Valorización Acc Inver ITDC 05.07.17

2.
ANÁLISIS DEL SECTOR  
SECTOR MANUFACTURA
• INTRADEVCO INDUSTRIAL S.A. es una empresa dedicada principalmente a la MANUFACTURA y
comercialización de productos para limpieza del hogar y productos para el cuidado personal. La
industria en la que participa pertenece al Sector Manufactura No Primaria quien representa el 9,9% de
la Producción Bruta Interna.
• El promedio de participación del Sector
PRODUCTO BRUTO INTERNO POR SECTORES (*)
AL 2016
Otros Comercio
7.4% 11.0%
Minería
Manufactura en los últimos 5 años representó
Construcción
5.8% 13.8%
el 14,1% del PBI.(*)
Manufactura
12,7%
MANUFACTURA
MANUFACTURA PRIMARIA 9.9%
2.8%
NO PRIMARIA
Servicios
49.2%
(*) Fuente: BCRP
msolutions.pe  Page 3
2. ANÁLISIS DEL SECTOR 
SUB-SECTOR MANUFACTURA NO PRIMARIA

• Para el año 2016 la Manufactura No primaria, registró tasas de crecimiento negativa de 1,93%, producto
del retroceso de la producción de bienes intermedios, la cual representa el 47% sector Manufactura.
• La producción de Bienes de consumo tuvo una caída más moderada (-1,01%), siendo la industria de
PRODUCTOS DE TOCADOR Y LIMPIEZA una de las pocas industrias que generó crecimiento positivo pues en el
2016 creció en promedio 9,8%.
MANUFACTURA PRIMARIA
Crecimiento
Ene-Dic 2016
BIENES DE CONSUMO - 1,01% ⇓

INDUSTRIA
MANUFACTURA
Ponderación: 51%
1,93 %⇓ - 3,51% ⇓ PRODUCTOS DE TOCADOR Y LIMPIEZA
PRIMARIA
BIENES INTERMEDIOS
Ponderación: 47% ⇑ 9,8%
NO
BIENES DE CAPITAL +10,10% ⇓

Ponderación: 2%
Fuente: INEI – Ministerio de Producción
2. ANÁLISIS DEL SECTOR 
SUB-SECTOR MANUFACTURA NO PRIMARIA

• La Manufactura No Primaria ha tenido tasas de crecimiento negativas en los últimos dos años, afectando
así al dinamismo de la manufactura total. El Ministerio de Economía y Finanzas, en el Marco
Macroeconómico 2017-2019 prevé un crecimiento de este sub-sector (+2,8%) impulsado por un mayor
dinamismo en los rubros de materiales de construcción y metalmecánica.
• No obstante la Industria de PRODUCTOS DE TOCADOR Y LIMPIEZA se ha mantenido fuerte en el 2016 teniendo

un crecimiento anual promedio de 9,8%, llegando a máximos de 30% en junio del mismo año.
EVOLUCIÓN MENSUAL DE LA PRODUCCIÓN MANUFACTURERA NO PRIMARIA (VAR.% MENSUAL)
40.0
MANUFACTURA 30.0 ENERO – DICIEMBRE 2016
30.0 (Promedio ∆ %)
TOTAL
20.0 Manufactura Total -1,6%
M. No Primaria -2.0%
MANUFACTURA
10.0 Prod. de Toc y L.: 9,8%
NO PRIMARIA 7.6
0.0
Productos de -10.0
tocador y limpieza
-20.0 -14.3
J A S O N D E F M A M J J A S O N D
Fuente: INEI – Produce – MEF
2015 2016
2. ANÁLISIS DEL SECTOR 
INDUSTRIA DE PRODUCTOS DE TOCADOR Y LIMPIEZA

• De acuerdo a la Clasificación Industrial Internacional Uniforme (CIIU) Rev. 4 establecida por la ONU, al
giro principal de la empresa le corresponde el CIIU 2424: Fabricación de jabones y detergentes,
preparados para limpiar y pulir, perfumes y preparados de tocador.
• Los principales competidores de la industria son:
• También participan en este sector las empresas nacionales como Alicorp, Corporación Peruana de
Productos Químicos S.A. (CPPQ), Lejía Liguria SAC y Otros.
3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA  
ANTECEDENTES
( 2 0 0 6) ( 2 0 0 5)
( 1 9 4 9) Bajo la dirección
Tomas Fox & Franck de Freiré forman de Rafael
( 1 9 8 0) ( 2 0 0 7)
la Interamerican Trade Development
1°Crisis – Condiciones Políticas: Arosemena
Company S.A., INTRADEVCO S.A., para ( 2 0 0 0)
Cerró Centro de División 2° Crisis: SC Jhonson & adquieren 99,9% ( 2 0 0 8)
fabricar bajo licencia productos de
Eléctrica y Extractiva de Oro Son terminó de la empresa
limpieza de SC Jhonson & Son
sorpresivamente su KLENZO
( 2 0 1 6)
contrato de producción : Sociedad
30 de Diciembre
(1992) Representaba 80% de la Comercial e
Se transfirió el
( 1 9 6 4) Nace INTRADEVCO facturación de Industrial Ltda 100 % de su
Obtienen licencia de Sara Lee, para INDUSTRIAL INTRADEVCO (CHILE) participación en
fabricar betún Kiwi. Inauguran su Compran a Procter & (2010) KLENZO
División Electrónica con la fabricación Gamble la marca: ADQUIERE Sociedad
de radios y televisores de la marca
80% ATLANTIS Comercial e
japonesa JVC. Mas adelante incursionan
(URUGUAY) Industrial Ltda.
en la actividad extractiva de oro.
80% TERRA TOP S.A. (CHILE)
(ECUADOR)
2005
2016
2000
2010
1990
1950
1965
1980
3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA 
COMPOSICIÓN ACCIONARIA
• Al 31 de diciembre de 2016, la estructura accionaria de INTRADEVCO fue la siguiente:
TECNOLOGÍA APLICADA S.A. OTROS ACCIONISTAS

(ISLAS VÍRGENES- EEUU) MINORITARIOS (PERÚ)
99.06% 0.94%
ATLANTIS S.A.
(URUGUAY)
80.00%
3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA 
ESTRUCTURA ORGÁNICA
• El Directorio de la empresa para el periodo 2017 – 2019 se encuentra conformado por:
DIRECTORIO
RAFAEL CARLOS FERNANDO AROSEMENA CILLÓNIZ PRESIDENTE DEL DIRECTORIO
RICARDO CILLÓNIZ REY DIRECTOR
RENÉ CILLÓNIZ DE BUSTAMANTE DIRECTOR
RICARDO CILLÓNIZ CHAMPÍN DIRECTOR
JULIA LUCÍA AROSEMENA CISNEROS DIRECTOR
LUCIANO RAFAEL AROSEMENA CISNEROS DIRECTOR
RAFAEL CARLOS FERNANDO AROSEMENA CILLÓNIZ GERENTE GENERAL
3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA 
ESTRUCTURA ORGÁNICA
• Al 31 de diciembre de 2016, la estructura orgánica de INTRADEVCO INDUSTRIAL S.A. fue la siguiente:
JUNTAGENERALDE
A C C I O N I S TA S
DIRECTORIO
G E R E N C I A G E N E R AL ASESOR DE GERENCIAS CENTRALES
GERENCIA CENTRAL DE FÉLIX RIVERO GERENCIA CENTRAL DE HUGO RAÚL GERENCIA CENTRAL DE HERNÁN FARJE
PRODUCCIÓN SIPÁN ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS CALVO ARRIETA COMERCIALIZACIÓN VALDIZÁN
GERENTES Y SUBGERENTES GERENTES DE

DE PLANTA LURÍN (7) GERENTE LEGAL VENTA NACIONAL Y EXPORTACIÓN
GERENTE Y SUPERINTENDENTE GERENTE DE RRHH GERENTES Y JEFES DE MARKETING

DE PLANTA CHORRILLOS (2) PRODUCTOS DE LIMPIEZA DEL HOGAR
GERENTE DE LOGÍSTICA NACIONAL
SUPERINTENDENTE DE GERENTES Y JEFES DE MARKETING
PLANTA VENTANILLA (1) ASEO PERSONAL
GERENTE DE LOGÍSTICA EXPORTACIÓN
GERENTES DE MARKETING
GERENTE DE SISTEMAS FARMA Y OTC
GERENTE DE CONTABILIDAD
CONTROLADOR
3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA 
PRINCIPALES MARCAS POR UNIDAD DE NEGOCIO

• La empresa gestiona 4 unidades de negocio, con una cartera con más de 30 marcas, destacando las siguientes:
LIMPIEZA CUI DADO FA R M A A L I M E N TOS

PERSONAL ( OTC *)
*Over The Counter
3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA 
VENTAS
• El total de las ventas al cierre del año 2016 sumaron S/ 652.20 millones. El destino de las mismas al nivel nacional
representó el 76.6%, mientras que un 23.4% fueron exportadas.
Destino de las Ventas

S/ 652 ,2
Millones
2016 +20.86%
2015 +15.9%
2014 +12%
2013
- 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 600 650 700
Miles
NACIONAL EXPORTACION
Fuente: Intradevco
3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA 
VENTAS
VENTAS NACIONALES
• Al 2016, las unidades de negocio Limpieza del Hogar y Aseo personal concentraron aproximadamente el 98% del
total de las ventas a nivel nacional, donde el 35% pertenecen a la categoría de Detergentes.
Participación en las Ventas por Familias Participación de las Ventas por Categorías
Cuidado Aire
LIMPIEZA DEL HOGAR 4%
Otras
ASEO PERSONAL Categorías Cuidado piso
Pasta
Jabon Liquido 13% 3%
Dental
MAQUILA 5%
81.26% 10%
OTROS
Limpiatodo
0.42% OTC 4%
0.86% Limpiadores Lejias
2% Detergentes
6%
0.57% 35%
16.90% Lavavajillas
10%
Insecticidas
Fuente: Intradevco 8%
3. ANÁLISIS DE LA EMPRESA 
VENTAS
EXPORTACIONES
• Las exportaciones alcanzaron al 2016 un total de S/ 152.49 millones representando aproximadamente el 23% del
total general de ventas. Alcanzando de esta manera un crecimiento de 279% desde el 2011 con S/ 40.23 millones,
siendo sus principales destinos Bolivia, Chile y Ecuador.
Evolución de las Exportaciones (Miles S/) S/ 152.5 Participación de las Exportaciones-Principales Países
Millones
+16.8%
140,000 +32.0% 2016
120,000
+26.6%
100,000
+38.1% 2015
80,000 S/ 53.85
Millones
60,000
2014
40,000
20,000 0% 20% 40% 60% 80% 100%

-
2012 2013 2014 2015 2016
ECUADOR (Fabril) BOLIVIA CHILE
Fuente: Intradevco ECUADOR (Disma) COLOMBIA EL SALVADOR
4. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO  
BALANCE GENERAL
BALANCE GENERAL (MILES DE SOLES) 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Δ% 12/13 Δ% 13/14 Δ% 14/15 Δ% 15/16
ACTIVOS 561,276 558,747 586,201 582,241 647,351 715,493 5% -1% 11% 11%
ACTIVOS CORRIENTES 344,914 326,151 355,047 334,047 353,307 434,233 9% -6% 6% 23%
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 29,269 29,575 18,243 24,736 17,516 13,179 -38% 36% -29% -25%
Cuentas por cobrar comerciales y otras Ctas. por cobrar 155,324 151,787 156,721 165,553 148,785 218,564 3% 6% -10% 47%
Inventarios 154,379 140,058 180,083 138,684 179,908 196,065 29% -23% 30% 9%
Otros Activos no financieros 5,942 4,731 0 5,074 7,098 6,425
ACTIVOS NO CORRIENTES 216,362 232,596 231,154 248,194 294,044 281,260 -1% 7% 18% -4%
Otras Ctas. por cobrar 2,304 3,049 20,726 28,179 14,248 32% 580% 36% -49%
Propiedades, Planta y Equipo (neto) 202,042 212,375 205,843 222,964 261,361 262,467 -3% 8% 17% 0%
Inversiones inmobiliarias 12,409 4,986 8,729 3,005 3,005 3,005 75% -66% 0% 0%
Intangibles 1,911 12,931 13,533 1,499 1,499 1,540 5% -89% 0% 3%
PASIVOS 286,495 253,411 271,358 304,855 339,063 324,739 7% 12% 11% -4%
PASIVOS CORRIENTES 213,080 178,014 199,159 204,653 257,009 219,385 12% 3% 26% -15%
Obligaciones Financieras 144,523 106,902 115,917 119,050 135,761 126,264 8% 3% 14% -7%
Cuentas por Pagar Comerciales 50,592 38,445 65,531 70,377 93,557 70,467 70% 7% 33% -25%
Otras Cuentas por Pagar 17,965 32,667 17,711 15,226 27,691 22,654 -46% -14% 82% -18%
PASIVOS NO CORRIENTES 73,415 75,397 72,199 100,202 82,054 105,354 -4% 39% -18% 28%
Obligaciones Financieras 47,754 49,253 40,762 70,193 51,616 70,436 -17% 72% -26% 36%
Pasivos por impuestos diferidos 25,661 26,144 31,437 30,009 30,438 34,918 20% -5% 1% 15%
PATRIMONIO 274,781 305,336 314,843 277,386 308,288 390,754 3% -12% 11% 27%
Capital Social 131,534 141,673 160,174 171,175 183,041 210,188 13% 7% 7% 15%
Acciones de Inversión 54,863 57,753 64,662 51,092 55,829 83,896 12% -21% 9% 50%
Resultados Acumulados 88,384 105,910 90,007 55,119 69,418 96,670 -15% -39% 26% 39%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 561,276 558,747 586,201 582,241 647,351 715,493 5% -1% 11% 11%
Fuente: INTRADEVCO
4. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO 
BALANCE GENERAL
• ACTIVO
o El total de activos de INTRADEVCO INDUSTRIAL S.A., a diciembre 2016, ascendió a S/. 715.5 millones
aproximadamente, registrando un incremento del 10.5% en comparación con el cierre del periodo
2015.
o El incremento registrado en el total de activos se explica principalmente por el incremento en 47%
de las cuentas por cobrar comerciales y otras, las cuales representaron el 50% del total de activos.
o Cabe resaltar que el activo corriente registró un incremento del 23%, en comparación con el cierre
del año 2015 de 6%.
o En cuanto a los activos no corrientes, se registró un decrecimiento de 4%, en comparación al
cierre del año 2015, debido a la reducción de Otras Cuentas por cobrar.
4. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO 
BALANCE GENERAL
• PASIVO Y PATRIMONIO:
o El total de pasivos de la empresa a 2016, ascendió a S/. 324.7 millones aproximadamente los cuales
estuvieron conformados en un 67.6% por pasivos corrientes o de corto plazo y registraron una
caída de 14.6% respecto al cierre del 2015. Los pasivos no corrientes registraron un incremento de
28.4% aproximadamente en relación al valor observado al cierre del año anterior.
o Las obligaciones financieras de corto plazo al 2016, ascendieron a S/. 126.3 millones,
representando el 57.6% del total del pasivo corriente (al cierre del 2015, estas cuentas
representaron el 52.8% del total del pasivo corriente).
o El patrimonio neto, ascendente a S/. 390.8 millones aproximadamente, experimentó un
incremento de 26.7%, en comparación con el cierre del 2015.
4. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO 
ESTADO DE RESULTADOS
Miles de Soles 2,013 2,014 2,015 2,016 2,013 2,014 2,015 2,016
INGRESOS POR VENTAS 468,213 482,557 524,056 655,609 100% 100% 100% 100%
COSTO DE VENTAS 337,389 340,303 367,580 446,844 72.06% 70.52% 70.14% 68.16%
UTILIDAD BRUTA 130,824 142,254 156,476 208,765 27.94% 29.48% 29.86% 31.84%
GASTOS OPERATIVOS 90,529 94,273 93,507 111,076 19.34% 19.54% 17.84% 16.94%
Gastos de Ventas y Distribución 79,223 78,017 80,441 93,343 16.92% 16.17% 15.35% 14.24%
Gastos de Administración 12,751 23,329 13,462 18,782 2.72% 4.83% 2.57% 2.86%
Otros Ingresos Operativos 2,316 7,073 396 1,049 0.49% 1.47% 0.08% 0.16%
UTILIDAD OPERATIVA 40,295 47,981 62,969 97,689 8.61% 9.94% 12.02% 14.90%
Ingresos Financieros 516 348 1,379 606 0.11% 0.07% 0.26% 0.09%
Gastos Financieros 10,706 10,405 14,677 16,007 2.29% 2.16% 2.80% 2.44%
Diferencias de Cambio neto -11,725 -17,368 -2,186 -2,830 -2.50% -3.60% -0.42% -0.43%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 18,424 20,930 47,485 79,458 3.93% 4.34% 9.06% 12.12%
Impuesto a las Ganancias 6,372 6,126 16,371 15,827 1.36% 1.27% 3.12% 2.41%
UTILIDAD NETA 12,052 14,804 30,643 63,780 2.60% 3.20% 8.10% 12.20%
Fuente: INTRADEVCO
4. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO 
ESTADO DE RESULTADOS
• El total de ingresos operacionales y margen bruto de INTRADEVCO, a diciembre 2016, ascendieron a S/
655.61 millones y S/. 208.77 millones, respectivamente, lo que representó un incremento del 25.1% y
33.4% respecto a diciembre del año anterior.
• Los gastos operativos, tanto de ventas como de administración, expresado como porcentaje sobre los
ingresos, disminuyeron de 17,84% al cierre del año 2015 a 16.94% a diciembre 2016.
• De esta forma, para el 2016, INTRADEVCO registró ganancias por S/. 63,8 millones, obteniendo así un
crecimiento un 108.14% respecto al cierre del 2015. Éstas representaron el 12.2% de sus ingresos
operacionales (superior al año 2015 con 8.10%).
4. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO 
RATIOS FINANCIEROS
RATIOS FINANCIEROS 2011 2012 2013 2014 2015 2016
GESTIÓN
Rotación de cuentas por cobrar (Días) 131.15 143.21 120.25 121.88 109.47 102.26
Rotación de activos (Abs) 0.72 0.70 0.80 0.83 0.81 0.92
Rotación de inventarios (Abs) 1.91 1.85 2.11 2.14 2.31 2.38
Rotación de proveedores (Abs) 1.90 1.70 2.41 1.81 2.75 2.12
LIQUIDEZ
Liquidez Corriente 1.62 1.83 1.78 1.63 1.37 1.98
Prueba Ácida 0.89 1.05 0.88 0.95 0.67 1.09
Ciclo de Conversión del Efectivo 130.15 125.81 141.85 90.67 134.80 83.51
SOLVENCIA
Pasivo Total/Patrimonio 1.04 0.83 0.86 1.10 1.10 0.83
Pasivo Total/Ventas 0.71 0.65 0.58 0.63 0.65 0.50
Pasivo Total/Activo Total 0.51 0.45 0.46 0.52 0.52 0.45
Activo Fijo/Activo Total 0.36 0.38 0.35 0.38 0.40 0.37
RENTABILIDAD
Rentabilidad sobre el patrimonio 0.36% 7.19% 3.83% 5.34% 9.94% 16.32%
Rentabilidad sobre activos 0.17% 3.93% 2.06% 2.54% 4.73% 8.91%
Elaboración: MSolutions
4. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO 
RATIOS FINANCIEROS
Gestión
• Para el cierre del 2016 se observa una reducción en el número de días requeridos para recaudar las
cuentas por cobrar y un incremento en el número de días de pago a proveedores. Asimismo en el
mismo periodo, se observa un incremento en la rotación de activos y una disminución en los días de
rotación de inventarios con respecto al 2015.
Liquidez
• El índice de liquidez corriente (1.98) se encuentra dentro del rango óptimo que es entre 1.5 y 2.0 por lo
que la empresa podría cubrir sus obligaciones financieras de corto plazo.
• De manera similar obtenemos un resultado positivo en el caso de la prueba ácida, obteniendo así un
ratio de 1.09, éste valor se incrementó en comparación con los ratios de los últimos 3 años.
4. ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO 
RATIOS FINANCIEROS
Solvencia
• Los ratios de solvencia se han mantenido en los últimos 3 años en niveles adecuados, esto debido a
que el nivel de endeudamiento ha seguido una tendencia constante con lo cual la Compañía sigue
utilizando financiamiento con terceros en niveles controlados.
Rentabilidad
• El ROE y el ROA ascendieron a 16.32% y 8.91% a diciembre del 2016, respectivamente. Cabe mencionar
que ambos ratios incrementaron en comparación con el año 2015, esto explicado principalmente por el
incremento de la Utilidad Neta.
5. ANÁLISIS DEL CONTEXTO DE LA OPERACIÓN  
ANÁLISIS DEL CONTEXTO DE LA OPERACIÓN

