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El Mercado (Micro) Financiero en Nicaragua

Arie Sanders & Hans Nusselder I Introduccin

A principios de 1990, el Gobierno Nicaragense inici un proceso de ajuste estructural econmico. Una de las reformas contenidas en este programa fue la liberalizacin del sector financiero, incluyendo la circulacin de la moneda nacional y la remocin de controles a la tasa de inters. Desde ese entonces, las reformas estructurales han estado acompaadas por una poltica fiscal y monetaria dirigida a mantener la estabilidad macroeconmica. La reforma financiera condujo a cambios significativos en la estructura del sector financiero. Un paso importante fue la creacin en 1991, de la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras, cuya finalidad era la de supervisar, vigilar y fiscalizar el funcionamiento del sistema financiero Nacional. Adems, se autoriz el establecimiento de bancos privados para hacer frente a la creciente demanda de recursos financieros. Sin embargo, las reformas implementadas no resultaron en una ampliacin del sistema bancario (Snchez, 1999). En comparacin con los dems pases centroamericanos, Nicaragua cuenta con el mercado financiero ms reducido de la regin tanto en trminos de volumen como en el numero de bancos. Con las reformas financieras se redujo el papel del estado como intermediario financiero en el mercado. Unos de los resultados de esta poltica fue el cierre del Banco Nacional de Desarrollo (BANADES), quien histricamente haba sido uno de los ofrecientes de crdito ms importantes del pas; con su cierre, muchos hogares perdieron su acceso al crdito. Este vaci crediticio dejado por el sector publico fue parcialmente cubierto por iniciativas privadas provenientes del sector de las Cooperativas de Ahorro y Crdito (CAC) y las Organizaciones No Gubernamentales (ONG). Este articulo analiza el desempeo de las Intermediarias Microfinancieras (IMF) en Nicaragua y busca la identificacin de factores que inciden en su proceso de expansin como sector. Nicaragua es un ejemplo interesante en cuanto al desarrollo de las microfinanzas debido a la presencia de la cooperacin internacional, la cual impuls la creacin de una gran cantidad de Instituciones Microfinancieras con la finalidad de que los hogares de bajos recursos tuvieran mayores oportunidades de acceder a servicios microfinancieros. No obstante, esta iniciativa careci de una visin integral que permitiera una adecuada maduracin del sector as como la consolidacin de las entidades mismas, resultando en una dependencia permanente de fondos frescos para su funcionamiento. El articulo consta de seis secciones. La segunda describe los antecedentes del sector financiero en Nicaragua, la tercera presenta la demanda potencial de los servicios microfinanciero; la cuarta evala la situacin de las microfinanzas en Nicaragua, tomando en cuenta sus actores, cobertura y sostenibilidad de los servicios ofrecido; la quinta las iniciativas tomadas por los diferentes actores en cuanto a la regulacin financiera; y la sexta despliega las oportunidades, limitaciones y recomendaciones para el desarrollo del sector.

II

La Profundidad Financiera

La profundidad financiera es uno de los indicadores claves para analizar si el sector financiero registra un crecimiento relativo en relacin a los otros sectores. Cuando una economa se moderniza, generalmente el sector financiero crece porque este debera proveer los fondos necesarios para financiar la demanda del sector productivo. La manera ms comn de medir la profundidad financiera del sector es a travs de la razn M2 (la suma de la moneda en circulacin ms los ahorros), dividida por el Producto Interno Bruto (PIB). Durante los ltimos cinco aos, Nicaragua registr un cierta estabilidad en cuanto a su profundidad financiera. Sin embargo, su ndice de profundidad es el ms alto en la regin centroamericana, registrando un promedio de 64.8, debido a la alta participacin del sector pblico en los crdito internos.
Cuadro 1: Indicadores del Sector Monetario M2 / PIB 1997-2001 Nicaragua Promedio Regional Fuente: CMCA, 2002 59.6 40.0 2002 64.8 41.2 Crdito Publico / Crdito Interno 1997 -2001 67.0 14.1 2002 69.1 9.7

El crdito bancario al sector privado es frecuentemente utilizado como indicador indirecto del grado de eficiencia del sistema bancario. El crdito al sector privado suele considerarse ms beneficioso para el crecimiento de la economa, en relacin con el crdito al sector pblico. Para el ao 2001 la participacin del sector pblico en el crdito interno neto fue del 69 por ciento. Las tasas de inters reales en Nicaragua se han mantenido relativamente estables durante los ltimos aos. Las tasas pasivas han oscilado entre el 9 y 10%, reflejando que no se aplican, como en el pasado, tasas reales negativas en la captacin de fondos. En cuanto a las tasas de intereses activas reales, estas han sido las ms altas de la regin. Ello se debe entre otros, a la poltica monetaria restrictiva y la alta tasa de encaje legal (CEPAL, 2003), lo cual exige un alto margen de intermediacin por parte de la banca.
Cuadro 2: Tasas de Intereses Reales Tasa Activa Reales 1997-2001 2002 23.4 25.5 14.8 14.6 Tasa Pasivas Reales 1997-2001 2002 9.3 9.4 6.0 5.4 Margen de Intermediacin 1997-2001 2002 14.1 16.1 8.8 9.2

