Finanzas Avanzadas

UNIDAD 1
Apalancamiento

Econ. Ivonne Morochz Coronel

8 de abril de 2020
Contenido

UNIDAD 1 Apalancamiento
1.1 Qué es apalancamiento
1.2 Tipos de apalancamiento
1.3 Apalancamiento Operativo

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¿Qué es el apalancamiento?

Apalancamiento significa apoyarse

en algo para lograr que un
pequeño esfuerzo en una dirección
se traduzca en un incremento más
que proporcional en los
resultados. 

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¿Qué es el apalancamiento?

Se denomina
apalancamiento en el
ámbito financiero
empresarial, a la
estrategia que se utiliza
para incrementar las
utilidades de tal forma
que se superen las
utilidades que se obtienen
con el capital propio. 
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¿Qué es el apalancamiento?

Apalancamiento

MAYOR Mayor rendimiento

Apalancamiento Mayor riesgo

MENOR Menor rendimiento

Apalancamiento Menor riesgo

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 Tipos de Apalancamiento

APALANCAMIENTO OPERATIVO
DOS TIPOS
APALANCAMIENTO FINANCIERO

Con la suma de estos apalancamientos nace el

APALANCAMIENTO TOTAL.

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Formato General del Estado de Resultados
y Tipos de Apalancamiento

7
Formato General del Estado de Resultados
y Tipos de Apalancamiento

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Apalancamiento Operativo

• Es la
relación
entre los
ingresos por
ventas y la
utilidad
operativa.

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Apalancamiento Operativo

Es un índice que mide el uso de los

costos operativos fijos para acrecentar
el efectivo a través de los cambios en
las ventas sobre la UAII de la empresa.

Es decir, un Δ o V en las ventas genera

un Δ o V en la Utilidad Operativa.

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Apalancamiento Operativo
• El grado de apalancamiento operativo (GAO)
mide el nivel de riesgo de las operaciones de
las empresas, para ello se toma en
consideración las variaciones de las ventas y
los costos operacionales del periodo, es decir,
los costos fijos y los costos variables.
• Cuando las ventas varían, también los hace el
resultado operacional; un aumento en las
ventas, ocasionaría un aumento significativo en
la utilidad operacional. Una disminución de las
ventas, por el contrario, se ve reflejada como
una disminución en la utilidad operacional.
(Rojas & Paniagua, 2013)
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¿Cómo hallar el apalancamiento
operativo?

Existen dos fórmulas para hallar el

Grado de Apalancamiento Operativo -
GAO:
                                  
                   MC                                    Δ ▽ % UAII
1) GAO =  --------               2) GAO = -----------------
                  UAII                                    Δ ▽ %
V.Total

12
¿Cómo hallar el apalancamiento
operativo?
1. Grado de Apalancamiento Operativo – GAO:

MC
GAO =
UAII

13
¿Cómo hallar el apalancamiento
operativo?

MC
GAO =
UAII

Grado de apalancamiento operativo es igual a

¿Cómo hallar el apalancamiento
operativo?

MC
GAO =
UAII

El margen de contribución o Utilidad bruta

¿Cómo hallar el apalancamiento
operativo?

MC
GAO =
UAII

La utilidad antes de intereses e impuestos

¿Cómo hallar el apalancamiento
operativo?
• Ejercicio 1:

Suponga que tiene la siguiente información para el año

2011 de su industria:

La capacidad de producción es de 27.000 unid, el volumen

de producción y ventas es de 18.000 unid, el precio de
venta por unidad es de  $1.600, el costo variable unitario es
de $1.000, los costos y gastos fijos de operación son de $4
´500.000. El pronóstico para el año 2012 se considera en
un aumento en producción y ventas del 12%.
Encontrar el grado de impacto en su utilidad bruta
operacional  GAO y compruébalo.

17
¿Cómo hallar el apalancamiento
operativo?
Ejercicio 1:

El planteamiento se ve así:

Capacidad de producción: 27.000 unidades

Volumen de producción y ventas: 18.000 unidades
Precio de venta unidad: $1.600
Costo variable unitario: $1.000
Costo y gastos fijo de operación: $4.500.000

18
 ¿Cómo hallar el apalancamiento
operativo?

Ejercicio 1:
El estado de resultados sería el siguiente:
Industria X
Estado de Resultados
Del 1 enero al 31diciembre 2011

Ventas (18.000 x $1.600)  $  28.800.000

- Costo variable (18.000 x $1.000 )  $  18.000.000
= Margen de contribución         $  10.800.000
-  Costos y gastos fijos de operación  $    4.500.000
= Utilidad operacional UAII        $    6.300.000

19
 ¿Cómo hallar el apalancamiento
operativo?
Ejercicio:

Si utilizamos la formula 1:
 
             MC                  10.800.000
GAO= -------    GAO= ----------------  =  1.7143
            UAII              6.300.000
 

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¿Cómo hallar el apalancamiento
operativo?
 Interpretación:

• El resultado es >1, existe apalancamiento

operativo.

• Por cada punto% de incremento en el margen de

contribución, a partir de 18.000 unidades de
producción hasta 27.000 unidades, la UAII se
incrementará en 1.7143 %.

