Evaluación de decisiones

financieras
“ La Administración financiera, se refiere a la adquisición. El
financiamiento y la administración de activos, con algún propósito
general en mente”
James C. Ban Horne

La función de los administradores financieros en la toma de decisiones, se divide en tres áreas

principales.

Decisiones de inversión

Decisiones de financiamiento

Decisiones de administración de los activos (políticas de

dividendo)
 Decisiones financiera básicas

Objetivo: Maximizar el valor de la empresa

¿En que proyectos conviene
Decisiones de inversiones
invertir?

Decisiones de ¿Cuáles la mejor forma de

financiamiento financiar las operaciones?

¿Cuando es conveniente
Decisiones de políticas de reinvertir ganancias o devolver el
dividendo dinero a los socios?
 Decisiones financieras básicas

Objetivo: Maximizar el valor de empresa

Decisiones de Inversión ¿En que proyectos invertir?

Tasa mínima exigida:

debe ser mayor para
Invertir en proyectos
los proyectos mas
que ofrezcan un
riesgoso reflejando la
rendimiento superior a
mezcla de
la tasa mínima exigida
financiamiento
utilizada
 Decisiones financieras básicas

¿Cuál es la mejor forma de financiar las

Decisiones de Financiamiento
operaciones?

Seleccionar la mezcla
de financiamiento que Mezcla de financiamiento: Incluye deuda y
maximice el valor de patrimonio, afectando el nivel de la tasa
los proyectos ¿, y se minina exigida y los flujos de caja
ajusten al tipo de Tipo de financiamiento: debe ajustarse a las
activo que se esta características del activo a ser financiado
financiando
 Decisiones financieras básicas

Decisiones de Política de ¿Cuando es conveniente reinvertir ganancias o

dividendos devolver dinero a los socios?

¿Cuántos dividendos? Considerar el excedente

Devolver efectivo a los
de efectivo después cubrir las necesidades de
propietarios cuando no
liquidez del negocio.
se dispone de
Tipo de dividendo:
inversiones suficientes
Dependiendo de las preferencias de los
que satisfagan la tasas
accionistas puede devolverse a través de
mínima de rendimiento
efectivo o recompra de acciones.
 ¿La meta de la Organización?

Maximización de la ganancia, Maximizar las utilidades

después de impuestos (UDI) de la compañía.

Utilidades por acción (UPA) Utilidades después de

impuestos (UDI) divididas entre el número de acciones
comunes en circulación.

Utilidades por acción (UPA) Utilidades después de

impuestos (UDI) divididas entre el número de acciones
comunes en circulación.
 ¿La meta de la Organización?

LIMITACIONES

TIEMPO RIESGO
 El ANÁLISIS FINANCIERO

• El análisis financiero implica el uso de varios estados financieros.

• Primero, el balance general resume los bienes, pasivos y el capital de los dueños de un negocio en un
momento, generalmente al final del año o de un trimestre.
 El ANÁLISIS FINANCIERO

El estado de pérdidas y ganancias o Estado de Resultado, resume los

ingresos y gastos de la compañía durante un periodo determinado, por
lo general un año o un trimestre. Aunque el balance general representa
una fotografía de la posición financiera en ese momento, el estado de
pérdidas y ganancias describe un resumen de la rentabilidad en el
tiempo.
El ANÁLISIS FINANCIERO
 El ANÁLISIS FINANCIERO

 USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Para evaluar la condición financiera y el desempeño de una

empresa, el analista financiero necesita hacer una “revisión”
completa de varios aspectos de la salud financiera.
Una herramienta que se emplea con frecuencia en esta
revisión es una razón financiera, o índice o cociente financiero,
que relaciona dos piezas de datos financieros dividiendo una
cantidad entre otra.
 El ANÁLISIS FINANCIERO

 USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Ejemplo:
Suponga que una empresa tuvo una cifra de ganancia neta
este año de $1 millón. Eso parece bastante rentable. Pero,

¿qué pasa si tiene $200 millones invertidos en activos totales?