Nicaragua Promedio Regional

Fuente: Elaboracin propia en base a los datos de CMCA, 2002

Durante la dcada de los noventa, las reformas en el sector financiero Nicaragense fue uno de los objetivos ms importantes dentro de los programas de ajustes estructurales. La

liberalizacin de las tasas de inters y la reduccin de los encajes estuvieron acompaadas con la modernizacin de la legislacin y la regulacin bancaria. Un elemento importante ha sido la creacin de un Banco Central con una mayor autonoma, dando un carcter ms tcnico e independiente de los crculos polticos (Camacho, et al, 1999). Respecto al sistema bancario, a finales del 2002 Nicaragua contaba con un total de seis bancos privados cuyos activos totales ascendan a USD 1,929 millones. Este sector se ha caracterizado por ser reducido dificultando las posibilidades de alcanzar economas de escala que le permitan un funcionamiento ms eficiente. El proceso de saneamiento se produjo a raz de la quiebra de cuatro bancos en el perodo 1999-2001, algunos de estos casos resultando en altos costos para el pas.
Cuadro 3: Indicadores del Sector Bancario (Diciembre 2002) Promedio Nicaragua Regional Bancos 6 107 Activos (millones de USD) 1,929 30,133 Crecimiento anual activos (%) 8.6 8.9 Activos / PIB (%) 76.3 50.5 Mora (%) 3.7 7.3 Margen (%) 11.3 9.4 Eficiencia (%) 4.2 4.8 Fuente: CMCA. 2002

III

La Demanda

La poblacin total estimada de Nicaragua en 1998 fue de 4.8 millones de personas con una densidad poblacional de 35 habitantes por km2. Menos de la mitad de las personas residen en las zonas rurales y una de cada cuatro habita en el departamento de Managua. Poco ms del tercio de la poblacin vive bajo el nivel de la pobreza, y el 10% vive en extrema pobreza. A travs de la Encuesta Nacional de Hogares sobre Medicin de Nivel de Vida en 1998, el Banco Mundial analiz la demanda de crdito con base en la unidad de hogares (INEC, 2000). Segn los resultados de esta encuesta el 17% de los hogares usa algn tipo de crdito (un porcentaje tres veces mayor al registrado en 1993), dos tercios de ellos reciben sus crditos a travs de las entidades financieras formales y semi-formales y casi la mitad de los que reciben crdito lo usan para fines de consumo. Generalmente los hogares cuentan con un slo crdito al mismo tiempo. Snchez (2000) estim que el 40% de los hogares tienen demandas crediticias. Estas demandas estn relacionada con el nivel de los ingresos, el tamao del hogar, el nivel educativo y la zona geogrfica. Fueron los hogares pobres y de pobreza extrema los que registraron una mayor demanda crediticia (42 y 44 por ciento respectivamente). En el caso de los hogares en la zona Atlntica la demanda es menor (un 21%) y la misma se

puede atribuir a la falta de oportunidades para realizar inversiones atractivas con las cuales se puedan cubrir las exigencias de los crditos obtenidos. A travs de un modelo estadstico fueron determinados los factores que influencian la demanda crediticia de los hogares. Segn este modelo, los hogares que tienen problemas de liquidez y no tienen alternativas para obtenerlo, son los que buscan crditos. Adems, la demanda de los hogares esta ms enfocada hacia la obtencin de liquidez para los costos diarios (consumo) que para la realizacin de inversiones productivas. Algunos factores que influyen en la demanda de los hogares estn relacionados con las condiciones financieras de los crditos. La exigencia de las garantas reales, sobre todo cuando el valor de esta es mayor que el monto a prestar, aunado a un marco legal inadecuado, hace que el riesgo para el prestatario sea demasiado alto cuando hay problemas en el cumplimiento de las amortizaciones. Muchos hogares no quieren tomar este riesgo. Adems, hay un problema de retorno sobre las inversiones, este es relativamente bajo en comparacin de con las tasas de inters cobradas por las instituciones financieras (un promedio de 1.3% mensual), afectando la probabilidad de que los hogares soliciten un prstamo. Tener un prstamo no resulta automticamente en la satisfaccin de la demanda de un hogar. De igual manera, el que un hogar no tenga prstamos, no necesariamente quiere decir que ste no tiene acceso a crdito. En total se puede distinguir cuatro situaciones en cuanto al acceso a crdito, estas son: a) hogares que tienen restriccin total y no obtienen crdito; b) hogares que no solicitan crdito; c) hogares que reciben un crdito pero no reciben la suma deseada (prestatarios restringidos); y d) prestarios que reciben la suma deseada (prestatarios no restringidos). En la siguiente figura se presenta los resultados de la encuesta de hogares de acuerdo con las cuatro situaciones mencionadas.
Figura 1: Restricciones en el acceso a prstamos
70 60 50

