Matemáticas Financieras - Anualidades y Gradientes (2012)

Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes
Carlos Mario Morales C 2012
Matemticas Financieras
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Matemticas Financieras
Carlos Mario Morales C.
Editorial propia. Medelln, 2012
ISBN: Pendiente
Formato 21x24 cm. Paginas:
Impresin digital en Colombia.
Anualidades y
gradientes
UNIDAD 3: ANUALIDADES Y GRADIENTES
Al finalizar la unidad los estudiantes estarn en capacidad de calcular operaciones
financieras en las cuales la contraprestacin se hace a travs de cuotas peridicas. Para
esto deducir los modelos matemticos para calcular el valor actual, futuro, inters y
nmero de pagos para diferentes tipos de operaciones y aplicar estos en situaciones de
la vida empresarial.
CONTENIDO
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
Anualidades
Anualidades anticipadas
Anualidades diferidas
Anualidades perpetuas
Gradientes
Ejercicios resueltos
Ejercicios propuestos
OBJETIVO
Introduccin
Es corriente que se pacte entre el deudor y acreedor el pago de una obligacin financiera
en cuotas peridicas a una tasa de inters, durante un tiempo determinado. Cuando las
cuotas son constantes la operacin recibe el nombre de anualidad, por el contrario si las
cuotas son cambiantes se le denomina gradiente. Cuando, por ejemplo, una persona
compra un automvil pagado una cuota inicial y el resto del dinero en cuotas mensuales
iguales durante un tiempo determinado, se configura una operacin financiera de
anualidades; si por el contrario las cuotas crecen con la inflacin por ejemplo, la operacin
se denomina gradiente.
Anualidad o gradiente es un sistema de pagos a intervalos iguales de tiempo; de esta
forma, no significa pagos anuales, sino pagos a intervalo regular; definida as en la vida
cotidiana se encuentran innumerables ejemplos de este tipo de operaciones: el pago de
dividendos, los fondos de amortizacin, los pagos a plazos, los pagos peridicos a las
compaas de seguros, los sueldos, y en general todo tipo de renta son, entre otros,
En este tipo de operaciones se distinguen los siguientes elementos: la renta o pago, el

periodo de pago o de renta, el tiempo o plazo y la tasa de inters. La renta se define como
el pago peridico, tambin denominado como cuota o deposito. El periodo de renta es el
tiempo que se fija entre dos pagos consecutivos; el tiempo o plazo de la operacin es el
intervalo de tiempo que sucede desde el inicio del primer periodo de pago y el final del
ltimo. Finalmente la tasa de inters es el tipo de inters que se acuerda en la operacin.
Dependiendo de la forma como se pacten los montos y periodos de pago las operaciones
se pueden clasificar en ordinarias, variables, anticipadas, diferidas, perpetuas. En esta
unidad de aprendizaje se analizan cada una de ellas determinndose los modelos
matemticos que permiten simular y analizar estos tipos de operacin financiera.
ejemplos de anualidades o gradientes.
1. Anualidades
Son operaciones financieras en las cuales se pacta el cubrimiento de las obligaciones en
una serie de pagos peridicos iguales que cumple con las siguientes condiciones:
Los pagos (rentas) son de igual valor.
Los pagos se hacen a iguales intervalos de tiempo
A todos los pagos (rentas) se les aplica la misma tasa de inters
El nmero de pagos y periodos pactados es igual
Las anualidades que cumplen con estas condiciones son las ordinarias o vencidas y las
anticipadas. Los modelos matemticos que se deducen para el clculo y anlisis de este
tipo de anualidades tienen en cuenta las anteriores condiciones; por lo cual, es necesario
que al momento de aplicarse las formulas a situaciones particulares, se asegure que se
cumplan dichas condiciones.
Ejemplo 1.
Determinar si el siguiente sistema de pagos corresponde a una anualidad.
Respuesta
El sistema de pagos no corresponde a una anualidad ya que no obstante los pagos son
iguales y se hacen a intervalos de tiempo igual, el nmero de pagos no es igual al
nmero de periodos
Ejemplo 2.
A
Respuesta
Si se supone que la tasa de inters que se aplica a cada pago es la misma, se puede
afirmar que el sistema corresponde a una anualidad teniendo en cuenta que los pagos
son iguales, se hacen a intervalo de tiempo igual y los periodos pactados corresponden
al nmero de pagos. Es la forma general de una anualidad ordinaria o vencida
Ejemplo 3.
Respuesta
El sistema de pagos no corresponde a una anualidad ya que no obstante que el nmero
de pagos es igual al nmero de periodos y los intervalos de tiempo son iguales los pagos
no son iguales.
Ejemplo 4.
A
Respuesta
Si se supone que la tasa de inters que se aplica a cada pago es la misma, se puede
afirmar que el sistema corresponde a una anualidad teniendo en cuenta que los pagos
son iguales, se hacen a intervalo de tiempo igual y los periodos pactados corresponden
al nmero de pagos. Es la forma general de una anualidad anticipada
Valor presente de la anualidad
1.1
Para la deduccin del modelo matemtico se considera una operacin en la cual un

prstamo
durante
se paga en cuotas iguales
, a una tasa de inters efectiva por periodo ,
periodos. La situacin se muestra en la grafica No 7.

GRAFICA NO 7 VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD
A
n-2
n-1
i
Vp
Para calcular el valor presente se utiliza la formula (12), considerando cada valor de A
(
(
Factorizando A, se obtiene:
[
Multiplicando esta por el factor (
)
)
, esto da como resultado la siguiente ecuacin:
]( )
como un valor futuro y sumando todos los resultados en 0.
]( )
Restando la ecuacin (a) de la (b), se obtiene:

(
Despejando de este resultado el Vp, se obtiene:

[
La cual tambin se puede expresar como:

[
Donde:
El factor *
+ suele nombrarse como: (
). Este significa el factor para
, dado el pago o renta , la tasa de inters efectiva a la cual son trasladados los
pagos al valor inicial y el nmero de pagos . La formula (23) se puede escribir en notacin
clsica, como:
(
Ejemplo 5.
Un pequeo empresario para reponer su equipo de produccin hoy, est en capacidad
de realizar 36 pagos de $2000.000 mensuales, a partir del prximo mes; si el banco que
financia la operacin cobra una tasa de inters del 24% N-m. De cunto dinero
dispondr para la reposicin de los equipos?
Solucin
Parmetros
hallar
o Pagos: $2000.000
o Numero de pagos: 36
o Tasa de inters: 24% N-m
Representacin grfica
Para determinar lo que el pequeo empresario tendr disponible para reposicin de
equipos, se debe hallar el valor presente de los pagos mensuales. En la siguiente grfica
se representa la operacin:
2000.000
34
35
36
j = 24%N-m
Vp =?
Clculos
Teniendo la tasa efectiva de inters se procede a calcular el valor presente,

considerando (
). Ntese que la tasa efectiva de inters coincide
los periodos en los cuales se realiza los pagos. El calculo se realiza utilizando la formula
(23)
[
[
Respuesta
El pequeo empresario dispondr de
para la reposicin de los equipos.
Para determinar el valor presente, lo primero que se debe hacer es hallar la tasa efectiva
mensual a partir de la tasa nominal, para esto se utiliza la formula (15):
1.2
Pagos o renta a partir del valor presente
De la ecuacin (23) se puede deducir el factor para hallar , dado el valor presente
que es igual (
, o lo
).
[
(
)
(
Los smbolos tienen el mismo significado que en la ecuacin (23)

Ejemplo 6.
Una persona desea comprar un automvil que tiene un precio de $64000.000 a travs
de un crdito. Si la empresa de financiamiento ofrece las siguientes condiciones:
prstamo del 90% del valor total en cuotas iguales durante 60 meses y una tasa efectiva
de inters del 0,95% EM, Cul ser el valor de la cuota mensual?
Solucin
Considerando que solo se financia el 90% del valor del vehculo el prstamo debe ser
por un valor de:
En la siguiente grfica se representa la operacin:

A= ?
58
59
60
i = 0,99% EM
Vp =57600.000
Clculos
Para determinar el valor de los pagos mensuales, (
), para lo cual se aplica
o
o
o
o
Parmetros
Valor del automvil: $64000.000
Financiacin: 90% del valor total
Numero de pagos: 60
Tasa de inters: 0,95% EM
10
directamente la formula (25), considerando la tasa efectiva de inters mensual:

