Plana Gerencial de
SEDAPAL se encuentra conformada por las siguientes
personas:







Nombre Cargo
Rossina Manche Mantero Gerente General
Mara Teresa Ciudad Elogio
Gerente General Alterno
Gerente Financiero
Alfredo Yaez Pajuelo Gerente Comercial
Martn Cha Escudero
Gerente de Logstica y
Servicios (E)
Lucy Henderson Palacios
Gerente Asuntos Legales
y Regulacin
Jorge Kawazo Tokuzo Gerente de Servicios Sur
Rosa Sandoval Guzman Auditor Interno
Vctor De Los Santos Len
Gerente de Recursos
Humanos
Marcos Vargas Medina
Gerente Recoleccin T. y
D.F.
Alberto Villa Garca
Gerente de Servicios
Centro
Humberto Chavarry Arancibia
Gerente de Proyectos y
Obras
Juan Carlos Barandiarn
Rojas
Gerente de Desarrollo e
Investigacin
Yolanda Anda Crdenas Gerente de Produccin
Fuente: SEDAPAL

Durante el 2012 se dieron una serie de cambios en la
Plana Gerencial de SEDAPAL. Segn lo manifestado
por la Compaa, dichos cambios obedecieron en su
mayora a la designacin de titulares, toda vez que
varias de las Gerencias se encontraban encargadas. En
tal sentido, el 12 de junio de 2012 se anunci un cam-
bio en la Gerencia de Desarrollo de Investigacin, el 18
de junio de 2012 se anuncia el cambio de Contador
General, el 22 de junio de 2012 cambia el Auditor
Interno, el 30 de julio de 2012 se anuncia el cambio en
la Gerencia de Servicios Centro, el 31 de julio de 2012
se anuncia el cambio en la Gerencia Financiera, el 27
de setiembre de 2012 se ratific a Mara Teresa Ciudad
Eulogio (quien estaba como Encargada) y se cambi la
Gerencia General Alterna, el 12 de noviembre de 2012
se anuncia el cambio en la Gerencia de Servicios Norte,
el 22 de noviembre se anuncia en cambio en la Geren-
cia de Recoleccin T.D.F. y el 27 de diciembre de 2012
se cambia nuevamente al Contador General.

A lo largo del 2013 SEDAPAL solo anuncia un cambio
en el mes de mayo, el mismo que est relacionado al
retiro de la confianza por parte del Directorio al seor
Oscar Muroya Makino, quien se desempeaba como
Gerente de Logstica y Servicios, entregando la encar-
gatura al seor Martn Cha Escudero, Jefe del Equipo
de Servicios Generales.

Equilibrium considera que si bien los nuevos integran-
tes a la Plana Gerencial son profesionales que pueden
contar con experiencia, es importante que dicha rota-
cin no genere modificaciones ni retrasos en la conti-
nuidad de los Objetivos Estratgicos definidos a largo
plazo para SEDAPAL, los mismos se han venido cum-
pliendo.


SEDAPAL: PLAN ESTRATEGICO, SISTEMA DE
GESTIN, OPERACIONES Y TARIFAS

Los objetivos y metas de SEDAPAL se encuentran
alineados al Plan Estratgico Institucional 2009-2013,
todo ello enmarcado en los lineamientos de polticas
del Sector. Es de sealar que dicho Plan Estratgico fue
adecuado a la Matriz Corporativa Estratgica de
FONAFE, aprobada en Directorio de fecha 08 de julio
de 2010 y ratificado por la Junta General de Accionis-
tas de FONAFE el 15 de febrero de 2011.

El Plan Estratgico Institucional 2009-2013 se encuen-
tra alineado a los objetivos del Sector de Saneamiento y
de FONAFE, cuyos lineamientos de poltica estn
plasmados en el Plan Nacional de Saneamiento 2006-
2015, Plan Estratgico Sectorial Multianual 2008-2015
y Plan Estratgico Institucional de FONAFE 2009-
2013.

El Plan Operativo de SEDAPAL busca estar en lnea
con el Plan Estratgico Institucional 2009-2013, el
mismo que comprende:

Incrementar el acceso a los servicios de agua
potable y alcantarillado.
Mejorar la calidad de los servicios.
Modernizar la gestin de la empresa.
Incrementar la sostenibilidad de los servicios.
Lograr la viabilidad financiera.
Fortalecer la transparencia de la gestin de la
Empresa.

Es de sealar que las metas de los indicadores de agua
no facturada, nuevas conexiones de agua potable y
alcantarillado, rentabilidad patrimonial y relacin de
trabajo inicialmente previstas para el 2012 fueron re-
programadas en la Modificacin del Plan Operativo y
Presupuesto 2012 aprobado mediante Acuerdo de Di-
rectorio N 150-023-2012 de fecha 31 de octubre de
2012. Asimismo, el Informe de Gestin presentado por
SEDAPAL al cierre del ejercicio 2012 toma como
referencia los Estados Financieros disponibles a febrero
2013 preparados internamente de acuerdo a Normas
Internacionales de Informacin Financiera (NIIF), cuya
utilidad neta difiere de manera importante respecto a la
presentada en el informe auditado emitido en el mes de
marzo 2013 bajo Principios de Contabilidad General-
mente Aceptados en Per (de S/.235.9 millones regis-
trados internamente por SEDAPAL a S/.131.7 millo-
nes).

En tal sentido, segn Informe de Gestin de
SEDAPAL, al cierre del ejercicio 2012, alcanz un
cumplimiento global del Plan Operativo Modificado
2012 de 98.15%, segn se detalla:

i. Logro de la Viabilidad Financiera: Dicho objeti-
vo incorpora mediciones de rentabilidad patrimo-
nial, agua no facturada, conexiones activas de agua,
relacin de trabajo y catastro comercial. De esta


manera, durante el 2012 SEDAPAL ejecut accio-
nes buscando incrementar los ingresos y optimizar
costos.

Con relacin a la disminucin del agua no factura-
da, al cierre del ejercicio 2012 SEDAPAL registr
un indicador de 30.8% (34.6% al cierre de 2011).
Dentro de las principales actividades realizadas por
SEDAPAL en torno al logro del objetivo sealado
anteriormente, se encuentran: i) la incorporacin a
la facturacin de 51,997 conexiones, ii) se aument
en 91,995 las conexiones facturadas por lectura y
iii) se implementaron nueve sectores, registrndose
148 sectores bajo control.

Agua No Facturada - SEDAPAL
Volumen
2011
Ejec.
2012
Prog.
2012
Ejec.
Producido 683.2 692.6 682.4
Facturado 447.0 473.5 472.4
% Agua NF 34.6% 31.6% 30.8%
Fuente: SEDAPAL

Dentro del logro de la viabilidad financiera de
SEDAPAL se encuentra mejorar el indicador de
conexiones activas. En tal sentido, al cierre de
2012, las conexiones activas registradas por
SEDAPAL alcanzaron el 95.7%, superando ligera-
mente la meta programada de 95.2%. Respecto a lo
ejecutado en el 2011, se muestra una ligera mejora
(0.9%).

Conexiones Activas - SEDAPAL
Conexio-
nes
2011
Ejec.
2012
Prog.
2012
Ejec.
Total
Catastro
1344,403 1391,227 1386,692
Factura-
dos
1274,720 1324,956 1326,717
% Conex.
Activas
94.8% 95.2% 95.7%
Fuente: SEDAPAL

Dentro de las actividades realizadas por SEDAPAL
en torno al logro del objetivo sealado anteriormen-
te, se encuentran: i) haber reducido en 4,444 las co-
nexiones inactivas, alcanzando las 60,918 conexio-
nes ii) se revis, valid y actualiz en el sistema
comercial la informacin sobre la incorporacin de
las conexiones individuales y masivas, obteniendo
una ejecucin de 100% respecto a lo programado y
iii) se revis la informacin de los suministros en
estado pendiente de conexin y alta sin facturar,
asegurando el cambio de estado en los casos que
corresponda.

Con referencia al indicador Relacin de Trabajo
7
,
al cierre del ejercicio 2012, la ejecucin de dicho

7
Dicho indicador muestra la proporcin de los costos y gastos operaciona-
les netos de depreciacin, provisin pro cobranza dudosa y otros gastos
respecto al total de ingresos operacionales.
indicador
8
fue de 53,4%, ligeramente diferente a la
meta programada de 52.1%.

El objetivo de lograr la viabilidad financiera incor-
pora tambin el mantener el catastro comercial de
agua potable. En tal sentido, a lo largo del 2012
SEDAPAL llev a cabo varias acciones con el fin
de mantener actualizado el catastro comercial de
agua potable, segn se detalla: i) en el OPEN-SGC
se registraron 110,595 cambios catastrales por tari-
fas y unidades de uso registrados en las rdenes de
servicios individuales y requerimientos comercia-
les, as como mediante campaas, ii) la actualiza-
cin catastral realizada en el 2012 comprendi
igualmente 95,040 cambios catastrales por datos de
nombres de clientes y iii) SEDAPAL continu rea-
lizando el mantenimiento de la cartografa digital
mediante el servicio de mantenimiento de cartograf-
a digital de conexiones, de agua, alcantarillado,
vas, manzanas y lotes, el mismo que oper desde la
segunda quincena de mayo de 2012 hasta el 30 de
abril de 2013 y permite la actualizacin de datos al-
fanumricos relacionados a la cartografa digital de
algunos distritos.

ii. Incrementar los Accesos a los Servicios de Agua
Potable y Alcantarillado: Dicho objetivo incorpo-
ra nuevas conexiones de agua potable y alcantari-
llado. De esta manera, al cierre de 2012 SEDAPAL
instal 42,916 nuevas conexiones se agua potable y
36,959 conexiones de alcantarillado, logrando un
cumplimiento de la meta anual de 90.8% y 86.7%,
respectivamente.

Respecto al incremento de conexiones de agua po-
table, la ejecucin alcanzada se sustenta en los si-
guientes proyectos y/o programas:

Programa Ampliacin de la Cobertura: Durante
el 2012 se instalaron 20,995 nuevas conexiones,
habiendo estado por debajo de lo presupuestado
(28,899), sustentado en la demora en los siguientes
proyectos: 1) Esquema Pariachi, la Gloria y San
Juan Ate Vitarte, cuyos retrasos se originaron de-
bido a que la PTAR Santa Clara todava no entra en
operacin, entre otros menores; 2) Esquema Deli-
cias de Villa y Anexos Chorrillos, donde se insta-
laron 1,129 conexiones, mientras que el programa-
do para el ao fue de 3,091 conexiones. Las meno-
res conexiones se sustentan en controversias con los
pobladores en la suscripcin de contratos de co-
nexin, problemas en el saneamiento de la propie-
dad de los pobladores y otros relacionados a la geo-
grafa del terreno mismo; 3) Proyecto Nuevas Habi-
taciones de las Partes Altas de Huaycn en Ate Vi-
tarte, donde se instalaron 1,635 conexiones de agua
en relacin a las 2,776 programadas producto de
problemas en el suministro de energa que no per-
mitieron operar los equipos de bombeo y 4) Proyec-
to Esquema Santa Rosa y Ancn, cuya programa-

8
Segn informacin de los Estados Financieros Reformulados en marzo
2013, se recalcularon los indicadores financieros del Informe de Gestin
en referencia.


cin de conexiones en el 2012 fue de 1,186,
habiendo ocurrido desfases en la implementacin,
las mismas que se terminaron de implantar en el
mes de enero de 2013.

