INTERES

DEFINICION

El Dr. J. Alberto Gómez Ceballos en su libro Matemáticas

financiera, define el interés así: “Es el precio que se paga
por el uso del dinero que se toma en préstamo durante un
período de tiempo determinado. Puede definirse también
como la utilidad o ganancia que genera un capital o como el
rendimiento de una inversión.

La asociación bancaria de Colombia en su manual de

matemáticas financiera lo define elementalmente así: “Costo
o renta generada por el uso del dinero en un determinado
periodo”.

A continuación se presente un ejemplo para aclarar lo expuesto.

El señor Rivera toma un crédito de $1.000, por un mes al concluir
este, se paga $1.030, significa que el interés por tomar este
crédito es de $30.

Por consiguiente definimos que I = $30.

VALOR PRESENTE

Es el capital invertido o capital inicial o valor actual del crédito, este

valor se denotará con las letras Vp, por consiguiente Vp =
$1.000.

VALOR FUTURO

Es el valor presente más el interés, se representa con las letras Vf,

se define como el valor que se amortiza o capitaliza durante un
período determinado, y a una tasa de interés acordada o
pactada;

Por definición: Vf = Vp + I
Reemplazando: Vf = 1.000 + 30

Donde: Vf = 1.030

El período de liquidación del interés es el intervalo o lapso de tiempo,

durante el cual el capital gana interés.

Los períodos pueden estar expresados en diario, semanal, trimestral,

semestral, anual, etc. El número de períodos se representa con N.

Así, para el ejemplo: N = 1 mes

La tasa de interés se define como la relación entre el interés y el

valor presente. Generalmente se expresa en porcentaje; se denota
con, ip.
Reemplazando:

 30
ip= --------- x 100 ip= ------------ x 100 = 0.03 x 100 = 3%
Vp 1.000
La variable ip, significa “Tasa de Interés Periódica”. En ella el
subíndice p, representa la periocidad, definiendo si el período de la
tasa de interés es días, meses, trimestres, etc.

Se debe hacer énfasis es esta variable, ya que cuando se trabaje

con problemas financieros es necesario tener en cuenta que “la
tasa de interés debe estar en función del período en el cual se
trabaja el tiempo de la operación financiera”.

Ejemplo: Si el pago de interés es mensual, la tasa periódica debe

ser mensual; si los pagos son semestrales, la tasa de interés
periódica debe ser semestral.

En algunos problemas financieros los períodos están definidos en

meses y la tasa es anual, se debe transformar, esta, en una tasa
mensual antes de iniciar la aplicación de alguna fórmula, ejemplo:
los períodos son trimestrales y la tasa es mensual, previamente la
tasa mensual debe convertirse en una tasa trimestral.
DIAGRAMAS ECONOMICOS
Consiste en la representación gráfica de un problema financiero,
básicamente se representa por una línea horizontal que permite
visualizar el comportamiento del dinero a medida que transcurre el
tiempo facilitando así su definición y análisis correcto.

En este diagrama se representan todos los períodos en los cuales

se ha dividido el tiempo para efectos de la tasa de interés.

Los ingresos y egresos, se representan, sobre el diagrama

económico, con flechas hacia arriba o hacia abajo indistintamente;
pero con sentidos contrarios, lo importante es no mezclarlos.

Para nuestro ejemplo, la tasa de interés es del 3% mensual,

entonces la división de intervalos debe representar meses.
$1.030
ip=3%
0 1 Mes
$1.000
Significa que el señor Rivera tuvo ingreso por $1.000 y más tarde, al
finalizar el mes, un egreso de $1.030 y su costo financiero del
préstamo es del 3% mensual, es decir $1.000 iniciales, son
equivalentes a $1.030 cuando ha transcurrido un mes.

Cabe anotar establecer la diferencia entre prestamista y prestatario.

Prestamista: Es la persona o ente económico que cede un capital o

dinero.
Prestatario: Es la persona o ente económico que toma un dinero o
capital.

