UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR 

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS 

CARRERA ECONOMIA 
ECONOMÍA POLÍTICA II

HIPOTESIS DE LA INESTABILIDAD
FINANCIERA
DE MINSKY

• Brenda Cuaspa 
• Belén Jaramillo
• Modelo que describe cómo una economía capitalista puede
experimentar ciclos económicos de diversa gravedad sin necesidad
de verse afectada por perturbaciones externas.
• La hipótesis sostiene que los ciclos económicos observados
históricamente son una combinación de:

2. El soporte de intervenciones y
1. La dinámica interna regulaciones diseñadas para
de las economías mantener a la economía operando
capitalistas. dentro de unos límites razonables.
La Hipótesis de la Inestabilidad Financiera que propuso Minsky en
su segundo libro, Estabilizando una economía inestable (Minsky,1986),
parte de dos propuestas fundamentales:

• Expresa la realidad de que no se

logre el equilibro de pleno empleo,
pues son los mecanismos de los
mercados capitalistas los que lo
impiden. 
• Reconoce la sucesión de los
importantes ciclos económicos como
el resultado de las finanzas y las
relaciones financieras.
 • Las previsiones sobre el futuro pueden
estar influenciadas por un cambio
institucional, la innovación tecnológica,
un shock financiero o un cambio en la
economía real. 
Primera fase: • El valor de un activo productivo está
Crecimiento  relacionado a un flujo esperado de
ingresos futuros. 
• Un cambio positivo en las expectativas
aumenta la demanda por bienes de
capital y consecuentemente aumenta la
demanda de créditos. 
 • En un periodo de boom de las inversiones, los deudores
se muestran deseosos de asumir posiciones financieras
más arriesgas, con objeto de incrementar la oferta de
fondos prestables se buscan nuevos productos
financieros que ofrezcan un rendimiento mayor. 
• La ingeniería financiera provoca que el monto de
inversión sea financiable en forma relativamente
Segunda fase: independiente de la política monetaria del Banco Central. 
Minsky distingue tres formas de financiamiento que
Euforia •
involucra distintos grados de vulnerabilidad financiera y
son el financiamiento seguro, financiamiento especulativo
y financiamiento ponzi.
• Estos cambios aumentan la fragilidad del sistema
financiero.
• Se produce una burbuja, situación en la cual el precio de
un activo difiere de su valor fundamental. 
 • La caída en el precio de los activos afecta la
garantía de las deudas.
• Etapa de angustia: toma de conciencia de que
no se pueden cumplir los compromisos
financieros. 
• Situación de pánico: la gente llega a una
Tercera fase: comprensión de la llamada falacia de
Pánico agregación, no todos pueden ser ricos al
mismo tiempo y las ganancias implícitas en el
auge solo serán afectadas para los primeros
que las realicen
• Reversión: 
Fase ascendente: se cambia dinero por activos
físicos y financieros. 
Fase de declive: búsqueda de liquidez. 
 La Hipótesis de la inestabilidad formulada por Minsky
propone una interpretación del impacto de la deuda
sobre el desempeño sistémico que incorpora la
manera en la que esa deuda se valida.

 La Hipótesis de la inestabilidad financiera
considera que la actividad bancaria tiene como
finalidad la obtención de ganancias. 
 A partir de las 1.El financiamiento
características seguro 
de las
operaciones
financieras, 2. El financiamiento
Minsky distingue especulativo 
tres tipos de
relación ingreso-
deuda en las 3. El financiamiento
empresas: Ponzi.
 El financiamiento seguro ocurre
cuando el flujo de caja que surge
de las operaciones es
suficientemente amplio como para
permitir que se cumplan
cabalmente las obligaciones de
pago derivadas de la deuda.

Financiamiento
seguro
Es posible mostrar que, si los financiamientos
seguros dominaran, entonces la economía
podría mantenerse en condiciones estables.
 Estos tipos de financiamiento
son dinámicos, es decir, durante un
período de tiempo en el que la
economía funcione bien las deudas
seguras y las especulativas se validan.
Financiamiento
especulativo
•Ocurre
cuando el flujo de caja que surge de
las operaciones no siempre es suficiente para
cumplir por completo con las obligaciones de
pago, garantizando por lo menos el pago de
los intereses.
•Las empresas involucradas en
financiamientos especulativos, aunque la
economía vaya bien, requerirán refinanciar la
parte de su deuda que no fue cubierta, esto
es, los pagos para amortizar capital.
•Si ocurre un incremento en las tasas de
interés, se elevará el costo del dinero sin que
las ganancias aumenten.
 •Caracteriza una situación en la que las
obligaciones de pago, ni el principal ni
los intereses, pueden ser cubiertas por
el flujo de caja.
Financiamiento •Obligando
a incrementar el monto del
Ponzi endeudamiento para pagar sus deudas.
•Las empresas involucradas en
financiamientos especulativos tienen
tres vulnerabilidades: 
 Primera  Segunda 