40 30 20 10 0
Sin Prstamos; (Restriccin Total) Sin Demanda Con Prstamos Restringidos Rural Pobre Con Prstamos (Sin Restriccin) Non-pobre

Todos los Hogares

Urbano

En Nicaragua, la restriccin al acceso a crdito es alta, solo el 9% de los hogares lograron obtener un prstamo con el monto deseado bajo las condiciones establecidas. Por otra parte, el 23% de los hogares se encuentra en una situacin de restriccin total de acceso a crdito. Cabe destacar que son los hogares rurales y pobres los que mayoritariamente

presentaron restricciones para el acceso de crdito, aun cuando son estos los que tienen una mayor demanda crediticia. IV
a) Los actores

Evolucin de las Microfinanzas

Las IMF nicaragenses pueden ser clasificadas en tres grupos: a) las instituciones reguladas, como son la banca y las financieras; b) , las Cooperativas de Ahorro y Crdito; y c) las instituciones no reguladas, que incluyen principalmente las ONG y algunas empresas privadas. Segn un inventario realizado por PROMIFIN, existen cerca de 300 IMF activas al nivel nacional y la mayora de ellas son cooperativas. Ver Cuadro 4 para un panorama general de los actores.
Cuadro 4: Caractersticas de los actores microfinancieros (al 31 de Marzo 2002) Sector Financieras Cooperativas ONG Sociedad Annima Total Cantidad 2 180 93 3 278 Cartera total Monto No de clientes (miles de USD Promedio (USD) 20,739 19,969 1,039 28,158 59,707 472 75,139 227,834 330 2,517 3,733 674 126,553 311,243 407 Cartera promedio (miles de USD) 10,369 156 808 839 455

Fuente: Blijdenstein, Nusselder y Rosales, 2002

Las dos instituciones reguladas ms importantes en cuanto al ofrecimiento de los servicios microfinancieros son FINDESA y CONFIA. Las dos instituciones tienen una historia comn. Tanto FINDESA como CONFIA fueron ONG que ofrecieron microcrditos al sector de las microempresas. A travs de programas intensivos de asistencia tcnica de la cooperacin internacional, ambas instituciones lograron convertirse en empresas financieras reguladas por la Superintendencia. FINDESA y CONFIA son las IMF de mayor tamao y las mismas manejan actualmente en conjunto un monto cercano a los USD 21 millones. Las Cooperativas de Ahorro y Crdito son entidades relativamente antiguas pero fue hasta los aos noventa que se consideraron como proveedoras de servicios microfinancieros. Segn la informacin obtenida existe un total de 180 CAC que en su totalidad manejan una cartera de USD 28 millones y atienden uno 60 mil clientes aproximadamente. La cartera promedio de estas cooperativas es pequea y asciende a unos USD 156 mil. Adems, dentro de este grupo se encuentra la Caja Rural Nacional (CARUNA) que tiene como cartera USD 3,5 millones y atiende a ms de siete mil clientes. Un elemento importante en cuanto a la posicin legal de estas cooperativas es que las mismas estn bajo el auspicio del Ministerio de Industria y Trabajo. Adems, tienen la facultad para captar ahorros de sus socios. El grupo de actores ms importantes en cuanto al volumen y numero de clientes son las ONG. A diciembre del 2001, las ONG participaron con un 60% de los montos otorgados

y atendieron el 73% de los clientes . Estas ONG han estado representadas por un grupo sumamente heterogneo tanto en objetivos planteados, grupo meta a atender y tamao de las carteras, como alcance geogrfico, cantidad de clientes y tamao del equipo de trabajo. Algunas experiencias sealan organizaciones que trabajan localmente con grupos conformados por unas 30 personas cuyos fondos no superan los USD10,000; as como instituciones microfinancieras especializadas con carteras por encima de USD 5 millones distribuidos entre 5,000 clientes.
b) Cobertura

