El dinero

"El dinero es el equivalente general,

la mercancía donde el resto de las
mercancías expresan su valor, el
espejo donde todas las mercancías
reflejan su igualdad y su
proporcionalidad cuantitativa"
 Funciones del dinero
En la economía de mercado el dinero cumple
con las siguientes funciones:
● 1) Medida del valor: Ejemplo el patrimonio
que tiene cada ciudadano
● 2) Medio de circulación
● 3) Medio de acumulación o de atesoramiento
● 4) Medio de pago
● 5) Dinero mundial.
● Siendo su función elemental la de
intermediación en el proceso de cambio. El
hecho de que los bienes tengan un precio
proviene de los valores relativos de unos
bienes con respecto a otros
● Tipos de dinero
1) Dinero mercancía: Consiste en la utilización de una
mercancía (oro, sal, cueros) como medio para el
intercambio de bienes. La mercancía elegida debe ser:
duradera, transportable, divisible,homogénea, de oferta
limitada.
2) Dinero signo: Billetes o monedas cuyo valor extrínseco,
como medio de pago, es superior al valor intrínseco. El
dinero signo es aceptado como medio de pago por imperio
de la ley que determina su circulación (curso legal). El
dinero signo descansa en la confianza que el público tiene
en que puede utilizarse como medio de pago generalmente
aceptado.
3) Dinero giral: Representado por los depósitos bancarios
● Determinar el interés simple que producen $ 3,000,
colocados al 5% anual durante 4 años
● I = 3,000x5x4/ 100 = $ 600