Están obligados a acudir al mercado Sus activos están a un plazo mayor

a refinanciar sus deudas y con una
tasa de interés mayor sus
compromisos de pago en relación
con su flujo aumentarán.
que sus obligaciones, de modo que
un incremento en las tasas de interés
de corto y largo plazo conducirá a
una mayor caída en el valor de
mercado de sus activos, lo que puede
hacer que ese valor incluso sea
menor que sus obligaciones.
 Tercera 

Como las razones para aceptar

una estructura de obligaciones
son subjetivas, una caída en la
facturación debilita la posibilidad
de cumplir con las obligaciones
pudiendo llevar a que la
economía rápidamente reevalúe
lo que se considera una
estructura de responsabilidades
aceptable.
 • Es posible mostrar que si los financiamientos seguros dominaran, entonces la
economía podría mantenerse en condiciones estables.
• Si lo que dominan son los financiamientos especulativos y los Ponzi, será
mayor la posibilidad de que la economía se desvíe aceleradamente de la
estabilidad. 
“primer teorema de la hipótesis de la El segundo teorema es que en el
estabilidad financiera: la economía curso de una prosperidad prolongada
tiene regímenes de financiamiento la economía transitará de
bajo los cuales funciona relaciones financieras que permiten
establemente y otros bajo los cuales estabilidad en el sistema a relaciones
es inestable.  financieras que conducen a la
inestabilidad” (Minsky, 1992:8).
Sostiene que los determinantes de las crisis son de
carácter endógeno.

Si la propia dinámica económica genera las

condiciones para un comportamiento cíclico que
puede convertirse en depresivo.

Es indispensable que exista un sistema de

intervenciones y una regulación capaz de regresar la
economía a su trayectoria de equilibrio.

 Hipótesis de inestabilidad
financiera (HIF)
 La razón por la que la inestabilidad no se
convierte en depresiones es que “la
economía ha desarrollado prácticas e
instituciones, incluyendo agencias de
gobierno, cuyo impacto es bloquear las
tendencias generadoras de inestabilidad de la
economía.” (Ferri y Minsky, 1994: 20).
 La HIF contiene dos proposiciones básicas: la existencia de dos regímenes
financieros, uno consistente con la estabilidad y otro en el que la economía
está sujeta a condiciones de inestabilidad. 

La estabilidad es desestabilizadora, Minsky sostiene que luego de un

lo que quiere decir que a través de
un proceso endógeno la estabilidad
de la economía tenderá hacia la
fragilidad.  con diferentes niveles de riesgo
tiempo con estabilidad económica, la
historia crediticia de los prestatarios
y la validación de que las operaciones
resultaron exitosas, reducen los
márgenes de seguridad
incrementando la fragilidad
financiera y de allí se pasa a la
generación de inestabilidad y al
posible estallido de una crisis. 
 Se plantea que los teoremas
que sostienen la HIF, “la
economía tiene regímenes de
financiamiento bajo los cuales
funciona establemente y otros bajo
los cuales es inestable”, y “en
el curso de una
prosperidad prolongada la
economía transitará de relaciones
financieras estables a relaciones
financieras inestables”,
probaron dramáticamente su
validez.
• Lo central en la dinámica de las
unidades económicas es la
solvencia. De ella depende que
las condiciones de
financiamiento se mantengan.
• Si la solvencia es insuficiente, las
unidades con financiamientos
seguros pasarán a
financiamientos especulativos y
éstos a financiamientos Ponzi.
• Las unidades financiadas especulativamente y las Ponzi tienen problemas de
liquidez en el período corriente, ya que los flujos de egresos son mayores a
los ingresos. 

Unidades financiadas especulativa Unidades Ponzi

mente  Esperan que sus problemas persistan
Esperan que los problemas de en todo el período de planeación,
liquidez existan sólo para los con la única excepción del último
primeros períodos de su horizonte período en el que un importante
de planeación, ya que su excedente que asegure su solvencia.
expectativa es que en los períodos
subsecuentes se dé un excedente
de ingresos que asegure su
solvencia. 
 En conclusión
Los choques endógenos Un mecanismo de
se vinculan a la forma en transmisión es la inversión
que funciona el sistema a través de la forma en
financiero   que esta se financia. 

La duración de las
Es difícil regular un
fluctuaciones dependerá
sistema tan complejo,
de la eficacia de un diseño
el sistema es inestable por
de
naturaleza.
políticas contracíclicas. 
BIBLOGRAFÍA

• crítica, R. d. (2010). Hipótesis de la Inestabilidad Financiera. Obtenido de Hipótesis de

la Inestabilidad Financiera:
file:///C:/Users/COMPUCELL/Downloads/14_Hyman_Minsky%20(1).pdf

• Fuente, R. S. (12 de Junio de 2015). Hipótesis de la Inestabilidad Financiera y su

modelización. Obtenido de Hipótesis de la Inestabilidad Financiera y su modelización:
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f

• Selley, O. D. (Abril de 2019). Hipótesis de la Inestabilidad Financiera: una propuesta de

desarrollo. Obtenido de Hipótesis de la Inestabilidad Financiera: una propuesta de
desarrollo: file:///C:/Users/COMPUCELL/Downloads/DelgadoOlaFin32.pdf