Canje o Redención de Acciones de Inversión
• La Ley N° 27028-1998, dispuso que las acciones laborales, posteriormente denominadas acciones del
trabajo, se denominen "acciones de inversión" y constituyan la "Cuenta Acciones de Inversión“.
• La Ley N° 28739-2006 «Ley que promueve el canje o redención de las acciones de inversión», permite
la redención (pago del precio de las acciones en términos monetarios) o el canje (pago por otros
valores, como bonos, o por otras acciones) de las acciones de inversión de las empresas que la tengan
emitidas, inscritas o no en el Registro.
• Para que las empresas se acojan a la Ley deben formular una Oferta dirigida a los titulares de las
acciones de inversión, pudiendo optar por (i) canjearlas por bonos u otros valores mobiliarios emitidos
por la empresa, (ii) canjearlas por acciones representativas del capital social, con o sin derecho a voto o
acciones preferentes de la empresa o, (iii) redimirlas por el pago de su valor en dinero.
5. ANÁLISIS DEL CONTEXTO DE LA OPERACIÓN 

Antecedentes
• En la Junta Obligatoria Anual de INTRADEVCO S.A. del 13 de Abril de 2016 se aprobó lo siguiente:
o Efectuar el incremento del capital social y las acciones de inversión mediante la capitalización de la reserva legal por
aproximadamente S/(000)2,714 y S/(000)1,084 respectivamente.
• Con fecha 30 de diciembre del 2016 la compañía suscribió un contrato de compra-venta de acciones
con un tercero no relacionado a través del cual se transfirió el 100 por ciento de su participación en
Klenzo Sociedad Comercial e Industrial Ltda (Chile).
• Al 31 de diciembre del 2016, la Compañía mostraba en su Balance General lo siguiente:

o Acciones comunes por un monto de S/. 210,187,616 , representadas por 210,187,616 acciones comunes de valor nominal de un
Nuevo Sol (S/. 1.00) cada una, totalmente suscritas y pagadas.
o Acciones de inversión por un monto de S/. 83,895,837, representadas por 83,895,837 acciones comunes de valor nominal de
un Nuevo Sol (S/. 1.00) cada una, totalmente suscritas y pagadas.
5. ANÁLISIS DEL CONTEXTO DE LA OPERACIÓN 

Antecedentes
• Con fecha 27 de marzo del 2017, tuvo lugar la junta de accionistas donde se aprobó llevar a cabo el
procedimiento de REDENCIÓN DE ACCIONES de inversión de Intradevco industrial S.A.
Fecha de Corte
• Teniendo en cuenta los antecedentes de la operación, se ha determinado que la Fecha de Corte para la
valorización y determinación del valor de las acciones Comunes y de Inversión de la compañía
Intradevco S.A., sea el 31 de marzo del 2017.
6. CONTINGENCIAS 
CONTINGENCIAS
• De acuerdo a los sustentos otorgados por la gerencia de INTRADEVCO INDUSTRIAL S.A., la compañía no
presenta contingencias probables en el ámbito comercial, laboral, legal y ambiental a la fecha de
realización de la presente valorización, que pudieran afectar el resultado de la misma.
• Cabe mencionar que según el informe de auditoría del 2016 realizada por la empresa Ernst & Young,
presenta una serie de observaciones que a la fecha de cierre del presente estudio no han sido
levantadas; sin embargo la Gerencia de la Empresa ha mencionado que las mismas no acarrean
contingencias que puedan afectar el resultado del presente informe.
7. FACTORES DE RIESGO 
FACTORES DE RIESGO
• Riesgo Económico Nacional e Internacional
Las ingresos de INTRADEVCO dependen del desarrollo de la Demanda Interna, así como de los países latinoamericanos donde
concentra su participación como Chile, Ecuador y Uruguay. Por lo que están sujetas a las condiciones políticas, sociales y
económicas de cada país lo que afectaría directamente sus condiciones de gestión.
• Dependencia del consumo interno:
Las ventas de INTRADEVCO dependen de los niveles de ingreso disponible de la población nacional. Por ello, distorsiones que
afecten dicha variable, impactarían a la Demanda Interna, generando un aumento o reducción en los márgenes de la empresa.
• Riesgo de Tipo de Cambio
El riesgo de tipo de cambio surge de las cuentas por cobrar por ventas al exterior y la compra de materia prima que se
efectúan en dólares estadounidenses, es decir cuando la Compañía y sus Subsidiarias presentan descalces entre sus posiciones
activas, pasivas y fuera de balance en las distintas monedas en las que opera.
7. FACTORES DE RIESGO 
FACTORES DE RIESGO
• Riesgo de incremento en la Competencia y/o Productos sustitutos
El incremento de productos importados o el ingreso de nuevas empresas buscando posicionamiento en el mercado donde
participa INTRADEVCO, afectaría la presencia de la compañía en el sector, repercutiendo en los márgenes de la misma.
• Riesgo de las Proyecciones:
Las conclusiones de este informe se basan en supuestos que representan una estimación del comportamiento futuro de las
variables más importantes en la determinación del valor. Éstas proyecciones se basan en información recibida de la empresa,
información del sector y otras fuentes consideradas confiables. Sin embargo, éstas son estimaciones de un comportamiento
futuro de las variables en un escenario moderado, el que no puede ser proyectado con certeza ya que podría verse afectado
por factores de no predecibles.
8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN  
SUPUESTOS DE VENTAS
Se procedió a proyectar las ventas por familia de productos:
• VENTAS NACIONALES:
- Limpieza del Hogar: Esta categoría representa más del 80% de la participación de las ventas, por lo que está
altamente correlacionado con el análisis general de las ventas; así, de acuerdo a lo analizado históricamente y a
estimaciones realizadas por la Alta Gerencia, se espera un crecimiento para los próximos 5 años en promedio de 20%.
Esto responde a que las ventas nacionales dependen del crecimiento de la economía (Producto Bruto Interno), para lo
cual se considera, bajo un escenario moderado, proyecciones de 3.8% del 2017en adelante.
- Aseo Personal: De la misma manera, la Alta Gerencia tiene similares expectativas de crecimiento para este rubro, quien
representa aproximadamente el 17% del total de las ventas. Para lo cual se considerará las estimaciones del Producto
Bruto Interno para el año 2020, mostrando éste un crecimiento de 4.1%.
- OTC y Maquila: Para el resto de categorías, que representan menos del 2% en el nivel general de las ventas, se estima
bajo un escenario moderado de la economía un crecimiento anual de 1.0% anual respectivamente.
Es preciso señalar que para las proyecciones de las ventas se consideró las fuentes de información otorgadas por la
misma Gerencia, Managed Solutions corroboró la razonabilidad de esta información a través de: (i) Entrevistas con los
principales ejecutivos de la empresa; y, (ii) Revisión de contratos.
8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
SUPUESTOS DE VENTAS
• EXPORTACIONES Y VINCULADAS
- Si bien se ha tenido un crecimiento importante en los principales países de destino de exportación (Ecuador, Bolivia,
Chile y Colombia), de acuerdo al comportamiento de la demanda y a lo manifestado por la gerencia, se esperaría una
tasa de crecimiento promedio de 6%.
- Dada la venta de Klenzo Sociedad Industrial Ltda.; en el rubro de ventas vinculadas a las subsidiarias(*), se espera que
éstas crezcan a una tasa promedio aproximada de 6% anual, representada por las ventas de Atlantis S.A.
VENTAS 2014 2015 2016 2017(p) 2018(p) 2019(p) 2020(p) 2021(p)

(p) Proyectado NACIONAL 362,212 408,833 501,251 520,293 540,066 560,598 581,921 604,062
Teniendo en cuenta los supuestos
LIMPIEZA DEL HOGAR 290,404 329,750 404,291 419,654 435,601 452,154 469,336 487,171
de ventas mencionados con
ASEO PERSONAL 64,396 71,268 87,379 90,961 94,691 98,573 102,614 106,822
anterioridad, para el primer año de
proyección se estiman ingresos por OTC 1,488 1,793 2,199 2,221 2,243 2,266 2,288 2,311
S/ 680.31 millones MAQUILA 3,408 3,492 4,281 4,324 4,367 4,411 4,455 4,499
aproximadamente, los cuales OTROS 2,517 2,530 3,101 3,132 3,164 3,195 3,227 3,260
ascenderían hasta 806.08 millones TOTAL EXPORTACION 94,136 124,272 145,252 153,967 163,205 172,998 183,377 194,380
aproximadamente hacia el término VINCULADAS 9,415 6,731 5,701 6,045 6,410 6,797 7,206 7,641
del horizonte de proyección. TOTAL 465,763 539,836 652,205 680,305 709,681 740,393 772,504 806,083
(*) Siendo al 31 de diciembre del 2016, Atlantis S.A. la que mayor participación tiene en las ventas vinculadas a las subsidiarias.
8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
SUPUESTOS DE COSTOS, GASTOS e INVERSIÓN

• COSTO DE VENTAS
- La Alta Gerencia ha manifestado la perspectiva de consolidación de la compañía para los próximos años, tomando
en cuenta que, en los últimos ejercicios anuales, se han realizado ampliaciones y modernización de sus plantas. Lo
anterior influye en los resultados del CAPEX, la variación del Capital de Trabajo y la Depreciación anual, reduciendo
así los montos para los siguientes años de operación.
- Basándonos en la dinámica de la compañía y lo comentado anteriormente respecto a la visión de los siguientes
años para las ventas y la estrategia de consolidación a implementar, hemos asociado los costos y gastos de la
empresa en función de las ventas de forma que los ratios financieros y de operación mantengan una estabilidad
asociada a la estrategia a implementar. Cabe mencionar que se la ha dado mayor significancia a la relación entre
los ingresos con los costos y gastos de operación de los últimos años tomando en cuenta la eficiencia ganada por
las inversiones realizadas.
- Es así que el costo de ventas se proyecta en función de los ingresos por ventas, siendo los dos primeros años de
proyección el 70.2%, reduciéndose los próximos tres años como parte de la estrategia de consolidación a 69.8%.
8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
SUPUESTOS DE COSTOS, GASTOS e INVERSIÓN

• GASTOS OPERATIVOS
- Gastos de Venta: Estos gastos incluyen principalmente servicios de publicidad, promoción y comisiones, el cual
representa más del 80% del Gasto en ventas. Se proyecta sobre la base histórica y se incrementa de acuerdo a la
inflación asumida para la economía peruana para los próximos años (2,5% anual).
- Gastos Administrativos: Las cuentas más relevantes de este rubro corresponden a servicios de consultoría,
asesoría y servicios operativos como mantenimiento y reparación, así como a cargas diversas de gestión. Éstas
representan el 93% de los gastos administrativos, cabe mencionar que los mencionados gastos se proyectan sobre
el promedio de la base histórica, como porcentaje de los ingresos, los cuales permanecerán constante a lo largo
del horizonte de proyección.
• CAPEX
- El CAPEX se calcula en función de las inversiones necesarias que la empresa estima realizar para continuar
desarrollando nuevos productos y continuar mejorando en todas sus líneas de proceso.
8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
PROYECCIÓN DEL BALANCE GENERAL

