ADMINISTRACIÓN

DEL CAPITAL DE
TRABAJO Y EL
COSTO DE CAPITAL

Autor:
Ing. Adm. Tomás Saavedra Flores
 ESTRUCTURA DE CAPITAL
• La estructura de capital de una empresa esta
formada por su pasivo a largo plazo mas su patrimonio
neto, que utiliza una empresa para satisfacer sus
necesidades permanentes de financiamiento.
• Al tomar una decisión de financiamiento, debemos
considerar cuanto nos cuesta el financiamiento (Costo
de Capital).
 ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LA
EMPRESA
• La terminología ¨capital¨ comprende los fondos
o recursos a largo plazo de la empresa. Es
decir todos los componentes del lado derecho del
balance general de la empresa exceptuando los
pasivos a corto plazo.
• Los fondos o recursos a largo plazo está constituido
se le denomina inversión por deuda y la inversión
de los propietarios como capital de aportación.
 ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LA
EMPRESA
• La Inversión de Deuda.- contiene los
préstamos a largo plazo en que incurre la
empresa. El costo relativamente y
comparativamente bajo de este se debe a que
los acreedores corren menor riesgo.
• La Inversión de los Propietarios.- Está
constituido por los fondos a largo plazo
provistos por los dueños de la empresa.
 ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LA
EMPRESA
• La diferencia entre estructura de capital y
estructura de financiamiento de la empresa Esta
dada en o por el pasivo a corto plazo; es decir
que la estructura de financiamiento o financiera de
la empresa incluye el pasivo total mas el patrimonio
(llamado también recursos Propios).
• En cambio la estructura de capital tal como
lo señaláramos anteriormente lo componen la suma
del pasivo no corriente y el patrimonio.
COSTO DE CAPITAL DE LA EMPRESA
• El Costo de capital es definido por Van Horne como
la tasa mínima de rentabilidad necesaria para que se
justifique el uso de fondos.
• Tasa de rendimiento que debe ser percibida por una
empresa sobre su inversión proyectada.
• Tasa de rendimiento requerida por los proveedores del
mercado de capitales para atraer sus fondos hacia le
empresa.
COSTO DE CAPITAL DE LA EMPRESA
 IMPORTANCIA DEL COSTO DE CAPITAL
• EL Gerente Financiero teniendo una alternativa de fuentes de fondos debe
mantener una aceptable liquidez a fin de poder cumplir con los compromisos
inmediatos y determinar una correcta estructura de financiamiento. La
magnitud del costo de capital nos va a dar la medida de la bondad de las
decisiones tomadas en este aspecto.
• Si el Gerente Financiero se enfoca hacia la aplicación de los fondos, las
inversiones deben generar el rendimiento adecuado. En este sentido la tasa
de Costo de Capital va a ser el indicador apropiado. En consecuencia sus
usos son:
• 1ro. Para decidir entre fuentes alternativas de financiamiento.
• 2do. Para escoger la estructura financiera adecuada.
• 3ro. Calcular la tasa interna de rendimiento mínima para aceptar o rechazar
una propuesta de inversión.
 CLASIFICACION DEL COSTO DE CAPITAL
• COSTOS EXPLICITOS.-
• El costo explicito de una fuente de fondos determinado es la tasa que iguala el
dinero obtenido de la fuente citada con los pagos necesarios para cubrir los
servicios de intereses mas la restitución del capital obtenido en préstamo.
• COSTOS IMPLICITOS.-
• La necesidad de asignarle un valor a los recursos provenientes de las fuentes de
financiamiento es lo que da nacimiento al concepto de Costo Implícito de Capital
que constituyen la base fundamental del Costo de Capital para toda la estructura
financiera.
• En efecto, los costos implícitos de capital son costos de oportunidad, constituidos
por el rendimiento del mejor proyecto, oportunidad de inversión u oportunidad de
consumo que se abandona por aceptar determinada alternativa de inversión.
 CLASIFICACION DEL COSTO DE CAPITAL
• EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL.-
• Nuestras fuentes de financiamiento tienen un determinado costo de capital constituido
por la tasa de pedir prestado a bancos, proveedores, acreedores y accionistas.
• Para calcular el costo promedio ponderado de capital, previamente debe haberse
calculado el costo de capital de las fuentes de financiamiento a largo plazo y el
patrimonio neto.
• Para evaluar las inversiones lo que interesa es la tasa futura del Costo de Capital y no
la tasa histórica y para ello debemos trabajar con la nueva estructura financiera que se
generara y las tasas proyectadas de cada fuentes.
• El costo promedio ponderado de capital es el valor que debemos utilizar máxime
cuando se estima cambiar la estructura de financiamiento para decisiones de inversión.
• El costo promedio ponderado de capital, es el método mas utilizado por los gerentes
financieros, para calcular el costo total de capital de la empresa.
DECISIONES FINANCIERAS
DE LARGO PLAZO
 DECISIONES FINANCIERAS DE LARGO PLAZO

