Mercado de Valores e

Instrumentos Financieros
Efraín Huanca Morales
 BOLSA DE VALORES
La bolsa de valores es un
establecimiento público o privado,
autorizado por los Gobiernos de los
países, en el cual se compran y venden
títulos valores por intermedio de
corredores de bolsa (Jaramillo, 2003).
 FUNCIÓN ECONÓMICA
Las bolsas de valores cumplen, entre otras funciones
económicas, las siguientes:
• Canalizan el ahorro hacia la inversión, contribuyendo
así al proceso de desarrollo económico.
• Ponen en contacto a las empresas y entidades del
Estado necesitadas de recursos de inversión con los
ahorradores.
 PARTICIPANTES
Los participantes en la bolsa de valores se pueden
distinguir como emisores, inversionistas e intermediarios,
mediante la cual se relacionan, tal como se muestra en la
siguiente tabla.
 FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA DE VALORES
La negociación de valores entre el vendedor y el
comprador solo se puede hacer a través de una sociedad
intermediaria (o corredor de bolsa) que debe estar
inscrita en esta, para lo cual es sometida a un detallado
análisis por parte de la bolsa. El vendedor y el comprador
no pueden negociar directamente (Hernández, 2000).
FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA DE VALORES
 ESCENARIOS
En el funcionamiento de la bolsa se dan dos escenarios:

• El mercado primario, donde se negocian los títulos

emitidos recientemente.
• El mercado secundario, correspondiente al conjunto de
títulos emitidos anteriormente.
 EL PAPEL DE LA BOLSA DE VALORES

La bolsa de valores permite a

sus participantes encontrarse:
aquellos que tienen
necesidades de financiación
encuentran capitales
directamente a partir de
aquellos que tienen
capacidad de financiación.
 EL PAPEL DE LA BOLSA DE VALORES

Con la existencia de la bolsa de valores se pasa de la

economía de endeudamiento a una economía de
mercado financiero (en que las empresas aseguran su
financiación por llamada directa al mercado o emisión de
acciones o de obligaciones).
 ÍNDICE BURSÁTIL