BALANCE GENERAL (MILES DE SOLES) 2015 2016 2017*(p) 2018(p) 2019(p) 2020(p) 2021(p)
ACTIVOS 647,351 715,493 729,626 764,162 805,248 846,909 891,390
ACTIVOS CORRIENTES 353,307 434,233 427,430 437,737 452,654 466,056 480,032
ACTIVOS NO CORRIENTES 294,044 281,260 302,196 326,425 352,595 380,853 411,358
PASIVOS 339,063 324,739 342,489 359,357 373,504 388,240 402,990
PASIVOS CORRIENTES 257,009 219,385 232,452 238,093 243,876 249,805 255,885
PASIVOS NO CORRIENTES 82,054 105,354 110,037 121,264 129,628 138,435 147,105
PATRIMONIO 308,288 390,754 387,136 404,805 431,745 458,669 488,400
* Proyección en base a la información financiera a Marzo 2017
8. SUPUESTOS APLICADOS EN LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
PROYECCIÓN DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
2015 2016 2017*(p) 2018(p) 2019(p) 2020(p) 2021(p)
(MILES DE SOLES)
INGRESOS 524,056 655,609 680,305 709,681 740,393 772,504 806,083
COSTOS 367,580 446,844 477,478 498,095 517,052 539,477 562,646
UTILIDAD BRUTA 156,476 208,765 202,828 211,586 223,340 233,027 243,437
GASTOS DE OPERACIÓN 93,507 111,076 113,909 116,891 119,952 123,094 126,319
ADMINISTRATIVOS 13,462 18,782 19,383 20,003 20,643 21,304 21,986
VENTAS 80,441 93,343 95,677 98,068 100,520 103,033 105,609
UTILIDAD OPERATIVA 62,969 97,689 88,919 94,695 103,388 109,933 117,119
OTROS INGRESOS (GASTOS) 13,870 13,783 13,389 13,947 14,554 15,160 15,794
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 47,485 79,458 77,308 82,642 90,902 96,972 103,667
IMPUESTOS 16,371 15,827 23,192 24,792 27,271 29,092 31,100
OPERACIONES DISCONTINUAS 471 149
UTILIDAD NETA 30,643 63,780 54,115 57,849 63,632 67,880 72,567
* Proyección en base a la información financiera a Marzo 2017
9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN  
MÉTODOS DE VALORIZACIÓN
El presente informe se basa en las metodologías contempladas en la legislación vigente para el caso de las OPA
(Artículo 50 del Reglamento de Oferta Pública de Adquisición y de Compra de Valores por Exclusión). De esta
forma el valor por acción se estimará bajo las siguientes metodologías:
1. Valor Contable de la Sociedad;

2. Valor de Liquidación de la Sociedad;
3. Valor de la Sociedad como Negocio en Marcha;
4. Precio Promedio Ponderado de los Valores durante el semestre inmediatamente anterior a la fecha de la
ocurrencia de la causal que genera la obligación de llevar a cabo la oferta,
5. Si se hubiese formulado alguna OPA dentro de los doce meses previos la fecha de la ocurrencia de la causal
que genera la obligación de llevar a cabo la oferta, la contraprestación ofrecida en tal oportunidad.
La fecha de valorización es al 31 de marzo del 2017
9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
VALOR CONTABLE
• Para determinar el valor contable de las acciones de inversión de Intradevco Industrial S.A. se utilizó el
Balance General de la Compañía al 31 de Marzo de 2017.
• Asimismo, del análisis efectuado a sus estados financieros y las entrevistas realizadas con altos
ejecutivos de la Compañía, podemos concluir que no tenemos partidas contables significativas que
pudiera derivar en un ajuste que afecte al valor contable.
Acciones Comunes 210,187,616 Total de Acciones 294,083,453
Acciones de Inversión 83,895,837 Valor Patrimonio S/. 418,409,000

Tecnología Aplicada 76,755,070
Resto 7,140,767
VALOR DE
LA ACCIÓN S/ 1.4228
Fuente: Bolsa de Valores de Lima
9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
VALOR DE LIQUIDACIÓN DE UNA SOCIEDAD
• El valor de liquidación de la sociedad es el valor de una empresa en el caso de que se proceda a su liquidación, es
decir, que se vendan sus activos y se cancelen sus deudas. Este valor se calcula deduciendo del patrimonio neto
ajustado, los gastos de liquidación del negocio (indemnizaciones a empleados, gastos fiscales, y otros gastos
propios de la liquidación.
• Se han considerado los siguientes supuestos:

• Se consideró como Pasivos laborales por indemnización a 3 planillas mensuales (se tomó costo de personal
del año 2016 consolidado).
• Como contingencias adicionales S/ 2.5 millones, para diversos fines (laboral, administrativo y otros).
9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
VALOR DE LIQUIDACIÓN DE UNA SOCIEDAD
V.Libros V.Comercial V.Liquidac.

MAR-17 MAR-17 MAR-17
ACTIVOS 715,493 727,492 627,336
ACTIVOS CORRIENTES 434,233 434,233 392,128
ACTIVOS NO CORRIENTES 281,260 293,259 235,208
PASIVOS 324,739 324,739 338,516
PASIVOS CORRIENTES 219,385 219,385 219,385
PASIVOS NO CORRIENTES 105,354 105,354 119,131
VALOR DE LIQUIDACIÓN 288,820

# ACCIONES COMUNES 294,083,453
VALOR DE
S/ 0.9821
LA ACCIÓN
Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores -

9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
PRECIO PROMEDIO
• Para la valorización a través del método del Precio Ponderado de las acciones en nuevos soles, se analizaron los
precios y volúmenes negociados en el periodo comprendido entre el 01 de octubre del 2016 y el 31 de marzo del
2017.
ACCIONES MONTO PRECIO PROMEDIO
Datos Adicionales
NEGOCIADAS NEGOCIADO PONDERADO
OCTUBRE 2016 - S/. - - ACCIONES EN CIRCULACIÓN 83,895,837
NOVIEMBRE 2016 34,885 S/. 36,629.25 1.05
DICIEMBRE 2016 - S/. - - % DE ACCIONES NEGOCIADAS 0.056%
ENERO 2017 - S/. - -
FEBRERO 2017 - S/. - -
MARZO 2018 12,389 S/. 12,389.00 1.00
TOTAL ACCIONES NEGOCIADAS 47,274 49,018
VALOR DE
S/ 1.0369
LAACCIÓN
9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
VALOR COMO NEGOCIO EN MARCHA
FLUJO DE CAJA DESCONTADO

FLUJO DE CAJA Valor
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
(MILES DE SOLES) Terminal
UTILIDAD OPERATIVA 47,981 62,969 97,689 88,919 94,695 103,388 109,933 117,119
AMORTIZACIÓN 10,405 14,677 16,007 12,500 13,000 13,520 14,061 14,623
EBIT 58,386 77,646 113,696 101,419 107,695 116,908 123,994 131,742
EBIT*(1-t**) 40,870 55,905 81,861 74,036 78,617 86,512 91,756 97,489
CAPEX 17,121 38,397 41,182 49,952 52,926 58,483 64,624 71,409
CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO -26,494 -33,096 118,550 -19,870 4,666 9,134 7,473 7,896
IMPUESTOS 6,126 16,371 15,827 23,192 24,792 27,271 29,092 31,100
ESCUDO TRIBUTARIO (DEPRECIACIÓN) 6,859 7,012 7,207 8,429 8,931 9,504 10,501 11,604
DEPRECIACIÓN 22,863 25,044 25,739 31,220 33,079 36,552 40,390 44,631

FLUJO DE CAJA OPERATIVO, NETO 20,851 97 176,348 20,671 47,575 55,947 56,405 59,111
FLUJO DE CAJA LIBRE 20,851 97 176,348 20,671 47,575 55,947 56,405 59,111 714,807
Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores

9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
VALOR COMO NEGOCIO EN MARCHA

La metodología internacionalmente aceptada para definir el valor económico de una empresa o negocio en marcha es a
través de la proyección del Flujo de Caja Operativo, el cual se descuenta a una tasa que refleje el costo ponderado del
capital (WACC). De esta manera, el valor patrimonial del negocio está definido por:
VALOR DEL NEGOCIO = Valor Económico (+) Activos no operativos (-) Deuda Financiera (-) Contingencias
TASA DE DESCUENTO (WACC) 12.60%
VALOR DE LOS FLUJOS S/. 183,397 (*) La empresa cuenta con dos clases de acciones, acciones comunes y acciones
VALOR DE LA PERPETUIDAD S/. 394,960 de inversión. Las acciones comunes cuentan con Derechos Políticos y por lo
VALOR DE LA EMPRESA S/. 578,357 tanto otorga a sus tenedores la posibilidad de participar en las decisiones de la
empresa, por lo que existe un valor económico adicional en las acciones
VALOR DE LA DEUDA S/. 208,245 comunes. Para la presente valorización se o torga un 1.065 al rati o entre el
VALOR DEL ACCIONISTA S/. 370,113 precio de las acciones comunes e inversión.
Número de PRIMA
Distribución del Valor
Acc. Comunes Precio S/ por Acción
Acciones entre las acciones
Acc. de Inversión
ACCIONES COMUNES 210,187,616 1.065 S/ 269,214,593 S/ 1.2808

ACCIONES DE INVERSIÓN 83,895,837 1.000 S/ 100,897,935 S/ 1.2027
TOTAL DE ACCIONES 294,083,453 S/ 370,112,528
Elaboración: Msolutions
9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
RESUMEN DE VALORES I
En el siguiente gráfico se resumen los valores de la Empresa estimados bajo cada una de las metodologías expuestas.
Estos valores están expresados al 31 de marzo del 2017.
VALORES DE LA EMPRESA ESTIMADOS BAJO CADA METODOLOGÍA S/ (000)
Precio Promedio Ponderado NO APLICA
Valor Contable de la sociedad 418,409
Valor de Liquidación de la Sociedad 288,820
Valor de la Sociedad como negocio en marcha 370,113
9. APLICACIÓN DE LOS MÉTODOS DE VALORIZACIÓN 
RESUMEN DE VALORES II
En el siguiente gráfico se resumen del valor de las acciones de la Empresa estimados bajo cada una de las metodologías
expuestas. Estos valores están expresados al 31 de marzo del 2017.
VALOR DE LAS ACCIONES ESTIMADAS BAJO CADA METODOLOGÍA S/ (000)

ACCIONES ACCIONES DE
COMUNES INVERSIÓN
Precio Promedio Ponderado NO APLICA
1.4228 1.4228
Valor Contable de la sociedad
Valor de Liquidación de la
0.9821 0.9821
Sociedad
Valor de la Sociedad como

1.2808 1.2027
negocio en marcha
10. DETERMINACIÓN DE CRITERIOS DE VALORIZACIÓN 
CRITERIOS DE VALORIZACIÓN
• Tomando en cuenta la existencia de factores que afectan a las metodologías de Valor Contable y Precio Promedio
Ponderado y Valor en Liquidación, Managed Solutions sugiere la utilización de la metodología de Valor de Negocio
en Marcha para concluir el valor de la compañía pues toma en cuenta la perspectiva de ingresos, costos y gastos de
operación. Al respecto, los puntos que refuerzan nuestra postura:
• Precio Promedio Ponderado: Este valor obtenido corresponde a operaciones pasadas y que pudieron estar
influenciadas por diversas perspectivas del negocio o por aspectos asociadas a la liquidez. Entre las
limitaciones, destacan:
• La baja frecuencia de negociación de estas acciones impide que se cumplan algunas características de
eficiencia de mercado necesarias para la aplicación de esta metodología.
• Las situaciones del mercado en los momentos en que ocurrieron dichas transacciones, contextos que no
necesariamente son similares a los existentes actualmente. Entre estos factores se encuentran elementos
como el comportamiento de la Bolsa de Valores de Lima, entre otros.
10. DETERMINACIÓN DE CRITERIOS DE VALORIZACIÓN 
CRITERIOS DE VALORIZACIÓN
• Valor Contable: Tomando en cuenta que este método utiliza información histórica e influenciada por los
criterios contables que usa la compañía, el resultado no le sería útil. Si bien el valor patrimonial ajustado logra
corregir en parte la influencia de los criterios contables, esta metodología se encuentra limitada por
corresponder a información histórica.
• Valor de Liquidación: El valor de liquidación es un indicador de valor piso, representando el valor que podrían
obtener los accionistas si decidiesen liquidar el negocio a la fecha actual. Consideramos que esta metodología
es aplicable solo para empresas que están terminando sus operaciones, por lo que no captaría el valor del
negocio en marcha ni el valor generado por la compañía en el futuro. Asimismo esta metodología está sujeta a
condiciones de mercado y no toma en cuenta el valor de los activos intangibles del negocio, los cuales se
pierden al liquidar la empresa.
11. CONCLUSIONES 
CONCLUSIONES
• De acuerdo a lo expuesto, el valor de las acciones de INTRADEVCO, según cada uno de los métodos empleados
para su valoración son:
Acción Común Acción de Inversión
• Valor Contable S/ 1.4228 S/ 1.4228
• Valor Promedio de las Acciones Negociadas S/ 1.0369 S/ 1.0369
• Valor de Liquidación S/ 0.9821 S/ 0.9821

• Valor como Negocio en Marcha S/ 1.2808 S/ 1.2027
• A partir de las cifras presentadas y los métodos de valoración empleados, el criterio que más se aproxima al valor de
las acciones de inversión de la compañía a la fecha de ejecución del estudio, es el Valor como Negocio en Marcha;
es decir, con el valor por acción de S/ 1.2027 para las acciones de inversión.
• Esta metodología es la más adecuada porque refleja con mayor precisión la situación actual de la compañía, puesto
que se encuentra actualmente en operación. Adicionalmente, se incluyen en las proyecciones la mejor estimación
posible de lo que podría suceder en los siguientes años, a partir de la información histórica y la perspectiva de la
Dirección Ejecutiva de la misma.
12. FUENTES DE INFORMACIÓN 
FUENTES DE INFORMACIÓN
• Marco Macroeconómico Multianual 2016 – 2018 – Ministerio de Economía y Finanzas
• Banco Central de Reserva del Perú – Estadísticas Económicas (Marzo del 2017), obtenido en la página web:
https://estadisticas.bcrp.gob.pe/estadisticas/series/
• Estadísitica de levered and unlevered betas by industry US. Fuente: Página web de Aswath Damodaran.
• Estados Financieros Auditados y Notas de Intradevco Industrial S.A. de los años 2011, 2012, 2013, 2014, 2015, 2016 y
2017 Fuente: Superintendencia del Mercado de Valores - www.smv.gob.pe/
• Estadísticos Históricos y Proyección de Manufactura. Fuente: Ministerio de Producción
• Bolsa de Valores de Lima (Marzo 2017)- Portal web BVL. Obtenido de www.bvl.com.pe
• Estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2016 y de 2015 junto con el dictamen de los auditores
independientes - Intradevco Industrial S.A. y Subsidiarias. Hechos de Importancia – SMV.
• Visitas a las plantas principales y entrevistas realizadas a los responsables de la operación de INTRADEVCO
Industrial S.A.
• Entrevistas realizadas a la Alta Dirección de INTRADEVCO Industrial S.A.
13. ANEXOS  
ANEXO 1
PRECIO DE LAS ACCIONES
INTRADEVCO INDUSTRIAL S.A. - INTINDI1
Histórico de Cotizaciones Octubre 2016 - Marzo 2017
Precio fecha actual Precios fecha anterior

Monto
Fecha Cantidad Fecha Cierre
Apertura Cierre Máxima Mínima Promedio Negociado
cotización Negociada anterior anterior
(S/)
28/03/2017 1 1 1 1 1 12389 12389 15/09/2016 1.05
15/09/2016 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 34885 36629.25 07/07/2016 1.1
13. ANEXOS 
ANEXO 2
VENTAS PROYECTADAS
VENTAS 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
NACIONAL 318,825 303,998 325,531 362,212 408,833 501,251 520,293 540,066 560,598 581,921 604,062
LIMPIEZA DEL HOGAR 258,634 248,429 261,806 290,404 329,750 404,291 419,654 435,601 452,154 469,336 487,171
ASEO PERSONAL 54,549 50,676 56,892 64,396 71,268 87,379 90,961 94,691 98,573 102,614 106,822
OTC 1,367 544 1,367 1,488 1,793 2,199 2,221 2,243 2,266 2,288 2,311
MAQUILA 2,264 2,255 2,994 3,408 3,492 4,281 4,324 4,367 4,411 4,455 4,499
OTROS 2,011 2,093 2,473 2,517 2,530 3,101 3,132 3,164 3,195 3,227 3,260
TOTAL EXPORTACION +
VINCULADAS 60,710 68,237 91,392 103,551 131,003 152,485 160,013 169,615 179,794 190,584 202,021
TOTAL 379,534 372,235 416,923 465,763 539,836 652,205 680,305 709,681 740,393 772,504 806,083
13. ANEXOS 
ANEXO 3
OBLIGACIONES FINANCIERAS
Obligaciones Financieras (OF) 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017* 2018* 2019* 2020* 2021*
Corriente (60% de las OF) 144,523 106,902 115,917 119,050 135,761 126,264 133,300 135,966 138,686 141,459 144,289
No Corriente (40% de las OF) 47,754 49,253 40,762 70,193 51,616 70,436 74,944 83,188 88,478 94,116 99,518
Total Obligaciones Financieras 192,277 156,155 156,679 189,243 187,377 196,700 208,245 219,155 227,163 235,575 243,806
13. ANEXOS 
ANEXO 4
VALOR DE LIQUIDACIÓN
V.Libros V.Comercial V.Liquidac. V.Libros V.Comercial
Factor de
Factor de Factor de Factor de
(MILES DE SOLES) 2016 2016 liquidació 2016 (MILES DE SOLES) 2016 2016
reexpresión reexpresión liquidación
n
ACTIVOS 715,493 727,492 627,336 PASIVOS 324,739 324,739
ACTIVOS CORRIENTES 434,233 434,233 392,128 PASIVOS CORRIENTES 219,385 219,385
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 13,179 1.00 13,179 100% 13,179 Otros Pasivos Financieros 126,264 1.00 126,264 100%
Cuentas por cobrar comerciales y otras Ctas. por cobrar 218,564 218,564 196,708 Cuentas por Pagar Comerciales 70,467 1.00 70,467 100%
Cuentas por cobrar comerciales 169,903 1.00 169,903 90% Otras Cuentas por Pagar 22,654 1.00 22,654 100%
152,912.70
Otras Ctas. por cobrar 48,661 1.00 48,661 90% 43,795 PASIVOS NO CORRIENTES 105,354 105,354
Inventarios 196,065 1.00 196,065 90% 176,459 Otros Pasivos Financieros 70,436 1.00 70,436 100%
Pasivos laborales por
Otros Activos no financieros 6,425 1.00 6,425 90% 5,783 -
indemnización
ACTIVOS NO CORRIENTES 281,260 293,259 235,208 Contingencias adicionales -
Propiedades de Inversión 3,005 1.00 3,005 100% 3,005 Pasivos por impuestos diferidos 34,918 1.00 34,918 100%
Propiedades, Planta y Equipo (neto) 262,467 1.10 288,714 80% 230,971
Activos por impuestos diferidos 14,248 - -
Otros Activos no financieros LP 1,540 1.00 1,540 80% 1,232
Valor de Liquidación 288,820