• El endeudamiento de largo plazo es una forma

importante de financiamiento con vencimiento mayor a un
año. Puede conseguirse con préstamos a plazos,
contratándose con una institución financiera o por medio de
la colocación de bonos, que son deuda negociable vendida
a prestamistas institucionales o individuales.
• Los titulares de estas obligaciones de largo plazo son
obviamente acreedores de ésta.
• Los títulos de deuda en general son compromisos que la
empresa emisora contrae Para pagar los respectivos
intereses y principal.
 BANCA DE INVERSION

• La Banca de inversión desempeña un papel importante en el

financiamiento a las empresas para obtener recursos a largo
plazo.
• La banca de inversión actúa como intermediario entre el
emisor y los compradores de nuevas emisiones de valores, la
banca de inversión compra valores a emisores corporativos
o gubernamentales y las vende al público en el mercado
primario.
• La principal función de la banca de inversión es el negocio
de emisiones de valores, otra función accesoria es la de
asesoramiento a clientes.
 DECISIONES FINANCIERAS
DE CORTO PLAZO

LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA
 FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
• Cuando la empresa no genera recursos financieros por
sus actividades del giro del negocio, recurre el
financiamiento a corto plazo, el cual trata como la
empresa genera recursos financieros, a través de tres
medios, los cuales son:
1. Crédito Comercial.
2. Préstamo de entidades financieras.
3. Títulos Valores.
 FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
1. CREDITO COMERCIAL.-
El crédito comercial es una forma de financiamiento “gratuito” en el sentido
de que no se cobra una tasa de interés explicita sobre las cuentas por
pagar pendientes. Sin embargo, hay costos asociados al crédito comercial.
Uno es el costo de descuentos perdidos; si se ofrecen descuentos y no se
aprovechan, las cuentas por pagar tienen un costo muy definido.
El segundo costo del crédito comercial es mas sutil. Las empresas que
ofrecen crédito comercial deben financiar sus cuentas por cobrar
pendientes, y el costo de este financiamiento eleva el costo de operaciones
con respecto al que se incurriría si la empresa solo vendiera al contado;
como el teorema de “nada es gratis” esta bien establecido, los precios
fijados por la empresa experimentan una elevación correspondiente.
 FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
2. PRESTAMOS DE ENTIDADES FINANCIERAS.-
Es común utilizar prestamos a corto plazo para financiar el inventario y
las cuentas por cobrar. También se puede utilizar como fuente de fondos
que permitan a la empresa aprovechar descuentos sobre cuentas por
pagar cuando el costo de los descuentos perdidos exceda el costo de
intereses de la deuda bancaria.
Por lo regular, la estructura de la deuda bancaria a corto plazo adopta
una de dos formas. La primera es un documento a plazo fijo: el banco
puede prestar dinero a corto plazo con una tasa de interés fija; cuando
termina el plazo del documento (la fecha de vencimiento), se debe pagar
el importe del documento o bien renovar el préstamo.
 FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
2. PRESTAMOS DE ENTIDADES FINANCIERAS.- (continuación).
También es posible obtener un préstamo a corto plazo en forma de una
línea de crédito. En este caso, el banco establece un limite superior de la
cantidad que puede solicitar en préstamo la empresa, y esta retira de la
línea de crédito la cantidad que necesita, sin rebasar el limite. La tasa de
interés puede ser fija o variable; solo se cobran intereses sobre la cantidad
retirada, no sobre la cantidad total disponible.
Generalmente en todos los prestamos que otorga el banco, siempre solicita
garantías.
Las modalidades de financiamiento que otorga el Banco son: Sobregiros
Bancarios, avance en cuenta corriente, pagares, letras de descuento, carta
fianza, etc.
 FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
3. TITULOS VALORES.-
Los valores materializados que representen o incorporen derechos
