SOLUCIONES DEL EXAMEN BCRP -2010 N89-99

GRUPO N 09-FINANZAS CORPORATIVAS.

FINANZAS
1. Carlos tiene pensado empezar a estudiar una maestra que inicia dentro de 3 aos. Los pagos consisten en 4 cuotas de $ 8000 al inicio de cada semestre. Cunto debe depositar Carlos al final de cada mes en una cuenta de ahorros que le paga una tasa de inters efectiva anual de 4% para poder pagar sus estudios? a. $ 839 b. $ 889 c. $ 917 d. $ 944 SOLUCION: Primero: Transformamos la tasa de inters efectiva1 Anual a una tasa de inters efectiva Mensual. - 1= i36 0.0033 = i36 Segundo: El costo de la Maestra es 48000=32000. Ahora utilizamos la formula del Monto del Flujo de Capital Vencido a Inters Compuesto, para hallar la cantidad de dinero que Carlos debe depositar al final de cada mes. Veamos:

S= Valor nominal o Monto. T= Renta. i= Tasa de inters.

T=838.5 T=839. La cantidad de dinero que debe depositar cada fin de mes para poder pagar su Maestra es $/.839.

Aliaga Valdez, Carlos y Carlos Aliaga Caldern (2002), Matemticas Financieras. Un enfoque prctico

2.

La cervecera Duff tiene una factura por cobrar de S/. 2,000,000 a ser pagados en 90 das. El ltimo Banco Nacional ofrece a Duff adelantarle el total de dicha factura el da de hoy, cargndole una tasa de descuento bancario de 12% anual. Cunto recibira Duff si decide entrar en esta operacin? a. S/. 1,940,000 b. S/. 1,941,748 c. S/. 1,942,000 d. S/. 1,942,371 SOLUCION: Utilizamos las formulas de Descuento Bancario Simple: D= Cantidad que se Descuenta. N= Valor nominal o Monto. d= Tasa de descuento. n= Numero de periodos que faltan para el vcto. del descuento.

Ahora hallamos el Valor Actual Liquido (A) de la siguiente manera:

La cervecera Duff si decide entra en la operacin obtendr un descuento de $/.60 y recibir $/.1940.000.

3.

Segn la calificacin de Standard & Poors. Cul o cules de los siguientes bonos cuenta con grado de inversin? Emisor Corporacin Cpsula Industrias Acme Hamburguesas Krusty Calificativo BB BBB+ A-

a. b. c. d. SOLUCION:

Todos Hamburguesas Krusty e Industrias Acme Hamburguesas Krusty Ninguno

Standard & Poor's (S&P) es una agencia de calificacin de riesgo2, divisin de la empresa McGraw-Hill, dedicada a la elaboracin y publicacin peridica de calificacin de riesgos de acciones y bonos, que fija la posicin de solvencia de los mismos. Comparte oligopolio con Moody's y Fitch Group A continuacin se muestra la tabla de calificaciones del riesgo soberano de Standard & Poors :(Fuente: revista econmica;http://www.bcu.gub.uy/autoriza/) GRUPO Descripcin del grupo Escalones de Nota cada grupo Estndar Poors de Calificacin & Numrica

6 5

Deuda de la mas alta calidad. Deuda de alta calidad

1 3

AAA

16

AA+ AA AAA+ A ABBB+ BBB BBB-

15 14 13 12 11 10 9 8 7

Deuda con muchos atributos favorables. Deuda promedio, nivel de proteccin promedio

La Calificacin del Riesgo Soberano-Anlisis de sus Determinantes, Alejandro Pena; Pg.- 127 (http://www.bcu.gub.uy/autoriza/).

Deuda con componentes Especulativos. Deuda altamente especulativa.

BB+ BB BB-

6 5 4 3 2 1

B+ B B-

a. b. c. d.

Todos Hamburguesas Krusty e Industrias Acme Hamburguesas Krusty Ninguno

Segn la tabla de calificaciones del riesgo soberano de Standard & Poors cuando un Pas se logra ubicar en el grupo 3 o superior, este logra alcanzar el grado de Inversin. Por lo tanto HAMBURGESAS KRUSTY E INDUSTRIAS ACME poseen grado de inversin con calificaciones numricas de 10 y 9 respectivamente. La repuesta es la alternativa b

4.

Cul de los siguientes eventos es ms probable que influya en la apreciacin del nuevo sol? a. Crisis de tipo de cambio en Brasil y Mxico. b. Expropiacin de minas y campamentos petroleros en el Per. c. Un recorte mayor al esperado en la tasa de referencia del BCRP. d. Un fuerte supervit comercial en Per. SOLUCION: Debido al aumento de las exportaciones, la cantidad de dlares aumenta, por ello el tipo de cambio disminuye debido a ese proceso la apreciacin del nuevo sol aumenta3. X > M Debido a un aumento en las exportaciones hay supervit comercial Por lo tanto hay ahorro externo para la economa peruana domestica, adems de que existe un desahorro para el resto del mundo.
3

Huerta Bentez Francisco, MICROFINANZAS. Gestin y Desarrollo. Instituto de Economa y Empresa S.A.C. Pg. 2y3. Consultado el 10 de setiembre del 2010. Disponible en www.iee.edu.pe

5.

Respecto a una nueva emisin con las siguientes caractersticas: 10 aos, US$ 1000 valor nominal y tasa cupn semianual de 8%. Si el bono se cotiza en el mercado a US$ 950. Cul de las siguientes afirmaciones es correcta? a. El bono se vende a descuento. b. La tasa de rendimiento requerida por el mercado es menor a la tasa cupn del bono. c. El bono se vende por encima de la par. d. El bono posee un bajo calificativo de riesgo.