# Acciones comunes 294,083,453
Valor por acción (S/. por acción) 0.9821
13. ANEXOS 
ANEXO 5
DECLARACIÓN DE ACTIVOS FIJOS (I)
13. ANEXOS 
ANEXO 5
DECLARACIÓN DE ACTIVOS FIJOS (II)
13. ANEXOS 
ANEXO 5
DECLARACIÓN DE ACTIVOS FIJOS (III)
13. ANEXOS 
ANEXO 5
DECLARACIÓN DE ACTIVOS FIJOS (IV)
13. ANEXOS 
ANEXO 5
DECLARACIÓN DE ACTIVOS FIJOS (V)
13. ANEXOS 
ANEXO 6
TASA DE DESCUENTO - Tasa Libre de Riesgo
Treasury 10yr Treasury 10yr Treasury 10yr

Fecha EMBIG Perú Fecha EMBIG Perú Fecha EMBIG Perú
Yield % Yield % Yield %
2015 201 2.1 2016 200 1.8 2017 148 2.4

Abr.2015 177 1.9 Ene.2016 266 2.1 Ene.2017 157 2.4
May.2015 166 2.2 Feb.2016 282 1.8 Feb. 2017 152 2.4
Jun.2015 177 2.4 Mar. 2016 227 1.9 Mar.2017 141 2.5
Jul.2015 187 2.3 Abr.2016 210 1.8
Ago.2015 217 2.2 May.2016 208 1.8
PROMEDIO 195 2.04
Set.2015 234 2.2 Jun. 2016 210 1.6
Oct.2015 226 2.1 Jul.2016 184 1.5
Nov.2015 219 2.3 Ago.2016 170 1.6
Dic.2015 236 2.2 Set.2016 162 1.6
Oct.2016 147 1.8
Nov.2016 168 2.2
Dic.2016 165 2.5
13. ANEXOS 
ANEXO 6
TASA DE DESCUENTO - Rendimientos S&P 500 –(I)
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
01-ene
02-ene 0.78% -0.50% 0.48% -2.80% 0.57% 3.32% -0.31% -1.44% 3.16% 2.54% -0.89% -0.03%
03-ene -0.03% 0.10% 1.50% -0.95% 5.01% 0.92% -0.05% -0.81% 1.64% -0.12% 0.00% 1.13% 1.55% -0.21% -0.03% 0.85%
04-ene 0.35% -0.58% -0.09% -3.83% -1.06% 0.62% -1.17% 0.37% 0.12% -2.46% 1.60% -0.13% 0.02% 0.49% -1.53% 0.57%
05-ene -0.08% -0.16% 0.21% 1.36% 0.19% -2.62% 1.24% -0.36% 0.00% -0.61% -0.47% 0.31% 0.50% 0.29% -1.83% 0.20% -0.08%
06-ene 0.07% -0.05% -1.07% 2.21% 0.10% 2.25% 0.13% 0.35% 0.94% 0.78% 0.05% -0.21% -0.25% -0.25% -0.89% -1.31% 0.35%
07-ene 0.75% -0.27% -0.21% 2.71% -0.65% -0.65% 0.24% -0.14% 0.32% -3.00% 0.40% -0.18% -0.31% 0.61% 1.16% -2.37%
08-ene 0.28% -0.64% -0.82% 0.42% -0.19% -0.36% -1.41% 0.50% 0.22% -1.84% 0.34% 0.29% -0.32% -0.02% 1.79% -1.08%
09-ene 0.03% -1.46% 0.86% -2.97% 0.38% -0.48% 1.94% -0.89% 0.37% -0.05% 1.36% -2.13% 0.23% 0.27% 0.03% -0.84% -0.35%
10-ene 0.18% -1.80% 0.62% 1.12% 0.96% 0.12% 0.00% 0.34% -0.04% 0.19% 0.79% -0.14% 0.89% 0.76% 0.23% 0.00%
11-ene 0.00% 0.70% -0.88% -1.31% 1.03% -0.95% -0.61% 0.35% 0.63% -1.36% 0.17% 0.37% 0.03% 0.00% 0.09% 0.28%
12-ene 0.00% -0.15% 1.24% -1.93% -0.44% -0.62% 0.48% 0.40% -0.63% 0.49% -2.26% -0.94% 0.90% 0.23% -0.81% 0.78% -0.21%
13-ene 0.94% 0.00% 1.37% -0.41% 1.22% -0.14% -0.53% -0.86% 0.12% 0.18% 0.83% -0.17% -0.49% -1.26% -0.26% -2.50% 0.18%
14-ene 1.23% 0.61% -1.80% 1.07% -0.63% 0.58% 0.83% 0.60% 1.09% -3.35% 0.24% 0.74% -0.09% 1.08% -0.58% 1.67%
15-ene -0.33% -0.22% -0.75% 2.56% 0.68% -1.44% 0.14% -2.49% 0.13% -1.08% 0.11% 0.52% -0.92% -2.16%
16-ene 0.73% 1.44% 0.33% 1.13% 0.61% -1.62% -0.39% 0.69% 0.08% -0.56% 0.76% 0.02% -0.13% 1.34%
17-ene 0.14% -0.34% 0.83% 0.21% 1.00% -1.40% -0.36% -0.09% -2.91% 0.36% 0.56% -0.39% -0.30%
18-ene -0.07% 0.31% -0.68% 1.39% -0.99% 0.97% -0.39% -0.30% -0.60% 0.14% 1.11% 0.34% 0.18%
19-ene -0.59% 0.59% 0.70% 0.05% -0.40% -0.95% 0.56% 0.29% 1.25% -1.01% 0.49% 0.05% -0.36%
20-ene -0.46% 0.07% 1.78% 0.37% -0.71% -0.09% -0.78% -1.83% -5.28% -1.06% -0.13% 0.07% 0.15% -1.17% 0.34%
21-ene 0.78% -0.80% -1.71% -0.29% -1.57% 0.78% -0.64% 4.35% -1.89% 0.24% 0.28% 0.47% 0.52%
22-ene 0.26% 0.45% -0.80% -0.81% 0.03% -0.73% -1.04% -0.32% -0.53% -1.11% -1.52% -2.21% 0.44% 0.06% 1.53% 2.03%
23-ene 0.22% -0.10% -1.10% -0.57% 1.30% 0.79% 1.02% -0.21% 0.18% 0.35% 2.14% 0.54% 0.05% 0.15% -0.89% -0.55% -0.27%
24-ene 0.01% 1.17% -0.91% -2.76% 0.29% 0.35% -2.92% -0.35% 0.24% 0.85% 1.01% 0.58% -0.10% 0.00% -2.09% 0.66%
25-ene 0.34% -0.47% 0.72% 0.61% -0.50% 0.10% 0.40% -0.17% -1.13% -1.59% 0.46% 0.03% 0.87% 0.54% -1.56% 0.80%
26-ene 0.19% 0.74% -0.07% 1.49% -0.42% -0.19% 1.21% 0.48% 0.72% -0.12% 0.56% -0.42% 0.42% -0.58% 0.26% 1.41% -0.07%
27-ene 0.44% -0.71% 1.26% -0.73% -0.39% -1.62% -0.98% 0.04% 0.78% 1.09% 0.49% 0.22% -0.16% -0.49% -1.34% -1.09% -0.09%
28-ene 0.00% 0.87% 1.79% -2.75% -0.02% 1.31% -1.36% -0.27% 1.75% 3.36% -1.18% -1.79% -0.18% 0.61% -1.35% 0.55%
29-ene 0.42% 0.98% 0.82% 1.13% 0.68% -2.86% 0.68% 0.50% -0.11% 0.62% -3.31% -0.98% 0.51% -1.02% 0.95% 2.48%
30-ene -0.40% 0.95% 1.51% -0.53% 0.70% 1.17% -2.28% -0.26% 0.11% 0.58% -0.48% -2.28% -0.25% -0.39% 1.13% -1.30% -0.60%
31-ene 0.41% 0.93% 0.25% 2.52% -0.56% 1.49% 1.31% 0.85% -0.40% 0.66% 1.68% 0.77% -0.05% -0.26% -0.65% -0.09%
01-feb 0.00% 0.38% -0.52% 1.06% 0.55% -0.71% 0.69% 0.19% 0.54% 1.22% 1.43% 1.67% 0.89% 1.01% -0.04% 0.03%
02-feb 0.51% -0.41% 2.14% -0.86% -0.01% -1.75% 0.37% 0.32% -0.91% 0.17% -0.05% 1.30% -0.27% 0.11% 1.30% -1.87% 0.06%
03-feb 1.24% 0.07% 0.47% 0.80% 1.12% 0.54% 0.07% -0.28% -0.54% 1.58% -0.55% 0.24% 1.46% -2.28% 1.44% 0.50% 0.73%
04-feb 0.32% 0.09% -1.85% -0.04% -2.47% -1.41% -0.84% 1.10% -1.05% -0.75% -3.11% 0.29% -1.15% 0.76% -0.42% 0.15%
05-feb 0.88% -1.39% -0.33% -0.73% 0.36% -0.40% -0.54% 0.18% -0.10% -3.20% 1.64% 0.29% 1.04% -0.20% 1.03% -1.85%
06-feb 0.52% 0.76% 0.24% 0.89% -0.15% -0.60% -0.64% 1.26% 0.08% 0.07% -0.76% 2.69% -0.04% 0.05% 1.24% -0.34% -0.21%
07-feb -0.07% 0.56% 1.21% -0.01% -0.84% -0.31% -1.01% -0.11% -0.81% 0.14% 0.79% 0.62% 0.20% -0.18% 1.33% 0.02%
08-feb 0.08% 0.94% 0.35% 1.23% -0.62% 1.49% 0.05% 0.87% -0.12% -0.42% -0.89% 0.42% 0.22% 0.57% -1.42% 0.07%
09-feb -0.21% 0.05% -0.17% -2.22% -2.08% -1.33% -0.26% -0.86% -0.15% -0.71% 0.15% 1.30% -0.28% 0.15% -0.42% -0.07% 0.58%
10-feb 0.26% -0.52% 0.82% 0.61% 0.36% 0.76% 0.50% 0.42% 0.25% -4.91% -0.22% 0.07% -0.69% 0.16% 1.07% -0.02% 0.36%
11-feb 0.53% 0.10% 2.49% -2.10% 1.43% -0.81% 1.07% 0.69% 0.59% 0.80% 0.97% 0.55% -0.06% 1.11% 0.00% -1.23%
12-feb 0.77% 1.67% 0.40% -1.91% 1.18% -0.40% -1.27% -0.49% -0.33% 0.73% 0.17% -0.27% 0.16% -0.03% 0.96% 1.95%
13-feb 0.04% -0.14% 1.13% -0.40% -0.87% 0.99% -0.16% -0.55% -0.33% 0.76% 1.36% -1.00% 0.68% 0.06% 0.58% 0.41% 0.52%
14-feb 0.19% -0.75% -0.41% 0.20% -0.22% -0.18% 2.14% 0.07% 1.00% 0.76% -1.34% 0.24% -0.09% 0.07% 0.48% 0.40%
15-feb 0.41% -0.65% 0.87% 0.81% -1.10% 0.33% 0.35% 0.10% 0.08% -0.32% -0.54% -0.10% 0.50%
16-feb 0.14% -0.51% 0.95% -1.03% -1.89% 0.02% 0.73% -0.09% 1.80% 0.63% 1.10% 1.65% -0.09%
17-feb -0.67% 0.26% -1.44% 0.04% 0.98% -0.79% -0.17% -4.56% 0.42% 0.31% 0.23% 0.16% 1.65% 0.17%
18-feb 0.97% 0.91% 1.08% -3.04% 1.95% -0.45% 0.07% -0.10% 0.66% 0.19% 0.12% -0.03% -0.47%
19-feb -0.47% -0.37% 0.16% -1.89% -0.71% -0.41% -0.09% -1.20% 0.22% 0.73% -0.65% -0.11% 0.00%
20-feb -1.13% -1.19% 0.58% -1.74% 1.35% -0.95% -0.26% 0.28% 0.83% -1.14% -1.24% 0.60% 0.61%
21-feb 0.16% 1.16% -0.13% -1.85% -1.55% 1.32% -0.33% -0.14% -1.29% 0.07% -0.63% -0.19% 0.60%
22-feb 0.49% 1.66% 2.66% 0.45% -0.20% 0.82% -1.45% 0.75% -0.09% 0.79% -0.10% -2.05% -0.33% 0.88% 1.45% -0.11%
23-feb 0.38% 0.03% 0.38% -0.08% 0.63% -0.56% -0.27% 0.56% -0.38% -0.36% -3.47% -1.21% -0.61% 0.43% -0.03% -1.25% 0.04%
24-feb 0.25% 1.06% -0.73% -1.40% -0.53% -1.84% -0.17% 0.79% 0.13% 4.01% 0.97% -0.10% 0.17% 0.62% 0.28% 0.44% 0.15%
25-feb 0.22% 1.20% -0.67% -1.48% 1.80% 0.72% 0.40% 0.93% 1.38% -1.07% -0.21% 1.06% -1.83% -0.13% -0.08% 1.13%
26-feb -1.31% -0.78% 0.55% -0.54% 1.75% 0.00% -1.31% 0.11% -0.13% 0.69% -1.58% 0.14% 0.61% 0.00% -0.15% -0.19%
27-feb -0.88% -0.50% -1.32% 0.06% -0.77% 0.05% 1.18% 0.00% 0.36% -3.47% -0.09% -2.36% 0.14% 1.27% 0.49% -0.30% 0.10%
28-feb 0.74% -0.38% -0.53% 1.10% -1.43% -0.28% 0.46% -0.64% -1.04% 0.56% -0.89% 0.56% 0.34% -0.09% 0.28% -0.26%
29-feb -0.67% 1.36% -2.71% -0.47% -0.81%
13. ANEXOS 
ANEXO 6
TASA DE DESCUENTO - Rendimientos S&P 500 –(II)
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
01-mar -0.58% -0.36% 0.62% -0.18% 0.93% 0.10% 2.26% 0.96% 0.57% 0.83% -0.26% 1.02% -1.57% 0.62% 0.23% 2.39% 1.37%
02-mar 0.08% -0.11% -0.16% -0.86% 0.19% -0.57% -0.59% -0.03% -0.16% -1.14% -4.66% 0.23% 0.16% -0.32% 0.61% 0.41% -0.59%
03-mar -0.39% 0.06% 0.57% 0.41% 0.18% 1.98% -0.75% 0.17% 0.03% -0.15% 0.05% -0.64% 0.04% 1.72% -0.74% -0.45% 0.35% 0.05%
04-mar 0.37% 1.00% -0.55% -0.45% 1.54% 1.95% -1.54% 0.33% 0.96% -0.34% 2.38% 0.37% -0.74% 0.46% 1.53% -0.44% 0.33%
05-mar 0.77% 1.40% -1.17% 2.31% 0.59% -0.67% 0.96% 0.17% -0.94% 0.52% -4.25% 1.40% -0.39% 0.96% -0.01% 0.12%
06-mar 0.04% -0.58% -0.43% 1.99% -1.27% 1.00% 1.45% -0.93% -0.70% 1.55% -2.20% 0.12% -1.54% 0.11% 0.17% -1.42% -0.33%
07-mar 0.47% -0.72% 0.25% 0.80% -2.56% 0.65% -0.45% 0.83% 0.26% -0.19% -0.25% -0.84% -0.83% 0.69% 0.18% 0.05% 0.09% -0.29%
08-mar -0.22% 0.21% -3.08% 0.57% 0.82% 0.23% 0.58% -0.84% -0.48% 0.20% 0.71% -0.02% 0.89% 0.98% 0.45% -1.12% -0.23%
09-mar 0.25% 0.00% -0.32% -0.23% 2.56% -2.48% -0.58% -1.02% -0.49% 0.07% -1.00% 0.17% -0.14% 0.36% 0.39% 0.51% 0.08%
10-mar -0.68% 1.33% 1.08% 1.13% 0.55% -0.47% -2.58% -1.46% 0.19% 0.72% -1.55% 6.37% 0.45% -1.89% -0.05% -1.70% 0.02% 0.33%
11-mar 0.55% 1.03% -0.28% 0.40% 0.84% 0.34% -0.84% -1.52% -0.76% 3.71% 0.24% 0.40% 0.71% 0.32% -0.51% -0.19% 1.64%
12-mar -0.46% -0.87% 0.14% -0.24% -4.32% -0.23% 0.43% 1.25% 0.27% -0.90% 4.07% -0.02% 0.02% -0.24% 0.03% 1.26%
13-mar 0.10% 0.23% -1.83% -0.12% -0.82% 1.48% -0.99% 3.45% 0.21% -2.04% 0.51% 0.77% 1.81% 0.13% -1.17% -0.61% 0.04%
14-mar 0.20% 0.58% 0.36% 0.46% -1.77% -2.58% -0.09% 0.16% 0.56% 1.04% 0.67% -2.08% -0.60% -0.12% 0.56% -0.28% -0.13% -0.34%
15-mar -0.08% -0.20% 0.09% 0.98% 2.43% 0.59% 1.14% -1.43% -0.75% 0.43% 0.37% 0.05% -1.12% 0.60% -0.16% -0.18% 0.84%
16-mar 0.52% 0.72% 1.00% -0.07% 4.76% -1.96% 0.56% -0.81% 0.18% -0.38% -0.35% 0.78% -1.95% 0.11% 1.35% 0.56% -0.16%
17-mar 0.32% 0.02% 0.32% 0.11% -0.66% 0.41% 3.54% 1.17% 0.18% 0.15% -0.90% 3.21% 0.58% 1.34% 0.96% -0.33% 0.66% -0.13%
18-mar 0.03% 1.75% -0.76% 0.47% 1.44% -0.05% 0.42% -0.13% -0.05% 4.24% 2.09% -0.03% 0.43% -0.55% 0.72% 1.22% 0.44%
19-mar -0.15% -0.49% 0.39% -1.31% 1.76% 0.41% 0.87% -1.12% 1.09% -2.43% -1.30% -0.51% 0.40% -0.24% -0.61% -0.49%
20-mar 0.13% -0.26% -0.40% 0.86% -0.54% -2.41% -1.58% 0.19% -0.17% 0.63% 2.39% -1.98% -0.30% 0.67% 0.60% 0.90% -0.20%
21-mar -0.53% -0.22% -0.12% 0.19% 2.56% -1.79% 0.15% 2.30% -0.49% -0.60% 1.71% 1.50% -0.19% -0.83% -0.29% 0.10% -1.24%
22-mar 0.06% 0.12% 0.22% -0.18% 0.45% -0.41% -0.42% -1.30% -1.02% 0.60% -0.03% 0.51% -0.36% -0.72% 0.72% -0.09% 0.19%
23-mar -0.06% 0.06% -0.33% -2.69% 1.78% 1.99% -0.13% 0.07% -0.26% 0.11% 7.08% 0.72% 0.29% 0.31% -0.17% -0.64% -0.11%
24-mar -0.89% 1.01% 0.87% 0.92% 0.51% 0.01% -3.52% -0.24% -0.09% 0.10% 1.53% -2.04% -0.55% 0.93% -0.49% -0.61% -0.04% -0.08%
25-mar -0.81% -0.09% -0.23% -0.34% 1.69% -1.47% 1.22% 1.64% 0.23% 0.96% -0.17% 0.32% -0.33% 0.44% -1.46%
