UNIVERSIDAD DE COSTA RICA SEDE DE GUANACASTE

Bachillerato en Informtica Empresarial

IF7201 Gestin de Proyectos

Profesor Eli Morales Matamoros

Nombre del tema Conceptualizacin de VAN, TIR y PRI.

Presentada por: Bismark Baltodano Guzmn A90736 Carlos Villalobos Bogantes B17658 Ezequiel Soto Ibarra B17673

Liberia, 20 de Mayo del 2012.

CONCEPTO

VALOR ACTUAL NETO (VAN) Valor actual neto procede de la expresin inglesa Net present value. El acrnimo es NPV en ingls y VAN en espaol. Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversin inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto. La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

o Vt: representa los flujos de caja en cada periodo t.I0 es el valor del desembolso inicial de la inversin. N: es el nmero de perodos considerado. El tipo de inters es k. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomar como referencia el tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimar si la inversin es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo especifico. En otros casos, se utilizar el coste de oportunidad I0 es el valor del desembolso inicial de la inversin. Valor Significado Decisin a tomar

Valor VAN > 0 VAN < 0

VAN = 0

Significado Decisin a tomar La inversin producira ganancias por encima de la El proyecto puede aceptarse rentabilidad exigida (r) La inversin producira ganancias por debajo de la El proyecto debera rechazarse rentabilidad exigida (r) Dado que el proyecto no agrega valor monetario por encima de la rentabilidad exigida (r), la decisin La inversin no producira ni ganancias ni prdidas debera basarse en otros criterios, como la obtencin de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores.

Ventajas Es muy sencillo de aplicar, ya que para calcularlo se realizan operaciones simples. Tiene en cuenta el valor de dinero en el tiempo. Inconvenientes Dificultad para establecer el valor de K. A veces se usan los siguientes criterios o Coste del dinero a largo plazo o Tasa de rentabilidad a largo plazo de la empresa o Coste de capital de la empresa. o Como un valor subjetivo o Como un coste de oportunidad. El VAN supone que los flujos que salen del proyecto se reinvierten en el proyecto al mismo valor K que el exigido al proyecto, lo cual puede no ser cierto. Ejemplo: Un proyecto de inversin exige un desembolso inicial de 10 millones ptas. y se espera que va a generar beneficios entre el 1 y el 6 ao. El tipo de descuento que se aplica a proyectos de inversin con riesgos similares es del 10%. Calcular el VAN:
Ao Desembolso Ingresos Flujo descontado

0 1 2 3 4 5 6

-10,000 0 0 0 0 0 0

0 0,600 1,000 2,000 4,000 7,000 3,000

- 10,000 600* (1,1)^-1 1,000* (1,1)^-2 2,000* (1,1)^-3 4,000* (1,1)^-4 7,000* (1,1)^-5 3,000* (1,1)^-6

-10,000 0,545 0,826 1,502 2,732 4,346 1,693

VAN

1,646

El VAN es positivo (1,646 millones de pesetas), luego la inversin es aceptable. Cuando hay varios proyectos alternativos de inversin se elige aquel que presenta el VAN ms elevado, siempre y cuando sean proyectos que conlleven inversiones similares, ya que si los importes de las inversiones fueran muy diferentes, el criterio VAN es poco operativo, ya que no mide la rentabilidad obtenida por cada peseta invertida. b) Porcentaje VAN / Inversin Este mtodo mide la rentabilidad que se obtiene por cada peseta invertida, con lo que soluciona la limitacin que hemos sealado en el mtodo VAN. Se elegir aquel proyecto que presente este ratio ms elevado. Ejemplo: Hallar el ratio "VAN/Inversin" del ejemplo anterior Ratio = Van / Inversin = 1,646 / 10,0 = 16,46% Por lo tanto, se obtiene una rentabilidad del 16,46% (es decir, 0,1646 ptas. de VAN por cada peseta invertida). TASA INTERNA DE RETORNO La TIR (Tasa Interna de Retorno) es aquella tasa que hace que el valor actual neto sea igual a cero. Se utiliza para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin. Para ello, la TIR se compara con una tasa mnima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza. La regla para realizar una inversin o no utilizando la TIR es la siguiente: Cuando la TIR es mayor que la tasa de inters, el rendimiento que obtendra el inversionista realizando la inversin es mayor que el que obtendra en la mejor inversin alternativa, por lo tanto, conviene realizar la inversin. Si la TIR es menor que la tasa de inters, el proyecto debe rechazarse.

Cuando la TIR es igual a la tasa de inters, el inversionista es indiferente entre realizar la inversin o no. TIR > i => realizar el proyecto TIR < i =""> no realizar el proyecto TIR = i => el inversionista es indiferente entre realizar el proyecto o no Este mtodo consiste en calcular la tasa de descuento que hace cero el VAN. Un proyecto es interesante cuando su tasa TIR es superior al tipo de descuento exigido para proyectos con ese nivel de riesgo. Ejemplo: Calcular la tasa TIR del ejemplo anterior y ver si supera la tasa de descuento del 10% exigible a proyectos con ese nivel de riesgo. VAN = 0 Luego, -10.000 + 0,600/(1+ie) + 1.000/(1+ie)^2 + 2.000/(1+ie)^3 +4.000/(1+ie)^4 +7.000/(1+ie)^5 +3.000/(1+ie)^6 = 0 Luego, ie = 14,045% Luego la tasa TIR de esta operacin es el 14,045%, superior al 10%, luego este proyecto de inversin es interesante de realizar. Entre varios proyectos alternativos de inversin se elegir aquel que presente la tasa TIR ms elevada. De todos modos, si los diversos proyectos analizados presentan niveles de riesgos muy diferentes, primero hay que ver hasta qu nivel de riesgo se est dispuesto a asumir, y a continuacin, entre los proyectos seleccionados, se elige el que presente la tasa TIR ms elevada. PERIODO DE RECUPERACIN DE LA INVERSIN (PRI): El periodo de recuperacin de la inversin - PRI - es uno de los mtodos que en el corto plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la hora de evaluar sus proyectos de inversin. Por su facilidad de clculo y aplicacin, el Periodo de Recuperacin de la Inversin es considerado un indicador que mide tanto la liquidez del proyecto como tambin el riesgo relativo pues permite anticipar los eventos en el corto plazo.

Las empresas por lo general quieren que el desembolso realizado en cualquier proyecto sea recuperado dentro de cierto periodo mximo. El plazo o periodo de recuperacin de un proyecto se determina contando el nmero de aos que han de transcurrir para que la acumulacin de los flujos de caja proyectados igualen a la inversin inicial. Considrese los proyectos A y B:

El proyecto A supone una inversin inicial de 2000 y una nica entrada de 2000 en el ao 1. Con una tasa de inters de oportunidad del 10%., el valor presente neto sera: VPN= -2000+2000/1.1 = - $182. El proyecto B tiene un VPN de 3.492. De ste modo con el mtodo del VPN, se recomienda aceptar el proyecto B y rechazar el A. Veamos ahora con que rapidez devuelve cada proyecto su inversin inicial con el proyecto A, se necesita un ao para recuperar los $2000. Con el proyecto B se necesitan dos aos. Si la empresa utiliza el criterio de corto plazo de recuperacin, con un plazo de un ao, aceptara el proyecto A. El periodo de recuperacin da la misma ponderacin a los flujos de caja generados antes de la fecha correspondiente a la fecha de recuperacin y da una respuesta diferente al criterio del VPN.