RENDIMIENTO VS RIESGO

Finanzas Empresariales
RENDIMIENTO Y RIESGO

Rendimiento Esperado

 Si se compra un activo, la ganancia o pérdida por

dicha inversión se denomina rendimiento de la
inversión.

Rendimiento
Rendimiento Rendimiento
de la
del Ganancia del
Inversión = Dividendo
+ Capital
(acción)
RENDIMIENTO Y RIESGO

Rendimiento Esperado

Rendimiento Rendimiento Rendimiento

de la del Ganancia del
Inversión
= Dividendo
+ Capital

r = D1 /P0 + (P - P ) / P
1 0 0
RENDIMIENTO Y RIESGO

Rendimiento Esperado
n
E (r )   pi ri
i 1
i Escenario i
n Número de escenarios posibles
pi Probabilidad de ocurrencia del escenario i
ri Rendimiento de la acción en el escenario i
RENDIMIENTO Y RIESGO

Riesgo - Varianza
n
 r   pi [( ri E (r )]
2 2

i 1
i Escenario i
n Número de escenarios posibles
pi Probabilidad de ocurrencia del escenario i
ri Rendimiento de la acción en el escenario i

E (r ) Rendimiento esperado de la acción

RENDIMIENTO Y RIESGO

Rendimiento Esperado - Portafolio

n n
E (rp )   wi E (ri ) w i 1
i 1 i 1

wi Proporción del total invertida en la acción i

E (ri ) Rendimiento esperado de la acción i

RENDIMIENTO Y RIESGO

Riesgo – Varianza del Portafolio

 p  wi  i  w j 
2 2
2 2 2
j  2 wi w j Covij

wi , w j Proporciones invertidas en las acciones i j

 i ,
2 2
j Varianza de las acciones i j

Covij Covarianza de las acciones i j

RENDIMIENTO Y RIESGO

Riesgo – Varianza del Portafolio

n
Covij   pt [( rit E (ri )][( rjt  E (rj )]
t 1
pt Probabilidad de ocurrencia del escenario t

rit , rjt Rendimientos de las acciones i j en el escenario t

E (ri ), E (rj ) Rendimientos esperados de las acciones i j

RENDIMIENTO Y RIESGO

Riesgo – Varianza del Portafolio

 ij  Covij /  i j
 ij Coeficiente de correlación

 i , j Desviaciones estándar de las acciones i j

RENDIMIENTO Y RIESGO

Riesgo de un Portafolio

Los proyectos La competencia El sector entero Tasa de interés

pueden realizarse puede ser más puede ser Tasa de cambio Inflación
mejor o peor de lo débil o fuerte de lo afectado por la Riesgo Político Noticias de la
esperado anticipado acción realizada economía

Riesgo
Riesgo
afecta a
afecta a una
todas las
sola empresa
inversiones
Afecta a Afecta a
pocas muchas
empresas empresas

Fuente: Damodaran 2001: 155.

RENDIMIENTO Y RIESGO

Riesgo de un Portafolio

(rp)

Riesgo
no sistemático

Riesgo de
Sistemàtico
Número
de activos
RENDIMIENTO Y RIESGO

Riesgo de Mercado: BETA

 Brealey, Myers y Allen (2003).
 «El riesgo de un portafolio bien diversificado
depende del riesgo de mercado de los títulos que
éste contiene. (….) Si se quiere conocer la influencia
que tiene un título en el riesgo de un portafolio bien
diversificado, no es bueno pensar que tan riesgoso
es el título en sí mismo; se tiene que medir su riesgo
de mercado, es decir, su sensibilidad a los
movimientos del mercado. Esta sensibilidad se
conoce como BETA ()».
RENDIMIENTO Y RIESGO

Cálculo del BETA

 i  Covim /  m 2

i Beta de la acción i

Covim Covarianza de la acción «i» con el mercado «m»

 2m Varianza del mercado

RENDIMIENTO Y RIESGO

Cálculo del BETA

n
( [(rti rim )][(rtm  rmm )] /(n  1))
t 1
i  n
( [(rtm rmm )] /( n  1))
2

t 1
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