Resumen Macroeconoma

Vera Caruso (vcaruso@uvq.edu.ar)

Versn 0.2 a 18 de |uo de 2005
(tomado de as cases de R. Boreo + Lbro "Macroeconoma" de O.
Banchard).
Resumen Macroeconoma............................................................... 1
Mercado de Benes y demanda..................................................................... 2
Composcn de PIB (produccn agregada).............................................. 2
Demanda de benes................................................................................... 2
Consumo.................................................................................................... 3
Inversn.................................................................................................... 3
Gasto Pbco............................................................................................. 3
Produccn de equbro............................................................................. 3
La produccn es gua a a demanda......................................................3
La nversn es gua a ahorro................................................................ 4
Anss de varacones............................................................................... 4
Resumen de frmuas................................................................................ 5
Modeo IS - LM.............................................................................................. 6
IS................................................................................................................ 6
LM.............................................................................................................. 7
Teora Keynesana de Dnero................................................................. 8
Despazamentos de LM (y efecto en IS)................................................. 8
Dnmca con potca monetara............................................................... 9
Expansn monetara o contraccn/restrccn monetara................... 10
Trampa de Lqudez (LM horzonta)...................................................... 11
Caso csco (LM vertca, Efecto Excusn)......................................... 11
Dnmca con potca fsca (efectos en IS/LM)........................................ 11
Contraccn/consodacn fsca........................................................... 12
Expansn fsca.................................................................................... 12
Dnmca de modeo IS/LM en genera.................................................... 13
Caso 1: crece propensn margna a consumr.................................... 13
Caso 2: crece K demanda dnero para transaccones........................... 14
Combnacn de potcas monetaras y fscaes................................... 14
Mercados abertos....................................................................................... 14
Sstemas de tpos de cambo................................................................... 15
Fexbes / fuctuantes........................................................................... 15
Rgdos / F|os........................................................................................ 15
Fotacn drgda o suca...................................................................... 15
Mercado de Benes en economa aberta................................................. 16
Exportacones....................................................................................... 16
Importacones....................................................................................... 16
Dnmca de modeo con economa aberta............................................ 16
Aumento de gasto pbco................................................................... 16
Aumento de demanda extran|era......................................................... 16
La curva |................................................................................................. 17
Modeo de Munde Femng........................................................................ 17
Anss con|unto de equbro mercado benes y fnancero.................. 17
Anss de tpos de cambo y potcas fscaes y monetaras.................. 18
Mercado de Traba|o.................................................................................... 20
Modeo OA - DA y anss IS-LM................................................................. 21
OA (Oferta Agregada).............................................................................. 21
DA (Demanda Agregada)......................................................................... 22
Funconamento y Casos especaes.........................................................23
Efectos de una expansn monetara en OA-DA................................... 23
Caso 1: Keynesano............................................................................... 24
OA vertca con peno empeo (efecto de excusn competo)............. 24
Modeo de IS-LM en e argo pazo............................................................... 24
Poscn monetarsta (Fredman)............................................................. 25
Prncpaes rasgos de programa monetarsta.......................................25
E caso Keynesano (OA horz + trampa qudez: LM horz)..................... 25
E caso csco (OA vertca + LM vertca)............................................... 26
OA a corto y argo pazo .......................................................................... 26
Teoras de nfacn y curva de Phps....................................................... 26
Curva de Phps (orgna)....................................................................... 26
Curva de Phps con expectatvas...........................................................27
Ley de Okun............................................................................................. 27
Conducta de a demanda agregada......................................................... 28
Teoras de nfacn a argo pazo............................................................ 28
Apndce: Oun es quen, un poco de hstora........................................... 29
Cscos.................................................................................................... 29
Keynes..................................................................................................... 29
Neocscos.............................................................................................. 29
Monetarstas............................................................................................ 29
Mercado de Bienes y demanda
PIB: Producto Interor/Interno Bruto. Es un ndcador de a produccn
agregada de a contabdad nacona
Tres formas de ccuo:
PIB como vaor fna de os bs y svs fnaes producdos en perodo
PIB como suma de vaor agregado de a economa por cada sector por
perodo
PIB como suma de as rentas (traba|ador: benefcos, empresas: renta,
goberno: mpuestos sobre ventas)
Composicin del PIB (produccin agregada)
Consumo (C): Son os bs y svc comprados por consumdores.
Inversin (I): nversn no resdenca + nversn resdenca. O|o que
es a compra de nuevos benes de capta, no de nversones
fnanceras.
Gasto Pblico (G): bs y svc comprados por e estado. O|O no son
servcos como saud o segurdad soca, esos son transferencas (R).
Demanda de bienes
Economa aberta:
Z = C + I + G + X - O
Economa cerrada:
Z = C + I + G
(tambn o dan como que A es Z)
Entradas = Sadas
I + G = S + T
I + G + X = S + T + O
Z: demanda de benes
C: consumo
I: nversn
G: gastos de goberno
X: exportacones
O: mportacones
T: mpuestos
S: ahorro
Consumo
Es funcn de a renta dsponbe (+ renta -> + consumo)
) (
1 0
Yd c c C + =
Yd: renta dsponbe
c0: es o que consumran aunque no tenga ngreso: hay que comer!
c1: propensn margna a consumr (tambn o dan como c)
T Y Yd =
Y: renta agregada
T: mpuestos pagados menos transferencas
) (
1 0
T Y c c C + =
Inversin
I = Io (es endgena)
Gasto Pblico
G: Gasto Pbco. G = G
T: Impuestos
Gasto Pbco + Impuestos = potca fsca!!!!
