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Integrantes:
Cáceres Alejandra
Ejemplo
El Sr. López vive en un país donde la inflación anual es de
10% y se espera que mantenga este nivel durante los
próximos años. Ante esta situación, el Sr. López tiene en
mente invertir en un proyecto de 3 años. La inversión inicia!
requerida para emprender el negocio es S/. 100,000, pero él
sólo cuenta con el 80%. Así, el resto será financiado con un
préstamo amortizable al final de la vida útil del proyecto y a
una tasa anual de 15%. Es necesario mencionar que a esta
última tasa el Sr. López podría prestar su dinero, es por esta
razón que la tasa de 15% es su COK.
Cuadro 1
FLUJO DE CAJA REAL
1 2 3
FCE real 25.000 35.000 90.000
Podremos plantear dos soluciones alternativas.
Alternativa 1: Todo el flujo de caja expresado en términos
reales
Lo primero que debe realizarse es transformar las cifras del
flujo e financiamiento a valores reales.
El préstamo de S/. 20,000 desembolsado en 1999 no necesita
ser transformado a términos reales pues se encuentra en el
año base. Sin embargo, los intereses y la amortización del
principal sí deben ser expresadas en términos reales, es decir,
en soles de 1999. Así, los intereses del periodo para los años
2000, 2001 serán expresados en soles de 1999.
La amortización del principal en el año 2002, expresada en
soles de 1999, será 15.026.29 (20.000/(1.1)3).
Con estos datos podemos elaborar el flujo de caja financiero
real.
Cuadro 2.
FLUJO DE CAJA REAL
0 1 2 3
90.000
A. Inversión
(100.000 25.000 35.000 (15.026.
B. FCE real
) (2.727.2 (2.479. 29)
C. Préstamo
20.000 7) 33) (2.253.9
D. Intereses
4)
22.272. 35.520. 72.719.
E. FCF real 1/ (80.000)
73 67 97
1/E = A+B+C+D
Ahora, como el COK se encuentra en términos nominales, es
necesario transformarlo a su valor real, utilizamos la siguiente
ecuación para hacerlo.
Ejemplo
El Sr. Camacho vive en un país donde la inflación anual es de
11% y se espera que mantenga este nivel durante los
próximos años. El Sr. Camacho piensa invertir en un proyecto
de 3 años. La inversión inicial requerida para emprender el
negocio es S/. 12,000, pero él sólo cuenta con el 80%. Por
ello, el resto deberá financiarlo con un préstamo amortizable
al final de la vida útil del proyecto y a una tasa anual de 15%.
Es necesario mencionar que el Sr. Camacho podría prestar su
dinero a esta última tasa, es por esta razón que la tasa de
15% es su COK.
Un amigo le ha presentado un flujo de caja del proyecto
donde todas las cifras se encuentran en términos reales.
El flujo de caja económico real, expresado en soles de 1999,
es el siguiente:
Cuadro 4
FLUJO DE CAJA REAL
1 2 3
FCE real 2.000 4.000 7.000
Alternativa 1: Todo el flujo de caja expresado en términos
reales
Lo primero que debe realizarse es transformar las cifras del
flujo de financiamiento a valores reales.
El préstamo de S/. 2,400 desembolsado en 1999 no necesita
ser transformado a términos reales pues se encuentra en el
año base. Sin embargo, los intereses y la amortización del
principal sí deben ser expresados en términos reales, es decir,
en soles de 1999. Así, los intereses del año de los años 2000,
2001 y 2002 serán expresados en soles de 19996.
La amortización del principal en el año 2002, expresada en
soles de 1999, será 1.755 (2.400/1.11)3).
Con estos datos podemos elaborar el flujo de caja financiero
real.
Cuadro 5
FLUJO DE CAJA FINANCIERO REAL
0 1 2 3
A. Inversión
(12.000 7.000
B. FCE real 2.000 4.000
) (1.755)
C. Préstamo (324) (292)
2.400 (263)
D. Intereses
E. FCF real 1/ (9.600) 1.676 3.708 4.982
1/E = A+B+C+D
Ahora, como el COK se encuentra en términos nominales, es
necesario transformarlo a su valor real para poder compararlo
con la TIR que obtengamos.
Financiamiento Neto
El Flujo de Caja Financiero a soles reales será
Ejemplo
Un proyecto agroindustrial requiere una inversión de
S/.200000 en activos fijos y S/.50000 en capital de trabajo.
Las ventas del producto a exportar se estiman en 3000 cajas
anuales y tendrán un crecimiento del 5% anual; el precio por
caja se estima en $20 manteniéndose constante durante los
dos primeros años, para luego incrementarse en un 10%
debido a una mayor demanda.
Solución
INGRESOS
COSTOS
TIR = 16.25%
El flujo de caja se ha trabajado a valores reales. Para ello, se
deflactan los valores con la inflación.
Se supone que el proyecto va a recibir un financiamiento por
S/.100000 de una entidad financiera a una tasa de 15% anual,
pagadero en cuotas constantes durante cinco años.
La cuota a pagar sería:
A = 100000(A/P,15%,5)
= 29831.56
El cuadro de servicio de deuda es el siguiente
EJERCICIOS
1. El señor Velásquez planea instalar un puesto para dar
servicios de fotocopiado frente a una universidad, y le
solicita que evalué el proyecto. Para ello le informa que
el costo de oportunidad anual real de su capital es de
12%.
TALLER
1. Usted presta $1.000.000 de pesos el día lo. de enero del
año 1 a una tasa de interés del 24% anual, capitalizada
mensualmente.
El lo. de enero del año 2 le devuelven su dinero más los
intereses. Durante ese tiempo, el nivel general de los precios
sube en un 20%.
¿A qué tasa efectiva real prestó usted su plata?
2. Analice el siguiente flujo de fondos expresado en precios
corrientes:
Precios corrientes