Un reciente estudio revel que los recursos de los tres sectores de IMF, es decir las financieras, las CAC y las ONG, ascendan a finales del ao 2001 a USD 127 millones distribuido entre 311 mil clientes (Blijdenstein et al, 2002). Este volumen representa el 18% de la cartera total de la Banca privada, la cual asciende a USD 696 millones a la misma fecha. Las IMF cuentan con un total de 455 oficinas, una cantidad superior al de la banca privada, la cual registra un total de 171 oficinas entre principales y sucursales. En cuanto a la distribucin de las carteras segn genero, la participacin de la mujer al nivel de las IMF es alta, ms del 57% de los prestatarios son mujeres. No hay claridad sobre su participacin en las carteras, pero generalmente el monto promedio de una mujer es menor al de un cliente masculino. Se estima que la mujer recibe cerca del 40% de la cartera colocada. Si se analiza la distribucin segn zona, se observa que hay una concertacin de los servicios microfinancieros en los departamentos Managua y Matagalpa (regin Central). Una de cada cuatro oficinas de las IMF se encuentra en estos departamentos, adems, de cada dlar colocado 35 centavos se otorgan en uno de estos departamentos. En el Cuadro 5 se presenta la distribucin de las carteras microfinancieras segn regin.
Cuadro 5: Distribucin de las carteras microfinanzas segn tipologa IMF y regin (Carteras en millones de USD; a 31 de diciembre 2001) Sociedad Cooperativas Financieras ONG Total Annima Regin Managua Pacifico Central Atlntica Total Cartera Oficinas 2,355 6,960 15,528 2,527 27,370 21 70 104 16 211 Cartera Oficinas 8,281 6,883 5,575 0 20,739 2 10 7 0 19 Cartera Oficinas Cartera Oficinas Cartera Oficinas 15,972 22,970 31,475 3,393 73,810 41 69 98 12 220 1,516 207 795 0 2,518 2 2 1 0 5 28,124 37,018 53,371 5,920 124,433 66 151 210 28 455

Fuente: PROMIFIN-COSUDE, 2002

La concentracin de la oferta en algunos departamentos ha resultado en una saturacin del mercado. El aumento de la competencia tiene como ventaja que las IMF deben desarrollar productos financieros ms innovadores para mantenerse en el mercado, lo que puede resultar en una oferta ms ajustada a la demanda. Sin embargo, esto induce a que exista un riesgo de sobre endeudamiento de los clientes y por ende se eleven los niveles de morosidad. En la ciudad de Matagalpa se gest una asociacin de deudores, lo cual

sugiere alto endeudamiento, particularmente luego del abrupto descenso del precio del caf. En cuanto a la distribucin de los fondos segn actividad econmica, de los datos de los miembros de ASOMIF que representan el 41% de la oferta nacional, se encontr que el 38% de las carteras estn colocadas en el sector de comercio, seguido por el sector agropecuario (36%). La alta participacin del sector agropecuario en las carteras de los miembros ASOMIF no solo refleja la importancia de este sector en el pas, sino tambin que las IMF atienden a un grupo de clientes que pertenecen al sector de bajos recursos.
c) Sostenibilidad

Las IMF fueron establecidas en un ambiente donde la sostenibilidad y la eficiencia no eran el elemento de mayor importancia. Histricamente, el objetivo principal de una IMF era atender el mayor nmero posible de pequeos empresarios con dificultades para acceder a recursos financieros del sector formal. No obstante, no se tomaron en cuenta los costos del servicio prestado, aun cuando para los clientes el costo del prstamo no era tan importante como la posibilidad de acceder al servicio financiero, debido a la falta de alternativas para la poblacin en cuestin. El aumento de la competencia entre las IMF y las exigencias por parte de las Agencias de Cooperacin, hace que la sostenibilidad y la eficiencia se conviertan en un tema de suma importancia. La eficiencia o ineficiencia de las IMF normalmente se refleja en los costos administrativos manejados por las mismas. Segn MicroRate, en junio 1999 las entidades de mayor importancia en la industria de microfinanzas en Amrica Latina, posean una eficiencia administrativa de un 15 a un 20% (Farington, 2001). Para el caso de Nicaragua, Von Stauffenberg (1998) encontr que las IMF utilizaban en costos administrativos 50 centavos de cada Crdoba colocado, clasificndolas por ende como entidades altamente ineficientes. En 2003 fue elaborado un nuevo estudio por el CDR sobre el estado de las organizaciones microfinancieras (Nusselder y Sanders, 2002). A travs de una muestra de siete IMF consideradas como exitosas, se realiz un estudio comparativo de su desempeo financiero en relacin con las mejores IMF a nivel latinoamericano aplicando para ello la lista de referencia elaborada por MicroBanking.1 Las observaciones ms importantes de este estudio fueron las siguientes (ver Anexo A para los detalles de los resultados obtenidos: a) Las IMF investigadas estn cerca de su nivel de autosuficiencia operativa y financiera, y sus resultados son mejores que en el grupo de referencia. Algunos de los factores influyentes estn relacionados ms con los costos operativos que con los ingresos operativos. La ventaja del grupo en estudio son sus gastos relativamente bajos para la gestin de recursos externos, provisiones para los crditos no recuperables y los costos administrativos. b) La eficiencia administrativa de las siete IMF del estudio est significativamente superior a la de las IMF latinoamericanas de referencia. A nivel individual de
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Las IMF incluidas en el estudio fueron las siguientes: Avance, CARUNA, FUNDEPYME, FDL, FINDE, FODEM y PRODEL. El grupo de referencia estuvo conformado por nueve IMF: ACODEP (Nicaragua), ADRI (Costa Rica), BanGente (Venezuela), CONFIA (Nicaragua), FAMA (Nicaragua), Finsol (Honduras), FONDECO (Bolivia), OEF (El Salvador), y ProEmpresa (Per).

