Costos y Presupuestos Septima Version Unab 2020

Costos y Presupuestos
UNAB 2020
ESTADOS
FINANCIEROS
Básicos
Mauricio Rodríguez Sepúlveda 2

• Estos son:
– Balance General
– Estado de Resultados (EERR)
– Estado de Flujos de Efectivo (EFE)
– Notas a los Estados Financieros

• Balance General
Su objetivo es mostrar la:
– Situación Económica: recursos de la empresa

y la capacidad de generar ingresos económicos
a través de éstos.
– Situación Financiera: las deudas y obligaciones

de la empresa y la capacidad de pago de éstas,
en base a la relación de liquidez de los activos y
exigibilidad de sus pasivos.

• Balance General
El Balance nos permite analizar:
– Liquidez: certeza de cuándo y a qué valor se

puede convertir un activo en efectivo.
– Solvencia: proporción entre los pasivos y

patrimonio de la empresa.
– Exigibilidad: plazo o fecha de vencimiento de

los pasivos, independiente de los montos
involucrados.

Estado de Resultado
Su objetivo es presentar de una manera analítica

las transacciones realizadas en la cuenta del
patrimonio Resultado del Ejercicio.
Si el resultado es positivo constituirá una utilidad y,

si es negativo, una pérdida.

Estado de Resultado
Ingresos de la Explotación
Costos de la Explotación (menos)
Margen de la Explotación o Margen Bruto
Gastos de Administración y Ventas (menos)
Resultado Operacional
Ingresos fuera de la Explotación
Egresos fuera de la Explotación (menos)
Resultado NO Operacional
Resultado antes de Impuesto
Impuesto a la Renta (menos)
Resultado del Ejercicio

Estado de Flujos de Efectivo
Informe que muestra los flujos de efectivo ocurridos

durante un período de tiempo.
Su contenido revela los ingresos y egresos de

efectivo provenientes o empleados en actividades
operacionales, de financiamiento y de inversión.

De manera análoga al Estado de Resultado

(EERR), el Estado de Flujo de Efectivo (EFE)
presenta de una manera analítica las
transacciones realizadas en la cuenta de activo
de Caja, la que incluye las partidas que
constituyen efectivo
NOTA: Reemplaza al Estado de Cambios en la Posición

Financiera (ECPF) desde el Enero de 1996

Sus objetivos principales son:
– determinar la capacidad de la empresa para

generar flujos de efectivos futuros positivos
– evaluar la habilidad de la empresa para cumplir

con sus obligaciones, pagar dividendos y
satisfacer necesidades de financiamiento externo

Ingresos de Efectivo de actividades de la Operación
Egresos de Efectivo de actividades de la Operación (menos)
Flujo Neto de Actividades de la Operación
Ingresos de Efectivo de actividades de Financiamiento
Egresos de Efectivo de actividades de Financiamiento (menos)
Flujo Neto de Actividades de Financiamiento
Ingresos de Efectivo de actividades de Inversión
Egresos de Efectivo de actividades de Inversión (menos)
Flujo Neto de Actividades de Inversión
Flujo Neto Total del Período
Efecto de Inflación sobre el Efectivo y Efectivo Equivalente
Variación Neta del Efectivo y Efectivo Equivalente
Saldo Inicial de Efectivo y Efectivo Equivalente
Saldo Final de Efectivo y Efectivo Equivalente
I. Flujo de Efectivo de Actividades de la

Operación: relacionados con las transacciones
propias del giro.
Compuestos principalmente por:

– flujos generados por procesos de compras,
producción y venta de bienes y servicios
– desembolsos por pagos al personal
– pago de intereses
– pagos de impuesto
– gastos operacionales

El EFE debe ir acompañado de un anexo que

concilie el EERR con el Flujo de Efectivo Neto
de la Operación.
Consiste en agregar al Resultado del Ejercicio:

– las partidas que no constituyen caja
Ej. depreciación, amortización, corrección
monetaria, etc..
– las partidas que no son parte del EERR
Ej. variaciones de CxC, CxP, etc..

Ejemplo: Conciliación EERR y Flujo Efectivo de la Operación de
Textil Ltda. del 01/01/19 al 31/12/19
Resultado del Ejercicio MM$ 4,0

Cargos a EERR que no son egresos de efectivo (más) MM$ 4,3
Abonos a EERR que no son ingresos de efectivo (menos) MM$ -
Resultado (Pérdida) en venta de Activos MM$ -
Aumento (disminución) Pasivos que afectan el Flujo de Efectivo MM$ -
(Aumento) disminución Activos que afectan el Flujo de Efectivo MM$ -
Flujo Neto Efectivo y Equivalente de Actividades de la Operación MM$ 8,3

Análisis Estados financieros
Buscan medir el rendimiento de la empresa dentro

del contexto del negocio que desarrolla, sus
objetivos y estrategias.
Un análisis detallado permite determinar cuales son

los factores claves de un negocio, requisito
indispensable para una proyección razonable de la
situación económica y financiera futura de la
empresa.