[
Respuesta
El valor de la cuota mensual ser de $
1.3
Pagos o renta con base en el valor futuro
Igual que se hizo en el la deduccin anterior, para determinar este modelo, se considera
una operacin en la cual el valor final
es equivalente a
pagos iguales , a una tasa de
inters efectiva por periodo , durante
periodos. La situacin se muestra en la grafica No
8.
GRAFICA NO 8 VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD
A
n-2
n-1
Para determinar el valor futuro (
) remplazamos en la formula (24) el valor
presente en funcin del valor futuro, formula (12).
( )
] ( )
Remplazando ( ) en ( ), se obtiene:
(
Vf
11
) (
Ejemplo 8.
De cunto deber ser el ahorro mensual de una persona que proyecta adquirir una casa
de $100000.000 dentro de cinco aos, si la fiducia le asegura una tasa de inters
efectiva mensual del 0,7%.
Solucin
Parmetros
o Valor futuro: $100000.000
o Numero de pagos: 5 aos = 60 meses (inicia un mes despus de tomar la decisin)
o Tasa de inters: 0,7% EM
A= ?
58
59
60
i = 0,7 EM
Vf =100000.000
Para determinar los pagos del ahorro (

) se aplica directamente la formula
(26), considerando la tasa efectiva de inters mensual:
[
[
Respuesta
Se deber realizar un ahorro de $
mensual
Clculos
12
1.4
Valor futuro de la Anualidad
De la formula (26) se puede determinar el valor futuro en funcin de los pagos, as:
[
) (
Ejemplo 7.
Un padre de familia quiere conocer de cunto dispondr para la educacin superior de
su hijo, si inicia un ahorro mensual de 300.000, un mes antes de que cumpla 10 aos y
hasta cuando cumpla 18, edad en la cual estima iniciara los estudios universitarios; la
fiducia donde se realiza el ahorro asegura una de inters del 10% N-m
Solucin
Parmetros
o Valor de los pagos: $300.000
o Numero de pagos: 8 aos = 96 meses
A= 300.000
94
95
96
j = 10% N-m
Vf =?
Clculos
Para determinar el valor futuro del ahorro (
) inicialmente se debe hallar la
tasa de inters efectiva mensual, para esto se aplica la formula (15), considerando que la
tasa de inters que ofrece la fiducia esta expresa en nominal:
Con esta tasa de inters efectiva se puede calcular, (

), para lo cual se aplica
directamente la formula (28), considerando la tasa efectiva de inters mensual:
13
(
[
Respuesta
El Padre de familia dispondr de $
1.5
cuando su hijo cumpla 18 aos
Nmero de pagos con base en el valor futuro
Si se conocen el
, los pagos
, y la tasa de inters , de la ecuacin (28) se puede
determinar el valor de ; es decir, el nmero de pagos. Lo mismo se podra hacer a partir

de la ecuacin (23) cuando se conocen
, los pagos
, y la tasa de inters . A
continuacin se deduce la formula para calcular el valor de , a partir de la ecuacin (28).

[
)
(
]
)
Aplicando logaritmo en ambos lados de la ecuacin se obtiene:

) )
Por propiedades de los logaritmos, se obtiene:

(
(
(
Despejando , se obtiene:
(
( (
14
Ejemplo 8.
Cuntos pagos semestrales de $600.000 deber realizar un padre de familia para pagar
la universidad de su hijo que en futuro estima le costar $4500.000; el banco reconoce
por este tipo de ahorros una tasa de inters del 7% N-s
Solucin
Parmetros
o Valor futuro: 4500.000
o Tasa de inters: 7% N-s
A= 600.000
n-2
n-1
j = 7% N-s
Vp=4500.000
Clculos
Con esta tasa de inters efectiva, el valor futuro , y el valor de los pagos se puede
determinar el valor de
para lo cual se aplica directamente la formula (30),
considerando la tasa efectiva de inters semestral:
(
)
(
)
(
Esta respuesta indica que deben hacerse 6,77 pagos semestrales. No obstante, desde el
punto de vista practico el ahorrador (deudor) tiene dos opciones:
a) Terminar de ahorrar (pagar) en el semestre 6, aumentando el ltimo pago
Inicialmente se hallar la tasa de inters efectiva semestral aplicando la formula (15),

considerando que la tasa de inters nominal que cobra el banco:
15
b) O terminar de ahorrar (pagar) en el semestre 7, disminuyendo el ultimo pago

Respuesta
Se deben realizar 6 o 7 pagos.
1.6
Nmero de pagos con base en el valor presente
Si se conocen el
, los pagos
determinar el valor de
, y la tasa de inters , de la ecuacin (23) se puede
; es decir, el nmero de pagos. A continuacin se deduce la
frmula para calcular el valor de , a partir de la ecuacin (23).

(
)
[
]
]
Aplicando logaritmo en ambos lados de la ecuacin, se obtiene:

)
(
(
(
)
)
)
(
Ejemplo 9.
Cuntos pagos semestrales de $600.000 deber realizar un padre de familia para pagar
la universidad de su hijo que hoy da cuesta $4500.000; el banco cobra tasa de inters
del 3,5% ES
Solucin
Parmetros
o Valor presente: 4500.000
o Tasa de inters: 3,5% ES
16
A= 600.000
n-2
n-1
i = 3,5% ES
Vp=4500.000
Clculos
El nmero de pagos se puede calcular directamente de la formula (31), considerando la
tasa efectiva de inters semestral:
(
(
)
)
)
(
Respuesta
Se deben realizar 8 o 9 pagos.
1.7
Tasa efectiva de inters a partir del valor presente
Cuando se tienen los dems elementos de la anualidad, es decir: el valor presente

valor futuro
, el valor y numero de pagos
se puede determinar el valor de la tasa de
inters a partir de la formula (23) o (28). No obstante por tratarse de ecuaciones con ms
de una raz, no es posible hallar la solucin analticamente; por esta razn se debe utilizar
un mtodo de tanteo y error.
[
Esta respuesta indica que deben hacerse 8,85 pagos semestrales. No obstante, desde el
punto de vista practico el ahorrador (deudor) tiene dos opciones:
a) Terminar de ahorrar (pagar) en el semestre 8, aumentando el ltimo pago
b) O terminar de ahorrar (pagar) en el semestre 9, disminuyendo el ltimo pago
17
La forma de proceder en estos casos, es la siguiente:

a) Se asigna un valor inicial a la tasa de inters
b) Si el valor es menor que la igualdad
y se calcula la ecuacin.
entonces se disminuye la tasa y se vuelve
a calcular, en caso contrario se aumenta la tasa y se vuelve a calcular

c)
Cuando se logre determinar dos valores, uno mayor y otro menor, suficientemente
aproximados a los valores de la igualdad, se procede a calcular la tasa de inters por
interpolacin.
Con el siguiente ejemplo se ilustra el anterior procedimiento:

Ejemplo 10.
Si una compaa de pensiones ofrece, por un pago inmediato de $90 millones, una renta
de $5 millones durante 30 aos. Qu tasa de inters est reconociendo?
Solucin
Parmetros
o Valor presente: 90000.000
o Numero de pagos: 30 anuales
A= 5000.000
28
i = ? EA
Vp=90000.000
Clculos
Para determinar la tasa de inters se parte de la formula (23):
[
29
30
18
De acuerdo al procedimiento descrito se le da valor inicial a la tasa (efectiva anual) y se

calcula el valor del lado derecho, as para un valor de
, se obtiene:
Considerando que el valor de la derecha es mucho mayor al lado izquierdo,

aumentamos el valor de y se vuelve a calcular. En este caso se calcula para
,
obteniendo:
Considerando que el valor de la derecha es mayor al lado izquierdo, aumentamos el
valor de y se vuelve a calcular. En este caso se calcula para
, obteniendo:
Considerando que en este caso el valor de la menor al lado derecho, se puede concluir
que la tasa de inters est entre 3% y 4%. El valor exacto se calcula por interpolacin
como se indica a continuacin:
98002.206,75
90000.000
86460.166,50
3%
X
4%
Aplicando una sencilla regla de tres: si para una diferencia entre 98002.206,75 y
86460.166,50, existe una diferencia del 1%; que diferencia en % habr para diferencia
entre 98002.206,75 y 90000.000, as se obtiene la fraccin que sumada a 3% completa
la tasa de inters.
Este resultado se puede comprobar remplazando este valor en la ecuacin (23) y

verificando que se cumple la igualdad.
[
Respuesta
La compaa de pensiones reconoce una tasa efectiva anual de: 3,693%
Sumando el resultado a 3%, se obtiene la tasa de inters buscada: 3,693%
19
2. Anualidades anticipadas
En los negocios es frecuente que los pagos se efecten al comienzo de cada periodo; es el
caso de los arrendamientos, ventas a plazos, y contratos de seguros, este tipo de
operaciones financieras reciben el nombre de anualidades anticipadas.
Una anualidad anticipada es una sucesin de pagos o rentas que se efectan o vencen al
principio del periodo del pago. En la grfica No 9 se comparan las anualidades vencidas y
anticipadas
GRAFICA NO 9 COMPARACIN DE ANUALIDADES VENCIDAS Y ANTICIPADAS
Anualidad Vencida
3
n-2
n-1
n-1
...
Anualidad Anticipada
2.1
Valor presente de las anualidades anticipadas
durante
, a una tasa de inters efectiva por periodo ,
periodos, desde el periodo 0. La situacin se muestra en la grafica No 10.