cada IMF no se encontr una relacin directa entre la escala (tamao de la cartera) y la eficiencia. Las posibles explicaciones con relacin a una mayor eficiencia de las IMF nicaragense podran ser: a) sueldos relativamente bajos del personal tcnico; y b) mayor competencia en el sector microfinanciero, lo cual exige un mejor control de los costos operativos; c) La productividad por equipo para las IMF de referencia fue mayor que las IMF nicaragenses del estudio. Sin embargo, si se valora nicamente el personal tcnico de la entidad (oficiales de crdito) y la cantidad de prstamos otorgados por cada oficial, la productividad de las IMF del estudio fue ms elevado. En promedio, las IMF del estudio tienen ms personal administrativo que oficiales de crdito en comparacin con las IMF de referencia. Una posible explicacin es que las organizaciones nicaragenses an cuentan con sistemas de informacin gerencial rudimentarios. d) Dentro del grupo de IMF del estudio se encontraron importantes diferencias en cuanto a la estructura del capital y el patrimonio, es decir, IMF que han adquirido la mayor parte de sus fondos a travs del mercado (captacin de ahorros y la solicitud de prstamos en los mercados nacionales e internacionales) y las IMF que han recibido recursos financieros bajo condiciones blandas. Al 31 de diciembre del 2001, las IMF del estudio tenan en promedio un 60% del valor de la cartera bruta adquirida mediante prstamos gestionados bajo condiciones comerciales: un nivel por encima de las IMF de referencia. No obstante, el patrimonio de las IMF en estudio representaba el 25% de los activos, mientras que en las IMF de referencia conformaban el 35%. A nivel internacional la pregunta es si los programas de microfinanzas son eficientes y si se relacionan con los conceptos de sostenibilidad y viabilidad. Este cuestionamiento valora principalmente la dependencia de los programas de microfinanzas de los subsidios pblicos y/o privados. Las definiciones establecidas por Otero y Rhyne (1994) para identificar los diferentes niveles de desarrollo de las IMF sealan lo siguiente: Nivel 1: Altamente subsidiados: Programas cuyos ingresos de cartera son insuficientes para cubrir sus costos y de hecho reciben ms de la mitad de sus ingresos por fuentes de la cooperacin. En este nivel, las organizaciones slo pueden acceder a fondos con condiciones financieras blandas, existe un alto riesgo de prdida por inflacin y una dependencia permanente de la comunidad donante. Nivel 2: Programas con subsidios menores: Los ingresos generados por el fondo de crdito cubren los costos financieros y parte de los costos operativos. En el financiamiento externo a este nivel son necesarias condiciones especiales para cubrir gastos operacionales y la inflacin, mediante subsidios directos y a travs de prstamos blandos. Nivel 3: Programas con una autosuficiencia operativa: Los ingresos cubren los costos financieros y operativos, pero existen limitaciones para proteger el fondo de la inflacin o para pagar prstamos con condiciones comerciales. El subsidio externo se limita a tasas de inters relativamente blandas en las condiciones de prstamo.

Nivel 4: Programas con una autosuficiencia financiera: Todos los costos se cubren con los ingresos generados a travs del fondo. La organizacin est en capacidad de adquirir recursos en el mercado financiero bajo condiciones comerciales.