26-mar 0.45% 0.18% -0.10% -0.56% 1.13% 0.58% -0.55% -0.10% 0.10% -0.88% 2.33% 0.07% 1.39% 0.78% -0.70% -0.24%
27-mar 0.45% -0.62% -2.10% -0.49% -0.24% 2.56% 0.53% -0.16% -0.10% -0.62% -1.15% -2.03% -0.28% -0.06% -0.19% 0.24% -0.10%
28-mar -0.13% 0.14% 0.00% -1.06% -2.44% 0.25% -0.58% 0.24% -0.64% -0.80% -0.80% -0.27% -0.49% 0.41% 0.46% 0.05% 0.73%
29-mar -1.63% -0.15% -0.53% 2.13% 0.05% -0.46% 1.30% -0.76% 0.75% 0.37% 0.57% 0.71% -0.16% 0.88% 0.11%
30-mar -1.53% -0.18% -0.17% -0.72% -1.37% 1.08% 0.40% 1.38% -0.20% -0.12% -3.48% 0.00% 0.67% 0.37% 1.22% 0.44% 0.29%
31-mar 0.05% -0.30% -2.17% 0.75% -1.11% 0.72% -1.77% -0.07% -0.07% -0.41% 0.57% 1.31% -0.33% -0.18% 0.79% -0.88% -0.20% -0.23%
01-abr 1.27% 0.33% 0.58% 0.57% -0.07% 1.21% 0.53% -0.65% 3.59% 1.66% 0.74% 0.50% -0.45% 0.70% -0.40% 0.63%
02-abr 0.23% -1.25% 1.07% -1.25% -0.85% 2.61% 0.85% 0.26% -0.19% 2.87% 0.75% 0.52% 0.29% 0.35%
03-abr 0.23% 0.09% 0.03% 0.24% 0.49% -3.44% -1.00% -0.51% 0.23% 0.93% 0.13% 0.97% -0.40% -1.05% -0.11%
04-abr -1.54% 0.68% 0.00% 1.01% -0.75% -0.29% 0.08% 0.27% 0.27% 0.63% 0.11% 0.08% 0.03% -1.02% 0.40% -1.25% -0.32%
05-abr 2.13% 0.07% 2.12% -0.49% 4.37% -0.32% 0.77% 0.45% 0.43% 0.30% 0.79% -0.02% -0.06% -0.43% -1.01%
06-abr -0.05% 0.10% -0.12% -0.24% 0.94% -2.00% -0.21% 0.23% -0.19% -0.83% 0.17% 0.22% 0.66% 1.05%
07-abr 0.63% 0.07% 0.56% -1.05% 0.68% 1.00% 0.12% -0.66% 0.60% -1.03% 0.16% -2.39% -0.59% -0.15% -1.08% -0.21% -1.20%
08-abr -0.84% -1.77% 0.52% -0.71% 1.29% 0.23% -0.19% -0.11% -0.83% -0.51% 1.18% 0.34% -0.40% 0.63% 0.38% 0.27% 0.28%
09-abr -0.32% -0.72% 0.82% 0.33% 0.81% -0.67% -1.40% 0.06% -0.81% 3.81% 0.67% -1.14% 0.35% 1.09% 0.45%
10-abr 0.12% -1.35% -0.30% -0.78% 2.71% 1.13% 0.65% 0.09% 0.26% 0.45% -1.71% 1.22% -2.09% 0.52%
11-abr 0.62% -0.29% -0.37% -2.73% -0.26% -0.21% -2.37% -0.38% 0.00% -0.78% -0.66% -2.04% -0.28% 0.74% 0.36% -0.95% -0.27%
12-abr -0.51% 0.32% 0.88% 0.76% -2.23% 1.51% 0.66% 0.52% 0.55% 0.12% 0.62% 0.18% -0.78% 1.38% -0.28% 0.97%
13-abr -0.29% 0.41% -0.09% -0.65% -1.82% -1.38% -1.18% 0.08% 0.35% 0.25% 0.07% 0.02% -1.25% -0.46% 1.00%
14-abr 0.03% 0.82% 0.55% -1.58% -5.83% 1.95% -0.11% -1.00% -0.34% -2.01% 1.12% 0.01% 0.82% 0.16% 0.02%
15-abr -0.04% 0.91% 1.48% 0.32% -0.42% -0.76% 0.63% 0.06% -1.67% 0.46% 1.25% 0.08% 0.39% -2.30% 0.68% 0.51% -0.10%
16-abr 0.39% 1.17% -1.00% -0.29% -0.32% 2.34% -1.22% 0.51% 1.07% 2.27% 1.55% -1.61% -0.05% 1.43% 1.05% -0.08%
17-abr -0.61% -0.53% -0.23% 1.31% 3.31% 1.03% -0.20% 1.55% -0.29% 0.21% 0.06% 0.50% 1.55% -1.43% 0.14% -1.13%
18-abr -0.83% -0.15% 0.31% 0.60% 2.87% 3.89% -0.14% 0.29% 1.71% 0.07% 1.81% -1.10% -0.41% -0.67% 0.65%
19-abr 0.02% -0.09% 0.23% -2.24% -0.98% 1.25% 0.06% 0.11% 0.59% 0.20% -0.12% 0.45% 0.57% -0.59% 0.88% 0.31%
20-abr -0.13% 0.07% 0.08% 1.29% 0.50% -0.85% -1.56% -1.33% 0.12% 0.93% -4.28% 0.81% 1.35% 0.12% 0.92% 0.08%
21-abr 1.53% 0.63% -0.78% 0.27% 2.29% -0.18% 0.53% 1.97% -0.01% -0.16% 2.13% -0.10% 0.53% 0.38% -0.15% -0.52%
22-abr -0.25% 0.44% 1.87% 0.34% 1.70% -1.54% 2.17% 1.41% -0.68% -0.88% -0.77% 0.23% 0.47% 0.41% 0.51% 0.00%
23-abr 0.57% -0.13% -0.97% -0.14% -1.50% -0.62% 0.84% 0.06% -0.23% 0.29% 0.99% 0.71% -0.84% 1.04% -0.22% 0.24%
24-abr 0.87% -0.22% -0.32% -1.04% -0.33% -1.22% -0.71% -0.83% -0.24% -0.04% 0.64% 1.68% 0.37% 0.00% 0.17% 0.23%
25-abr 1.13% -0.15% 0.42% -0.75% 3.33% 1.59% -0.15% -1.38% 0.87% -0.49% 1.01% 0.65% -0.16% 1.36% 0.40% -0.81% -0.18%
26-abr -0.19% 0.11% 0.09% 0.24% -1.11% 0.47% -1.39% -0.44% -0.88% 0.28% -0.08% -0.43% 0.90% 0.67% -0.18% 0.19%
27-abr -0.61% 0.17% -1.93% 0.20% 0.27% 1.50% 0.23% 0.40% 0.33% -0.01% -1.01% -2.34% 0.62% 0.24% -0.41% 0.16%
28-abr 0.40% 0.23% 0.99% -0.13% -0.87% -0.85% 1.78% -1.38% -1.14% 0.07% -0.11% -0.27% 0.65% 0.36% 0.32% 0.28% -0.92%
29-abr 0.11% 2.73% 0.88% -0.60% -1.01% 0.33% -0.76% 1.19% -0.39% 2.16% 1.29% 0.23% 0.72% 0.48% -0.37% -0.51%
30-abr 0.00% 0.92% 1.56% -0.57% -0.29% 1.08% -0.10% -0.59% -0.78% -0.38% -0.10% -1.66% -0.39% 0.25% 0.30% -1.01%
13. ANEXOS 
ANEXO 6
TASA DE DESCUENTO - Rendimientos S&P 500 –(III)
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
01-may -0.09% 0.06% -0.35% 0.83% 1.09% 1.36% 0.89% -0.07% -0.41% 0.27% 1.71% 0.54% 0.57% -0.93% -0.01% 1.09%
02-may 0.47% 0.12% -1.71% 1.81% -1.50% 0.08% -0.17% 1.50% 0.46% 0.61% 0.65% 0.32% -0.18% -0.25% 0.94% -0.13% 0.78%
03-may 0.00% 1.09% -0.27% 1.46% -2.16% -1.49% -1.03% 0.92% -0.09% -0.39% 0.43% 1.31% -0.34% -0.77% 1.05% -0.87%
04-may -0.29% 0.01% 0.10% -1.67% -0.39% 1.44% 0.18% 1.25% 0.32% 0.21% 3.39% -2.38% -0.69% -1.61% 0.29% -0.59%
05-may -0.08% -0.08% 2.13% -0.59% 1.15% 1.64% -0.38% 0.18% -0.26% 1.03% -0.45% -0.38% -0.66% -0.91% 0.19% -1.18% -0.02%
06-may -0.79% -0.13% -0.30% -0.95% -1.13% -1.93% 0.85% -0.67% -0.11% 0.77% 1.74% -3.24% 0.38% 0.19% -0.90% -0.45% 0.32%
07-may -0.40% -1.47% -0.89% 0.97% -0.24% -0.30% -0.51% -1.37% 0.26% -1.81% -1.32% -1.53% 0.04% 0.52% 0.56% 0.38%
08-may 0.74% 1.02% 0.57% 1.19% -0.59% -0.18% 3.75% -1.01% -0.08% -0.12% 0.37% 2.41% -0.43% 0.41% -0.14% 1.35%
09-may -1.23% -0.08% 0.10% 0.55% -0.84% -0.45% -1.45% 1.43% 0.64% 0.04% 0.32% -0.67% 0.45% -0.67% -0.37% 0.15% 0.08%
10-may 0.83% 0.15% 1.03% -0.35% -2.06% -0.03% -1.68% -1.05% -1.07% -0.17% -1.40% 4.40% 0.81% 0.25% 0.43% 1.25%
11-may -1.01% 0.00% -0.14% 1.14% 1.79% -0.76% 0.77% 0.42% -1.28% 0.96% -2.15% -0.34% -1.11% -0.34% -0.51% -0.96%
12-may 0.51% 0.23% 1.56% 0.83% 0.62% 0.93% 1.25% 0.17% -1.00% -1.12% 1.10% -0.10% 1.37% 0.49% 0.97% -0.29% -0.02%
13-may 0.09% 1.44% -0.54% 0.28% 0.26% 1.86% -0.30% -0.08% -0.46% -0.04% -2.69% -1.21% -0.81% 0.00% 0.04% -0.03% -0.85%
14-may 0.62% 0.35% -0.13% -2.18% 0.26% 2.11% -0.32% -0.07% -0.18% 0.40% 1.04% -1.88% -1.11% 1.01% -0.47% 1.08%
15-may 0.42% -0.03% 0.70% -0.77% 2.21% 0.04% -0.57% 0.79% 0.25% -0.13% 1.06% -1.14% -0.57% 0.51% -0.94% 0.08%
16-may 0.08% 0.09% -0.09% -1.44% 0.94% 2.85% 0.66% -0.25% 1.01% -0.19% 0.86% 0.13% -0.62% -0.44% -0.50% 0.37% 0.98%
17-may 1.10% -0.21% 0.61% 0.13% -1.24% 0.27% 0.76% -1.06% 0.70% -1.68% -0.09% 0.11% -0.04% -1.51% 1.03% -0.94%
18-may 0.96% -1.42% -0.26% -0.46% -0.73% 0.27% 0.68% 1.00% -0.67% 0.66% 3.04% -1.42% 0.88% -0.74% 0.30% 0.02%
19-may 0.61% -0.08% 0.42% 0.33% 0.82% -2.11% -2.49% -0.26% 0.47% 0.41% 0.09% -0.17% -0.51% 0.22% 0.38% -0.06% -0.37%
20-may -0.34% 0.63% 1.01% 0.86% -0.40% -1.33% -0.11% 0.05% -0.15% -0.93% -0.51% -3.90% -0.77% -0.07% -0.65% -0.09% 0.60%
21-may -0.06% -0.27% -0.39% -0.64% 1.62% -1.10% 0.40% 0.40% 0.15% -1.61% -1.68% 1.50% 1.60% 0.17% 0.81% 0.23%
22-may 0.86% 0.84% -0.44% -0.37% -0.44% -0.26% 0.57% 0.92% -0.39% -0.06% 0.26% -0.15% 0.05% -0.83% 0.24% -0.22%
23-may -0.38% 0.94% -0.36% 1.36% -1.92% -1.55% 1.02% 0.14% 0.39% -0.43% -0.12% -1.32% -1.19% 0.17% -0.29% 0.42% -0.21%
24-may 0.36% 0.00% 0.37% -1.78% 1.83% 0.32% -1.21% 0.17% 0.02% 0.16% -0.97% -1.29% -0.08% 0.14% -0.06% 1.37%
25-may 0.34% 0.00% -1.70% -1.25% -1.18% 1.61% -0.34% 1.14% 0.55% 0.04% 0.32% -0.22% 0.70%
26-may 0.16% -0.93% -1.48% 1.59% -0.25% 0.17% 0.64% 0.57% 2.63% -0.57% 0.40% -1.03% -0.02%
27-may 0.06% 0.32% -0.16% -1.79% 1.96% 0.57% 0.10% 0.68% -1.90% 3.29% 0.41% 0.60% 0.92% 0.43%
28-may -0.93% -0.29% 0.49% 1.59% -0.86% 0.18% -0.05% 0.40% 1.54% -1.24% 0.63% -0.11% -0.13%
29-may -0.64% -0.37% -0.62% -0.78% -0.64% -0.38% 0.16% 0.53% 1.36% 1.11% -0.70% 0.54% -0.63%
30-may -0.01% 0.56% 0.50% 3.22% -1.57% -0.28% 1.47% -1.58% 0.80% 0.15% -1.43% 0.37% 0.18%
31-may -0.18% 1.88% -0.38% -0.13% 0.62% 0.23% -0.61% 0.81% 0.03% 1.06% -0.23% -1.43% -0.10%
01-jun 0.25% 0.02% 0.01% -0.58% 1.99% 0.39% 0.05% 0.90% 1.23% 0.37% 2.58% -1.72% -2.28% -2.46% 0.21% 0.11%
02-jun 0.00% -0.18% -0.23% 0.21% 0.04% 1.96% 0.35% 0.34% 0.17% 0.20% -1.05% 0.20% 2.58% -0.12% 0.07% -0.10% 0.28%
03-jun 0.54% -0.22% -0.10% -0.96% 0.37% -2.48% 0.47% -0.74% -0.69% -0.58% -1.37% 0.41% -0.97% 0.59% -0.04% 0.21% -0.29%
04-jun 0.73% -0.64% 1.12% 2.17% 0.51% 0.00% 1.51% 0.52% 0.18% -0.03% 1.15% -3.44% 0.01% -0.55% 0.19% -0.86%
05-jun 0.58% 0.87% 0.40% 1.74% -0.65% 1.30% 0.88% 0.40% -1.78% -0.53% 1.95% -0.25% 0.57% -1.38% 0.65% -0.14%
06-jun -0.27% -0.01% -0.80% 1.73% -0.67% -1.05% -1.98% -0.24% 0.12% -0.11% -0.89% -3.09% -1.08% 2.30% 0.85% 0.46% 0.49%
07-jun -0.15% -0.45% 0.04% 0.51% 0.93% 0.55% -0.16% 1.60% -0.02% -0.61% -1.76% -1.35% -0.10% -0.01% 1.28% 0.13%
08-jun -0.25% -0.15% 0.17% -1.29% -0.66% -0.94% 0.15% -0.22% 0.14% 1.14% -0.10% 1.10% -0.42% 0.81% -0.65% 0.33%
09-jun 0.18% -0.83% 0.57% 0.24% 0.10% -0.32% -1.20% -0.95% 0.52% -0.45% 0.08% 0.35% -0.59% 0.74% 0.09% 0.04% -0.17%
10-jun 0.18% -0.17% 0.27% -0.55% -1.20% 0.31% 0.91% 0.45% -0.23% -0.24% -0.35% 2.95% -1.40% -0.03% -0.02% 1.20% -0.92%
11-jun -0.18% 0.50% -1.59% -0.70% -0.84% -1.66% 1.28% 0.10% -1.69% 0.61% 0.44% -1.26% -1.02% -0.35% 0.17%
12-jun 0.56% -0.29% 1.60% 0.39% -0.75% 0.12% 0.66% 0.10% -1.19% -1.07% 0.33% 0.14% 1.17% -0.84% -0.71% -0.70%
13-jun 0.09% 0.97% -0.17% 1.11% 1.62% -1.13% -1.05% -0.99% 0.23% -1.11% 1.52% 1.50% 0.07% -0.70% 1.48% 0.31% -0.81%
14-jun 0.71% 0.08% -0.31% 0.03% 0.07% -1.75% -0.23% -0.98% 0.26% 0.52% 0.48% -0.18% 1.26% 1.08% -0.59% -0.18%
15-jun -0.38% 0.12% -1.99% 0.55% 0.56% -0.45% 0.60% 0.22% 2.12% 0.65% -2.38% 2.35% -1.74% 1.03% -0.46% -0.18%
16-jun 0.29% 0.50% 0.07% 0.98% 2.25% -0.97% 2.24% 0.14% 0.36% -0.37% 0.01% -1.27% -0.06% 0.18% 0.08% 0.57% 0.31%
17-jun -0.75% -0.10% 0.06% 1.79% 0.71% 2.87% 0.09% -0.13% 0.50% -0.68% -0.14% 0.13% 0.30% 0.76% 0.22% 0.20% -0.33%
18-jun -0.47% -0.60% -0.07% 0.22% -0.49% 0.09% -0.16% 0.26% -0.12% -0.97% 0.84% 0.13% 0.14% 0.78% 0.77% 0.99%
19-jun 1.00% -0.02% 1.00% -0.52% 1.47% 0.34% -1.65% -1.52% -0.91% 0.17% 0.38% 0.31% 0.98% -1.39% 0.13% -0.53%
20-jun -0.65% -0.04% 0.02% 0.08% -0.68% 0.87% -1.34% 0.10% -0.07% 0.00% -1.36% -1.85% 0.54% -0.17% -2.50% 0.17% 0.58%
21-jun -0.91% -0.18% 0.72% 0.46% 0.22% 1.14% -1.70% -0.42% -0.20% 0.97% 0.62% -0.39% 1.34% -2.23% 0.27% 0.27%
22-jun 0.39% 1.30% 0.23% -0.97% -1.82% -0.95% 0.36% 0.02% -0.53% -1.29% -3.06% -1.61% -0.65% 0.72% 0.61% -0.17%
23-jun -0.76% -0.25% -2.23% 1.48% -0.21% -0.74% -1.41% 0.85% -1.08% -0.09% 0.01% 0.23% -0.30% -0.28% -0.01% 0.06% 1.34%
24-jun -1.52% 0.30% 2.02% 1.20% -1.30% 0.36% 0.18% -0.30% -0.76% -0.28% 0.65% -1.68% -1.17% -1.21% -0.64% -0.74% -3.59%
25-jun -0.06% -0.82% -0.32% -0.04% -0.55% -1.67% -0.83% -0.55% -0.32% 0.58% 2.14% 0.29% -1.60% 0.95% 0.49% -0.30%
26-jun -1.02% -0.61% -0.60% 0.35% 0.96% -0.15% -0.27% 1.08% 0.49% -0.32% -2.94% -0.15% 0.48% 0.96% -0.12% -0.04%
27-jun 1.02% -0.31% 0.63% 0.41% -0.33% -0.47% 1.76% -0.97% -0.07% -0.91% 0.90% -0.37% 0.92% 0.90% 0.62% 0.19% -1.81%