Produccin de equilibrio
La produccn es gua a a demanda La produccn es gua a a demanda
G I T Y c c Z
G I C Z
+ + + =
+ + =
) (
1 0
(a a demanda agregada a aman A o Z)
En equbro Z = Ye
G I T Y c c Y + + + = ) (
1 0
Agrupando y despe|ando:
) (
1
1
1 0
1
T c G I c
c
Y + +

=

mutpcador:
1
1
1
c
gasto autnomo: ) (
1 0
T c G I c + +

La nversn es gua a ahorro La nversn es gua a ahorro
(enfoque de Keynes)
Ahorro (S) = C T Y S C Yd S = = pero como Y = C + I + G, guaando y
despe|ando:
) ( G T S I
T G I S T G I C T Y
+ =
+ = + =
I: nversn
S+(T-G): ahorro prvado, ahorro de os consudores + mpuestos - gasto
pbco
) )( 1 (
1 0
T Y c c S + = (Despe|ando ego a a msma ecuacn de producc =
demanda).
Anlisis de variaciones
Caso c0: Ver parado|a de ahorro
Supongamos que decdmos ahorrar ms (reducr c0): reducr e consumo y
aumentar e ahorro con certo nve de renta.
La produccn de equbro se reduce cuando ba|a c0, a demanda tambn y
entonces se reduce a produccn.
Oue pasa con e ahorro? Se quera ahorrar ms, pero como ahora a renta es
menor, se tende a reducr e ahorro. Cu es e efecto neto? E equbro se
da cuando ahorro = nversn. Como a nversn es cte por hptess => e
ntento por ahorrar ms hzo ba|ar a produccn y no camb e ahorro!
Ver ncremento gasto pbco despaza equbro
E equbro nca est en A. Se ncrementa gasto pubco, hay demanda
mayor (zz). Demanda en B, como ncamente a produccn es gua, se
despaza a producc a Y(t+1)

esumen de !rmulas
Consumo: ) (
1 0
Yd c c C + = => T Y Yd = => ) (
1 0
T Y c c C + =
tY R Y Yd
G I cYd C A
G I C A
+ =
+ + + =
+ + =
0
0 0 0
Produccn de equbro = mutpcador * gasto autnomo =
0
) 1 ( 1
1
A
t c
Y

=
(mutpcador con estado * gasto autnomo)

(fata competar)
Modelo IS LM
Basado en a teora genera de Keynes, de acuerdo a os aportes de Hcks y
Hansen.
Ecuacones de modeo:
Ecuacones IS
Ye A
I C A Z
i b I I
cYd C C
=
+ = =
=
+ =
) 4
) 3
. ) 2
) 1
0
0
despe|ando:
b
Y
b
A
i
i b Yd c A Ye
I C A
o
=
+ =
+ =
0
0 0 0
. .
Ecuacones LM
M L
i h Ll
Y k Lt
Ll Lt L
=
=
=
+ =
) 8
. ) 7
. ) 6
) 5
despe|ando:
h
M
h
Y k
i =
.
Otras ecuacones
T=t.Y
cYd = c(Y + R+ T) = c(Y + R+ t.y)
BUS = t.Y - Go - Ro
I"
Reacn IS: para que haya equbro,
a produccn es gua a a demanda
(se nterpreta tambn como que a
nversn es gua a ahorro)
La nversn, ahora no es I = I sno
que depende de a tasa de nters.
IS: reacona nve de produccn (Y) a
certo tpo de nters ().
La curva IS representa e mercado de
benes y son todos os puntos donde
a I=S.

E equbro de mercado de benes
mpca que a produccn es funcon
decrecente de tpo de nters. La
curva IS tene pendente negatva.
#$
Reacn LM: a demanda de qudez
debe ser gua a a oferta de dnero
Dnero (como actvos fnanceros):
dnero para transaccones + dnero
para bonos. E nters () es
determnado por a oferta y demanda
de dnero. M (Money): cantdad
nomna de dnero. M/P (o Md):
demanda de dnero (cantdad nomna
/ precos de benes)

LM: reacona nve de renta (Y) a certa tpo de nters (). En cada punto est
guaada a oferta y a demanda de dnero, M est determnada por a emsn
de Estado y e mutpcador de dnero. LM tene pendente postva porque a
medda que e producto crece, crece a demanda de dnero para
transaccones, quedando menos dnero para e mercado especuatvo, se
demandan menos bonos, ba|a e preco de os bonos y entonces sube a tasa
de nters.
Teora Keynesana de Dnero Teora Keynesana de Dnero
Los motvos de demanda de dnero son: transaccn, precaucn y
especuacn. Cunto ms ata sea a tasa de nters, menor ser a demanda
de sados especuatvos
Despazamentos de LM (y efecto en IS) Despazamentos de LM (y efecto en IS)
Suben mpuestos (+T -> T) con nters cte, dsmnuye e consumo, se
reduce a demanda de benes y a travs de mutpcador, dsmnuye
a producc de equbro de Y a Y. Concusn: IS se despaza a a
zquerda. Oue e pasa a LM? Nada. Dado e nve de renta Yd e tpo de
nters a que a oferta monetara es gua a a demanda de dnero es
e msmo que antes => como os mpuestos no aparecen en a formua
de LM, no afectan a condcn de equbro.
Un aumento de renta (+Y -> Y), eeva a demanda de dnero,
cuaquera sea e nters, esta demanda despaza a Md a a derecha.
Hay un nuevo equbro, con un ms ato. Concusn: un aumento de
renta provoca una subda de nters (aumenta a renta => aumenta a
demanda de dnero).
Un aumento de oferta monetara nomna, despaza M a M, con un Y
dado, este aumento de dnero hace que descenda e nters.
Concusn: LM se despaza haca aba|o. En oposcn, una reduccn
de dnero hace que LM se despace haca arrba.
Combnacn IS-LM
La nterseccn de a curva IS con a curva LM es e equbro de modeo. La
en as ecuacones de ambos modeos debe ser gua!