Prestamista Prestatario

$1.000 $1.030 $1.000 $1.030

ip = 3% ip = 3%
 
0 Meses 1 0 Meses
1
PRINCIPIO DE EQUIVALENCIA
El Dr. J. Alberto Gómez Ceballos en su libro matemáticas financiera, lo define
como una o varias sumas de dinero, que pueden transformarse en otra u
otras equivalentes ubicadas en fechas distintas, siempre y cuando la tasa
de interés utilizada para efectuar las transformaciones, satisfaga al
inversionista. En efecto, si a un inversionista le parece conveniente la
tasa de interés del 36% anual, que ofrecen las corporaciones financieras
por depósitos a término, puede depositar hoy $100 y tendrá $136 al
completar un año; o sea al inversionista son equivalentes los $100 de
hoy a los $136 que recibirá dentro de un año.

Con la claridad conceptual del principio de equivalencia es determinante para

la comprensión y solución de problemas de Ingeniería Económica. Se
recurrirá insistentemente a este concepto en el desarrollo de este módulo.

TERMINOS RELATIVOS Y ABSOLUTOS

Términos relativos: Se utilizan en los enunciados de los problemas, ejemplo:

una tasa del 5% de interés simple.
Términos absolutos: Se utilizan al reemplazar en las fórmulas de matemática
financiera, Ejemplo: tasa del 5% / 100 = 0.05. Este término es el que se
reemplaza en la fórmula para cada caso.
2. INTERES COMPUESTO

El interés compuesto los intereses son reinvertidos en el

momento de ser recibidos o causados, colocándolos a su vez a
devengar intereses adicionales; aquí se suman periódicamente
los intereses al capital. El interés compuesto se conoce en
nuestro medio como liquidación de intereses sobre interés. A
diferencia, El interés simple es donde únicamente el capital
inicial gana intereses durante el periodo de la operación
financiera, los intereses causados no son reinvertidos.

2.1 DEFINICIONES
Interés Compuesto: Es la integración periódica del interés al
capital.
Capitalización: Es el proceso mediante el cual el interés se
adiciona al capital en cada período.
Período de Capitalización: Es la fracción de tiempo para la cual
se liquida la tasa de interés.
CARACTERISTICAS DE LAS TASA DE INTERES

Tasa : Es el valor del interés, expresado como un

porcentaje.
Ejemplo : 3%, 30%, etc.

Período de Referencia : Tiempo para el cual está

referida la tasa de interés. Ejemplo : Anual, semestral,
trimestral, etc.

Período de aplicación, causación o liquidación :

Frecuencia con la cual se aplica, causa o liquida la tasa
dentro del período de referencia.

Forma de aplicación : Se relaciona con el instante o

momento durante el período de aplicación en que
efectivamente se ocasiona el interés (vencido o
anticipado).
Base de aplicación : Se refiere a la cantidad de
dinero sobre el cual se aplica la tasa de interés en
cada período de aplicación (saldos, saldo promedio,
saldo mínimo).

Ejemplo :

36% anual, pagadera por trimestre vencido, sobre

saldos.
Tasa : 36%
Período de referencia : Anual
Período de aplicación : Trimestral
Forma de aplicación : Vencida
Base de aplicación : Sobre saldos
 TASA DE INTERES NOMINAL

Una tasa de interés se debe entender nominal para un

determinado período, cuando el período para el cual está
referida es más amplio que el de la aplicación, no
importando su forma de aplicación.

Ejemplo :

30% anual, pagadera trimestre anticipado sobre saldos.

30% anual, pagadera trimestre vencido sobre saldos.
TASA DE INTERES PERIODICA

Es la tasa de interés que se debe aplicar efectivamente sobre un

determinado saldo de capital por período, ya sea al comienzo
(anticipada) o al final (vencida), para calcular el valor de los
intereses.
Esta se determina conociendo :
La tasa de interés nominal.
El período de referencia.
El período de aplicación.
2.2 FORMULA DE INTERES COMPUESTO

Ejemplo: Un inversionista coloca $1.000 a interés compuesto

en un depósito a término fijo a una tasa nominal del 36% Anual
trimestre vencido ¿Qué retribución obtiene en el año?.

Se convierte la tasa de interés anual, i, a una tasa trimestral, it.

i
it =  ; donde m: número de capitalizaciones por
año.
m

Para generalizar, ip representará la tasa de interés del período

o tasa periódica, y para este caso:
ip = it

it =36% / 4

it = 9%
La tabla y la línea de tiempo siguientes muestran la solución cuando
se capitalizan los intereses en cada trimestre.