● Hallar el interés simple que produce un capital de $ 10,000

colocado al 0.2 por un año, desde el 3 de marzo al 21 de
junio del mismo año

● Tiempo

● Marzo abril mayo junio

● 28 30 31 21 = 110 días

● 365 días …………1año

● 110 días ………….x años x = 0.30137 años

I = 10,000x 0.2x 0.30137 = $ 602.74

 INTERES COMPUESTO
● N=1 I1 = V0 i V 1 = V0 + I1 V1 = V0 (1+i)1

● N=2 I2 = V 1 i V 2 = V1 + I2 V2 = V0 (1+i)2

● N=3 I3 = V 2 i V 3 = V2 + I3 V3 = V0 (1+i)3

● N = n-1 In-1 = Vn-2 i Vn-1 = Vn-1 + In Vn-1 = V0 (1+i)n-1

● N=n In = Vn-1 i Vn = Vn-1 + In+1 Vn = V0 (1+i)n

● Vn = V0 (1+i)n
●
● Riesgo en la evaluación de proyectos
● La evaluación de uno ó varios proyectos se basa en la
proyección de sus variables, si estos son inciertos los
cálculos del VAN y la TIR no son de utilidad para la
evaluación del proyecto.
● RIESGO
● Cuando no se tiene certeza sobre los valores que tendrán
los FNF de una inversión, nos encontramos ante una
situación de riesgo. Se presenta riesgo cuando una
variable puede tomar distintos valores y se dispone de
información para conocer la distribución de
probabilidades de un evento.
● Ejemplo: Al lanzar una moneda puede salir cara ó sello,
se conoce el evento (2), probabilidad de cada evento es
0.5 siempre que la moneda se equiprobable.
● INCERTIDUMBRE
● Existe incertidumbre cuando no se conoce los posibles
resultados de un evento o suceso y/o su distribución de
probabilidades.
● La toma de decisiones se basa en la experiencia, intuición
ó conocimiento del evaluador, una manera de mejorar es
la investigación de mercados.
● Cuando el factor riesgo está presente en la evaluación de
un proyecto uno de los objetivos es alcanzar la
maximización del VAN y la TIR para ello es necesario
calcular los valores esperados del VAN y del TIR.
● Si la principal fuente de riesgo es la variabilidad de los
FNF estimados, ello implica suponer que el resto de las
variables ( vida útil, COK, Inversión, Etc.) son ciertas.
● Primero se determina FNF esperado.
● s
● E(FCi) = ∑ FCti * Pi
● i =1
● FCti = FC del período (t) si se diera el resultado (i)
● S = Número de posibles resultados de FCt
● Pi = Probabilidad de ocurrencia del resultado i
● Calculo del VAN esperado
● n n
● E(VAN) = E( -Inv + ∑ FCti / (1 + i)t ) = -Inv + ∑ E(FCti ) / (1 + i)t
● t=1 t=1
●
● n = número de períodos
● i = tasa de descuento
● Ejemplo
●
● Se tiene dos proyectos de inversión en campos petroleros, la primera inversión se realiza
en la Costa y la segunda en la Selva, para su ejecución ambas requieren de 200MM $,
con un costo de oportunidad de capital del 12% ,la distribución de los flujos de caja de
cada proyecto son:
●
● Distribución de flujo de caja para el lote de la costa (C) en $MM
●
● Escenario FC1 Probabilidad FC2 Probabilidad
● A 100 0.3 150 0.4
● B 130 0.4 90 0.25
● C 140 0.3 160 0.35
●
●
● Distribución de flujo de caja para el lote de la Selva (S) en $MM
●
●
● Escenario FC1 Probabilidad FC2 Probabilidad
● A 200 0.3 130 0.2
● B 160 0.2 190 0.3
● C 130 0.3 150 0.2
● D 170 0.2 130 0.3
●
● Para el proyecto Costa
●
● E(FC1 ) = +(100*0.3) + (130*0.4) + (140*0.3) = 124
●
● E(FC2 ) = +(150*0.4) + (90*0.25) + (160*0.35) = 138.9
●
● Calculo de la esperanza del VAN para la Costa
●
● E(VAN) = -200 + 124/(1.12) + 138.9/ (1.12)2 = 21.45
●
● Distribución de flujo de caja para el lote de la Selva (S) en $MM