Dinmica con pol%tica monetaria
En economa cerrada, e Banco Centra puede controar a cantdad de dnero
con:
Operacones en mercado aberto : comprar y vender bonos (puede
dsmnur cantdad de crcuante s e centra se queda con pata y a
gente con bonos)
Enca|e obgatoro : s sube e enca|e, os bancos pueden prestar
menos, hay menos dnero en paza
Tasa de nters de redescuento : tasa que e cobran e centra a os
bancos cuando tenen probemas de qudez, s esta sube os bancos
no van a querer excederse en credtos -> menos dnero en paza.
Expansn monetara o contraccn/restrccn monetara Expansn monetara o contraccn/restrccn monetara
Es e aumento o reduccn de a oferta monetara.
Expansin El !CR" aumenta o#erta monetaria
En IS: a cantdad de dnero M no afecta a IS drectamente (se mantene cte)
En LM: se despaza haca aba|o (+ dnero -> se reduce )
Equbro IS-LM: IS queda gua. La economa se mueve a o argo de IS y e
equbro se trasada a A (a a derecha). La produccn aumenta a Y y ba|a
e tpo de nters. Concusn: e aumento de dnero, reduce e nters, esto
hace que aumente a nversn y a travs de mutpcador, a demanda y a
produccn. $a expansin monetaria es m%s #avorable para la
inversin &ue una expansin #iscal (porque en e otro caso no sabemos
exactamente que pasa)
Trampa de Lqudez (LM horzonta) Trampa de Lqudez (LM horzonta)
La demanda de dnero es una recta
vertca, muy prxma a 0,0 con una
tasa bastante ba|a. Como es tan
ba|a, toda a quere retener su dnero
y pensa que a va a subr. La
demanda de dnero por qudez se
hace nfnta (todos pensan que
subr y os bonos ba|aran de preco).
$M se 'ace 'ori(ontal a ese nivel
)e i. En este caso* la poltica
monetaria +, E- E.EC/I0" 1 slo
sirve 'acer poltica #iscal.
Porque srve a potca fsca? Porque
permte ncrementar e producto sn
modfcar a tasa de nters.
Caso csco (LM vertca, Efecto Excusn) Caso csco (LM vertca, Efecto Excusn)
La demanda de dnero es horzonta,
por ms que suba a demanda por
qudez no se modfca, no depende
de . $M es totalmente vertical. En
este caso la poltica monetaria E-
E.EC/I0" 1 la poltica #iscal +,
E- E.EC/I0".
Porque a fsca no srve? Con LM
vertca no ogro ms nve de
producto (e e|e horzonta es e
producto) sno que hago que suba .
Entonces habr ms gasto pbco
con gua produccn, y habr menos
nversn (porque subo ).
Dinmica con pol%tica !iscal (e!ectos en I"&#$)
Potca fsca: decsones de goberno respecto de gastos e mpuestos.
O|O: as potcas fscaes pueden afectar a nters rpdamente pero a a
produccn menos entamente.
Los cambos en e nters son muy rpdos, pero as varacones en a
produccn (Y) son mucho mas entos. Concusn: no tene sentdo uchar
contra una recesn ba|ando e tpo de nters, porque a recesn ya va a
haber pasado cuando a ba|ada de empece a afectar a a produccn.
Dfct fsca: dferencas entre gastos e ngresos de Estado. Cmo se
fnanca: prstamos a pbco medante venta de bonos de deuda pbca, ...
Contraccn/consodacn fsca Contraccn/consodacn fsca
E dfct presupuestaro es muy eevado, entonces e goberno sube
mpuestos y mantene constante e gasto pbco.
En IS: Suben mpuestos (+t): os ndvduos tenen menos renta dsponbe, a
subda de mpuestos reduce e consumo y a travs de mutpcador, a
produccn. Con un cte, a produccn dsmnuye. Concusn: IS se despaza
a a zquerda.
En LM: NO pasa nada! Los mpuestos no afectan e modeo.
Equbro IS-LM: a subr os mpuestos IS se despaza a a zq. LM se
mantene constante y e equbro se ve en a ntersecc de IS con LM, a
produccn Y dsmnuye (o|o que LM se mantene gua) y entonces ba|a e
nters. Entonces, cuando IS se despaza, a economa se mueve a o argo de
LM de A a A(nuevo equbro) (con menos Y y menos )
2ver 3r%#ico m%s atr%s* esto mismo est% explica)o en $M4
Oue pasa con a nversn? E consumo dsmnuye (porque suben mpuestos
y dsmnuye a renta), pero como ba|a e nters eso podra hacer que a
nversn subera. Concusn; no se sabe.
Expansn fsca Expansn fsca
Se aumenta e gasto pbco o se reducen os mpuestos:
Incrementar gastos -> se ncrementa demanda autnoma
Incrementar transferencas (R)-> se ncrementa e gasto en proporcn
a a propensn margna a consumr
Dsmnur a tasa mpostva -> modfca e ngreso dsponbe a travs
de a demanda agregada.
Dinmica del modelo I"&#$ en general
Caso 1: crece propensn margna a consumr Caso 1: crece propensn margna a consumr
En IS crece a pendente, se despaza
haca arrba.LM se mantene gua que
antes.
Hay un nuevo punto de equbro
entre a IS y LM, con ms nve de
produccn y ms nters. A crecer e
producto de equbro crece tanto a
recaudacn mpostva como e
consumo. S se mantene os gastos
de goberno guaes, ms recaudacn
genera un supervt presupuestaro.
A crecer e producto, crece a
demanda de dnero para
transaccones (Lt), hay menos dnero
para bonos, ba|a a demanda de
bonos y esto ba|a e preco de os
bonos, entonces sube a , cuando
sube a , ba|a a nversn.