Recepcin de Terceros: Las conexiones prove-
nientes de obras ejecutadas por terceros fueron de
8,458, mayor a la meta programada por SEDAPAL.

Venta Individual: Se alcanz una ejecucin de
13,463 conexiones, superando igualmente la meta
anual.

Con relacin al incremento de conexiones de alcan-
tarillado, segn lo sealado anteriormente, al cierre
del ejercicio 2012 se incorporaron 36,959 nuevas
conexiones, menor a la meta programada de 42,627
conexiones, originado principalmente por las mis-
ma razones detalladas anteriormente en relacin al
agua potable.

iii. Mejorar la Calidad del Servicio: Dicho objetivo
incorpora la micromedicin, presin y continuidad
del servicio. En tal sentido, con el fin de continuar
con la mejora en la calidad del servicio, SEDAPAL
ha venido ejecutando distintos proyectos de amplia-
cin de fuentes y capacidad de tratamiento de agua,
segn se detalla:

Proyecto Planta Huachipa-Ramal Norte: Dicha
obra se encuentra terminada y al cierre de 2012 se
mantena todava en perodo de prueba, la misma
que permitir la ampliacin de la capacidad de tra-
tamiento de agua en 5 m
3
/s y el abastecimiento a
ocho distritos en su primera etapa.

Proyecto Derivacin Huascacocha-Rmac: La
obra se inaugur en junio de 2012, la misma que
permitir incrementar la capacidad de almacena-
miento en 48.63 MM m
3
al ao, con un caudal de
2.6 m
3
/s, durante los meses de estiaje (mayo-
noviembre) al ro Rmac.

Proyecto Optimizacin Lima Norte I: La obra re-
gistr al cierre de 2012 un avance de 82.02% rela-
cionado con obras generales, trabajos de acondicio-
namiento de reservorios, lneas de conduccin, ins-
talacin de tubera y accesorios, construccin de
cmaras de vlvulas, cruces y empalmes y automi-
zacin y control. Estas obras permitirn reducir el
nivel de prdidas tcnicas en la zona norte y mejo-
rar la calidad del servicio incrementando la conti-
nuidad y presin en dicha zona.

Es de sealar que al cierre del ejercicio 2012 el ni-
vel de micromedicin fue de 81.5%, alcanzando un
nivel de 99.3% de la meta programada. Con refe-
rencia a la gestin de la presin del servicio, la cie-
rre de 2012 la misma fue de 23.7 m.c.a., superior a
la meta programada de 22.9 m.c.a., mientras que
por el lado de la continuidad del servicio,
SEDAPAL registr una continuidad promedio de
21.9 horas, alcanzando el 100% de la meta progra-
mada de 21.8 horas.

iv. Fortalecer la Transparencia de la Gestin: Dicho
objetivo incorpora el grado de cumplimiento de la
Directiva de Transparencia. En tal sentido, durante
el 2012 SEDAPAL ha publicado en el portal de
transparencia de informacin todo lo relacionado a
la gestin empresarial.

v. Incrementar la Sostenibilidad de los Servicios:
Dicho objetivo incorpora el tratamiento de aguas
residuales, el desarrollo del plan ambiental, la im-
plementacin del sistema de control interno
(COSO) y la implementacin del Cdigo de Buen
Gobierno Corporativo (CBGC).

Respecto al incremento en el tratamiento de aguas
residuales, durante el 2012 el mismo alcanz un
caudal de 3.13 m
3
/s, habiendo estado por encima de
la meta programada de 2.85 m
3
/s. Segn lo seala-
do por SEDAPAL, el 82% del caudal tratado estuvo
representado por las cinco plantas principales:
PTAR San Bartolo (0.878 m
3
/s), PTAR Puente Pie-
dra (0.546 m
3
/s), PTAR San Juan (0.445 m
3
/s),
PTAR Carapongo (0.450 m
3
/s) y PTAR Ventanilla
(0.246 m
3
/s).

Es de sealar que SEDAPAL viene ejecutando me-
diante la modalidad de Concesin BOT los proyec-
tos Planta de Tratamiento de Aguas Residuales
(PTAR) Taboada y La Chira que permitirn alcan-
zar en un mediano plazo el 100% de tratamiento de
aguas residuales.

PTAR Taboada: Se inici en el mes de febrero de
2011, registrando al cierre del ejercicio 2012 un
avance de 88.67%. Dicho proyecto mantiene como
objetivo eliminar la contaminacin del litoral del
Callao. El caudal promedio de desages a tratar
ser de 14.0 m
3
/s, siendo el mximo diario de 20.3
m
3
/s. Es de sealar que el proyecto inici operacio-
nes en su primera etapa el 08 de febrero de 2013 y
en su segunda etapa el 18 de marzo del mismo ao,
con lo cual estara en capacidad de tratar un volu-
men de 10.5m
3
de agua residual.

PTAR La Chira: Dicho proyecto cuenta con el ex-
pediente tcnico concluido, estando programado el
inicio de obras para junio de 2013. El proyecto tie-
ne como meta el tratamiento de un caudal promedio
de 6.3 m
3
/s de aguas residuales.

Con relacin a la conservacin del medio ambiente,
SEDAPAL mide dicho objetivo a travs del desa-
rrollo del Plan Ambiental, el mismo que alcanz
una ejecucin de 100% durante el 2012.

Con referencia a los avances en los objetivos rela-
cionados a la implementacin del Control Interno y
Cdigo de Buen Gobierno Corporativo, SEDAPAL


ejecut distintas actividades durante el 2012, entre
los que se encuentran la difusin del cdigo de ti-
ca, la aprobacin del nuevo mapa de macroprocesos
(13 en total) y aprob el Manual de Organizacin y
Responsabilidades Especficas (MORE).

vi. Modernizacin de la Gestin: Este objetivo reco-
ge el cumplimiento del programa anual de mejoras
empresariales, que implica acciones para optimizar
la gestin del archivo central y acciones orientadas
a optimizar los sistemas de informacin y comuni-
caciones.

Es de sealar que durante el 2012 SEDAPAL cum-
pli con el 100% de las actividades programadas en
relacin a la optimizacin de la gestin del archivo
central, entre las que se encuentran la supervisin y
verificacin de la ejecucin de tres procesos de ra-
cionalizacin del acervo documentario de los archi-
ves de gestin de los equipos (ERCP, EP y ELC), el
ordenamiento documental de 270 metros lineales, el
desarrollo de un inventario general de la documen-
tacin del archivo central entre otros.

Respecto a las acciones para optimizar los sistemas
de informacin y comunicaciones, durante el 2012
SEDAPAL consolid la renovacin de su platafor-
ma de telecomunicaciones propias migrando de una
tecnologa ATM de 34 Mbps hacia una red basada
en equipos IP-MPLS de 200 Mbps, manteniendo
una administracin centralizada desde el Centro de
Control de Telecomunicaciones ubicado en el Cen-
tro Operativo de La Atarjea. Asimismo, SEDAPAL
dio inicio a la implementacin del ISO 27001 - Sis-
tema de Gestin de la Seguridad de la Informacin
con alcance a la Gerencia de Produccin, entre
otros para continuar mejorando dicho objetivo.

Sistemas de Gestin
SEDAPAL ha estado inmersa en la bsqueda de mo-
dernizar y hacer eficiente la gestin de la Empresa. En
la bsqueda de dicho objetivo, ha implementado a lo
largo de los ltimos ejercicios el Sistema de Gestin
Integrado, el Cdigo de Buen Gobierno Corporativo y
la implementacin del Sistema de Control Interno -
COSO. El Sistema de Gestin Integrado, es el conjun-
to de actividades coordinadas para dirigir y controlar
los procesos establecidos en los alcances, basados en
la norma ISO 9001:2008 (calidad), ISO 14001:2004
(Medio Ambiente) y OHSAS 18001:2007 (seguridad
y salud en el trabajo).
Alcance ISO 9001: Norma de calidad relacionada
al proceso de tratamiento de agua proveniente de
fuentes superficiales, desde la captacin del ro
Rmac hasta la cmara de distribucin de la Planta
N 2.
Alcance ISO 14001: Procesos en el centro opera-
tivo principal La Atarjea que incluye captacin,
tratamiento y almacenamiento, rebombeo de agua,
actividades de extraccin de aguas subterrneas,
entre otros.
Alcance OHSAS 18001: Relacionado a los proce-
sos en el centro operativo principal La Atarjea co-
rrespondiente a la operacin y mantenimiento de
planta, laboratorios de planta, evaluacin de cali-
dad de agua potable, evaluacin de aguas residua-
les, entre otros.

En Sesin de Directorio de SEDAPAL de fecha 09 de
julio de 2008 se aprob el Cdigo de Buen Gobierno
Corporativo y el Plan de Estrategias y Metas para su
implementacin, el mismo que consta de 32 princi-
pios. Adicionalmente, en el ejercicio 2009 SEDAPAL
suscribi el Acuerdo de Cooperacin Tcnica con la
Corporacin Andina de Fomento CAF con la finali-
dad de fomentar dichas prcticas con el apoyo de la
Cooperacin Espaola. Es de sealar igualmente que
en el mes de mayo de 2012 SEDAPAL contrat a la
empresa Pacific Credit Rating con el fin de que valide
la auto calificacin de 26 principios a travs del cues-
tionario emitido por la SMV respecto al cumplimiento
del Buen Gobierno Corporativo. En tal sentido, se
valid la auto calificacin de 26 principios, alcanzan-
do aproximadamente el 81.5% del puntaje mximo.
Esto ltimo permiti a SEDAPAL recibir el recono-
cimiento de la Bolsa de Valores de Lima en el mes de
julio de 2012.

No obstante que la implementacin en s representa
un avance por adoptar las mejores prcticas de des-
empeo empresarial, ste tiene aun muchos aspectos
por desarrollar. El informe denominado Anlisis del
Cumplimiento Efectivo por las Empresas Pblicas del
Cdigo Marco de Buen Gobierno Corporativo de
Empresas del Estado, elaborado por IAAG Consultor-
a & Corporate Finance, seala que las empresas del
Estado -en la que se incluye a SEDAPAL- estn ale-
jadas de la aplicacin real e implementacin efectiva
de los Principios contenidos dentro del Cdigo Marco.
El informe establece una relacin de principios priori-
tarios que la Empresa debe concentrarse como: i)
Objetivos de la Empresa de Propiedad Estatal (EPE)
ii) Junta General y otras formas de participacin de
los accionistas iii) Mecanismos de designacin de los
Directores iv) Polticas relativas a independencia de
los Directores, entre otros.

