M Aqu todos nosde presentan evaluacique n de debido proyectos a losde cambios inversi ennel ennivel situaciones generalinflacionarias.

de los precios tan to servicios, de art culos han originado como de los las necesidad de modificar los m todos tradicionales de e inversi valuaci n, n de con propuestas el objetode de mejorar la disponibilidad y la asignaci n del capital. Y a que en inflacionario ambiente este tipo de se disminuye el poder de compra de la unidad monetaria, o t la riginando divergencias Efecto La n VPN =expresi siguiente 1 0.(1+i) de So la grandes +n anterior S1 entre inflaci formula los nsolo nos flujos sobre muestra esel valida devalor efectivo la manera cuando presente. futuros de nosacar existe reales elinflaci valor y nominales. presente: n, en este caso los fl ujos de tendr n el efectivo mismo poder futuros adquisitivo no del a o cero. Por ende , antes de determinar dich t en La deflectado. n VPN o = t flujo, esta siguiente 1 = (1+i) .So ecuaci este + St/ formula deber n ya (1+I) se ser nos corrige presenta el poder ya en adquisitivo valor presente de los deflectado: flujos de efectivo futu Si la tasa de inflaci n es cero, entonces la ultima ecuaci n se transformara igual a ros. Efecto UN laflujo primera. dede laefectivo inflaci tendr n sobreun lavalor tasa de interna X(1+i) deal rendimiento. final del pr ximo a o si es invertid Si o ala una tasa tasa dede inter inter s es s I. tal que el valor presente es cero entonces a dicha tasa d tasa Si e inter hay interna una s se tasa le de conoce rendimiento. de inflaci comonla anual Ahora I bien entonces la tasa interna de rendimiento efect iva siguiente Ie =puede Las Efecto formulas I de (I ..Ii ser ecuaci Ii) la .inflaci anteriores obtenida Ie(n: / Ii 1 +nIi) por en solo inversiones lason validas de para activo unfijo. periodo.

B sicamente el efecto nocivo de la inflaci n en inversiones de activo fijo, se debe depreciaci al El hecho efectode de nque en determinar esta la forma la del depreciaci costo hist n enrico estadel forma, activo. es incrementar los impuesto y Supone s Para disminuir a pagar suque mejor en una pro tcomprensi rminos empresa ende los reales considera nflujos se analiza de elefectivo reemplazo el siguiente reales de una ejemplo. despu maquinaria s de impuestos. vieja pr una nue va,precio El su Terma actual es de de10%. la nueva maquina instalada es de $ 300. esta maquina se pien sa ximos pr que ahorrara cinco aen oslos una cantidad anual de $1000. al termino de la vida econ mica esta valor maquina detendr rescate. cero Adem s la tasa de impuestos es de 50% y la empresa va a deprecia r Finalmente, al activo en es l asumido nea recta. que las personas involucradas en esta evaluaci n, podr n proy Flujo impuestos gravable Ingreso despu efectivo antes depreciaci ( presente Valor 0 1 2 3 4 5 Aqu A ectar aproximada o 10%) .$ 1000 si 3000 de s en 600 pueden de una .3000 n 400 laforma tasa utilizar 200 .$3000 800 de inflaci 727 661 601 546 497 dos m todos n de los y pueden pr ximos existir cincodiferencias a os. las cuales surgen d ebido a la n depreciaci forma es calculada en que lay los impuestos pagados, esto es la deducciones por depr tomando eciaci ncomo son calculadas base los valores hist ricos de sus activos, no sus valores de mercado , y por otra impuestos sonparte funcilos n directa de lso ingresos no del poder adquisitivo de ellos. P or consiguiente los ingresos se incrementan a medida quecomo un resultado de la inflaci n y de las deducciones depreciaci por concepto n son de mantenidas constantes, el ingreso gravable crece desmesuradamente , y estono empresa origina pueda recuperar que una a trav s de la depreciaci n, el costo de reemplazo de un activo altas L a disminuci tasas en tiempos inflacionarias. n ende el valor presente considerando correctamente la inflaci n se debe impuestos exclusivamente pagados. a los La depreciaci n es un gasto deducible el cual reduce los impues tos a pagar yaumenta consiguiente por el flujo de efectivo en esa cantidad ahorrada. Sin embargo, acuerdo el gasto a la porley depreciaci de impuestos n de sobre la renta, debe ser calculada de acuerdo a lo activos, s costos lo hist cual ricos significa de los que a