Oue pasa con e ahorro? E +producto
hace crecer e ahorro, pero a
+propens marg a consumr (c) hace
que dsmmnuya a propenson
margna a ahorrar (s). Entonces?
Como S + T = I + G. como T sube, G
cte, I cae, entonces soo puede
equbrarse esto s S dsmnuye => e
ahorro cae.
Caso 2: crece K demanda dnero para transaccones Caso 2: crece K demanda dnero para transaccones
Hay +demanda dnero para
transaccones, cae demanda bonos,
ba|a preco bonos, sube . Esto hace
que caga a nversn, a demanda
agregada y e nve de producto.
S cae producto, cae a recaudacn
mpostva y e supervt
presupuestaro, y tamben cae e
ahorro.
Grfcamente Lt se despaza haca
arrba con M constante (e|e x), y a
(e|e y) es mayor.
En LM: LM se despaza a a zq
(decrece Y), IS se mantene gua, se
ve que sube .
Combnacn de potcas monetaras y fscaes Combnacn de potcas monetaras y fscaes
Potca fsca: goberno
Potca monetara: banco centra
Supervt presupuestaro (BUS)
BUS = T - G - R
BUS = t.Y - Go - Ro
Mercados abiertos
Baanza de pagos: transaccones econmcas de pas con e resto de mundo
durante un perodo de tempo.
Por cuenta corrente
o Comerca (mercancas, mportacones y exportacones)
o De servcos
o De transferencas
De Captaes
o Vendo actvos naconaes a resdentes
o Tomo prstamos externos
o Vendo actvos en e extran|ero (para fnancar dfct)
o Perdo dvsas
Varacn de reservas de BCRA
o Dfct: dsmnuye su poscn en dvsas
o Supervt: aumenta poscn en dvsas.
Mercado de dvsas: entre pases, para obtener undades monetaras de otros
"istemas de tipos de cambio
Tpo de cambo rea y nomna:
TCr = (TC . P*) / P
P*: ndcador de precos nternacona (resto de mundo)
P: nve de precos nterno
Fexbes / fuctuantes Fexbes / fuctuantes
E BCRA no ntervene, e mercado determna e TC (tpo de cambo) en
funcn a a oferta y demanda.
Oferta de dvsas
o Exportacones
o Compra de actvos nternos por parte de extran|eros
o Prstamos exterores a resdentes
o Tursmo extran|ero
Demanda de dvsas
o Importacones
o Compra actvos exterores por resdentes de ac
o Prstamos a otros pases
o Tursmo resdentes naconaes en pases extran|eros
Rgdos / F|os Rgdos / F|os
E|empos: patrn oro, reacn f|a peso / dar.
E BCRA se compromete a cambar todas as dvsas a vountad
Hay que mantener respado de 100% para garantzar convertbdad => so
creo pesos cuando entran dvsas en e BCRA.
A|ustes (ver case 10)
En Tpos de Cambo F|os, a deprecacn es una devauacn.
Fotacn drgda o suca Fotacn drgda o suca
E goberno determna e TC ptmo, e ntervene cuando se modfca haca
certos mtes (mx / mn).
S ba|a e TC: e BCRA compra dares para hacer crecer demanda y que suba
e preco
S sube e TC: e BCRA vende dares para que e preco ba|e.
$ercado de Bienes en econom%a abierta
Exportacones Exportacones
) *, ( TCr Y f X = ( + , + )
Z = A = C + I + G + X - O
Y*: ngreso de resto de mundo Y: ngreso nacona
P*: precos resto de mundo P: precos naconaes TC: tpo de cambo
E#ectos )e la )epreciacin
Benes nternos ms baratos que os extran|eros: crecen
exportacones, ba|an mportacones. O|O que o que mportamos
(aunque sea poco) o hacemos con un TC ms ato... sae ms.
La dferenca entre exportacones e mportacones debe ser o
sufcentemente grande como para compensar e mayor preco de as
mportacones (Con)icin )e Mars'all $erner)
Importacones Importacones
O = O (Y,TCr) ( + , - )
O (mportacones) dependen de a demanda nacona y de tpo de cambo
rea: cunto ms ato sea e preco de os benes extran|eros en comparacn
a os naconaes, menor ser a demanda
Y q Q Q .
0
+ = q: propensn margna a mportar.
Propensn a ahorrar con estado: ) 1 ( 1 t c s =
Mutpcador con estado y sector externo:
z q s + '
1
(o sn e z s no o tengo)
Dinmica del modelo con econom%a abierta
Aumento de gasto pbco Aumento de gasto pbco
Hay recesn y e goberno decde ncrementar e gasto pbco...
Aumenta a demanda, aumenta a produccn. Pero ahora se afecta a
baanza comerca: porque e gasto pubco no afecta n as mportacones n
as exportacones y e aumento de produccn provoca entonces un dfct
comerca.
O|O, e mutpcador es MENOR en economa aberta que en cerrada: e
ncremento en renta provoca un aumento de a demanda de benes, pero
tanto nterores como externos... entonces es menor e efecto en os benes
nternos porque tambn afecta os extran|eros.
Aumento de demanda extran|era Aumento de demanda extran|era
S aumenta e Y*, aumentan as exportacones, se despaza a Y (produccon)
haca a derecha, porque provoca un aumento de a produccn nteror. La
baanza comerca me|ora porque aunque aumentan as mportacones
(porque a producc nacona empu| a demanda nacona a travs de
mutpcador), no fue tan grande como as exportacones y me|ora a baanza
comerca.
