Curso de Seminario de Finanzas

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CURSO DE SEMINARIO DE
FINANZAS
TEMA
AMBITO FINANCIERO Y LEGAL DE
LA EMPRESA
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CONCEPTO DE EMPRESA

Es un ente econmico, que requiere de
recursos financieros, materiales y
humanos que sern utilizados en la
consecucin de su objetivo bsico, lo
que contribuir en la obtencin de
utilidades en beneficio de quienes la
han constituido.
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ESTRUCTURA Y ORGANIZACIN DE
LA EMPRESA
Sea cual sea el objetivo de la empresa,
sta requerir de una organizacin que
le permita PLANEAR, ORGANIZAR,
DIRIGIR Y CONTROLAR, todas y cada
una de las actividades que llevar a
cabo a fin de alcanzar sus objetivos y
metas establecidas.
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ESTRUCTURA Y ORGANIZACIN DE
LA EMPRESA

Las empresas a fin de mejor
desempearse en el campo de los
negocios, pueden seleccionar una figura
jurdica de las establecidas en la Ley de
Sociedades Mercantiles, y por tanto,
stas estarn reguladas por un marco
legal; siendo ste:
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MARCO LEGAL DE LA EMPRESA
Constitucin Poltica de los Estados Unidos
Mexicanos
Cdigo de Comercio
Cdigo Civil y de Procedimientos Civiles del
D. F., y de cada uno de los Cdigos de los
Estados del Pas, donde se encuentre
ubicacada la empresa;
Cdigo Penal
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MARCO LEGAL DE LA EMPRESA
Ley de Sociedades Mercantiles;
Ley de ttulos y Operaciones de Crdito;
Cdigo Fiscal de la Federacin;
Todas y cada una de las Leyes en materia
de Impuestos y sus Reglamentos;
Las leyes estatales en materia de
impuestos;
Reglamentos y Bandos Municipales.
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DIVERSOS TIPOS DE
ORGANIZACIN DE EMPRESAS
Conforme a la Ley General de Sociedades
Mercantiles. stas se clasifican en:
Sociedad Annima;
Sociedad en Nombre Colectivo;
Sociedad en Comandita por Acciones;
Sociedad de Responsabilidad Limitada;
Sociedad en Comandita Simple; y
Sociedades Cooperativas
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DIVERSOS TIPOS DE

Sociedad en Nombre Colectivo es aquella que
existe bajo una razn social y en la que todos
los socios responden, de un modo subsidiario,
ilimitado y solidariamente de las obligaciones;
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DIVERSOS TIPOS DE
Sociedad en Comandita Simple es la que
existe bajo una razn social y se compone de
uno o varios socios comanditados que
responden, de manera subsidiaria, ilimitada y
solidariamente, de las obligaciones sociales y
de uno o varios comanditarios que
unicamente estn obligados al pago de sus
aportaciones.
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DIVERSOS TIPOS DE
Lasociedad de Responsabilidad Limitada
es la que se constituye entre socios que
solo estn obligados al pago de sus
aportaciones, sin que las partes sociales
puedan estar representadas por ttulos
negociables, a la orden o al portador,
pues solo sern cedibles en los casos y
con los requisitos que establece la
propia Ley.
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DIVERSOS TIPOS DE
La Sociedad en Comandita por Acciones
es la que se compone de uno o varios
socios comanditados que responden de
una manera subsidiaria ilimitada y
solidariamente de las obligaciones
sociales, y de uno o varios
comanditarios que unicamente estn
obligados al pago de sus acciones.
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DIVERSOS TIPOS DE
Sociedad Cooperativa, de acuerdo con la Ley
de la materia, es una forma de organizacin
social integrada por personas fsicas en base
a intereses comunes y en los principios de
solidaridad, esfuerzo propio y ayuda mutua,
con el propsito de satisfacer necesidades
individuales y colectivas, a travs de la
realizacin de actividades econmicas de
produccin y consumo de bienes y servicios.
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DIVERSOS TIPOS DE
Las Sociedades Cooperativas pueden
ser:
De Consumo;
De Produccin; y
De Ahorro y Prstamo, stas estn sujetas
en la actualidad a la Ley de Ahorro y
Prstamo.
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SOCIEDAD ANNIMA

La figura jurdica que mas se emplea en la
actualidad, a fin de organizar una empresa,
es la de Sociedad Annima, la que
tambin se puede constituir como una
sociedad de Capital Fijo y Variable.
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CARACTERSTICAS DE LA SOCIEDAD
ANNIMA
Se identifica mediante la seleccin de una
DENOMINACIN SOCIAL, la que puede
constituirse con los nombres o apellidos
(de uno o de varios de sus socios), de los
socios que la integran;
Requiere de un capital Mnimo de
$50,000.00 para su constitucin;
Bastan dos personas (como socios) para
constituir una Sociedad Annima;
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CARACTERSTICAS ORGANIZATIVAS
DE LA SOCIEDAD ANNIMA
Se requiere permiso de la Secretara de
Relaciones Exteriores, ya que su
denominacin y el capital autorizado,
deben quedar debidamente registrados y
aprobados por esta dependencia;
Ya con el permiso respectivo, se acude a
un Notario Pblico, a fin de formalizar su
constitucin;
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CARACTERSTICAS DE LA SOCIEDAD
ANNIMA
El documento expedido por el Notario
Pblico, (conocido como Escritura Pblica),
le dar la personalidad jurdica respectiva,
la que ser independiente de todos y cada
uno de los socios que la integran;
Una vez firmada la escritura, se deber
acudir a la S. H. C. P., al R. F. C., a fin de
obtener dicho registro.
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LAS FINANZAS EN LA EMPRESA
La funcin financiera de un negocio, ser
la que le permita a la empresa obtener
fondos y manejarlos adecuadamente a fin
de obtener los mejores resultados;
Las empresas debern contar con una
persona debidamente capacitada en
materia financiera, para que en forma
correcta, opere la funcin de finanzas;
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Debido a que todas las operaciones que
realiza la empresa (sea cual sea la figura
jurdica que adopte), tienen que ver con el
dinero, las Finanzas en la misma,
requieren de una atencin especial, por lo
que es necesario que stas sean planeadas
y controladas, pero sobre todo, debern
ser maximizadas.
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La administracin financiera est ligada
con la actividad de lograr y mantener la
liquidez, as como el buscar las mayores
ganancias posibles, en consecuencia jugar
un papel importante la forma en como se
administren las finanzas de la organizacin,
tanto propias como ajenas.
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La administracin financiera en la empresa,
contribuir a planear su futuro y a tomar
decisiones adecuadas, ayudando con ello al
mejor uso y aplicacin de los recursos
financieros de que disponga:
La admiistracin financiera, cada vez
tendr una mayor participacin en
proyecciones financieras a largo plazo, las
que permitirn hacer una evaluacin de las
diversas alternativas de inversin.
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Entre las funciones financieras mas
importantes a desarrollar por la empresa,
se pueden mencionar:
Planeacin a largo plazo;
Elaboracin de presupuestos;
Elaboracin de presupuestos de caja;
Inversiones en activos fijos;
Manejo del Crdito y la Cobranza;
Supervisin de las inversiones; y
Desempeo de funciones contables.
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LA CONTABILIDAD EN LAS
EMPRESAS
o Por tanto, la Contabilidad es la tcnica de tipo
avanzado, que registra, selecciona y genera
informacin financiera, es un rea dentro de
la Administracin Financiera, que ser
importante cuidar, ya que de los resultados
que se generen, depender el tomar
decisiones en las mejores condiciones, para el
buen desempeo de la empresa.
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EMPRESAS
La contabilidad en las empresas,
aunque siempre ser una; no se debe
olvidar que sta se le conoce bajo las
siguientes acepciones:
CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA: genera
informacin financiera que se utilizar
internamente;
25
EMPRESAS
CONTABILIDAD FINANCIERA: sta genera
informacin que ser utilizada desde el
punto de vista interno y desde el punto de
vista externo;
CONTABILIDAD FISCAL: sta genera
informacin que ser empleada para
realizar el pago de los impuestos y entrega
de declaraciones informativas.
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EMPRESAS
o La diversa informacin financiera
generada por la contabilidad de las
empresas, se presentar a travs de
los Estados Financieros, siendo stos:
o El Estado de Posicin Financiera;
o El Estado de Resultados;
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EMPRESAS

o El Estado de Cambios en el Capital
Contable de la empresa;
o El Estado de Origen y Aplicacin de
Fondos;
o El Estado de Cambios en el Efectivo de la
Empresa.
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EL ESTADO DE POSICIN
FINANCIERA
Es un documento que muestra la situacin
financiera de la empresa a una fecha
determinada;
Es un documento esttico, que se semeja a
una fotografa, ya que la informacin que
contiene cambia de acuerdo a la diversidad
de operaciones y al tiempo en que stas
hayan sido registradas por la contabilidad
misma y sern el origen de los resultados;
29
ESTADO DE POSICIN FINANCIERA
Los elementos que se deben considerar
en la formulacin de este documento,
seran:
Nombre de la empresa;
Nombre del documento de que se trata;
Fecha en cual se presenta la informacin; y
El contenido de la Informacin, clasificada
de acuerdo a sus elementos bsicos.
30
Los elementos de este documento son:
El Activo
El Pasivo
El Capital Contable
31
EL ACTIVO DE LA EMPRESA
Son todos los bienes y derechos propiedad de
la empresa; stos se dividen en:
Activo Circulante: Todos los bienes y derechos que
integran el crculo operativo de la empresa; tales
como: Disponibilidades, Cuentas por Cobrar e
Inventarios, bienes de capital;
Activo Fijo: todos los bienes propiedad de la
empresa y que requiere para llevar a cabo su
actividad preponderante; tales como: Equipo de
Oficina, Maquinara, Cmputo, etc.
32
EL ACTIVO DE LA EMPRESA

Otros Activos: En este rubro se
considerarn los Gastos de Organizacin,
los Gastos de Instalacin y todos aquellos
conceptos que no precisamente se refieran
al Activo Circulante o Fijo.
33
EL PASIVO DE LA EMPRESA
Son todas las obligaciones contradas
por la empresa, que complementan los
recursos financieros propios y le
facilitan el desempeo de su actividad
bsica; stas pueden ser a corto plazo
(Proveedores, Crditos Bancarios a
plazo menor de un ao)o a largo plazo,
(como sera las hipotecas o crditos
contrados a plazo mayor de un ao)

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CAPITAL CONTABLE
Es la diferencia entre el activo total y el
pasivo total de la empresa, ste se
integra por los siguientes conceptos:
Capital Social de la empresa, integrado por
las acciones comunes;
Las reservas de capital; (Reserva Legal y
Reserva de Reinversin);
Las utilidades generadas por la empresa;
35
CAPITAL CONTABLE

Las prdidas tenidas por la empresa;
El superavit por revaluaciones;
La ganancia o prdida por posicin
monetaria. (Este concepto se entender
mejor, cuando se vea el tema de la
Reexpresin)
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RESERVAS DE CAPITAL

Reserva Legal. Esta se debe constituir
en base a la utilidad neta despus de
impuestos, aplicando un 5% a dicha
cantidad, hasta completar el 20% del
Capital Social de la Empresa. Esta es
una reserva que se debe constuir por
Ley.
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RESERVAS DE CAPITAL

Reserva de Reinversin. Esta solo se
constituir si as lo decide la Asamblea
de Accionistas, y el monto de la misma
tambin ser en base a lo acordado por
los mismos accionistas. Se llega a crear
a fin de consolidar mejor el Capital
Social de la Empresa.
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ESTADO DE RESULTADOS
Es un documento que nos muestra los
resultados obtenidos por la empresa (bien
sean positivos o negativos), durante un
perodo dado;
Es un documento dinmico, ya que la
informacin que presenta es dinmica y el
resultado de las actividades generadoras de
ingresos y gastos se refieren a un perodo
respectivo.
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EL ESTADO DE RESULTADOS
Los elementos que integran este documento son:
Nombre de la empresa,
Perodo al que corresponde la informacin que
refleja dicho documento,
Contenido de la informacin de este documento,
ser clasificada en:
Ingresos o Ventas;
Costo de Ventas,
Resultado Bruto.
40
EL ESTADO DE RESULTADOS

Gastos de Operacin,
Utilidad de Operacin,
Intereses e impuestos,
Utilidad Neta despus de impuestos, al Estado
de Posicin Financiera
41
AL 30 DE ABRIL DEL 2003
ACTIVO
CIRCULANTE
caja 1,000
bancos 9,000
inventarios 7,000
SUMA 17,000
FIJO
Mob. Y Eq. 25,000
Eq. De Com 18,000
SUMA 43,000
TOTAL ACTI. 60,000
PASIVO
A CORTO PLAZO
Proveedores 12,000
Acreedores 5,000
Suma Pasivo 17,000
CAPITAL CONTABLE
Capital Social 30,000
Rva. Legal 2,000
Util. Acumula 11,000
SUMA CAPITAL 43,000
SUMA PAS. Y CAP. 60,000
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ESTADO DE RESULTADOS POR EL PERIODO
DEL 1o. DE ENERO AL 30 DE ABRIL DE 2003
VENTAS (INGRESOS) 150,000
COSTO DE VENTAS 95,000
(Costo de Servicio)
RESULTADO BRUTO 55,000
GATOS DE OPERACIN
Administracin 14,000
Ventas 18,000
Financieros 6,000 38,000
UTILIDAD EN OPERACIN
17,000
IMP. SOBRE LA RENTA 6,000
UTILIDAD NETA AL BALANCE 11,000
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EL ESTADO DE CAMBIOS EN
EL CAPITAL CONTABLE
Es el documento que reflejar los
movimientos habidos en el capital
contable de la empresa, nos indicar si
hubo aumentos o disminuciones en el
capital social de la empresa; si se
aplicaron utilidades con motivo de pago
de dividendos, si hubo revaluaciones,
entre otros aspectos.
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EL ESTADO DE CAMBIOS EN
EL CAPITAL CONTABLE
Ejemplo:
Conceptos Saldo Aumentos Disminuciones Saldo
inicial Final
Cap. Soc. 1,000 0 0 1,000
Utilidades 300 100 200
Prdidas (150) 0 (150)
Rva. Legal 50 10 60
_________________________________________________
Sumas 1,200 10 100 1,110
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ESTADO DE ORIGEN Y
APLICACIN DE FONDOS
Es un documento que nos muestra de
que manera se obtuvieron los fondos,
bien de origen propio, bien de origen
fuera de la empresa; y a su vez, nos
indicar de que manera fueron
aplicados dichos fondos.
46
ESTADO DE ORIGEN Y
APLICACIN DE FONDOS