En una bolsa de valores, el índice bursátil es el indicador

que representa la evolución de la cotización de una
selección de acciones representativa de esta. Cada bolsa
de valores posee su índice bursátil, que incluye las
acciones de un cierto número de empresas mayores
cotizadas en ella.
 ÍNDICE BURSÁTIL
En el mundo se reseñan, entre otros, los siguientes índices
bursátiles:
• En Bélgica, es el BEL 20, que incluye las acciones de 20
empresas mayores.
• En Francia, es el CAC 40, con las acciones de 40 empresas
representativas.
• En EE. UU., es el Dow Jones.
• En Japón, es el índice Nikkei 225.
• En Gran Bretaña, es el Financial Times Index.
• En Indonesia, es el Straits Times Index.
• En Alemania, es el índice Dax.
 ¿PARA QUE SIRVEN?
En primer lugar, los índices bursátiles sirven como referencia
para conocer el comportamiento general de determinado tipo
de activos.
Relacionada con la función anterior, los índices bursátiles se
utilizan de benchmark o base de comparación para
determinar la rentabilidad relativa de los gestores de fondos e
inversores particulares. Por ejemplo, si un inversor ha tenido
una rentabilidad del 15% durante un año, en principio es una
cifra más que aceptable. No obstante, si ese mismo año el
índice de la bolsa en la que invierte hubiese subido un 30%, su
rentabilidad relativa habría sido bastante mediocre.
 ¿PARA QUE SIRVEN?
Por último, los índices bursátiles sirven como referencia para
la inversión pasiva. Los fondos de inversión pasiva o los ETFs
(Exchange Trade Fund o Fondo cotizado) indexados sólo
tendrán que replicar a los índices bursátiles para obtener su
misma rentabilidad bruta.
 ESTRATEGIAS DE FINANCIACIÓN DE LAS EMPRES
La valorización o capitalización de una empresa es la suma
de las acciones emitidas en el mercado primario por ella,
suscritas por accionistas, ya sean pequeños inversores o
especuladores, y evaluadas en la última cotización
disponible en los índices bursátiles. La estrategia de
capitalización bursátil de una empresa está relacionada
con su índice de confianza, el cual aumenta y disminuye
según la oferta y la demanda de sus acciones en la Bolsa
(Yadarola, 2001).
ESTRATEGIAS DE FINANCIACIÓN DE LAS EMPRESAS
Las estrategias de las empresas en relación con su financiación en
la bolsa de valores por la emisión de acciones entremezclan
varias nociones las cuales son:
• CAPITAL • PLUSVALÍA BURSÁTIL
• CAPITALIZACIÓN O VALORIZACIÓN BURSÁTIL • MERCADO PRIMARIO
• BENEFICIOS • MERCADO SECUNDARIO
• DIVIDENDOS • OFERTA PÚBLICA DE ACCIONES (OPA)
• CIFRA DE NEGOCIOS (CN) • OFERTA PÚBLICA DE CAMBIO (OPC)
 DETERMINACIÓN
La valorización bursátil está determinada por la oferta y la
demanda de la acción de la empresa en el mercado secundario
de la bolsa de valores, ya que la empresa emite una nueva acción
en el mercado primario y después esta acción es negociada en el
mercado secundario o mercado de segunda mano, en cuyo seno
actúan con rigor los especuladores.
 DETERMINACIÓN
La oferta y la demanda de la acción, que determinan su
cotización o capitalización bursátil, dependen de las perspectivas
de dicha empresa, tales como:
• Cuota de mercado;
• Cifra de negocios;
• Dividendos;
• Estrategias;
• Despidos; y
• Deslocalizaciones.
 DIVIDENDOS POR RECIBIR
Los dividendos que el inversionista puede esperar recibir
dependen de:
• Los beneficios obtenidos por la sociedad; y
• La política de distribución de dividendos de la sociedad.