De las siete IMF del estudio, tres estn en el nivel 4, tres en el 3 y una en el 2. El resultado promedio se considera como positivo, reflejando que la muestra tomada del sector de microfinanzas en Nicaragua est bastante avanzada. La concusin sobre la sostenibilidad de las instituciones nicaragenses es que muchas de las IMF aun se encuentran lejos de alcanzar su autosuficiencia operativa, especialmente en el caso de los fondos manejados por las organizaciones con agendas sociales. Se estima que de las 80 IMF especializadas en Nicaragua, slo ocho generan ingresos suficientes para ser sostenibles. Segn el Banco Mundial (2002), el sector microfinanciero es sumamente dbil e ineficiente. Este resultado no significa que la actividad de microfinanzas no es econmicamente atractiva, lo que en efecto indica es que el xito requiere de una cultura y una metodologa propia que pocos han podido desarrollar (Nusselder y Sanders, 2002). V La Regulacin de las IMF

El propsito fundamental de la regulacin financiera es promover una efectiva y eficiente acumulacin de capital y la asignacin de recursos, al mismo tiempo que se mantiene la seguridad y solidez de las instituciones financieras que aceptan depsitos del pblico.2 Sin embargo, las instituciones que no pertenecen al sector financiero regulado, no cuentan con una institucin supervisora para controlar sus actividades. Segn varios actores, la falta de regulacin es unas de las limitaciones ms importantes en el contexto actual de las microfinanzas nicaragenses. Para alcanzar una escala importante y proporcionar servicios adecuados a sus clientes, las IMF necesitan atraer capital privado y movilizar ahorros. Para que esto suceda, deben estar reguladas y ser supervisadas. Las actividades desarrolladas hasta el momento por la Superintendencia han sido limitadas. Su posicin es que mientras no exista una ley que exija la supervisin de las IMF no reguladas, ella no puede asumir esta tarea. La condicin para que una IMF sea regulada por la superintendencia es que la misma se transforme en una entidad bancaria o financiera, no obstante, para la mayora de las IMF es sumamente difcil alcanza este nivel producto de las exigencias financieras y legales relacionadas con la supervisin. La Asociacin de las Microfinanzas (ASOMIF), organizacin gremial de las IMF ms importantes en Nicaragua, ha preparado un Ante-Proyecto de Ley de Fomento y Regulacin de las Microfinancieras. Esta Ley estipula entre otros la creacin de una Comisin Regulatoria de las Entidades Microfinancieras, presidida por el Superintendente de Bancos y con la participacin del Ministerio de Fomento, Industria y Comercio (MIFIC) y de la asociacin de instituciones microfinancieras. Esta Comisin tendr la facultad de aprobar las normas prudenciales, contables, de funcionamiento, registro y sanciones aplicables, as como los estatutos, reglamentos y organizacin del sistema de calificacin y supervisin de las IMF. Adems, las IMF, a travs de su
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En otra contribucin el tema de la regulacin y supervisin es tratado con mayor profundidad.

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organizacin gremial, propondrn las normas prudenciales, contables, de funcionamiento, as como las sanciones para su discusin y aprobacin en la Comisin. El problema principal de esta incitativa es que existe el riesgo de que ocurran conflictos de inters en cuanto al manejo del sistema, formulacin y aplicacin de las normas. As mismo, la participacin directa o indirecta de la Superintendencia de Bancos en una Comisin Regulatoria en los casos donde las IMF slo pueden otorgar crdito tiene poco sentido, debido a que no est comprobado que estas actividades afecten el inters pblico de depositantes de ahorro en el sistema, ni que la quiebra eventual de una IMF amenace la integridad del sistema de pago. La impresin que se genera en el esquema planteado es que se est buscando un rpido reconocimiento pblico de las IMF a travs de una regulacin que no elimine los principales obstculos para una evolucin hacia una industria competitiva (Nusselder y Sanders, 2002). VI Limitaciones y Oportunidades para su Desarrollo

La experiencia de las microfinanzas en Nicaragua provee lecciones importantes para Amrica Latina en cuanto su proceso de maduracin. La amplia presencia de agencias cooperantes en el pas y el inters general despertado durante los aos noventa, ha resultado en una oferta amplia de recursos de crdito por la va de las IMF. Una oferta que ofrece un valioso sustituto a la desaparecida banca estatal de los aos noventa, y a la modesta atencin de la banca privada a los sectores populares del pas; cerca del 20% o ms de la poblacin nacional se pueda considerar, en forma directa o indirecta, como usuario de los servicios de una IMF. Sin embargo, la amplia oferta de las microfinanzas esta directamente relacionada con la disponibilidad de recursos de agencias donantes y del mismo Estado. La crtica expresada por observadores fuera de la comunidad donante en Nicaragua es clara: la estrategia de quedarse relativamente pasivos ante la evolucin sesgada del sector puede tener un precio alto si no se hace un esfuerzo por coordinar, primero entre donantes y, segundo, con otros actores, los lineamientos para promover un entorno facilitador. El hecho de considerar a Nicaragua lejos del desarrollo de una verdadera industria microfinanciera, tiene que ver con la relativa dispersin de las estrategias de intervencin y la facilidad con la que se ha ido aceptando la inyeccin de recursos de crdito sin aplicar un buen sistema de rendicin de cuentas. Las dificultades en la transferencia de fondos de crdito demuestra la relativa arbitrariedad con la que se manejan los lineamientos de apoyo financiero. Hasta el momento, las IMF se han visto limitadas en sus estrategias de expansin de servicios. Con la excepcin de las cooperativas, los servicios se han limitado a la colocacin de prestamos. Sus polticas financieras estn legalmente circunscritas y la tasa de inters restringida dentro de un mximo promedio derivado del sector bancario. El rgimen de garantas se ha ido aplicando en una forma pragmtica, sin que se lleven a cabo reformas como las introducidas en Bolivia. Si bien su desempeo financiero se compara favorablemente con un grupo de intermediarias de referencia, este resultado se ha producido a pesar del entorno nacional en que se han desenvuelto. Hasta la fecha, las IMF no han podido ejercer un papel de intermediaria, ni en la calidad ni cantidad que se hubiera podido esperar.