medida que el tiempo transcurre, la depreciaci n menor que sepoder est expresada de compra con y como resultado del costo real de los activos no esta tot almentepor gastos reflejado depreciaci en los n. Los gastos por depreciaci n por consiguiente est n subestimad os gravable Efecto Se y hael visto de ingreso est lacomo inflaci sobreestimado. la inflaci n en inversiones n afecta ode incide activo significativamente circulante. en el rendimiento fijo. de una Sin inversi embargo, n de las activo inversiones en activo circulante tambien son tremendament Proyectos e afectadas que por requieren la inflaci mayores n. niveles de activo circulante son afectados por l a adicional inflaci n debe porque ser dinero invertido para mantener los art culos a los nuevos niveles de p recios, es es inventario decir igual si a el3 meses de ventas y si el costo e los inventarios se incre menta, se requiere de una

inversi n adicional que mantenga este nivel de inventarios, un fen meno similar ocur invertidos re con los en fondos cuentas por cobrar, estas inversiones adicionales de activos circu Finalmente lante la tasa puede interna conviene reducir de rendimiento se seriamente alar quedel a medida proyecto quede lainversi tasa den. inflaci n se incrementa el r endimiento inversi n en deactivos una circulante es mayormente afectado que el rendimiento de una i anterior nversi n en es activo obvio puesto fijo, lo que las inversiones adicionales de activo circulante ca stigan mas proyecto que ella rendimiento disminuci del n en los ahorros atribuibles a la depreciaci n y el aument o pagados Efecto den los de que impuestos laoriginan inflacireales una n eninversi nuevas inversiones n en activo con fijo. diferentes proporciones de activo s circulante. En p rrafos anteriores e ha enfatizado que las inversiones en activos circulante s Esto on inflaci la mayormente significa n que afectadas que las dos inversiones empresas por con en activos el mismofijo. nivel de inversi n total, el mismo ni vel de pero diferentes ingresos proporciones y gastos, de activo circulante, ver n afectados sus rendimiento s en diferentes teniendo la inflaci proporciones n un mayor impacto en el rendimiento de la empresa con mayor n ivel Lo anterior de activos es obvio circulante. pues que empresas con altos niveles de activos circulantes requieren defuturas, adicionales inversiones capaces de mantener los inventarios de seguridad requeridas por y adecuado cobrar, mientras nivel de que cuentas las empresas intensivas en activos fijos no requieren d e inversiones hasta el momento adicionales de reemplazar sino a los activos. Adem s es perfectamente claro que es inversiones menos rentable cadahacer a o a hacer inversiones cada cinco o diez a os. por otra parte, ya menos se ha el explicado rendimiento que da dean un proyecto, el pagar mas impuestos en t rminos reales, qu Muchas Efectos e las inversiones adicionales inversiones de la peri inflaci dicas de capital nrequeridas en activos pueden por noconsistir depreciables una inversi parcialmente n en activos de terrenos circulante. que aume ntan al ritmo de precio de la inflaci de acuerdo n. Aparentemente estas inversiones no sufren el efecto de l a como inflaci inversiones n y se les atractivas considera en pocas inflacionarias. Sin embargo ni estas inversi ones son nocivo deinmunes la inflaci al efecto n, puesto que si el valor del activo se incrementa con el niv el general ocasionara Como las ganancias de precios, una ganancia extraordinarias esto extraordinaria son gravables, de capital entonces al momento elde rendimiento venderlo, que se un obtiene terreno endisminuye la adquisici significativamente n de debido a los impuestos que se pagan sobr La Como e dichas Efecto tasa lade interna tasa ganancias. la de inflaci de rendimiento inter nssobre que reduce elcomo rendimiento ase cero llama elde valor frecuente un proyecto. presente menteneto estade definida una serie de i ngresos tasa interna y egresos, de rendimiento es decir de la una propuesta de inversi n es aquella tasa de inter s En que elsatisface caso de que la ecuaci exista una n. tasa de inflaci n promedio anual se deber usar la sigu iente t NSt/(1+Ii) = 0 ecuaci (1+I) n.

