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TIRM
TIRM
TIR MODIFICADA
La tasa interna de retorno modificada (TIRM) fue diseada con la finalidad de superar las deficiencias de la TIR. La TIRM considera en forma explicita la posibilidad de reinvertir los flujos incrementales de fondos del proyecto a una tasa igual al costo de capital de la empresa, a diferencia de la TIR, que supone la reinversin de los flujos a la tasa interna de retorno del proyecto. Por tal motivo, la TIRM es conocida tambin como tasa de retorno o recuperacin externa.
Universidad Centroamericana Jos Simen Caas Lic. Vctor Ren Martnez Meja 2008
TIR MODIFICADA
El criterio de la TIR modificada no presenta el problema de mltiples tasas o el problema de ninguna solucin, siempre existe una TIRM. La TIRM deber compararse con K, y para efectos de aceptar o rechazar un proyecto, se puede decir que, todos los proyectos que posean una tasa interna de retorno modificada superior al costo de capital deben aceptarse, ya que aaden valor a la empresa.
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CLCULO DE LA TIRM
Se ajusta el perfil de fondos del proyecto tomando en cuenta dos elementos:
Punto de referencia en el horizonte de planeacin: ltimo ao de vida del proyecto. La tasa de costo de capital, para encontrar el valor compuesto de los flujos incrementales de fondos, es decir, el valor terminal.
VT = FF
1
CLCULO DE LA TIRM
Posteriormente, el valor terminal debe descontarse a una tasa que iguale el valor presente de dichos flujos futuros con el desembolso inicial incremental, dicha tasa es la TIRM.
DI =
VT (1 + TIRM)n
6
* (1+K)
n-1
FF
* (1+K)
n-2
FF n * (1+K)
n-n
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FRMULA DE TIRM
TIRM =
n
CASO PRCTICO
Suponga que la compaa manufacturera Zeta, SA de CV, desea evaluar la factibilidad de lanzar una nueva lnea de ropa denominada Digamma a partir del ao 2006, para ello, se pretende invertir $15,000 en el presente ao. El proyecto tendr una vida til de cuatro aos y a continuacin se presenta su perfil:
Ao 2005 2006 2007 2008 2009
7
VT DI
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CASO PRCTICO
Considerando un costo de capital de 10% calcule su TIR modificada. Es aceptable el proyecto?
TIRM =
$ 29,602.50 $ 15,000.00
18.52%
TIRM =
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10
VTND =
VT (1+K)
n
DI
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EJEMPLO
Suponga que la compaa ZETA evala la factibilidad de un proyecto que requiere de una inversin de $500,000.00 ahora y generar flujos incrementales de fondos por $200,000.00 cada ao, durante cinco aos. La empresa exige un rendimiento mnimo del 16% a las inversiones de este tipo y, se espera reinvertir los flujos obtenidos durante los primeros dos aos a una tasa del 5% anual, mientras que el resto de los flujos de fondos podrn reinvertirse al 7% anual.
AO 1 2 3 4 5 FF $ 200,000.00 * $ 200,000.00 * $ 200,000.00 * $ 200,000.00 * $ 200,000.00 *
EJEMPLO
Factor de Reinversin ( 1 + 0.05 ) ( 1 + 0.05 ) ( 1 + 0.07 )
5-1 5-2 5-3 5-4
VTND
(500,000.00)
532,106.88
(500,000.00)
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