Es importante hacer notar que este
documento debiera ser mejor conocido
como ESTADO DE CAMBIO DE LA
SITUACIN FINANCIERA. Lo anterior
se debe a :
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ESTADO DE CAMBIOS EN LA
SITUACIN FINANCIERA
A. Normalmente se formula un estado para
informar a los funcionarios de una empresa,
del movimiento del efectivo que hubo durante
un perodo determinado, informe al cual entre
otros, se le da el nombre de ESTADO DE
ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS, sin
embargo, suele pasar que se pueda confundir
en dicha designacin.
48
SITUACIN FINANCIERA
B. Describe con mayor precisin la
finalidad del estado, puesto que
muestra las dos fuentes del origen de
los recursos de una empresa: 1) capital
contable; y 2) pasivo. Por otra parte,
seala la inversin de esos recursos,
en el activo de la empresa.
49
SITUACIN FINANCIERA
Por medio de este documento, se trata
de presentar un resumen de los
cambios que hubo tanto en el pasivo
como en el capital contable invertidos
en una empresa, y las repercusiones
que pueden tener dichos cambios, en el
activo de la misma.
50
SITUACIN FINANCIERA
C. Porque no solo los movimientos de
efectivo modifican la situacin financiera de
la empresa; sino que tambin existen
partidas distintas al numerario que
intervienen en dicha modificacin;
una compra a crdito,
una venta a crdito,
51
SITUACIN FINANCIERA
la materia prima que se entrega para la
produccin,
la depreciacin calculada,
la amortizacin, y
la capitalizacin del pasivo,
la consolidacin de pasivo circulante, y el pasivo a
largo plazo, a travs del tiempo ste se convierte
en pasivo a corto plazo.
52
SITUACIN FINANCIERA
D. El movimiento del efectivo se puede
obtener analizando la cuenta de caja, y
dicho anlisis muestra las fuentes de los
fondos y la aplicacin que se les dio;
pero no informa de los recursos
obtenidos y aplicados, sino solo del
movimiento del efectivo.
53
SITUACIN FINANCIERA
E. La verdadera cantidad de recursos
obtenidos por concepto de utilidad
neta, sta es la que se refleja en el
estado de resultados, si es que dicho
documento es correcto, de lo contrario
la utilidad neta no representar los
recursos obtenidos por este concepto.
54
SITUACIN FINANCIERA
F. En resumen el contenido de este
documento, tiene que ver con los
cambios que hubo tanto en los recursos
ajenos como en los recursos propios,
como se reflejaron dichos cambios en el
activo de la empresa.
55
SITUACIN FINANCIERA
G. Este documento es aquel que indica
las partidas que entre dos fechas
modificaron la situacin financiera de la
empresa, clasificndolas desde el punto
de vista del sentido en que modificaron
dicha situacin, es decir, en aumento y
en disminucin.
56
SITUACIN FINANCIERA
H. En conclusin este documento es el
resultado de la formulacin del Estado
Financiero Comparativo, en el cual se
determinan los cambios habidos en los
diferentes conceptos del Estado de
Posicin Financiera y el Estado de
Resultados.
57
SITUACIN FINANCIERA
El objeto de este documento, es
presentar en forma lgica las dos
fuentes de recursos, ajenos y propios
de una empresa, en un perodo dado,
mostrando en forma adecuada, los
medios por los cuales se obtuvieron
tales recursos, as como la aplicacin
que se hizo de ellos.
58
SITUACIN FINANCIERA
Este documento da una respuesta clara
a las siguientes preguntas:
Qu ha sido de los recursos obtenidos y
de las utilidades netas reportadas?,
Qu ha sido de los recursos obtenidos por
la generacin de mas pasivo para la
empresa?
59
SITUACIN FINANCIERA
Este documento es de suma utilidad,
sobre todo para quienes carecen de una
cultura financiera y contable, porque
muchas veces se hacen una pregunta:
qu pasa con la empresa de que muy
a pesar de tener constantemente
utilidades, la situacin se vuelve mas
difcil y no facilita el cumplir con las
obligaciones?
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ESTADO DE ORIGEN Y
APLICACIN DE FONDOS
Sern orgenes, los que se deriven de:
1. De la utilidad neta;
2. Por disminuciones de Activo;
3. Por aumentos de capital;
4. Por aumentos de pasivo
Sern aplicaciones, las que se deriven
de Aumentos de Activos, disminuciones
de Pasivo y de Capital.
61
ESTADO DE ORIGEN Y
APLICACIN DE FONDOS

Los tres primeros conceptos, se pueden
considerar como fuentes que
proporcionan recursos propios, y la
cuarta, indica los recursos obtenidos de
fuentes ajenas a la empresa.
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ESTADO DE CAMBIOS EN EL
EFECTIVO DE LA EMPRESA
Sern aplicaciones, las que se deriven
de:
1. El absorver la prdida neta;
2. Un aumento de Activo;
3. Una disminucin de capital;
4. Una disminucin de pasivo.

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ESTADO DE CAMBIOS EN EL
EFECTIVO DE LA EMPRESA
Para elaborar este documento, debe
disponerse de un Estado de Situacin
Financiera Comparativo y de un Estado de
Resultados, que abarque el perodo del
documento comparativo, adems de
informacin complementaria que indique el
camino seguido al registrar las operaciones
extraordinarias, que hayan modificado la
situacin financiera de la empresa.
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ESTADO DE SITUACIN
FINANCIERA COMPARATIVO
Para elaborar este documento, se
necesitan datos que los ejercicios
contables cierren a la misma fecha (al
31 de diciembre del 2003 y del 2002) y
el estado de resultados por el ejercicio
del 2003.
65
ESTADO DE SITUACIN
FINANCIERA COMPARATIVO

EJEMPLO:
66
ANALISIS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
DR LUIS NUEZALVAREZ
67
ANLISIS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS

En materia financiera, las empresas
requieren de una evaluacin de stas,
lo cual habr de permitirles el conocer
el desempeo correcto en el manejo de
de sus recursos financieros.
68
ANLISIS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
Por lo que es importante resaltar la
medida que se puede emplear a fin de
lograr una medicin en el uso de las
finanzas en la empresa, de aqu que,
hemos considerado importante el uso
de las RAZONES FINANCIERAS, las que
iremos analizando y aplicando en lo
subsecuente.
69
CAMPO DE USO Y ACCIN
DEL ANLISIS FINANCIERO
En forma directa o indirecta, el anlisis
financiero, es importante que lo
apliquen las empresas, ya que, de los
resultados que se obtengan de ste,
habr de ser benfico sobre todo
cuando la informacin financiera tenga
que presentarse y usarse ante diversos
organismos, tales como:
70

Instituciones de Crdito,
Empresas Comerciales e Industriales,
Acreedores y Proveedores,
Inversionistas,
Especuladores
71

Administradores de empresas,
Profesionales (Auditores, Economistas,
Ingenieros Industriales, etc.),
Empresas de Gobierno
El Fisco
72
RAZON DE USO DEL ANLISIS
FINANCIERO
La razn de aplicar dicha tcnica se
sustenta en:
Determinar la Solvencia de las empresas,
Encontrar la estabilidad y situacin
crediticia a futuro de los negocios,
Calcular la productividad, que es el mximo
rendimiento de los resultados de las
operaciones de una empresa.

73
CONCEPTO DEL ANLISIS E
INTERPRETACIN
Es el conocimiento integral que se hace de
una empresa a travs de un estado
financiero, para conocer la base de los
Principios Contables que se aplicaron, y que
nos permitirn obtener conclusiones sobre las
cuales se pueda sustentar una opinin sobre
la buena marcha de la empresa o la buena o
mala aplicacin de una poltica administrativa
74
OBJETIVO DEL ANLISIS
FINANCIERO

El objetivo del anlisis financiero ser el
conocer los resultados financieros a fin
de que se puedan tomar las
conclusiones en cuanto a:
Elegir inversiones o seleccionar candidatos
de posibles fusiones;
75
OBJETIVO DEL ANLISIS
FINANCIERO
Emplearlas como un medio de previsin
de resultados futuros;
Usarlas como medio de diagnstico en
reas de gestin;
Usarlas como medio de evaluacin de
gestin;
Eliminar los resultados fundamentados en
corazonadas.
76
FUNCIN DEL ANLISIS DE
LOS ESTADOS FINANCIEROS
Es el proceso crtico dirigido a evaluar la
posicin financiera, presente y pasada
de la empresa, y los resultados de las
operaciones de sta, con el objeto de
establecer las mejores estimaciones y
predicciones posibles sobre las
condiciones y resultados futuros.
78
BASES DEL ANLISIS
FINANCIERO
LA SEGUNDA: Esta se apoya en la
primera y consiste en el anlisis
financiero que permite identificar las
relaciones de los diversos factores
financieros y operativos mas
importantes para llegar a conclusiones
fundamentales.
79
IMPORTANCIA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA

Los estados financieros son los
documentos importantes porque de
alguna manera son objetivos, y reflejan
hechos, son concretos y cuantificables;
y al serlo as, pueden medirse y esto es
l importante.
80
IMPORTANCIA DE LA
Los estados financieros son
importantes porque son expresados en
dinero, de ah su trascendencia bien
desde el punto de vista histrico, bien
desde el punto de vista de que sean
preparados por anticipado.

81
INFORMACIN REQUERIDA
Estados Financieros principales:
Estado de Posicin Financiera
Estado de Resultados
Estado de Costo de Produccin y Venta
Estados Financieros secundarios:
Relaciones: de clientes, proveedores,
gastos, entre otroas.

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MTODOS Y TCNICAS DE
ANLISIS FINANCIERO

El anlisis financiero, es el estudio que
se hace de la situacin financiera de la
empresa en un momento determinado.
83
ANLISIS FINANCIERO
Este puede ser tan profundo y detallado
como se requiera en la negociacin, lo
que se pretende con la puesta en
prctica de ste, es que la
administracin del negocio tenga los
elementos de juicio suficientes a fin de
que tomen las decisiones mas
acertadas.

84
LIMITACIONES DE LA
La informacin de los estados financieros solo
se presenta en aspectos monetarios, en
consecuencia no nos dicen nada respecto a la
experiencia, edad, calidad de los recursos
humanos.
Tampoco nos hablan del tipo de producto,
eficiencia de productividad, eficiencia del
equipo industrial ni nos habla sobre el
comportamiento de la administracin.
85
LIMITACION DE LA
INFORMACION FINANCIERA
Los estados financieros no nos
presentan en detalle la integracin de
los saldos de las cuentas,que integran
el cuerpo de dichos documentos que se
entregan a la administracin; ni
tampoco nos hablan de cmo fueron
preparados.
86
EL CRITERIO PERSONAL EN
LA INFOR. FINANCIERA
El uso del criterio personal en la
preparacin de los estados financieros
es algo que no se puede evitar, ya que
las personas que intervienen en su
elaboracin de una manera u otra lo
reflejan en los resultados, y por tanto,
la calidad de la informacin depender
de la influencia personal profesional
contable aplicada.
87
MTODOS Y TCICAS DE
ANLISIS
Los mtodos de anlisis son un medio y no un fin,
que nos permiten comparar hechos y medir
resultados.
Por lo tanto, el mtodo es un conjunto de tcnicas
que aplicadas en la revisin de resultados
financieros, ayudarn de manera mas correcta a
conocer mas ampliamente lo que se obtuvo y como
se obtuvo.

88
EL ANLISIS FINANCIERO
Bsicamente el Anlisis Financiero se
divide en ANLISIS CUALITATIVO Y EL
ANLISIS CUANTITATIVO.
El primero consiste en el estudio de todos
y cada uno de aquellos factores o
elementos que no son medibles
numricamente, pero que son de vital
importancia en la toma de decisiones;
89
EL ANLISIS FINANCIERO

El segundo, es una revisin minuciosa y
detallada de la informacin financiera de
una entidad econmica, lo que consiste en
aplicar una serie de pruebas numricas que
habrn de servir como parmetro y
puedana ayudar a pronosticar lo razonable
de la situacin financiera de la empresa.
90
MTODOS Y TCNICAS DE
ANLISIS
En la aplicacin del Mtodo de Anlisis
Cuantitativo, se emplearn dos tipos de mtodos:

Uno es el mtodo vertical, el cual consiste en uso
de Reduccin a por Cientos, Razones Simples, y
Razones Estndar.

Otro es el mtodo horizontal; el cual consiste en
aplicar: Aumentos y Disminuciones, Tendencias y
Control Presupuestal

91
MTODOS Y TCNICAS DE
ANLISIS
Las Razones Financieras Simples se
clasifican:
Por su origen: Estticas, Dinmicas y
Estatco Dinmicas,
Por su aplicacin: De Liquidez, de
Solvencia, de Endeudamiento, de
Actividad, de Productividad y de
Rentabilidad.
92
MTODOS Y TCNICAS DE
ANLISIS
RAZONES ESTTICAS. Cuando se
aplican en informacin que se reflejan
en documentos estticos, como lo es el
Estado de Posicicin Financiera;
RAZONES DINMICAS. Cuando su
aplicacin es en el Estado de
Resultados;
93
MTODOS Y TCNICAS DE
ANLISIS
RAZONES ESTTICO DINMICAS.
Cuando su aplicacin es un documento
estticos y la consecuencia emana de
un documento dinmico. El Anlisis de
la Utilidad en el Estado Financiero, y
sta se determin en el Estado de
Resultados.
94
TCNICAS Y ANALISIS
FINANCIEROS
RAZONES DE LIQUIDEZ. Son las que
miden la capacidad de la empresa para
solventar sus obligaciones;
RAZONES DE SOLVENCIA. Son las que
miden la porcin de activos financieros en
funcin de las deudas de terceros; as mismo
miden la habilidad para liquidar el cargo por
intereses y compromisos inmediatos de la
empresa;
Razones de actividad, que mide como la
empresa ha hecho uso de sus recursos;

95
TCNICAS Y ANALISIS
FINANCIEROS
RAZONES DE ACTIVIDAD. Son
aquellas que miden la eficiencia de las
cuentas por cobrar y por pagar, y el
consumo de materiales de produccin,
ventas, activos de la empresa;
96
TECNICAS DE ANALISIS
FINANCIERO
RAZONES DE RENTABILIDAD. Son
aquellas que miden la utilidad, dividendos y
rditos obtenidos por la empresa;
RAZONES DE PRODUCCIN. Son aquellas
que miden la eficiencia del proceso
productivo, la eficiencia de la contribucin
marginal, as como los costos y la capacidad
instalada de la empresa.

