TEMA 13

PROF. ZAYDA E. MÉNDEZ R.

EL MERCADO DE
CAPITALES
UNIVERSIDAD DE LOS ANDES
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES
DEPARTAMENTO DE CONTABILIDAD Y FINANZAS
CÁTEDRA DE CONTABILIDAD ESPECIALIZADA
ASIGNATURA: INSTITUCIONES FINANCIERAS
 EL MERCADO DE CAPITALES
Definición Mercado de capitales: está integrado por una
serie de participantes que, compra y vende
Mercado es el lugar o área
acciones e instrumentos de crédito con la
donde se reúnen compradores
finalidad de que los financistas cubran sus
y vendedores para realizar
necesidades de capital y los inversionistas
operaciones de intercambio.
coloquen su exceso de capital en negocios
Los mercados financieros que generen rendimiento.
pueden ser: Regulado por la Comisión Nacional de
Mercado monetario: está Valores, a través de la Ley de Mercado de
integrado por las Capitales.
instituciones financieras, que
Mercado Primario: Conocido también como
proporcionan el mecanismo
Distribución Primaria, se refiere a la venta
para transferir o distribuir original de cualquier emisión generada por
capitales de la masa de la referida empresa emisora.
ahorradores hacia los Mercado Secundario: Es el ámbito de
demandantes (prestatarios). negociación de los títulos-valores o activos
Regulado por la financieros ya existentes en manos de los
Superintendencia de Bancos y oferentes y demandantes. Uno de los
Otras Instituciones mercados secundarios más
Financieras, mediante la Ley representativos son las bolsas de valores.
General de Bancos.
 Aspectos relevantes del Mercado de
Capitales
Las entidades que conforman el Mercado de Capitales
Debe estar en capacidad de ofrecer una gama
en Venezuela, posicionando a la Comisión Nacional de
de productos financieros que promuevan el
traslado de capitales hacia este último, a fin Valores (CNV) como el organismo central que vela por
de incentivar el ahorro interno y por otro el desarrollo y actuación de los entes que interactúan
lado, estimular la inversión. entre sí, tenemos:
Fuente de capital para aquellas empresas que
deseen incrementar el mismo, lo cual
contribuiría al desarrollo y crecimiento de las
empresas, de industrias y del país.
Debe brindar facilidad y los medios
necesarios a objeto de permitir la entrada y
la salida del capital cuando el inversionista
así lo desee.
Debe contar con mecanismos óptimos a fin
de brindar la seguridad, el control y la
fiscalización necesaria por el resguardo del
patrimonio de los inversionistas.
Debe contar con los mecanismos y
operatividad necesaria, ajustada a
estándares internacionales, tales como
aquellos ofrecidos por mercados del primer
mundo, a objeto de competir en los mejores
términos con otros mercados internacionales
y ser capaces de atraer inversión foránea.
 MERCADO DE CAPITALES
Ministerio de Finanzas:
Despacho del Poder Ejecutivo central encargado
de la dirección de las finanzas públicas y de la
formulación de políticas económicas y para realizar en forma continua y ordenada las
presupuestarias.
La Comisión Nacional de Valores (CNV):
Organismo público encargado de promover,
regular, vigilar y supervisar el mercado de
capitales; tiene personalidad jurídica y iniciativa de la Bolsa de Valores de Caracas en 1992,
patrimonio propio e independiente del Fisco
Nacional. La Comisión está adscrita al
Ministerio de Finanzas, a los efectos de la tutela
administrativa; y gozará de las franquicias,
privilegios y exenciones de orden fiscal,
tributario y procesal que las leyes de la
República otorgan al Fisco Nacional. Los
miembros del Directorio son nombrados por el
Presidente de la República.
Casas de Bolsa:
Sociedades de corretaje o intermediación de
títulos valores constituidas para prestar servicio
al público en las operaciones bursátiles. Deben
estar dirigidas por un corredor público de títulos
valores.
Las bolsas de valores:
Instituciones abiertas al público que tienen por
objeto la prestación de todos los servicios necesarios
operaciones con títulos valores objeto de negociación
en el mercado de capitales con la finalidad de
proporcionarles adecuada liquidez.
La Caja Venezolana de Valores C.A: Fundada por