GRAFICA NO 10 VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA
A
n-2
n-1
Si se analiza la operacin se puede afirmar que el valor presente en este caso se puede
determinar como la suma de
y el valor presente de una anualidad durante n-1 periodos.
prstamo
20
]
)
Ejemplo 11.
El contrato de arriendo de una oficina fija pagos de $4000.000 mensuales al principio de
cada mes, durante de un ao. Si se supone un inters del 2,5% efectivo anual; Cul ser
el pago nico al inicio del contrato que cubre todo el arriendo?
Solucin
Parmetros
o Valor de los pagos anticipados: $4000.000
o Numero de pagos: 12 mensuales
o Tasa de inters efectiva mensual: 2,5%
A= 4000.000
10
11
12
i = 2,5% EM
Clculos
Para determinar el valor presente de la anualidad anticipada se aplica directamente la
formula (32):
(
[
[
)
)
Respuesta
El valor total del contrato al momento de su firma es:
]
)
=?
21
2.2
Valor futuro de las anualidades anticipadas
Para la deduccin del modelo matemtico se considera una operacin en la cual un ahorro
, a una tasa de inters efectiva por periodo , durante
periodos, desde el periodo 0. La situacin se muestra en la grafica No 11.

GRAFICA NO 11 VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA
A
-1
n-2
n-1
Si se analiza la operacin se puede afirmar que el valor futuro de la anualidad anticipada

es igual al valor futuro de la anualidad durante n periodos (desde -1 hasta n-1) trasladada
1 periodo, ha travs de la formula (11), hasta el periodo n.
(
[
](
) (
Una empresa arrienda una bodega que tiene de sobra por $5000.000 mensuales, los
cuales se pagan de manera anticipada. Si cada que recibe el arriendo lo coloca en un
fondo de inversiones que promete una tasa de inters del 2% EM. Cunto podr retirar
al cabo de un ao?
Solucin
Parmetros
o Valor de los pagos anticipados: $5000.000
o Numero de pagos: 12 mensuales
o Tasa de inters efectiva mensual: 2%
Ejemplo 12.
22
A= 5000.000
10
12
11
i = 2% EM
=?
Clculos
Para determinar el valor futuro de la anualidad anticipada se aplica directamente la
formula (33):
[
(
[
](
](
Respuesta
El valor ahorrado por el empresario al cabo de un ao es:
Hasta el momento se ha considerado que el pago de las rentas se inicia inmediatamente

despus de que se plantea la operacin; no obstante, existen transacciones donde los
pagos o rentas se realizan despus de haber pasado cierta cantidad de periodos, en estos
casos la operacin se denomina anualidad diferida. En la grfica No 12 se ilustran este tipo
de actividades.
GRAFICA NO 12 ANUALIDAD DIFERIDA
A
n-3
3
i
n-2
n-1
3. Anualidades diferidas
23
Valor presente de las anualidades diferidas
3.1
En este caso se halla el valor presente de la anualidad en un periodo antes de iniciarse los
pagos, utilizando para ello la formula (23), el valor hallado se traslada al periodo 0
utilizando para ello la formula (12)
Ejemplo 12.
Una empresa acepta que un cliente le pague el valor de una compra realizada el da de
hoy, en seis cuotas mensuales de $800.000 a partir del sptimo mes. Si la empresa
aplica una tasa efectiva de inters del 2,5% EM, Cul ser el valor de la venta?
Solucin
Parmetros
o Numero de pagos: 6 mensuales, a partir del mes 7
800.000
10
11
12
i = 2,5%
?
Clculos
Para determinar el valor presente inicialmente calculamos el valor presente de la
anualidad en el periodo 6, utilizando para ello la ecuacin (23):
[
]
)
Este valor se traslada al periodo 0, para esto se utiliza la formula (12)
24
(
(
Respuesta
El valor de la venta realizada por la empresa es:
3.2
Valor futuro de las anualidades diferidas
En este caso se halla el valor presente de la anualidad un periodo antes de iniciarse los
pagos, utilizando para ello la formula (23), el valor hallado se traslada al periodo n
Ejemplo 13.
Si un padre inicia un ahorro mensual de $50.000, cuando su hijo cumple 1 ao, Cul
ser el valor ahorrado, cuando este cumpla 18 aos, si el banco donde hace el deposito
le reconoce un inters anual del 0,6% EM?
Solucin
Parmetros
o Numero de pagos: 204 mensuales, a partir del mes 12
50.000
11
12
211
212
213
214
215
216
i = 0,6%
Clculos
Para determinar el valor futuro inicialmente calculamos el valor presente de la
25
anualidad en el periodo 11, utilizando para ello la ecuacin (23):

(
]
)
Este valor se traslada al periodo 216, para esto se utiliza la formula (11)
(
Respuesta
El valor del ahorro cuando el hijo cumpla 18 aos es :
4. Anualidades perpetuas
Cuando el nmero de pagos de una anualidad es muy grande, o cuando no se conoce con
exactitud la cantidad de pagos se dice que la anualidad es perpetua.
Al deducirse los modelos matemticos se debe tener en cuenta que solo existe el valor
presente ya que por tratarse de una anualidad perpetua el valor futuro de este tipo de
anualidades sera infinito.
im A [
im
Ejemplo 14.
El consejo municipal de Santa Fe de Antioquia resuelve crear un fondo para proveer a
perpetuidad las reparaciones del puente colonial de esa poblacin que se estima tendr
un costo anual de $91 millones de pesos, doce aos despus de una reparacin general.
Cunto se deber colocar en el fondo al momento de terminar la reparacin general, si
Partiendo del valor presente de la anualidad formula (23) se puede hallar el limite cuando
n tiende a infinito, teniendo en cuenta la definicin de anualidad perpetua.
26
la tasa de inters de colocacin del mercado es del 7% anual?

Solucin
Parmetros
o Valor de los pagos: $91 millones
o Numero de pagos: infinitos, a partir del ao 12
o Tasa de inters efectiva anual: 7%
91 millones
11
13
12
14
15
n-2
n-1
i = 7% EA
Clculos
(
(
Respuesta
En el fondo se deben colocar:
Lo que habr que depositar en el fondo ser igual al valor presente de la anualidad
perpetua calculada en el ao 11, para lo cual se utiliza la formula (34), y este valor
trasladado al momento 0, que es donde se supone se termino la reparacin general,
para esto se utiliza la formula (12):
27
5. Gradientes
Son operaciones financieras en las cuales se pacta cubrir la obligacin en una serie de
pagos peridicos crecientes o decrecientes que cumplen con las siguientes condiciones:
Los pagos cumplen con una ley de formacin
Los pagos se hacen a iguales intervalos de tiempo
A todos los pagos (rentas) se les aplica la misma tasa de inters
El nmero de pagos y periodos pactados es igual
La ley de formacin, la cual determina la serie de pagos, puede tener un sinnmero de

variantes; no obstante, en la vida cotidiana las ms utilizadas son el gradiente aritmtico y
el geomtrico; las cuales a su vez pueden generar cuotas crecientes o decrecientes.
Como el lector ya lo habr deducido, las anualidades son casos particulares de los
gradientes donde el crecimiento es cero, lo que causa que los pagos sean todos iguales;
entonces igual que el caso de la anualidad los modelos matemticos que se deducen para
el clculo y anlisis de los gradientes tienen en cuenta las anteriores condiciones por lo
cual, es necesario que al momento de aplicarse las formulas a situaciones particulares, se
asegure que se cumplan dichas condiciones
5.1
Gradiente aritmtico
ms una constante ; la cual puede ser positiva en cuyo caso las cuotas son crecientes,
negativa lo cual genera cuotas decrecientes. En el caso de que la constante sea cero, los
pagos son uniformes, es decir se tiene el caso de una anualidad.
5.1.1 Ley de formacin

Considerando que los pagos en cada periodo sern diferentes, entonces estos se
identificaran con un subndice que indica el consecutivo del pago.
De acuerdo a la ley de formacin, en este caso, cada pago ser igual al anterior ms una
constante, as como se muestra a continuacin:
Para el gradiente aritmtico, la ley de formacin indica que cada pago es igual al anterior,
28
5.1.2 Valor presente de un gradiente aritmtico

prstamo
se paga en una serie de cuotas formada a travs de un gradiente aritmtico, a
una tasa de inters efectiva por periodo , durante
periodos. La situacin se muestra en
la grafica No 13.
GRAFICA NO 13 VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE ARITMTICO
n-2
n-1
i
Vp
Para calcular el valor presente se utiliza la formula (12), considerando cada valor de las
cuotas
y sumando todos los resultados en 0.