esta Generalmente An lisis ecuaci de sensibilidad. nhay corrige un elemento el poder deadquisitivo incertidumbre de asociado los flujos a las futuros. alternativas estudi adas. Noticos problem solo son loso estimativos de las condiciones econ micas futuras, si no que adem s econ los micos efectos futuros de la mayor a de los proyectos solamente son conocidos con un gra do de seguridad relativos. Es precisamente esta falta de certeza sobre el fuuro lo que hace a la Sensibilidad Esta una toma de debe de las decisiones hacerse tareas de una con m econ s propuesta dif respecto micas ciles individual. al que par deben metro realizar mas incierto. los individuos. Por ejemplo como es posi un blepropuesta que la evaluaci se tenga n mucha de incertidumbre con respecto al precio unitario de ven ta de los que servicios productos se pretenden o comercializar. En estos casos es muy conveniente dete rminar TIR o el que VPN tan a cambios sensibleen eslas la estimaciones del precio unitario de venta, es deci r para es muy recomendable este tipo de determinar situacionesel precio unitario de venta a partir del cual la Tambien propuesta econ micamente esseria posible atractiva. que en la evaluaci n de una propuesta se tenga incertidumbre co n respecto que se van a incurrir los costos o con respecto a la vida de la propuesta, en estos casos t ambienque curva es muestre posible la determinar sensibilidad una de la TIR o el VPN a cambios en los costos inc urridos vida Es importante de la o apropuesta. cambios se alar enque la la sensibilidad de un proyecto debe hacerse con respecto es aldecir, par metro o semas determina incierto, la sensibilidad de la TIR o VPN del proyecto a cambios enael o cambios precioen unitario los costos de venta o a cambios en la vida o en la demanda. Cambios simult n eos metros par en varios no es de posible los realizar pro la dificultad de visualizar gr ficamente los r cuando esultados en una obtenidos. propuesta Adem desinversi n la mayor a de sus par metros son inciertos la t cni sensibilidad ca de an lisis node se recomienda utilizar. Y para estos casos un an lisis de riesgo o Con lo simulaci mel s aconsejable. siguiente n estocejemplo stico ser se ilustra a de mejor manera la metodolog a que se debe uti lizar grado La corporaci cuando de sensibilidad. n seBestudia se encuentra el analizando la posibilidad de entrar en el negocio de marinas, fabricaci las n de cuales plataformas se utilizan en la exploraci n y explotaci n del petr leo en la reg Investigaciones i n golfo de M xico. preliminares realizadas por la direcci n de nuevos proyectos de es ta la corporaci inversi n requerida n indican para que este tipo de negocio ser de $ 185000,000 la cual compon Total e deoperaci elementos Activo Edificios Maquinaria Pre los $185000000 circulante fijo siguientes $10000000 yn $10000000 equipo y organizaci $70000000 $90000000 n $5000000

Adem s se estimo que los gastos por concepto de mano de obra directa ser n del orden los de gasto $ 4830000 s deal fabricaci a o y n $7517000 por a o. Con respecto a la depreciaci n los edific iosase 20 osvan y la a maquinaria depreciar en y equipo de trabajo, gastos pre operativos y de organizaci n aen os. unTambien periodose desabe 10 que la tasa de impuestos para esta corporaci n es de 50% la TE RMA esde valor derescate 25% y el se estima en 10% del activo fijo y el 100% del activo circulant Finalmente la direcci n de nuevos proyectos estima que el precio de venta para est e. e producto que Observamos ton. es de los $ flujos 40000 de efectivo despu s de impuestos que promete generar una para propuesta estos flujos de inversi la tasa n, interna de rendimiento es de 31%, puesto que TIR > TER MA vale este nuevo la proyecto, pena emprender sin embargo este nuevo proyecto la TIR seria de 31% si toda s las estimaciones hicieron sobre los par que metros se del proyecto fueran correctas. Si el precio de venta $40000 por tonelada entonces esla menor TIR del de proyecto disminuye y la TIR del proyecto tambien dism inuye si los variables directos costospor tonelada se incrementan. Por consiguiente, es recomendabl e analizar la TIR de este la sensibilidad proyecto a cambios de en el precio unitario de venta y a cambios en los A Mano directa Material Maquila Flete 1 tonelada 2 3 4 5.10 La o %70 %80 %90 %100 sensibilidad costos eficiencia de %100 por 5,917 6,763 7,608 8,454 obra por por 8,454 variables $4,235 3,705 3,294 2,964 ventas 2,964 de 7.814 $7.814 7.814 la directos 7.814 TIR 11440 11440 $11440 a 11440 cambios 783 783 $783 783 en el precio unitario de venta se muestra en En laesta tabla. figura se puede apreciar que el proyecto es atractivo o aceptable si el precioque mayor de $36,800. venta porpor tonelada consiguiente es si se considera muy probable que el precio d e venta mayor Isocuanta Esta es que por otra