DISTINTOS TIPOS DE VAN Un proyecto de inversin es una idea que genera ingresos y gastos, a lo largo de su "vida til", gracias

a las inversiones que efecta quien emprende efectivamente esa idea o inversionista. El Valor Actual Neto (VAN) es ms que una frmula o el criterio ms utilizado por las empresas en la prctica; se trata de un concepto que slo adquiere significacin cuando se utiliza la "tasa de costo de oportunidad" para su estimacin. VAN DEL PROYECTO PURO Es el que se calcula para un proyecto sin considerar el financiamiento de la inversin, asumiendo que el inversionista aporta todos los recursos. Por lo tanto, el VAN positivo corresponde al aumento en la riqueza del inversionista, despus de que los ingresos solventen todos los gastos que genera el proyecto y recuperen todos los recursos invertidos, por sobre la rentabilidad exigida por el inversionista a sus fondos. Si el VAN es negativo, muestra cunto le falta a los ingresos del proyecto para que el inversionista solvente todos los gastos, o gane lo que desea, lo cual no necesariamente significa prdidas. Si el VAN es cero, entonces los ingresos del proyecto solventan todos los gastos, toda la inversin y el inversionista gana todo lo que le exige al proyecto, nada ms y nada menos. VAN EXTENDIDO Es que se obtiene al sumar el VAN del proyecto puro, ms el valor actual de las "opciones reales" identificables en el proyecto. Este concepto es un aporte de la teora de "opciones financieras" a la evaluacin de proyectos, incorporando explcitamente la flexibilidad administrativa de los Project Management Officer (PMO) o gerentes de proyectos. Cabe recordar que la teora de opciones financieras es la que describe las opciones de venta (put options) y las opciones de compra (call options). VAN AJUSTADO Es el que se estima en un proyecto que incorpora explcitamente el financiamiento de la inversin, con prstamos de instituciones financieras. El VAN ajustado corresponde a la suma del VAN del proyecto puro, ms el valor actual del financiamiento, donde se incorpora el prstamo, la amortizacin del prstamo, el pago de los intereses de la deuda y el beneficio tributario que significan las menores utilidades contables, todo esto trado a valor actual, utilizando la tasa de inters del prstamo, la cual es menor que la tasa de costo de oportunidad del inversionista, por correr menos riesgo. As, el VAN ajustado siempre resulta ser mayor que el VAN del proyecto puro, porque el valor actual del financiamiento siempre es positivo, de all que los crditos mejoren el VAN de los proyectos.

Este modelo es bastante recomendable, pero no muy utilizado en la prctica, pese a su pureza conceptual.