(
29
(
(
)
)
Rescribiendo la ecuacin se obtiene el siguiente resultado:
(
(
)
)
De la anterior expresin se puede concluir que la primera parte, las fracciones con
numerador
corresponde al valor presente de la anualidad y que las otras expresiones
tienen como factor comn K; de esta forma la ecuacin se puede escribir como:
Supongamos que el factor de
Si se resta
(
(
(
Si multiplicamos la ecuacin anterior por (

)
]( )
es igual , es decir:
[
)
]
)
), entonces se obtiene:
(
)
)(
) de , se obtiene:
[
(
(
)
)(
)(
(
(
)
]
)
30
( )
Remplazando (b) en (a), se obtiene:

(
)
(
](
Ejemplo 15.
Un padre de familia esta dispuesto a realizar el ahorro que se muestra en la grafica; de
cunto debera ser la inversin hoy para igualar dicho ahorro, s el banco reconoce una
tasa de inters del 5% semestral.

i =5%
Solucin
o
o
o
o
Parmetros
Valor del pago inicial:
$800.000
Numero de pagos: 6 semestrales
Tasa de inters efectiva anual: 5% ES
El gradiente tiene un crecimiento de $200.000, es decir
Clculos
Para hallar el equivalente del ahorro se debe calcular el valor presente del gradiente,
para lo cual se utiliza la formula (35):
[
)
(
Vp = ?
31
)
(
Respuesta
El valor equivalente del ahorro al da de hoy es:
5.1.3 Valor futuro de un gradiente aritmtico

Para hallar el valor futuro ( ), basta remplazar el valor presente ( ) del gradiente,
formula (37), en la formula (11).
(
(
[
(
[
](
Ejemplo 15.
Qu valor recibir una persona que realiza el ahorro semestral que se indica en la
grfica? El banco donde se realiza el ahorro reconoce una tasa de inters del 6%
semestral.

i
Vf = ?
Solucin
Parmetros
o Valor del pago inicial:
$800.000
o Numero de pagos: 6 semestrales
32
o Tasa de inters efectiva anual: 6% ES

o El gradiente tiene un crecimiento de $500.000, es decir
Clculos
Para hallar el valor final del ahorro se debe calcular el valor futuro del gradiente , para
lo cual se utiliza la formula (38):
[
(
[
(
[
Respuesta
El valor final del ahorro es:
5.1.4 Valor presente de un gradiente aritmtico infinito

Cuando se habla de pagos de gradientes matemticos infinitos, solo tiene sentido hablar
del valor presente, como equivalente de dichos pagos. La principal aplicacin de dicha
serie es el clculo del costo de capital.
4
i
Vp = ?
Modelo matemtico
GRAFICA NO 14 VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE ARITMTICO INFINITO
33
Planeando la ecuacin de valor de la serie se obtiene:

im [
im
im
[
(
im
]]
]
(
Ejemplo 16.
Qu valor deber cancelar una persona un ao antes de su retiro para recibir
anualmente una pensin de 30 millones, la cual se incrementara 2 millones cada ao? El
fondo de pensiones reconoce una tasa de inters del 6,5% anual.
Vp = ?
Solucin
o
o
o
o
Parmetros
$30000.000
Numero de pagos: infinitos
Tasa de inters efectiva anual: 6,5% EA
El gradiente tiene un crecimiento de $2000.000, es decir
Clculos
Para hallar el valor inicial que debe colocar la persona se debe calcular el valor presente
del gradiente infinito , para lo cual se utiliza la formula (37):
i = 6,5 %
34
Respuesta
El futuro pensionado deber cancelar :
5.2
Gradiente geomtrico
Para el gradiente aritmtico, la ley de formacin indica que cada pago es igual al anterior,
multiplicado por una constante (1+G); si G es positiva el gradiente ser con cuotas
crecientes, si G es negativo el gradiente ser decreciente y si G es igual a 0, los pagos son
uniformes, es decir se tiene el caso de una anualidad.
5.2.1 Ley de formacin

Considerando que los pagos en cada periodo sern diferentes, entonces estos se
identificaran con un subndice que indica el consecutivo del pago.
De acuerdo a la ley de formacin, en este caso, cada pago ser igual al anterior
multiplicado por una constante, as como se muestra a continuacin:
5.2.2 Valor presente de un gradiente geomtrico

prstamo
se paga en una serie de cuotas formadas a travs de un gradiente
35
geomtrico, a una tasa de inters efectiva por periodo , durante
periodos. La situacin
se muestra en la grafica No 14.

GRAFICA NO 14 VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE GEOMTRICO
)
(
(
)
(
)
(
n-2
n-1
Vp
Para calcular el valor presente se la ecuacin de valor, para lo cual se utiliza la formula
cuotas y sumando todos los resultados en 0.
(
(
(
(
(
(
(
)
)
Multiplicando la ecuacin anterior por
(
(
)
)
(
(
)
)
(
(
)
)
)
)
)
)
, se obtiene:
)
(
(
)
)
Restando ( ) de ( ), se obtiene:
(
(
(
(
(
(
)
)
)
)
( )
( )
(12), considerando cada valor de las
36
(
(
)
)
Si
(
(
)
]
)
(
[
) (
(
[
) (
)
)
(
[
) (
(
)
)
)
)
( )
el valor presente es indeterminado; no obstante, esta situacin se puede aclarar
usando la regla de Lpital y derivando la expresin con respecto a ; as como se muestra

a continuacin:
im
im
(
[
) (
)
im [
)
)
(
[
(
]
)
)
)
)
( )
(
[
) (
)
)
]
(
Ejemplo 17.
Cul ser el valor hoy de una pensin de un trabajador que le pagaran durante su
poca de jubilacin 24 pagos anuales iniciando en 2000.000 y con incrementos del 10%
anual? Suponga que se reconoce una tasa de inters del 7% EA
Solucin
Parmetros
De ( ) y ( ) se puede concluir que:
37
o
o
o
o

$2000.000
Numero de pagos: 24 anuales
Tasa de inters efectiva anual: 7% EA
El gradiente tiene un crecimiento del 10% anual, es decir
Representacin grafica

24
i=7%
Vp = ?
Clculos
Para hallar el valor inicial de la pensin que se deber pagar se aplica la formula (38)
cuando
, considerando que se trata de un gradiente geomtrico con un
crecimiento del 10%.
(
[
) (
)
)
)
)
Respuesta
El valor presente de la pensin es :
Ejemplo 18.
Cul ser el valor hoy de una pensin de un trabajador que le pagaran durante su
poca de jubilacin 24 pagos anuales iniciando en 2000.000 y con incrementos del 10%
anual? Suponga que se reconoce una tasa de inters del 10% EA
Solucin
Parmetros
o Valor del pago inicial:
$2000.000
(
[
) (
38
o Numero de pagos: 24 anuales

o Tasa de inters efectiva anual: 10% EA
o El gradiente tiene un crecimiento del 10% anual, es decir

24
i=7%
Vp = ?
Clculos
Para hallar el valor inicial de la pensin que se deber pagar se aplica la formula (38)
cuando
, considerando que se trata de un gradiente geomtrico con un
crecimiento del 10%.
(
)
Respuesta
El valor presente de la pensin es :
5.2.3 Valor futuro de un gradiente geomtrico

Para hallar el valor futuro ( ), basta remplazar el valor presente ( ) del gradiente,
formula (40), en la formula (11).
(
(
[
) (
)
)
)
](
39
[(
) ]
De otro lado,
(
[(
De esta manera,
) ]
(
Ejemplo 19.
Cul ser el valor final de un ahorro que se realiza durante 36 semestres iniciando con
un pago de 3000.000 e incrementos del 4%? Suponga que se reconoce una tasa de
inters del 3,5% ES
o
o
o
o
Parmetros
$3000.000
Tasa de inters efectiva semestral: 3,5% ES
Solucin
40
36
i = 3,5%
Vf = ?
Clculos
Para hallar el valor final del ahorro se aplica la formula (39) cuando
considerando que se trata de un gradiente geomtrico con un crecimiento del 4%.
(
(
)
)
[(
[(
)
)
) ]
) ]
Ejemplo 20.
Cul ser el valor final de un ahorro que se realiza durante 36 semestres iniciando con
un pago de 3000.000 e incrementos del 4%? Suponga que se reconoce una tasa de
inters del 4% ES
Solucin
o
o
o
o
Parmetros
$3000.000
Tasa de inters efectiva semestral: 4% ES
Respuesta
El valor del ahorro es:
41
36
i = 4%
Vf = ?
Clculos
Para hallar el valor final del ahorro se aplica la formula (39) cuando
considerando que se trata de un gradiente geomtrico con un crecimiento del 4%.
(
(
)
)
5.2.4 Valor presente de un gradiente aritmtico infinito