El capital que la empresa posee es el que ella ha adquirido al

momento de las suscripciones de sus acciones y, por lo tanto,
totalmente diferente de la cotización actual de estas acciones.
 EMISIÓN DE OBLIGACIONES
Una empresa puede financiarse por:
• La emisión de acciones
• La emisión de obligación
• La emisión de obligaciones convertibles
• La emisión de obligaciones canjeables
• La emisión de obligación canjeable inversa
 PRINCIPALES BOLSAS DE VALORES DEL MUNDO
Las principales bolsas de valores del mundo son:
1. New York Stock Exchange (NYSE)
Más conocida bajo el nombre de Wall Street, allí se cotizan las
mayores empresas americanas como Exxon, Coca Cola, IBM,
General Motors, entre otras. Posee únicamente un mercado al
contado, pero se puede actuar en descubierto, pidiendo prestado a
los corredores de capitales, con la condición de pagar los intereses y
entregar un depósito.
 PRINCIPALES BOLSAS DE VALORES DEL MUNDO
2. National Association of Securities Dealers Automated Quotation
(NASDAQ)
Es la bolsa de valores electrónica y automatizada más grande de los
Estados Unidos, con más de 3800 compañías y corporaciones. Tiene
más volumen de intercambio por hora que cualquier otra bolsa de
valores en el mundo, permitiendo la entrada de nuevas empresas
americanas con un gran crecimiento en la economía de mercado
financiero. Es el mercado que reúne la mayoría de los valores
cotizados en el mundo.
 PRINCIPALES BOLSAS DE VALORES DEL MUNDO
3. American Exchange de Nueva York (AMEX)
Tiene el mismo funcionamiento que Wall Street, pero con
condiciones de entrada menos duras financieramente. Su actividad
está en disminución desde hace varios años.
4. La Bolsa de Londres (Gran Bretaña)
La Bolsa de Londres se especializa en valores extranjeros y, al
aprovechar la multiplicación de los eurodólares, se ha convertido en
el verdadero centro financiero mundial.
 PRINCIPALES BOLSAS DE VALORES DEL MUNDO
5. La Bolsa de Frankfurt (Alemania)
Es el centro del mercado bursátil alemán organizado siguiendo una
lógica federal propia a la cultura institucional del país y con bolsas
de valores regionales en Berlín, Brême, Hannover, Munich, entre
otros. La aparición del euro y el establecimiento de la Banca Central
Europea en Frankfurt tiene evidentemente como consecuencia
reforzar la Bolsa de Frankfurt en el corazón de los países que han
adoptado el euro como moneda.
 PRINCIPALES BOLSAS DE VALORES DEL MUNDO
6. La Bolsa de París (Francia)
Es la tercera bolsa más importante de Europa en materia de
capitalización, después de la plaza de Londres y las plazas alemanas.
Y tiene su sede en París, se caracteriza por una tradición centralista
y empresas importantes, todas con sede social en París, cotizan las
principales empresas de la capital francesa.
7. La Bolsa de Tokyo (Japón)
La Bolsa de Tokyo comprende el mercado al contado japonés en
Tokio y mercado a término en Osaka.
 PRINCIPALES BOLSAS DE VALORES DEL MUNDO
8. La Gran Bolsa Europea
Con la creación de la moneda única europea, se impulsó la creación
de la Gran Bolsa Europea, uniendo los capitales financieros y
presentando títulos homogéneos.
9. NYSE Euronext
NYSE Euronext es una corporación estadounidense-europea que
desarrolla operaciones de múltiples valores bursátiles,
principalmente en la Bolsa de Valores de Nueva York, el europeo
Euronext y el NYSE Arca (o anterior red de transacciones
Archipelago Exchange que operaba especialmente en Chicago).
 PRINCIPALES BOLSAS DE VALORES DEL MUNDO
10. Chicago Mercantile Exchange Center
Es la bolsa líder en negociación de contratos a futuro en el comercio
de bienes básicos agrícolas.
11. Nueva York Mercantile Exchange
Cubre contratos de futuros en platino, paladio y energía como
petróleo crudo, gasolina, entre otros, así como también opciones en
algunos de sus contratos. Sus dos divisiones principales son un
mercado de cambio de monedas y un mercado de materias primas.