28-jun -0.28% 0.42% 0.31% 1.22% 0.29% 1.25% -0.08% -0.10% 0.91% 0.55% -0.04% -0.20% 1.29% -0.21% -0.43% 1.78%
29-jun 0.35% -0.16% 0.47% 1.51% -0.85% -0.15% 0.25% -0.14% 2.16% -0.16% 0.91% -3.10% 0.83% 2.49% -2.09% 1.70%
30-jun -0.75% 0.16% -0.24% -0.41% 1.57% 0.85% -0.18% 0.41% -0.71% -0.21% 0.13% -0.85% -1.01% 1.01% -0.04% 0.27% 1.36%
13. ANEXOS 
ANEXO 6
TASA DE DESCUENTO - Rendimientos S&P 500 –(IV)
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
01-jul 0.43% 0.78% 0.67% 1.30% 0.60% -2.14% 0.80% -1.04% 0.26% 0.38% 0.44% -0.32% 1.44% 0.54% 0.67% 0.69% 0.19%
02-jul -0.34% 1.46% -0.19% 0.74% 1.01% -2.12% 1.16% -0.32% 1.07% -1.82% -2.91% -0.47% 0.25% -0.05% 0.07% -0.03%
03-jul 0.43% -0.18% 1.43% 1.03% -0.18% 0.62% -0.81% 0.79% 0.36% 0.11% 0.62% 0.08% 0.55%
04-jul
05-jul 0.04% 0.03% -2.22% -1.59% -1.23% 3.67% 0.88% -0.72% 0.03% -0.13% -0.47% 1.02% -0.68%
06-jul -0.05% 1.23% 0.95% -0.22% 0.72% -2.35% -0.81% -0.83% 0.25% 0.33% 0.26% 0.54% 0.10% -0.94% -0.39% 0.54%
07-jul 0.50% 0.43% -0.51% -0.23% 0.56% 1.53% 1.90% 0.19% 0.25% -0.67% -0.84% -1.97% 3.13% 1.05% -0.39% 0.61% -0.09%
08-jul 0.26% -0.75% 0.72% 1.02% -0.10% -1.22% 0.34% -0.82% 1.17% 1.71% -0.17% 0.94% -0.70% 0.53% -0.70% -1.67% 1.53%
09-jul 0.34% -1.22% -0.67% 0.64% 0.69% -2.47% -0.56% 0.33% 0.09% -2.28% 0.35% 0.72% -0.16% 0.72% 0.46% 0.23%
10-jul 0.15% 0.20% 0.69% 0.50% -0.22% -1.44% -3.40% -1.35% 0.15% -1.42% 0.70% -0.40% -0.81% 0.02% -0.41% 1.23%
11-jul -0.33% -0.43% -1.58% 0.32% 0.36% -0.11% 0.75% 0.95% 0.63% 0.40% 0.57% -1.11% -1.81% 0.00% 1.36% 0.15% 0.34%
12-jul -0.02% 1.10% 0.08% -0.30% 0.81% 2.37% -0.64% 0.14% 0.23% -1.09% 1.91% 0.07% -0.44% -0.50% 0.31% 0.70%
13-jul 0.17% 0.02% 0.07% -0.40% 0.20% 0.62% 0.07% 0.09% -1.30% 0.31% 2.49% 1.54% 0.31% 1.65% 1.11% 0.01%
14-jul 1.04% -0.20% 0.19% 1.06% 0.33% 0.95% 0.57% -0.33% 0.26% -0.49% -0.90% 0.53% -0.02% -0.67% 0.48% 0.45% 0.53%
15-jul 0.17% -2.54% 0.80% -0.24% 0.82% -0.38% -0.34% -0.43% 0.12% -1.09% 2.96% 0.12% 0.56% 0.14% -0.19% -0.07% -0.09%
16-jul -0.23% 1.17% 0.78% 0.65% -1.09% -1.85% -0.63% -0.48% -0.19% 2.51% 0.86% -2.88% -0.23% -0.37% 0.42% 0.80%
17-jul 0.51% 0.91% -0.53% 0.23% 0.03% 1.00% 0.57% -1.24% -0.14% -0.01% 1.20% -0.04% 0.74% 0.28% -1.18% 0.11%
18-jul 0.23% -0.76% 1.50% -1.75% -1.11% -0.55% -2.70% 1.18% -0.55% 0.19% -0.21% 0.03% -0.81% 0.67% 0.50% 1.03% 0.24%
19-jul -0.30% -1.34% -0.75% -0.78% -0.79% 0.61% -3.84% -0.04% 0.67% 1.86% 0.45% 0.60% 1.63% 0.27% 0.16% -0.14%
20-jul -0.50% 0.46% -0.22% -2.17% 0.92% -0.34% 0.71% 0.48% -0.85% -1.22% 1.14% 1.14% -0.07% -1.01% 0.08% 0.43%
21-jul 0.22% 0.01% -0.26% -1.61% 0.16% -1.03% -1.46% -1.33% -0.66% -0.71% -0.05% 0.36% -1.28% 1.35% -0.23% -0.43% -0.36%
22-jul 0.11% -0.78% 2.30% -0.08% -1.33% -3.29% 0.95% 0.27% 0.54% 1.35% -0.05% 2.25% 0.09% 0.20% 0.50% -0.24% 0.46%
23-jul -1.09% 0.28% -2.09% -0.30% -1.64% -2.70% 0.05% -0.97% 0.49% 0.41% 2.33% 0.82% -0.89% -0.19% 0.18% -0.57%
24-jul 0.54% -0.04% 0.40% 0.09% -1.07% -1.63% 5.73% -0.71% 1.66% -1.98% -2.31% 0.30% -0.90% -0.38% 0.05% -1.07%
25-jul 0.25% 0.80% 0.72% -0.16% 0.70% 1.61% -0.56% 1.74% -0.38% 0.63% 0.47% 0.42% -0.56% -0.03% 0.26% -0.48% -0.30%
26-jul -0.20% 0.09% 0.75% -0.68% -1.50% 1.04% 1.69% -0.20% 0.17% -0.04% -2.33% 1.12% -0.41% 1.65% 0.08% 0.03%
27-jul -0.17% 0.64% 0.57% 1.12% -0.19% 0.24% 0.99% 0.46% -0.41% -1.60% 0.30% -0.10% -2.03% 1.91% -0.58% -0.12%
28-jul 0.37% -0.41% -0.25% -1.48% 0.19% -2.05% -0.22% 0.05% 0.56% 1.22% -1.86% -0.26% -0.69% -0.32% 0.03% 1.24% 0.16%
29-jul 0.88% -0.78% 0.62% -0.45% -1.78% 5.41% -0.73% 0.46% -0.77% 2.34% -0.46% -0.42% -0.65% -0.37% -0.45% 0.73% 0.16%
30-jul 0.69% 1.06% 1.58% -0.92% -0.11% 0.42% -0.18% 0.12% 1.03% 1.67% 1.19% 0.01% -0.05% 0.04% 0.01% 0.00%
31-jul -0.15% 0.74% 0.21% -1.95% 0.77% 0.56% 0.98% 0.29% -0.15% -1.26% -1.31% 0.07% -0.43% -0.01% -2.00% -0.23%
01-ago 0.60% -0.43% 1.57% -0.75% 0.51% 0.39% -2.96% -1.03% 0.09% -0.45% 0.72% -0.56% -0.41% -0.29% 1.25% -0.29% -0.13%
02-ago -0.10% -0.15% 1.92% -0.05% 0.04% 0.40% -2.31% 0.44% 0.71% 0.51% 0.44% 2.20% -2.56% -0.75% 0.16% -0.64%
03-ago 0.19% -0.01% -0.73% -0.44% 0.96% -0.52% -0.63% 0.07% 0.22% -2.66% 1.53% -0.48% 0.50% 1.90% -0.28% 0.31%
04-ago -0.66% 0.03% 0.33% -3.62% -1.27% 0.71% 0.27% -0.10% -0.74% -0.07% -0.90% 0.30% 0.61% -4.78% 0.72% -0.22% 0.02%
05-ago -0.29% -0.34% 0.22% 0.87% 0.64% -3.43% -1.77% -1.63% -0.76% 2.87% -0.29% -0.13% -0.06% -0.15% -0.97% 0.31% 0.86%
06-ago 0.33% 0.83% 0.76% -1.02% -1.14% 2.99% 0.17% -1.55% 2.42% 0.34% -0.56% -0.37% 0.23% -0.57% 0.00% -0.78%
07-ago 0.20% 0.27% -0.95% -0.02% 1.12% 0.33% 2.00% 0.73% -0.28% 0.62% -1.79% 1.34% 0.51% -0.38% -0.56% -0.29%
08-ago 0.18% 0.06% -0.24% -1.86% 0.24% -1.73% 3.27% 0.36% -0.27% -0.34% 1.41% 2.39% -6.66% 0.06% 0.39% 1.15% -0.09%
09-ago 0.01% -0.12% -0.07% -0.19% -0.67% -0.01% 0.35% 0.12% 0.67% -0.43% -2.96% 0.55% 4.74% 0.04% -0.36% 0.04%
10-ago 0.52% -0.40% -0.58% -1.26% -0.86% 0.57% 1.30% -0.18% 0.46% 0.04% -0.33% -0.60% -4.42% 0.22% 1.28% -0.29%
11-ago -0.31% -0.42% 0.37% -1.31% 1.60% 0.79% 0.31% -0.30% 0.71% -0.40% 0.69% -1.27% -2.82% 4.63% 0.28% -0.96% 0.47%
12-ago 0.67% 0.55% -1.12% 1.43% -0.29% -0.53% 1.00% -1.17% -0.60% -1.21% 1.15% -0.54% 0.53% -0.12% -0.16% 0.10% -0.08%
13-ago -0.84% -0.49% -0.86% 2.27% 0.09% -2.17% -0.64% 0.15% -0.05% -0.29% 0.69% -0.40% -0.13% 0.28% 0.67% -0.13%
14-ago 0.83% 0.28% 0.30% -1.13% 1.34% -0.38% 4.00% 0.66% 0.12% -1.82% 0.55% -0.85% -0.01% -0.52% 0.43% 0.39%
15-ago -0.15% -0.21% 0.03% -2.59% -0.48% -0.73% 1.16% 0.02% 0.28% 1.37% -1.39% 0.41% 2.18% 0.11% -1.43% -0.01% 0.28%
16-ago 0.82% 0.25% 0.44% 0.23% -0.31% 0.31% -0.16% 1.37% -1.18% 0.77% 0.32% 0.01% -0.97% 0.71% -0.33% -0.55%
17-ago 0.03% -0.17% 1.97% 1.01% 1.10% -1.67% 0.22% 0.07% 0.16% 2.46% -2.43% 1.22% 0.09% 0.19% 0.52% 0.19%
18-ago -0.43% 0.03% 1.30% 1.62% -0.84% -0.29% 0.92% 1.24% -0.10% 0.37% -1.51% 1.01% 0.15% -4.46% 0.85% -0.26% 0.22%
19-ago 0.11% 0.21% 1.48% -0.29% -0.69% 2.36% 0.26% -0.36% 0.06% -0.93% 0.69% -1.69% -1.50% -0.59% 0.50% -0.83% -0.14%
20-ago -0.13% 1.44% -0.59% 0.98% 0.81% -1.40% -0.20% 0.65% -0.03% 0.62% 1.09% -0.37% 0.00% 0.38% 0.25% -2.11%
21-ago -0.20% -0.09% -1.52% -0.95% 0.52% -1.21% 1.27% 0.30% -0.37% 0.11% 0.25% 1.86% -0.35% -0.58% 0.29% -3.19%
22-ago -0.29% 0.25% 0.84% -0.16% -0.09% 0.70% 1.41% -1.02% 0.17% 0.10% 1.17% 1.13% 0.03% 0.02% 0.86% -0.20% -0.06%
23-ago 0.47% -0.43% -0.54% 1.77% 0.52% -0.28% -2.27% -0.24% -0.34% -0.45% -0.11% -0.40% 3.43% -0.81% 0.39% 0.20%
24-ago 0.97% 0.06% 0.64% 0.24% 0.16% 1.97% 0.05% -0.66% 0.24% 1.15% -0.05% -1.45% 1.31% 0.65% -3.94% -0.52%
25-ago -0.20% 0.47% -0.37% 0.43% 1.34% -0.12% 0.07% 0.80% 0.23% -0.07% -1.96% 0.24% 0.33% -1.56% 0.48% -1.35% -0.14%
26-ago 1.22% -0.47% -0.78% -0.79% -1.43% 0.75% 0.30% 0.01% -0.60% 0.37% 0.01% -0.77% 1.51% -0.40% 0.11% 3.90% -0.16%
27-ago 0.38% 0.07% -3.84% -1.01% -0.48% -1.39% 0.01% 0.24% -0.85% 0.80% 0.28% 1.66% -0.05% -1.59% 0.00% 2.43%
28-ago -0.19% -0.24% -1.10% -1.48% 0.51% -1.50% -1.81% 0.61% 0.52% -2.35% 1.48% -0.20% -0.08% 0.27% -0.17% 0.06%
29-ago 0.17% 0.17% -1.11% -0.46% -0.28% -1.11% -0.01% 0.52% 0.60% 0.19% 2.19% -1.37% 2.83% 0.08% 0.20% 0.33% 0.52%
30-ago 0.31% 0.16% -0.82% -1.80% -0.48% -1.70% -0.19% -0.78% -0.32% 0.08% -0.42% -1.47% 0.23% -0.78% -0.32% -0.20%
31-ago -0.12% 0.17% -6.80% -0.27% 1.00% 0.40% 0.46% 0.99% -0.12% 1.12% -0.81% 0.04% 0.49% 0.51% -0.84% -0.24%
13. ANEXOS 
ANEXO 6
TASA DE DESCUENTO - Rendimientos S&P 500 –(V)
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
01-sep -0.49% 0.35% 3.86% 0.81% 0.20% 0.15% 0.10% 0.55% -2.21% 2.95% -1.19% -2.96% 0.00%
02-sep -0.46% 3.13% -0.38% -0.90% 1.39% 1.12% -0.29% -0.41% -0.33% 0.91% -2.53% -0.05% 1.83% 0.42%
03-sep 0.42% 0.03% -0.83% 2.89% -4.15% 0.42% -0.42% -0.20% 0.85% 1.32% 0.42% -0.08% 0.12%
04-sep 0.14% 0.32% -0.85% -0.06% 1.75% 0.17% 1.05% -2.99% 1.31% -0.12% 0.81% -0.15% -1.53%
05-sep 0.95% -0.94% -0.20% -0.90% -0.11% -1.60% -0.64% 0.17% -1.15% 0.44% -0.11% 0.12% 0.50%
06-sep 0.18% 0.18% 0.96% -0.98% -2.24% 1.68% 1.26% -0.99% 0.43% -0.74% 2.04% 0.01% 0.30%
07-sep -0.18% 0.02% -0.50% 0.69% -1.86% 0.69% 0.24% -0.48% -1.69% -1.15% 2.86% 0.40% -0.01%
08-sep 0.46% 0.42% 0.23% 5.09% -0.47% -0.53% 1.00% -0.45% -0.38% 0.38% 2.05% 0.88% 0.64% -1.06% -0.31% 2.51% -0.22%
09-sep -1.05% 1.23% 0.26% -1.69% 0.26% 1.01% -0.82% 0.19% 0.80% -3.41% 0.78% 0.48% -2.67% 1.00% -0.65% -1.39% -2.45%
10-sep 0.01% -1.56% -2.58% 0.30% 0.62% 0.73% -1.20% 0.50% -0.13% 0.61% 1.04% 0.49% -0.61% 0.73% 0.36% 0.53%
11-sep 0.21% 0.52% -0.70% 2.95% -0.35% -0.01% 0.54% 0.05% 1.36% 1.38% -0.14% 0.31% 0.31% 0.09% 0.45%
12-sep -0.42% 0.45% 0.58% 1.24% -0.49% -2.48% 0.22% -0.07% 1.04% 0.00% 0.21% 0.70% 0.21% -0.34% -0.60% 1.47%
13-sep 0.28% 0.39% 1.40% -0.56% 0.20% 0.33% 0.17% -0.75% 0.39% 0.84% 1.11% 0.91% 1.63% 0.27% -1.48%
14-sep 0.28% 0.84% 2.05% -0.58% -0.27% 0.22% -0.33% -0.14% 0.02% 0.63% -0.07% 1.35% 0.40% -0.41% -0.06%
15-sep 1.28% -0.04% -0.45% 0.77% -1.37% -1.02% -0.38% -0.71% 0.05% 0.26% -4.71% 0.31% 0.35% 1.72% -0.07% 1.28% 1.01%
16-sep -0.76% 0.51% 2.81% 0.75% 0.04% 0.14% 1.43% 0.28% 0.83% 1.75% 1.53% -0.04% 0.57% 0.57% 0.75% 0.87% -0.38%
17-sep -0.15% -0.28% -2.55% 1.28% -4.92% -1.97% -0.33% 0.45% -0.51% -4.71% -0.31% 0.08% -0.31% 0.42% 0.13% -0.26%
18-sep -0.10% -0.22% 0.45% 0.12% -1.45% -0.58% -0.46% 1.33% 0.12% 2.92% 4.33% 0.26% -0.13% 1.22% 0.49% -1.62%
19-sep -0.07% 0.25% 0.22% 0.34% 1.07% -1.61% -3.01% -0.32% -0.56% -0.27% 0.61% 4.03% -0.98% 0.12% -0.18% -0.05% 0.00%
20-sep -1.59% 0.44% 0.59% 0.01% -0.59% -3.11% 0.25% -0.56% -0.79% 0.57% -0.67% 1.52% -0.17% -0.05% -0.72% 0.03%
21-sep -0.41% -0.64% 0.37% -2.09% -0.16% -1.90% 0.63% -0.91% -0.54% 0.46% -0.34% -0.26% -2.94% -0.01% 0.46% 1.09%
22-sep -0.04% -0.22% 0.52% 0.56% 0.22% -0.02% -1.30% -1.39% 0.37% -0.25% -3.82% 0.66% -0.48% -3.19% -0.80% -1.23% 0.65%
23-sep -0.35% -0.08% -0.37% 3.54% -2.30% -1.38% 0.61% -0.47% 0.06% -1.56% -1.01% -0.83% 0.61% -0.47% -0.58% -0.20% -0.57%
24-sep -0.13% -0.78% -2.19% -0.24% 3.90% -1.73% -1.91% 0.16% -0.53% -0.20% -0.95% 2.12% -0.22% -0.26% 0.78% -0.34%
25-sep 0.01% 0.03% -0.70% 0.19% -0.67% 0.88% 2.49% -0.61% 0.88% -0.03% 1.97% -0.61% -1.05% -0.27% -1.62% -0.05%
26-sep 0.25% -0.07% 0.00% 0.78% -0.82% -0.52% 1.82% -0.64% 0.03% 0.75% 0.54% 0.34% 2.33% -0.57% 0.35% 0.86% -0.86%
27-sep 0.27% -0.06% 0.05% 0.47% -0.04% 1.15% -3.23% -0.59% 0.00% 0.02% 0.39% -0.57% 1.07% 0.96% -0.41% 0.64%
28-sep 0.60% 0.83% 0.38% -0.09% 2.22% 2.19% 0.59% 0.10% 0.17% -0.30% 1.78% 0.49% -2.07% -0.45% -2.57% 0.53%
29-sep -0.56% -0.25% 0.86% 0.03% -1.08% -1.49% 0.98% 0.43% 0.89% -0.23% -8.81% -0.22% -0.26% 0.81% -0.25% 0.12% -0.93%