Análisis de los Estados Financieros
Dentro de las herramientas más utilizadas para

llevar a cabo los análisis están:
1. Razones Financieras;
2. Análisis Comparativo de Estados Financieros

Análisis de Razones Financieras
Se dividen en las siguientes categorías:
– Índices de Rentabilidad
– Índices de Liquidez
– Índices de Actividad y Rotación
– Índices de Endeudamiento
– Índices de Cobertura
– Índices Bursátiles

Obs.: es importante señalar que las razones financieras

obedecen a ciertos patrones y no siempre se usará la misma
formula para su cálculo.
Por lo tanto, antes de tomar su valor en forma absoluta se debe

analizar su significado y método de cálculo.

Índices de Rentabilidad
Permiten analizar la rentabilidad de la empresa en el

contexto de las inversiones que realiza para
obtenerlas o del nivel de ventas que posee.
Los más empleados son los siguientes:
– Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto:

corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida
obtenido por cada peso que se vende.

Ingresos por Ventas
– Margen Bruto: corresponde al porcentaje de

utilidad obtenida por sobre el costo de las ventas.
Permite determinar la capacidad que tiene la

empresa para definir los precios de venta de sus
productos o servicios.
Ingresos por Ventas - Costo de las Ventas

Ingresos por Ventas

– Resultado sobre Patrimonio (ROE):

obtenido por cada peso que los dueños han
invertido en la empresa, incluyendo las utilidades
retenidas

Patrimonio Promedio

– Resultado sobre Activos (ROA): corresponde al

porcentaje de utilidad o pérdida previo a los gastos
financieros (resultado de la empresa sin deuda),
obtenido por cada peso invertido en activos.
Típicamente:
Resultado Operacional*(1-T)
Activos Promedio
T: Tasa de Impuesto a la Renta con respecto a
Resultado antes de Impuesto del Estado de
Resultado Financiero.

En el caso que la empresa sólo tenga Gastos

Financieros en su Resultado NO Operacional la
fórmula se reduce a:
Resultado del Ejercicio - Gastos Financieros ·(1-T)

Activos Promedio

– Resultado sobre Capital Invertido (ROIC):
operacional menos el Impuesto a la Renta
Ajustado, obtenido por cada peso invertido en los
activos imprescindibles para la operación.
Típicamente:
Resultado Operacional ·(1-T)

Activos - Activos Prescindibles
T: Tasa de Impuesto a la Renta con respecto a

Resultado antes de Impuesto del Estado de
Resultado Financiero.
Índices de Liquidez
Miden la capacidad de una empresa de convertir sus

activos en caja o de obtener caja para satisfacer
su pasivo circulante. Es decir, miden la solvencia
de una empresa en el corto plazo.
Mientras mayores sean los Índices de Liquidez,

mayor será la solvencia de la empresa en el corto
plazo.

– Razón Circulante o Corriente:
corresponde a las veces que el activo circulante
sobrepasa al pasivo circulante
Activo Circulante
Pasivo Circulante
Idealmente su valor debe ser mayor que 1.0

(situación de riesgo), pero menor que 1.5
(situación de recursos ociosos)

– Razón Ácida: muestra la capacidad de la
empresa para responder a sus obligaciones de
corto plazo con sus activos circulantes excluidos
aquellos de no muy fácil liquidación, como son
las existencias y los gastos pagados por
anticipado. Típicamente:
Caja + Valores Negociables

Pasivo Circulante
Idealmente debería fluctuar entre 0.5 y 1.0

Índices de Actividad y Rotación
Miden la eficiencia con que una organización hace

uso de sus recursos.
Mientras mejores sean estos índices se estará

haciendo un uso más eficiente de los recursos
utilizados.

– Rotación de Cuentas por Cobrar: muestra la

velocidad (en veces) en que la empresa convierte
sus Cuentas por Cobrar en Caja. Típicamente:
Ingresos por Venta

Cuentas por Cobrar Promedio

– Rotación de Existencias: muestra la velocidad

(en veces) en que la empresa convierte sus
Inventarios en Ventas. Típicamente:
Costo de las Ventas

Existencias Promedio

– Rotación de Cuentas por Pagar: muestra las

veces en que la empresa convierte sus Compras
de Mercaderías en Cuentas por Pagar.
Típicamente:
Compras de Mercaderías
Cuentas por Pagar Promedio

– Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar:

corresponde a los días que las ventas, tanto las en
efectivo como las a crédito, permanecen como
cuentas por cobrar, es decir, el plazo promedio de
crédito que la empresa otorga a sus clientes.
Típicamente:
365
Rotación de Cuentas por Cobrar

En el caso que se disponga de la información,

conviene separar las ventas que generaron crédito
de las pagadas en efectivo:
Deudores por Venta·365 ≠ Deudores por Venta·365

Ingresos por Venta Ventas a Crédito

– Permanencia de Existencias: corresponde al

promedio de días que las existencias permanecen
en stock. Típicamente:
365
Rotación de Existencias

– Plazo Promedio de Cuentas por Pagar:
corresponde a los días que las compras de
existencias permanecen como cuentas por pagar,
es decir, el plazo promedio de crédito que la
empresa consigue de sus proveedores.
Típicamente:
365
Rotación de Cuentas por Pagar

En el caso que se disponga de la información,

conviene separar las compras a crédito de las
realizadas en efectivo:
Cuentas por Pagar·365 ≠ Cuentas por Pagar·365

Compras Compras a Crédito

– Periodo de Financiamiento: son los días de

Capital de Trabajo necesarios para suplir la
diferencia entre los días de crédito otorgado a los
clientes, los días de permanencia de las
existencias en stock y los días de crédito que se
consiguen de los proveedores
Plazo Prom. CxC + Permanencia de Existencias - Plazo Prom.

CxP

– Rotación del Capital de Trabajo: muestra las

veces en que el Capital de Trabajo es capaz de
generar las ventas
Capital de Trabajo Promedio

Ingresos por Ventas

– Rotación de los Activos: muestra las veces en

que el activo es capaz de generar los Ingresos de
la Explotación o ventas.
Activos Promedio
Ingresos por Ventas

– Apalancamiento Operacional: muestra el

potencial y flexibilidad operacional de la empresa,
en base a medir la elasticidad del Resultado
Operacional con respecto a las Ventas. Es decir:
Variación % Resultado Operacional

Variación % Ingresos por Ventas

Índices de Endeudamiento
Miden la proporción de financiamiento hecho por

terceros con respecto a los dueños de la empresa.
De la misma forma, muestran la capacidad de la
empresa de responder de sus obligaciones con los
acreedores.

Índices de Endeudamiento
– Razón de Endeudamiento: muestra que

proporción de los activos han sido financiados con
deuda. Desde el punto de vista de los acreedores,
equivale a la porción de activos comprometidos
con acreedores no dueños de la empresa. dueños
de la empresa.
Pasivos
Activos

Apalancamiento Financiero o Razón
Deuda-Patrimonio : muestra que proporción de los

activos han sido financiados con deuda. Desde el
punto de vista de los acreedores, corresponde a la
porción de aportes de los dueños comprometidos
con acreedores no dueños de la empresa.
Pasivos
Patrimonio

Índices de Cobertura
Miden la capacidad de la empresa para hacer frente

a las distintas obligaciones emanadas de la
existencia de deudas con terceros.

Índices de Cobertura
– Cobertura Gastos Financieros: muestra las

veces que la empresa puede cubrir los gastos
financieros con sus resultados. Típicamente:
Resultado antes Impuestos + Gastos Financieros

Gastos Financieros

Índices Bursátiles
Los Índices Bursátiles o de Mercado de Capitales

miden la rentabilidad de la empresa en términos
de mercado o del valor Bolsa de las acciones.
El precio de una acción es el valor al cual se transa

en una Bolsa de Comercio o de Valores, una
acción corriente suscrita y pagada.

Este valor bursátil es el valor económico que los

agentes del mercado asignan al instrumento en un
momento determinado, según las condiciones
micro y macroeconómicas vigentes en ese
instante, y las proyecciones futuras que se hacen
de la empresa y la industria a la que pertenece

La cantidad de acciones corrientes suscritas y

pagadas por su precio (valor bursátil) en un
determinado momento será el patrimonio
bursátil de una empresa.
El valor contable de una acción corresponderá al

patrimonio contable dividido por el número de
acciones corrientes en circulación (se excluyen las
acciones preferentes).

– Razón Bolsa-Libro (M/B): muestra la relación

(veces) entre el valor bursátil de la acción y su
valor contable.
Patrimonio Bursátil
Patrimonio Contable

Dada su naturaleza, para evitar conclusiones

erróneas sacadas a partir de las razones
financieras, se deben tener ciertas precauciones, las
que clasificaremos en dos grupos:
– de cálculo;
– de interpretación.