patrimoniales tendrán calidad y los efectos de Titulo Valor, cuando estén
destinados a la circulación, siempre que reúnan los requisitos formales
esenciales que, por imperio de la Ley, le correspondan según su
naturaleza. (Ley de Títulos y Valores, Ley N° 27287 del 19.JUN. 2000).
 Letra de cambio.
 Pagare.
 Certificado de Deposito y el Warrant.
 Créditos Hipotecarios Negociables
 LA PLANIFICACIÓN EMPRESARIAL
• La planificación empresarial juega un papel fundamental dentro
del proceso de dirección en cuanto que permite anticipar cuáles
serán los resultados de las decisiones que se espera tomar a partir de
la estimación de unos determinados escenarios futuros de evolución
del entorno contribuyente a clarificar y facilitar el proceso de decisión.
• La planificación empresarial permite orientar más explícitamente a
los diferentes componentes de la organización sobre cuál debe
ser su comportamiento para alcanzar los objetivos globales de la
empresa.
• Tradicionalmente, se han distinguido tres tipos de planificación:
estratégica (o a largo plazo), planificación de gestión (o anual y
planificación operativa (o a muy corto plazo).
 LA PLANIFICACIÓN EMPRESARIAL
• La Planificación Estratégica está encuadrada en el largo
plazo y se refiere tanto a la definición de los productos y de los
mercados productivos a los que pretenden utilizar para lograr
sus fines. La estrategia se concreta, principalmente, en la
formulación de las diferentes políticas específicas de las
diferentes áreas funcionales (investigación y desarrollo,
producción, marketing, finanzas, etc.) que permiten alcanzar los
objetivos de la empresa.
• La planificación estratégica puede plasmarse en la
planificación financiera a largo plazo que refleja la
cuantificación monetaria de los objetivos y recursos de la
empresa y la influencia del entorno.
 LA PLANIFICACIÓN EMPRESARIAL
• La Planificación de Gestión o Anual está orientada al corto
plazo (plazo inferior al año) e intenta asegurar que la empresa
en su conjunto y en particular cada uno de los diferentes
departamento logren sus objetivos con eficacia y eficiencia.
• La planificación de gestión puede concretarse en el conjunto
de presupuestos de la empresa y de sus diferentes centros o
unidades. Aquellos pueden comprender el presupuesto
económico (de ingresos y gastos) y financiero (de inversiones)
para cada centro de responsabilidad, el presupuesto total de
inversiones de la empresa, la cuenta de resultados
consolidada, el presupuesto de tesorería y el balance de
situación provisional.
 LA PLANIFICACIÓN EMPRESARIAL
• La planificación operativa está orientada a muy corto plazo e
intenta asegurar que las tareas específicas que se deben realizar
en cada puesto de trabajo sean realizadas con eficacia y
eficiencia.
• La planificación puede ser realizada de una manera más o menos
formalizada.
• Igualmente puede plasmarse en términos monetarios
(planificación financiera) o no (planificación cualitativa o
planificación en términos cuantitativos no monetarios).
• La planificación operativa puede plasmarse, por ejemplo, en el
presupuesto diario y semanal de tesorería que por su dificultad
de estimación debe reelaborarse permanentemente.
 EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
• Los presupuestos son herramientas de gestión y se
encuentran dentro del contexto de la planificación
presupuestaria, elemento valioso de la administración de
empresas, al coadyuvar con el cumplimiento de las tareas
básicas del gerenciamiento y dirección empresarial.
• La formulación de presupuestos en las empresas
determina que los diferentes estamentos que integran la
organización tengan claramente definidos sus objetivos y
estrategias, en directa relación de los objetivos de la
empresa. Generalmente se afirma que la gestión
empresarial está fundamentada o tiene como soporte su
presupuesto.
 EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
• El presupuesto de efectivo indica la corriente o flujo de
ingresos y egresos monetarios planeados en determinado
periodo de tiempo menor a un año (flujo de efectivo, flujo