6.

El beta de una accin A es 1.3. Si el retorno esperado del mercado es 12% y la tasa de retorno libre de riesgo es de 6%, Cul es el retorno esperado de la accin A? a. 13.8% b. 15.6% c. 14.2% d. 8.5% SOLUCION: Datos: =1.3 E (rm) = 12% Rf =6% E (ra) =? Resolviendo:

7.

Marco invierte S/. 1 500 a una tasa efectiva de 6% anual y Patricia el mismo monto pero en dlares (asuma que S/ 1500 = $450) a una tasa efectiva de 1.5% semestral. Ambas inversiones son a 3 aos. Si se asume una tasa de devaluacin constante de 2% anual cul de los dos habr tenido un mayor rendimiento y a cunto asciende este? a. Patricia - 19.10% b. Patricia - 16.04% c. Marco - 19.10% d. Marco - 16.04%

8.

Qu relaciona la curva de rendimiento? a. Plazos al vencimiento y rendimientos de los bonos soberanos. b. Tasa cupn de la deuda del gobierno y plazos al vencimiento. c. Duracin de los bonos soberanos y spread por riesgo de default. d. Ninguna de las anteriores. SOLUCION: RELACION DE LA CURVA DE RENDIMINETO. La curva de rendimientos es una herramienta utilizada ampliamente, por quienes toman las decisiones de poltica monetaria o planifican sus inversiones, de acuerdo con la valoracin, negociacin o cobertura sobre instrumentos financieros. Debido a su importancia, el inters del artculo es evaluar el desempeo de un conjunto de modelos economtricos en el ajuste de la estructura a plazos de las tasas de inters (en el escenario del mercado de deuda pblica En finanzas la curva de rendimientos se convierte en un vector de precios de referencia importante para la fijacin de las tasas de inters a diferentes plazos y por riesgo de crdito para bancos, prestamistas, colocadores de bonos y, en general, para todos los participantes del mercado de dinero. En consecuencia, la curva de rendimientos tiene una importancia capital para el mundo acadmico y prctico desde el punto de vista econmico y financiero, al reflejar el precio intertemporal del dinero. No obstante, a pesar de su importancia, la curva de rendimientos presenta empricamente una serie de dificultades, debido a que se construye a travs de una serie de precios (tasas) de instrumentos financieros discontinuos en el tiempo que, por lo general, estn lejos de ser una "curva" suave4

9.

La empresa Sise puede S.A, con el fin de cubrir sus necesidades financieras, acude al Mercado de Capitales para emitir un bono con las siguientes caractersticas: i. Valor Nominal: US$ 1,000 ii. Plazo: 6 aos iii. Cupn: 6.50% anual iv. Pago del principal: 50% al final del ao 3 y 50% al vencimiento. v. Si la AFP El tranca compra el bono, y espera un rendimiento al vencimiento de 10%, Cunto sera el precio de mercado que pagara por el bono?
4

Extrado de la pagina web: http://www.scielo.unal.edu.co

a. b. c. d.

94.099 94.144 94.200 Ninguna de las anteriores

10.

Qu determina el precio de una opcin call europea? a. El valor de ejercicio de la opcin b. La tasa de inters libre de riesgo c. La volatilidad del activo subyacente d. Todas las anteriores SOLUCION:

DEFINICION: Es un Contrato que proporciona al tenedor de la OPCION el derecho (no la obligacin) a comprar o vender un determinado activo objeto a un precio determinado en una fecha futura (Opcin Europea) o hasta un plazo determinado (Opcin Americana).5 a) Respecto al tipo de derecho OPCION CALL = Derecho a Comprar el activo subyacente en o hasta una fecha determinada a un cierto precio acordado. b) Respecto de Tiempo de ejercicio OPCION EUROPEA: Slo puede ejercerse en la fecha de vencimiento especificada. Factores que determina el precio (la prima): a) Valor del activo objeto b) Precio de ejercicio c) Tiempo d) Volatilidad e) Tasa de inters

Factores del precio de la prima FACTORES QUE DEPENDE LA PRIMA a) Valor Del Activo Objeto A mayor precio del activo objeto mayor ser el precio de la call
5

Citado en la pgina web: http://www.megabolsa.com/biblioteca/plaza9.php

b)

Precio de Ejercicio A mayor precio de ejercicio menor ser el precio de la call.

c)

Plazo Al Vencimiento (Opcin Americana) A mayor plazo al vencimiento mayor ser el precio de la

call. d) Tasa de inters A mayor tasa de inters libre de riesgos mayor ser el precio de la call.

Cuadro 01: Resumen de Factores que determina el precio Call Europea

Precio de la accin Precio de ejercicio Fecha de vencimiento Volatilidad Tasa inters de

+ +

Dividendos

Fuente: http://www.megabolsa.com/biblioteca/plaza9.php Elaboracin: Propia

ESTADSTICA
99. Cul de las siguientes afirmaciones acerca del sesgo y la curtosis es menos certera? a. Un valor positivo de la curtosis indica una distribucin que tiene colas anchas. b. La curtosis es medida usando desviaciones elevadas a la cuarta potencia. c. Valores de sesgo relativo mayores a 0.5 en valor absoluto indican grandes niveles de sesgo. d. El sesgo relativo es igual al sesgo absoluto dividido por desviacin estndar elevada al cubo.