 PRINCIPALES BOLSAS DE VALORES DEL MUNDO
12. New York Futures Exchange (NYFE)
Es la bolsa de futuros de Nueva York que negocia los contratos
financieros de futuros, con índice de acciones de contratos de
futuros, basados en los índices de la Bolsa de Valores Compuestos
de Nueva York (NYSEC) y el Commodity Research Bureau (CRB), que
está integrado por 17 materias primas cuyos futuros cotizan en
mercados de EE. UU., al igual que índices Russell 2000 y Russell
3000, que representan la mayor parte de las empresas cotizadas de
Estados Unidos.
 BOLSA BOLIVIANA DE VALORES
La Comisión Nacional de Valores, mediante Resolución
de Directorio Nº 002/89 de 17 de octubre de 1989,
autorizó a la Bolsa Boliviana de Valores S.A. (B.B.V.), el
inicio de sus actividades bursátiles a partir del 20 de
octubre de 1989. En dicha Resolución se establece que
nuestra institución dio cumplimiento a normas legales
establecidas en el Código de Comercio, Ley Orgánica de
la Comisión Nacional de Valores y su Reglamento,
ajustándose a toda la normativa aprobada por el citado
organismo.
 BOLSA BOLIVIANA DE VALORES
El 16 de noviembre de 1989 se realizó la primera transacción en rueda,
consistente en operaciones de compraventa de Certificados de
Depósito Negociables del Banco Central de Bolivia (CEDES). Los
agentes de bolsa que participaron aquella vez fueron ASERFIN, Banco
Santa Cruz y Citibank. Todos los títulos fueron vendidos por el Banco
Central de Bolivia, que en aquel entonces operaba directamente en
rueda, exento de contratar intermediarios.
Los primeros operadores de rueda que intervinieron en estas
operaciones fueron Javier Aneiva (BCB), Norma Lía Guerra de Galdo
(ASERFIN), Marianela Zeballos (Banco Santa Cruz) y Lucas Lozada
(Citibank).
 TIPOS DE OPERACIÓN BBV
Ruedo
Se llama Ruedo de Bolsa a la reunión que tiene lugar en el ambiente
designado por la Bolsa, con el propósito exclusivo de que los
representantes de las Agencias de Bolsa, realicen las operaciones de
compra o venta con valores inscritos en la Bolsa. La negociación está
conformada por ofertas y contra-ofertas. El Ruedo es dirigido por un
Director.
 TIPOS DE OPERACIÓN BBV
Ruedo
• Compraventa: donde el valor pasa de un propietario a otro en
forma definitiva y con todos los derechos que otorga.
• Reporto: operación de venta de un valor con pacto obligatorio de
recompra por parte del vendedor, a un precio y en un plazo
previamente acordados. Las operaciones de reporto sólo se pueden
realizar con valores de renta fija y a plazos no mayores a 45 días.
• Cruce: operación de compraventa o reporto donde un operador de
bolsa actúa simultáneamente como comprador y vendedor de un
valor, pero por cuenta de distintos inversionistas.
 TIPOS DE OPERACIÓN BBV
En Mesa de Negociación
La Mesa de Negociación es un mecanismo centralizado administrado
por la BBV, que tiene como objeto fundamental el desarrollo de un
mercado de valores organizado.
En Subasta de Acciones no Inscritas
Donde se subastan valores mediante martillero, a la mejor oferta. Se
permite en subasta las acciones de sociedades no inscritas en el RMV
o de Sociedades inscritas en el RMV pero no en la Bolsa.
 VALORES QUE SE NEGOCIAN BBV
RENTA VARIABLE
Cuando la magnitud de la rentabilidad esperada no es segura ni fija
desde un inicio y será, en todo caso, de acuerdo a los resultados de la
actividad a la cual sea destinada la inversión. En renta variable los
valores que se utilizan son las acciones.
Acción
Es el valor que representa una de las fracciones iguales en que se
divide el capital social de una sociedad anónima. Sirve para acreditar y
transmitir la calidad y los derechos de socio propietario y su importe
manifiesta el límite de la obligación que contrae el tenedor de la
acción ante terceros y ante la empresa.
 VALORES QUE SE NEGOCIAN BBV
Clases de acciones
• Acciones Ordinarias
• Acciones Preferidas