Al dividir la ganancia neta entre los activos totales, se obtiene

$1M/$200M = 0.005
“El rendimiento de la empresa sobre los activos totales”.
 El ANÁLISIS FINANCIERO

 USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Interpretación:

 El 0.005 significa que cada dólar de activos invertido en la

empresa tuvo un rendimiento de medio punto porcentual.

 Costo de Oportunidad:

“Una cuenta de ahorros da un rendimiento sobre la inversión mejor

que éste y con menos riesgo”.
 El ANÁLISIS FINANCIERO

 USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Tipos de Comparaciones

 Comparaciones internas.

El análisis de las razones financieras implica dos tipos de

comparaciones.

Primero, el analista puede comparar una razón actual con una

pasada o una esperada en el futuro para la misma compañía.
 El ANÁLISIS FINANCIERO

 USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Tipos de Comparaciones

La liquidez corriente (la razón entre los activos actuales y los

pasivos actuales) para el presente año puede compararse con la
misma razón para el año anterior.

Cuando las razones financieras se organizan para cierto número

de años, el analista puede determinar la composición del cambio y
si ha habido mejora o deterioro en la condición financiera de la
empresa y su desempeño en el tiempo.
 El ANÁLISIS FINANCIERO

 USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Tipos de Comparaciones

 En resumen, no nos preocupa tanto una razón en un momento

determinado, más bien nos interesa esa razón en el tiempo.

 Las razones financieras también se pueden calcular para

estados proyectados, y compararlas con las razones presentes
y pasadas.
 El ANÁLISIS FINANCIERO

 USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Tipos de Comparaciones

 Comparaciones externas y fuentes de razones industriales.

El segundo método de comparación incluye comparar las razones

de una empresa con las de otras similares o con los promedios
industriales en el mismo momento.

Tal comparación da una visión de la condición financiera y el

desempeño relativos de la empresa. También ayuda a identificar
cualquier desviación significativa con respecto a un promedio de la
industria aplicable (o estándar).
 El ANÁLISIS FINANCIERO

 USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Tipos de Comparaciones
 Sin embargo, las razones de promedios industriales no deben
tratarse como metas. Más bien, proporcionan guías generales.

 El analista también debe evitar usar “reglas generales” de

manera indiscriminada para todas las industrias.

 El análisis debe hacerse en relación con el tipo de negocio en el

que está inmersa la empresa y con la empresa misma.

 Sólo comparando las razones financieras de una empresa con

las de otras similares podrá hacerse un juicio realista.
 El ANÁLISIS FINANCIERO

 USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Tipos de Razones Financieras

Las razones que se emplean comúnmente son, en esencia, de dos

tipos.

 El primero resume algún aspecto de la “condición financiera” de

la empresa en un momento, cuando se prepara el balance
general. Estas razones se llaman razones del balance general,
que es bastante apropiado porque tanto el numerador como el
denominador en cada razón provienen directamente del
balance general.
 El ANÁLISIS FINANCIERO

 USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Tipos de Razones Financieras

 El segundo tipo de razón resume algún aspecto del desempeño

de la compañía en un periodo dado, por lo general un año.

Estas razones se llaman razones del estado de pérdidas y

ganancias o razones de pérdidas y ganancias/balance general.
Las razones del estado de pérdidas y ganancias comparan un
elemento de “flujo” de este estado con otro elemento de flujo del
mismo estado.
 El ANÁLISIS FINANCIERO

 USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Tipos de Razones Financieras

La razón de estado de pérdidas y ganancias/balance general

compara un elemento de flujo (estado de pérdidas y ganancias) en
el numerador con un elemento de las “acciones” (balance general)
en el denominador.
 El ANÁLISIS FINANCIERO (*)

 USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS

Tipos de Razones Financieras
Consideraciones para el análisis:

 Corremos el riesgo de una posible correspondencia equivocada

de variables. El elemento de las acciones, al ser una
“fotografía” tomada del balance general, tal vez no represente
cómo se ve esta variable en el periodo durante el cual ocurre el
flujo.