Trimestre Valor Presente Intereses Valor Futuro

Vp Trim. ( I ) Vf
1 1.000 90 1.090
2 1.090 98.1 1.188.10
3 1.188.10 106.929 1.295.02
4 1.295.02 116.55261 1.411.57

Gráficamente, el problema se representa así:

Vf = 1.411.57

1.090 1.188. 1.129.02

0 1 2 3 4 Trimestres
Vp = 1.000

Esta línea de tiempo representa la adición del interés al capital, en

cada período, que se denomina: CAPITALIZACION.
Las cifras del gráfico anterior se pueden denotar mediante las
siguientes variables:

n = Números de años.
m = Números de capitalizaciones en el año.
N = m x n = Número total de capitalizaciones en años.

Esto lo podemos representar mediante la siguiente fórmula:

N nxm
Vf = Vp ( 1 + ip ) o Vf = Vp ( 1 + ip )

Reemplazando:

4
Vf = 1.000 ( 1 + 0.36/4 ) = 1.411.57
2.3 VALOR FUTURO

Se depositan $100.000 en una corporación que reconoce el 32%

anual con capitalización trimestral vencida.

¿Cuál será el valor acumulado al final de 2 años?

Vf = ?
Vp = 100.000
Vf = ?
0 1 2 7 8
Trimestres
n = 8 períodos
$100.000
0.32
It =  = 0.08
4
n 8
Vf = Vp ( 1 + ip ) = 100.000 ( 1 + 0.08 ) = 185.093,02
4 VALOR PRESENTE

¿Cuanto se necesita depositar hoy en una corporación que

reconoce el 3% mensual para poder disponer de $5.000.000 al
cabo de un año?

Vf = 5.000.000
Vf = 5.000.000
Vf = ? 0 1 2 11 12 Meses
im = 3%
N = 12 períodos
Vp = ?
Reemplazamos :
12
5.000.000 = Vp ( 1 + 0.03 )
5.000.000 = Vp ( 1.426 )
Vp = 5.000.000 / 1.426
Vp = 3.506.899,40
Procedimiento de cálculo :
Donde :
i : Tasa de interés periódica
r : Tasa de interés nominal
n: Número de períodos de aplicación comprendidos en el período
de referencia.

EJEMPLO :

Determinar la tasa de interés periódica en los siguientes casos :

30% anual, pagadera por trimestre vencido, sobre saldos
30% anual, pagadera por trimestre anticipado, sobre saldos.
I = 0.30/4
I = 0.075 ó 7.5% trimestral

La tasa periódica será en ambos casos 7.5% trimestral.

En el primer caso el 7.5% se aplicará o causará al final del
trimestre.
En el segundo caso el 7.5% se aplicará o causará al comienzo del
trimestre.
2.5 TASA DE INTERES
Un edificio se compra por $ 300.000 y a los 24 meses fue vendido
por $ 1.024.358 ¿Cuál ha sido la tasa de valorización mensual?

Donde: Vf = 1.024.358

Vp = 300.000 0 1 2 23 24 Meses

Vf = 1.024.358
N = 24 im = ?
Vp = 300.000
Reemplazamos:
24 24
1.024.358 = 300.000 ( 1 + im ) ; (1.024.358 / 300.000) = ( 1 + im )
1/24 24x(1/24)
(3.4125) = (1 + im)
1
1.0525 = ( 1 + im)
im = 1.0525 – 1
im = 0.0525 x 100
im = 5.25 %
2.6 NUMERO DE PERIODOS

BanColombia reconoce una tasa del 21% Anual trimestre vencido,

sobre saldos mínimos de cada trimestre. Si un ahorrador quiere
acumular $300.000 y cuenta en la actualidad con $ 107.815
¿Durante cuántos trimestres deberá dejar depositada esta suma?

Donde:

Vp = 107.815 Vf =
300.000
Vf = 300.000
it = 5.25 % 0 1 2 N –1 N=?

N = ?
Vp = 107.815
Reemplazamos:
N
300.000 = 107.815 ( 1 + 0.0525 )
N
300.000 / 107.815 = ( 1 + 0.0525 )
N
2.782544 = ( 1 + 0.0525 )
N
Log ( 2.782544 ) = Log ( 1.0525 )

Log ( 2.782544 ) = N Log ( 1.0525 )

N = Log ( 2.782544 ) / Log ( 1.0525 )

N = 0.444442 / 0.02222

N = 20 trimestres.
 TASA EFECTIVA ANUAL

Es la tasa que realmente opera durante un año. Asumiendo la

reinversión de intereses según su Capitalización (Mensual,
trimestral, semestral etc.). Esta tasa es igual a la tasa nominal
año vencido.

Ejemplo: Un inversionista coloca $100 en una cuenta de ahorros,

esta corporación le reconoce una tasa del 36% con capitalización
trimestral. Cuánto tendrá acumulado al final del primer año?

Donde : Vp = 100, it = 9 %, N = 4
Supuestos básicos :

Aplicación de la tasa periódica tantas veces como se

encuentre el período de aplicación en el período de
referencia.

Reinversión inmediata de los intereses generados

periódicamente a la misma tasa de interés.
 Period Valor Presente( Valor Presente Valor futuro
o Vp ) + intereses Vf

1 100 100 ( 1.09) 109

2 109 109 (1.09 ) 118.81
3 118.81 118.81(1.09 ) 129.50
4 129.50 129.501 (1.09) 141.15

Los intereses serán I = Vf - Vp

Se reemplaza
I = 141.15 - 100
I = 41.15

Es decir que por $100, se recibe efectivamente $ 41.15, o sea que

por cada $100 recibimos el 41.15%.
También podemos comprobarlo de la siguiente forma:
n
Vf = Vp ( 1 + ip )
4
Vf = 100 ( 1 + 0.09 )
Vf = 100 ( 1.4115)
Vf = 141.15 → Valor acumulado a fin del año y lo que
efectivamente recibe el ahorrador.
N
Fórmula : (1 + ie ) = ( 1 + ip )
Reemplazamos : 4
( 1+ ie ) = ( 1 + 0.09 )
ie = 1.4115 - 1 = 0.41.15 x 100
ie = 41.15%

Por consiguiente podemos afirmar que para un inversionista es

equivalente una tasa efectiva periódica del 9%, o 36% trimestre
vencido o tasa efectiva del 41.15%.

9 % EP ≡ 36% A.T.V ≡ 41.15% E.A

CALCULO DE UNA TASA NOMINAL DADO UNA TASA
EFECTIVA ANUAL

Ejemplo: Los CDT ofrecen una tasa efectiva anual del 38.48%.,
mediante la capitalización mensual de interés, ¿ Qué tasa nominal
están ofreciendo?

Respuesta: 33% E.A.

CALCULO DE UNA TASA EFECTIVA ANUAL EQUIVALENTE A

UNA EFECTIVA PERIODICA

Ejemplo: Cuál es la tasa efectiva equivalente a la tasa efectiva

mensual del 3%?

Respuesta: 42,57% .
CALCULO DE UNA TASA EFECTIVA PERIODICA EQUIVALENTE
A UNA TASA EFECTIVA ANUAL

Ejemplo: Calcular la tasa efectiva mensual equivalente a una tasa

efectiva anual de 41,15

Respuesta: 42,57% .

CALCULO DE UNA TASA EFECTIVA PERIODICA EQUIVALENTE

A UNA TASA EFECTIVA PERIODICA

Ejemplo: Cuál es la tasa efectiva semestral equivalente a una tasa

efectiva bimestral de 6.08%?

Respuesta: 19,37% .Efectiva Semestral

Cuál es la tasa efectiva bimestral equivalente a una tasa semestral

del 8.24%?

Respuesta: 2,67% Efectiva Bimestral

Ejemplo: El Señor Juan Carlos presta $1.000.000 de pesos a un
mes a una tasa del 4% mensual anticipada, es decir, que va a
descontar por anticipado la suma de $ 40.000, en otras palabras
el entrega $960.000 hoy y al final del mes recibe un $1.000.000.
¿Qué tasa de interés mes vencido esta cobrando el Señor Juan
Carlos?

Respuesta: 4.1666% Mensual

De acuerdo a esto podríamos decir que una tasa del 4% del mes
anticipado es equivalente a una tasa del 4.1666% mes vencido.

Cuál será la tasa de interés trimestre anticipado dada una tasa de

interés del 9% trimestral?

Respuesta: ita = 8.25%

Calcular la tasa de interés efectiva anual, dado una tasa del 3%

mes anticipado?