97
REDUCCIN A PORCIENTOS
Es uno de los mtodos que mas se usan
en el anlisis financiero, debido a la
simplicidad del mismo.
Consiste en dividir cada uno de los
conceptos que conforman bien el activo
total, el pasivo total y el capital
contable, considerando a cada uno de
estos elementos como el 100%
98
REDUCCIN A PORCIENTOS
Lo mismo se podr hacer cuando se
quiera comparar los contenidos del
activo circulante, activo fijo, activo
diferido, respecto al activo total. Algo
similar se puede hacer si queremos
conocer los porcentajes de los
conceptos tanto del pasivo total, como
del capital contable.
99
EJEMPLOS
ACTIVO
CIRCULANTE CANTIDADES %
Fondo Fijo 25,000.00 0.07
Bancos 687,384.00 1.93
Inversiones 3,458,657.00 9.74
Cuentas por Cobrar 30,119,957.70 84.88
Deudores Diversos 247,869.00 0.69
Otros activos 945,652.37 2.69
Suma Circulante 35,484,520.07 100%
100
TIPOS DE RAZONES SIMPLES
Anlisis de la Estabilidad
Razn del capital de trabajo:

R.C.T = Activo Circulante
Pasivo A Corto Plazo
Esta razn representa la capacidad de
pago a corto plazo, por parte de la
empresa y adems el ndice de solvencia
de la misma
101
EJEMPLO
Activo Circulante 474,000.00
Pasivo a corto plazo 305,000.00

474,000.00 / 305,000.00 = 1.55%
102
RAZONES DE RENDIMIENTO
Resultado Neto a Ventas

Resultado Utilidad Neta
Neto a __________ x 100
Ventas Ventas Netas
La efectividad de la administracin se
mide a travs de los rendimientos
obtenidos por las ventas y la inversin.
103
Resultado Neto a Capital.
Resultado Utilidad Neta
Neto ___________ x 100
Capital Capital Contable
Esta razn mide la rentabilidad de los
accionistas en relacin a su aportacin, en
cuanto el capital contable es mayor, mayor
ser el rendimiento a favor de los accionistas.
104
Utilidad Neta a Activo Total.

Utilidad Neta Utilidad Neta
A Activo __________ x 100
Total Activo Total
Esta razn mide el rendimiento sobre la
inversin en activos circulantes, fijos y
diferidos.
105
Dividendos a Utilidad Neta del Ejercicio Anterior.
Dividendos Dividendos
a Utilidad del _________ x 100
Ejerc. Anter. Utilidad del
Ejercicio Anterior
Mide el porcentaje de pago actual de dividendos, con
relacin a las utilidades obtenidas por los accionistas
del ejercicio anterior.

106
Resultado por Posicin Monetaria a Resultado
Neto.

Resultado Por Repomo
Posicin Mone _________ x 100
Taria, a Utili. Neta. Utilidad Neta
Mide la prdida o utilidad por posicin
monetaria que se tenga en la empresa debido
a la inflacin, con relacin a la utilidad neta.
107
RAZONES DE ACTIVIDAD
Razn de Ventas Netas a Activo Total.

Ventas Netas Ventas Netas
A Activo ____________ x 100
Total Activo Total
Esta razn nos permite medir la proporcin
de ventas al activo total, mayores ventas,
querr decir que los activos han sido mejor
empleados.
108
Ventas Netas a Activo Fijo.
a Activo _____________ x 100
Fijo Activo Fijo

Esta razn nos indica cuantas ventas se han
generado por cada peso invertido en activos
fijos, derivado de un incremento en la
produccin.
109
Rotacin de Inventarios.

Rotacin Costo de Ventas
de ______________ x 100
Inventarios Inventario
Mide el resultado de los movimientos
habidos en inventarios, mayor rotacin,
mayor rendimiento para la empresa
110
Das de Ventas Por Cobrar:
Clientes y Do
Das de Ventas cumentos por/1.10
por ______________ x 100
Cobrar Ventas Netas

Esta razn tiene que analizarse conjuntamente
con la antigedad de saldos. Indica que la
cobranza es deficiente, ya sea por el
procedimiento o bien por la mala evaluacin del
otorgamiento de los crditos.
111
RAZONES DE
APALANCAMIENTO
Pasivo Total a Activo Total.

Pasivo Total Pasivo Total
a __________ x 100
Activo Total Activo Total
Mide el porcentaje de fondos totales
proporcionados por los acreedores, en
relacin a la inversin total de la empresa.
112
RAZONES DE
APALANCAMIENTO
Pasivo Total a Capital Contable.

Pasivo total a Pasivo Total
Capital ____________ x 100
Contable Capital Contable
Mide la participacin de los intereses ajenos
en la empresa en relacin con los intereses
de los propietarios. En base a esta razn
tambin la empresa puede decidir
endeudarse o no.
113
RAZONES DE
APALANCAMIENTO
Pasivo a largo plazo a Activo fijo.
Pasivo a Largo
Pasivo a Plazo
Largo Plazo ______________ x 100
a Activo Fijo Activo Fijo
Expresa la participacin de los acreedores a largo
plazo en las inversiones permanentes, representados
por los bienes de capital. Lo ideal ser siempre que
la participacin de los accionistas sea mayor a la de
los acreedores.
114
Ventas Netas a Pasivo Total.

a ____________ x 100
Pasivo Total Pasivo Total
Mide que tantos pesos de terceros se
requirieron para la generacin de las ventas
de la empresa, lo cual implica tener una
mayor seguridad para cubrir las deudas.

RAZONES DE
APALANCAMIENTO
115
RAZONES DE LIQUIDEZ
Activo Circulante a Pasivo Circulante.
Activo
Activo Circulante Circulante
a __________ x 100
Pasivo Circulante Pasivo
Circulante
Indica como los derechos de los acreedores a
corto plazo estn cubiertos por los activos, los
cuales se espera se conviertan en efectivo, en
perodo mas o menos igual al del vencimiento de
las obligaciones.
116
RAZONES DE LIQUIDEZ
Activo Circulante menos Inventarios a Pasivo
a Corto Plazo ( Prueba del cido)
Activo Circulante A. Circul.
menos Inventa. Menos Inv.
a Pasivo Circulan. _________ x 100
Pasivo Circulante
Indica la capacidad de la empresa para cubrir
las obligaciones a corto plazo, mide el ndice
de solvencia inmediata.
117
RAZONES DE LIQUIDEZ
Activo Circulante a Pasivo Total.

Activo Activo Circulante
Circulante _____________ x 100
A Pasivo Pasivo Total
Total
Seala la proporcin del patrimonio a corto plazo
con relacin a las deudas totales, nos muestra
tambin la participacin del financiamiento total
en las inversiones a corto plazo.
118
RAZONES DE LIQUIDEZ
Activo Disponible a Pasivo Circulante.
Activo
Activo Disponible a Disponible
Pasivo __________ x 100
Circulante Pasivo Circulante
Considerando que las disponiblidades son: caja,
bancos e inversiones de pronta realizacin, esta
razn mide la capacidad inmediata para cubrir las
obligaciones a corto plazo. La razn ideal sera
uno a uno.
119
RAZONES ESTNDAR
Sirven como un instrumento de control y como
medida de eficiencia, para eliminar el desperdicio,
mediante la comparacin constante entre lo que
debe ser y respecto a los resultados tenidos por la
empresa. Son medidas de control cuya finalidad ser
el alcanzar la eficiencia en la empresa.
Estas se dividen en:
Razones estndar internas y
Razones estndar externas
120
RAZONES ESTNDAR
INTERNAS
Se determinan en base a los datos
acumulados durante varios ejercicios,
debido a la experiencia de la empresa.
El objetivo de stas es ayudar a la
empresa a regular la eficiencia
financiera y operacional de la empresa.
121
RAZONES ESTNDAR
EXTERNAS
Estas se forman con los datos
acumulados , en tiempos iguales, de la
experiencia que se tenga de dos o mas
empresas que se dediquen a una misma
actividad
Tanto en las razones internas, como en
las externas se requiere del uso del
mtodo estadstico.
122
MTODO GRFICO
Este mtodo queda dentro de las razones
dinmicas y se puede decir que no se
consiguen a travs de ste, conclusiones
diferentes a las que se han llegado por medio
de la aplicacin de otros mtodos, pero tiene
la ventaja de mostrar en forma objetiva como
se conforman los estados financieros o las
relaciones entre varios o las cuentas que
conforman a dichos estados financieros.
123
MTODO DE AUMENTOS Y
DISMINUCIONES.
Este es un mtodo horizontal que permite estudiar los cambios
sufridos en los negocios en el transcurso del tiempo, se
requiere de realizar anlisis especiales que permitan describir
los cambios, y los mtodos son
Aumentos y Disminuciones
Mtodo de Tendencias
Mtodo del Control Presupuestal
Este tipo de mtodos se utilizan para analizar los siguientes
estados:
Estado de Posicin Financiera Comparativo
Estado de Resultados Comparativo
Estado de Cambios en la Situacin Financiera.
124
MTODO DE TENDENCIAS
Podemos decir que este mtodo constituye
una ampliacin del Mtodo de Aumentos y
Disminuciones, esto permite estudiar dos o
mas ejercicios, a efecto de contar con un
puntode vista mas elevado que permita ver la
direccin que ha seguido la empresa y
obtener mas conclusiones, que si unicamente
se examinaran lapsos cortos.
125
MTODO DE TENDENCIAS
Supongamos la siguiente serie
corresponidente a los saldos de caja y
bancos de una empresa determinada
por aos de 2000, 2001, 2002, 2003:
2000 50,000
2001 60,000
2002 75,000
2003 72,000
126
MTODO DE TENDENCIAS
Estableciendo la proporcin tendramos:
50,000 : 100 :: 60,000 : X; = 120
50,000 : 100 :: 75,000 : X, = 150
50,000 : 100 :: 72,000 : X; = 144
De acuerdo a lo anterior se establecera:
2000 100
2001 120
2002 150
2003 144
127
MTODO DE TENDENCIAS
0
500
1000
1500
2000
2500
1 2 3 4
Serie1
Serie2
Serie3
128
CONCLUSIONES
Mediante la aplicacin del Anlisis Financiero,
se tendr:
Que se puede conocer la verdader situacin
financiera de la empresa,
Facilitar la toma de decisiones, lo que permitir
optimizar las utilidades y servicios,
Proporcionar informacin clara, sencilla y
accesible a terceros, interesados en la situacin
financiera de la empresa.
129
REEXPRESIN DE ESTADOS
FINANCIEROS
TEMA PARA SEMINARIO DE
FINANZAS
130
ANTECEDENTES DE LA
REEXPRESIN
La informacin reflejada en los estados
financieros, proviene del registro de
hechos histricos, dicha informacin no
refleja los fenmenos econmicos, en
especial la inflacin, por lo que, se
requiere de una adecuacin y
actualizacin de la misma.
131
CONCEPTO DE INFLACIN

Se identifica como el alza generalizada
de los precios.

Tambin es el aumento del circulante
sin respaldo de bienes y servicios.
132
PRINCIPALES CAUSAS QUE
ORIGINAN INFLACIN
El desface entre la oferta y la demanda de
bienes y servicios;
La necesidad cada da mas imperiosa por
parte del Estado de obtener recursos;
El incremento en el gasto corriente;
El establecimiento y aumentos de subsidios
hacia las empresas;
El aumento en el circulante;
Desequilibrio en la Balanza de Pagos;
133
CAUSAS QUE ORIGINAN LA
INFLACIN
Alzas en las tasas de inters:
Adems los diferentes problemas que
se originan por la distorsin en las
operaciones que las empresas realizan
en materia de ndole comercial a nivel
internacional, sin el debido sustento en
materia de equilibrio entre sus
exportaciones e importaciones.
134
PRINCIPALES AOS DE
INFLACIN
1951 19
1976 27.22%
1982 98.84%
1986 105.75%
1987 157.34%
1995 51.96%
1996 27.70%
1997 15.71%
1998 18.61%
1999 12.31%
2000 8.95%
2001 4.40%
2002 5.7%
2003 3.97%

135
CONCEPTO DE DEVALUACIN
El concepto de devaluacin deber
verse desde dos puntos de vista:
Prdida del poder adquisitivo del dinero o
disminucin de bienes y servicios que se
pueden comprar con l;
Prdida del valor de nuestra moneda frente
a otras.
136
CONCEPTO DE FLOTACIN
La FLOTACIN consiste en dejar que el
nuevo tipo de cambio frente al dlar, se
establezca por medio de la oferta y la
demanda de dicha moneda.
Este tipo de medida se puede mantener por
tiempo indefinido, es el Banco Central (Banco
de Mxico, en nuestro Pas), quin se
responsabilisa de dicho evento.
137
INICIO DE LOS PROBLEMAS
INFLACIONARIOS EN MXICO
Es a partir del ao de 1976, durante la
presidencia del Lic. Luis Echeverra, cuando
se da el fenmeno de la devaluacin, despus
de un perodo de estabilizacin de 22 aos, y
es precisamente este hecho, el que hace que
se empiecen a dar una serie de
incertidumbres en las diversas operaciones
que habrn de realizar las empresas en sus
distintas actividades.
138
EL VALOR DEL DINERO EN EL
TIEMPO
El propsito del dinero es el de servir
bsicamente de:
Un medio de intercambio, es decir,
nosotros pagaremos X cantidad de pesos y
recibiremos por ella Y cantidad de bienes;
Servir como depositario de valor, y los
bienes tienen un valor de Z pesos.
139
ANTECEDENTES
Siendo el objetivo de la contabilidad el
registrar las operaciones de la empresa,
y considerando ciertos eventos
econmicos identificables y
cuantificables que la afectan, siendo el
factor inflacionario uno de ellos, la
contabilidad lo considera un factor de
importancia especial en el reflejo de los
resultados de la misma empresa..
140
METODOS DE AJUSTE AL
RECONOCIMIENTO DE LA INFLACIN
A finales de 1979, la Comisin del IMCPM,
emiti el boletn B-7, Revelacin de los
Efectos de la Inflacin en la Informacin
Financiera, documento que no pretenda dar
una solucin ideal a un problema tan
complejo, el objeto era dar respuesta al
grado de significacin de la informacin
contenida en los Estados Financieros; a este
boletn se le consider como un proceso
evolutivo y experimental.
141
VERSIN DEL BOLETN B-7
El IMCP al dar su versin sobre el
mtodo de costos especficos,
incorporaba adems la actualizacin del
capital contable.
Para efectos de este Boletn, el mtodo
consista en:
142
Expresar las cifras de inventarios e
inmuebles, maquinaria y equipo (y la
depreciacin acumulada) a su costo
especfico actualizado al cierre del
ejercicio;
Expresar las cifras de capital social y
utilidades acumuladas en unidades de
poder adquisitivo general al cierre del
ejercicio;
143
Expresar las cifras de costo de ventas en
trminos de los actualizados de los
inmuebles, maquinaria y equipo,
prevalecientes durante el ejercicio;
Expresar la cifra de la depreciacin del
ejercicio en costos actualizados de los
inmuebles, maquinaria y equipo
prevalecientes durante el ejercicio;
144
Acumular (o deducir, segn el caso) a la
suma de los ajustes anteriores los efectos
significativos producidos por cambios en la
paridad del peso, mediante el traspaso del
cargo a resultados ( o a diversas cuentas
de activos inventarios y activos fijos
segn las circunstancias) motivado por la
diferencia cambiaria;
145
Determinar la ganancia o prdida por
posicin monetaria ocurrida durante el
perodo, aplicando el promedio de los
saldos netos de los activos y pasivos
monetarios (en moneda nacional y
extranjera) factores derivados del Indice
Nacional de Precios al Consumidor
146

Determinar la diferencia derivada de los
ajustes anteriores, que representar el
superavit por retencin de activos no
monetarios.
147
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL
MTODO DE COSTOS ESPECFICOS
VENTAJAS
Da una imagen mas real de la empresa en
lo relativo a la valuacin de sus inversiones
no monetarias;
Asegura mantenimiento del capital.
148
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL
MTODO DE COSTOS ESPECFICOS
DESVENTAJAS:
Dificultad para la obtenencin del valor
actual en algunos activos;
Su operacin es costosa, requiere avalos;
Existen dificultades serias en su
interpretacin;
Su objetividad es criticable ya que depende
del criterio del valuador.
149
DIFERENCIAS ENTRE B-7 Y
B-10
El B-10 presenta el reconocimiento de los
efectos de la inflacin en la informacin
financiera.