este de tonelada una herramienta valor, propuesta sea entonces enindividual el an se recomienda lisis de sensibilidad. seguir adelante Todos con los este puntes proyecto. que pert enecen a esas por equivalentes, curvas cons son guete, mediante a estas curvas es posible obtener regiones o recomienda reas en las invertir que no y se regiones o reas en las que el proyecto debe ser emprendido. Ahora bien este m todo permite determinar por as decirlo la cantidad m xima a inverti Para r en determinar buld zer, digamos esto unen este funci tipo n de izo la cantidad cuanta de dela horas inversi que se n contra va a rentar las horas por d rentadas a. representa por d a, suponga la cantidad que X de horas rentadas por d a. Por consiguiente los costos e in Ingresos Hr { dia gresos Xdias } {5 sem anuales sem a Anuales. } o{52 } ser {$400/hr} an: = $104,000X

Costos Mano Prestaciones Combustible Rep Total Con yde estos mant. 50000+ anuales obra ingresos $10400X $7800X del $ 2600X 10000 operador y costos $ anuales 40000 es posible determinar los flujos de efectivo de despu estos s de flujos impuestos, se puede partir determinar la izo cuanta al igualar a cero su valor pre sente, ecuaci Sensibilidad .P+(46800X.25000+0.1P)(P/A,25%.5)+0.25P(P/f,25%,5)=0 Para ilustrar n: mediante de como la se varias siguiente aplica propuestas la t cnica de an lisis de sensibilidad de varias propue analiza stas a continuaci la variacinnse de la anualidad equivalente a dos alternativas de inversi n a c ambios del servicio en la que vidavan esperada a proporcionar. APRA este prop sito , supongamos que la compa a Ingresos X TERMA A Inversi Puesto que de B usa que nnetos 25% inicial una eldesea tiempo por$10000 a seleccionar o durante del $30000 a el o la Ncual 10000. mejor se de va (n.1) las a requerir 1000 siguientes 13000 el servicio dos alternativas. que pueden pro porcionar B es incierto, las alternativas es necesarioAdeterminar o para cada alternativa su anualidad equiva esperada Aa Y Aa=.30000(A/P,25%n)+13000 n 1 2 4 6 8 10 12 16 lente sus Aa .$2500 2612 4541 4744 4609 =.Ab 4402 4202 3891 10000(A/P,25%n)+10000.1000(A/g, valores en .7884 298 2836 3988 4597 4948 5284 del .$24500 funci servicio para n dedistintos laque vida vanvalores a proporcionar. de 25%n) N se muestran Tales anualidades en la sig.seria: Tabla:

Aqu vemos que la vida del servicio que vana proporcionar estas alternativas es pr obable 9.6 a os que entonces sea menor la que mejor alternativa seria la A sin embargo si la mejor estimaci n mejor es mayor alternativa que 9.6 a ser os, a la B, por cons guete el impacto de la subestimaci n o sobresti esperada An maci Existen lisis n de varios de del laproyectos vida servicio criterios con se hace para vidas evidente resolver econ micas estedesiguales. tipo de casos, ya que algunos recomi endan quecorto proyecto se iguale con la ladel vida proyecto del largo, suponiendo reemplazos por igual valor que el beneficios Otra forma inicial a obtener es indagando y con en iguales esos seria cual proyectos la tasa de reemplazo,. m nima a la cual deber a invertir los fon dos acumulados proyecto de vida del corta de tal manera que el monto o valor futuro se iguale con e l futuro Ahora valor bien del terminal, proyecto tenemosmonto el desiguiente vida o valor econejemplo mica mas supongamos larga. que se desea escoger entro do s proyectos mutuamente excluyentes, cuyo valor de inversi n es de $ 1000000 para cada uno. El proyecto M generara uncabo $1200000al flujo dede un a o en tanto que el proyecto N generara un flujo de $ 174900 si 0 al secabo supone de que cuatro la tasa a os.de descuento o tasa m nima para aceptar o rechazar proyec tos presente $ 109000 sea de del aproximadamente 10% proyecto el valor M ser la tasa de interna de rendimiento ser 20% la tasa interna d Conforme e rendimiento proyecto el N ser m todo del de 15% de tasa y elinterna valor presente se preferir ser ade el$1190000. proyecto M que se espera rinda d a 20% en N, proyecto contraste ahora con delel m todo VPN se preferir el proyecto N que tiene un valor pr esente la soluci neto n al de problema $90000. seria indagar a que tasa se tendr n que invertir los $120000 proyecto 0 que generar MM alnfinalizar el el primer periodo de tal forma que su monto o valor fut uro beneficios Evaluaci En tse rminos iguale n por social obligados con $1749000 los de proyectos. laque evaluaci generara n de elproyectos proyecto N esal unfinal termino de cuatro obligado a para os profesi oncitas el desarrollo involucrados e las comunidades. en Evaluar un proyecto mas all de la aplicaci n de fo rmulas mundialmente conocidas debe ser un proceso consiente y determinante para la toma de decisione Para identificar los costos y beneficios del proyecto as como el escenario en el s. cual debencomparar necesario ubicarse, loes que hubiera sucedido