Precios de las acciones

• Valor nominal de una acción
• Valor de libros o valor patrimonial proporcional de una acción
• Valor de mercado
 VALORES QUE SE NEGOCIAN BBV
RENTA FIJA
Cuando la rentabilidad está previamente fijada o es determinable
desde un inicio, consistiendo en este caso el riesgo sólo en la
seguridad de su pago, los valores negociables son los bonos.
Bonos
Los bonos son valores que incorporan una parte alícuota de un crédito
colectivo, de corto o largo plazo, constituido a cargo de la sociedad o
entidad emisora.
 VALORES QUE SE NEGOCIAN BBV
Forma de expedición
Los bonos pueden ser expedidos a la orden, nominativos o al portador.
Pueden tener rendimiento fijo o variable, según lo determine el
emisor. Al vencimiento de un bono, el inversionista recibe el capital
que invirtió. En el caso de los bonos convertibles en acciones, al
vencimiento, el inversionista se hace acreedor a acciones de la
empresa emisora.
 VALORES QUE SE NEGOCIAN BBV
Amortización del capital
• Al vencimiento: cuando los bonos pagan el capital prestado por su emisor en la
fecha de vencimiento consignada en los mismos.
• Periódicamente: el capital prestado por el emisor de un determinado bono
puede ser pagado periódicamente (mensual, semestral, anual, etc.) en dos
formas:
1. Mediante cupones: los cupones son valores adheridos a los bonos,
generalmente tienen impreso un determinado valor monetario que puede ser
exigido en la fecha consignada en los mismos.
2. Por sorteo: el emisor de los valores, si así lo estableció en las condiciones de
emisión de los mismos, puede devolver a los tenedores de los bonos el capital
prestado más los intereses correspondientes mediante sorteo. El sorteo debe
hacerse ante Notario Público con asistencia de los administradores de la
sociedad deudora y el representante común de los tenedores de bonos.
 VALORES QUE SE NEGOCIAN BBV
Rentabilidad: tipos de interés y forma de pago
• Fijo: la tasa de interés es establecida por el emisor previamente
a la emisión de los bonos y debe estar consignada en el valor.
• Variable: la tasa de interés, a través del tiempo, puede variar de
acuerdo a los parámetros establecidos por el emisor para su
cálculo.
La forma de pago de los intereses puede ser similar a la
amortización del capital, exceptuando el pago por sorteo, que no
está permitido.
 VALORES QUE SE NEGOCIAN BBV
Dentro de los valores que se negocian en la Bolsa Boliviana de
Valores también se encuentran:
• Depósitos a Plazo Fijo
• Letras del Tesoro General de la Nación
• Certificados de Depósito del Banco Central de Bolivia
• Certificados de Devolución Impositiva (CEDEIM)
• Pagarés
• Cupones
• Valores emitidos como efecto de un proceso de titularización.
 SISTEMA DE REGULACIÓN BBV
Con la aprobación de la Ley 2427 de 28 de noviembre de 2002, Ley
del Bonosol, se reestructura el Sistema de Regulación Financiera
(SIREFI), como órgano autárquico y persona jurídica de derecho
público, a cargo del Superintendente General del SIREFI. Éste tiene
el objeto de regular, controlar y supervisar las actividades,
personas y entidades relacionadas con el seguro social obligatorio
de largo plazo, bancos y entidades financieras, entidades
aseguradoras y reaseguradoras, mercado de valores y empresas,
en el ámbito de su competencia.
 SISTEMA DE REGULACIÓN BBV
Principales funciones y atribuciones de la ASFI en lo que respecta al mercado de valores

Basados en las atribuciones de Ley podemos resaltar las facultades más relevantes de las que
goza la ASFI en relación al mercado de valores:

1. Cumplir y hacer cumplir la Ley del Mercado de Valores y sus reglamentos.

2. Regular, controlar, supervisar y fiscalizar el Mercado de Valores y las personas, entidades y
actividades relacionadas a dicho mercado.

3. Velar por el desarrollo de un Mercado de Valores sano, seguro, transparente y competitivo.

4. Absolver consultas y reclamos que recaigan bajo su competencia.
5. Promover el Mercado de Valores.
6. Proponer, a las autoridades competentes, normas para el ámbito de su competencia.
7. Autorizar la constitución, el funcionamiento, transformación, fusión, aprobación y modificación
de estatutos de las entidades intermediarias bajo su jurisdicción.
8. Otorgar, modificar y renovar las autorizaciones, registros y licencias de funcionamiento de las
personas naturales, jurídicas o entidades bajo su jurisdicción, así como disponer la cancelación de
las mismas.
9. Autorizar la inscripción en el Registro del Mercado de Valores de los Valores de oferta pública,
intermediarios y demás participantes del Mercado de Valores.
10. Supervisar, inspeccionar, establecer responsabilidades y aplicar sanciones a las personas
naturales y jurídicas bajo su jurisdicción.
11. Conocer y resolver los recursos que le sean interpuestos.
12. Llevar el Registro del Mercado de Valores.
 SISTEMA DE REGULACIÓN BBV
Las normas que se aplican en el mercado de valores boliviano, son de
carácter general y especial.
Normas generales:
• Constitución Política del Estado • Código de Comercio
• Código Penal
• Código Civil • Ley SAFCO
Normas especiales aplicables al Mercado de Valores:
• Ley del Mercado de Valores No. 1834.
• Ley de Propiedad y Crédito Popular No. 1864 y su Decreto
Reglamentario.
Reglamentos a la Ley del Mercado de Valores
VALIDACIÓN DE DATOS
VALIDACIÓN DE DATOS