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EVALUACIÓN FINANCIERA
DE PROYECTOS
- C.P. Juan Pablo Osorio Restrepo
PAUTAS INICIALES
 Comunicación fluida.
 Uso del celular.
 Metodología de enseñanza.
 Respeto y atención.
TEXTOS PARA
 Medios de contacto:
 josorio@poligran.edu.co SEPARADORES
 Celular: 3503776579
El contenido de esta presentación no debe ser copiado, duplicado o distribuido de ninguna manera sin el consentimiento expreso de Juan Pablo Osorio Restrepo
CONTENIDO
1. Conceptos generales de proyectos y métodos de decisión.
2. Construcción de flujos de caja.
3. Tasas de descuento.
4. Análisis de sensibilidad y riesgo.
1. CONCEPTOS GENERALES DE PROYECTOS y MÉTODOS DE DECISIÓN
 Concepto de proyecto.
 Definición de inversión.
 Tipos de costo del proyecto.
 Fases del proyecto. Pre inversión, inversión y operación.
 Costo muerto.
 Valor presente neto.
 Relación Beneficio-Costo.
 Tasa interna de retorno (TIR).
 Periodo de recuperación.
 Concepto de proyecto.
 Tipos de proyectos.
 Pasos o etapas del proyecto.
 Elementos de un proyecto.
 Definición de inversión.
 Elementos.
Esta foto de Autor desconocido está bajo licencia CC BY-SA-NC
 Tipo de inversiones.
 Diferencia entre ahorro e inversión.
 Tipos de costo del proyecto:
 Clasificaciones mas utilizadas:
 Según su comportamiento: fijo, variable, semivariable,

mixto y escalonado.
 Según la identificación: directos e indirectos.
 Según el momento en los resultados: del periodo y del

producto.
 Según el control sobre su consumo: controlables y no

controlables.
 Según el tipo de desembolso incurrido: desembolsables y

de oportunidad.
Fases de un proyecto o ciclo de vida de un proyecto.
El costo muerto es un costo en

el que se incurrió en el pasado
y que no se puede evitar ni
recuperar, independiente de la
decisión que se tome.
Ejemplos:
*Estudio agropecuario para el

cultivo de palma de cera.
*Dólares.
 Valor presente neto (VPN).
 Definición.
 Aplicación.
 Componentes.
 Criterios de decisión.
 Relación Beneficio-Costo.
Es aquella vinculación entre el riesgo (costo) que se está

asumiendo en una inversión frente al resultado o ganancia que se
puede recibir de la misma luego de haberse puesto en marcha y
generar retornos.
 Características.
 Perfil de riesgo.
 Criterios de decisión.
 Costo de oportunidad.
Tasa interna de retorno (TIR).
 Definición.
 Fórmula.
 Criterios de decisión.
 Periodo de recuperación de la inversión (PRI) o payback.

 Se conoce como al plazo (período de tiempo)
necesario para la recuperación de la inversión inicial
en un proyecto.
 Este periodo se presenta generalmente en años.
 Es una información vital al momento de analizar

opciones de inversión.
 Existen 2 formas de calcularlo: simple y ajustado.
 Simple: Inversión inicial / Flujo de efectivo por

periodo.
 Ajustado: a + ((b – c) / F)
2. CONSTRUCCIÓN DE FLUJOS DE CAJA
 Flujo de caja libre.
 Flujo de caja de la deuda.
 Flujo de caja del accionista.
FLUJO DE CAJA LIBRE
El FCL se ha constituido en la fase final de los

flujos de efectivo, ya que emerge como una
variante del estado de flujos de efectivo,
orientándose en la determinación de la caja
disponible para responder a los proveedores de
capital de la empresa.
FLUJO DE CAJA LIBRE
El flujo de caja libre de una empresa tiene tres destinos:
 Reposición de Capital de trabajo y activos fijos:

Corresponde a la apropiación del flujo de caja que
debe realizarse para financiar las necesidades
adicionales de recursos a medida que la empresa
crece y poder así garantizar la continuidad de sus
operaciones.
 Atención del servicio a la deuda: abono a capital y
pago de intereses.
 Reparto de utilidades.
FLUJO DE CAJA LIBRE
FCL a partir de la Utilidad Neta
UTILIDAD NETA XXX

(+) Gastos por intereses XXX
(+) Costos y gastos no efectivos XXX
(-) Ingresos no efectivos (XXX)
(=) Flujo de caja bruto XXX
Variación capital de trabajo neto operativo +/- XXX
(-) Aumento activos no corrientes operativos (XXX)
(=) Flujo de caja libre XXX
FLUJO DE CAJA LIBRE
FCL a partir de la Utilidad Operativa
UTILIDAD OPERATIVA XXX

(-) Impuestos (XXX)
(=) UODI XXX
(+) Depreciación XXX
(=) Flujo de caja bruto XXX
(-) Reposición de KTNO (XXX)
(-) Aumento de AF (XXX)
(=) Flujo de caja libre XXX
FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA (FCD)
 Es lo que recibe o entrega el tenedor de la deuda.