Cuando se habla de pagos de gradientes geomtricos infinitos, solo tiene sentido hablar
del valor presente, como equivalente de dichos pagos. La situacin se ilustra en la grafica
No 16.
Respuesta
42
GRAFICA NO 16 VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE GEOMTRICO INFINITO
i
Vp = ?
Modelo matemtico
) para cuando
, se obtiene:
(
[
) (
im
(
Si
entonces la expresin ( (
)
)
(
[
) (
)
)
im [(
)
)
)
es mayor que 1, y no tendr lmite cuando
tiende a .
Si
igual
entonces la expresin ( (
, cuando
es menor que 1, y por consiguiente el lmite ser
tiende a .
(
De la ecuacin (
)
)
)
) para cuando
, se obtiene:
im
En este caso, no hay lmite
( )
( )
De la ecuacin (
43
De ( ) y ( ) entonces se puede escribir el valor presente de un gradiente geomtrico

infinito, como:
)
(
Ejemplo 21.
Cul ser el valor de la prima de un seguro que pretende realizar pagos de forma
indefinida, iniciando en 4000.000 con incrementos mensuales del 1%? Suponga que se
reconoce una tasa de inters del 1,5% EM
Solucin
Parmetros
$4000.000
Numero de pagos: infinitos
Tasa de inters efectiva mensual: 1,5% EM
El gradiente tiene un crecimiento del 1% mensual, es decir
i = 1,5%
Vp = ?
Clculos
Para hallar el valor de la prima del seguro se debe calcular el valor presente de la serie
infinita de la formula (42), considerando que , y teniendo en cuenta que se trata
de un gradiente geomtrico con un crecimiento del 1%.
o
o
o
o
44
(
)
Respuesta
)
45
6. Ejercicios resueltos
Un padre de familia cuando su hijo cumple 12 aos hace un depsito de $X en una
fiduciaria con el objeto de asegurar sus estudios universitarios, los cuales se
iniciara al cumplir 20 aos. Se estima que para esa poca el valor de la matrcula
anual de la universidad va ser de $3000.000 y no sufrir modificaciones durante
los seis aos que duraran sus estudios, Cul deber ser el valor del depsito $X?
Suponga que la fiducia le reconoce una tasa de inters del 30% anual.
Solucin
Parmetros
o Valor de los pagos: $3 millones
o Numero de pagos: 6, a partir del ao 12
o Tasa de inters efectiva anual: 7%
3 millones
12
13
7
19
8
20
9
21
10
22
11
23
12
24
13
26
i = 30% EA
Clculos
Para calcular el deposito se calcula el valor presente
7 de la anualidad,
aplicando la formula (23) y el resultado se traslada al periodo 0, es decir cuando el
hijo cumple 12 aos, utilizando la formula (12)
(
]
)
6.1
46
)7
Respuesta
El deposito que deber hacer el padre de familia es:
Una pequea empresa solicita un prstamo el da 1 de marzo de 2010 y acuerda

efectuar pagos mensuales de $1200.000, desde el 1 de octubre de 2010, hasta el
1 de agosto de 2011. Si el banco aplica una tasa de inters del 3.5% efectivo
mensual, Cul ser el valor del prstamo?
Solucin
Parmetros
o Numero de pagos: 11, a partir del 1 de octubre
1200.000
01.10.10
i = 3,5% EM
Clculos
Para calcular el prstamo se calcula el valor presente
de la anualidad,
aplicando la formula (23) y el resultado se traslada al periodo 0, es decir el 01 de
marzo del 2010, utilizando la formula (12)
(
]
)
01.08.11
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17
01.03.10
6.2
47
(
(
Respuesta
El prstamo ser de:
6.3 Un inversionista que deposit el primero de abril de 2010, $10 millones, en un

fondo que paga un inters del 6% N-s Cuntos retiros semestrales de $800.000
podr hacer, si el primer retiro lo hace el primero de abril de 2013?
Solucin
Parmetros
o Tasa de inters: 6% N-s
o Periodos semestrales
800.000
j = 6% N-s
Clculos
Para calcular el nmero de retiros, inicialmente llevamos el deposito inicial hasta
seis meses antes de iniciar lo retiros, es decir el 01 de abril del 2013; esto con el
fin de configurar la anualidad, para esto se utiliza la formula (11)
Tasa de inters efectiva se calcula a partir de la formula (15)
Numero de periodos: 5 periodos (semestres)
01.04.13
01.04.12
01.04.11
01.04.10
48
A partir de la anualidad configurada se puede calcular el numero de retiros

(pagos) utilizando la formula (31)
(
(
)
)
)
(
Respuesta
El inversionista podr hacer:
retiros semestrales de $800.000 y un veinteavo retiro
por una fraccin de los $800.000
6.4 Un trabajador deposita en un fondo de pensiones el da de hoy la suma de

$1000.000 y dentro de tres aos $3000.000; al final del ao 5 comienza a hacer
depsitos anuales de $5000.000, durante 6 aos, Cunto dinero podr retirar
anualmente en forma indefinida, comenzando al final del ao 14? El fondo
reconoce una tasa del 20% efectivo anual
Parmetros
o Valor de los pagos: 5000.0000
o Tasa de inters: 20% EA
o Periodos anuales: 6
o Depsitos extras; ao 1: 1000.000, ao 3: 3000.000
A = ?
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
n
15
i = 20% EA
11 12 13 14
16
17
Solucin
49
Clculos
Para determinar el valor que trabajador puede retirar anualmente en forma
indefinida se debe configurar la anualidad perpetua con valor presente en el
periodo 13. Este valor se calcula, por su parte, como el valor futuro de la
anualidad con pagos de $5000.000, traslada al periodo 13, ms el valor futuro, en
este mismo periodo, de los ahorros de $1000.000 y 3000.000. Para calcular los
valores futuros se utilizan las formulas (11) y (28).
(
(
)
[
(
[
](
]
)
Respuesta
El trabajador podr realizar retiros anuales de 23013.807,71
6.5 Una empresa estudia el arriendo de una casa lote para sus operaciones. Su agente
inmobiliario le presenta dos ofertas: una casa para la cual se estima un costo de
mantenimiento de $2.000.000 anuales y de $3.000.000 cada 4 aos para
reparaciones mayores; de otro lado se ofrece una casa que requerir de una suma
de $3.000.000 anuales para mantenimiento y de $2.500.000 cada tres aos para
reparaciones adicionales. Si la casa-lote se va usar por tiempo indefinido y
suponiendo que el costo de capital de la empresa es del 35% efectivo anual. Cul
de las dos alternativas le aconsejara tomar a la empresa?
Solucin
Parmetros
Para determinar el monto que puede retirar a perpetuidad, aplicamos la formula

(34), despejando A
50
o Casa No 1
o Anualidad mantenimiento: 2000.0000 anual; anualidad de reparaciones
$3000.000 cada 4 aos
o Casa No 2
o Anualidad mantenimiento: 3000.0000 anual; anualidad de reparaciones
$2500.000 cada 3 aos
o Periodos anuales: perpetuo
En la siguientes grficas se representan las dos alternativas:
Casa No1
i = 35% EA
0
10
11
12 n
10
11
12
Casa No2
0
n
Clculos
Para determinar la mejor alternativa; se compara el valor presente de ambas
alternativas. El calculo del valor presente se realiza aplicando la formula (34) y
considerando que ambos casos el valor presente es la suma de las dos
anualidades en el periodo cero (0)
Casa No1
i = 35% EA
51
Para la anualidad de cada cuatro aos se debe determinar la tasa efectiva

equivalente partiendo de la tasa efectiva anual, para ello se utiliza la formula (16),
considerando que es igual a 1 y es
(
Considerando esta tasa de inters se puede ahora calcular el valor presente de la

alternativa, como sigue:
Casa No2
Para la anualidad de cada tres aos se debe determinar la tasa efectiva
equivalente partiendo de la tasa efectiva anual, para ello se utiliza la formula (16),
considerando que es igual a 1 y es
(
Considerando esta tasa de inters se puede ahora calcular el valor presente de la