El B-7 solo lo mencionaba en una nota que
normalmente apareca al final de los Estados
Financieros
Ahora se reconoce y se incorpora en los
Estados Financieros.
150
DIFERENCIAS ENTRE EL
B-10 Y EL B-7
El concepto del costo integral de
financiamiento, se considera integrado
por tres conceptos: intereses, resultado
por posicin monetaria y la paridad del
peso.
La paridad de los pasivos en moneda
extranjera.
151
B-10 Y EL B-7
La posibilidad para la empresa de llevar a
cabo sus propios avalos con los requisitos
que establece el B-10;
La existencia de un resultado por Tenencia de
activos no Monetarios cuando se actualice
por el mtodo de los costos especficos el
cual es la diferencia entre los costos de
reposicin de los bienes y sus valores
equivalentes para la inflacin.
152
B-10 Y EL B-7
La inflacin, adems de obligarnos a
cambiar nuestros sistemas de
contabilidad, provoca que se revisen las
tcnicas financieras tradicionales, como
ejemplo estn:
El manejo del flujo de efectivo, el cual
cobra mayor importancia ya que en esta
poca la liquidez es vital para los negocios.
153
B-10 Y EL B-7
Nuevas tcnicas de anlisis financiero:
requerimos hacer evolucionar nuestras
tcnicas tradicionales y complementarlas
con el efecto de la inflacin; por ejemplo:
Estado de cambios expresado en una misma
unidad de medida, es decir, obtener los
estados financieros comparativos expresados o
actualizados a una misma fecha;
154
B-10 Y EL B-7

Estudiios del punto de equilibrio y
contribucin marginal que incluyan los
efectos inflacionarios;
Agregar nuevos indicadores financieros y
analizar los efectos que se producen en las
rzones financiras tradicionales.
155
B-10 Y EL B-7
Nuevas reglas para la consolidacin de
estados financieros, algunas de las cuales
ya se mencionan en el B-10;
Modificaciones en la legislacin mercantil y
fiscal;
Sistemas y polticas y de manejo de costos
que faciliten la obtencin de informacin
actualizada, etc.
156
MTODOS....
La comisin investigadora del fenmeno de la
inflacin y sus repercusiones en la
informacin financiera de las empresas, lleg
a mejores resultados en el tratamiento de
dicho problema, y es as como emite el
boletn B-10, en junio de 1983, el cual se ha
ido adecuando de acuerdo a las
circunstancias y las necesidades mismas de
las empresas a fin de que la informacin que
se presente refleje hasta donde sea posible,
los problemas econmicos.
157
REFLEJO DE LA INFLACIN
EN LA INFORMACIN FINANC.
A fin de que la informacin financiera refleje
adecuadamente los fenmenos de la
inflacin, se debe considerar:
Todos los estados financieros deben expresarse en
el mismo tipo de moneda;
Cuando se presenten estados comparativos deben
expresarse en pesos a la misma fecha de
comparacin;
Ademas debe determinarse:
El resultado por tenencia de activos no monetarios;
El costo integral de financiamiento.
158
NORMAS GENERALES
ALCANCE DEL B - 10:
Es aplicable a todas las entidades que
preparan los Estados Financieros Bsicos
definidos en el Boletn B-1: Objetivos de
los Estados Financieros, se excluye
solamente a las entidades no lucrativas.

159
NORMAS GENERALES
DEBEN ACTUALIZARSE, CUANDO
MENOS, LOS SIGUIENTES RUBROS:
Inventarios y costo de ventas,
Inmuebles, maquinaria y equipo, su
depreciacin acumulada y la del ejercicio
final,
Capital contable.
160
MTODOS DE AJUSTE
El boletn B-10 establece dos mtodos para
corregir el problema:
Mtodo de ajuste por cambios en el nivel de
precios. Este mtodo ayuda a corregir la unidad
de medida que us los pesos nominales en lugar
de precios constantes;
Mtodo de actualizacin de Costos especficos,
llamado tambin Valores de Reposicin, que se
genera en los valores presentes.
161
RENGLONES MOTIVO DE
ACTUALIZACIN
Inventarios y Costo de Ventas;
Los Activos Fijos, as como sus respectivas
depreciaciones;
El capital contable;
Determinar el costo integral de financiamiento, el
cual se compone de los intereses por financiamiento,
mas fluctuaciones cambiarias, mas el resultado por
posicin monetaria,
Determinar el resultado en la tenencia de Activos no
Monetarios, esto se hace cuando se emplea el
Mtodo de los Costos especficos
162
LOS PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD
EN LA REEXPRESIN
Los principios de contabilidad que juegan un
papel importante en la reexpresin,
sealaremos los siguientes:
Realizacin y Perodo Contable;
Valor histrico original;
Revelacin Suficiente;
Dualidad econmica;
Lo anterior es importante, ya que contienen las
bases que servirn de apoyo a la actualizacin de
los Estados Financieros.
163
REALIZACIN Y PERIODO
CONTABLE
De acuerdo a este principio, las
operaciones y eventos econmicos se
consideran realizados; Boletn A-3
a. Cuando se ha efectuado transacciones
con otros entes econmicos;
B. Cuando han tenido lugar
transformaciones internas que modifican la
estructura de recursos o de sus fuentes;
164
REALIZACIN Y PERIODO
CONTABLE
c. Cuando han ocurrido eventos
econmicos externos a la entidad o
derivado de las operaciones de sta, cuyo
efecto puede cuantificarse en trminos
monetarios.
D. Cuando se establezcan estimaciones y
provisiones que an cuando se desconozca
su monto exacto y se calculen
aproximadamente, se refieran a ciertos
costos y gastos devengados.
165
VALOR HISTRICO ORIGINAL
Tambin es necesario analizar el contenido
del principio del valor histrico original que en
su ltima parte dice:
Si se ajustan las cifras por cambios en el nivel general de
precios y se aplican a todos los conceptos susceptibles de ser
modificaciones que integran los estados financieros, se
considerar que no ha habido violacin de este principio, sin
embargo;. esta situacin, debe quedar debidamente aclarada en
la informacin que se produzca.
166
REVELACIN SUFICIENTE
La informacin contable debe ser
obtenida mediante la aplicacin de los
mismos principios y reglas particulares
de cuantificacin para que mediante la
comparacin de los estados financieros
de la entidad, se pueda conocer su
evolucin.
167
DUALIDAD ECONMICA
Esta dualidad se constituye de:
1. Los recursos de los que dispone la
entidad para la realizacin de sus fines;
2. Las funciones de dichos recursos, que a
su vez, son la especificacin de los
derechos que sobre los mismos existen
considerados en su conjunto.
168
CLASIFICACIN DE ACTIVOS Y PASIVOS
MONETARIOS Y NO MONETARIOS
Son conceptos monetarios aquellos que
representan un valor nominal fijo
independiente de los cambios en el nivel de
precios; en poca de inflacin los pasivos
generan utilidad y los activos prdidas;
ejemplo: Efectivo, Cuentas y Documentos por
Cobrar ( a corto y a largo plazo) cuentas y
documentos por pagar (a corto y a largo
plazo), dividendos por pagar, inversiones en
valores.
169
VALORES NO MONETARIOS
Son aquellos que no tienen un valor
nominal fijo, ya que conservan su valor
intrnseco, sus tenedores no ganan ni
pierden al retenerlos y se dispone de
ellos mediante el uso, el consumo,
venta, liquidacin y aplicacin a
resultados; ejemplo: inventarios, pagos
anticipados, activos fijos y sus
depreciaciones,etc.
170
METODO DE AJUSTES POR CAMBIOS
EN EL NIVEL GENERAL DE PRECIOS
Este mtodo utiliza el ndice nacional de
precios al consumidor; tiene las
ventajas:
Facilita su aplicacin
Tiene un bajo costo en su aplicacin
171
METODO DE AJUSTES POR CAMBIOS
EN EL NIVEL GENERAL DE PRECIOS

SU DESVENTAJA ES:
Que el ndice es el resultado de varias
ponderaciones que no representan
necesariamente la inflacin sufrida

172
CLASIFICACIN DE MONETARIOS,
NO MONETARIOS
MONETARIOS
Efectivo
Bonos y Valores
Cuentas por Cobrar
Anticipo a
Proveedores
Anticipo de Clientes
Pasivos a largo plazo
NO MONETARIOS
Inversin en Accion
Inventarios
Activos Fijos
Activos Intangibles
Anticipo a Proveedores
con precio garantizado
Impuestos Diferidos
173
MODO DE DETERMINAR UN NDICE
DE PRECIOS
Supongamos el ejemplo de tres
artculos y sus diferentes precios, como
sera el azcar, leche, pan; como sigue
Ao
Base
Conceptos Dic. 00 Dic 01 Dic. 02 Dic 03
Azcar Kg. 20 30 44 60
Leche Lt. 37 45 65 90
Pan Kg 30 38 55 80
Sumas 87 113 164 230

174
MODO DE DETERMINAR UN INDICE
DE PRECIOS
En base a la informacin de la lmina
anterior, se hara lo siguiente:
Dic. 00 = 113= 130%
87
Dic. 01 = 164 = 189%
87
Dic. 02 = 230 = 264%
87
175
MODO DE DETERMINAR UN INDICE
DE PRECIOS
En resumen todos los precios finales de
los artculos se dividen entre los precios
base 99 y se multiplica por 100, el
resultado que nos dara es:
AO INDICES
1999 100%
2000 130%
2001 189%
2002 264%

176
ELEMENTOS A CONSIDERAR
EN EL INPC
El Banco de Mxico hace la investigacin en 35
ciudades, dividida en 7 regiones: Frontera norte,
Noroeste, Noreste,Centro Norte, Centro Sur, Sur y
rea Metropolitana.
La muestra se logra visitando 14 mil establecimientos
y se considera una clasificacin de productos, en los
siguientes grupos: Alimentos, Vivienda, Prendas de
Vestir,Muebles y Accesorios domsticos,
Medicamentos y Servicios Mdicos, Transporte,
Educacin.
177
FORMA DE UTILIZACIN DE
LOS INPC
Si se quiere realizar la reexpresin al 31
de diciembre de 2003, se hara la
siguiente operacin:
Factor de = INPC Dic. 2003
ajuste INPC Dic. 2002
Al aplicar el factor de ajuste al valor no
monetario, nos dar los valores
reexpresados.
178
MANERA DE REALIZAR LA
REEXPRESIN
Se deber elaborar una hoja de trabajo,
a fin de llevar a cabo la reexpresin
correspondiente al ejercicio que se haya
seleccionado para realizar dicha
reexpresin. Supongamos estados
financieros al 31 de diciembre de 2003
como sigue:
179
DETERMINACIN DEL
FACTOR DE AJUSTE
Para efectos de llevar a cabo la
reexpresin de los estados financieros a
una fecha dada (caso cierre del 2003),
mediante el uso del Indice Nacional de
Precios al Consumidor (INPC), se
deber proceder como sigue:
INPC a la fecha del Edo. Financiero
Factor de Ajuste = INPC de la fecha Adquisicin o de
la ltima fecha de reexpresin.
180
DETERMINACIN DEL
FACTOR DE AJUSTE
Ahora bien, si se quiere solo determinar
la cantidad correspondiente derivada de
la reexpresin, al Fact or de Ajuste
determinado de acuerdo a la frmula
anterior, se le restar la unidad:
INPC fecha del Edo. Financ
Factor de Ajuste = INPC Fecha de Adquisin -1
181
ELABORACIN DE LA HOJA
DE TRABAJO
Reexpresin al 31 de diciembre del 2002
Fecha de Concepto Valor Indices
Adquisicin Histrico
Enero 98 Terrenos 210,000 102.9040
65.6376
Enero 98 Mob. Y Eq. 35,000 102,9040
65,6376
Abril 00 46,000 102.9040
88.4848
Mayo 01 85,000 102.9040
94.9898
182
ELABORACIN DE LA HOJA
DE TRABAJO

Factor Cifra Diferencia
Reexpresada
1.5677 329,229.58 119,229.58

1.5677 53,496.01 7,496.01

1.1629 53,493.4 7,493.4

1.0833 92,080.5 7,080.5

183
REEXPRESIN DE
INVENTARIOS
Datos del Inventario
Valor Histrico 23,500
Mtodo de Valuacin Primeras Entradas
Primeras Salidas
Rotacin 30 das
Fecha de adquisicin posible 30 de Nov.
Tomando en cuenta la rotacin y el sistema de
valuacin:
Factor de Ajuste = INPC a la Fecha del Edo. Finan/
INPC de la fecha del mes anterior
184
REEXPRESIN DE LA
DEPRECIACIN ACUMULADA
El clculo de la depreciacin acumulada debe
basarse en los valores actualizados de olos
activos y su vida probable de los mismos;
El sistema de dpreciacin debe ser
congruente entre las cifras histporicas y las
cifras actualizadas. Ladepreciacin del costo
original y su complementeo deben concluir en
el mismo ao;
185
REEXPRESIN DE LA
No se debern afectar los resultados de
ejercicios anteriores por la actualizacin
de la depreciacin acumulada, ni an
en la correccin de la vida til del bien,
Debe indicarse en los Edos. Financieros
aquellos casos en el se modifique la
vida til probable de los bienes,
determinando su efecto.
186
REEXPRESIN DE LA
Depreciacin
Valor histrico del bien 20,000
Vida probable 30 aos
Depreciacin Acumulada 3 aos igual a
2,000
Factor de Ajuste
Valor Equivalente entre INPC histrico x
INPC Fecha del Edo Financiero
187
ESTADO DE POSICIN
FINANCIERA REEXPRESADO
ACTIVO
Circulante
Disponibilidades
Inventarios
Fijo Inversin Reexpresin Valor
Original Reexpresa
Terrenos
Edificios
Depreciacin Edificio
Maquinaria y Eq.
Depreciacin.
188
ADMINISTRACIN DEL
CAPITAL DE TRABAJO
LA IMPORTANCIA DE SABER
ADMINISTRAR ESTE RENGLN
189
ADMINISTRACIN DEL
CAPITAL DE TRABAJO
Concepto
Objetivos
Polticas sobre Capital de Trabajo
Determinacin
Rentabilidad y Riesgo
Financiamiento

190
Administracin de Capital de
Trabajo
Concepto:
Es la diferencia entre el Activo Circulante y
El Pasivo a Corto Plazo.
Siempre que los activos superen a los
Pasivos, la empresa tendr un Capital de
Trabajo Neto.
Otro concepto sera: Es aquella parte de
los activos Circulantes de la empresa
financiados con fondos a largo plazo.
191
ADMINISTRACION DEL
CAPITAL DE TRABAJO
Existen dos conceptos generales de
capital en trabajo: bruto y neto
El capital en trabajo bruto es la
cantidad de fondos invertidos en
los activos circulantes utilizados en
el proceso de produccin y venta
de la empresa.

192
ADMINISTRACION DEL
CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo neto es la
diferencia entre los activos
circulantes y los pasivos
circulantes. Este concepto es til
para los grupos interesados en
determinar la cantidad e ndole de
los activos que pueden utilizarse
para pagar pasivos circulantes.

193
ADMINISTRACION DE
CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo puede clasificarse como
el capital invertido en los distintos
componentes del activo circulante, o sea el
efectivo, los inventarios, los crditos o
cuentas por cobrar y costos a corto plazo no
vencidos. Desde el punto de vista del gerente
de finanzas, esta clasificacin es til, porque
distingue categricamente las diferentes
reas de responsabilidad financiera.
194
ADMINISTRACION DE
CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo permanente es la
cantidad de fondos necesarios para
producir los bienes y servicios
necesarios para satisfacer la demanda
en su punto mas bajo. Ese capital posee
las siguientes caractersticas:
Primero, a diferencia del activo fijo que
retiene su forma durante mucho tiempo, el
capital de trabajo permanente cambia sin
intermisin de un activo a otro.

195
ADMINISTRACION DE
CAPITAL DE TRABAJO
Segundo, el fondo de valor que representa
al capital de trabajo permanente nunca se
separa del proceso de la empresa; por eso,
quienes lo proveen no han de esperar que
vuelva hasta que la empresa deje de
existir.
Tercero, mientras una firma sigue
creciendo, aumentar la cuenta de capital
de trabajo permanente.
196
ADMINISTRACION DE
CAPITAL DE TRABAJO
El capital en trabajo temporal o
variable, tal como el permanente,
cambia de forma, es decir de caja a
inventario y a cuentas por cobrar, y
nuevamente a caja, pero difiere en
cuanto no siempre se emplea en
forma lucrativa.
197
Trabajo
Objetivos:
Conocer la composicin del Activo
Circulante y la deuda pendiente de pago a
corto plazo;
Manejar eficientemente los activos
circulantes de la empresa;
Determinar el monto de los recursos y el
tiempo que tiene para liquidar sus deudas
a corto plazo;

198
Trabajo
Objetivos:
Evaluar la capacidad de generar recursos
para su propio desarrollo;
Contar con los recursos para invertir y
atender la demanda;
Ayudar a tomar decisiones financieras
considerando la liquidez, el riesgo y el
rendimiento esperado y su efecto.
199
Trabajo

Polticas sobre Capital de Trabajo, stas
se refieren a:
Los niveles fijados como meta para cada
categora de activos circulantes;
La forma en como se financiarn los
activos circulantes.
200
Trabajo

Determinaci:
Capital de Trabajo = Activo circulante
Pasivo a corto Plazo.
C.T = A. C. 2,450,000 P. A. C. P.
1,765,000 = 685,000.
201
Trabajo
Rentabilidad y Riesgo:
La rentabilidad se mide en funcin del capital
social invertido, en funcin del total del capital
contable, entre otros aspectos, y se considera sta
como la capacidad que tiene la empresa para
recuperar la inversin y dar respuesta a su
desarrollo y crecimiento.
En la determinacin de la rentabilidad intervienen
los ingresos y los costos.
202

RENTABILIDAD DE LA
EMPRESA
La rentabilidad de una empresa es
determinada, en parte, por la manera
en que administra su capital de trabajo.
Es decir, que si el capital de trabajo
vara en relacin con las ventas sin que
haya un correspondiente cambio en la
produccin, la posicin respecto de las
ganancias se ve afectada.
203
Administracin del Capital de
Trabajo
Riesgo:
Por riesgo podemos conceptualizar todo
aquel evento fortuito que puede o no llegar
a suceder en la operatividad de la
empresa. Este se determina considerando
que la empresa en un momento dado se
pueda declarar insolvente y por tanto se
paralize la actividad y no genere
rentabilidad.
204
ADMINISTRACION DE
CAPITAL DE TRABAJO
Por riesgo tambien se entiende el
mantener el mnimo de activos
circulantes para:
1) conservar el nivel de ventas apropiado
y
2) cumplir con todas las obligaciones
financieras al vencimiento.
205
ADMINISTRACION DE
CAPITAL DE TRABAJO
Ejemplo de lo anterior:
COMPAA XYZ
DATOS FINANCIEROS
(EN MILES DE PESOS)
Activo Circulante 9000 6000 4000
Activo fijo 6000 6000 6000
Total Activo 15000 12000 10000
Pasivos totales 12000 9000 7000
Patrimonio 3000 3000 3000
Tot. Pasivo y Patrimonio 15000 12000 10000
Ventas 10000 10000 10000
Rot. Act. Fijo 1.66666667 1.66666667 1.66666667
Rot. Cap. De Trabajo 1.11111111 1.66666667 2.5
Rot. Activo total 0.66666666 0.83333333 1
Utilidad neta 2500 2500 2500
Rendimiento sobre Act.Total 16.6666667% 20.8333333% 25 %

206
ADMINISTRACION DE
CAPITAL DE TRABAJO
Evidentemente la gerencia ha de tratar de
elegir el nivel de capital en trabajo que
"optimice" la tasa de rendimiento de la
empresa. Ese nivel se define como: el
punto en que la prdida progresiva
vinculada con una disminucin en la
inversin de capital en trabajo llega a
superar la ganancia progresiva
vinculada con esa inversin.
207
Trabajo
A fin de que la empresa utilize
adecuadamente el financiamiento en
base a una buena administracin de
Capital de Trabajo, habr que
considerar los siguientes mtodos:
El Dinmico;
El Conservador,
El intermedio.
208
El mtodo dnamico
Es un mtodo que exige que la
empresa financi sus requerimientos a
corto plazo, con fondos a corto plazo y
sus necesidades a largo plazo con
fondos a largo plazo.
Las inversiones temporales dependen
de fondos a corto plazo y las
permanentes de largo plazo.
209
Mtodo conservador
Este mtodo es utilizado por la empresa
para financiar los requerimientos
emanados de proyectos con fondos a
largo plazo, utilizando fondos a corto
plazo solo para hacer frente a
emergencias o desembolsos
inesperados.
210
Mtodo intermedio
La mayora de las empresas emplean un
plan financiero que se ubica entre el
enfoque de altas utilidades (alto riesgo)
y el conservador referido a bajas
utilidades (bajo riesgo)
La relacin entre la rentabilidad y el
riesgo depende de quin tome
decisiones respecto al riesgo a tomar.
211
ADMINISTRACION DE
CAPITAL DE TRABAJO
La gerencia se ve ante el problema de
determinar el "nivel" ideal de capital de
trabajo en la empresa.
Por tanto se establecer:
Debe invertirse capital en cada uno de los
componentes del capital de trabajo
mientras sigue creciendo la posicin de
responsabilidad neta de la empresa.

212
ADMINISTRACION DE
CAPITAL DE TRABAJO
Considerando el riesgo a que tendr
que enfrentarse la empresa en el
desempeo de su actividad, ser
necesario considerar:
El tipo de capital utilizado para financiar el
capital de trabajo afecta directamente la
magnitud del riesgo que una firma asume,
al igual que la oportunidad de ganancia o
prdida y el costo del capital.
213
ADMINISTRACIN DEL
EFECTIVO EN CAJA Y BANCOS

Cuando una empresa tiene
entradas de caja inciertas, debe
mantener un nivel de activos
corrientes suficientes para cubrir
sus pasivos circulantes.
214
ADMINISTRACIN FINANCIERA DE
CAJA Y BANCOS
Para poder administrar eficientemente
los recursos de efectivo, se requiere
que previamente a los objetivos que se
pretendan alcanzar; ser necesario:
1. Evitar despilfarros. No hacer gastos
superfluos;
2. Reducir al mnimo los imprevistos;
3. Establecer un control de las inversiones;
215
Administracin Financiera de Caja y
Bancos

4. Aprovechar al mximo los descuentos;

5. Se debern hacer inversiones cuya
recuperacin sea en forma inmediata, se
debern llevar a cabo inversiones con
vencimientos escalonados, con lo que se
podrn evitar problemas de liquidez.
216
Efectivo en Caja y Bancos
Ser importante tener una posicin de
efectivo en caja y bancos,
considerando:
Que se requerir sta para hacer frente a
operaciones normales, como son compra
de artculos estacionales, compra y
resurtido de inventarios;
217

Siempre se necesitar efectivo para
operaciones de tipo preventivo, como
afrontar contingencias, (una huelga, un
incendio, campaas imprevistas de
publicidad, etc.)
218

Si existen recursos suficientes, con los
que se puedan realizar operaciones de
especulacin, como el aprovechar
oportunidades, compras masivas
buscando tener buenos descuentos y
calidad en lo adquirido habr que
hacerlo con orden y presupuesto.
219
Manejo financiero del efectivo
A fin de llevar a cabo una adecuada
administracin del efectivo en caja y
bancos se requiere:
1. Aplicar estrategias financieras;
2. Concentracin de fondos;
3. Control de desembolsos;
4. Inversin de Fondos ociosos.
220
Estrategias de Efectivo
Las estrategias de efectivo o tesorera
estn encausadas a disminuir el ciclo de
flujo de efectivo, por lo que podemos
establecer los siguientes casos:
1. Disminuir el plazo de consumo,
aumentando la rotacin de materia prima:
MPC Materia Prima Consumida
PIM Promedio de Inventarios
221
2. Disminuir el plazo de produccin,
aumentando la rotacin de produccin en
proceso:
CP Costo de Produccin
PIP Promedio de Inventario
3. Disminuir el plazo de ventas,
aumentandola rotacin de productos
terminados:
CVN Costo de venta Neto
PIT Promedio de Inventario de Terminados
222
4. Disminuir el plazo de cobros,
aumentando la rotacin de clientes:
VN Ventas Netas
PSC Promedio saldo de clientes
5. Aumentar el plazo de pagos,
disminuyendo la rotacin de proveedores:
CN Compras Netas
PSP Promedio saldo Proveedores

223
Concentracin de Fondos
Es necesario que las empresas tengan
un sistema eficiente para concentrar los
fondos cobrados, canalizndolos va
depsitos bancarios; ahora bien, la
concentracin de fondos tiene varias
metas:
A. Centralizar el control y la
responsabilidad para los fondos de caja y
bancos,
224
Concentracin de Fondos
B. Uso mas efectivo de los fondos de caja y
bancos;
C. Disminuir las necesidades de los fondos
de caja y bancos;
D. Mayor concentracin de la caja, creando
mejores oportunidades para inversin de
fondos ociosos.
225
Control de Desembolsos
A. No pagar hasta que sea estrictamente
necesario;
B. Conservar el flotante en los bancos
donde se requieren saldos compensatorios;
C. Pagar de modo que los cheques sean
cargados a la cuenta en forma retardada,
sin afectar la seguridad en cubrirlos.
226
Inversin de Fondos
El efectivo en exceso para necesidades
inmediatas y los fondos para compensar a los
bancos, generalmente son invertidos en el
mercado, a corto plazo.
La determinacin de cuales son los fondos en
exceso, depende de los datos siguientes:
Un presupuesto de caja,
Un anlisis de los saldos bancarios para determinar el
nivel de depsitos que se desea

227
Administracin del efectivo

Las implicaciones globales de la
administracin eficiente del efectivo
depender de:
Anlisis de razones financieras
Observar los Ciclos de Caja; y
La Rotacin del Efectivo
Saldos promedios para actividades normales
Ahorro de tiempo administrativo
Afrontar problemas financieros temporales
228
ANLISIS DE RAZONES
FINANCIERAS
El uso de las razones financieras, ser
conveniente manejarlas en forma
integral. Sin embargo en la
administracin del efectivo ser
importante manejar aquellas razones
que tengan que ver con las
disponibilidades:
229
ANLISIS DE RAZONES
FINANCIERAS

Siendos entre otras:
La prueba del cido o de liquidez,
La de solvencia.
230
Ciclo de Caja
Es el tiempo que transcurre desde la
erogacin para compra de materia
prima hasta el cobro por la venta del
producto terminado.
Ciclo de Caja = Das de Cuentas por
cobrar + Das de Inventario Das de
Cuentas por Pagar
231
Ciclo de Caja
La empresa vende a crdito y compra a
crdito.
La empresa determina que el perodo de
medio pago y el perodo medio de
cobranza, indican que se necesitan 35 das
para pagar las deudas y 70 para cobrar a
sus clientes, esto significa que la edad
promedio del inventario es de 85 das.
232
Ciclo de Caja
Luego entonces:
120 das necesita la empresa desde la erogacin
para la compra de materia prima hasta el cobro
por la venta del producto terminado.
Compra de mercancas 0
Perodo promedio de pago 35 das
Edad promedio de inventarios 85 das
Perodo de cobranza promedio 70 das
Entrada de efectivo 155 das
Ciclo de caja 155 35 = 120 das
233
ROTACION DE CAJA
Consiste en determinar cuantos ciclos
de caja se presentan en el ao.
La rotacin de caja se obtiene:

Rotacin de Caja (R C) = Ao Comercial
Ciclo de Caja
R. C = 360 das/10 = 36
234
ROTACION DE CAJA
Rotacin de Caja = Desembolsos anuales/
Saldos Promedio de Caja

R. C. = (40,000) * 360/ 400,000 =
14,400,000/400,000 = 36
Lo anterior nos indica que para poder cubrir
las necesidades de la empresa, se requiere
cambiar la caja 36 veces al ao, para
sufragar las necesidades propias de la
empresa.
235
Punto de Equilibrio de Efectivo
Concepto:
Importe de ingresos en efectivo neces
arios para absorver los costos fijos y
variables en efectivo de una empresa
pblica o privada.
PEE = Costos fijos en efectivo
1- Costos Variables en efectivo
Ventas en efectivo
236
ADMINISTRACIN DE LAS CUENTAS
POR COBRAR Y DEL INVENTARIO
237
INTRODUCCIN
Los inventarios y las cuentas por cobrar
son las dos cuentas de activo circulante
ms grandes. Siendo aproximadamente
de igual magnitud, en forma conjunta
comprenden casi el 80% de los activos
circulantes y ms del 30% de los
activos totales para todas las industrias
manufactureras.
238
POLTICAS DE ADMINISTRACIN DE
CUENTAS POR COBRAR

Existen 7 polticas bsicas a considerar
para una adecuada administracin del
crdito:
Anlisis del riesgo del crdito.
239
POLTICAS DE ADMINISTRACIN DE CRDITO
Fijacin de normas para aceptar o
rechazar el riesgo del crdito.
Trminos del crdito.
Forma en que se debern financiar las
cuentas por cobrar.
240
POLTICAS DE ADMINISTRACIN DE CRDITO
Determinar quien absorve el riesgo del
crdito.
Establecer polticas y prcticas de
cobranza.
Evitar la suboptimizacin por parte de
los departamentos individuales.
241
ANLISIS DEL RIESGO DEL CRDITO
Tradicionalmente al hacer su propia
evaluacin dependiente, una empresa
considera las 5 C del crdito:
Carcter.
Capacidad.
Capital.
Colateral.
Condiciones.
242
CARCTER
El carcter tiene que ver con la probabilidad
de que un cliente trate de hacer honor a sus
obligaciones.
Este factor es de importancia considerable
porque toda transaccin de crdito implica la
promesa de pagar.
Har el acreedor un esfuerzo honesto por
pagar sus deudas, o es probable que el
solicitante del crdito trate de evadir su
compromiso?
243
CAPACIDAD
La capacidad describe un juicio
subjetivo en relacin con la habilidad
del cliente para hacer el pago.
Se mide por el desempeo histrico de
negocios del cliente y se ve
complementado por la observacin
fsica de la planta o el almacn y de los
mtodos del negocio.

244
CAPITAL
Se mide por la posicin financiera
general de la empresa, tal y como lo
indicara un anlisis de razones
financieras, dando un nfasis especial al
capital contable tangible de la empresa.

245
COLATERAL
La garanta colateral est representada
por los activos que ofrece el cliente
como base para la seguridad del crdito
otorgado.

246
CONDICIONES
Las condiciones tienen que ver con el
impacto de las tendencias econmicas
generales sobre la empresa o con
desarrollos especiales que ocurren en
ciertas reas de la economa y que
pueden afectar la capacidad del cliente
para satisfacer la obligacin.
247
FUENTES DE INFORMACIN
Cuando se juzga el riesgo del crdito, la
informacin acerca de las 5 C se
obtienen a partir de varias fuentes, las
cuales incluyen la experiencia anterior
de la empresa con el cliente. Si se trata
de una nueva cuenta se pueden
requerir los estados financieros
auditados correspondientes a los 3 aos
anteriores.

248

SE DISPONE DE 2 FUENTES PRINCIPALES DE
INFORMACIN EXTERNA. PRIMERO, MEDIANTE
REUNIONES PERIDICAS DE GRUPOS LOCALES Y POR
CORRESPONDENCIA, LA INFORMACIN SOBRE LAS
EXPERIENCIAS CON LOS DEUDORES ES INTERCAMBIADA
A TRAVS DE ASOCIACIONES DE CRDITO.
249
LA SEGUNDA FUENTE DE INFORMACIN EXTERNA
SON LAS AGENCIAS DE INFORMACIN DE CRDITO,
LA MS CONOCIDA DE LAS CUALES ES DUN &
BRADSTREET.
OTRA FUENTE DE INFORMACIN DE CRDITO ES EL
BANCO COMERCIAL DEL CLIENTE. AUNQUE EL
BANCO NO PUEDE ARREGLAR LOS SALDOS DE LAS
CUENTAS Y LOS SALDOS DE LOS PRSTAMOS ES
POSIBLE OBTENER ALGUNA INFORMACIN DE TIPO
GENERAL.
250
ANLISIS DE LA INFORMACIN DE
CRDITO
LA EVALUACIN EMPEZAR CON UN
ANLISIS DE RAZONES FINANCIERAS
RELATIVAMENTE ESTNDARES,
OTORGANDO UN NFASIS ESPECIAL EN LAS
RAZONES DE LIQUIDEZ, APALANCAMIENTO
Y DE RENTABILIDAD, LAS CUALES DEBERN
SER COMPARADAS CON LOS VALORES
COMPUESTOS APLICABLES A LAS LNEAS DE
NEGOCIOS EN LOS CUALES OPERA LA
EMPRESA.
251
ANALISIS DE LA
INFORMACION DE CREDITO

ADEMS DE LA INFORMACIN
FINANCIERA, SE REALIZARN
ALGUNAS PRUEBAS ESPECIFICAS
SOBRE LAS ACTIVIDADES DE CRDITO
252
ANALISIS DE LA
INFORMACION DE CREDITO
SE HACE TOMANDO LOS DATOS DE LAS
CUENTAS POR PAGAR DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS, CALCULANDO
LA ANTIGEDAD PROMEDIO DE LAS
CUENTAS, Y SE PUEDE CALCULAR EL
PERODO DEAL DE PAGO Y SE PUEDE
COMPARARA CON EL PROMEDIO
APLICABLE A SU LNEA DE NEGOCIOS.
253
SISTEMAS FORMALES DE
EVALUACIN
Despus de hacer un anlisis de la
informacin de crdito la empresa puede
expresarlo en trminos cuantitativos, lo cual
recibe el nombre de puntaje de crdito que
consiste en el uso de una medida numrica
para predecir la probabilidad de que un
cliente pague sus cuentas o de que no las
pague a tiempo o que pueda caer en quiebra.
254
EVALUACIN
El Puntaje en personas fsicas podra
incluir, el ingreso anual, si tiene
propiedades de bienes inmuebles el
estado civil, el tiempo que tiene en su
empleo, el tiempo que tiene viviendo en
su actual domicilio, la edad etc.
255
EVALUACIN
Entre ms alto sea el ingreso mejor, la
posesin de una casa indica una
posicin ms fuerte que rentarla, la
mayor cantidad de tiempo de residencia
y en su empleo indican estabilidad e
ingresos continuos etc.
256
EVALUACIN
En el caso de empresas si una empresa
tiene una razn de circulante menor de
uno a uno y si el capital contable es
menor a lo que se adeuda a los
acreedores es probable que el cliente
incurra en pagos lentos.
257
EVALUACIN
Si las razones de rentabilidad son
satisfactorias el cliente podra ser
aceptado dependiendo de un anlisis
mas profundo
Si las razones de rentabilidad son bajas
no se deber de extender crdito.
258
EVALUACIN
Ya sea sobre la base de juicio o del sistema
de puntaje, la empresa podr establecer
diversas clase de riesgo, las cuales se
agruparn de acuerdo con la probabilidad de
prdida asociada con las ventas hechas a un
cliente. La combinacin de la informacin
recabada conducen a los agrupamientos de
experiencias de prdidas probables como se
presentan a continuacin:
259
EVALUACIN
Ms de 20 8
10-20 7
5-10 6
2-5 5
1-2 4
-1 3
0-1/2 2
Ninguna 1

Razn de Prd Probable Nmero de clase de riesgo
260
Normas de Crdito
Las Normas de crdito representan las
especificaciones de los puntajes requeridos
para determinar si un cliente recibir o no un
crdito.
Sin embargo si una empresa solo otorga
crditos a las empresas con menor riesgo
podr en su momento perder utilidades por
ventas no realizadas y en muchos casos
podrn ser mayores que los costos por
cuentas incobrable.
261
TERMINOS DE CRDITO
Los trminos de crdito, especifican el
periodo por el cual se extiende el crdito y el
descuento en el caso de que exista por
pronto pago.
Ej: 2/10 neto 30 significa que se te otorgar
un descuento del 2% si el paga se realiza
como mximo 10 das despus de la compra
o ser exigible a los 30 das despus de la
Compra
262
TERMINOS DE CRDITO
Si las ventas son estacionales . Una empresa
puede usar datos relacionados con las
estaciones.
Ej. Jensen, Inc. Produce trajes de bao,
vende 2/10 neto 30 con fecha del 1 de Mayo
lo que significa que la fecha efectiva de la
factura para efecto de cobranza es del 1 de
Mayo, por lo tanto el descuento podr
tomarse hasta el 10 de mayo o la totalidad
del monto debe pagarse el 30 de mayo, sin
importar la fecha en la que la mercanca se
haya vendido.
263
TERMINOS DE CRDITO
Ej. Jensen, Inc. Produce trajes de bao,
vende 2/10 neto 30 con fecha del 1 de Mayo
lo que significa que la fecha efectiva de la
factura para efecto de cobranza es del 1 de
Mayo, por lo tanto el descuento podr
tomarse hasta el 10 de mayo o la totalidad
del monto debe pagarse el 30 de mayo, sin
importar la fecha en la que la mercanca se
haya vendido.
264
BASE PARA EL TERMINO DEL
CRDITO
Los satisfactores que tienen una alta
rotacin en trminos de crdito
relativamente cortos. Ej frutas y verduras
mximo 5 das, joyera 6 meses.
Los vendedores financieramente dbiles
requieren de trminos de crdito
relativamente cortos.
265
BASE PARA EL TERMINO DEL
CRDITO
El agrandamiento del perodo de crdito
estimula las ventas
Los costos de no tomar el descuento
por pronto pago a menudo resultan
superiores que las tasas de inters al
cual el comprador podra solicitar
fondos en prstamo
266
Financiamiento de las cuentas
por cobrar
Crdito General
Financiamiento con deuda Garantizada.
(Prestamistas)
Empresas de Factoraje (Subsidiarias
Financieras Cautivas. Asumen el riesgo
de la cobranza mediante un pago)
(PROVEEDORES)
267
QUIN ASUME EL RIESGO DE
LA COBRANZA?
La empresa vendedora
Empresas de Factoraje (Financiamiento sin
recurso)
Compaas de seguros de Crdito comercial
(mediante el pago de la prima y el deducible
correspondiente)
(Las empresa lderes en EU American Credity
Indemnity, para exportaciones (El U.S. Export
Import Banc del Eximbank)
268
LA COBRANZA?
Como resumen existen varias formas de
diferir el riesgo hacia otras instancias,
pero con costo que oscila entre el 5 y
20% del valor de las ventas lo que
implica que solo lo puedan emplear
empresas con altos mrgenes de
utilidad de manera sana.
269
LA COBRANZA?

Ms sin embargo en otro tipo de
empresas puede evitar prdidas de
consideracin e inclusive quiebras.

270
Polticas de Cobranza
Lo prescrito como poltica de cobranza debe
se exigente informadas y creativas.
Normalmente se siguen patrones estndar de
cobranza como envo de cartas de insistencia
creciente, llamadas telefnicas, buscar
intervencin del departamento legal de la
empresa, usar agencias externas de cobranza
e instigar pleitos legales
271
Polticas de Cobranza
SIN EMBARGO EL OBJETIVO BSICO
DE LA ADMINISTRACIN DEL CRDITO
CONSISTE EN AADIR VALORES A LA
EMPRESA MEDIANTE LA
CONTRIBUCIN DE UN MONTO
PTIMO DE VENTAS RENTABLES.

272
CARACTERISTICAS DEL
ADMDOR DE CRDITO
Un buen administrador de crdito se
esforzar por aprender el negocio de los
clientes de la empresa tan bien o mejor que
los ejecutivos de esas empresas.
Deber mantenerse al corriente en lo que se
refiere a las tendencias de las ventas de los
clientes , al desempeo de la admn., a la
liquidez al apalancamiento, y a la
rentabilidad, mantenerse al tanto de los
273

Factores externo que afectan al negocio
de los clientes, deber de estar en
constante comunicacin con las cuentas
de gran cuanta .
274
CARACTERISTICAS DEL
ADMDOR DE CRDITO
Adems deber de tratar de fungir
como una valiosa gua en las
discusiones acerca de las tendencias
que afectan a la industria de los clientes
as como en las discusiones importantes
de la poltica de las empresas
individuales
275
EVITAR LA SUBOPTIMIZACIN

El departamento de ventas puede tratar
de maximizar las ventas, sobretodo
cuando se les remunera por medio de
comisiones sobre venta.
276
EVITAR LA SUBOPTIMIZACIN
Por su parte el departamento de crdito
tiende a evitar riesgos de incobrabilidad
evitando algunas ventas.
Esta situacin puede ser perjudicial en
ambos sentidos por lo que los dos
departamentos deben tratar de
maximizar el valor de la empresa
277
EVALUACIN DE LOS CAMBIOS EN
LAS POLTICAS DE CRDITO
La fragmentacin de decisiones respecto al
proceso ventas-cuentas por cobrar puede
conducir a criterios errneos.
Ej. la decisin de no autorizar una venta a
crdito probablemente causara una
reduccin el el plazo de cobro de cuentas
x cobra pero tambin un reduccin en la
utilidades, por lo cual se debe evaluar bajo
un modelo integrador que permita decidir
acerca de la cual opcin ser la mejor.
278
MODELO SORTORIS-HILL

La Halbard Company produce mquinas
elctricas de escribir. Las ventas a crdito son
constantes a lo largo de todo el ao,
arrojando un promedio de 200 unidades por
da a un precio de $500 cada una, los costos
son de $350 por unidad. La cobranza se
recibe en promedio a los 40 das a partir de la
fecha de venta, la tasa de perdida por
cuentas incobrables es del 2% y su tasa de
inters es de 18.25% anual.
279
ADMINISTRACIN DEL
INVENTARIO
280
TIPOS DE INVENTARIOS
En las empresas de manufactura,
existen tres tipos de inventario, los
cuales requieren ser analizados, siendo
stos.
Materias Primas
Produccin en Proceo
Artculos Terminados
281
Materia Prima
Son los insumos que se adquieren para la
elaboracin de los productos que se venden.
El nivel de inventarios de materia prima se ve
influenciado por la produccin anticipada, por
la estacionalidad de la produccin, por la
confiabilidad de las fuentes de abastecimiento
y por la eficiencia en la programacin de la
operaciones de compras y produccin.
282
Produccin en Proceso.
Son los insumos que se encuentran en
proceso de produccin antes de ser
terminados.
Se ven influenciados por la longitud del
perodo de produccin , el cual es el
plazo que transcurre entre la colocacin
de la materia prima en la produccin y
la terminacin del producto final.
283
Produccin en proceso
La rotacin del inventario puede
incrementarse mediante el acortamiento del
periodo de produccin.
Una manera de lograr esto consiste en
algunas tcnicas nuevas tales como la
administracin del inventario del tipo justo a
tiempo (JIT, por sus siglas en ingls). Otro
medio consiste en comprar los artculos en
Iugar de fabricarlos.

284
Productos Terminados
La produccin en proceso se convierte en
producto terminado en el momento en que el
rea de produccin lo enva al almacn
general de productos terminados.
El nivel del inventario de artculos terminados
representa una tarea que consiste en
coordinar la produccin y las ventas.

285
Productos Terminados
El administrador financiero puede
estimular las ventas cambiando los
trminos de crdito o concediendo
crdito a los riesgos marginales.
Pero, ya sea que los bienes
permanezcan en los libros como
inventarios o como cuentas por cobrar.
286
Los costos de manejar inventarios en
mucho de los casos resulta bastante
representativo respecto al valor del
producto, por lo que cualquier
procedimiento que pueda reducir la
inversin requerida para generar un
volumen dado de ventas tendr un
efecto benfico sobre la tasa de
rendimiento de la empresa y, por lo
tanto, sobre el valor del negocio.

287
Forma de controlar las
inversiones en inventarios

Aunque ocurren amplias variaciones, las
razones de inventarios a ventas se concen-
tran generalmente dentro del rango del 12 al
20%. Las principales determinantes de la
inversin en inventarios son las sjguientes:
1) el nivel de las ventas, 2) la longitud y
naturaleza tcnica de los procesos de
produccin, y 3) la durabilidad versus el
grado de deterioro (los factores referentes al
estilo) en el producto final
288
Ejemplos
Los inventarios de la industria del tabaco, por
ejemplo, son muy cuantiosos debido al
prolongado proceso de curado del tabaco.
las industrias de manufactura de maquinaria.
los inventarios son muy grandes debido al
prolongado periodo de produccin en
proceso.
En la industria de enlatados, los inventarios
promedio son grandes debido a la
estacionalidad de la materia prima.

289
Ejemplos
Con respecto a la durabilidad y a los factores
de estilo, es comn encontrar inventarios
grandes en las industrias del acero y de
metales preciosos puesto que la durabilidad
es grande y el factor de estilo es pequeo.
Los inventarios son pequeos en la
repostera debido al grado de deterioro del
producto final y lo mismo sucede en la
industria de la impresin. puesto que en esta
ltima los artculos se manufacturan con base
en pedidos especficos.

290
CLASIFICACIN DE LOS COSTOS
El primer paso que se debe dar en el
proceso de construccin de un modelo
EOQ consiste en especificar aquellos
costos que aumentan y aquellos que
disminuyen con el tamao y frecuencia
de las rdenes y con los niveles
resultantes de inventarios.
291
COSTOS ASOCIADOS CON INVENTARIOS
Costos Mantenimiento Costos ordenamiento Cost Invent de Seguridad
Almacenamiento
Colocar una orden o cargar
la producc
Prdida de Vtas
Seguros
Embarque y ma-nejo de
material
Prdida crdito Mctil de clientes
Impto Propiedad
Descuentos por cantidad
tomados o perdidos
Desorganizacin de lo programas
de produccin
Costo de Capital
Depreciacin y Obsolecencia
292
COSTOS DE MANTENIMIENTO
Como es obvio. entre ms grande sea el
inventario, mayores sern los costos de
almacenamiento, los seguros y los
impuestos sobre la propiedad.
La mayora de este tipo de costos estn
relacionados con el valor del artculo.
Por lo tanto, los costos de mantenimiento
se expresan generalmente como un
porcentaje del valor del inventario (costo
variable)
293
COSTOS DE MANTENIMIENTO
Los estudios de campo indican que los costos de
mantenimiento varan entre las compaas y que es
probable que se encuentren dentro de un rango del 20 al
25% del valor del inventario. Es probable que los costos
de almacenaje y de seguros varen con el tipo de
producto as como con el valor del producto. La
obsolescencia, y la reduccin de valor y el deterioro se
vern especialmente influenciados por el tipo de
producto. En el caso de productos estndar, tales costos
pueden ser relativamente bajos. En el caso de bienes
perecederos o de productos que tienen un elemento de
estilo muy importante (por ejemplo, la ropa), los costos
de obsolescencia pueden ser muy sustanciales.

294
Costos de Ordenamiento
La segunda categora de costos,
constituye los costos de ordenamiento.
Los costos de ordenamiento se refieren
a los gastos necesarios para colocar un
pedido cuando los artculos se compran
a terceras partes o a los costos de
arranque de la produccin cuando los
artculos se producen dentro de la
empresa.

295
Los costos de ordenamiento incluyen
los costos que se requieren para operar
un departamento de compras, los
costos del personal. de telfonos o de
preparacin de cartas asociadas con la
colocacin de pedidos, as como a los
costos necesarios para la preparacin
de las especificaciones.
296

Los costos de ordenamiento tambin
incluiran los costos relacionados con la
recepcin y con la inspeccin del
material y los costos implicados en el
pago de las facturas.
297
Otro tipo de costos de ordenamiento es
el que est representado por los
descuentos por cantidad (el costo
negativo), el cual puede estar
disponible cuando la magnitud de la
orden de compra es lo suficientemente
grande.
298

Solamente cuando las operaciones de
compras son grandes, se pueden
convertir estos costos en variables
299
Costos relacionados con los
Inventarios de Seguridad
Los inventarios de seguridad representan los
inventarios mantenidos por la empresa en un
esfuerzo por evitar quedarse sin artculos
para satisfacer las oportunidades de venta. Si
los inventarios de seguridad son
inadecuados, la empresa incurrir en ventas
perdidas y en la prdida del crdito mercantil
de los clientes.
300
Costos de ordenamiento. Los costos fijos del
departamento dc pedidos de nuestro ejemplo
se han estimado en $5,400. Adicionalmente,
existen los costos de la colocacin de un
pedido, por ejemplo, el preparar las
especificaciones, las llamadas telefnicas y
los cargos de las entregas..

301
Los costos totales variables de ordenamiento
sern iguales al costo de colocar una orden
(V) multiplicado por el nmero dc rdenes
colocadas (N).
El costo de ordenamiento de la compaa, el
costo de embarque y el de recepcin, lo cual
definimos como V, es de $125 por orden.
302
Costos totales de ordenamiento = F + (V)(N)
=$5 400 + $125 (U/Q)
=$5 400 + $125 (3 600)/Q

303
Diferenciando la ecuacin con respecto
a Q, establecemos el resultado como
igual a cero y despejamos el valor de Q

dT/dQ=CP/2-VU/Q
2
= 0
CP/2 = VU/Q
2

Q
2
= 2VU/CP
Q=2VU/CP

COSTOS DE ORDENAMIENTO
304
Relacin entre Ventas e
Inventario
Obsrvese tambin que si las ventas de
Emerson se hubieran estimado en 900
unidades, la EOQ hubiera sido dc 150,
mientras que el inventario promedio hu-biera
sido de 75 unidades en lugar de las 150 que
requeriran las ventas de 3,600 unidades.
De tal modo, una cuadruplicacin dc las
ventas conduce tan slo a una duplicacin de
los inventarios.
305
Relacin entre Ventas e
Inventarios
La regla general afirma que la EOQ
aumenta con la raz cuadrada de las
ventas; por lo tanto, cualquier
incremento en las ventas da como
resultado un incremento menos que
proporcional en los inventarios.

306
Costos Totales del Inventario.
Para calcular los costos totales del
inventario bajo el supuesto anterior
bastar sumar los costos variables mas
los costos fijos de ordenamiento mas
los costos variables de mantenimiento
derivados del clculo del EOQ
Mantenimiento= (C) (P) (A)
Ordenamiento= (F) + (V) (N)
6,900+1500= 8,400 (ver hoja de
clculo anexa)
307
Hasta este momento, hemos supuesto
que el consumo (la demanda) se
conoce con certeza y es uniforme a lo
largo del tiempo y que el plazo de
tiempo de la orden nunca varia.
308
Cualquiera de estos dos supuestos
podra ser incorrecto; por lo tanto, es
necesario modificar el modelo de la
EOQ para dar cabida a esta posibilidad.
Esta modificacin por lo general toma la
forma de aadir un inventario de
seguridad a los inventarios promedio
309
Una poltica ptima es aquella que
minimizar el costo total del inventario de
seguridad. El incremento en los costos de
mantenimiento del inventario de seguridad
debern ser compensados contra los costos
de faltantes de inventarios. El incremento en
los costos de mantenimiento es igual a los
costos anuales de mantenimiento por unidad
(CP) multiplicados por el inventario de
seguridad (S).
0
310
El costo anual de faltantes en el inventario
depende de cuatro factores:
Costo de faltantes por unidad x Unidades de
faltantes en el inventario x Probabilidad de
faltantes en el inventario en un ciclo x
Nmero de ciclos del inventario por ao.
Supngase que la fuerza de ventas de
Emerson Company ha proporcionado
estimaciones acerca de la tasa de consumo
durante un ciclo de inventarios, tal y como se
muestra en el siguiente cuadro.

311
Consumo /Perodo 30
Das Unidades
Consumo Diario Probabilidad
150 5.00 0.04
200 6.67 0.08
250 8.33 0.20
300 10.00 0.36
350 11.67 0.20
400 13.33 0.08
450 15.00 0.04
Distribucin del consumo durante un ciclo de inventarios de 30 das
312
Si tambin se nos indica que el costo de
faltantes en el inventario es de $5.21 por
unidad, deber ser posible determinar el
inventario ptimo de seguridad. Por ejemplo,
supngase que decidimos mantener 150
unidades de inventario de seguridad. De tal
modo, como se muestra en el cuadro
empezamos con 450 unidades al inicio del
ciclo del inventario (es decir, la suma de una
EOQ de 300 unidades y de un inventario de
seguridad de 50 unidades). :

313

No hay probabilidad de faltantes en cl
inventario, y por lo tanto el costo esperado de
faltantes en el inventario (E) es igual a cero.
Sin embargo, el costo de mantenimiento
esperado es el siguiente:
314
ESTRUCTURA FINANCIERA Y
COSTO DE CAPITAL

315
FUNCIN FINANCIERA DE LA
EMPRESA
*Las funciones financieras claves son:
- La inversin
- El financiamiento
- Las decisiones de pago dividendos de
la organizacin.

316
Concepto de estructura
financiera
La estructura financiera es el lado
derecho del estado de posicin
financiera (PASIVO Y CAPITAL)
Comprende tanto la deuda a corto plazo
como a largo plazo, adems de los
conceptos que constituyen el CAPITAL
CONTABLE.
317
CONFORMACIN DE LA
ESTRUCTURA FINANCIRA
Pasivo a Corto Plazo Capital de
Pasivo a Largo Plazo Deuda

Capital social
Activos
Acciones Preferentes Capital de
Acciones Comunes Aporta
Utilidades Retenidas cin
Capital de Deuda lo constituyen los fondos adquiridos por la
empresa va financiamiento,
Capital de aportacin es el capital de los socios.
318
FACTORES QUE INFLUYEN EN LA
ESTRUCTURA FINANCIERA
El Factor que mas afecta a una buena
estructura financiera de la empresa es
el RIESGO FINANCIERO, es la
proyeccin de las utilidades antes de
INTERESES E IMPUESTOS.
319
RIESGO FINANCIERO
Al conceptuar al riesgo debemos ligarlo a la
posibilidad de insolvencia y a la variabilidad de las
utilidades disponibles para los tenedores de acciones
comunes (que es lo esperado por quienes invierten
en la empresa).
A medida que la empresa incrementa su
proporcionalidad de pasivos, la estructura financiera
se ver afectada por cargos fijos, los que debern de
ser debidamente administrados a fin de no disminuir
las utilidades.
320
RIESGO FINANCIERO
Tambin se ver afectado por la
fluctuacin de la rentabilidad en el
tiempo, ya que a mayor plazo mas
riesgo.
En base a la rentabilidad riesgo, es
como se deber apoyar las decisiones
de inversin, por tanto es importante
elegir entre
321
RIESGO FINANCIERO
A. Cuanto mayor es la rentabilidad
esperada de una inversin, mayor ser
el riesgo, puesto que se presentarn
mayores fluctuaciones;
B. Una ausencia de riesgo
(entendindose como las fluctuaciones)
menor ser la rentabilidad esperada.
322
RIESGO OPERACIONAL
Es la posiblidad de prdidas derivadas de una
disminucin de ingresos de la empresa,
debido a la carga de costos fijos y variables
en demasa, lo cual pudiera ser originado por
un apalancamiento operativo.
En este aspecto tambin influye la eficiencia
del personal y la introduccin de nuevos
productos o servicios.
323
OTROS FACTORES QUE INFLUYEN
EN LA ESTRUCTURA FINANCIERA
Estabilidad en las ventas,
Estructura de los activos,
Apalancamiento de los activos,
Tasa de crecimiento,
Rentabilidad,
Cargas impositivas,
Control de la empresa,
324
OTROS FACTORES QUE INFLUYEN
EN...
Actitudes administrativas,
Actitudes de los acreedores,
Condiciones del mercado,
Condiciones internas de la empresa

325
EJEMPLOS DE ESTRUCTURA
FINANCIERA
PRIMER CASO:
Deuda Total 0.00
Acciones
comunes 1,000.00
Total Activos 1,000.00 Pasivo y Capital 1.000.00

SEGUNDO CASO: Deuda Total 2,000.00
Acciones
Comunes 8,000.00
Total Activos 10,000.00 Pasivo y Capital 10,000.00

326
EJEMPLOS DE ESTRUCTURA
FINANCIERA
TERCER CASO:
Deuda Total 5,000.00
Acciones
Comunes 5,000.00

CUARTO CASO
Deuda Total 8,000.00
Acciones
Comunes 2,000.00

327
ANLISIS DE LOS EJEMPLOS DE
Si lo expresamos en porcentajes
diramos:
Primer caso: Total Activos 0% Deuda 0%,
Segundo Caso: Deuda total 20%,
Tercer caso: Deuda Total 50%,
Cuarto caso: Deuda total 80%.
328
ANLISIS DE LOS EJEMPLOS
Considerando que la estructura financiera de
la empresa est ligada con el apalancamiento
financiero, en base a los ejemplos
expresaramos:
Primer Caso: No hay apalancamiento;
Segundo caso: El apalancamiento es de
20%;
Tercer caso: El apalancamiento es de 50%;
Cuarto Caso: El apalancamiento es de 80%.
329
ANLISIS DE LOS EJEMPLOS DE
Considerando lo expuesto
anteriormente, podramos concluir que
donde ms problemas financieros
tendra la empresa, sera en el cuarto
caso, donde el apalancamiento es de
80%, pues estara en manos de los
acreedores y su estabilidad financiera
estara en alto riesgo.
330
TOMA DE DECISIONES DE
INVERSIN
Diariamente las empresas toman
decisiones de negocio, pero cuando se
trata de decisiones de inversin a largo
plazo, stas deben estar bien meditadas
y analizadas. Una de las herramientas
mas utilizadas en este proceso, es el
COSTO DE CAPITAL.

331
COSTO DE CAPITAL
Frecuentemente se habla de capital, sin
embargo en trminos financieros muchas
veces se habla a la ligera y en ocasiones es
usado este trmino, en forma incorrecta.
A fin de conocer cul es el Costo de Capital,
se hacen algunas preguntas, como
stas:Cul es el rendimiento mnimo que X
empresa o activo debe generar?

332
COSTO DE CAPITAL
El rendimiento mnimo debe ser
aquel que cubra el monto de la
inversin y el riesgo asociado con
dicha inversin.