de caja).
• Los presupuestos de estados financieros muestran los
resultados obtenidos (proyección del estado de ganancias
y pérdidas), así como los activos, pasivos y patrimonio
(balance proyectado).
• La contraparte del presupuesto de efectivo para efectos de
medición de metas es la ejecución de dicho presupuesto.
 EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
• El presupuesto de efectivo de la empresa, permite establecer
bajo ciertos supuestos de carácter micro y macroeconómicos
los probables ingresos y egresos de efectivo de la empresa
así como los niveles financieros de la empresa y los
probables requerimientos de financiamiento de ésta.
• Los ingresos de efectivo en la empresa se generan
principalmente por sus ventas al contado, de las cobranzas
de los créditos concedidos, los préstamos bancarios
recibidos, sobregiros y eventualmente los nuevos aportes de
capital en efectivo.
 EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
• Los egresos de efectivo o desembolsos, provienen
esencialmente de las compras proyectadas, cancelación de
las cuentas por pagar, sueldos y salarios, gastos
administrativos.
• El presupuesto de efectivo es un claro indicador del
comportamiento futuro de la liquidez de la empresa. Por lo que
el responsable del manejo de los recursos de la empresa debe
desplegar los respectivos criterios que garanticen el control del
efectivo a fin de que la presupuestación o el presupuesto al ser
comparado con la ejecución o los ingresos y gastos reales no
difieran.
 ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
• ¿QUÉ SE ENTIENDE POR FONDOS?
• El termino fondo se utiliza generalmente como:
a) Caja o dinero en efectivo.
b) Recursos Financieros Totales, es decir, todos los recursos, que
obtiene la empresa de sus propietarios y de los acreedores.
c) Capital de Trabajo, es decir la diferencia entre el Activo Corriente
menos el Pasivo Corriente y que también se conoce como Capital
de Trabajo Neto.
d) Partida o grupo de partidas de activo dentro de cualquier empresa
separada físicamente o en cuentas, o en ambas formas como son:
el efectivo, valores bursátiles u otras partidas de activos.
 ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
• ¿QUÉ ES EL DINERO?
• El dinero es cualquier medio de intercambio generalmente aceptado.
Su función principal consiste en actuar como medio de pago.
• El dinero estable representa una fuente de riqueza. Mas importante
aun, mientras el poder de compra del dinero permanece
razonablemente estable, representa una unidad de cuenta. Esto
permite el calculo económico, en términos de dinero. Aun así, si el
dinero pierde su poder de compra con rapidez (como sucede en los
tiempos modernos), llega a ser menos útil como unidad de cuenta; de
ahí las precisiones para establecer los procedimientos de ajustes por
inflación.
 ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
• El Plan Contable General Empresarial, considera lo siguiente:
• CUENTA 10: CAJA Y BANCOS
• 101 Caja
• 102 Fondos fijos
• 103 Efectivo en transito
• 104 Cuentas corrientes en instituciones financieras
• 105 certificados bancarios
• 106 Depósitos en instituciones financieras
• 107 Fondos sujetos a restricción
 ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
• ADMINISTRACION DEL EFECTIVO.-
• Generalmente las empresas generan y aplican el
efectivo a través de cobranzas o pagos realizados a
sus trabajadores, proveedores, SUNAT, Municipalidad,
ESSALUD, etc.
• Por ello es conveniente administrar el efectivo de una
empresa, para no pasar apremios financieros por falta
de efectivo.
 ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
• PROCEDIMIENTO PARA ADMINISTRAR EFECTIVO.-
• 1. los cheques se deben depositar tan pronto como
sea posible.
• 2. los pagos se deben demorar tanto como sea
posible sin incurrir en gastos financieros.
• 3. Control eficiente de los desembolsos en efectivo,
etc.
CAPITAL DE TRABAJO
 CAPITAL DE TRABAJO
• Concepto.- El Capital de Trabajo es el exceso del activo
corriente sobre el pasivo corriente, que indica la liquidez
relativa de la empresa.