●
● E(FC1 ) = (200*0.3) + (160*0.2) + (130*0.3) + (170*0.2) = 165
●
● E(FC2) = (130*0.3) + (190*0.2) + (150*0.3) + (130*0.2) = 148
●
● Calculo de la esperanza del VAN para la Selva
●
● E(VAN) = -200 + 165/ (1.12) + 148/ (1.12)2 = 65.30
●
● Del punto de vista de la rentabilidad el proyecto de la Selva es mejor.
● Como el proyecto involucra riesgo, dispersión de la
variable aleatoria:
●
● s
● V(FCt) = ∑ (FCti - E(FCt )2 * Pt
● i =1
●
● V(FCt ) = Varianza del FCt
●
●
● Desviación típica ó estándar
●
● s
● DS(FCt ) = ( ∑ (FCti - E(FCt ))2 * Pt )1/2
● i =1
●
● Para el lote de la Costa
●
●
● DS(FC1 ) = ((100-124)2 *0.3 + (130-124)2 *0.4 + (140-124)2 *0.3)1/2)1/2 =
●
● (285.7)1/2 =16.9
●
● DS(FC2 ) = ((150-138.9)2 *0.4 + (90-138.9)2 *0.25 + (160-138.9)2
●
● *0.35)1/2 = (803.8)1/2 =28.4
●
●
● Para el lote de la Selva
●
● DS(FC1 ) =((200-165)2 *0.3+(160-165)2 *0.4+(130-165)2 *0.3+(170-165)2
●
● *0.2 )1/2= (750)1/2 =27.4
●
● DS(FC2 ) = (130-138.9)2 *0.4+(190-148)2 *0.25+(150-148)2 *0.35+(130-
●
● 148)2 = (575.3)1/2=24
●
● El interés está en calcular la varianza del VAN
● n
● V(VAN) = V( - Inv + ∑ (FCt / (1+i)t ) = σ2 FCt / (1+i)2t + ……+ σ2 FCn /
(1+i)2n +
● t=1
● 2COV(FC1,FC2)/ (1+i)3 +……..+2COV(FCn-1,FCn)/ (1+i)2n-1 …..(1)
●
● Si los flujos de caja de cada período son independientes entre sí: Las
●
● COV(FC1, FCt ) =0
●
● n
● V(VAN) = ∑σ2 FCt / (1+i)2t
● t=1
● Para la Costa
●
● V(VAN) = 285.7/ (1.12)2 + 803.8/ (1.12)4 = 738.6
● Para la Selva
●
● V(VAN) = 750/ (1.12)2 + 575.3/ (1.12)4 = 963.5
●
● Si los flujos están correlacionados perfectamente por período:
●
● COV(FC1, FCt) / (σ FCt )* σ2 FCj = 1
●
● n
● V(VAN) = ( ∑σ FCt / (1+i)t )2
● t=1
●
●
● Para la Costa
●
● V(VAN) = ((285.7)1/2/ (1.12) + (803.8)1/2/ (1.12)2 )2 = 1421.3
●
● Para la Selva
●
● V(VAN) = ( (750)1/2/ (1.12) + (575.3)1/2/ (1.12)2 )2 = 1098.4
● Cuando se tiene proyectos con distintos niveles
esperados de rentabilidad y riesgo se usa el coeficiente
de variabilidad (Cv )
●
● Cv = σ (VAN) / E(VAN)
●
● Para la Costa
●
● Cv = 27.2/21.45 = 1.3
●
● Para la Selva
●
● Cv = 31.04/ 65.3 = 0.48
●
● Distribución de probabilidades del VAN
● Se aplica el teorema de límite central cuando el número de variables
tiende al infinito, para el caso el VAN resulta de sumar los flujos,
cuanto más períodos tenga mayor será la normalidad del VAN.
●
● VAN, N(E(VAN)), σ2(VAN)
●
● A partir de estas pruebas se realiza las pruebas de hipótesis y construir
intervalos de confianza.
●
● PROBABILIDAD DE QUE EL VAN SEA MAYOR A UN VALOR DADO
●
● Se estandariza la variable VAN
●
● Zo = (VANo – E(VAN) ) / σ(VAN)
●
● Se recurre a tabla de distribución normal.
●
● En caso se requiera conocer si VAN > 0
●
● P(VAN>0 ) = P ( Z < E(VAN) / σ(VAN) )
● Para la Costa
● P(VAN>0 ) = P ( Z < E(VAN) / σ(VAN) ) = P( Z<
21.45/27.2 = 0.79 = 78.52%
●
● Para la Selva
● P(VAN>0 ) = P ( Z < E(VAN) / σ(VAN) ) = P( Z<
65.3/ 31.04 = 2.10 = 98.21%
●
● Intervalos de confianza
● Consiste en construir un intervalo centrado sobre la media de la
variable dado un determinado nivel de confianza
● Intervalo de 68% de confianza
● E(VAN) – 1* σ(VAN) < VAN < E(VAN) + 1* σ(VAN)
●
● Intervalo de 95% de confianza
●
● E(VAN)– 1.96* σ(VAN)< VAN < E(VAN) + 1.96* σ(VAN)
●
● Intervalo de 99.7% de confianza
●
● E(VAN)– 2.968* σ(VAN)<VAN<E(VAN) + 2.968* σ(VAN)
●
● Para la Costa AL 95% de confianza