con un proyecto contra lo que hubiera De ejercicio sucedido esta manera sin el, definir definiremos este los costos la y evaluaci beneficios. n social del proyecto como el enfoque del b iengeneral En comunitario puede decirse que el inversionista privado busca optimizar los rendim ientos del capital. de un Para solo recurso: l, el criterio los del beneficio es la utilidad (ya en t rminos absol rentabilidad utos o ya en porcentual), t rminos de su forma de valoraci n es la de los precios de mercado y son loslos efectos ingresos en la y econom costos directos a, del proyecto. Por ello la evaluaci n de proyect Pero ossprivados m fdesde cil yel cuenta espunto relativamente con de indicadores vista socialfirmes acogerycriterios estables para de beneficio, la toma de dedecisiones. valoraci n y econ de an micos lisis esde m efectos s complejo conceptual y pr cticamente que en la evaluaci n privada. Tan complejo que eminentes economistas han dedicado sus mejores esfuerzos a su estudio sin que ha sta la fecha logrado patrones se hayan integrales uniformes, a n cuando s se han logrado importantes avan ces sobre aspectos

parciales o sobre conjuntos de ellos pero desde determinados ngulos de ptica. En e fecto el problema calificar y comparar de proyectos de manera que los limitados recursos disponibles puedan ptima forma ser asignados a aquel que en rinda el m ximo de beneficios en t rminos sociales puede ente nderse ya econ criterios con micos (incrementar la producci n nacional (Pn), incrementar el valor agregado (PBI), optimizar o producto un recurso espec fico, optimizar el conjunto de recursos, generar criterios empleo, etc.), de bienestar ya con social (redistribuir el ingreso, aumentar el consumo, sat isfacer desde elnecesidades punto de vista sociales privado queno ser an rentables), o ya con criterios ecol gicos (evaluar no de un proyecto la conveniencia seg n conservaci o n o destrucci n de los recursos naturales y/o del m edio ambiente contaminaci n de porsuelos, contaminaci n de aguas, contaminaci n atmosf rica, la conservac fauna, i n de flora, etc.), todo ello precisamente porque el t rmino de beneficio social tiene d Los iferentes puede Aspectos aspectos tomarse tinterpretaciones cnicos, tcon cnicos. diferentes tecnol En la gicos y evaluaci significados y ambientales n t cnica o desde dedistintos un proyecto, puntos lo fundamental de vista. consist e en concebido bien determinardesde si esta punto de vista t cnico y de ingenier a. Un buen trabajo de inge trascendencia nier a tiene gran para la preparaci n y evaluaci n de de los proyectos. Ya que afecta a todos m todos sus deaspectos. an lisis var Los an de un proyecto a otro y entre los sectores, pero ciertas cu estiones repetidas Tal vez el se veces. requisito plantean m s corriente impuesto por la variedad y complejidad de los f actores que han considerarse, esde la necesidad de emplear consultores para preparar el proyecto y Aunque fiscalizar una empresa la ejecuci industrial n. u organismo publico tenga un cuerpo de ingenieros competentespara capacitado plenamente atender la explotaci n y el mantenimiento necesarios, puede ocurri r quellevar para no este a cabo calificado todos los trabajos de ingenier a que requieren el dise o y constr inhalaci ucci Las funciones n den. una nueva de los consultores var an bastante seg n los proyectos, pero pueden co mprender de las siguientes: todas o algunas el dise o de la planta, la preparaci n de las especificaciones y de la convocatoria licitaci n, el an lisis a de las propuestas recibidas y la recomendaci n del licitador a contrato que deben laadjudicarse inspecci n del el equipo adquirido, las disposiciones para el transporte y seguro del importado, laequipo fiscalizaci n de la construcci n y montaje, e incluso el control inici al de las n instalaci operaciones una vez concluida. de la Los consultores cuestan dinero, pero suelen ahorrar La cuestan. mucho escala m sdel de de proyecto lo quesuelen plantear problemas. Ciertas instalaciones (por eje mplo, algunos hidroel ctricos), sistemas Solo funcionan econ micamente en gran escala, y establecerlos en e scalas constituir pueden mas reducidas un solo desacertado del capital escaso. La escala m nima varia c on el los que tipo tienen de proyecto gran densidad pero del capital, la escala econ mica m nima suele ser muy g rande. la escala Como propuesta es natural de un proyecto no solo debe considerarse en funci n de la efic Dentro iencia costos de t cnica la producci planeacion y den, los side noproyectos tambi n ade lainversi luz de la n tambi demanda n hay probable. que tener en cuenta si de los fabricaci m todos y n procesos propuestos son adecuados. All donde el adelanto tecnol gico es r pido y procesos se est n aplicando nuevos y mejores, hay que tener presente la obsolescencia t cnica. Ahora desarrollo bien en un pueden pa s con convenir procesos mas sencillos, los procesos de fabricaci n mod ernos, destinados reducir los costosadel trabajo en pa ses donde la mano de obra es relativamente es casa y cara, apropiados ental otro vez pano s donde sean sea abundante y barata, o bien no se cuente con el p Sea ersonal explotaci cualcalificado fuere n y el elmantenimiento tipo parade laproyecto de los la procesos localizaci mas n recientes. y planos o dise os son factores t c nico queAprovechar cuenta. han de tenerse el mejor en emplazamiento puede significar el ahorro de grandes sumas en un proyecto de