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En relacin a lo anterior, el problema ms estructural del sector es la falta de regulacin y supervisin. Las IMF no reguladas no tienen una estructura donde sus actividades sean supervisadas. La falta de una estructura legal para realizar actividades de intermediacin financiera afecta su funcionamiento y sostenibilidad a largo plazo. Las ONG no pueden ofrecer el servicios de ahorro y dependen de los fondos de la cooperacin internacional. Adems, a travs de la regulacin se puede mantener la competitividad del sector financiero, en el sentido de que deberan operar un nmero suficiente de actores intermediarios para asegurar la adjudicacin de capital y los servicios de pago al sector real de la economa, as como una libre competencia en el reclutamiento de clientes (Fiebig, 2001).
a) Crear el ambiente poltico

Las reformas financieras durante los aos noventa han contribuido a un mejoramiento general del ambiente financiero en el pas. Sin embargo, aun no existe una poltica favorable para el desarrollo de las microfinanzas, ejemplo de ello son las restricciones a las tasas de inters sobre los prstamos y las limitaciones legales en cuanto a las garantas. A corto plazo es necesario que el gobierno nicaragense defina una poltica adecuada hacia las microfinanzas, en estrecha relacin con la cooperacin internacional que tiene la posibilidad para financiera nuevas iniciativas. Es crucial reconocer que las actividades e iniciativas de la cooperacin internacional son aisladas y que se debe definir un enfoque ms integrado para el desarrollo del sector. La falta de una coordinacin adecuada, a pesar de las buenas intenciones individuales para solucionar los problemas de liquidez de las IMF, podra aumentar los costos totales para proveer este servicio, adems, estara afectando la creacin de un mercado verdadero de microfinanzas.
b) Fortalecer la infraestructura financiera

La tendencia en Nicaragua ha estado enfocada en la creacin de IMF y programas financieros dejando a un lado el establecimiento de una infraestructura que apoye, fortalezca, y asegure la sostenibilidad de las IMF y los programas de microfinanciero. El desafi ms importante para el sector es la creacin de un marco de regulacin y supervisin adecuado que no afecte las metodologas innovadoras aplicadas por las IMF para entregar servicios financieros ajustados a la poblacin de bajos recursos. Otro tema importante es el desarrollo de los sistemas de coleccin y divulgacin de informacin de los prestatarios. El intercambio de informacin entre las IMF es limitada para realizar una evaluacin completas de sus clientes prestarios. La cooperacin podra jugar un papel importante en este tema; para ello sera necesario un anlisis sobre las posibilidades y limitaciones para el funcionamiento de un centro de riesgo independiente. Adicionalmente se debera fomentar una cultura para compartir la informacin entre las IMF. En un entorno como el encontrado en Nicaragua en donde existe un nmero importante de IMF (cerca de 300), la supervisin planteada podra tornarse en una tarea compleja y de difcil ejecucin, en tal sentido, las medidas a tomar en torno al tema deberan impulsar alianzas estratgicas entre las IMF con la finalidad de lograr una mayor

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integracin y fortalecimiento de las mismas. En pases donde se ha introducido un marco regulatorio para las IMF, como en el caso de Bolivia, la tendencia ha sido la fusin de entidades homlogas.
c) Desarrollo Institucional