#a curva '
Este proceso de a|uste debdo a os efectos de TC sobre baanza comerca
se ama Curva 5:
Deprecacn => aumento exportacones, reduccn mportacones. Pero esto
ocurre con enttud: entonces a deprecacn provoca a prncpo un
empeoramento de a baanza comerca. A medda que pasa e tempo,
aumentan os efectos de as varacones de os precos reatvos tanto de as
exportacones como de as mportacones, entonces +exp -mp, a cumprse
a condcn de Marsha Lerner => e efecto de as exp/mp acaba sendo
ms ntensa que e efecto negatvo reaconado con os precos y e efecto
fna de a deprecacn es una me|ora de a baanza comerca.
Modelo de Mundell Fleming
Es una extensn a IS-LM (equbro smutneo de mercado de benes y de
mercado fnancero) pero ncuyendo a de dvsas: se busca anazar as
varacones con|untas de produccn, nters y tpo de cambo en una
economa aberta
Se ama IS/LM/BP?
Anlisis con(unto del equilibrio mercado bienes ) !inanciero
Equbro:
Y = C(Y - T) + I (Y, r) + G + netoX(Y,Y*, Tc)
( + ) (+, - ) (-, + , +)
r: nters rea (e ugar de nomna, s no hay nfacn, son guaes)
La produccn (Y) debe ser gua a a demanda de benes nterores (segundo
membro de a guadad).
Adems a demanda de benes nterores debe ser gua a consumo, ms a
nversn, ms e gasto pbco ms as exportacones menos as
mportacones (o sea exportacones netas).
Efectos:
Una subi)a )el inter6s provoca una re)uccin )el 3asto )e
inversin y entonces una reduccn de a demanda de benes
nterores, o cua re)uce la pro)uccin a travs de mutpcador.
Adems afecta a tpo de cambo porque provoca una apreciacin. Se
encarecen os benes nterores y se re)ucen las exportaciones
netas y por ende, a demanda de benes nterores.
Una subi)a )el /Cr (tpo de cambo rea, una deprecacn rea),
provoca un despazamento de a demanda haca os benes nterores,
y por o tanto un aumento )e las exportaciones netas. Este
aumento de as exportacones netas, eleva la )eman)a y a
pro)uccin.
Potca Fsca -> aumento del gasto pblico: e ncremento de
gasto pbco eleva la pro)uccin, y despaza IS a a derecha, LM
queda gua. Hay un nuevo equbro, esta vez con ms ato. La
subi)a )e inter6s produce que se reduzca e tpo de cambo, una
apreciacin. Lo que pasa con a nversn es ambguo a gua que en
a economa cerrada debdo a aumento de gasto pbco: se reduce
por e ncremento de nters, pero se eeva por e ncremento de
produccn.
Contraccn monetara: s se reduce a cantdad de dnero, sube e
nters, LM se despaza haca arrba, IS queda gua. Hay un nuevo
equbro con a produccn que dsmnuye. Esta subda de nters
provoca una aprecacn de a moneda nacona.
Anlisis de tipos de cambio ) pol%ticas !iscales ) monetarias
Potca / Tpo de
Cambo
/C .lexible /C .i7o
Poltica .iscal
+G -> +A -> +Y -> Dt (dnero transacc) -> -Db (dnero bonos) -> -Pb
(preco bonos) -> +
con + podran ngresar captaes externos
I+E.IC"8
La expansn fsca despaza IS a a
derecha, s no cambaba cantdad de
dnero, ese despazam provoca un
aumento de produccn, sube y
reduce TC => aprecacn
Segn Banchard: no se sabe que
pasa con I.
Segn O.Kean: efecto excusn
(crowdng out).
Segn Larran Sachs: I queda gua
que antes, e efecto excusn es
sobre as exportacones netas
E.IC"8
La expansn fsca despaza IS,
pero como TC NO PUEDE CAMBIAR.
Entran nuevas dvsas, e centra
emte contra a nuevo que entra,
adems e Centra debe
ncrementar oferta monetara por
despazam IS, entonces se despaza
LM para aba|o a medda que IS se
despaza para a derecha => hay un
Y ms ato, pero no vara nters n
TC.
Como hay ms dnero +Pb -> -
(ba|o nters) y queda ms
produccn
Poltica Monetaria
+Dnero -> +Db -> -
E.IC"8
La emsn de dnero despaz LM a a
derecha. IS quedo gua ncamente,
es menor. Se van captaes externos
porque e es menor que *, se
depreca e peso. Suben as
exportacones, crecen as exportac
netas. IS se despaza a a derecha
para equbrar con LM despazada.
En e nuevo pto de equbro, esta a
msma tasa de nters pero con ms
producto
I+E.IC"8
La mayor cantdad de dnero
despazo LM a a derecha, hay un
nuevo pto de equbro con menor.
Se van captaes, hay menos dnero
en crcuacn (porque BCRA camba
pesos por doares). LM retrocede.
Ver concusones y argumentos pg 293
Mercado de Trabajo
Pobacn tota
Pobacn actva: traba|ando (ocupadas) o buscando traba|o (desocupadas)
Pobacn nactva: no traba|an n buscan traba|o
Saaro: W = Pe.F(u,z)
(-, +)
W: saaro nomna agregado
Pe: nve esperado de precos
u: tasa de desempeo
z: varabe resdua, engoba otros conceptos
Nve Esperado de precos -> Porque Pe? porque me mporta e saaro
rea, qu puedo comprar con e saaro, o sea, expresaro en benes:
W/P. A as empresas es mporta pagar e saaro expresado en e
preco de producto que venden: W/P.
o Efecto: una dupcacn en e nve de preco esperado, provoca
una dupcacn de saaro nomna eegdo cuando se f|an
saaros.
Tasa de desempeo : es un favor que nfuye en W, e sgno negatvo
deba|o es que un aumento en a tasa de desempeo reduce os
saaros. Porque? Porque reduce e poder de negocacn de os
traba|adores y os obga a aceptar saaros ms ba|os.