Respuesta: ie = 44,12%
CONVERSIÓN DE UNA TASA PERIÓDICA VENCIDA EN
SU EQUIVALENTE PERIÓDICA ANTICIPADA

1. Periódica vencida en periódica anticipada.

iv
ia 
1 i v

2. Periódica anticipada en periódica vencida.

ia
iv 
1 ia

Donde :
iv : Tasa de interés periódica
iavencida.
: Tasa de interés periódica anticipada.
RENTABILIDAD EN MONEDA EXTRANJERA

Todo rendimiento producto de una inversión en moneda extranjera

esta compuesta por:

Intereses
Devaluación del peso frente a dicha moneda.
Aunque el rendimiento está conformado por a y b, no puede
decirse que el rendimiento efectivo es la suma de a + b.

Ejemplo:
El Señor Pérez hizo una inversión de un dólar; al momento de la
inversión, el dólar tenía un valor de $2.000 sobre esta inversión se
reconoce una tasa de interés del 9.5% (por lo general es prime rate
o libor). La tasa anual de devaluación se estima en el 25%.

En apariencia, el rendimiento efectivo de esta inversión es igual a,

ia = 9.5% + 25% = 34.5%

Véase el análisis de la situación:
En dólares En pesos Colombianos,
Vp = 1US Vp = 2.000

0 1 0 1

Vf = 1.095 US Vf = 2.000 (1.25) ( 1.095 )

Vf = 2.737,50
De esto se puede concluir que:

I = 2.737,50 - 2.000 = 737,50

I = ( I / Vp ) X 100 = 737,50 / 2.000 = 36,87%
Nótese que la tasa efectiva en pesos Colombianos, de la inversión
que el Señor Pérez hizo en dólares, fue del 36,87% y no del 34,5%
como aparentemente se mostró al principio.

Conclusión: Cualquier rendimiento en moneda extranjera debe

calcularse así:
ie = ( 1 + id ) (1 + ie ) – 1
ie = ( 1,25 ) (1,095 ) - 1 = 36,87%
CALCULO DE UNA TASA DE INTERES NOMINAL DADA UNA
TASA DE INTERES NOMINAL

Calcular la tasa de interés nominal anual trimestre vencido, dada una

tasa nominal mes vencido del 30%

1. Calculo la tasa efectiva

ia = 34.48%

2. Calculo la tasa nominal a partir de 34.48% tasa efectiva

iatv = 30,74%
4. ANUALIDADES
Son uniformes, es decir, iguales.
Son periódicas, es decir, se repiten períodos tras período.
Están ubicadas al final de cada período, incluido el último.
Por ejemplo:

Los pagos periódicos por un crédito, la pensión mensual recibida

por un jubilado, la prima pagada por un seguro.

CALCULO DEL VALOR FUTURO DADA UNA ANUALIDAD

 (1  i p )  1 n

F  A*  
 ip 
¿Cuánto tendremos acumulado al cabo de dos años si
depositamos $5.000 mensuales al final de cada mes en una
cuenta que paga el 2% mensual?
Respuesta: 152.109,31
En el ejemplo anterior suponga que los depósitos se hacen al
principio de cada mes.

CALCULO DE UNA ANUALIDAD DADO UN VALOR FUTURO

Ejemplo: Una persona esta pensando en viajar al próximo

mundial de fútbol que se celebrara dentro de 24 meses. Se
estima que para esa fecha el paquete turístico cueste $
30.000.000. Él desea ahorrar una cantidad fija mensual en
Ahorramas que reconoce el 1.5% mensual de forma que dentro
de 2 años tenga el dinero requerido para el viaje. ¿ De cuanto
será el valor de cada cuota?
Respuesta: 1.047.723,05

CALCULO DE UNA ANUALIDAD DADO UN VALOR PRESENTE

1  (1  i p ) n

P  A*  
 ip 
Ejemplo: El dueño de los locales que ocupa la empresa , en vista de
la actual recesion que atraviesa el país, desea que se le cancele por
anticipado el valor total del próximo año de arrendamiento , para la
cual ha aceptado reconocer una tasa de descuento del 3%. ¿Cuánto
deberá de cancelar el arrendatario si el canon de alquiler es de $
400.000 mensual al final del mes?

Respuesta : 3.981.601,59

Suponga en el ejemplo anterior que las cuotas de arrendamiento se

pagan al principio de cada mes.

CALCULO DE UNA ANUALIDAD DADO UN VALOR PRESENTE

Se compra una maquina por $ 10.000.000 y debe de pagarse en 36

cuotas mensuales a la tasa de interés del 2,5% mensual.¿ Cuál será
el valor de cada cuota?

A = $ 424.515,767
 ESQUEM AS DE PRESTAM O

1. DEVOLUCION DEL CAPITAL Y DE LOS INTERESES ACUM ULADOS

EN UN PAGO UNICO FINAL

En este primer esquema el prestamista solo recibe dinero al final de los 4 años para
este ejemplo el unico pago corresponde a la devolucion del capital prestado y los inte
causados que se acumulen en forma compuesta

i = 24%
$10.000
n =4 años
Año Capital Intereses Cancelacion
0-1 10.000 2.400 -
1-2 12.400 2.976 -
2-3 15.376 3.690 -
3-4 19.066 4.576
4 23.642 23.642
totales 13.642 23.642
2. CANCELACION ANUAL DE INT. Y DEVOLUCION DEL CAPITAL FINAL

En este caso los intereses se pagan en el momento que se causan periodicament

y se devuelve el capital al final del 4o año.

Año Capital Intereses Cancelacion

0-1 10.000 2.400 2.400
1-2 10.000 2.400 2.400
2-3 10.000 2.400 2.400
3-4 10.000 2.400 2.400
4 - 10.000
totales 9.600 19.600
3. REEMBOLSO DE CAPITAL Y CANCELACION DE INTERESES EN
CUOTAS IGUALES

En este caso se desgloza la amortización del crédito en cuotas iguales entre la vigencia
del mismo, en este esquema los intereses dismnuyen pasados los periodos dado
el incremento continuo de la amortización de capital en cada periodo su formula corresponde
a la formula de anualidad.

Año Deuda Intereses Cancelacion

Causados interes capital total
0-1 10.000 2.400 2.400 1759 4.159
1-2 8.241 1.978 1.978 2181 4.159
2-3 6.060 1.454 1.454 2705 4.159
3-4 3.355 804 804 3355 4.159
4 - - - 0 0
totales 6.636 16.636
4. DEVOLUCION DEL CAPITAL EN CUOTAS ANUALES DE CAPITAL IGUAL Y
CANCELACION DE INTERESES EN EL MOMENTO DE SU CAUSACION.

Año Deuda Intereses Cancelacion

Causados interes capital total
0-1 10,000 2,400 2,400 2500 4,900
1-2 7,500 1,800 1,800 2500 4,300
2-3 5,000 1,200 1,200 2500 3,700
3-4 2,500 600 600 2500 3,100
4 - - - 0 0
totales 6,000 16,000
 Formula del UVR

UVR  UVR15 m (1  i m 1) t / dm

T

Remplazando:
F: Valor futuro = UVRt:
P: Valor Inicial = UVR15m:
i: Tasa de Interés = Im-1:
n: numero de periodos= t/dm
Valor Presente Neto (VPN):

- Para encontrar el valor presente neto siempre debe

utilizarse una tasa de interés de descuento, denominada
COSTO DE OPORTUNIDAD.

- El costo de oportunidad hace referencia a las

oportunidades de extraer riqueza que tiene el poseedor
de los recursos que se inviertan en un proyecto
determinado.

- Se refiere a la rentabilidad a que el inversionista

renuncia o sacrifica en la mejor alternativa de inversión
de sus recursos propios o a la tasa de interés de los
recursos prestados.
 VALOR PRESENTE NETO – VPN
z
d
c
b

1 2 3 n Años

a
VPN (i) = -a + b/(1+i)1 + c/(1+i)2 +d/(1+i)3 ....+ z/(1+i)n

El valor presente neto es el valor medido en dinero del momento cero de todos los ingresos y egresos presentes y
futuros que constituyen el proyecto.

Debe entenderse como la ganancia (adición de valor) o pérdida (destrucción de valor) en términos presentes sobre el
capital invertido, con respecto a lo que éste ganaría rentando la tasa de interés de oportunidad.

El valor presente neto puede asumir un valor positivo, negativo o nulo.

Si V.P.N. > 0 El proyecto es aconsejable económicamente, puesto que crea valor.

Si V.P.N. < 0 El proyecto no es conveniente económicamente, puesto que destruye valor.
Si V.P.N. = 0 Es indiferente invertir en el proyecto o a la tasa de interés de oportunidad.
EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

SIGNIFICADO DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN)

La cifra que arroje el V.P.N. del flujo de fondos de un proyecto de

inversión descontado con una tasa de interés de oportunidad “i”,
representa la ganancia o pérdida, medida en pesos del momento
cero, con relación al costo de oportunidad “i”, que obtendría el
inversionista si ejecuta el proyecto.

Es la utilidad marginal, adicional que se obtiene después de

recuperar la inversion.
Tasa Interna de Retorno (TIR):

Debe entenderse como :

 Aquella que hace que el valor presente de los ingresos sea igual al valor
presente de los egresos, o sea que el V.P.N. = 0.

 La tasa de interés que generan los recursos que permanecen invertidos

en el proyecto.

 La tasa de interés periódica vencida (efectiva) aplicada sobre el capital

no amortizado.

 Una característica propia (interna) del proyecto y no depende de la

situación del inversionista que lo ejecute.

Criterio de Evaluación :
TIR > Costo de Oportunidad Proyecto recomendable económicamente
TIR < Costo de Oportunidad Proyecto no recomendable
económicamente
TIR = Costo de Oportunidad Situación de indiferencia
 SIGNIFICADO DEL LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La TIR debe entenderse como la tasa de interés aplicada por período vencido
sobre el saldo de capital al inicio de cada período. En otras palabras, es la
rentabilidad que genera el capital que se mantiene invertido en el proyecto.

La TIR no depende de las características propias del inversionista, en términos

de su costo de oportunidad. Esta es única e independiente de quien ejecute el
proyecto.

500 800
400
200

1 2 3 4 Años

1.000 TIR : 25% anual

 TASA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA (TIRM)

 La TIRM o verdadera rentabilidad de un proyecto es aquella que resulta

del efecto combinado de la características propias del proyecto (TIR) y
las del inversionista, con el que está asociado un costo de oportunidad.

 La TIRM se acerca más al costo de oportunidad cuando el proyecto

libera cantidades mayores a las que permanecen invertidas en el
mismo.

 La TIRM se acerca más a la TIR cuando el proyecto libera cantidades

menores a las que permanecen invertidas en el mismo.

 La TIRM de un proyecto coincide con la TIR sólo cuando éste no libera

dineros en períodos intermedios. Sólo se presenta un desembolso y un
único retorno al final del período “n”.
 TASA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA – TIRM (Ejemplo)
800
500
400
200

1 2 3 4 Años

1.000 TIR : 25% anual

Supuesto:
Costo de oportunidad del inversionista : 15%

El cálculo de la TIR modificada o verdadera rentabilidad, supone que los dineros liberados por el
proyecto, en manos del inversionista rentan a una tasa igual al costo de oportunidad. Así, se
calcula el dinero total que el inversionista podrá acumular al final del proyecto, mediante el siguiente
proceso.

Proceso de reinversión de recursos retirados del proyecto (retornos) :

200 x (1+0.15)3 = 304.17
400 x (1+0.15)2 = 529
500 x (1+0.15)1 = 575
800 x (1+0.15)0 = 800

Total = 2.208,17
 TASA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA – TIRM (Ejemplo)
2.208,17

1 2 3 4 Años

1.000 TIRM : 21.90% anual

El resultado anterior significa que el inversionista obtiene anualmente una rentabilidad promedia
ponderada
sobre la totalidad de sus recursos (los que mantiene invertidos en el proyecto y los que retira) igual a
21.9% anual.

Por lo tanto la TIR es la rentabilidad anual que genera el proyecto independientemente de quien lo
ejecute
(25%).

Si el proyecto es ejecutado por un inversionista cuyo costo de oportunidad es el 15%, o sea tiene la
posibilidad
de hacer rentar por fuera del proyecto, los dineros retirados de éste al 15%, la rentabilidad promedia
total sobre
sus recursos será del 21.9%, la cual será diferente para cualquier otro inversioncita con posibilidades
de
reinversión a diferentes tasas.