333
COSTO DE CAPITAL
El Costo de Capital de una empresa es
el rendimiento mnimo en relacin con
su valor de mercado, medido ste en
funcin de lo que los inversionistas
quieren (y esperan tener) de dividendos
considerando que stos rediten en un
aumento en su valor de mercado, lo
que los hace pensar en comprar mas
capital social de la empresa.

334
MEDICIN DEL COSTO DE CAPITAL
Tomando en cuenta que el costo de
capital puede ser medible, es necesario
que para hacerlo se debe contar con la
mayor informacin posible, a fin de que
se puedan justificar los gastos por la
obtencin del financimiento y conocer
previamente los beneficios que se
obtendrn bien a corto o largo plazo.
335
FACTORES QUE INFLUYEN EN EL
CLCULO DEL COSTO DE CAPITAL
El costo puede ser medible en funcin del
riesgo a afrontar cuando se ha decidido
tomar un financimiento (independientemente
del tipo de crdito que se haya decidido), por
tanto es importante tomar en cuenta los dos
tipos de riesgos: EL COMERCIAL Y EL
FINANCIERO, tampoco deber olvidarse la
oferta y demanda que haya en el mercado
del capital disponible, ya que en funcin de
esto ser bajo o alto el costo.
336
COSTO DE DEUDA
El costo especfico de todo financiamiento
debe establecerse una vez que los impuestos
a cargo de la empresa hayan sido
determinados, ya que no se debe olvidar que
el costo de financiamiento es deducible, por
tanto no se des soslayar el aspecto fiscal
cuando haya que decidir el tipo de
financiamiento mas adecuado para la
empresa.
337
CLCULO DEL COSTO DE DEUDA
La manera de calcular el costo de
deuda, es en funcin de la siguiente
frmula:
K 1 = Kd ( 1 t):
t = tasa tributaria;
Kd = tasa de inters establecida por
la institucin que otorgar el
financiamiento.
338
COSTO DE ACCIONES PREFERENTES
Las acciones preferentes constituyen un tipo
especial de propiedad de la empresa. Los
accionistas tenedores de estas acciones
debern recibir dividendos previaamente
establecidos, inclusive antes de que se
entreguen a los accionistas poseedores de
acciones comunes, ya que los dividendos de
las acciones preferentes deben estar libres de
cualquier tipo de riesgos.
339
ACCIONES PREFERENTES
En este tipo de acciones, sus tenedores
tienen derecho a:
Recibir un dividendo acumulativo o no
acumulativo, convertible o no convertible en
acciones ordinarias;
El dividendo debe ser constante y garantizado;
Que el precio de colocacin sea atractivo
Solo tienen derecho a voz, en consecuencia no
participan en la administracin de la empresa.

340
ACCIONES PREFERENTES
El dividendo aprobado a este tipo de
acciones deber ser pagado cada ao y
antes de que se cubra el dividendo a los
tenedores de acciones comunes.
Si por algn motivo no se pagara el
dividendo en un ejercicio, en el
siguiente debern ser cubiertos los
anteriores y el del ejercicio corriente.
341
COSTO DE LAS ACCIONES
PREFERENTES
El costo de las acciones preferentes se representa
por Kp y la manera de calcularlo es aplicando la
siguiente frmula:
Kp = D1
Po F
Donde:
D1 = Dividendo asignado a la accin;
Po = Valor Nominal de la Accin;
F = Costo de colocacin de la accin
342
COSTO DE ACCIONES COMUNES
Acciones comunes son aquellas que
representan al capital social de una empresa;
Son pocas las empresas en Mxico que
acuden a la emisin de acciones preferentes
(desgraciadamente en la actualidad), a fin de
financiarse;
A los poseedores de acciones comunes se les
conoce con el nombre de propietarios
residuales, ya que son ellos los que asumen
el mayor riesgo de la empresa.
343
VALORES DE LAS ACCIONES
COMUNES
Son varios los valores que pueden tener las
acciones, siendo entre otros:
Valor Nominal: es el valor asignado cuando se
autoriza el capital de la sociedad y que fue
acordado por la asamblea de accionistas
constitutiva;
Valor en Libros: es el que se determina dividiendo
el total del capital contable al cierre del ejercicio
entre el nmero de acciones que lo constituyen;
Valor de Mercado: es el que tendr la accin en
funcin de su oferta y su demanda.
344
DERECHO DE TANTO
Este derecho permite a los accionistas
comunes el ejercer la prerrogativa de
tomar o tomar acciones de una nueva
emisin por aumento de capital o
emisin de deuda; evitando con esto
que el importe de los dividendos se
diluya entre otros accionistas.
345
VALUACIN DE ACCIONES
COMUNES
Las acciones comunes proporcionan una
corriente de flujos de efectivo
esperados en el futuro, y el valor de
este tipo de accin se encuentra de la
misma forma que se calcula el de otros
activos financieros; es decir, como el
valor presente de la corriente de flujos
de efectivo esperados.
346
COMUNES
Los flujos esperados se componen de
dos elementos: 1. Los dividendos
esperados cada ao y 2. El precio que
los inversionistas esperan recibir cuando
vendan las acciones.
A fin de llevar a cabo la valuacin de
este tipo de acciones, se debern
conocer los siguientes trminos:
347
COMUNES
Dt = Es el dividendo que se espera recibir al
final de un ejercicio t;
Po = Precio real del Mercado;
Pt = Precio esperado de la accin al final de
un ejercicio t;
Tasa de rendimiento esperado = g;
Ks = Tasa mnima de rendimiento aceptada
sobre las acciones considerando tanto su
grado de riesgo, como los rendimientos
esperados sobre otras inversiones.
348
COMUNES
K^ = Tasa esperada de rendimiento que espera
recibir el inversionista que compre la accin;
_
Ks = Tasa de rendimiento real, o realizada, y
posterior a los hechos;
D1/ Po = El rendimiento en dividendos sobre una
accin que se espera obtener durante el ao
siguiente;
P^ - Po = El rendimiento por gananciasn de
Po capital sobre una accin que se
espera tener al ao siguiente.

349
TASA DE CRECIMIENTO
Esta tasa es una tasa estimada por los
inversionistas, tomando como base el
crecimiento habido en los dividendos
pagados por la empresa en aos
anteriores o bien dependiendo del
crecimiento de la rentabilidad de la
misma en base a ventas, activos o
capital contable.
350
EJEMPLO DE CLCULO DE LA TASA DE
CRECIMIENTO
Supongamos que la empresa X, ha pagado en los
ltimos cinco aos, los siguientes dividendos:
1995 54.10 (54.10-48.50)/54.10=.1035
1996 48.50 (48.50-45.20)/48.50=.0680
1997 45.20 (45.20-43.50)/45.20=.0376
1998 43.50 (43.50-40.50)/43.50=.0689
1999 40.50 (40.50-39.50)/40.50=.0247
2000 39.50 Suma 0.3027/5
Tasa de Crecimiento Promedio 0.0605 = 6.05%
351
COSTO DE ACCIONES
COMUNES
La frmula para determinar el costo de la accin comn es :
Po = D1 + g
Ks

Po es el valor de la accin comn
D1 es el dividendo por accin al final de cada ejercicio
Ks es la tasa de rendimiento requerido para cada accin
comn
g es la tasa anual constante de crecimiento en dividendo y en
utilidades

352
COSTO DE ACCIONES
COMUNES
Si despejamos la frmula anterior,
tendremos:
Ks = D1 + g
Po

353
COSTO DE UTILIDADES RETENIDAS
Es la tasa de rendimiento que requieren los
accionistas sobre el capital contable que
obtiene la empresa al retener utilidades.
Esto va en funcin del costo de oportunidad
que tendrn los accionistas por haber
decidido a invertir en una empresa.
Utilidades despus de impuestos pertenecen
literalmente a los accionistas
354
CLCULO DEL COSTO DE LAS
UTILIDADES RETENIDAS
Por lom general se usan tres mtodos
para calcular el costo de las utilidades
retenidas:
El modelo de Valuacin de los activos de
capital (CAPM)
El enfoque de rendimiento de los bonos
mas prima de riesgo
El enfoque el flujo de efectivo descontado
(DCF).
355
ENFOQUE DEL MTODO DE VALUACIN
DE LOS ACTIVOS DE CAPITAL
Para usar este mtodo se proceder de la
siguiente manera:
Estimar la tasa libre de riesgo kRF, que es la tasa
lder (en Mxico sera la tasa de los CETES) a 28
das;
Estimar el coeficiente de la beta de la accin bi, y
usarla como un ndice de riesgo de la accin. La i
significa la beta de la i-nsima compaa;
Estmese la tasa esperada de rendimiento sobre el
mercado, o sobre una accin promedio km;
Sustituir los valores en la ecuacin CAPM
356
MTODO DE VALUACIN DE LOS
ACTIVOS DE CAPITAL
Frmula:
Ks = kRF + (km KRF) bi

La frmula muestra que la estimacin de Ks empieza
con la tasa libre de riesgo kRF, a la cual se le aade
una prima de riesgo que se fija como igual a la prima
de riesgo aplicable a una accin promedio, km kRF,
que puede aumentar o disminuir para reflejar el
riesgo particular de una accin tal como se mide por
su coeficiente de beta.

357
ACTIVOS DE CAPITAL
Ejemplo:
Supngase kRF = 8%, km = 13% y bi = 0.7 para
una accin determinada.
La ks se determina como sigue:
Ks = 8% + (13% - 8%) 0.7
Ks = 8 + (5) (0.7)
Ks = 8 + 3.5
Ks = 11.5 Sera la tasa de rendimiento esperada.
358
ACTIVOS DE CAPITAL
Si bi fuera 1.8, significara que habra mayor
riesgo y el resultado sera:
Ks = 8 + (13 8) (1.8)
Ks = 8 + (5) (1.8)
Ks = 8 + 9
Ks = 17%
Si se tuviera una accin promedio donde bi = a 1
Ks sera = a 13%
359
PROBLEMAS EN EL USO DEL MTODO DE
VALUACIN DE LOS ACTIVOS DE CAPITAL
Aunque se considera un mtodo que nos d
valuaciones mas o menos exactas de Ks, se tienen
que considerar los siguientes problemas:

Si los accionistas estn diversificados se
interesarn en el riesgo total y no en el riesgo del
mercado y por tanto no usar beta y subestimar
el valor ks;

Se duda si se deben usar los rendimientos de
tesorera a corto o a largo plazo para kRF;
360
PROBLEMAS EN EL USO DEL MTODO DE
VALUACIN DE LOS ACTIVOS DE CAPITAL

Es difcil estimar el valor de beta que los
inversionistas desean en un futuro

Es extremadamente difcil estimar la prima
de riesgo del mercado
361
ENFOQUE DEL RENDIMIENTO EN
BONOS MAS PRIMA DE RIESGO
Este procedimiento es un tanto subjetivo y
los analistas estiman el costo de capital
comn de una empresa aadiendo una prima
de riesgo de tres a cinco puntos
porcentauales a la tasa ofrecida por la
empresa a largo plazo.
Una empresa fuerte ofrece una tasa de
rendimiento del 9% y la prima de riesgo 4% su ks
= 9 + 4 = 13%
Una empresa alta en riesgo ofrece una tasa de
rendimiento del 12% y tasa de riesgo 4% ks =
16%.
362
ENFOQUE DEL RENDIMIENTO EN DIVIDENDOS
MAS LA TASA DE CRECIMIENTO O DEL FLUJO
DE EFECTIVO DESCONTADO
Se puede usar:
Po = D1 Po valor actual de la accin
Ks g D1 dividendo que se espera
se pague al final del ao
t;
ks es la tasa requerida de
rendimiento
Se puede usar:
ks = K^ = D1 + g esperada
Po
363
COSTO DE CAPITAL PROMEDIO
PONDERADO WACC
Hay dos cosas que se deben recordar:
Primero las tasas de rendimiento requeridas
por el mercado, que son las tasas antes de
impuestos, ya que los pagos por intereses
son deducibles;
Lo segundo, que hay que recordar es que el
promedio ponderado de costo de capital, usa
la estructura de capital, que la empresa se ha
fijado como meta, a valor de mercado.

364
PONDERADO WACC
Cada empresa tiene una estructura
ptima de capital, la cual se define
como aquella mezcla de deudas,
acciones preferentes y capital contable
comn que conduce a la maximizacin
del precio de las acciones.
Esto servir calcular el PROMEDIO
PONDERADO DEL COSTO DE CAPITAL
365
PONDERADO WACC
Supongamos una estructura ptima de una
empresa X, que requiera un 45% de deudas,
2% en acciones preferentes y un 53% de
capital contable, su costo de deudas antes de
impuestos, Kd, es = a 10%, su costo de
deuda despus de impuestos = Kd (1- t) =
Kd (1 - .35% = 10% x .65% = 6.5%; el
costo de sus acciones preferentes Kp es igual
a 10.3%, el costo de su capital contable
proveniente de las utilidades retenidas, ks es
de 13.4%, su tasa marginal de impuestos es
35%.
366
CLCULO DELCOSTO DE CAPITAL
PROMEDIO PONDERADO WACC
WACC = WdKd (1 T) + WpKp + WsKs
= 0.45 (10)(0.65) + 0.02 (10.3) + 0.53
(13.4)
= 10%
En este caso Wd, Wp, y Ws, son los
pesos que se usan para las deudas, las
acciones preferentes y el capital
contable comn, respectivamente.
367
EL COSTO MARGINAL DEL CAPITAL,
MCC
Es el costo resultante de obtener otra unidad
de cualquier artculo, aumentando otra
unidad del mismo. Por ejemplo el costo
marginal de la mano de obra ser el
resultado de aadir un trabajador.
Se define tambin como el costo del ltimo
peso de capital nuevo que obtiene la empresa
y el costo marginal aumentar la medida que
se obtenga mas y mas capital durante un
periodo determinado.
368
EJEMPLO SOBRE MCC
Supongamos que una empresa tiene la
siguiente estructura financiera:
Deuda a largo plazo 754,000.00 45%
Acciones preferentes 40,000.00 2%
Capital contable comn 896,000.00 53%
Capital total 1,690,000.00 100%
369
EJEMPLO SOBRE MCC
Kd = 10%
Kp = 10.3%
T = 35%
Po = $23.00
8% = g que se considera ser constante
Do = $1.15 = dividendos por accin correspondiente
al ltimo perodo, Do ya ha sido pagado, por
tanto si una persona comprara la accin hoy ya
no recibira Do, en su lugar recibira D1, el prximo dividendo.
D1 = Do(1 + g) = 1.15 (1.08) = 1.24%
Ks = D1/Po + g
En base a los datos anteriore el promedio ponderado del costo de
capital (WACC) ser igual al 10%

370
CASOS PRCTICOS
En archivos de Exel, se presentan
ejemplos, que se iran resolviendo
durante las sesiones.

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