Determnacn de precos:
smpfcando e anss:
e preco depende de costo
e costo de producr un undad adcona es e costo de empear un
traba|ador ms, entonces e costo margna es gua a W.
S hubera competenca perfecta e preco sera gua a costo, pero en
readad e preco es ms ato que e costo (mu es e margen, a
gananca que e suman).
W P ). 1 ( + =
Ecuacn de saaros
S asumo Pe = P ...
) , (
) , ( .
z u
P
W
z u P W
=
=
Ecuacn de precos
) 1 (
1
) 1 (
). 1 (

+
=
+ =
+
=
P
W
W
P
W
W
W
P
Tasa natura de desempeo: es a tasa de desempeo con a que e nve
efectvo de precos es gua a esperado. O sea (pensando en a curva de
Phps, ver ms adeante), es a tasa de desempeo en a cua a tasa
efectva de nfacn es gua a a esperada.
Modelo OA DA y anlisis IS-LM
*A (*!erta Agregada)
La curva OA representa e mercado de factores (traba|o). Reacona e nve
de precos con a produccn y surge de mercado de traba|o.
Deduccn:
E saaro nomna (W) depende de nve esperado de Precos (Pe), de a tasa
de desempeo (u) y a var resdua z.
E nve de precos (P) es gua a saaro nomna (W), mutpcado por 1 ms
e margen de precos (mu).
Combnando esto, da: P = Pe. (1+mu).F(u,z)
Reempazamos a tasa de desempeo por a reacn empeo-produccn:
L
Y
L
!
L
"
u = = = 1 1
(donde U/L es tasa de desempeo, U=L-N desempeo,
N=Y vene de a funcn de produccn que se eg porque se especfc que
producr una undad ms era contratar un traba|ador ms).
Oueda entonces:
) , 1 ( ). 1 ( z
L
Y
Pe P + =
Efectos:
Cuando sube e Pe, sube e P en a
msma cantdad.
Cuando aumenta a produccn,
tambn aumenta e nve de precos:
o Porque ms produccn genera
ms empeo
o Porque ms empeo provoca una
reduccn de desempeo
o Porque a reducc de a tasa de
desempo hace que suban os
saaros nomnaes
o Oue suban os saaros nomnaes
hace que suban os costos, y por
ende as empresas suben os
precos.
DA (Demanda Agregada)
La curva DA reacona e nve de precos con a produccn. Se obtene a
partr de equbro de os mercados de benes y fnancero.
Apca IS/LM pero a certo nve de precos y construye una curva DA. Es una
reacn negatva entre precos y nve de produccn (+preco, - produccn)
Deduccn:
De equbro IS-LM, s suben os precos, se reduce a cantdad de dnero rea
dsponbe (dada una cantdad nomna de dnero M, que permanece gua).
La curva LM se despaza haca arrba. E equbro se despaza con IS que
queda gua, y provoca un aumento de nters y esto una cada de a
produccn. Concusn: una subda de precos dsmnuye a produccn.
La curva de oferta de dnero se despaza haca a i(& cuando crece e nve de
precos: porque? Cuando crecen os precos, se necesta mas dnero para
transacc (hay menos dnero dsponbe, ba|a demanda de bonos, ba|a e preco
de bonos, sube ). Mas , cae nverson, ba|a demanda agregada.
+uncionamiento ) Casos especiales
Ver potcas actvas
Efectos de una expansn monetara en OA-DA Efectos de una expansn monetara en OA-DA
Expansn monetara (aumento de a cantdad nomna de dnero).
A certo nve de precos, mas dnero, mpacta en a produccn y hace que
DA se despace a a derecha. Con OA cte, hay un nuevo pto de equbro: a
produccn es mayor y tambn crece e nve de precos.
Caso 1: Keynesano Caso 1: Keynesano
El caso 9e1nesiano es el 1 Stuacn anazada por Keynes en
aos 30, atsmas tasas de
desempeo.
En este caso, un ncremento de a
ocupacn provocado por potcas de
demanda actva no evan a un
ncremento de saaros, porque tanta
desocupacn mpde que os
traba|adores presonen por aumentos
de saaros (tenen poco poder de
negocacn)
|fata expcar, no se entende, ver case 9|
OA vertca con peno empeo (efecto de excusn competo) OA vertca con peno empeo (efecto de excusn competo)
Tenemos todos os factores ocupados (peno
empeo) y no se puede producr ms sn
presonar sobre e nve de saaros.
OA es vertca. Una potca de demanda
actva hacen que se ncremente e preco sn
nngun efecto en e nve de producto Y.
(despaza DA haca a derecha y como OA es
vertca, se ve que e equbro ahora esta
en un nve de precos ms ato)
Supongamos que e despazamento de DA
se hzo por un ncremento de gasto pubco:
A = C + I + G = Y. Como Y esta gua, e
consumo tampoco var porque depende de
Y, entonces e gasto hzo que cayera a
nversn. Esto se conoce como e#ecto )e
exclusin completo.
Modelo de IS-LM en el largo la!o
Fata expcar, ver pag 361
Ecuacn cuanttatva de dnero;
M.V = P.O
M: cantdad de dnero en crcuacn
V: veocdad de crcuacn
P: nve de precos
O: cantdad tota de benes (cantdad tota de benes, pero vsto desde e
tota de as transaccones y no a fna)
Ingreso nomna: P.Y
Ingreso rea: Y
Posicin monetarista (+riedman)
S crece M, entonces deber crecer P.O
De V no haba porque para os monetarstas a veocdad de crcuacn
depende de factores nsttuconaes que son reatvamente estabes en
corto pazo.
Crece P o crece O? (como os monetarstas son en readad tambn
cascos...) e nve de O o podemos consderar prxmo a de peno
empeo, entonces e ncremento de dnero se refe|ar en e aumento de
os precos.
Para Fredman, a nfacn sempre es un fenmeno monetaro.
La oferta monetara es e prncpa determnante de ngreso nomna:
as prncpaes varabes (produccn agregada, empeo y precos)
dependen prncpamente de as varacones de a oferta monetara y
no de a potca fsca: "so mporta e dnero". Para que esto funcone
son necesaros dos postuados extremos: a) V es reatvamente estabe
b) a demanda de dnero es nsensbe a , con o cua a LM nos da
totamente vertca
En efecto, s PO=MV y suponemos V estabe, entonces e nve de
ngreso nomna depende soamente de M, en ese caso a potca fsca
no puede entrar de nnguna manera para determnar e producto
nomna. Para os keynesanos, en cambo, e dfct fsca, a
ncrementar a demanda agregada, producen un ncremento de , a
veocdad crcuacn crece va dsmnucn de a demanda
especuatva y de esta manera se producen efectos ndependentes
sobre a nfacn, a produccn y e desempeo.
Los precos y os saaros son fexbes.
E sector prvado es estabe (como V es estabe, a mayora de as
fuctuacones se producen por modfcacones en a oferta monetara).
Prncpaes rasgos de programa monetarsta Prncpaes rasgos de programa monetarsta
No ntervencn de Estado
Estabdad de precos: a desocupacn no es un probema, es en
certa medda vountara. No hay que preocuparse de desempeo sno
de a nfacn
,l caso -e)nesiano (*A .ori/ 0 trampa liquide/1 #$ .ori/)
Tomamos una OA horzonta: e desempeo es tan ato que un ncremento en
a demanda agregada se traduce en un mayor empeo sn que suban os
saaros.
S ahora hacemos potca fsca expansva, a DA se despaza a a derecha y
tenemos un producto mayor con e msmo nve de precos. S hacemos
potca monetara, a DA se expande porque un ncremento de dnero hace
que ba|e y entonces aumente I. Se expande a produccn en funcn a
mutpcador.
Pero s adems tenemos trampa de qudez (|untando e caso keynesano de
ado de a oferta y de ado de a demanda), entonces a potca monetara no
srve para nada. Un ncremento en M, es absorvda por e pbco y no ba|a ,
n entonces tampoco crecer I. DA queda en e msmo ugar y no hay nngn
efecto.
,l caso clsico (*A vertical 0 #$ vertical)
OA es vertca en peno empeo, a potca fsca no genera ncremento en
nve de producto sno crecmento en precos. E dnero crcuante es gua,
pero con precos mas atos con o cua e dnero rea dsmnuye. (inflacin!)
Como no camba a Lt (demanda para transacc), ba|a a demanda para bonos,
ba|a preco bonos, sube . Entonces e gasto pbco excuye/expusa a
nversn. -e pro)uce el e#ecto )e expulsin total.
O|O con esto: vsto desde e ado de os monetarstas, a nfacn es ago
estrctamente monetaro. Entonces, un ncremento de gasto pbco (potca
fsca) no debera provocar nfacn. Lo que s va a pasar es que camba a
composcn de a demanda agregada, porque e gasto pbco desao|a a
nversn prvada.
Como se fnanca e gasto pbco sn emtr dnero?
Vender bonos en e mercado (vendo bonos, hay ms oferta de bonos,
ba|a e preco, sube , cae I para compensar e crecmento de gasto
pbco).
Pdo prestado a os bancos: compto contra os tomadores de credto
prvados, presona sobre a , ba|a a I.
*A a corto ) largo pla/o
E corto pazo, todas as escueas (savo a de expectatvas raconaes)
aceptan que tene pendente postva.
En e argo pazo, a curva es VERTICAL a nve de producto mxmo, o sea a
nve de producto que contempa a tasa natura de desempeo.
Teor"as de in#laci$n y cur%a de &'illis
La curva de phps representa a reacn negatva entre nfacn y
desempeo.
Curva de P.illips (original)
Deduccn: (tambn se conoce como Espra de saaros y preco)
Dados os precos esperados (que son os precos reaes de ao pasado), una
reduccn de desempeo provoca una subda de os saaros nomnaes (hay
ms poder de negocacn), que a su vez provoca una subda en os precos
(porque se trasada e mayor costo a preco). Concusn: una reduccn de
desempeo provoca una subda de precos este ao, en comparacn con os
de ao pasado => es decr un aumento de a nfacn!
En este escenaro, no exste una tasa natura de desempeo: s en e gob
estn dspuestos a toerar una nfacn ms ata, pueden mantener
ndefndamente una tasa de desempeo ms ba|a.
Curva de P.illips con e2pectativas
Se asuma que todo esto era as y entonces: se mantena e nve de
desempeo en un nmero coherente con una nfacn moderada. Desde os
70 a reacn se romp. Porque? Una gran subda de preco de petreo
hzo que se ncrementaran costos no aborabes, que se trasadaron a os
precos (o sea suberon mu). Por otra parte, os traba|adores y as empresas
cambaron su manera de formar as expectactvas: cuando a nfacn es
sstemtcamente postva, no se espera que os precos de ao prxmo
sean guaes que os de ahora, sno que asume que sern mayores.
Entonces, ahora se anaza a reacn entre e desempeo y a varacn de a
nfacn. Fredman y Pheps sostenan que aunque se quera toerar una
nfacn ms ata con ta de tener ba|a ndefndamente una tasa de
desempeo, en readad, a tasa de desempeo no puede mantenerse por
deba|o de certo nve, amado tasa natural de desempleo.
Efectos:
Reaconando todo esto: a varacn de a nfacn depende de a
dferenca entre a tasa efectva de desempeo y a natura.