luego de varios años de preparación y de un proceso
de promoción y de ampliación de su base accionaria,
comenzó operaciones en 1996. La Caja tiene por
objeto el depósito, custodia, liquidación y
compensación de títulos, y su funcionamiento está
regido por la vigente Ley de Cajas de Valores.
Empresas Emisoras:
Empresas que emiten y ponen en circulación títulos
valores, obligaciones y otros documentos.
Corredores Públicos de Títulos Valores:
Son personas naturales o jurídicas que realizan
operaciones de corretaje con acciones, bonos y otros
títulos valores, dentro o fuera de la bolsa, con previa
autorización de la Comisión Nacional de Valores.
 MERCADO DE CAPITALES
Administradoras de Fondos Mutuales:
Sociedades anónimas que tienen por objeto
la inversión en títulos valores con arreglo al
principio de distribución de riesgo, sin que
dichas inversiones representen una
participación mayoritaria en el capital
social de la sociedad en la cual se invierte,
ni permitan su control económico o
financiero.
Agentes de Traspaso:
Son aquellos que están autorizados para
llevar los libros de accionistas o para emitir
certificados de acciones, provisionales o
definitivos de una empresa.
Asesores de Inversión:
Son las personas que tienen como objeto
principal asesorar al público en cuanto a
las inversiones en el Mercado de Capitales,
con autorización de la Comisión Nacional
de Valores.
Las Sociedades Calificadoras de Riesgo:
Son las encargadas de establecer los niveles de riesgo
de los diversos instrumentos que se negocian en el
Mercado de Capitales.
La Asociación Venezolana de Casas de Bolsa
(AVCB):
Tiene por objeto promover la cooperación entre sus
asociados, proteger y defender sus legítimos derechos
e intereses y propiciar la comunicación y
entendimiento entre los mismos a fin de que resuelvan
sus problemas o desavenencias. Contribuir a la
optimización de la organización y del funcionamiento
de las casas de bolsa.
Asociación Venezolana de Sociedades Emisoras de
Valores (Aveseval)
El objetivo principal de esta asociación es promover y
concretar un marco institucional y jurídico que
favorezca la emisión de valores tanto en Venezuela
como en el exterior.
Bolsa de Productos e Insumos Agropecuarios de
Venezuela - BOLPRIAVEN
 EL MERCADO DE CAPITALES
Importancia
El Mercado de Capitales es el motor de la
economía de un país; es decir, a través de este
mercado, el Ahorro se transforma en Inversión, y
la inversión a su vez genera el Crecimiento
Económico necesario para el desarrollo de un
país.
El mercado de capitales es un elemento
fundamental para el crecimiento económico de
un país. Por una parte, ofrece a los inversores
individuales e institucionales diversos tipos de
títulos valores para diversificar sus inversiones
ajustándose a sus preferencias de riesgo y
rendimiento esperado, y, por la otra, permite a
las empresas y al Estado obtener fondos del
público con la finalidad de financiar sus
actividades económicas y sociales, lo cual se
traduce en mayor producción de bienes y
servicios, generación de empleos, y en general,
en bienestar económico y social.
El Mercado de Capitales como cualquier otro
mercado financiero, funge como un
canalizador del ahorro interno a objeto de
ofrecer un rendimiento al inversionista;
mientras que para las empresas de un país, el
Mercado de Capitales se constituye como una
fuente para obtener fondos, explotando así su
crecimiento económico. Dentro del Mercado
de Capitales están definidos ciertos mercados
como son: el mercado accionario o mercado
de renta variable; los mercados de deuda o
mercado de renta fija tal como es el mercado
de bonos; el Mercado de Dinero especializado
en obligaciones de muy corto plazo; el
mercado de futuros y opciones, entre otros.
Marco Legal del Mercado de Capitales

Ley de Mercado de Capitales: Promulgada por el

Presidente de la República y publicada en la Gaceta
Oficial de la República de Venezuela N° 36.565 el
jueves 22 de Octubre de 1998. Regula la oferta
pública de acciones y de otros títulos valores de
mediano y largo plazo, al igual que la actuación de
las bolsas de valores, intermediarios y otras
entidades.