30-sep 0.10% 0.17% -0.64% -3.05% 1.13% -1.46% -1.05% -0.02% 0.09% 5.42% -0.33% -0.31% -2.50% -0.60% -0.28% 1.91% 0.80%
01-oct 0.25% 0.86% -3.01% 0.01% -0.23% 4.00% 2.23% 1.52% 1.33% -0.45% -2.58% 0.44% 0.27% 0.80% -1.32% 0.20%
02-oct -0.46% 0.72% 0.53% 1.64% -0.02% 1.23% -2.36% 0.20% -0.34% -0.03% -4.03% -0.45% 0.09% -0.07% 0.00% 1.43%
03-oct -0.21% 0.11% -0.18% 0.48% -0.68% 1.99% -1.08% 0.94% -0.17% 0.21% -0.46% -1.35% -2.85% 0.36% -0.90% 1.12% -0.33%
04-oct -1.55% -0.15% 1.25% 1.70% 0.55% -0.25% -2.24% 0.32% -1.00% 1.21% 0.21% -0.80% 2.25% 0.72% 0.71% -0.50%
05-oct -0.24% 0.20% -1.40% -0.25% 0.14% 0.16% -0.06% -1.49% 0.22% 0.96% 1.49% 2.09% 1.79% -0.03% 1.83% 0.43%
06-oct -0.26% -0.02% 0.79% -0.40% 1.85% -1.90% 0.44% 0.67% -0.41% -0.27% -3.85% 1.37% -0.07% 1.83% -0.16% -0.36% 0.05%
07-oct 0.61% 0.27% 1.07% -1.41% -0.59% -1.91% 0.47% -1.00% 0.37% -5.74% 0.27% -0.16% -0.82% -0.85% -1.51% 0.80% -0.33%
08-oct -0.38% -0.94% -1.16% 1.39% -0.83% 1.69% -0.53% -0.75% -0.32% -1.13% 0.75% 0.61% -0.35% -1.23% 1.75% 0.88%
09-oct -0.71% -0.56% -0.33% 2.60% -0.49% -0.54% -2.73% 0.48% 0.08% 0.81% -7.62% 0.56% -0.99% 0.06% -2.07% 0.07%
10-oct 0.87% -0.15% -0.31% -0.38% -1.07% 2.29% 3.50% -0.06% -0.72% 0.20% -0.17% -1.18% 3.41% -0.62% 2.18% -1.15% 0.46%
11-oct 1.47% 0.34% 0.87% -0.06% -1.62% 1.52% 3.91% 0.20% -0.21% -0.26% -0.52% 0.01% 0.05% 0.02% 0.63% -1.24%
12-oct -0.07% 0.63% 1.35% -1.66% -2.55% -0.53% -0.23% -0.61% 0.95% 0.48% 0.44% 0.38% 0.98% -0.30% 0.13% 0.11%
13-oct 0.50% 0.24% 0.12% -0.29% -2.09% 3.34% 0.70% -0.73% -0.07% 0.20% 11.58% -0.28% 0.71% -0.30% -1.65% -0.68% -0.31%
14-oct 0.28% 0.41% 0.23% 1.08% -0.17% 0.73% 0.40% -0.93% 0.83% -0.53% 1.75% -0.36% 1.74% 0.41% 0.16% -0.47% 0.02%
15-oct -0.14% -0.47% 4.17% -2.81% -0.15% 4.73% -0.26% 0.45% -0.84% -9.03% 0.42% 0.20% 0.81% -0.71% -0.81% 1.49%
16-oct -0.25% 0.26% -1.08% 0.85% 0.03% 0.69% -2.41% 0.32% 0.25% -0.66% 4.25% -0.81% 1.03% 1.38% 0.01% 0.46%
17-oct -0.03% 0.64% 0.37% -1.16% -1.79% -1.86% 2.23% -1.02% 0.30% -0.37% 0.18% -0.62% -1.94% 0.41% 0.67% 1.29% -0.30%
18-oct -0.28% 0.11% 0.54% 0.54% -0.58% -0.79% 0.59% 0.53% -1.00% 0.13% -0.08% 0.72% 2.04% -0.24% 0.65% 0.62%
19-oct 0.56% 0.55% 0.57% 0.57% 3.47% 0.46% -0.97% 1.50% 0.08% -2.56% 0.94% -1.59% -1.26% -1.66% 0.03% 0.22%
20-oct -0.73% -0.54% 1.21% 0.14% 2.23% 0.59% 0.52% 0.04% -1.50% 0.12% 4.77% -0.62% 1.05% 0.46% 0.91% -0.14% -0.14%
21-oct -0.42% -0.14% 1.74% 0.56% -0.45% 1.73% 0.13% 0.26% 0.15% -3.08% -0.89% 0.18% 1.88% 0.01% 1.96% -0.58% -0.01%
22-oct -0.46% -0.39% 0.80% 1.41% 1.53% -1.06% -1.50% -0.97% 0.38% -6.10% 1.06% 0.24% 0.04% 0.57% -0.73% 1.66%
23-oct -0.41% 0.10% -1.84% -0.72% -0.08% -0.47% 0.67% 0.33% 0.62% 0.88% 1.26% -1.22% -1.44% -0.47% 1.23% 1.10%
24-oct -0.87% 0.25% -0.70% -0.95% 0.17% 0.04% -1.52% -0.47% 1.68% 0.03% -0.24% -3.45% 1.29% -0.31% 0.33% 0.71% 0.47%
25-oct 0.15% -0.69% -0.20% -0.62% -2.38% 1.37% 1.72% -0.09% -0.24% 0.35% -0.10% 0.21% -2.00% 0.30% 0.44% -0.38%
26-oct 0.24% -0.99% 0.15% -0.91% -0.03% 0.41% 1.49% -0.43% 0.50% 1.38% -1.17% 0.00% 1.05% -0.07% -0.19% -0.17%
27-oct 0.70% 0.52% -6.87% -0.65% 1.15% 1.11% 0.22% 1.29% -1.05% -0.85% -3.18% -0.33% -0.27% 3.43% -0.15% -0.26% -0.30%
28-oct 1.70% -0.52% 5.12% 0.26% 3.53% -0.83% 1.52% 0.18% 1.65% 10.79% -1.95% 0.11% 0.04% 0.13% 1.19% 1.18% -0.31%
29-oct 0.61% -0.29% 1.67% 1.53% -2.38% -0.91% 0.13% 0.24% 0.37% -1.11% 2.25% -0.04% 0.56% -0.14% -0.04%
30-oct 0.61% -0.09% -1.68% 1.17% 1.38% -1.72% 0.97% -0.11% 0.04% -0.65% 2.58% -2.81% -0.49% 0.62% -0.48%
31-oct -0.30% -0.30% 0.62% 1.21% 2.20% 0.00% -0.56% 0.36% 0.72% 0.00% 1.20% 1.54% -2.47% 0.02% -0.38% 1.17% -0.01%
13. ANEXOS 
ANEXO 6
TASA DE DESCUENTO - Rendimientos S&P 500 –(VI)
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
01-nov -0.83% 0.47% -0.21% -0.65% -0.57% 2.29% 1.72% 0.03% -0.35% -0.74% -2.64% 0.09% -2.79% 1.09% 0.29% -0.68%
02-nov -0.41% 0.94% 1.18% -0.47% 0.50% 0.29% 0.00% 1.00% -0.03% 0.08% 0.65% 0.78% 1.61% -0.94% 1.19% -0.65%
03-nov 0.30% 0.14% 2.66% -0.07% 0.53% -0.11% 0.79% 1.12% 0.43% -0.22% -0.25% 0.24% 0.37% 1.88% -0.01% 0.27% -0.44%
04-nov -1.20% 0.42% 0.19% 0.70% 0.57% 0.82% -0.54% 1.62% 0.02% 4.08% 0.10% 1.93% -0.63% 0.36% -0.28% -0.35% -0.17%
05-nov 1.05% 0.21% 1.36% 0.56% 1.44% 0.78% -0.14% 0.39% -0.50% -5.27% 1.92% 0.39% 0.22% -0.28% 0.57% -0.11%
06-nov -0.36% 1.46% -0.50% 0.63% 0.39% 1.45% 0.91% 0.59% 1.13% 1.20% -5.03% 0.25% 0.79% 0.43% 0.38% -0.03%
07-nov 0.17% -0.36% 0.42% -1.12% -0.02% -0.27% -2.29% -0.46% 0.22% 0.22% -2.94% 2.89% 0.63% -2.37% -1.32% 0.03% 2.22%
08-nov 0.56% 0.92% 0.44% 0.49% -1.58% 0.25% -0.88% -0.11% -0.35% 0.21% -0.06% -0.21% 1.17% -1.22% 1.34% 0.38%
09-nov -0.05% 0.26% -0.95% -0.85% -0.65% 0.16% -0.07% 0.17% -0.53% -1.43% 2.22% -0.81% -3.67% 0.17% -0.98% 1.11%
10-nov -0.22% -0.09% -0.69% -0.17% 0.60% -2.44% -0.58% -0.10% 0.84% 0.19% -1.27% -0.01% 0.44% 0.86% 0.31% 0.15% 0.20%
11-nov -0.43% 0.14% 0.29% -0.65% 0.58% -2.07% -0.05% 0.91% 0.31% -2.20% 0.50% -0.42% 1.95% 0.07% 0.07% -0.32% -0.14%
12-nov -0.32% -1.93% -0.29% 1.06% -0.18% 0.77% 1.14% 0.91% -1.00% -5.19% -1.03% -1.18% 0.01% -0.24% -0.07% -1.40%
13-nov -0.07% 0.22% 1.18% 0.72% -1.08% 1.86% -0.05% -0.01% 0.25% 2.91% 6.92% 0.57% -0.40% 0.81% 0.05% -1.12%
14-nov 0.80% -0.51% 0.65% 1.28% 2.35% 0.19% 2.46% -0.76% -0.08% 0.64% -0.71% -4.17% -0.96% -1.39% 0.48% 0.02% -0.01%
15-nov -0.22% 0.79% 0.24% -0.12% 0.50% 0.09% 0.61% -0.03% -0.39% 0.24% -1.32% -0.12% 0.48% -0.16% 0.42% 0.75%
16-nov 0.13% 0.57% 0.90% 1.84% -1.26% -0.31% -0.71% 0.18% 0.23% 0.52% 1.45% -1.62% -1.66% 0.48% 1.49% -0.16%
17-nov -0.44% 0.46% 1.92% 0.30% -0.66% -0.34% -0.64% 0.55% 0.94% 0.10% -2.58% 0.09% 0.02% -1.68% 0.07% -0.13% 0.47%
18-nov -0.45% -0.08% -0.84% 0.45% 1.01% -1.04% -0.91% 0.14% 0.44% 0.98% -0.05% 1.54% -0.04% -0.37% 0.51% 1.62% -0.24%
19-nov 0.70% 0.68% 0.71% -0.21% 1.09% -0.40% 0.80% -1.12% -1.75% -6.12% -1.34% 0.25% 1.99% -0.20% -0.15% -0.11%
20-nov -0.54% 0.24% 1.52% 0.95% -1.84% -0.73% 1.94% -0.84% -0.05% 0.45% -6.71% -0.32% 0.07% -0.36% 0.20% 0.38%
21-nov -0.69% 0.57% -0.16% 0.43% 0.35% -0.49% 2.15% 0.16% 0.53% 0.16% -1.59% 6.32% -1.86% 0.23% 0.81% 0.52% 0.75%
22-nov -1.79% -0.31% 0.81% -0.07% -1.85% -0.34% 0.59% 0.51% 0.23% -0.16% -0.41% 0.50% 0.22%
23-nov -0.04% 2.12% -1.15% 1.17% -0.03% 0.35% 1.69% 1.36% -1.43% -2.21% 1.30% -0.12% 0.08%
24-nov 0.26% -1.70% -0.44% 0.89% 1.47% 1.62% 0.41% -0.37% 6.47% -0.05% 1.49% 0.29% 0.12%
25-nov 0.52% 1.11% 0.44% 0.33% 0.25% 0.17% 0.21% 0.66% 0.45% -0.27% -0.13% -0.12% -0.01% 0.39%
26-nov -0.14% 0.09% -0.03% 0.62% -2.10% 0.43% 0.08% -2.32% 3.53% -0.75% -0.20% 0.01% 0.28%
27-nov 0.23% -0.13% 0.46% 0.54% -0.68% 2.80% -1.36% 1.49% -1.72% -0.52% 0.25% 0.06%
28-nov 0.41% 0.85% 0.40% -0.95% -1.83% -0.02% -0.85% 0.34% 2.86% 0.96% 2.92% 0.79% -0.25% -0.53%
29-nov 0.22% 0.20% 0.27% -0.62% 0.44% 1.03% -0.27% -0.34% 0.00% 0.92% 0.05% -0.14% 0.22% 0.43% -0.08% 0.13%
30-nov -0.33% -0.37% -2.41% -1.34% -2.01% -0.07% -0.40% -0.64% 0.08% 0.78% 0.38% -0.61% 4.33% 0.02% -0.46% -0.27%
01-dic -1.05% 0.27% 2.03% 1.00% 0.63% 0.02% 1.13% 1.50% 1.22% -0.28% -8.93% 1.21% 2.16% -0.19% -0.68% 1.07% -0.35%
02-dic 0.98% -0.06% -0.32% -0.34% 0.81% -0.19% -0.33% -0.09% 0.03% 3.99% 0.03% 1.28% -0.02% -0.27% 0.64% -1.10% 0.04%
03-dic -1.09% 0.52% -1.80% 1.72% -0.84% -1.47% -0.18% 0.07% -0.59% 2.58% -0.84% 0.26% -0.47% -0.32% 0.38% -1.44%
04-dic 1.10% -0.42% -0.38% 2.31% 0.74% 1.32% -0.34% 0.47% 0.89% -0.65% -2.93% 0.55% -0.17% -0.13% -0.12% 2.05%
05-dic 0.00% 0.65% -0.10% 1.10% 3.89% 2.23% -1.20% -0.77% -0.24% 0.40% 1.52% 3.65% 1.03% 0.16% -0.43% 0.17% 0.58%
06-dic -0.05% 0.40% -0.64% -0.70% -1.82% -0.28% 0.63% -0.08% 0.13% -0.13% 1.50% -0.13% 0.11% 0.33% 1.12% 0.34%
07-dic -0.41% -0.65% 0.93% -0.99% -0.59% -0.75% -1.11% -0.50% -0.40% -0.18% -0.25% 0.05% 0.20% 0.29% -0.70% 1.32%
08-dic -1.28% 0.21% -0.14% -0.53% -0.38% 1.96% 0.73% 0.49% -0.12% 0.18% 3.84% -1.03% 0.37% -2.11% -0.73% -0.65% 0.22%
09-dic 0.34% 1.37% -0.67% 0.18% 0.30% -2.22% -0.85% 0.54% 0.28% -2.31% 0.37% 0.38% 1.69% 0.18% -0.02% -0.77% 0.59%
10-dic -0.30% -0.61% -1.56% 0.63% -1.59% 1.40% -0.11% -0.10% 0.75% 1.19% 0.58% 0.60% 0.03% -0.32% -1.64% 0.23%
11-dic 0.33% -0.91% -1.53% 0.12% 0.75% -0.28% 0.06% 1.15% 0.23% -2.53% -2.85% 0.37% 0.65% -1.13% 0.45% -1.94%
12-dic 0.56% -0.12% -1.54% -0.16% -0.65% 0.03% -0.37% 0.27% 0.08% -0.10% 0.61% 0.70% -1.49% 0.04% -0.38% -1.62% -0.11%
13-dic 0.15% 0.47% -0.09% -0.13% -0.82% -1.56% -1.34% 0.90% 0.56% 0.12% 0.12% 0.00% -0.87% -0.63% -0.01% 0.65%
14-dic 1.07% -0.77% -2.17% -0.85% -1.40% 0.33% 0.39% 0.42% 0.87% -1.37% 0.70% 0.09% -1.13% -0.41% 0.48% -0.81%
15-dic 0.08% -0.09% 1.05% 1.90% 0.72% -2.15% -0.57% 0.19% -0.14% 0.11% -1.27% -0.55% -0.51% 0.32% -0.63% 1.06% 0.39%
16-dic 0.76% -1.05% 0.48% -0.08% 0.39% 2.35% 0.66% -0.21% -0.28% 5.14% 0.11% 0.62% 0.32% 0.63% -0.85% 1.45% -0.18%
17-dic 0.70% -0.26% 1.55% 0.16% 1.00% -0.81% 0.13% -0.75% -1.50% -0.96% -1.18% 0.08% 1.19% -0.31% 2.04% -1.50%
18-dic -1.55% 0.76% -1.06% 0.68% 0.81% 0.75% -1.31% 1.18% -0.32% 0.63% -2.12% 0.58% 1.15% 1.66% 2.40% -1.78%
19-dic -0.19% 0.84% 1.94% -0.89% -1.30% 0.58% -0.77% -0.05% -0.58% 0.22% -0.14% 0.29% -1.17% -0.76% -0.06% 0.46% 0.20%
20-dic -0.18% -0.98% 0.42% -0.21% -3.13% -0.84% 1.30% 0.04% -0.02% -0.14% 0.49% 0.25% 2.98% 0.55% 0.48% 0.36%
21-dic 0.55% 0.75% 1.25% 1.08% 0.80% 0.44% 0.90% 0.25% -0.37% 1.67% 1.05% 0.60% 0.19% -0.94% 0.78% -0.25%
22-dic 0.02% 0.24% 0.73% 0.06% 0.19% 2.44% 0.39% 0.34% 0.42% -0.53% -1.83% 0.36% 0.34% 0.83% 0.38% 0.88% -0.19%
23-dic 0.03% -0.26% -1.53% 2.07% 1.55% 0.18% 0.28% 0.05% 0.04% -0.97% 0.23% -0.16% 0.90% 0.53% 0.17% 1.24% 0.13%
24-dic 0.55% -0.68% -0.18% -0.02% -0.55% -0.18% 0.81% 0.58% 0.53% -0.24% 0.29% -0.01% -0.16%
25-dic
26-dic 0.38% 0.64% 0.40% 0.71% 0.41% -0.31% 0.17% 0.44% 0.08% 0.54% -0.48% 0.47% 0.33%
27-dic 0.57% 0.04% 0.13% -0.09% 1.04% 0.68% -1.60% -0.43% -0.96% 0.70% -1.43% 0.06% 0.01% -0.12% -0.03% 0.22%
28-dic -0.35% -0.07% -0.06% 0.04% 0.40% 0.34% 0.72% 0.13% -0.15% 0.15% 0.12% 0.08% -1.25% -1.10% -0.22% -0.84%
29-dic 0.07% 0.29% 1.80% 1.33% 0.40% -1.04% 1.24% -0.01% -0.30% -0.45% -0.39% -0.14% 0.10% 1.07% 0.09% 1.06% -0.03%
30-dic -0.41% -0.39% 1.83% -0.80% 0.07% 0.46% 0.01% 0.01% -0.49% 2.44% 0.02% -0.15% -0.43% -0.02% -0.49% -0.72% -0.46%
31-dic -1.74% -0.04% -0.22% 0.33% -1.11% 0.05% 0.21% -0.13% -0.69% 1.42% -1.00% -0.02% 1.69% 0.40% -1.03% -0.94%
13. ANEXOS 
ANEXO 6
TASA DE DESCUENTO – Cálculo del Beta (I)
International Peers - Intradevco Industrial SA