alternativa, como sigue:
Respuesta
El valor presente de la segunda alternativa es mucho mayor que el de la primera por lo
cual la mejor opcin ser la casa No1
52
6.6 Con una tasa de inters del 24% N-t, Cul debe ser el valor de los pagos
semestrales vencidos que, hechos por 10 aos, amortizarn una deuda de
$120000.000?
Solucin
Parmetros
o Valor presente o actual: $120000.000
o Tasa de inters: 24% N-t
o Periodos semestrales: 20
i = 24% N-t
0
16
17
18
19 20
Clculos
A partir de esta tasa se halla la tasa efectiva semestral, utilizando para ello la
formula (16), considerando que es igual a 4 y es
(
(
Considerando esta tasa de inters se puede ahora calcular los pagos de la

anualidad, utilizando para ello la formula (25), como sigue:
[
[
Respuesta
Las cuotas semestrales para pagar la deuda son de
)
)
]
]
Considerando que se trata de pagos semestrales es necesario determinar la tasa

de inters efectivo semestral a partir de la tasa nominal trimestral dada. Para
esto, inicialmente se halla la tasa efectiva trimestral a partir de la nominal,
53
6.7 Con una tasa de inters del 24% N-t, Cul debe ser el valor de los pagos
semestrales anticipados que, hechos por 10 aos, amortizarn una deuda de
$120000.000?
Solucin
Parmetros
o Valor presente o actual: $120000.000
o Tasa de inters: 24% N-t
o Periodos semestrales: 20
i = 24% N-t
0
Clculos
16
17
18
19 20
A partir de esta tasa se halla la tasa efectiva semestral, utilizando para ello la
formula (16), considerando que es igual a 4 y es
(
(
Considerando esta tasa de inters se puede ahora calcular los pagos de la

anualidad, despejando A de la formula (32), como sigue:
Considerando que se trata de pagos semestrales es necesario determinar la tasa

de inters efectivo semestral a partir de la tasa nominal trimestral dada. Para
esto, inicialmente se halla la tasa efectiva trimestral a partir de la nominal,
54
Respuesta
Las cuotas semestrales anticipadas para pagar la deuda son de
6.8 Un seor desea comprar una pliza de seguro que garantice a su esposa el pago
de $4000.000 mensuales durante 10 aos y adicionalmente $5000.000 al final de
cada ao durante este mismo perodo. Si el primer pago se efecta al mes del
fallecimiento del seor, hallar el valor de la pliza de seguro suponiendo que la
compaa de seguros garantiza el 24% N-m
Solucin
Parmetros
o Anualidad 1: $4000.000 mensuales durante 120 meses
o Anualidad 2: $5000.000 anuales durante 10 aos
3 12
13 24 36 48 117
118 119 120
i = 24% N-m
Clculos
El valor de la pliza corresponde al valor presente de la suma de las dos
anualidades. Para realizar el clculo se requiere hallar la tasa efectiva de inters
55
anual y mensual equivalente a la tasa nominal dada.

Tasa efectiva mensual
Tasa efectiva anual

A partir de esta tasa efectiva mensual se halla la tasa efectiva anual, utilizando
para ello la formula (16), considerando que es igual a 12 y es
(
(
Considerando estas tasas de inters se puede ahora calcular los valores presentes
de las anualidades y sumarlos para obtener el valor de la pliza. Para esto se
utiliza la formula (23), como sigue:
(
Anualidad mensual
)
Anualidad anual
[
Valor de la pliza:
Respuesta
El valor de la pliza es:
56
6.9 Una pequea empresa acuerda con su banco un prstamo el cual se pagara en 12
cuotas mensuales. Si el primer pago es de $6000.000 y los pagos sucesivos
disminuyen cada uno en $800.000
a) Cul ser el valor del ltimo pago?
b) Cul ser el valor final de los pagos, suponiendo una tasa del 36% N-m?
Solucin
Parmetros
o Pagos mensuales decrecientes, con
i = 36% N-m
0
10
11
12
Para calcular el pago en el periodo 12, se utiliza la ley de formacin del gradiente
matemtico considerando
y
.
(
(
Para realizar el clculo del valor final se requiere hallar inicialmente la tasa
efectiva de inters mensual equivalente a la tasa nominal dada.
Tasa efectiva mensual
Considerando la tasa de efectiva mensual se puede ahora calcular el valor final de
Clculos
57
los pagos. Para esto se utiliza la formula (36), como sigue:

[
(
[
Respuesta
El valor de la pliza es:
6.10 Hallar el valor de $X en el flujo de caja que se muestra en la grfica, considerando

una tasa de inters efectiva del periodo del 30%
220.000
200.000
180.000
160.000
140.000
120.000
100.000
10
X
Solucin
Parmetros
o Tasa de inters: 30% E
o Pagos mensuales crecientes, con
Clculos
El Valor de X ser equivalente al valor de la serie gradiente aritmtica que inicia en
el periodo 2, valorada en el periodo 5, ms el valor futuro en el periodo 5 de los
valores de los periodos 1 y 2.
Lo primero es hallar el valor presente de la serie gradiente en el periodo 2, una
vez hallado, este se lleva al periodo 5. Para calcular el valor presente del gradiente
80.000
58
se utiliza la formula (35), considerando que

(
)
(
)
(
Para hallar el valor futuro del valor anterior en el periodo 5, aplicamos la formula
(11), considerando 3 periodos y la tasa de inters efectiva del periodo
(
(
)
)
( )
Para hallar el valor futuro de los valores de los periodos 1 y 2 se aplica igualmente
la formula (11)
)
( )
( )
El valor de X, ser igual a la suma de ( ), ( ) y ( )
Respuesta
El valor de X es:
6.11 Hallar el primer pago de un gradiente aritmtico creciente en $300.000, que tenga
50 pagos y que sea equivalente a 50 pagos que crecen un 20%, con primer pago
de $1000.000, suponga una tasa del 20%
59
Solucin
Parmetros
o Serie gradiente aritmtica, con
o Serie gradiente geomtrica, con
? y
,y
y
Clculos
Para hallar el primer pago de la serie aritmtica con
y
debe hallar primero el valor presente de la serie geomtrica con
. Para esto se aplica la formula (38), considerando que
pagos; se
y un
Considerando que el gradiente aritmtico es equivalente, entonces el valor

presente debe ser igual al del gradiente geomtrico; con esto y sabiendo el
numero de pagos, inters y valor del incremento, utilizando la formula (35), se
puede despejar el valor de
)
(
)
(
Respuesta
El valor de la primera cuota del gradiente aritmtico es:
6.12 Con inters efectivo del 14% hallar el valor final de la siguiente serie.
Periodo
Valor
10
11
12
300
500
700
900
1.100
1.300
1.000
700
400
100
-200
-500
60
Solucin
En la tabla se identifican dos series
a) La primera es una serie aritmtica creciente que se inicia en el periodo 0 y
termina en el periodo 6, con
y
b) La segunda es una serie aritmtica decreciente que se inicia en el periodo 6 y
termina en el periodo 12, con
y
Clculos
El Valor final ser igual a la suma de las dos series creciente y decreciente
valoradas en el periodo 12. Para calcular el valor final se utiliza la formula (36) y la
formula (11)
(
[
Primera serie
El valor final de esta serie en el periodo 6, es:
)
(
[
Considerando que se requiere el valor equivalente en el periodo 12, se halla el

valor futuro del anterior valor en 12 utilizando la formula (11)
(
( )
Segunda serie
El valor final de esta serie en el periodo 12, es:
(
[
El valor de la serie ser igual
(
[
, es decir:
( )
(
[
61
Respuesta
El valor final de la serie ser:
6.13 Con inters efectivo del 6% hallar el valor presente de la siguiente serie.
Periodo
Valor
10
11
60
60
60
60
72
86,4
103,68
124,42
149,3 + 9,4
179,16
215
Solucin
En la tabla se identifica lo siguiente:
a) Una anualidad con pagos
, iniciando en el periodo
y terminando en
b) Una serie gradiente geomtrica creciente que se inicia en el periodo

termina en el periodo , con
y
c) Un pago de 9,4 en el periodo 9
Clculos
El valor presente de la serie ser igual a la suma del valor presente de la
anualidad, ms el valor de la serie geomtrica valorada en 0, ms el valor presente
del pago realizado en el periodo 9.
Anualidad
[
[
(
)
( )
Gradiente geomtrico
Para valorar el gradiente en el periodo 0, inicialmente se calcula el valor presente
en 4 el gradiente utilizando la formula (38), considerando que
,
seguidamente para este valor se calcula el equivalente en 0, utilizando la formula
()
(
(
[
) (
)
)
Para calcular el valor presente en 0 de la anualidad se utiliza la formula (23),

considerando
,
y la tasa de inters efectiva del periodo
62
(
[
) (
)
)
Para hallar el valor en el periodo 0, se utiliza la formula (12), considerando 4