 Se obtiene del flujo de efectivo en el aspecto
relacionado con la financiación.
 Incluye préstamos recibidos por la empresa,
pagos del capital e intereses.
 Como se elabora desde la perspectiva del deudor,
los préstamos recibidos por la empresa son
ingresos y los pagos realizados por la empresa
son egresos.
FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA (FCD)
La forma de calcular el FCD es de la siguiente forma:
FCD = Gtos Fros – Var. D Fra.
Donde,
FCD: Flujo de caja de la deuda.

Gastos financieros: Se toman directamente del ERI.
Var. D Fra: Variación de la deuda financiera de
un periodo a otro.
FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA (FCA)
 Es lo que recibe o se entrega al accionista o

dueño de la empresa.
 Se obtiene del flujo de efectivo en el aspecto
relacionado con la inversión.
 Incluye aportes, dividendos o utilidades
repartidas y recompra de aportes o de
participación.
 Como se construye desde la perspectiva del
dueño del capital, los aportes recibidos por la
empresa son egresos y los dividendos pagados o
recompra de acciones o participaciones
realizados por la empresa son ingresos.
FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA (FCA)
La forma de calcular el FCA es de la siguiente forma:
FCA = FCL – (Gtos Fros * (1-T)) + Var. D Fra.
Donde,
FCL: Flujo de caja libre.

Gastos financieros: Se toman directamente del ERI.
1 – T (benef. Tributario) : 1 – Tasa de impuesto.
Var. D Fra: Variación de la deuda financiera de
un periodo a otro.
FLUJO DE CAJA DE CAPITAL (FCC)
 Se entiende como el flujo de recursos

disponibles para los tenedores o poseedores
de deuda (accionistas, acreedores y
financiadores de deuda).
 Se requiere encontrar esta medida, toda vez
que la empresa debe en parte los recursos
económicos con los que ha trabajado a dichos
tenedores de deuda.
 Se compone del FCD y FCA.
FCC = FCA + FCD.
3. TASAS DE DESCUENTO
 El costo promedio ponderado de capital (WACC).
 Valoración de los activos de capital.
 Costo anual uniforme equivalente (CAUE).
4. ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD y RIESGO
 Variación de precios y cantidades y otras variables sensibles de

acuerdo al tipo de proyecto.
 Variables exógenas.
 Tasas de descuento al alza y a la baja.
 Valoración en situaciones de riesgo.

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EVALUACIÓN FINANCIERA

 Uso del celular.

1. Conceptos generales de proyectos y métodos de decisión.

2. Construcción de flujos de caja.

4. Análisis de sensibilidad y riesgo.

 Tipos de costo del proyecto.

 Fases del proyecto. Pre inversión, inversión y operación.

 Valor presente neto.

 Tasa interna de retorno (TIR).

 Pasos o etapas del proyecto.

 Diferencia entre ahorro e inversión.

 Tipos de costo del proyecto:

 Clasificaciones mas utilizadas:

 Según su comportamiento: fijo, variable, semivariable,

 Según la identificación: directos e indirectos.

 Según el momento en los resultados: del periodo y del

 Según el control sobre su consumo: controlables y no

 Según el tipo de desembolso incurrido: desembolsables y

Fases de un proyecto o ciclo de vida de un proyecto.

El costo muerto es un costo en

*Estudio agropecuario para el

 Valor presente neto (VPN).

Es aquella vinculación entre el riesgo (costo) que se está

Tasa interna de retorno (TIR).

 Periodo de recuperación de la inversión (PRI) o payback.

 Este periodo se presenta generalmente en años.

 Es una información vital al momento de analizar

 Existen 2 formas de calcularlo: simple y ajustado.

 Simple: Inversión inicial / Flujo de efectivo por

 Flujo de caja libre.

 Flujo de caja de la deuda.

 Flujo de caja del accionista.

El FCL se ha constituido en la fase final de los

El flujo de caja libre de una empresa tiene tres destinos:

 Reposición de Capital de trabajo y activos fijos:

FCL a partir de la Utilidad Neta

UTILIDAD NETA XXX

FCL a partir de la Utilidad Operativa

UTILIDAD OPERATIVA XXX

 Es lo que recibe o entrega el tenedor de la deuda.

La forma de calcular el FCD es de la siguiente forma:

FCD = Gtos Fros – Var. D Fra.

FCD: Flujo de caja de la deuda.

 Es lo que recibe o se entrega al accionista o

La forma de calcular el FCA es de la siguiente forma:

FCA = FCL – (Gtos Fros * (1-T)) + Var. D Fra.

FCL: Flujo de caja libre.

 Se entiende como el flujo de recursos

FCC = FCA + FCD.

 El costo promedio ponderado de capital (WACC).

 Valoración de los activos de capital.

 Costo anual uniforme equivalente (CAUE).

 Variación de precios y cantidades y otras variables sensibles de

 Tasas de descuento al alza y a la baja.

 Valoración en situaciones de riesgo.

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