Capital de Trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente

Siempre y cuando el Activo Corriente exceda al Pasivo Corriente

• Cabe indicar que dentro del Activo Corriente se considera lo

disponible en caja, los valores negociables, las cuentas por
cobrar comerciales, las existencias, los créditos por IGV, los
pagos a cuenta del impuesto a la renta, etc.
 CAPITAL DE TRABAJO
• El capital de trabajo está referido a los recursos que sostiene
las operaciones cotidianas de la empresa, es también una medida
adecuada de la liquidez de la empresa, así como también el reflejo
de su capacidad para manejar sus relaciones con los proveedores y
los clientes.
• El capital de trabajo representa la partida de inversión de corto
plazo que circula de una u otra forma en el manejo diario de las
actividades empresariales.
• Como sustituto del efectivo, los valores negociables son considerados
como parte del capital de trabajo, igualmente los gastos por
anticipado.
• Cuando el activo circulante excede al pasivo de corto plazo, la
empresa dispone de capital neto de trabajo positivo.
 IMPORTANCIA DE CAPITAL DE TRABAJO
• El Capital de Trabajo es de gran importancia para el Gerente
Financiero y la empresa en general, ya que permite dirigir las
actividades operativas, sin limitaciones financieras, pudiendo la
empresa enfrentarse a situaciones emergentes sin peligro de un
desequilibrio financiero. Además permite cumplir con el pago
oportuno de las deudas u obligaciones contraídas, asegurando
el crédito de la empresa.
• Un Capital de Trabajo excesivo, especialmente si se encuentra
en efectivo, puede ser tan desfavorable como un capital de
trabajo insuficiente.
 IMPORTANCIA DE CAPITAL DE TRABAJO
• En el ámbito empresarial, la insolvencia se produce cuando
los Activos son menores que los Pasivos, en cambio la
Insolvencia Técnica se produce cuando la empresa es
incapaz de cumplir con el pago de sus deudas u
obligaciones de caja (o de pago en dinero a medida que
estos vencen, vale decir, cuando se llega al estado de
cesación de pagos).
• El capital de trabajo se utiliza muy a menudo, como medida
del riesgo a la insolvencia técnica de la empresa.
 LAS CUENTAS POR COBRAR
• Las cuentas por cobrar son los créditos que la empresa otorga
a sus clientes.
• Las cuentas por cobrar representan un costo para la empresa
debido a que ésta se inhibe del manejo inmediato de estos
fondos así como también son una inversión inmovilizada, dado
que existe un tiempo entre la venta y el ingreso de efectivo,
lapso de tiempo en el cual los recursos o fondos de la
empresa se encuentran no habilitados.
• Debido a que las cuentas por cobrar y debido a la dinámica del
mercado constituyen una inversión importante, se requiere de
una adecuada política de cobranzas.
 POLÍTICA DE CRÉDITOS
• La política de créditos de la empresa debe considerar la
probabilidad de cumplimiento de pago por parte del cliente, la
capacidad de pago, el capital que se mide a través de la situación
financiera general de la empresa con énfasis en el patrimonio o
fondos propios de la empresa, los colaterales o garantías que el
cliente puede ofrecer como contrapartida del crédito, las
condiciones conformadas por los antecedentes de pago de los
clientes, condiciones económicas y actuales del cliente.
• Los principales costos del otorgamiento de créditos son los
representados por los costos de cobranza, el costo de
financiamiento, el costo de las moras en los pagos, los costos
debido a las cuentas de cobranza dudosa o incobrables.
 EL INVENTARIO
• El Inventario es por lo general una inversión considerable para la empresa
que es manejado generalmente por medidas de política de la administración
empresarial.
• Los inventarios son aquellos artículos, bienes o materiales que se
mantienen en existencia dentro de la empresa, para su consumo, en la
producción o para su venta; es decir las existencias para satisfacer una
demanda futura.
• Debido a que los inventarios se convertirán en efectivo en un plazo de un año
o menor, forma parte del activo corriente. Los inventarios son una necesidad
para la empresa y su razón de ser es el afrontar las fallas de planeamiento, así
como también movimientos imprevistos de las fuerzas del mercado.
• La meta de la gerencia financiera es mantener un nivel de inventarios óptimo
de tal forma que permitan maximizar las utilidades y el rendimiento de la
inversión de la empresa.