Es de sealar que desde el 2008, SEDAPAL viene
realizando de forma sistemtica la implementacin de
los lineamientos del Sistema de Control Interno. Co-
mo resultado del diagnstico de la estructura de con-
trol interno, se desprenden debilidades y aspectos a
implementar en los cinco componentes en el marco de
referencia integrado COSO
9
, los mismos que vienen
siendo trabajados activamente por SEDAPAL.

Operaciones
El objeto de SEDAPAL es la prestacin de servicios
de saneamiento. Las fuentes de abastecimiento de la
Ciudad de Lima y Callao que administra SEDAPAL
se categorizan en dos tipos: superficial y subterrnea,
las mismas que estn conformadas de la siguiente
mantera:


9
Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission


1. Tres plantas de tratamiento de agua potable (dos
ubicadas en La Atarjea y una en la zona del rio
Chilln, la misma que est a cargo del operador
Consorcio Agua Azul S.A.).
2. 370 pozos tubulares disponibles para la extraccin
de aguas subterrneas (342 operan a cargo de
SEDAPAL y 28 por el operador Consorcio Agua
Azul S.A.).

Al cierre del ejercicio 2012, la produccin conjunta
fue de 682.4 MM m
3
(683.2 MM m
3
en el 2011),
distribuidos de la siguiente manera:


Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

Sistema de Produccin de Agua Potable: El sistema
de agua potable se conforma por tres procesos: capta-
cin y almacenamiento, produccin y distribucin,
segn se detalla:

Lagunas y Represas: Los recursos hdricos provie-
nen principalmente de las cuencas del ro Rmac y
cuenca alta del ro Mantaro donde se ubican las la-
gunas del sistema Marcapomacocha. Las cuencas de
los ros Chilln y Lurn aportan volmenes menores
en relacin a las otras cuencas. Los embalses de re-
gulacin estacional que permiten afianzar el caudal
del ro Rmac comprenden 19 lagunas y cuatro re-
presas con una capacidad til de almacenamiento de
330.95 MM de m
3
. Es de sealar que durante el
2012 el sistema Marcapomacocha increment su
capacidad de almacenamiento de 157 a 206 MM de
m
3
debido a la puesta en operacin del Proyecto De-
rivacin Huascacocha-Rmac con una capacidad de
48.6 MM de m
3
que permitir un caudal adicional de
2.6 m
3
/s en poca de estiaje. La capacidad de alma-
cenamiento de las lagunas ubicadas en la cuenca del
ro Santa Eulalia asciende a 77 MM m
3
, mientras
que el embalse de la presa de Yuracmayo tiene una
capacidad de 48 MM de m
3
. Es de sealar que en el
mes de mayo de 2012 el nivel de almacenamiento
alcanzado fue de 270.48 MM de m
3
, permitiendo a
SEDAPAL asegurar adecuados niveles de continui-
dad del servicio durante la poca de estiaje.

SEDAPAL capta las aguas del ro Rmac a travs de
dos bocatomas ubicadas en la Atarjea con una capa-
cidad de 15 y 20 m
3
/s, respectivamente. El promedio
captado en el 2012 fue de 33.3 m
3
/s nivel que inclu-
ye descargas reguladas de las lagunas de almacena-
miento de Santa Eulalia, Marcapomacocha y San
Mateo. Es de sealar que el alto nivel de contamina-
cin del ro Rmac hace que SEDAPAL tenga que
asumir crecientes costos de tratamiento de aguas
superficiales.

Produccin a travs de Fuentes Superficiales y
Subterrneas: La fuente superficial se procesa en
dos plantas de tratamiento de agua potable con ca-
pacidad conjunta de 17.5 m
3
/s ubicadas en La Atar-
jea, en la margen izquierda del ro Rmac y una
planta de tratamiento con una capacidad de 2.5 m
3
/s
ubicada en la margen izquierda del ro Chilln, ac-
tualmente administrada por el Consorcio Agua Azul
S.A.

Las fuentes subterrneas se encuentran formadas por
370 pozos disponibles, ubicados en Lima y Callao.

A lo largo del 2012, el nivel de produccin de agua
potable fue de 682.4 MM de m
3
, equivalente a un
caudal promedio de 21.6 m
3
/s, correspondiendo 17.9
m
3
/s a la produccin de Plantas y 3.7 m
3
/s a la ex-
traccin de aguas subterrneas.

Distribucin de Agua Potable: Al cierre del ejerci-
cio 2012, SEDAPAL cuenta con 13,375 Km de re-
des, de los cuales 705 Km corresponden a redes
primarias (tuberas cuyos dimetros son de 350 mm
a 1,800 mm), los cuales son complementados con
estaciones reductoras de presin, reservorios de re-
gulacin y otros. Los otros 12,670 Km corresponden
a redes secundarias con dimetros menores a 350
mm, que en total permiten conducir el agua potable
desde los puntos de produccin o almacenamiento
hasta los distritos de Lima y Callao.

Con el fin de asegurar una adecuada distribucin,
SEDAPAL dispone de una capacidad total de alma-
cenamiento de 882 M m
3
, de los cuales 328 M m
3

corresponden a 16 reservorios del sistema primario
y 554 M m
3
a 849 reservorios del sistema secunda-
rio.

Es de sealar que al cierre de 2012, la presin prome-
dio fue de 23.7 m.c.a., mientras que la continuidad del
servicio fue de 21.8 horas promedio.

Sistema de Alcantarillado: Dicho sistema comprende
los procesos de recoleccin, tratamiento y disposicin
final de aguas residuales, para lo cual SEDAPAL
cuenta con una red de colectores secundarios y prima-
rios, cmaras de desage, lneas de impulsin y plan-
tas de tratamiento de aguas residuales.

Sistema de Recoleccin Secundario y Primario: Al
cierre de 2012, la longitud de redes de alcantarillado
es de 11,986 Km, la misma que se increment en
2,320 Km durante el ltimo quinquenio. El sistema
de recoleccin secundario se encuentra conformado
por una red de colectores con dimetros menores a
350 mm, siendo la longitud de estas redes de 11,119
Km al cierre de 2012. El sistema de recoleccin
primario, por su lado, se encuentra conformado por
16 colectores principales con dimetros que varan
Plantas La
Atarjea
79%
Planta Chilln
4%
Pozos Sedapal
14%
Pozos Chilln
3%
Distribucin de la Produccin por Fuentes de
Abastecimiento al cierre de 2012 (en MM m3)


de 350 mm a 2,400 mm con una longitud de 867
Km al cierre de 2012. Es de sealar que dicha red
colectora se complementa con cmaras de bombeo
de desages, lneas de impulsin y una lneas de
conduccin presurizada de 33.2 Km de longitud que
transporta las aguas residuales a la Planta de Aguas
Residuales de San Bartolo.

Plantas de Tratamiento de Aguas Residuales: El
proceso de tratamiento se realiza en 19 plantas de
tratamiento de aguas residuales (PTAR), siendo las
de mayor capacidad San Bartolo, Puente Piedra, San
Juan y Ventanilla que representan aproximadamente
el 83% del total del caudal tratado.

Tarifas
La SUNASS es el organismo encargado de conducir
el Sistema Tarifario, regulando y controlando su apli-
cacin en las EPS municipales, pblicas, privadas y
mixtas, teniendo en consideracin el Plan Maestro
Optimizado presentado por cada EPS. La determina-
cin de tarifas, segn el artculo 29 de la Ley N
26338, se gua por los principios de eficiencia econ-
mica, viabilidad financiera, equidad social, simplici-
dad y transparencia. La tarifa se fija para un perodo
de cinco aos. La frmula tarifaria debe asegurar una
cobertura del costo medio de mediano plazo de la
empresa de servicios, el cual se determina aplicando
un enfoque de flujo de caja descontado, el mismo que
es calculado sobre la base de las proyecciones econ-
micas financieras previstas para los primeros cinco
aos del Plan Maestro Optimizado de cada EPS. La
tarifa media de mediano plazo que corresponda a un
perodo quinquenal ser igual al CMP del mismo
perodo. Es de sealar que las tarifas determinadas
tienen el carcter de tarifas mximas y corresponden a
los servicios de agua potable y alcantarillado.

El proceso de aprobacin de las tarifas se inicia con la
presentacin a la SUNASS del PMO que debe elabo-
rar la Empresa Prestadora de Saneamiento. El PMO es
una herramienta regulatoria para determinar las
frmulas tarifarias, las estructuras tarifarias y las
metas de gestin para los servicios de agua potable y
alcantarillado.

El 06 de mayo de 2012 se public oficialmente la
nueva estructura tarifaria de agua potable y alcantari-
llado, por efecto de la variacin acumulada del ndice
de Precios al por Mayor del perodo entre abril 2011 a
abril 2012, con un incremento de 3.081% que se viene
aplicando desde mayo de 2012. Asimismo, el 21 de
julio de 2012 se public oficialmente la nueva estruc-
tura tarifaria, que determina el incremento tarifario de
2.4% a los servicios de agua potable y alcantarillado
(sin incluir cargo fijo), para financiar los pagos al
Concesionario del Proyecto PTAR La Chira.

Equilibrium considera que el marco regulatorio se
encuentra definido y existen algunos precedentes en el
pas de una apropiada aplicacin de la regulacin para
empresas de saneamiento. No obstante, en el caso de
SEDAPAL la aprobacin de las frmulas tarifarias,
estructuras tarifarias y metas de gestin presentan una
historia de dificultades y de desacuerdos tcnicos que
se resumen a continuacin:

Las tarifas para el quinquenio 2006-2010, as como
las frmulas tarifarias, estructuras tarifarias y metas
de gestin de SEDAPAL fueron aprobadas de oficio
por el Consejo Directivo de la SUNASS, despus
que la empresa retirara el PMO que haba presenta-
do ante SUNASS por desacuerdos suscitados con el
organismo regulador. A pesar de lo anterior,
SEDAPAL en el perodo sealado aplic la estruc-
tura tarifaria y los incrementos por variacin de pre-
cios previstos para el quinquenio, de acuerdo a la
resolucin emitida por SUNASS.

En el 2009 SEDAPAL inici el proceso para la
aprobacin del reajuste tarifario para el perodo
2010-2015, solicitando un reajuste de la tarifa de
10.26% para cada uno de los tres primeros aos del
quinquenio, a fin de atender las inversiones previs-
tas y mantener el equilibrio financiero de la Empre-
sa. Despus que el Consejo Directivo de la
SUNASS publicara el Proyecto de Resolucin y
sometiera a audiencia pblica el proyecto de la
frmula tarifaria, estructura tarifaria y metas de ges-
tin de SEDAPAL, el rgano regulador aprob me-
diante Resolucin N 018-2010-SUNASS-CD del
14 de abril de 2010 la frmula y nueva estructura
tarifaria, as como las metas de gestin. La tarifa
considerada para los prximos cinco aos contem-
plaba un reajuste anual de 2%, 2% y 2.3% para el
primer, segundo y tercer ao, as como una nueva
estructura tarifaria con rangos y mtricas especficas
contenidos en el plan definitivo elaborado por
SUNASS, los cuales difieren con lo solicitado por
SEDAPAL.