periodos
(
(
)
( )
Pago periodo 9
El valor presente del pago del periodo 9, se calcula utilizando la formula (12)
(
(
)
( )
El valor de la serie ser igual a la suma de
6.14 Hallar el valor presente de una serie infinita de pagos, si el primero corresponde a
$1000.000, son crecientes en un 10% y la tasa efectiva es del 8%.
Solucin
Parmetros
o Serie gradiente creciente con
o Numero de pagos: infinitos
Clculos
Recordemos que en la formula (40) si el
, entonces el valor presente del
gradiente es infinito, considerando que este es el caso, entonces:
Respuesta
El valor inicial de la serie ser:
63
Respuesta
El valor inicial de la serie ser:
6.15 Cul ser el valor inicial equivalente de una serie infinita de pagos mensuales que
crecen cada mes en $300.000, cuyo primer pago es de $2000.000 y para el cual se
reconoce una tasa del 2.5% efectivo mensual?
Solucin
Parmetros
o Serie gradiente aritmtica creciente con
o Tasa de inters: 2,5% EM
Clculos
Respuesta
El valor inicial de la serie es:
6.16 Para el mantenimiento y preservacin de la carretera de acceso a una vereda los

vecinos de la regin quieren establecer un fondo. Se estima que los trabajos para
el prximo ao tendrn un costo de 10 millones de pesos; y que este se
incrementar todos los aos en un 18%. Hallar el valor del fondo, suponiendo que
la fiducia reconoce un inters del 28% efectivo anual
Solucin
El valor equivalente inicial de una serie aritmtica infinita se calcula utilizando la

formula (37), considerando el primer pago, el gradiente y la tasa de inters.
64
Parmetros
o Serie gradiente geomtrica creciente con
Clculos
El valor del fondo ser el valor inicial de la serie geomtrica infinita de los pagos
estimados para el mantenimiento y preservacin, de esta forma el valor se calcula
utilizando la formula (40), considerando que la tasa de inters es mayor que el
gradiente.
(
6.17 Una entidad financiera presta a un cliente $30 millones, con un inters del 34.8%
N-m. El deudor tiene un plazo de 15 aos para amortizar la deuda, mediante
pagos mensuales. Suponiendo que la primera cuota es de $100.000 y vence al
final del primer mes, cul debe ser el porcentaje de reajuste mensual de la cuota,
para cancelar la deuda?
Solucin
Parmetros
o
o
o
o
Valor inicial
Valor de la primera cuota:
Numero de pagos: 180, mensuales
Tasa de inters: 34.8% N-m
Clculos
Para calcular el gradiente de la serie geomtrica creciente, inicialmente se debe
calcular la tasa de inters efectiva mensual, utilizando la formula (15);
seguidamente se despejara de la formula (38), previendo que
.
Respuesta
Los vecinos deben establecer un fondo con un valor inicial de :
65
[
) (
)
)
Considerando que se trata de una ecuacin de orden con varias races de orden
superior, la solucin debe hacerse por tanteo y error. Despus de hacer algunos
tanteos se llega a un valor de 3,48%
Respuesta
La cuota debe tener un incremento mensual de:
6.18 A un pequeo empresario le ofrecen en comodato un restaurante durante un ao,

se le garantiza al menos la venta mensual de 6.000 almuerzos durante todo ao;
los cuales le sern pagados a razn de $5.000 cada uno, al final del ao sin
intereses. El empresario calcula que el costo de los insumos de cada almuerzo ser
de $2.000 los cuales debern ser pagados al principio de cada mes. El valor de los
insumos se estima tiene un incremento del 5% mensual. El costo mensual de
mano de obra, la cual se considera permanecer estable es de $2500.000;
adems estima que requerir hacer una inversin inicial de $10 millones para la
adecuacin del restaurante. Suponiendo un inters mensual del 3%. Calcular cul
ser el valor de su ganancia en pesos de hoy
Solucin
o Valor total de los almuerzos:
o Costo de los insumos:
con incrementos
mensuales de
(serie geomtrica creciente con pagos anticipados)
o Costo de la mano de obra:
(anualidad con pagos vencidos)
o Inversin inicial
o Tasa de inters: 3% EM
Clculos
El valor de la ganancia ser igual a los ingresos menos los egresos; valorados en el
periodo 0 (en pesos de hoy).
Periodo 0 (en pesos de hoy)
Para hallar la ganancia se calcula los ingresos, costo de insumos y mano de obra
en 0; no es necesario calcular el equivalente de la inversin, teniendo en cuenta
que este pago se realiza en este mismo periodo.
Parmetros
66
Valor presente de los ingresos, se calculan utilizando la formula (12)
)
( )
Valor presente de los insumos, considerando que se trata de un gradiente

geomtrico se utiliza la formula (38) teniendo en cuenta que el primer pago es:
(
)
lo anterior
considerando que se trata de pagos anticipados. A esta serie se le debe sumar el
pago se hace en el periodo 0.
(
) (
)
)
( )
Valor presente de la mano de obra, considerando que se trata de una anualidad se

utiliza la formula (23), teniendo en cuenta que
,
e
(
[
[
)
)
]
]
( )
Respuesta
La utilidad a valores actuales que obtendr el empresario es:
La ganancia como se indico es igual a los ingresos ( ) menos el valor de los

insumos ( ), menos el valor de la mano de obra ( ) y menos el valor de la
inversin de
67
7.1
Cuando su hijo cumple 10 aos, un padre hace un depsito de $X en una fiduciaria

a nombre de su hijo con el objeto de asegurar los estudios universitarios, los cuales
iniciar cuando cumpla 18 aos. Si la Fiducia reconoce una tasa de inters del 20%
N-t y estimando que para esa poca el valor de la matrcula anual en la universidad
ser de $2500.000 y que permanecer constante durante los seis aos que duran
los estudios; Cul deber ser el valor del depsito?
7.2
Una persona quiere solicitar un prstamo bancario el da 1 de marzo del 2008; su

capacidad econmica solo le permite realizar pagos mensuales de $240.000, a
partir del 1 de octubre del mismo ao y hasta el 31 de diciembre del 2010. Si la
entidad bancaria aplica una tasa de inters del 1,8% EM; De qu valor deber ser
el prstamo?
7.3
Una persona prxima a pensionarse deposita en un fondo de inversin el 1 de

mayo del 2000, la suma de $10000.000. Si el fondo reconoce en promedio un
inters del 36% N-s; Cuntos retiros mensuales de $800.000 podr hacer, a partir
de la fecha de jubilacin que se estima ser el 1 de abril del 2006?
7.4
Un inversionista deposita hoy $1 millones, $3 millones en 2 aos; al final del ao 4

comienza a hacer depsitos semestrales de $800.000, durante 6 aos; Si el fondo
de inversiones le reconoce una tasa de inters del 12%EA; Cunto dinero podr
retirar mensualmente, en forma indefinida, comenzando al final del ao 10?
7.5
Una empresa tiene dos alternativas para una instalacin de produccin: la primera
de ellas requiere la suma de $2.500.000 mensuales como costo de mantenimiento
y de $10000.000 cada 4 aos para reparaciones adicionales; de otro lado, la
segunda alternativa requerir de una suma de $3.000.000 mensuales para
mantenimiento y de $12500.000 cada tres aos para reparaciones adicionales.
Considerando que la instalacin se usara por tiempo indefinido y que el costo de
capital de la empresa es del 35% EA; Cul de las dos alternativas es ms
conveniente?
7.6
Si un banco aplica una tasa de inters del 24% N-t; Cul deber ser el valor de los
pagos semestrales vencidos, hechos durante un periodo de 10 aos, para
amortizar una deuda de $45000.000?
7.7
Una entidad financiera presta a un cliente $300 millones, con un inters del 34.8%
N. El deudor tiene un plazo de 20 aos para amortizar la deuda, mediante pagos
semestrales. Suponiendo que la primera cuota es de $2000.000 y vence al final del
primer semestre, Cul ser el porcentaje de reajuste mensual de la cuota, para
cancelar la deuda?
7.8
A un pequeo empresario le ofrecen en comodato un restaurante durante dos