 Entonces, donde sea adecuado, puede necesitar usar una cifra

balance general “promedio” en el denominador de una razón de
estado de pérdidas y ganancias/ balance general para que el
denominador sea más representativo del periodo completo.
EJERCICIO PROPUESTO

Análisis de Razones Financieras

  
• Se tiene la siguiente información dos empresas pertenecientes
a la misma industria:
 
(MM$) Empresa A Empresa B
 
Ingresos por Ventas 1.000 600
Resultado Operacional 200 180
Activos 500 500
 
¿Cuál es más rentable?
 EJERCICIO PROPUESTO

Análisis de Razones Financieras

  
• Se tiene la siguiente información dos empresas pertenecientes a
la misma industria:
 
(MM$) Empresa A Empresa B
 
Ingresos por Ventas 1.000 600
Resultado Operacional 200 180
Activos 500 500
 

¿Cuál es más rentable?

 
(MM$) Empresa A Empresa B
 
Ingresos por Ventas 1.000 600
Resultado Operacional 200 180
Activos 500 500
Margen Operacional 20 % 30 %
ROA (1) 40 % 36 %
  
  
Aunque la Empresa B tiene un Margen Operacional mayor, para la misma cantidad de activos la Empresa A
genera más ventas y resultado acumulado mejor.

(1) :ROA : es la relación entre el beneficio total obtenido por la empresa antes de intereses e impuestos en relación al valor
medio de su activo en dos balances consecutivos, se utiliza para medir la eficiencia de los activos totales de la empresa con
independencia de las fuentes de financiación utilizadas y de la carga fiscal del país donde la sociedad ejerce su actividad
principal. Dicho de otro modo, trata de medir la capacidad de los activos de la empresa para generar beneficios por ellos
mismos.

ROA = (Beneficio antes de intereses e impuestos / Valor total

del activo) x 100 %
 FACTOR DE ACTUALIZACIÓN(*)
 La UF, Unidad de Fomento, es una unidad financiera reajustable de acuerdo con la inflación (ÍNDICE DE
PRECIOS AL CONSUMIDOR).

Es usada en la República de Chile y fue creada por el Decreto Nº 40 del 2 de enero de 1967 del Ministerio
de Hacienda de Chile, siendo su uso original en los préstamos hipotecarios, ya que es una forma de
revalorizarlos de acuerdo con las variaciones de la inflación.

Su valor inicial fue de E°100 ( 100 Escudos ) y se reajustaba trimestralmente.

El Decreto Supremo Nº 280 del 12 de Mayo de 1975 estableció que la UF pasara a reajustarse en forma
mensual.

En 1977 el Decreto Supremo Nº 613 del 14 de Julio estableció que el valor de la UF se reajustaría en forma
diaria a partir del 1º de Agosto de dicho año.
  FACTOR DE ACTUALIZACIÓN

Actualmente el uso de la unidad de fomento se ha extendido a todo tipo de

préstamos bancarios o financieros de privados o particulares, inversiones
(depósitos a plazo u otros instrumentos reajustables), contratos y en algunos
casos honorarios.

Sigue siendo la forma preferida y predominante de determinar los costos de

construcción, valores de la viviendas y de cualquier préstamo hipotecario sea
privado o del Estado. Los valores se pagan o cobran en pesos (CLP) que es la
moneda de curso legal, según el valor de la UF del día.
 CÁLCULO

 Según las normas del Banco Central de Chile y mediante el acuerdo 05-03-900105
del 08 de Enero de 1990, la UF continúa reajustándose en forma diaria, siendo
calculada a principios de cada mes para el período comprendido entre el:

 día 10 de dicho mes y el día 9 del mes siguiente, de acuerdo a la tasa promedio
geométrica de la variación del IPC del mes anterior.

 La variación del IPC del mes anterior será la que determine mensualmente el
Instituto Nacional de Estadísticas (INE), o el organismo que a futuro lo pueda
reemplazar.
 Factor de Reajuste Diario = (1+VAR IPC / 100) ^ (1/D)

Ejemplo:

Consideremos la UF del 09 de Octubre de 2015, cuyo valor es de $25.399,98. Para obtener el valor de la UF
al día 10 de Octubre, necesitamos saber la variación del IPC de septiembre, la cual corresponde a 0,5 puntos
porcentuales, según la tabla de UTM-UTA-IPC 2015 del sitio www.sii.cl. Dado que ese mes posee 30 días en
total, entonces se tiene que: