RENTABILIDAD DE UN PROYECTO: VALOR

ACTUAL, EQUIVALENTE ANUAL , TASA

INTERNA DE RETORNO Y TIEMPO DE PAGO
INTRODUCCION
Una vez que cada proyecto se encuentra expresado
en términos de sus flujos monetarios, a simple vista
no se puede conocer si es rentable o no, y si estamos
en presencia de mas de un proyecto no se pueden
comparar a simple vista, es por esto que surge la
necesidad de utilizar un modelo que resuma de
alguna manera el valor monetario de cada proyecto y
a la vez facilite la comparación entre ellos.

Ing. Jesus E Izaguirre F

 MODELOS DE RENTABILIDAD
1.- El Valor Actual.
2.- El Equivalente Anual.
3.- La Tasa Interna de Retorno.
FLUJOS MONETARIOS Y FLUJOS MONETARIOS
NETOS:
1.- Flujo Monetario.
2.- Flujo Monetario Neto.
Capital Fijo (CF), Capital de Trabajo (CT), Ingresos
Brutos (IB), Costos Operacionales (Cop), Valor
Residual (VR).
Ft= IBt – Copt – CFt +/- CTt + VRt
Ing. Jesus E Izaguirre F
 Valor Actual Neto
Valor actual de los flujos netos de caja de un proyecto menos su
inversión inicial.

VAN = -II0 + Fn1 + Fn2 + Fnn

(1+ I) (1+I)2 (1 + I)n
*El criterio es aceptar todos los proyectos cuyo VAN sea
positivo.

Simbología :
I0 = Inversión Inicial
Fn0,Fn1,Fnn = Flujos netos de caja
I = Tasa de descuento (Tasa mínima de rendimiento).
n = Plazo del proyecto

Ing. Jesus E Izaguirre F

CRITERIOS PARA EVALUAR EL VALOR ACTUAL
VA (I) > 0 Los ingresos del proyecto superan a los
costos, incluyendo la tasa minima de rendimiento, en una
cantidad de dinero equivalente a la magnitud de valor
actual. En este caso el proyecto genera un beneficio
superior a lo minimo exigido.
VA (I) = 0 Los ingresos y los costos del proyecto,
incluyendo la tasa minima de rendimiento son iguales, por
lo que el proyecto genera un beneficio igual al minimo
exigido.
VA (I) < 0 Los costos del proyecto, incluyendo la tasa
minima de rendimiento son superiores a los ingresos en
una cantidad de dinero equivalente a la magnitud del
valor actual. En este caso el proyecto reporta una perdida
es decir no se logran cubrir todos los costos a ese valor
de la tasa minima de rendimiento.
Ing. Jesus E Izaguirre F
 Valor actual Neto
Ejemplo :
Año 0 1 2 3
Flujo de Caja -350,000 +16,000 +16,000 466,000

P S1 S2 S3

VAN = -350,000 + 16,000 + 16,000 + 466,000

(1.07) (1.07)2 (1.07)3
VAN = 59,323

Ing. Jesus E Izaguirre F

Representación gráfica del VA Vs. imin

VAN

1
TiR

0
5 10 15 20 25 30

imin (%)
Ing. Jesus E Izaguirre F
EQUIVALENTE ANUAL, EA(i)
El equivalente anual es otra base de
comparación con características similares al
método del valor actual.
Dicha similitud es evidente si se tiene en
cuenta que cualquier flujo de efectivo puede
ser convertido en una serie de pagos anuales
de igual valor,
calculando en primer lugar el valor actual de
la serie original y luego multiplicando dicho
valor por el factor de interés .
Ing. Jesus E Izaguirre F
 Equivalente Anual EA(i)
Valor anual
Fin del equivalente de cada
año
Egresos Ingresos
propuesta de El valor actual
inversión
0 -1000 es el valor
1 400 60.09
2 -1000 900 60.09 presente de las
3 400 60.09
4 -1000 900 60.09 14 anualidades
5 400 60.09
6 -1000 900 60.09 A / Pi , n
7 400 60.09 AE (i )  VA (i ) (.........)
8 -1000 900 60.09
9 400 60.09
10 -1000 900 60.09
11 400 60.09  n   i (1  i ) n 
12
13
-1000 900
400
60.09
60.09 
 t 0
t
  F jt (1  i )   n 
  (1  i )  1 
14 900 60.09

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 Tasa Interna de Retorno
Es la tasa de descuento que hace que el Valor actual de los flujos
netos de caja de un proyecto menos su inversión inicial sea igual a
0.
VAN = - I0 + Fn1 + Fn2 + Fnn = 0
(1+ r) (1+r)2 (1 + r)n
*El criterio es aceptar todos aquellos proyectos cuya TIR sea mayor que
el costo de oportunidad del capital.

