SECTOR EXTERNO

DELA O MEJIA JHANETT

Las proyecciones de crecimiento mundial para 2021 han
sido revisadas ligeramente a la baja, de 5,9 a 5,8 por
ciento. Si bien, en términos generales, la economía
mantiene una recuperación importante, algunos
indicadores recientes sugieren una recuperación algo más
lenta ante el aumento de casos de COVID-19 y la
persistencia de choques de oferta asociados
principalmente a la cadena de suministros. A nivel de
países, esta revisión se sustenta en un menor crecimiento
de Estados Unidos y de las principales economías
emergentes como China e India.
EVOLUCIÓN RECIENTE DE LA ACTIVIDAD
ECONÓMICA GLOBAL
En el segundo trimestre la actividad
económica continuó
recuperándose. Durante el segundo
trimestre la actividad económica en
los países desarrollados se vio
favorecida por políticas fiscal y
monetaria expansivas, el
levantamiento de restricciones a la
movilidad y los avances en el proceso
de vacunación, particularmente en las
economías desarrolladas. Destacan la
recuperación de Reino
Unido, Eurozona y Japón, países
cuya actividad se vio particularmente
afectada por las restricciones
reintroducidas a raíz del COVID-19
durante el primer trimestre.
Dentro de las economías
emergentes, China creció
en línea con las
expectativas. Por el
contrario, India registró
una contracción por el
impacto del aumento de
casos de COVID-19
En lo que va del tercer
trimestre, la actividad
económica mundial ha
mostrado un ritmo de
recuperación más lento. Luego
de alcanzar niveles máximos
en julio, los indicadores de
actividad global de bienes y
servicios han mostrado cierta
desaceleración en agosto. Esta
desaceleración se explica en
parte por el aumento de casos
de COVID-19 y su impacto
sobre la actividad
económica, en particular en
aquellos países con menor
grado de vacunación.
A nivel de las principales
economías desarrolladas, estos
indicadores se ubican en zona de
expansión, excepto para los casos
de la actividad manufacturera de
Japón
Esta evolución se explica tanto
por factores de demanda como
por factores de oferta. Por el
lado de la oferta, han influido
los altos precios
internacionales del petróleo y
de los alimentos y las
restricciones de oferta
asociadas a problemas en la
cadena de suministros en
diversas actividades, como en
el caso de las industrias
demandantes de
semiconductores o en las
actividades de
construcción, entre otras.
En el caso particular de
América Latina, en Brasil,
México—y recientemente Chile
y Perú—la inflación se ha
ubicado por encima del límite
superior del rango meta. A las
presiones señaladas
anteriormente, se suma el
impacto de la depreciación
sobre el precio de los bienes
transables. La inflación
subyacente—que excluye los
rubros de alimentos y energía—
presenta en estas economías
tasas crecientes, pero menores a
la inflación total
La recuperación
económica y las presiones
inflacionarias al alza han
incrementado las
expectativas de un menor
estímulo monetario en
algunas de las principales
economías
desarrolladas. En el caso
de las economías
emergentes, varios bancos
centrales elevaron sus
tasas de interés.
En las economías
emergentes, entre julio y
setiembre varios bancos centrales
elevaron sus tasas de interés ante
la persistencia de la tendencia al
alza de la inflación. En algunos
casos, como
Brasil, Rusia, República
Checa, Hungría y Ucrania, los
bancos centrales continuaron con
el ciclo de alzas iniciado en meses
anteriores. En otros casos, como
Corea, Chile, México y Perú, el
aumento de la tasa de política fue
el primero desde niveles mínimos
adoptados a raíz de la pandemia
PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA GLOBAL

La ligera revisión a la baja para 2021

responde al menor crecimiento de Estados
Unidos y de las principales economías
emergentes . En el primer caso, en línea
con los indicadores recientes, se espera un
menor dinamismo de la actividad
inmobiliaria, respecto a lo contemplado en
el Reporte previo, y un impulso fiscal más
bajo ante la demora en las negociaciones
en el Congreso. Dentro de las economías
emergentes, se espera una desaceleración
de China, en línea con los choques que
afectaron la producción en el tercer
trimestre y la desaceleración esperada en
algunos sectores de exportación.
MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES

Durante julio y agosto, los

mercados financieros se vieron
favorecidos por la
continuidad de la recuperación
económica global, los avances en
las campañas de vacunación, las
negociaciones de mayores
estímulos fiscales en Estados
Unidos y los resultados financieros
corporativos por encima de lo
esperado. Ello se reflejó en un
elevado apetito por riesgo que
impulsó a las principales plazas
bursátiles durante la mayor parte
del periodo.
 COBRE ALIMENTOS
En agosto, la cotización
promedio del cobre fue de
US$/lb 4.24. Sin embargo, el
precio del cobre se ubica 21
por ciento por encima del
registrado en diciembre de
2020.
Por el lado de la oferta, influyó
el aumento de la producción de
refinados en China y las
perspectivas de recuperación
de la producción de la mina
Grasberg en
Indonesia. Asimismo, desde
julio, China realizó tres ventas
de parte de sus reservas
estratégicas de cobre .
zinc
La cotización internacional
promedio del zinc alcanzó a
US$/lb. 1,36 en agosto de
2021, la cotización más alta
desde junio de 2018 y mayor
en 1 por ciento a la registrada
en junio de este
año. Consistente con estos
desarrollos, se prevé que el
precio promedio de zinc se
mantenga en niveles similares
a los previstos en el Reporte de
junio
 ORO
En los últimos dos meses, la
cotización promedio del oro
fue de US$/oz.tr 1785. La
cotización del oro se redujo en
los últimos dos meses por la
apreciación del dólar. Sin
embargo, la caída fue limitada
por el aumento de la aversión
al riesgo producto del aumento
de los casos de COVID-19, por
el incremento sostenido de la
inflación a nivel global y por
las compras de oro por parte de
los bancos centrales de
economías emergentes en lo
que va del año.
 PETROLE
O

En agosto de 2021, la cotización promedio

del petróleo WTI disminuyó 5 por ciento
respecto a junio de 2021, alcanzando un
promedio mensual de US$/br. La cotización
del petróleo disminuyó por las crecientes
preocupaciones respecto al impacto del
nuevo brote de COVID-19 sobre la actividad
económica y, en particular, sobre las
actividades de transporte. También influyó el
acuerdo de los miembros de la OPEP+ de
normalizar parcialmente la producción. Para
el horizonte de proyección se espera que los
precios corrijan ligeramente a la baja, aunque
permanecerían en un nivel levemente
superior a lo contemplado en el Reporte de
junio. El acuerdo de la OPEP+, al restituir
solo parcialmente los niveles normales de
producción, dificulta que cualquier
desaceleración de la demanda se refleje en
caídas significativas en los precios.
 ALIMENTOS
 El precio del maíz se redujo 11 por ciento en los últimos dos meses, alcanzando una Cotización promedio
mensual de US$/TM 235 en agosto. La caída de la cotización del maíz en los últimos dos meses se asoció al
ingreso estacional de la nueva cosecha de Brasil, a la liquidación de los inventarios en Estados Unidos y a las
compras, por debajo de lo esperado, por parte de China. En línea con estos desarrollos, se revisa ligeramente a la
baja el precio promedio del maíz para 2021 y 2022, aunque éste se mantendría por encima de los niveles
alcanzados en los últimos años.
 Desde el último Reporte, la cotización del trigo aumentó 15 por ciento, alcanzando en agosto de 2021 un
promedio mensual de US$/TM 273. El aumento de la demanda, en línea con la recuperación económica
global, ha estado acompañado por una serie de restricciones en la oferta. El precio del trigo continuaría
presionado por inventarios ajustados y por altos precios de los granos sustitutos usados como alimento para el
ganado.
 En agosto, la cotización promedio del aceite de soya fue US$/TM 1535,8 por ciento inferior respecto a junio de
2021. Luego de alcanzar niveles récord en el primer semestre, la cotización del aceite de soya disminuyó por la
caída del precio del petróleo y por la expectativa de que la Agencia de Protección Ambiental de Estados Unidos
recomiende una reducción en el uso de biodiesel por parte de las refinerías de petróleo.
Además, la escasez de otros aceites vegetales ha impulsado la sustitución de una pequeña parte de estos aceites
por aceite de soya.