● E(VAN) – 1.96* σ(VAN) < VAN < E(VAN) + 1.96* σ(VAN)

● 21.45 – 1.96*27.2 < VAN < 21.45 + 1.96*27.2
● -31.9 < VAN < 74.8, (-31.9, 74.8)

● Para la Selva

● E(VAN)–1.96* σ(VAN)<VAN<E(VAN)+1.96* σ(VAN)

● 65.3 – 1.96*31.04 < VAN < 65.3 + 1.96*31.04
●
● 4.5 < VAN < 126.1, (4.5, 126.1)
 RIESGO
● Cuando el factor riesgo está presente en la
evaluación de un proyecto uno de los objetivos es
alcanzar la maximización del VAN y la TIR para ello es
necesario calcular los valores esperados del VAN y
del TIR.
● Si la principal fuente de riesgo es la variabilidad de
los FNF estimados, ello implica suponer que el resto
de las variables (vida útil, COK, Inversión, Etc.) son
ciertas.
● Primero se determina FNF esperado.
●
● s
● E(FCi) = ∑ FCti * Pi
● i =1
●
● FCti = FC del período (t) si se diera el resultado (i)
● S = Número de posibles resultados de FCt
● Pi = Probabilidad de ocurrencia del resultado i
● Calculo del VAN esperado
● n n
● E(VAN) = E( -Inv + ∑ FCti / (1 + i)t ) = -Inv + ∑ E(FCti ) / (1 + i)t
t t=1 t=1
●
● n = número de períodos
● i = tasa de descuento
● Ejemplo
●
● Se tiene dos proyectos de inversión en campos petroleros de la Costa y la Selva, para su
ejecución ambas requieren de 200MM $, con un costo de oportunidad de capital del 12% ,la
distribución de los flujos de caja de cada proyecto son:
●
● Distribución de flujo de caja para el lote de la costa (C) en $MM
●
● Escenario FC1 Probabilidad FC2 Probabilidad
● A 100 0.3 150 0.4
● B 130 0.4 90 0.25
● C 140 0.3 160 0.35
●
●
● Distribución de flujo de caja para el lote de la Selva (S) en $MM
●
●
● Escenario FC1 Probabilidad FC2 Probabilidad
● A 200 0.3 130 0.2
● B 160 0.2 190 0.3
● C 130 0.3 150 0.2
● D 170 0.2 130 0.3
● Para el proyecto Costa en $MM
●
● E(FC1 ) = +(100*0.3) + (130*0.4) + (140*0.3) = 124
●
● E(FC2 ) = +(150*0.4) + (90*0.25) + (160*0.35) = 138.9
●
● Calculo de la esperanza del VAN para la Costa
●
● E(VAN) = -200 + 124/(1.12) + 138.9/ (1.12)2 = 21.45
●
● Para el proyecto Selva en $MM
●
● E(FC1 ) = (200*0.3) + (160*0.2) + (130*0.3) + (170*0.2) = 165
●
● E(FC2) = (130*0.3) + (190*0.2) + (150*0.3) + (130*0.2) = 148
●
● Calculo de la esperanza del VAN para la Selva
●
● E(VAN) = -200 + 165/ (1.12) + 148/ (1.12)2 = 65.30
●
● Del punto de vista de la rentabilidad el proyecto de la Selva es mejor.
●
● Como el proyecto involucra riesgo, dispersión de la
variable aleatoria:
●
● s
● V(FCt) = ∑ (FCti - E(FCt )2 )* Pt
● i=1
●
● V(FCt ) = Varianza del FCt
●
●
● Desviación típica ó estándar
●
● s
● DS(FCt ) = ( ∑ (FCti - E(FCt ))2 * Pt )1/2
● i=1
● Para el lote de la Costa
●
●
● DS(FC1 ) = ((100-124)2 *0.3 + (130-124)2 *0.4 + (140-124)2 *0.3)1/2)1/2 =
●
● (285.7)1/2 =16.9
●
● DS(FC2 ) = ((150-138.9)2 *0.4 + (90-138.9)2 *0.25 + (160-138.9)2
●
● *0.35)1/2 = (803.8)1/2 =28.4
●
●
● Para el lote de la Selva
●
● DS(FC1 ) =((200-165)2 *0.3+(160-165)2 *0.4+(130-165)2 *0.3+(170-165)2
●
● *0.2 )1/2= (750)1/2 =27.4
●
● DS(FC2 ) = (130-138.9)2 *0.4+(190-148)2 *0.25+(150-148)2 *0.35+(130-
●
● 148)2 = (575.3)1/2=24
● El interés está en calcular la varianza del VAN
● n
● V(VAN) = V( - Inv + ∑ (FCt / (1+i)t ) = σ2 FCt / (1+i)2t + ……+ σ2 FCn / (1+i)2n +
● t=1
● 2COV(FC1,FC2)/ (1+i)3 +……..+2COV(FCn-1,FCn)/ (1+i)2n-1 …..(1)
●
● Si los flujos de caja de cada período son independientes entre sí:
Las
●
● COV(FC1, FCt ) =0
●
● n
● V(VAN) = ∑σ2 FCt / (1+i)2t
● t=1
● Para la Costa