Entre las precauciones más comunes que se deben

tener en su cálculo, se encuentran:
– los métodos contables cambian entre empresas,
luego las razones pueden ser no comparables;
– una contabilidad distorsionada implicará índices

financieros distorsionados;
– la contabilidad puede estar intencionalmente

manipulada con el fin de mejorar algunas razones
financieras;

– son elementos estadísticos basados en saldos

de un momento dado que pueden no ser
representativos de la realidad de la empresa,
sobretodo en negocios estacionales o cíclicos;
– los activos están a costo histórico;
– pueden existir componentes con monedas de
distinto poder adquisitivo en una misma razón;
– se usan datos del pasado siendo que se quiere
predecir el futuro;
– las razones se expresan en términos anuales.

Y en cuanto a su interpretación:
– se debe saber su verdadero significado (patrón), el

que va más allá de su uso mecánico;
– se requiere de un conocimiento del sector o
negocio (un mismo valor para un índice puede
ser bueno para una industria y malo para otra)
– se debe determinar los factores claves: el uso
de muchos índices y razones esconde la información
relevante de la industria

Enlace de Razones Financieras
Uno de los objetivos de las Razones Financieras es

entender los factores claves del negocio,
aquellas variables que más influyen en el valor de
la empresa.
Ésta estructura nos permite desagregar y relacionar

las diferentes razones, permitiendo descubrir
cuáles son los factores más determinantes para
el negocio desarrollado.

– Test Du-Pont: desagrega el ROE en el margen del
negocio, el nivel de inversión requerido y la
política financiera de la empresa

– Árbol ROIC: desagrega el ROIC en los distintos

factores que componen el Resultado Operacional,
creando una estructura que expresa cada término
como porcentaje de las Ventas del período.

Análisis Comparativo
Consiste en analizar la evolución económica y

financiera de la empresa a lo largo de series de
tiempo y extrapolar tendencias determinadas
Este tipo de análisis puede ser:

– Horizontal: variaciones reales o nominales entre
los Estados Financieros;
– Vertical: variaciones de la descomposición vertical
de los Estados Financieros.

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– Situación Económica: recursos de la empresa

– Situación Financiera: las deudas y obligaciones

Mauricio Rodríguez Sepúlveda 6

El Balance nos permite analizar:

– Liquidez: certeza de cuándo y a qué valor se

– Solvencia: proporción entre los pasivos y

– Exigibilidad: plazo o fecha de vencimiento de

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Su objetivo es presentar de una manera analítica

Si el resultado es positivo constituirá una utilidad y,

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Informe que muestra los flujos de efectivo ocurridos

Su contenido revela los ingresos y egresos de

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De manera análoga al Estado de Resultado

NOTA: Reemplaza al Estado de Cambios en la Posición

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Sus objetivos principales son:

– determinar la capacidad de la empresa para

– evaluar la habilidad de la empresa para cumplir

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I. Flujo de Efectivo de Actividades de la

Compuestos principalmente por:

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El EFE debe ir acompañado de un anexo que

Consiste en agregar al Resultado del Ejercicio:

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Resultado del Ejercicio MM$ 4,0

Mauricio Rodríguez Sepúlveda 22

Buscan medir el rendimiento de la empresa dentro

Un análisis detallado permite determinar cuales son

Mauricio Rodríguez Sepúlveda 24

Dentro de las herramientas más utilizadas para

Mauricio Rodríguez Sepúlveda 26

Se dividen en las siguientes categorías:

Mauricio Rodríguez Sepúlveda 28

Obs.: es importante señalar que las razones financieras

Por lo tanto, antes de tomar su valor en forma absoluta se debe

Mauricio Rodríguez Sepúlveda 29

Permiten analizar la rentabilidad de la empresa en el

Los más empleados son los siguientes:

– Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto:

Resultado del Ejercicio

– Margen Bruto: corresponde al porcentaje de

Permite determinar la capacidad que tiene la

Ingresos por Ventas - Costo de las Ventas

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– Resultado sobre Patrimonio (ROE):

Resultado del Ejercicio

Mauricio Rodríguez Sepúlveda 32

– Resultado sobre Activos (ROA): corresponde al

Mauricio Rodríguez Sepúlveda 33

En el caso que la empresa sólo tenga Gastos

Resultado del Ejercicio - Gastos Financieros ·(1-T)

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Resultado Operacional ·(1-T)

T: Tasa de Impuesto a la Renta con respecto a

Miden la capacidad de una empresa de convertir sus

Mientras mayores sean los Índices de Liquidez,

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