aos, se le garantiza al menos la venta mensual de 10.000 platos durante todo ao;
los cuales le sern pagados a razn de $6.000 cada uno, al final del ao sin
7. Ejercicios propuestos
68
intereses. El empresario calcula que el costo de los insumos de cada almuerzo ser
de $2.000 los cuales debern ser pagados al principio de cada mes. El valor de los
insumos se estima tiene un incremento del 4% mensual. El costo mensual de mano
de obra, la cual se considera permanecer estable es de $3500.000; adems
estima que requerir hacer una inversin inicial de $50 millones para la adecuacin
del restaurante. Suponiendo un inters mensual del 3%. Calcular el valor de la
ganancia en pesos al final del comodato.
7.9
Si un banco aplica una tasa de inters del 24% N-t; Cul deber ser el valor de los
pagos semestrales anticipados, hechos durante un periodo de 10 aos, para
amortizar una deuda de $45000.000?
7.10 Un seor desea contratar una pliza de seguro que garantice a sus hijos el pago de
$2500.000 mensuales durante quince aos y adicionalmente $5000.000 al final
de cada ao durante ese periodo. Si el primer pago se realiza un mes despus de la
muerte del seor; Cul ser el valor pliza? La compaa de seguros aplica una
tasa de inters del 24% N-m
7.11 Una empresa metalmecnica tiene cuatro opciones para la compra de una
maquinaria: el modelo A cuesta $300 millones; el modelo B, $500 millones, el C
$700 millones y el modelo D, $900 millones. Si la persona puede hacer 42 pagos
mensuales de mximo $30 millones comenzando al final del mes 6. Cul ser el
modelo ms costoso que podr comprar? Suponga una tasa del 24% N-m
7.13 Un grupo de benefactores decide dotar un hospital de los equipos de laboratorio

que requiere para operar. Se estima que el costo de los equipos el 1 de julio del
2011 es de $45500.000 y que el costo de operacin trimestral indefinidamente es
de $3000.000 a partir del primero del 1 de agosto, fecha en la cual entrar en
funcionamiento. Cul debe ser el valor de la donacin que se haga el 1 de enero
del 2010 si el dinero es invertido inmediatamente en una fiduciaria que garantiza
el 24% N-t?
7.14 Si se desea cancelar una deuda de $9500.000 en pagos mensuales iguales durante
tres aos, el primero al final de mes, y adems se efectuaran abonos anuales
extraordinarios de dos y media veces la cuota mensual, comenzando al final del
primer ao; De cunto sern las cuotas mensuales y las extraordinarias? Suponga
una tasa de inters del 36% N-b
7.15 Si una fiducia reconoce una tasa del 20% EA; Qu es ms conveniente para una
institucin de caridad recibir una renta perpetua de $4800.000 cada 5 aos
7.12 Un filntropo ha creado una institucin de caridad y desea asegurar su

funcionamiento a perpetuidad. Se estima que esta institucin necesita para su
funcionamiento $10000.000, al final de cada mes, durante el primer ao;
$12000.000, al final de cada mes, durante el segundo ao y $13000.000, al final
de cada mes, en forma indefinida. Suponiendo que la fiducia que administrara el
dinero reconoce una tasa de inters del 30% N-m; Cul ser el valor del depsito
que deber hacer el filntropo al inicio en la fiducia?
69
recibiendo el primer pago al final del cuarto ao o recibir $2000.000 anuales de

renta perpetua comenzando al final del primer ao?
7.16 Se quiere financiar la compra de un carro que tiene un costo de $47000.000
mediante el pago de 60 cuotas mensuales vencidas; y cuotas anuales vencidas
extraordinarias del 5% del valor total durante el periodo de vigencia del prstamo.
Si la entidad financiera aplica una tasa de inters del 1,8 EM; Cul ser el valor de
las cuotas mensuales?
7.17 Una mquina llegar al final de su vida til dentro de 2 aos; para esa poca se
estima que una nueva costar $90000.000; adems que la mquina vieja podr
ser vendida en $20000.000; Qu ahorro trimestral debe hacer un empresario en
una cuenta que paga el 30% N-m con el objeto de hacer la compra en el momento
oportuno; si tiene previsto hacer el primer deposito al final del sexto mes?
7.18 Para cancelar una deuda un banco exige 12 pagos mensuales vencidos. Si el banco
aplica una tasa de inters del 36% N-m y el primer pago es de $6000.000,
disminuyendo $800.000 por mes
a.
Cul ser el valor del ltimo pago?
b.
Al final; Qu valor total se habr pagado?
7.19 Si un Banco aplica una tasa de inters del 4% ES a un prstamo que se paga en 15
cuotas mensuales que decrecen linealmente en $40.000 y el primer pago es de
$500.000; Cul ser el valor del prstamo?
Periodo
Valor
2.000
2.500
3.125
3.906,25
4.882,81
-50.000
7.21 Una persona quiere comprar un automvil, que actualmente cuesta $40 millones;
para tal fin, decide establecer un fondo mediante depsitos mensuales crecientes
en un 10%. Si el primer depsito es de $500.000, el cual se hace al final del primer
mes; Cunto tiempo le llevar reunir el dinero necesario para la compra, si el
automvil sube de precio cada mes un 1%? Suponga que los rendimientos pagados
a los depsitos son el del 4% EM
7.22 Cuntos pagos mensuales deben hacerse para cancelar una deuda de $20
millones, con intereses del 33% N-m? Suponga que la primera cuota es de
$500.000 y que la cuota crece $50.000 mensualmente
7.23 Un benefactor quiere donar un monto de dinero que en un futuro sirva para
operar el centro de urgencias de un Hospital. Si los costos de operacin son
inicialmente de $20000.000 y se incrementan 3% cada mes; Cunto deber
depositar el benefactor, si la fiducia reconoce una tasa de inters del 8% EA?
7.24 Para mantener en buen estado la escuela de un pueblo, loa habitantes desean
establecer una fiducia, para proveer recursos para las reparaciones futuras. Si se
7.20 Para el siguiente flujo de caja, calcule el valor de X, si se aplica una tasa de inters
del 25% N-b. Los periodos son meses.
70
estima una inversin inicial de $25000.000 y que el costo de mantenimiento para

el prximo ao es de 10 millones; igualmente, se estima que este costo se
incrementar todos los aos en un 15%. Considerando que la fiducia reconocer
una tasa de inters del 22% EA; Cunto ser el valor inicial que se deber
depositar en la fiducia?
7.25 Qu suma de dinero debe ahorrar un padre de familia mensualmente en una

entidad que reconoce inters racional y paga una tasa de inters simple del 21%
anual, para dentro de seis meses pagar la matrcula de su hijo en la Universidad
que tiene un costo de $3000.000?
71
72
Glosario de trminos

Matemáticas Financieras - Anualidades y Gradientes (2012)

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Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes

Carlos Mario Morales C 2012

Datos Catalogrficos para citar este libro

Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes

Impresin digital en Colombia.

Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes

En este tipo de operaciones se distinguen los siguientes elementos: la renta o pago, el

Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes

ejemplos de anualidades o gradientes.

Los pagos (rentas) son de igual valor.

Los pagos se hacen a iguales intervalos de tiempo

A todos los pagos (rentas) se les aplica la misma tasa de inters

El nmero de pagos y periodos pactados es igual

Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes

Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes

Valor presente de la anualidad

Para la deduccin del modelo matemtico se considera una operacin en la cual un

se paga en cuotas iguales

, a una tasa de inters efectiva por periodo ,

periodos. La situacin se muestra en la grafica No 7.

Multiplicando esta por el factor (

, esto da como resultado la siguiente ecuacin:

Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes

como un valor futuro y sumando todos los resultados en 0.

Restando la ecuacin (a) de la (b), se obtiene:

Despejando de este resultado el Vp, se obtiene:

La cual tambin se puede expresar como:

+ suele nombrarse como: (

). Este significa el factor para

Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes

Teniendo la tasa efectiva de inters se procede a calcular el valor presente,

para la reposicin de los equipos.

Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes

Pagos o renta a partir del valor presente

Los smbolos tienen el mismo significado que en la ecuacin (23)

En la siguiente grfica se representa la operacin:

), para lo cual se aplica

Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes

directamente la formula (25), considerando la tasa efectiva de inters mensual:

Pagos o renta con base en el valor futuro

pagos iguales , a una tasa de

inters efectiva por periodo , durante

periodos. La situacin se muestra en la grafica No

Para determinar el valor futuro (

) remplazamos en la formula (24) el valor

presente en funcin del valor futuro, formula (12).

Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes

Para determinar los pagos del ahorro (

Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes

Valor futuro de la Anualidad

Con esta tasa de inters efectiva se puede calcular, (

Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes

cuando su hijo cumpla 18 aos

Nmero de pagos con base en el valor futuro

, y la tasa de inters , de la ecuacin (28) se puede

determinar el valor de ; es decir, el nmero de pagos. Lo mismo se podra hacer a partir

continuacin se deduce la formula para calcular el valor de , a partir de la ecuacin (28).

Aplicando logaritmo en ambos lados de la ecuacin se obtiene:

Por propiedades de los logaritmos, se obtiene:

Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes

Unidad de Aprendizaje: Anualidades y gradientes

Inicialmente se hallar la tasa de inters efectiva semestral aplicando la formula (15),

b) O terminar de ahorrar (pagar) en el semestre 7, disminuyendo el ultimo pago