● V(VAN) = 285.7/ (1.12)2 + 803.8/ (1.12)4 = 738.6

●
● Para la Selva
●
● V(VAN) = 750/ (1.12)2 + 575.3/ (1.12)4 = 963.5
●
● Si los flujos están correlacionados perfectamente por período:
●
● COV(FC1, FCt) / (σ FCt )* σ2 FCj = 1
●
● n
● V(VAN) = ( ∑σ FCt / (1+i)t )2
● t=1
●
●
● Para la Costa
●
● V(VAN) = ((285.7)1/2/ (1.12) + (803.8)1/2/ (1.12)2 )2 = 1421.3
●
● Para la Selva
●
● V(VAN) = ( (750)1/2/ (1.12) + (575.3)1/2/ (1.12)2 )2 = 1098.4
● Cuando se tiene proyectos con distintos niveles
esperados de rentabilidad y riesgo se usa el coeficiente
de variabilidad (Cv )
●
● Cv = σ (VAN) / E(VAN)
●
● Para la Costa
●
● Cv = 27.2/21.45 = 1.3
●
● Para la Selva
●
● Cv = 31.04/ 65.3 = 0.48
●
Distribución de probabilidades del VAN

● Se aplica el teorema de límite central cuando el

número de variables tiende al infinito, para el caso el
VAN resulta de sumar los flujos, cuanto más
períodos tenga mayor será la normalidad del VAN.
●
● VAN, N(E(VAN)), σ2(VAN)
●
● A partir de estas pruebas se realiza las pruebas de
hipótesis y construir intervalos de confianza.
PROBABILIDAD DE QUE EL VAN SEA MAYOR A UN
VALOR DADO
●
● Se estandariza la variable VAN
●
● Zo = (VANo – E(VAN) ) / σ(VAN)
●
● Se recurre a tabla de distribución normal.
●
● En caso se requiera conocer si VAN > 0
●
● P(VAN>0 ) = P ( Z <( E(VAN) / σ(VAN) )
● Para la Costa
●
● P(VAN>0 ) = P ( Z < (E(VAN) / σ(VAN) ) = P( Z< 21.45/27.2 =
0.79 = 78.52%
●
● Para la Selva
●
● P(VAN>0 ) = P ( Z < (E(VAN) / σ(VAN) ) = P( Z< 65.3/
31.04 = 2.10 = 98.21%
●
Intervalos de confianza
● Consiste en construir un intervalo centrado sobre la media de
la variable dado un determinado nivel de confianza.
●
● Intervalo de 68% de confianza
●
● E(VAN) – 1* σ(VAN) < VAN < E(VAN) + 1* σ(VAN)
●
● Intervalo de 95% de confianza
●
● E(VAN) – 1.96* σ(VAN) < VAN < E(VAN) + 1.96* σ(VAN)
●
● Intervalo de 99.7% de confianza
●
● E(VAN) – 2.968* σ(VAN) < VAN < E(VAN) + 2.968* σ(VAN)
● Para la Costa al 95% de confianza
●
● E(VAN) – 1.96* σ(VAN) < VAN < E(VAN) + 1.96* σ(VAN)
●
● 21.45 – 1.96*27.2 < VAN < 21.45 + 1.96*27.2
●
● -31.9 < VAN < 74.8, (-31.9, 74.8)
●
● Para la Selva al 95% de confianza
●
● E(VAN) – 1.96* σ(VAN) < VAN < E(VAN) + 1.96* σ(VAN)
●
● 65.3 – 1.96*31.04 < VAN < 65.3 + 1.96*31.04
●
● 4.5 < VAN < 126.1, (4.5, 126.1)