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¿Cuál es la segunda fórmula para
hallar el apalancamiento operativo?

Δ ▽ % UAII
GAO =
Δ ▽ % V.Total
 ¿Cuál es la segunda fórmula para
hallar el apalancamiento operativo?

Δ ▽ % UAII
GAO =
Δ ▽ % V.Total

Grado de apalancamiento operativo es igual a

¿Cuál es la segunda fórmula para
hallar el apalancamiento operativo?

Δ▽% UAII
GAO =
Δ ▽ % V.Total

El cambio porcentual entre las

utilidades operativas antes de
intereses e impuestos
 ¿Cuál es la segunda fórmula para
hallar el apalancamiento operativo?

Δ% UAII
GAO =
Δ% V.Total

El cambio porcentual entre las

ventas totales.
 ¿Cómo desarrollar la segunda
fórmula de apalancamiento
operativo?
Δ% UAII
GAO =
Δ% Vta
(UAII aumento / UAII pronóstico) -1
GAO =
(Vtas aumento / Vtas pronóstico) -1

(UAII disminución / UAII pronóstico) -1

(Vtas disminución / Vtas pronóstico) -1

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 ¿Cómo desarrollar la segunda
fórmula de apalancamiento
operativo?
Ejercicio 2:

PRONOSTICO
ESTADO DE RESULTADOS DISMINUCIÓN 12%
INICIAL
AUMENTO 12%

Ventas     25.344.000 28.800.000 32.256.000

- Costo variable  15.840.000 18.000.000 20.160.000
=  Margen de contribución 9.504.000 10.800.000 12.096.000
-  Costos y gastos fijos de
operación 4.500.000 4.500.000 4.500.000
=  Utilidad operacional
UAII  5.004.000 6.300.000 7.596.000

27
 ¿Cómo desarrollar la segunda
fórmula de apalancamiento
operativo?

(UAII aumento / UAII pronóstico)

GAO = -1
(Vtas aumento / Vtas pronóstico) -1

(7.596.000 / 6.300.000) -1
GAO =
(32.256.000 / 28.800.000) -1
28
 ¿Cómo desarrollar la segunda
fórmula de apalancamiento
operativo?

(UAII aumento / UAII pronóstico)

GAO = -1
(Vtas aumento / Vtas pronóstico) -1

GAO = 1,7143 (1,7143*12%=20,57%)

De incrementarse el 12% en las Ventas,

la UAII se incrementará en 20,57%
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 ¿Cómo desarrollar la segunda
fórmula de apalancamiento
operativo?

(UAII disminución / UAII pronóstico) -1

GAO =
(Vtas disminución / Vtas pronóstico) -1

(5.004.000 / 6.300.000) -1
GAO =
(25.344.000 / 28.800.000) -1

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 ¿Cómo desarrollar la segunda
fórmula de apalancamiento
operativo?

(UAII disminución / UAII pronóstico) -1

GAO =
(Vtas disminución / Vtas pronóstico) -1

GAO = 1,7143 (1,7143*12%= 20,57)

Si disminuye el 12% en las Ventas, la

UAII disminuirá en 20,57%
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 Comprobación GAO

1ERA. FÓRULA
GAO= MC 1,7143
UAII
2DA FÓRMULA Incremento
GAO= 0,205714286 1,7143 12% 20,57%
0,12
Decremento
-0,205714286 1,7143 12% 20,57%
-0,12

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Costos fijos y apalancamiento
operativo
• Los cambios en los costos operativos fijos afectan
significativamente el apalancamiento operativo.
En algunas ocasiones, las empresas alteran la
mezcla de los costos fijos y variables de sus
operaciones.
• Por ejemplo:
• una empresa podría realizar pagos de
arrendamiento especificados en dólares en vez de
pagos en un porcentaje específico de ventas. O
podría compensar a los representantes de ventas
con un salario fijo y un bono en lugar de pagarles
solo una comisión basada en un porcentaje de
ventas.
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Trabajo en clase:

Resuelva los siguientes ejercicios:

Con base en los datos de Cheryl’s Posters (precio
de venta, P $10 por unidad; costo operativo
variable, CV $5 por unidad; costo operativo fijo,
CF $2,500), cuando las ventas de la empresa
aumentan de 1,000 a 1,500 unidades, calcular
GAO. Qué sucede si se incrementan las ventas en
50%, qué sucede si disminuyen las ventas en
50%.

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Costos fijos y apalancamiento
operativo
• Suponga que la empresa Cheryl’s Posters
intercambia una parte de sus costos
operativos variables por costos operativos
fijos por medio de la eliminación de
comisiones y el incremento de los salarios de
ventas. Este intercambio ocasiona una
reducción del costo operativo variable por
unidad de $5 a $4.50, y un aumento de los
costos operativos fijos de $2,500 a $3,000.
Las ventas son de $10.000.
35
Deber
Resuma las ventajas y desventajas del AO:

36
Deber

• Resuelva los siguientes ejercicios:

• Libro Gitman, Páginas 493-497:
• AE12.1 literal A y C
• E12.3
• P12.9
• P12.10 literal A y B

37
•Gracias

38