energ Por otra a hidroel parte pueden ctrica. ser mas econ micos establecer el proyecto cerca de la fuente tales de materias circunstancias, primas y,tal en vez sea necesario incluir en el costo del proyecto la servicios construccipnblicos. de un poblado A vecesyser sus menester convenir con las autoridades de construcci n Entre ferrocarriles de carreteras, los aspectos y l neas t cnicos de transmisi de la evaluaci n el ctricas n de un para proyecto la industria. hay 2 de importancia: la cronol programaci gica de n la construcci n y la determinaci n de posibles causas de retrasos. La p planearse rogramaci n endebe sentido pr ctico. Para cada uno de los principales elementos f sico del establecer proyecto hay planes que cronol gicos realistas que no solo comprendan todas las operacio ingenier nes. Desde a a ella dise adquisici o de lan de terrenos, la construcci n y suministros, el ensayo del equipo personal y la necesarias formaci para n delejecutar satisfactoriamente el proyecto, si no que, ade operaciones m s, preveanen todas un orden esas coherente que lleve a la realizaci n de todo el proyecto e n Estos la forma planes mas han econ de tener mica. en cuenta las variaciones estacionales o de otra ndole en las que puedan condiciones dificultar de a trabajo la ejecuci n del proyecto. Por supuesto la programaci n solo En control esintima la primera y relaci la fiscalizaci fase n con de l elnan delisis la construcci de la programaci n de proyectos. n esta el de los costos estimados an de lisis construcci de esta n. naturaleza Para un se precisa contar con un presupuesto detallado y que c omprenda los calculados para costos las diferentes fases de la construcci n y para todos los principal proyecto es elementos naturalmente, f sicos del este presupuesto debe estar en estrecha correlaci n con la de programaci la construcci n cronol n y, gica para los fines de control durante el periodo de esta ultima, deben las estimaciones desglosarse seg de los n la costos forma en que se proyectan adjudicar los contratos para adquisici la construcci n denequipo, y por que solo as deben compararse oportunamente los costos ef ectivos con las estimaciones. Deben indicarse por separado los costos en moneda nacional y en di visas. estimaciones El an lisis ha de de comenzar las con un examen de los supuestos en que est n basadas y hay que procurar incluyan todos los que costos relacionados con el proyecto. Como es dif cil determinar estimaciones todos estos deben costosincluir las estimaciones suficientes para posibles contenciones y Tambi costos probables ngenerales hayaumentos que incluir durante en los los el intereses periodo dedel construcci capital durante n. este periodo. Al examina r las es muyestimaciones conveniente proceder de costos, con el escepticismo al que ya nos hemos referido. Ta mbi comparar n suele losser costos tilestimados con los costos efectivos de proyectos similares, s i se s importantes Adem observan de las determinar estimaciones discrepancias sus de causas. los costos de construcci n hay que analizar los de pro ducci convenientes n y tambi lasncomparaciones son con proyectos an logos. Las estimaciones deben esta blecersede niveles para operaci diversos n, puesto que las instalaciones rara vez funcionan a plena capa cidad que entran desdeen elmarcha. momentoTambi en n hay que incluir consignaciones para gastos iniciales Los personal. y la aspectos formacide n del la direcci n. Es quiz el elemento m s dif cil de valuar. Cuando un proy ecto ha depor ejecutado seruna organizaci n ya existente puede averiguarse mucho acerca de su c alidad directiva estudiar su historial. al Sin embargo, es frecuente que con una direcci n con un buen para historial una explotaci reclute n inadecuada muy ampliada en particular, los gerentes pueden oponerse a de legar pa s en facultades; desarrolloen esta un actitud puede ser l gica, puesto que tal vez haya muy pocas p ersonaslas asumir calificadas facultades para delegadas. Ahora bien una organizaci n dirigida por una solo La vulnerable persona preocupaci es sumamente n por al situaci n actual del medio ambiente