Cuando a tasa efectva de desempeo es superor a a natura, a
nfacn dsmnuye; cuando es nferor, a nfacn aumenta.
#e) de *3un
Reacn entre e crecmento de a produccn y a varacn de desempeo
Se parta de supuesto que a produccn y e empeo varaban |untos y que a
Y = N (producr una undad ms era contratar un empeado ms). Y adems
a pobacn actva (L) era constante.
La Ley de Okun tene en cuenta 2 aspectos:
Oue crece a pobacn actva
Oue crece a productvdad de traba|o
Tasa norma de crecmento: a tasa de crecmento de a produccn,
necesara para mantener constante a tasa de desempeo.
Efectos
Supongamos que crece a produccn 1% ms de o norma, a tasa de
desempeo so ba|ar 0,4%, porque? La tasa de empeo soo aumenta
e 0,6%: as empresas preferen mantener a msma cantdad de gente
y pedres horas extras, en ugar de contratar nuevos y despues
despedros s no se mantene e crecmento. De a msma forma s
hubera un decrecmento, por ah convene de|aros y no despedros
porque a formacn de nuevos empeados es cara.
Un aumento en a tasa de empeo no provoca una reduccon en a tasa
de desempeo de a msma cuanta: un aumento de a tasa de empeo
de 0,6% soo provoca una reducc de desempeo en 0,4%: porque a
actvdad aumenta, no todos os puestos nuevos son ocupados por
desempeados, sno que agunos se ocupan por gente que antes era
nactva (que no buscaba traba|o ofcamente).
Conducta de la demanda agregada
Reacn entre e crecmento de a produccn, e crecmento de dnero y a
nfacn.
Las varacones de a cantdad rea de dnero, afectan a a demanda, que a su
vez afecta a a produccn.
S es economa cerrada: se reduce e nters, aumenta demanda y aumenta
produccn
S es aberta, con TC fexbes, se reduce nters, hay deprecacn,
aumentar a demanda y a produccn
La tasa de crecmento de a produccn es gua a a tasa de crecmento de
a cantdad nomna de dnero menos a tasa de nfacn.
Efectos:
Cuando a nfacn es gua a crecmento de a cantdad nomna de
dnero, a cantdad rea de dnero es cte, tambn o ser a demanda
entonces e crecmento de a produccn es 0.
S a nfacn es muy superor a crecmento en a cantdad de dnero,
dsmnuye a cantdad rea de dnero, que hace que dsmnuya a
demanda de benes y por ende, a produccn tene decrecmento.
4eor%as de in!lacin a largo pla/o
Supongamos que se quere mantener constante a tasa de crecmento de a
cantdad nomna de dnero (gm)
A argo pazo a tasa de desempeo debe retornar a un vaor cte. Por Ley de
Okun y dado que a varacon de a tasa de desempeo = 0: a argo pazo a
produccn debe crecer a su tasa norma gy.
La in#lacin ser% la )i#erencia entre el crecimiento )e la tasa nominal
)e )inero 1 la tasa normal )e pro)ucc. In#lacin : 3m ; 31
Interpretacn: + produccn -> + transaccones -> + demanda de sados
reaes. S a cantdad nomna de dnero no crece tanto como se necesta (gy)
entonces a nfacn ser a dferenca entre esos dos.
En paabras de .rie)man a lar3o pla(o* la in#lacin ser% siempre un
#enmeno monetario. Factores como poder de sndcatos, huegas, dft
fscaes, preco de petreo, etc no afectan a a nfacn a argo pazo, savo
que provoquen un aumento de crecmento de a cantdad nomna de
dnero.
S e crecmento en dnero (gm) es cte, a nfacn tambn o es. De acuerdo
a a Curva de Phps: para que a nfacn sea constante, a lar3o pla(o la
tasa )e )esempleo )ebe ser i3ual a su tasa natural.
A(ndice) *ui(n es +uien, un oco de 'istoria
Clsicos
Son os ngeses de sgo 18/19. Adam Smth, Davd Rcardo, etc.
-e)nes
1936 Keynes pubca su Teora Genera ... e e|e estaba en e concepto de
demanda agregada. Para Keynes, a corto pazo a demanda agregada
determna a produccn.
Introduce e concepto de mutpcador, a preferenca por a qudez
(demanda de dnero), a mportanca de as expectatvas en e consumo y a
nversn.
Puso enfass en a potca fsca ms que en a monetara para uchar contra
as recesones. Basado en que? Oue a curva IS era bastante ncnada y que
as varacones de tpo de nters apenas afectaban a a demanda y a
produccn, entonces a potca monetara no funconaba ben. La potca
fsca, que afecta drectamente a a demanda, poda nfur en a produccn
ms rapdamente.
5eoclsicos
Surge un consenso uego de a teora de Keynes ("sntess neocsca").
Modeo IS-LM: Hcks y Hansen formazan agunas deas de Keynes.
Teoras de consumo, nversn y demanda de dnero. Fredman y Modgan
desarroan a teora de consumo, nsstendo en a mportanca de as
expectatvas para a determnacn de as decsones de consumo. Tobn
desarroa a teora de a nversn
Teora de crecmento: desarroado por Soow, es un marco para estudar os
determnantes de crecmento
$onetaristas
Fredman: "aunque se estan hacendo muchos progresos, todava no
comprendemos nada de economa". Hay grandes debates entre keynesanos
y monetarstas por tres cuestones: a efcaca de a potca monetara frente
a a fsca, a curva de phps y e pape de a potca econmca.
Fredman cuestona e enfoque de Keynes (es me|or a potca fsca),
dcendo que es me|or a potca monetara. Anazando a hstora de USA de
100 aos concuyeron que no so es ms efectva a potca monetara sno
que adems expca as mayores fuctuacones de a produccn. La
concusn es que ambas son buenas, combnadas.