El 07 de mayo de 2010, SEDAPAL interpuso recur-
so de reconsideracin en funcin a argumentos rela-
cionados con los planes de inversin, costos de capi-
tal, mtricas de gestin entre otros. SUNASS aprob
en parte el recurso de reconsideracin presentado
por SEDAPAL, mediante Resolucin N 026-2010-
SUNASS-CD, del 18 de junio de 2010, modificando
los incrementos tarifarios a 3.2%, 2% y 2% corres-
pondientes al primer, segundo y tercer ao del quin-
quenio regulatorio.

Habindose agotado los mecanismos establecidos en
el marco regulatorio para atender la diferencias susci-
tadas entre el regulado y el regulador, la aplicacin de
la nueva tarifa es de carcter obligatorio para el regu-
lado. En este sentido SEDAPAL aplic a partir de
junio de 2010, la nueva Frmula Tarifaria, Estructura
Tarifaria y Metas de Gestin aprobada por Resolucin
N 026-2010-SUNASS-CD de fecha 11 de junio de
2010. El reajuste tarifario efectuado fue de 3.2%.

No obstante lo anterior, el 10 de setiembre de 2010
SEDAPAL solicit se declare la nulidad de la Resolu-
cin Administrativa N 026-2010-SUNASS-CD rela-
cionada al cumplimiento de las Metas de Gestin


vinculada a la Frmula Tarifaria y a la constitucin
del Fondo Exclusivo de Inversiones.

A criterio de SEDAPAL los principales aspectos de
controversia son los siguientes:
Sobreestimacin de las Metas de Gestin, sobre
todo de nuevas conexiones de agua potable y al-
cantarillado.
Altas exigencias en la reduccin de agua no factu-
rada.
Incrementos tarifarios insuficientes para atender
obligaciones de la Empresa y generar recursos de
contrapartida para inversiones.
Imprecisiones en la metodologa de tasa de des-
cuento.

A la fecha de anlisis la Demanda no ha sido resuelta,
encontrndose SEDAPAL ya inmerso en la elabora-
cin del nuevo Plan Maestro en el que se proyectan
obras de agua y alcantarillado para Lima y Callao,
para lo cual se estar planteando un incremento tarifa-
rio que permita a esta ltima atender las inversiones
proyectadas, as como las obligaciones derivadas de
los compromisos financieros asumidos.


EJECUCION DE PROYECTOS, INVERSIONES
PROGRAMADAS Y FIDEICOMISOS
DE SEDAPAL

El presupuesto de inversiones durante el 2012 ascen-
di a S/.413.7 millones, el mismo que fue aprobado
mediante Acuerdo de Directorio N 150-023-2012 de
fecha 31 de octubre de 2012, esto en el marco de la
modificacin del Plan Operativo y Presupuesto 2012.

En tal sentido, durante el 2012 la ejecucin del presu-
puesto de inversiones ascendi a S/.266.3 millones, de
los cuales el 57% estuvo relacionado con el objetivo
de incrementar el acceso a los servicios de agua pota-
ble y alcantarillado, el mismo que se viene cumplien-
do a travs de la ejecucin de los proyectos de am-
pliacin de la cobertura de servicios.

Proyectos de Inversin Orientados a la Amplia-
cin de la Cobertura: Durante el 2012 se culmi-
naron seis proyectos de ampliacin de cobertura,
los mismos que significan una ejecucin acumula-
da durante el 2012 de S/.162.8 millones. Asimis-
mo, al cierre de 2012 se registraron seis proyectos
en ejecucin, los mismos que significaron inver-
siones de S/.306.7 millones acumuladas.
SEDAPAL estima que dichas inversiones estaran
culminando en el presente ejercicio, al trmino del
cual estaran aportando un total de 26,720 co-
nexiones de agua potable y 27,214 conexiones de
alcantarillado.

Adicionalmente, SEDAPAL cuenta con proyectos
orientados a la ampliacin de la cobertura que se
encuentran en etapa de pre inversin y de expe-
diente tcnico. Dentro de los principales proyectos
(costos mayores a S/.50 millones) se encuentran:
Proyectos de Inversin Orientados a Mejorar la
Calidad del Servicio: Se encuentra conformado
por seis obras:

1. Obras Complementarias a la Planta Hua-
chipa y Ramal Norte: Si bien el proyecto de
la Planta de Tratamiento Agua Potable Hua-
chipa culmin en el 2011, a la fecha se vienen
ejecutando obras complementarias que com-
prenden proyectos de acondicionamiento y
mejora del sistema de almacenamiento y bom-
beo, instalacin de lneas de conduccin para
conectar al Ramal Norte y sistemas de automi-
zacin y control. Dicho proyecto asciende a
S/.165.6 millones, financiado con endeuda-
miento externo (JICA PE P30) y recursos pro-
pios. Dicha obra se inici en agosto de 2010 y
al cierre del ejercicio 2012 se han ejecutado
S/.146.0 millones.

2. Proyecto Derivacin Huascacocha-Rmac:
Las obras del proyecto terminaron en el mes
de junio de 2012, la misma que viene siendo
operada por la Empresa Peruana de Aguas
S.A. (EPASA), quien la construy mediante
concesin privada. Dicho proyecto ha permiti-
do incrementar el caudal del ro Rmac en
poca de estiaje en aproximadamente 2.6 m
3
/s.

3. Programa de Optimizacin de los Sistemas
de Agua Potable y Alcantarillado en el rea
de influencia Huachipa y reas de drenaje
de los colectores Comas y Chilln - Fortale-
cimiento de Capacidades de Gestin en Li-
ma Metropolitana y Ramal Norte I: Dicho
proyecto mantiene como objetivo rehabilitar y
renovar las redes de agua potable y alcantari-
llado en la zona norte de Lima (distritos de
Comas, Independencia, Los Olivos y San
Martn de Porres) con el fin de reducir las
prdidas de agua. En tal sentido, las obras de
los Lotes 1 y 3 se encuentran en ejecucin y
comprenden la sectorizacin de los sistemas
de agua potable, reforzamiento hidrulico de
sectores de redes secundarias de agua potable
y alcantarillado complementarias para su in-
terconexin al sistema primario existente, la
actualizacin del catastro tcnico, entre otros.
Al cierre del ejercicio 2012, la ejecucin acu-
mulada del proyecto es de S/.96.8 millones, de
los cuales S/.72.3 millones se ejecutaron en el
2012. Es de sealar que el costo estimado del
proyecto es de US$171.5 millones, financiado
con prstamos del JICA por US$50 millones,
KfW por US$50 millones, BIRF por US$54.5
millones y con recursos propios (US$17 mi-
llones).

4. Optimizacin de la Infraestructura de los
Sistemas de Agua Potable y Alcantarillado
Lima Norte II: El proyecto busca mejorar el
sistema de distribucin, recoleccin y la ges-
tin operacional en los sectores de distribucin


que son parte de los distritos de Carabayillo,
Callao, Comas, Los Olivos, San Martn de Po-
rres, Puente Piedra y Ventanilla con el fin de
reducir el nivel de prdidas en dichas zonas.
Dicho proyecto, que ha sido declarado viable,
estara prximo a iniciar la etapa de inversin.
El costo total del proyecto se estima en
US$148.0 millones que sera financiado con
prstamos externos, habindose ya concretado
con el JICA por US$65 millones, estando en
proceso las gestiones con KfW por US$24 mi-
llones y BIRF por US$55 millones, mientras
que SEDAPAL aportara US$4 millones.

5. Proyecto Planta de Tratamiento de Aguas
Residuales Taboada y Emisario Submarino:
Dicha obra contempla la construccin de la
planta de tratamiento de aguas residuales en el
Fundo Taboada Provincia Constitucional del
Callao y se complementa con un Emisor Sub-
marino de 3.7 Km de longitud y 3,000 mm de
dimetro. El proyecto se viene ejecutando me-
diante concesin privada y al cierre de 2012
presenta un avance fsico de 91.7%. La puesta
en operacin del proyecto permitir tratar un
caudal promedio de 14 m
3
/s.

6. Planta de Tratamiento de Aguas Residuales
y Emisario Submarino La Chira: La planta,
localizada en Chorrillos, tendr un caudal
promedio de 6.3 m
3
/s de desages y un caudal
mximo horario proyectado de 11.3 m
3
/s. di-
cho proyecto se viene ejecutando mediante
concesin privada. Las obras se estarn ini-
ciando entre el primer y segundo trimestre de
2013.

Proyectos en Preparacin para su Ejecucin
Mediante Asociacin Pblico Privada: Com-
prende varios proyectos, entre los que se encuen-
tran la provisin de servicios de saneamiento para
los distritos sur de Lima, las obras de cabecera y
conduccin para el abastecimiento de agua potable
para Lima, la regulacin del ro Chilln para el
abastecimiento de agua para Lima y los estudios
de investigacin en alianza con instituciones ale-
manas.

Es de sealar que las inversiones de SEDAPAL se han
financiado principalmente con recursos propios y
endeudamiento externo. Respecto a los aportes del
MVCS, es de sealar que si bien a lo largo del 2011 se
dieron algunos retrasos en los mismos, lo cual inclu-
sive lleg afectar la caja de la Compaa en su mo-
mento, a la fecha se han concretado varias transferen-
cias. Es as que al 31 de marzo de 2013, SEDAPAL
registra en la partida de Capital Adicional S/.489.5
millones correspondiente a transferencias del MVCS
Sistema Nacional de Saneamiento Urbano (S/.294.2
millones al cierre de 2012).



Fideicomisos
SEDAPAL ha suscrito dos contratos de Fideicomisos
para atender los compromisos financieros asumidos,
cediendo a los patrimonios fideicometidos el 100% de
los fondos recaudados por la Empresa, segn se deta-
lla:

Fideicomiso de Administracin de Fondos:
10
El
patrimonio autnomo est integrado por los dere-
chos de cobranza de los servicios de agua potable y
alcantarillado, recaudados exclusivamente por
INDRA con el objeto de garantizar el cumplimiento
oportuno de las obligaciones que la Empresa man-
tiene con el MEF (constituidas por las operaciones
de endeudamiento externo celebradas por la Re-
pblica del Per, as como las deudas provenientes
de los crditos con FONAVI y COLFONAVI y que
se registran en el balance de la Empresa). Al 31 de
diciembre de 2012, el Fideicomiso registr activos
conformados por caja y bancos ascendentes a
S/.42.4 millones, de los cuales S/.41.0 corresponden
a aportes en efectivo.