Simbología :
I0 = Inversión Inicial
Fn1,Fn2,Fnn = Flujos netos de caja
tir = Tasa interna de retorno
n = Plazo del proyecto

Ing. Jesus E Izaguirre F

 Tasa Interna de Retorno
Ejemplo :
Año 0 1 2 3
Flujo de Caja -350,000 +16,000 +16,000 466,000

P S1 S2 S3
VAN = -350,000 + 16,000 + 16,000 + 466,000
(1.1296) (1.1296)2 (1.1296)3
VAN = 0
La tasa de descuento que hace que el VAN sea Oes 12.96% (TIR)
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 Tiempo de Pago: Período de
Recuperación
 Corresponde al período de tiempo necesario para que el
flujo de caja acumulado del proyecto cubra el monto total
de la inversión realizada.

 Representa el período a partir del cual se empieza a ganar

dinero, o el período hasta el cual se tendrá pérdidas.

 Método muy utilizado por los evaluadores y empresarios,

quienes consideran como crítica la variable tiempo
(riesgo).

 El tiempo de pago se produce cuando el flujo de caja

actualizado y acumulado es igual a cero.

 TP = Período en el cual se logra VAN = 0.

Ing. Jesus E Izaguirre F
 Tiempo de Pago: Período de
Recuperación

Tp
Tp F
Fjj  0


jj00 1
jj  0
1ii

Donde:

Tp = Período de recuperación, tiempo de pago.

Fj = Flujo Neto en el Período j
i = Tasa de Descuento del Inversionista (TMAR)
n = Horizonte de Evaluación
Ing. Jesus E Izaguirre F
 Tiempo de Pago: Período de
Recuperación

 Si se decide abandonar el proyecto, el tiempo de pago debe

considerar el valor residual del mismo.

TT´´pp
Fjj VRR

jj00 1  i 
jj

1  i  TT ``pp
0

Donde:

T`p = Payback con abandono del proyecto (proyecto se

vende).
Vr = Valor residual del proyecto.
Fj = Flujo Neto en el Período j
i = Tasa de Descuento Ing.
del Inversionista
Jesus E Izaguirre F (TMAR)
 Tiempo de Pago: Período de
Recuperación
 Características:

 Muy utilizado por firmas e instituciones que disponen

de muchas alternativas de inversión, con recursos
financieros limitados y desean eliminar proyectos con
maduración más retardada.

 Útil donde existe riesgo de obsolescencia debido a

cambios tecnológicos.

 Este método introduce el largo de vida de la inversión

y el costo del capital, transformándose en una regla de
decisiones similar a la del valor actual de los
beneficios netos.

Ing. Jesus E Izaguirre F

 EJEMPLO TEMA 4

A partir de la siguiente información para un proyecto con una vida de

cinco años y valor residual de 300 Bs..

Proyecto CF0 (Bs.) CT0 (Bs.) IB-Cop CT Recup TIR B (%)

Bs./ año (Bs..)

B - 1.800 - 200 1.150 200 52

a) Para una i min del 30% anual, determine el valor actual. Muestre la
expresión completa del valor actual que utiliza, con los valores de los flujos
monetarios que sustituye asi como los valores de los factores de interés
compuesto que emplea, interprete el resultado obtenido.

Ing. Jesus E Izaguirre F

VAB (30%)= - 2.000 + 1.150 (P/R 30%, 5) + (300 + 200)(P/S 30%, 5)
VAB (30%)= - 2.000 + 1.150 (2,4355) + 500 (0,26933)
= - 2.000 + 2.935,49
= 935,49 Bs.. > 0 ( Proyecto Rentable)
b) A partir del valor obtenido del VA (30%), determine el EA (30%), justifique con
calculos, mostrando los valores que sustituye en la expresion utilizada, interprete el
resultado obtenido.
EA (30%) = VA (30%) (R/P 30%,5) = 935,49 (0,41058) = 384, 093 Bs./ año.
c) Complete la siguiente tabla:

Valor actual en Bs.. Tasa de interés

- 2.000 + 1.150 (5) + 500 = 4.250 0%
935,49 30%
0 52%

Para i min > 52% el Proyecto NO ES RENTABLE, ya que VA < 0

Ing. Jesus E Izaguirre F