Ley de Cajas de Valores: Establece el marco

regulatorio de los servicios de depósito y custodia de
títulos valores, en la cual, por vía de consecuencia,
se facilita la inmovilización física de los mencionados
títulos. Vigente desde el 13 de agosto de 1996.
Gaceta Oficial de la República de Venezuela, N°
36.020.

Ley de Entidades de Inversión Colectiva: Tiene

por objeto general fomentar el desarrollo del
mercado de capitales venezolano, a través del diseño
y creación de una variedad de entidades de inversión
colectiva, para canalizar el ahorro hacia inversión
productiva. Esta ley entró en vigencia el jueves 22
de agosto de 1996. Gaceta Oficial de la República de
Venezuela, N° 36.027.
 Marco Legal del Mercado de Capitales
Ley Especial de Carácter Orgánico: Autoriza al
Ejecutivo Nacional para realizar operaciones de crédito
público destinadas a refinanciar deuda pública externa,
publicada en la Gaceta Oficial de la República de
Venezuela N° 34.558, en fecha 21 de Septiembre de
1990, así como el Decreto No.1.317, mediante el cual
se procede a emitir Bonos de la Deuda Pública
Nacional, denominados Bonos a la Par, por un monto
equivalente a siete mil cuatrocientos noventa millones
de dólares, publicado en la Gaceta Oficial de la
República de Venezuela N° 34.607 en fecha 3 de
Diciembre de 1990.

Ley del Banco Central de Venezuela: Publicada en

la Gaceta Oficial de la República de Venezuela N°
35.106 de fecha 4 de Diciembre de 1992, contiene
normas que afectan la negociación de títulos valores en
el mercado de valores venezolano.