Fideicomiso de Recaudacin: El objeto de la cons-
titucin de dicho fideicomiso de recaudacin es el
de servir como medio de pago y garanta de las
Obligaciones Garantizadas que asuma SEDAPAL
en virtud de los Contratos de Concesin suscritos
con empresas privadas, cualquier endeudamiento
por concepto de operaciones de financiamiento sin
garanta del Estado, emisiones de ttulos de deuda,
prstamos bajo cualquier modalidad y que se adhie-
ra al Fideicomiso mediante la suscripcin de un
anexo. El diseo del Fideicomiso considera la posi-
bilidad de incorporar varios Fideicomisarios en el
tiempo. Bajo el Contrato, SEDAPAL cede de mane-
ra irrevocable al Fideicomiso de Recaudacin la to-
talidad de sus cobranzas a travs del sistema banca-
rio para cumplir con las Obligaciones Garantizadas.

El 07 de enero de 2011 se firm un anexo al Contra-
to de Fideicomiso de Recaudacin en el cual las par-
tes acuerdan incluir como Fideicomisario a La Plan-
ta de Tratamiento de Aguas Residuales Taboada
S.A. (PTAR Taboada) y consecuentemente PTAR
Taboada se adhiere como Fideicomisario al Contra-
to, el mismo que tendr a su cargo el Proyecto
PTAR Taboada que consisten en el diseo, finan-
ciamiento, construccin, operacin y mantenimiento
del proyecto Planta de Tratamiento de Aguas Resi-
duales Taboada.

El 03 de febrero de 2012, si firm el anexo La Chi-
ra, por el cual las partes acordaron incorporar como
Fideicomisario a la Concesionaria la Chira S.A.
quien tiene a su cargo el proyecto La Chira que con-



10
El 12 de febrero de 2009 se suscribi el Contrato de Fideicomiso de
Administracin de Fondos entre SEDAPAL en calidad de Fideicomitente
y el MEF a travs de la Direccin Nacional de Endeudamiento Pblico y
de la Oficina General de Administracin en calidad de Fideicomisario,
con la participacin de COFIDE como Fiduciario.



sisten en el diseo, financiamiento, construccin,
operacin y mantenimiento del proyecto Planta de
Tratamiento de Aguas Residuales y Emisario Sub-
marino La Chira.

Al 31 de diciembre de 2012, el Fideicomiso de Re-
caudacin registr activos por S/.206.3 millones, los
mismos que corresponden a saldos en caja, mientras
que los pasivos alcanzaron los S/.198.9 millones
correspondientes a cuentas por pagar a SEDAPAL.


ADOPCIN DE NIIF Y RECTIFICACIN DE
ESTADOS FINANCIEROS DE SEDAPAL

Mediante Resolucin N 102-2010-EF/94.01.1 de
fecha 14 de octubre de 2010, la SMV dispuso que
todas las personas jurdicas que se encuentren bajo su
supervisin debern preparar sus estados financieros
con observancia plena de las NIIF. No obstante,
SEDAPAL manifest que no logr terminar con la
preparacin de los Estados Financieros al 31 de di-
ciembre de 2011 con observancia plena de las NIIF.

Los Auditores Externos de SEDAPAL se abstuvieron
de emitir una opinin con respecto a los Estados Fi-
nancieros del ejercicio 2011. Los motivos fueron
diversos, principalmente por encontrar debilidades
significativas en el sistema de control interno de
SEDAPAL, que conllevan un riesgo de contener
imprecisiones o errores de importancia relativa, ya sea
por fraude o error. Otro aspecto importante sobre el
cual el Auditor bas su abstencin de opinin, fue la
ausencia de la razonabilidad en la adopcin por pri-
mera vez de las NIIF, expresando lo siguiente: No
nos ha sido posible obtener suficiente evidencia apro-
piada de auditora, sobre la definicin, reconocimien-
to, medicin y revelacin, con observancia plena de
las NIIF, que ha efectuado SEDAPAL, en todos los
activos, pasivos, patrimonio neto, ingresos y gastos,
que conforman sus estados financieros al 31 de di-
ciembre de 2011 ().
11


Producto de lo anterior y dado el tiempo adicional
que le tomar a SEDAPAL levantar las observaciones
realizadas por el Auditor Externo respecto a las cifras
del ejercicio 2011, con el fin de poder adoptar plena-
mente las NIIF, la SMV, en carta de fecha de 24 de
enero de 2013 comunic que concede a SEDAPAL la
excepcin solicitada por esta ltima en el sentido de
que recin en la informacin financiera auditada
anual que presente al 31 de diciembre de 2013 se
apliquen plenamente las NIIF; en consecuencia, la
informacin financiera, trimestral o auditada anual
que SEDAPAL presente hasta esa fecha se deber
elaborar de acuerdo con los Principios de Contabili-
dad Generalmente Aceptados en el Per. Dicha ex-
cepcin se mantendr vigente siempre y cuando
FONAFE contine como accionista de SEDAPAL.


11
Dictamen de Auditores Independientes del 16 de abril de 2012: Guti-
rrez Ros y Asociados S. Civil de R. L.
En base a lo anteriormente expuesto, Equilibrium
bas la opinin de la situacin financiera de
SEDAPAL en los estados financieros presentados por
la Empresa al 31 de diciembre de 2011 bajo el princi-
pio de buena fe.

A partir de lo anteriormente expuesto, SEDAPAL ha
estado inmerso en el levantamiento de las salvedades
contenidas en el dictamen de los Estados Financieros
del ejercicio 2011. Para ello no solo ha estado traba-
jando estrechamente con el Auditor Externo, sino que
SEDAPAL tambin solicit, en el mes de abril de
2012, los servicios de PWC con el fin de que puedan
asistir al Equipo de Contabilidad General de la Geren-
cia de Finanzas en la preparacin de los Estados Fi-
nanciero bajo las NIIF. Es as que el 22 de octubre de
2012, PWC complet el trabajo de asistencia, entre-
gando un proyecto de los Estados Financieros de
acuerdo a lo trabajado hasta ese momento (que no
llega a concretar la adopcin plena de las NIIF) y que
consigna la informacin pendiente de ser procesada y
requerida para cumplir con los requerimientos de las
NIIF. La ltima versin que se nos fue proporcionada
incorporaba todava discrepancias entre las polticas
adoptadas y los requerimientos de las NIIF, entre las
que se encontraban la estimacin de la vida til de
ciertos bienes de inmuebles, maquinaria y equipo,
algunas precisiones en la descripcin de las notas a los
Estados Financieros y algunas observaciones al trata-
miento contable de las concesiones.

A lo sealado en el prrafo anterior, se suma que
SEDAPAL ha trabajado a lo largo del 2012 conjun-
tamente con los Auditores Externos a fin de levantar
las observaciones efectuados por estos ltimos en la
revisin de los Estados Financieros del ejercicio 2011,
habiendo sido subsanadas algunas de ellas. Segn
Informe Especial sobre el Seguimiento de Salvedades
Contenidas en el Dictamen de los Estados Financieros
al 31 de diciembre de 2011 de fecha 17 de diciembre
de 2012, elaborado por los Auditores Externos Guti-
rrez Ros y Asociados, se detalla:

Debilidades en el Sistema de Control Interno de
SEDAPAL
Se observa que el sistema de control interno presen-
taba debilidades significativas en la preparacin y
presentacin de los Estados Financieros.
Avances: Al primer semestre de 2012, SEDAPAL
haba adoptado 70 medidas correctivas, de las cuales
32 se haban implementado, mientras que las 38 res-
tantes se encontraban en proceso. Es de sealar que
con la documentacin presentada por SEDAPAL al
Auditor Externo se evidencia el esfuerzo por subsa-
nar dicha observacin. En el Dictamen a los Estados
Financieros 2012, el Auditor Externo hace nfasis
que SEDAPAL se encuentran en pleno proceso de
implementacin de la estructura del sistema de con-
trol interno, implementado de acuerdo al diagnsti-
co efectuado por la consultora Ernst & Young.




Adopcin por Primera Vez de las NIIF
El Auditor Externo indic que no le fue posible sa-
tisfacerse de la razonabilidad de la aplicacin, por
primera vez, de las NIIF, ntegras y vigentes en los
Estados Financieros de SEDAPAL al 31 de diciem-
bre de 2011 y en la reestructuracin de los Estados
Financieros al 31 de diciembre de 2010 y 01 de ene-
ro de 2010 con la aplicacin uniforme de dichas
normas.
Avances: La salvedad del Dictamen sobre la aplica-
cin por primera vez de las NIIF, ntegras y vigen-
tes, en los Estados Financieros de SEDAPAL al 31
de diciembre de 2011 se encuentra en la fase final,
por lo tanto, al momento del Informe Especial, se
encontraban en proceso de subsanacin.

Razonabilidad del Saldo Neto de Propiedades,
Planta y Equipo
El Auditor Externo indic que no le fue posible sa-
tisfacerse de la razonabilidad del saldo neto de la
cuenta Propiedades, Planta y Equipo de S/.6,004.6
millones al 31 de diciembre de 2011, en base princi-
palmente a los criterios de la NIC 16 y la NIC 36.
Avances: La salvedad del Dictamen se encontraba
para la validacin o modificacin por parte de con-
sultores externos, razn por la que, al momento del
Informe Especial, se encontraba en proceso de sub-
sanacin.

Obras Financiadas con Recursos del FONAVI y
Recibidas por SEDAPAL durante el perodo
1993 al 2002
El Auditor Externo indic que al 31 de diciembre de
2011 SEDAPAL mantena registradas en la partida
de Inmuebles, Maquinaria y Equipo, 440 obras por
un valor de S/.298.7 millones, las mismas que fue-
ron financiadas con recursos del FONAVI y recibi-
das por SEDAPAL durante el perodo 1193 al 2002
y contabilizadas con incremento del capital social,
por considerarlas como una contribucin no reem-
bolsable. Teniendo en cuenta la conformacin del
MEF, de fecha 24 de febrero de 2012, al 31 de di-
ciembre de 2011, el patrimonio neto de SEDAPAL
estara en exceso en S/.298.7 millones y tendra de-
udas al rea de cobranzas del MEF FONAVI en
Liquidacin no registradas en sus Estados Financie-
ros por S/.730.8 millones.
Avances: A la fecha del Informe Especial, dicha
situacin continuaba igual a la expuesta en la salve-
dad, estando pendiente de subsanacin.

No Registro de Provisiones por Deuda Tributaria
del Perodo 2001 al 2005
El Auditor Externo indic que al 31 de diciembre de
2011 SEDAPAL no haba registrado provisiones por
la deuda tributaria correspondiente al perodo 2001
al 2005 por S/.21.5 millones dado que en el Proceso
de Accin Contencioso Administrativo, de fecha 03
de diciembre de 2009, se declara infundado el Re-
curso de Casacin interpuesto por SEDAPAL. Para
tales fines, se autoriza al MEF, a travs de la Direc-
cin Nacional de Endeudamiento Pblico, asumir el
saldo de la deuda tributaria que mantenga
SEDAPAL con la SUNAT por los ejercicios
econmicos 1996 al 2003. Por lo tanto, el Auditor
Externo indica que el Capital Social de SEDAPAL
estara en defecto en S/.21.5 millones y por igual
importe tambin los resultados negativos.
Avances: Dicha salvedad fue subsanada.