Desde su aparici n sobre la tierra el hombre ha provocado da os al medio ambiente si n embargo en los ltimos no es150 si a noos, cuando ha ocasionado cambios tales en la atm sfera que puedan El total Antitesis acarrear desarrollo en la unnaturaleza desarrollo.ecolog cambio econ mico, (prueba tecnol a de gico esto y cient es el conocido fico que efecto se ha logrado invernadero). en la sociedad has llevado ta nuestros acabo d as de se unaha forma totalmente irresponsable ya que no se contaba con los relativos conocimientos a la naturaleza suficientesy sus mecanismos de auto regularizaci n, y ha pesar de e llo, modificaciones Es enhemos esos provocado a oscon recientes, el af n espec de adaptarla ficamente a nuestras en la d cadas necesidades. de los setentas, cuando el ho mbre ha mostrado preocupaci n abierta una por su entorno, origina principalmente, por los mismos avance s tecnol Elcient ser gicos humano ficosque y se le ha han percatado provocado que serios no existen da os. recursos renovables sobre la tierra naturaleza , ya que alen datal ar a magnitud, la esta es incapaz de regenerarse a si misma. Adem s, la Accidentalmente tecnolog cuenta actualmente a con la seque descubri es se insuficiente el da o para ocasionado lograr dicha a la capa regeneraci de ozono n. en los polos del planeta, y maslas investigaciones llevadas acabo nos dan a conocer los efectos q recientemente ue actividades Es estos a partir da os y salud de tienen la d humana. cada el las de los ochenta cuando el ser humano ha tomado conciencia provocados tanto de los como da os el avance cient fico y tecnol gico que ha sido capaz de crear para r Desde omper mediado desarrollo.ecolog con la antitesis de la a.d cada de los ochentas, la protecci n ambiental es el ramo que p En resenta incrementos 1990 el losgobierno mayores en pa ses y como las empresas estados unidos, germanasAlemania, invirtieron holanda, 23000 Dinamarca millones dyesuecia. d lares protecci aproximadamente n ambiental en y se espera que el ramo dedicado a la protecci n ambiental y la contaminaci En prevenci la actualidad n de n crezca lanuestra entre sociedad 6% y 8%tiene anualmente los elementos de aqu que al fin hacen de viables siglo. un desar rollo integral preocupaci n por que las involucra cuestiones la ambientales para la cual tambi n se ha creado una tic pa a ecol ses gica; industrializados en los se aplica ya a nivel de normatividad legal o derecho posit ivo, deslindando e imponiendo cargas a aquellas entidades que da en el medio ambi responsabilidades entepreocu0acion sociedad Contexto Las y por enende internacional su conjunto. asobre la el tema ambiental ha llegado a niveles tales que las naci onesuna con unidas comisi (ONU) n (Economic cuentan and Social Council ECOSOC), cuyas actividades est n enfoc adas a la n de estudios y protestas sobre la protecci n y restauraci n del medio ambie realizaci Estos estudios abarcan desde las causas, como son el subdesarrollo, la falta de nte. producci conocimiento n o la de irresponsabilidad, t cnicas de hasta las posibles soluciones: la creaci n de un marco legal a con internacional nivel organismos supra regionales encargados de la vigilancia y el c ambientales ontrol de las y la polposibles ticas formas de financiamiento en los pa ses subdesarrollados, por lossus cuales condiciones en la actualidad econ micas y la carencias de modelos alternos de desarrollo de gradan el niveles alarmantes. ambiente a

Por otro lado la Uni n Europea (UE) han mostrado su preocupaci n en estas cuestiones principales ya que unosretos de los que enfrentan la integraci n econ mica es la concordancia de los p royectos por Ello ende puede deatribuirse el desarrolloen tratamiento yque gran semedida le dacha a la a creciente los recursos alarma, que contara tanto ala nivel UE. popula amenaza r como pol quetico, representa que provoca para la laseguridad y salud humanas una expansi n econ mica inc La UE al igual que la ONU, cuentan con una comisi n, con la cual lleva a cabo estu ontrolada. dios sobrede ambiental ellas impacto actividades econ micas de los XV pa ses integrantes, y propuestas p ara cuestiones este Las Normatividad. eliminar impacto.o ambientales reducir tiene una importancia creciente para la comunidad de responsabilidad negocios en t rminos social, de aceptaci n del consumidor, desarrollo de productos y respo nsabilidad Por esta raz legal. n en los pa ses industrializados (Estados Unidos, Canad , Alemania, etc.) general gobierno han y ejercido publico en una creciente presi n sobre las empresas, con el fin de que e stas asuman su en el da o al medio ambiente. Esta presi n se hace evidente en las j responsabilidad untas son propuestas de accionistas una serie donde de medidas encaminadas a la aceptaci n de dicha responsab En respuesta muchas empresas han establecidos muchas pol ticas y est ndares de calid ilidad. ad, o reportes preparando parafolletos sus accionistas