Ley de Impuesto Sobre la Renta: Y su Reglamento

Parcial en Materia de Retenciones, en lo que concierne
a los gravámenes de enriquecimientos o ingresos
brutos originados de las operaciones efectuadas en el
mercado de capitales. Estas leyes conforman el marco
legal del mercado venezolano de capitales, en tanto
gravan los enriquecimientos o ingresos brutos
originados de las operaciones efectuadas en este
mercado.
 BOLSA DE VALORES
Definición
Centro de transacciones debidamente
organizado donde los corredores de bolsa
negocian acciones y bonos para sus
clientes. En las bolsas de valores se transan
títulos valores de diversa índole. El libro
"Curso de Introducción a la Bolsa" (Bolsa de
Madrid, 1987), acota que una bolsa de
valores es un mercado localizado
físicamente, a diferencia de otros mercados,
donde, a pesar de estar igualmente
organizados, las negociaciones se realizan
por vía telefónica o informática sin la
presencia del público.
Establecimiento privado autorizado por el
Gobierno Nacional donde se reúnen los
corredores de Bolsa con el fin de realizar las
operaciones de compra-venta de títulos
valores, por cuenta de sus clientes. Sitio
público donde se realizan las reuniones de la
Bolsa o se efectúan las operaciones de la
misma.
BOLSA DE VALORES DE
CARACAS
Institución de carácter privado organizada de
acuerdo con la Ley venezolana para facilitar la
negociación de títulos valores autorizados por los
organismos competentes y que actúan bajo la
vigilancia de la Comisión Nacional de Valores.
La Bolsa, fundada en 1947, tiene un local abierto
al público donde antes acudían los corredores a la
rueda, y desde 1992 también concurren algunos
corredores pero la mayoría operan desde sus
casas de bolsa, interconectados por una red de
computadoras enlazadas vía microondas y fibra
óptica (el Sistema de Conexión Remota).
El público tiene acceso a la Sala de Inversionistas
de la Bolsa, desde donde, a través de estaciones
de consulta se pueden observar las transacciones.
Otros inversionistas conocen en tiempo real
cotizaciones y precios de las sesiones de mercado
desde terminales remotos ubicados en diferentes
ciudades y países, mientras que el mayor volumen
de personas e instituciones sabe de los resultados
de la Bolsa a través de Internet y variados medios
de comunicación.
 BOLSA DE VALORES DE CARACAS
Los antecedentes más remotos del mercado
bursátil venezolano se remontan al final de la
época de la colonia, en 1805, cuando don Bruno
Abasolo y don Fernando Key Muñoz fundaron en
Santiago de León de Caracas una Casa de Bolsa y
Recreación de los Comerciantes y Labradores, con
permiso previo concedido por la Capitanía
General de Venezuela.
La Bolsa fue fundada el 21 de enero de 1947 y
tuvo su primera sesión de operaciones el 21 de
abril de ese mismo año, luego de cumplir una
etapa previa de 73 años operando en la calle,
concretamente entre las esquinas de Bolsa y San
Francisco, en la Avenida Universidad, que
atraviesa el casco histórico de la ciudad de
Caracas.
Nació con el nombre de Bolsa de Comercio de
Caracas, ya que -pese a ser una bolsa de valores
y no de mercaderías- la única disposición que
permitía crear un centro de intermediación era el
Código de Comercio. Más adelante, luego de
promulgada la primera Ley de Mercado de
Capitales de Venezuela, la entidad pasó a usar su
actual nombre y a constituirse como una
compañía anónima en la cual cada miembro tiene
una acción y sólo los miembros pueden efectuar
transacciones, en nombre de sus clientes.
La asamblea extraordinaria de
accionistas del 6 de mayo de 1976
acordó cambiar la denominación de la
institución por el de "Bolsa de Valores de
Caracas C.A.", y comenzó a operar una
nueva estructura compuesta por 43
accionistas o puestos de bolsa, cantidad
que en 1995 sería aumentada a 63
miembros.
Bolsa electrónica
La Bolsa funciona de manera
completamente electrónica desde febrero
de 1992, cuando entró en operaciones un
moderno sistema electrónico de
negociación desarrollado por la Bolsa de
Valores de Vancouver y la empresa
TCAM, denominado SATB (Sistema de
Automatizado de Transacciones
Bursátiles).
En 1999 se opera un cambio tecnológico.
Comienza a funcionar en mayo de ese
año el SIBE (Sistema Integrado Bursátil
Electrónico), como productor de un
convenio de Cooperación con la Bolsa de
Valores de Madrid, al iniciarse primero la
operatividad del Módulo de Renta Fija y
luego el Módulo de Renta Variable.
 BOLSA DE VALORES DE CARACAS
Misión:
Características
Facilitar la intermediación de
instrumentos financieros y difundir Son barómetro, brújula o termómetro de
la información que requiere el la economía del país.
mercado de manera competitiva, Su indicador señala no solo lo que está
asegurando transparencia y ocurriendo, sino lo que va a ocurrir en el
eficacia dentro de un marco mundo de las finanzas.
autorregulado y apegado a los Es el sitio donde mejor se cumplen las
principios legales y éticos; leyes de la oferta y de la demanda.
apoyándose para ello en el mejor Se mantiene el anonimato de compradores
recurso humano y en la solvencia y vendedores.
de nuestros accionistas.

Objetivo:
Su principal objetivo es la
prestación al público de todos los
servicios necesarios para realizar
en forma continua y ordenada las
operaciones con títulos valores
objeto de negociación en el
Mercado de Capitales, con la
finalidad de proporcionarles
adecuada liquidez.