No Registro de Provisiones por Deuda Tributaria
por Multas
El Auditor Externo indic que al 31 de diciembre de
2011 SEDAPAL no haba registrado provisin por
la deuda tributaria por multas, producto de deudas
generadas en los aos 2004 al 2006 por S/.1.4 mi-
llones, toda vez que el 06 de enero de 2012 se con-
firmaron las resoluciones de dichas multas. Dicha
deuda tributaria se encuentra bajo el alcance de la
Ley N 28941, la misma que dispone la asuncin,
capitalizacin y consolidacin de la deuda tributaria
de SEDAPAL.
Avances: De la salvedad del Dictamen se encontra-
ba pendiente solo la capitalizacin, en consecuencia
estaba parcialmente subsanada a la fecha del Infor-
me Especial.

Evaluacin de Acuerdo a la NIC 37 de Provisio-
nes, Pasivos Contingentes, Activos Contingentes,
Otros
El Auditor Externo indic que al 31 de diciembre de
2011 SEDAPAL no evalu de acuerdo a la NIC 37
las Provisiones Contingentes y Activos Contingen-
tes, entro otros, los pasivos y contingencias como
consecuencia del Proceso de Reclamacin ante el
Tribunal Fiscal de la Deuda Tributaria correspon-
diente a los ejercicios 1997 2000 por S/.56.2 mi-
llones. En la Nota 33 Contingencias no se divulg
dicha contingencia.
Avances: A la fecha del Informe Especial, dicha
salvedad no haba sido subsanada.

Como consecuencia de las variaciones realizadas a los
Estados Financieros a recomendacin del Auditor
Externo, sumado a la ampliacin otorgada por la SMV
a SEDAPAL en el tiempo requerido para adoptar
plenamente las NIIF, los Estados Financieros de los
perodos 2011 y 2012 fueron rectificados y aprobados
en Directorio de fecha 06 de marzo de 2013. Es de
sealar que dichos Estados Financieros Rectificados
fueron auditados, habiendo expresado el Auditor
Externo -la firma Gutirrez Ros y Asociados- una
Opinin Calificada. Asimismo, a raz de la implemen-
tacin de varias de las observaciones realizadas a los
Estados Financieros del ejercicio 2011, se plasman
movimientos importantes en algunas partidas, segn
se detalla:

El saldo de la cuenta de Inmuebles, Maquinaria y
Equipo que registraba S/.6,004.6 millones en el
2011 se incrementa en S/.2,389.8 millones por la
aplicacin parcial de las NIIF, quedando en
S/.8,394.4 millones que se consigna en el Estado
de Situacin Financiera al 31 de diciembre de
2012.


El cuenta de Capital Social de S/.5,309.3 millones
mostrados en el Estado de Situacin Financiera al
31 de diciembre de 2011 disminuye en S/.1,937.1
millones por el efecto de la aplicacin parcial de la
NIIF, reconociendo la capitalizacin de la deuda
tributaria, quedando finalmente en S/.3,372.2 mi-
llones al cierre del 2012.

A su vez, es de sealar que en relacin a las bases del
Auditor Externo para verter una Opinin Calificada se
encuentran comentarios a las siguientes partidas:

Inmuebles, Maquinaria y Equipo por S/.8,231.7
millones
SEDAPAL no efectu inventarios fsicos al 31 de
diciembre de 2012 de los activos conformados por
bienes no visibles y visibles, por lo que se descono-
cera el importe de los ajustes que afectara al activo
del Estado de Situacin Financiera y al Estado de
Resultados Integrales del ejercicio 2012.

En los resultados del inventario fsico del ejercicio
2011 se determinaron 1,336 bienes sobrantes sin
valorizacin y 1,037 bienes faltantes, por S/.2.3 mi-
llones, no habiendo efectuado ajustes y el saneamien-
to contable.

Solo se dispone de un inventario parcial de las redes
de agua y alcantarillado por antigedad, no habindo-
se efectuado estudios tcnicos para identificar y de-
terminar la obsolescencia y deterioro de dichas redes,
distorsionando sus valores razonables y la vida til.

Al cierre del 2012 existan rdenes de trabajo por
S/.396.8 millones registradas en Construcciones y
Obras en Curso sin confirmacin por parte de la Ge-
rencia de Proyecto, Obras y Jefatura de PROMESAL.

Las adiciones de activos fijos en la partida que se
viene analizando se presenta en defecto por S/.40.9
millones.

Se mantienen activos fijos operativos por S/.1,828.3
millones que se encuentran totalmente depreciados,
por lo que se requiere de la aplicacin de las NIC para
determinar la vida til y su correspondiente reconoci-
miento para la presentacin en los estados financieros.

El Informe Tcnico del Costo Atribuido estimado en
S/.5,704.8 millones que corresponden a las redes
principales de agua y alcantarillado, estructuras sani-
tarias y reservorios elaborados por los tcnicos de
SEDAPAL al 31 de diciembre de 2009 comprende al
rubro de Propiedades, Planta y Equipo de los estados
financieros, significando una revaluacin selectiva
que es material e importante; sin embargo, queda
pendiente los dems activos de la misma clase de
propiedades que establece las NIIF.

La cuenta Trabajos en Curso registra S/.865.2 millo-
nes por obras ejecutadas que ya se encuentran en
operacin, no habindose transferido a las respectivas
cuentas contables, desconocindose las respectivas
depreciaciones, cuyos efectos tambin son de carcter
tributario.

Ingresos y Gastos por Servicios
En el 2012, el 30.78% de agua producida no fue factu-
rada, por lo que existieron gastos significativos carga-
dos a resultados sin sus respectivos ingresos. Asimis-
mo, el agua el gasto del agua no facturada, por no
conformar el costo del servicio de agua y alcantarilla-
do afecta la determinacin de la utilidad operativa del
estado de resultados en S/.233.1 millones. Dicho
importe debi incluirse como Otros Gastos luego de la
determinacin de la utilidad operativa.

Patrimonio
SEDAPAL mantiene registradas en Inmuebles, Ma-
quinaria y Equipo 440 obras por S/.298.7 millones
financiadas con recursos del FONAVI y contabiliza-
das como incremento del Capital Social. Sin embargo,
el MEF considera dichas obras como contribucin
reembolsable, en consecuencia adeudos a su favor y
sujetos a actualizacin, la misma que alcanzara los
S/.730.8 millones. El MEF y SEDAPAL, a pesar de
los aos transcurridos, no llegan a un acuerdo, mante-
nindose firmes en su posicin.

La partida de Capital Adicional al cierre de 2012
registra S/.422.3 millones que estn disminuidos en
S/.216.1 millones, los cuales estn en exceso en la
cuenta de Resultados Acumulados. Dicho monto est
conformado por donaciones de entidades estatales,
particulares, obras sanitarias de terceros y de Gobier-
nos extranjeros, por lo que deberan estar registrados
en Capital Adicional. A esto SEDAPAL contest que
parte de las obras (ya ejecutadas) se encuentran pen-
dientes de capitalizacin.


ANLISIS RESULTADO FINANCIERO
DE SEDAPAL

Equilibrium efecta el siguiente anlisis en base a los
Estados Financieros Rectificados Auditados de
SEDAPAL al 31 de diciembre de 2012, los mismos
que ajustan los Estados Financieros correspondientes
al 2011 para fines comparativos.

Rentabilidad
Al 31 de diciembre de 2012, SEDAPAL registr
ingresos ordinarios totales por S/.1,384.4 millones,
+12% en relacin al mismo perodo del ejercicio
anterior, sustentados principalmente por los ingresos
por el servicio de agua y alcantarillado (92.6%), los
mismos que se encuentran regulados. La diferencia se
sustenta con servicios colaterales que se originan por
las conexiones, reubicacin de conexiones domicilia-
rias y supervisin de obras, as como por otros ingre-
sos operacionales que se explican por el cobro que
SEDAPAL aplicar a los usuarios que extraen aguas
subterrneas. Impact de manera favorable en los
mayores ingresos de SEDAPAL durante el 2012 el
incremento en el cargo fijo mensual, el mismo que
pasa de S/.4.740 m
3
en el 2011 a S/.4.886.


Al primer trimestre de 2013, los ingresos ordinarios
alcanzaron los S/.379.7 millones, registrando un in-
cremento de 11% en relacin al 31 de marzo de 2012,
registrando un peso mayor los ingresos por servicios
de agua y alcantarillado (94.3% de sus ingresos),
segn se detalla:


Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

Por volumen de agua facturada, al cierre de 2012 el
mismo alcanz los 472.4 millones de m
3
, de los cuales
el 75.1% correspondi a usuarios de uso domstico.
Es de mencionar que incidi en los mayores ingresos
el incremento tarifario de 3.081% por IPM acumulado
(abril 2011 a abril 2012) aplicado a partir de mayo de
2012 e incremento de 2.4% (sin incluir cargo fijo) a
partir de agosto de 2012 para financiar los pagos al
Concesionario del Proyecto PTAR La Chira.


Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

Los mayores ingresos durante el ejercicio 2012 permi-
tieron a SEDAPAL registra un resultado bruto de
S/.312.3 millones, el mismo que no solo se incremen-
ta en 78.8% en valores absolutos, sino que en relativos
mejora al pasar de 14.2% en el 2011 a 22.6% a la
fecha de anlisis, en lnea a un menor incremento de
los costos de venta, los mismos que recogen los servi-
cios prestados por terceros (+S/.13.8 millones por la
ejecucin de mantenimientos y reparaciones), gastos
de personal, consumos de existencias, tributos, amor-
tizaciones, entre otros.


*Las cifras al 31 de marzo de 2013 se presentan anualizadas
Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

Por el lado de la carga operativa, la misma disminuye
en 41.2% en relacin al 2011, alcanzando los S/.280.2
millones. Es de sealar que dicha disminucin se
sustenta en el registro de S/.102.7 millones en el 2011
en la partida de Otros Gastos Operativos, los cuales
corresponden a la desvalorizacin de activos y provi-
siones; asimismo, en el 2011 los gastos administrati-
vos se incrementaron de manera importante producto
de litigios resueltos desfavorablemente por S/.73.9
millones. Es de sealar que en las notas de los Estados
Financiera Auditados Rectificados del 2012 no hacen
mencin a estos ajustes materiales del ejercicio 2011,
resultando dicho ejercicio en una prdida operativa de
S/.195.7 millones, mientras que al cierre de 2012 el
resultado operativo fue positivo en S/.70.1 millones.
No obstante, los mismos no habran sido suficientes
en trminos contables- para cubrir los gastos financie-
ros por S/.118.4 millones, registrando un resultado
neto de S/.131.7 millones sustentado principalmente
en una ganancia por tipo de cambio de S/.211.8 millo-
nes, mientras que los resultados financieros ajustados
del 2011 presentan una prdida neta de S/.436.7 mi-
llones, los mismos que, adicional a los ajustes seala-
dos anteriormente, incorporan un aumento importante
en los gastos financieros por gastos de prstamos
externos.


Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

Si bien la utilidad neta al cierre de 2012 mejora en
relacin al ejercicio anterior (prdida de S/.436.7
millones), el incremento del patrimonio producto de la
aplicacin de la NIC 32 impact en el rentabilidad
promedio para el accionista (ROAE) la misma que fue
de 2.1% (1.8% al primer trimestre de 2013), mientras
que el retorno promedio de los activos al cierre del
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2009 2010 2011 2012 MAR 13
89.4% 92.3% 93.3% 92.6% 94.3%
6.22%
4.53% 3.90%
4.63%
2.81%
-0.98% -0.96% -1.54% -1.09% -1.02%
5.34%
4.09% 4.36%
3.87%
3.88%
Estructura de Ingresos
SEDAPAL
Servicio de Agua y Alcantarillado Servicios Colaterales
Descuentos Otros Ingresos Operacionales
Domstico
75%
Comercial
12%
Estatal
7%
Social
3%
Industrial
3%
Volmen Facturado por Categora (Al 31 de diciembre de 2012)
SEDAPAL
1,108,674 1,113,286
1,232,856
1,384,421
1,421,449
660,542 656,737
1,058,158 1,072,130
1,047,590
0
200,000
400,000
600,000
800,000
1,000,000
1,200,000
1,400,000
1,600,000
2009 2010 2011 2012 MAR 13
Evolucin Histrica de las Ventas y el Costos de Ventas
(En Miles de S/.)
SEDAPAL
Ventas Costo de Venta
22%
19%
-16%
5%
20%
42% 38%
24%
34%
46%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
2009 2010 2011 2012 MAR 13
Evolucin Histrica de los Mrgenes del Negcoio
SEDAPAL
Margen Operacional Margen Neto
Margen Bruto Margen de EBITDA


ejercicio 2012 fue de 1.1%. Es de sealar que durante
el 2011 ambos retornos fueron negativos.


Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

Generacin
Al 31 de diciembre de 2012, el mayor resultado ope-
rativo de SEDAPAL (+64% en valores absolutos) le
permiti incrementar su generacin (medida a travs
del EBITDA) en 18.3% en relacin al cierre de 2011,
alcanzando los S/.469.0 millones. Asimismo, de anua-
lizar el EBITDA obtenido al primer trimestre de 2013,
el mismo ascendera a S/.502.8 millones, +7.2% en
relacin al ejercicio 2012.

La tendencia positiva en la evolucin del EBITDA
registrada en el 2012 y primer trimestre del presente
ejercicio permite a SEDAPAL registrar una cobertura
positiva de sus gastos financieros y servicio de deuda,
ello en un escenario de alta palanca financiera (6.1
veces al 31 de marzo de 2013).

*El EBITDA y Gastos Financieros al 31 de marzo de 2013 se presentan
anualizados.
Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

Activos y Liquidez
SEDAPAL posee una estructura financiera que des-
cansa en el largo plazo, donde el pasivo no corriente y
el patrimonio financian, al cierre del ejercicio 2012, el
93.0% de los activos, de los cuales el 93.0% corres-
ponde a activos de largo plazo.

A pesar de lo anterior, al cierre del ejercicio 2012
SEDAPAL registra ajustados indicadores de liquidez,
sustentado en un incremento importante de los pasivos
corrientes a partir de los estados financieros ajustados
del 2011, los mismos que recogen mayores provisio-
nes por demandas judiciales y laborales que la Geren-
cia estima se resolvern en el presente ejercicio, situa-
cin que no pudo ser revertida con el incremento en la
caja de SEDAPAL, registrando al cierre de 2012 un
dficit de capital de trabajo de S/.88.5 millones (dfi-
cit de S/.3.7 millones al primer trimestre de 2013). Es
de sealar igualmente a la fecha parte de fondos de la
Compaa se mantienen restringidos como garanta
por los fideicomisos constituidos.


Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

Indicadores de Liquidez - SEDAPAL
Ratio 2010 2011 2012 IT 13
Liquidez
Corriente
1.7 0.7 0.9 1.0
Prueba cida 1.7 0.7 0.9 1.0
Capital de
Trabajo (Mi-
llones de S/.)
251.7 -218.3 -88.5 -3.7
Capital de
Trabajo /
Ingresos
0.2 -0.2 -0.1 0.0

Al 31 de diciembre de 2012 los activos de SEDAPAL
totalizaron S/.11,878.5 millones, de los cuales el
69.3% corresponde a activos fijos (Propiedad, Planta
y Equipo), constituyndose en el activo generador
ms importante. No obstante, a partir de los estados
financieros ajustados del 2011 se registra un aumento
importante en la partida Activos por Impuestos a las
Ganancias Diferidos (S/.2,565.0 millones al cierre de
2012) que no se estima cobrar en un corto plazo.

Es de sealar que el saldo de Caja se incrementa tanto
en el 2012 como al primer trimestre de 2013, el mis-
mo que recoge principalmente las mayores transferen-
cias del MVCS, un mayor resultado operativo y la
mayor recaudacin por la venta de agua potable y
alcantarillado, entre otros menores.

Solvencia y Endeudamiento
Al 31 de diciembre de 2012, el pasivo de SEDAPAL
retrocedi en 4.4% en relacin al 2011, alcanzando
los S/.5,213.1 millones, el mismo que recoge princi-
palmente los pasivos financieros a largo plazo.

3.9%
0.2%
-4.8%
1.1% 1.0%
6.4%
1.6%
-8.7%
2.1%
1.8%
-10.0%
-8.0%
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
2009 2010 2011 2012 MAR 13
Rentabilidad Histrica del Accionista y de los Activos
SEDAPAL
ROAA ROAE
9.1
7.5
2.1
4.0
4.3
1.6
2.4
1.0
1.9 2.1
4.5
6.0
11.8
6.8
6.1
0.0
5.0
10.0
15.0
2009 2010 2011 2012 MAR 13
Cobertura de Deuda y Planca Financiera
SEDAPAL
EBITDA / Gastos Financieros
EBTDA* / Gastos Financieros + Parte Corriente Deuda Financiera
Deuda Financiera / EBITDA*
-36,851
251,739
-218,317
-88,483
-3,691
0.9
1.7
0.7
0.9
1.0
0.4
0.9
0.3
0.5
0.5
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
-300,000
-200,000
-100,000
0
100,000
200,000
300,000
2009 2010 2011 2012 MAR 13
Evolucin Histrica Indicadores de Liquidez
SEDAPAL
Capital de Trabajo Liquidez Corriente Liquidez Absoluta



Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

En tal sentido, la deuda financiera de SEDAPAL
alcanz los S/.3,175.2 millones, de los cuales el
96.0% se mantiene a largo plazo. Es de sealar que
del total de prstamos financieros, el 69.0% corres-
ponde a financiamiento obtenido de entidades del
exterior como el JICA (Japan International Coopera-
tion Agency), BIRF (International Bank for Recons-
truction Development), KfW (Kreditanstalt fur Wie-
deraufbau), CAF (Corporacin Andina de Fomento) y
BID (Banco Interamericano de Desarrollo), prstamos
que fueron concertados para financiar las obras gene-
rales y secundarias de agua potable y alcantarillado y
en la construccin de la Planta Huachipa-Ramal Nor-
te, entre otros. Los prstamos se han pactado en diver-
sos plazos que van hasta el ao 2040, a tasas fija y
variables y en distintas monedas. Cabe resaltar que los
prstamos cuentan con garanta del Gobierno Peruano.


Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

Es de sealar que con fecha 12 de agosto de 2012 se
aprob la operacin de endeudamiento externo a ser
acordada entre la Repblica del Per y el BID hasta
por US$100.0 millones, los mismos que sern desti-
nados a financiar parcialmente el proyecto Esquema
Cajamarquilla Nieveria y Cerro Camote Ampliacin
de los Sistemas de Agua Potable y Alcantarillado de
los Sectores 129, 130, 131, 132, 133, 134 y 135, Dis-
trito de Lurigancho y San Antonio de Huarochir.
Segn lo anunciado, la unidad a ejecutar dicho pro-
yecto ser SEDAPAL, para lo cual el MEF traspasar
los recursos de la operacin de endeudamiento me-
diante un Convenio de Traspaso de Recursos, el mis-
mo que ser aprobado por Resolucin Ministerial. El
servicio de deuda que genere dicha operacin ser
atendido por el MEF con cargo a los recursos que
proporcione SEDAPAL.

Adicionalmente, SEDAPAL registra endeudamiento
interno por S/.736.4 millones, de los cuales S/.670.4
corresponde a FONAVI. Asimismo, se registra deuda
con el MEF por S/.643.2 millones al cierre de 2012
correspondiente a las acciones emitidas a ser recom-
pradas (originado por una deuda con SUNAT) y a
intereses por S/.155.9 millones.


Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium

SEDAPAL ha registrado histricamente un patrimo-
nio slido que le ha permitido absorber contingencias
producto de la deuda que mantena con SUNAT.

Relacionando el pasivo con el patrimonio, SEDAPAL
histricamente ha presentado niveles de endeudamien-
to moderados, observndose un pico en diciembre de
2011 con 0.83 veces, el mismo que se reduce al cierre
de 2012 a 0.81 veces, alcanzando casi los niveles
histricos al primer trimestre de 2013 (0.78 veces).
No obstante, es previsible que en los prximos aos el
apalancamiento de la Empresa se eleve en considera-
cin al amplio Programa de Inversiones que mantiene.
Asimismo, contina latente el acordar una tarifa con
el regulador que le permita solventar el crecimiento
futuro de sus operaciones.