El enfoque actual de la cooperacin internacional en Nicaragua ha resultado en iniciativas aisladas y en el otorgamiento de subsidios para operaciones no sostenibles. El enfoque propuesto por algunas agencias de cooperacin en cuanto a la poblacin meta a atender ha resultado en una cobertura limitada. Asimismo, el desarrollo de una gran cantidad de IMF independientes afecta la viabilidad financiera de las mismas debido a que no se pueden aprovechar las econmicas de escala. Por lo tanto es importante que se abra una discusin sobre el futuro del sector y el papel de las IMF, tomando en cuenta los costos que implican el mantener una oferta tan amplia. Las experiencias indican que las instituciones fuertes son manejadas por personas capacitadas. A travs de una evaluacin de la capacidad instalada al nivel de las IMF, se deberan ofrecer programas de capacitacin como parte del desarrollo institucional. Las iniciativas de PROMIFIN para desarrollar un programa de diplomado en microfinanzas es un paso importante para crear instrumentos que aporten al fortalecimiento de las IMF. Existe la necesidad de ampliar la frontera microfinanciera hacia el sector rural donde la cobertura ha sido limitada. En tal sentido, es importante apoyar iniciativas que permitan el desarrollo de productos tendientes a mejorar la eficiencia y el alcance de una mayor profundidad. VII Observaciones finales

En comparacin con la mitad de la dcada de los noventa, el sector de intermediarias microfinancieras ha sustancialmente avanzado. Su cobertura est mayor en nmero de clientes, a pesar de que en el medio rural se presenta an una demanda que solo en parte est satisfecha. En un estudio comparativo realizado en 2002, su desempeo estaba por encima de un grupo de otras entidades microfinancieras latinoamericanas, segn criterios de rentabilidad, eficiencia y productividad por tcnico contratado. Adems, su nivel de financiamiento externo era mayor que en el grupo de referencia, lo cual refleja su credibilidad en el mercado internacional de finanzas de desarrollo. La conclusin de lo anterior pudiera ser que el sector de microfinanzas cuenta con buenas perspectivas para remplazar un sector bancario que tambin a raz del reciente proceso de saneamiento yo no est en condiciones de prestar a hogares de escasos recursos. Sin embargo, tres factores inciden en el futuro desarrollo del sector: en primer lugar, la mayora de las IMF est fuertemente dependiente de fuentes de cooperacin externa y no tienen la facultad de captar ahorros por parte de sus propios clientes. Este factor implica que las microfinanzas no se han podido integrar en el sector financiero formal, tal como ha sido el caso en, por ejemplo, los pases andinos. Segundo, la relativa abundancia de fondos externos ha conducido a la fragmentacin de intermediarias, de las que operan cerca de 300 y gran parte de ellas en forma especializada. La consolidacin y racionalizacin del sector no puede llevarse a cabo

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mientras que las IMFs consigan recursos individualmente de una gama de patrocinadores. Por ende no se realiza un proceso de economa de escala que implicara fusiones, adquisiciones y salida del mercado tal como ha sido el caso en el sector bancario. Los dos problemas anteriores solo pueden ser enfrentados cuando se presenten las condiciones idneas para transformar el sector de microfinanzas como verdadera industria en el sector regulado bajo un rgimen de mercado. Ello requiere mecanismos de intercambio, concertacin y regulacin del sector con participacin del Estado, actores del sector y los mismos organismos de cooperacin. Tales mecanismos deberan de permitir la formulacin de polticas sectoriales enfocadas en la viabilidad y competitividad del sector en su conjunto, y cada vez menos en la promocin de una entidad mantenida por la cooperacin. Para hacer efectiva una poltica dirigida a los estratos pobres de la sociedad nicaragense, el desafo est en cmo hacer una intermediacin financiera eficiente al aprovechar las economas de escala.

Bibliografa
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Resultados Promedio de las IMF

Indicadores y Razones Rentabilidad Autosuficiencia operativa Autosuficiencia financiera Eficiencia Costos administrativos / cartera bruta promedio Costos operativos/ Cartera bruta promedio Productividad Costo por prestatario Productividad equipo Productividad agente de crdito Cartera Cartera expuesto a riesgo > 90 das (%) Cartera crediticia bruta (USD) Monto promedio (USD) Profundidad Estructura del capital y patrimonio Ratio fondeo del patrimonio Patrimonio / activos Cartera bruta /activos Capitalizacin de excedentes Nota: La desviacin estndar se registra bajo el promedio del indicador Fuente: Nusselder y Sanders (2002) 60.2% 56.2% 32.6% 32.9% 71.0% 16.4% 14.3% 23.0% 43.8% 23.8% 34.6% 11.5% 4.7% 3.6% 43,926,314 45,993,550 10,572 6,759 151.0% 96.6% 4.3% 1.9% 50,228,301 1,615,376 9,632 3,271 71.2% 28.3% 2,186 1,912 62 25 235 120 1,656 400 74 26 198 64 19.8% 4.6% 39.2% 5.5% 30.8% 9.5% 121.9% 20.7% 108.4% 15.0% 97.2% 23.2% 86.5% 23.5% IMF del Estudio Promedio IMF de Referencia Promedio