o empleados, descubriendo los tipos de impacto a mbiental especificado provoca, que la empresa el da o causado por cada una de sus plantas. Incluso un gran utilizan numero de estos empresas esfuerzos internos en la creaci n de una imagen publicitaria, la cu del al La los mayor publico sit a a de que en los la cada pa preferencia d ses a esta industrializados mas preocupado cuenta, por al adem protecci s, conncuerpos del medio regulatorios ambiente. res ponsables los ambiental en materia cuales emiten regulaciones que establecen ciertos niveles permitid os adicionalmente de contaminaci estos n, pa ses cuentan con normas contables aplicables a cuestiones a mbientales, relacionadas Dichos cuerpos generalmente con regulartorios al contabilidad tienen pasiva en sus de principales contingente.t cnicas de control la elab de oraci la n empresas de informes y visitas por parte realizadas por autoridades competentes, las cuales son Las ambientales. com nmente auditorias auditorias ambientales son revisiones sistem ticas de los efectos ambientales de las operaciones entidades econ micas, de incluyendo las emisiones al aire, la tierra y el agua, restricci ones comunidad Las auditorias legales local y efectos ambientales paisajeayla ecolog se vana. perfeccionando en la medida en que las empresa control s de estos interno pa ses mas tiene estricto. un Las auditorias aportan los medios para monitorear desarrolladas la En implantaci un pa s como internamente n de M xico pol ticas donde ashemos comopasado los requisitos en pocos a externos. os de ser una sociedad agr cola a u na sociedades notable el deterioro ambiental y por ende, se hacen necesarios un industrial marco legal aplicaci n estricta, eficienteas y de como informaci n adecuada para la toma de decisiones que exig Adem e un s econ mico. acelerado debemos considerar entrono que en nuestro pa s ya se ha elaborado el marco legal que fundamento dar posiblemente a una normatividad contable, si bien este marco legal es deficiente e n pacomparaci ses industrializados, n con otros el mismo desarrollo econ mico y comercial nos forzara a la modificaci n de este y

Un An Alberto John Introducci este Contenido. Bibliograf Coss La Patricia Ricardo Evaluaci Mcaspectos evaluaci m an proyecto lisis responsabilidad Grawn todos A. adecuarlo lisis Bu Garc King R. lvarez y Atristain n Hill de as n tecnol evaluaci de de social Jr. evaluaci aproyectos sensibilidad Proyectos inversi alas Mendoza Barran. gicos del de necesidades n de nproyectos n acon y de se proyectos contabilidad ambientales proyectos Inversi Desarrollo define vidas reales econ como n dede inversi frente Econ micas de Un inversi nuestra plan mico desiguales. al n que medio n sociedad. ensi ambientes ambiente se le asigna inflacionarios. determinado mo nto de capital proporcionan insumos y se le de diversos tipos, podr producir un bien o servicio, til al s er preparaci en La humano o anla general. y sociedad evaluaci n de proyectos se ha transformado en un instrumento de uso agentes prioritario econ entre micos los que participan en cualquiera de las etapas de la asignaci n de re La cursos iniciativas evaluaci para n implementar de de inversi proyectos n. se encarga de construir toda la metodolog a necesaria par cualquier a reducir posibilidad al m ximo de p rdida financiera y contar con una base cient fica que sus tente las inversiones realizadas, y se usan diversas herramientas matem ticas para realizar los pron stico s necesarios El prop sito de este trabajo es conocer mas acerca de los m todos de evaluaci n de pro yectos en ambientes inflacionarios, el an lisis de sensibilidad, an lisis de proyectos convidas econ micas evaluaci Conclusi desiguales n social as como de la proyectos y los aspectos tecnol gicos y ambientales.

La contadur a p blica ha demostrado a lo largo de los a os que es una de las profesion es que exige miembros compromiso de sus social y capacidad de servicio. Es por esta raz n que consider amos que la como t cnica, es una herramienta que facilitara a las empresas las t contabilidad, omas de decisiones cuestiones relacionadas sobrecon el medio ambiente as como de aspectos tecnol gicos, soc utilizaci iales ademnsde con m al todos para la optima realizaci n del proceso de toma de decisiones en como inversi proyectos se n. ha mencionado de en paginas anteriores, los empresarios y el publico en gen eralpreocupados mas se encuentran porcada la problem vez tica ambiental y las cuestiones referentes a las to Utilizando mas a los deproyectos decisiones los mde todos en inversi cuanto de evaluaci n se refiere. n de proyectos de inversi n existentes, as como de l evaluaciones os distintos tomando an lisisen y cuenta los diversos aspectos, que influyen en la empresa , para n decisi tomar de aprobaci atinadamente n de la un proyecto de inversi n.