Fuente: SEDAPAL / Elaboracin: Equilibrium


0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
2009 2010 2011 2012 MAR 13
779 764 766 736 730
1,299
1,763
1,921
1,636
1,531
Evolucin Histrica de la Deuda (MM de S/.) SEDAPAL
Deuda Interna Deuda Externa
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
2,000
2009 2010 2011 2012 MAR 13
249 203 157 111 110
807
1,209 1,305
1,078
967
105
140
135
124
125
129
0
0
0
0
0
56
135
127
129 0
148
186
196
199
Evolucin Histrica de la Deuda Externa (MM deS/.)
SEDAPAL
BIRF JICA BID IFC KfW CAF
600
620
640
660
680
700
720
740
760
780
2009 2010 2011 2012 MAR 13
661
667 671 672 672
118
97
72
58 58
0
0
23
6
0
Evolucin Histrica de la Deuda Interna (MM de S/.)
SEDAPAL
FONAVI MEF OTROS
3,628,594 3,721,023
6,284,037
6,522,338
6,665,425
0.66
0.76
0.88
0.81 0.78
0.00
0.10
0.20
0.30
0.40
0.50
0.60
0.70
0.80
0.90
1.00
0
1,000,000
2,000,000
3,000,000
4,000,000
5,000,000
6,000,000
7,000,000
2009 2010 2011 2012 MAR 13
Patrimonio (En Miles de S/.) y Palanca Contable
SEDAPAL
Patrimonio Palanca Contable









SEDAPAL - Servicio de Agua Potable y Alcantarillado
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA 360 360 360 360
En Miles de S/.
dic-09 % dic-10 % dic-11 % dic-12 % mar-13 %
Var. %
Dic. 12 / Dic. 11
Var. %
Mar. 13 / Dic. 12
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 191,548 3% 308,229 5% 230,314 2% 395,763 3% 455,927 4% 72% 15%
Cuentas por Cobrar Comerciales, Neto 213,731 4% 223,132 3% 264,506 2% 275,561 2% 291,524 2% 4% 6%
Otras Cuentas por Cobrar, Neto 46,831 1% 53,941 1% 76,330 1% 78,928 1% 77,200 1% 3% -2%
Inventarios 5,539 0% 5,099 0% 4,012 0% 4,998 0% 4,856 0% 25% -3%
Gastos Pagados por Anticipado 468 0% 661 0% 1,369 0% 1,252 0% 4,117 0% -9% 229%
458,117 8% 591,062 9% 576,531 5% 756,502 6% 833,624 7% 31% 10%
Activo No Corriente
Cuentas por Cobrar Comerciales y Diversas 56,662 1% 53,271 1% 196,173 2% 241,480 2% 246,097 2% 23% 2%
Propiedad, Planta y Equipo, Neto 5,442,857 90% 5,804,062 89% 8,394,374 71% 8,231,697 70% 8,227,009 69% -2% 0%
Activos Intangibles, Neto 359 0% 933 0% 315 0% 22,845 0% 5,404 0% 7152% -76%
Activos por Impuestos a las Ganancias Diferidas 56,403 1% 92,842 1% 2,654,097 22% 2,565,046 22% 2,566,358 22% -3% 0%
Otros Activos 541 0% 1,500 0% 0 0% 0 0% 0 0% - -
5,556,822 92% 5,952,608 91% 11,244,959 95% 11,061,068 94% 11,044,868 93% -2% 0%
6,014,939 100% 6,543,670 100% 11,821,490 100% 11,817,570 100% 11,878,492 100% 0% 1%
Cuentas por Pagar Comerciales 110,420 2% 92,145 1% 147,315 1% 155,422 1% 106,951 1% 6% -31%
Otras Cuentas por Pagar 72,589 1% 81,003 1% 100,499 1% 142,487 1% 157,328 1% 42% 10%
Parte corriente de las deudas de largo plazo 245,231 4% 122,226 2% 152,829 1% 127,216 1% 116,746 1% -17% -8%
Impto a la renta y part. Corriente 31,408 1% 5,695 0% 0 0% 25,973 0% 63,827 1% - 146%
Provisiones 35,320 1% 38,253 1% 394,204 3% 393,888 3% 392,463 3% 0% 0%
494,968 8% 339,323 5% 794,848 7% 844,985 7% 837,315 7% 6% -1%
Pasivos Financieros 1,832,877 30% 2,404,987 37% 3,297,972 28% 3,045,319 26% 2,954,945 25% -8% -3%
Impuesto a la Renta Diferido 58,416 1% 78,328 1% 1,310,620 11% 1,274,732 11% 1,274,453 11% -3% 0%
Pensiones de Jubilacin y Otras cuentas x pagar 0 0% 0 0% 134,012 0% 107,160 0% 113,525 0% -20% 6%
Ingresos Diferidos 83 0% 9 0% 0 0% 23,035 0% 32,829 0% - 43%
1,891,376 31% 2,483,325 38% 4,742,604 40% 4,450,246 37.7% 4,375,752 36.8% -6% -2%
2,386,345 40% 2,822,647 43% 5,537,452 47% 5,295,232 45% 5,213,067 44% -4.4% -1.6%
Capital social 5,309,298 88% 5,309,298 81% 3,372,208 29% 3,408,208 29% 3,526,744 30% 1% 3%
Capital adicional 383,650 6% 435,857 7% 294,252 2% 422,341 4% 502,719 4% 44% 19%
Reserva legal 42,956 1% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% - -
Utilidad / Prdida Acumulada -2,332,165 -39% -2,083,643 -32% 3,054,293 26% 2,560,082 22% 2,543,355 21% -16% -1%
Utilidad / Prdida del Ejercicio 224,856 4% 59,511 1% -436,716 -4% 131,706 1% 92,607 1% -130% -30%
3,628,594 60% 3,721,023 57% 6,284,037 53% 6,522,338 55.2% 6,665,425 56% 4% 2%
6,014,939 100% 6,543,670 100% 11,821,490 100% 11,817,570 100% 11,878,492 100% 0% 1%
PASIVO
PATRIMONIO
ACTIVO
PCGA PCGA PCGA PCGA PCGA
Activo Corriente
Total Activo Corriente
Pasivo Corriente
Total Activo No Corriente
Total Activo
Total Pasivo
Total Patrimonio
Total Pasivo y Patrimonio
Total Pasivo Corriente
Pasivo No Corriente
Total Pasivo No Corriente
PASIVO Y PATRIMONIO



SEDAPAL - Servicio de Agua Potable y Alcantarillado
ESTADO DE RESULADOS INTEGRALES
En Miles de S/.
dic-09 % dic-10 % dic-11 % mar-12 % dic-12 % mar-13 %
Var. %
Dic. 12 / Dic. 11
Var. %
Mar. 13 / Mar. 12
Servicio de Agua y Alcantarillado 991,330 89% 1,027,928 92% 1,149,908 93% 324,489 95% 1,281,918 93% 358,107 94% 11% 10%
Servicios Colaterales 68,989 6% 50,469 5% 48,136 4% 10,037 3% 64,121 5% 10,687 3% 33% 6%
Descuentos Concedidos -10,870 -1% -10,675 -1% -18,940 -2% -3,968 -1% -15,134 -1% -3,882 -1% -20% -2%
1,049,449 95% 1,067,723 96% 1,179,104 96% 330,558 96% 1,330,905 96% 364,912 96% 13% 10%
Otros Ingresos Operacionales 59,225 5% 45,563 4% 53,752 4% 12,068 4% 53,515 4% 14,742 4% 0% 22%
1,108,674 100% 1,113,286 100% 1,232,856 100% 342,626 100% 1,384,421 100% 379,654 100% 12% 11%
Costo del Servicio de Agua y Alcantarillado 585,509 53% 620,609 56% 1,021,126 83% 253,769 74% 1,014,623 73% 227,884 60% -1% -10%
Costo de Servicios Colaterales 75,033 7% 36,128 3% 37,033 3% 7,208 2% 57,506 4% 8,553 2% 55% 19%
448,132 40% 456,549 41% 174,698 14.2% 81,649 24% 312,291 22.6% 143,217 37.7% 79% 75%
Gastos de Administracin 84,180 8% 99,163 9% 170,664 14% 28,984 8% 101,708 7% 23,282 6% -40% -20%
Gastos de Venta 114,311 10% 150,786 14% 147,552 12% 37,145 11% 159,469 12% 46,329 12% 8% 25%
Otros Ingresos Operativos 16,407 1% 12,858 1% 53,205 4% 4,533 1% 19,025 1% 3,147 1% -64% -31%
Otros Gastos Operativos 19,540 2% 11,704 1% 105,384 9% 0 0% 0 0% 0 0% -100% -
246,508 22% 207,753 19% -195,697 -16% 20,053 6% 70,139 5% 76,753 20% 64% 283%
Ingresos Financieros 19,983 2% 24,879 2% 23,458 2% 18,522 5% 35,926 3% 6,212 2% 53% -66%
Gastos Financieros -50,624 -5% -56,248 -5% -139,889 -11% -27,923 -8% -118,407 -9% -27,549 -7% -15% -1%
Ganancia / Prdida por Tipo de Cambio 107,775 10% -97,983 -9% -81,962 -7% 91,037 27% 211,672 15% 80,984 21% -158% -11%
323,642 29% 78,401 7% -394,090 -32% 101,689 30% 199,330 14% 136,400 36% 49% 34%
Participacin de los Trabajadores 14,744 1% 2,819 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% - -
Impuesto a la Renta 84,042 8% 16,070 1% 42,625 3% 46,461 14% 67,624 5% 43,794 12% 59% -6% #DIV/0!
224,856 20% 59,511 5% -436,716 -35% 55,228 16% 131,706 10% 92,607 24% 70% 68%
0 0 0 0 0
INDICADORES FINANCIEROS
dic-10 dic-11 mar-12 dic-12 mar-13
Solvencia
Palanca Contable (Pasivo / Patrimonio)
Pasivo/ Capital Social
Endeudamiento del Activo
Deuda Financiera Total / Pasivo
Deuda Financiera LP / Patrimonio
Pasivo Corriente / Total Pasivo
Liquidez
Liquidez Corriente
Prueba cida
Liquidez Absoluta
Capital de Trabajo
Activo Corriente / Total Pasivo
Capital de Trabajo / Ingresos
Gestin
Costo del Servicio / Ingresos
Gastos Operativos / Ingresos
Gastos Financieros / Ingresos
Rentabilidad
Margen Neto
Margen Opertivo
Margen EBITDA
ROAA
ROAE
Generacin
EBITDA*
EBITDA / Gastos Financieros
EBITDA* / Servicio de Deuda*
Palanca Financiera (Deuda Financiera / EBITDA*)
*Anualizados
18%
8%
-
-
16%
41%
-
5.1
-
24%
20%
46%
1.4%
2.6%
502,832
6.4
3.5
6.1
1.0
1.0
0.5
-3,691
0.2
0.0
62%
18%
7%
78%
148%
44%
59%
44%
16%
81%
155%
45%
60%
47%
16%
GASTOS OPERACIONALES
dic-09
66%
45%
1.1%
2.1%
468,980
4.0
1.9
6.8
-88,484
0.1
-0.1
77%
17%
9%
10%
5%
34%
0.9
0.9
0.5
3.9%
6.4%
463,028
40% 43% 47% -
21% 12% 14% -
51% 65%
-
76%
52% -
Ingresos Netos
Utilidad / Prdida Neta
Total Ingresos Ordinarios
Utilidad Bruta
Utilidad Operativa
Utilidad Antes de Impuestos y Participaciones
OTROS INGRESOS / GASTOS
87% 90% 62% -
53% 164% -
76% 88% -
INGRESOS
COSTO DEL SERVICIO
0.9 1.7 0.7 -
0.9 1.7 0.7 -
-36,851 251,739 -218,317 -
0.4 0.9 0.3 -
22% 19% -16% 6%
0.0 0.2 -0.2
20% 5% -35%
0.2 0.2 0.1 -
60%
30%
9.1
1.6
4.5
0.2%
18% 22%
5% 5% 11%
42% 38% 24%
423,748 293,328
7.5 2.1
2.4 1.0
6.0 11.8
1.6%
-4.8%
-8.7%
-
59% 86%