Market Beta Year-To-Date
Company Name Ctry Cap. 1-Year Price Change
last (mUSD) (in local currency)
The Procter & Gamble Co... USA 226 528 0.31 5.20%
Hypermarcas S.A. BRA 5 715 0.55 13.10%
Duskin Co., Ltd. JPN 1 377 0.53 19.10%
The Estee Lauder Compan... USA 35 604 0.72 25.60%
SARANTIS S.A. GRC 474 0.27 10.80%
Intradevco Industrial S... PER N/A N/A N/A
International Peers Median 0.53 13.10%
Fuente: infinancials
13. ANEXOS 
ANEXO 6
TASA DE DESCUENTO – Cálculo del Beta (II)
Date updated: 05-ene-17

Created by: Aswath Damodaran, adamodar@stern.nyu.edu
What is this data? Beta, Unlevered beta and other risk measures
Home Page: http://www.damodaran.com
Data website: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/data.html
Companies in each industry: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/indname.xls
Variable definitions: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/variable.htm
Standard
Unlevered
Standard deviation in
Number of Unlevered Cash/Firm beta
Industry Name Beta D/E Ratio Tax rate HiLo Risk deviation of operating
firms beta value corrected for
equity income (last
cash
10 years)
Household Products 235 0.88 7.01% 15.50% 0.83 4.64% 0.87 0.3359 35.46% 33.00%
Managed Solutions - Creando Valor
Calle 7 de Junio 195 - Oficina 1001
Miraflores - Lima
(511) 241 8697

info@msolutions.pe

Valorización Acc Inver ITDC 05.07.17

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2.

ANÁLISIS DEL SECTOR  

SUB-SECTOR MANUFACTURA NO PRIMARIA

BIENES DE CONSUMO - 1,01% ⇓

BIENES DE CAPITAL +10,10% ⇓

SUB-SECTOR MANUFACTURA NO PRIMARIA

• No obstante la Industria de PRODUCTOS DE TOCADOR Y LIMPIEZA se ha mantenido fuerte en el 2016 teniendo

INDUSTRIA DE PRODUCTOS DE TOCADOR Y LIMPIEZA

• Los principales competidores de la industria son:

TECNOLOGÍA APLICADA S.A. OTROS ACCIONISTAS

RAFAEL CARLOS FERNANDO AROSEMENA CILLÓNIZ PRESIDENTE DEL DIRECTORIO

RICARDO CILLÓNIZ REY DIRECTOR

RENÉ CILLÓNIZ DE BUSTAMANTE DIRECTOR

RICARDO CILLÓNIZ CHAMPÍN DIRECTOR

JULIA LUCÍA AROSEMENA CISNEROS DIRECTOR

LUCIANO RAFAEL AROSEMENA CISNEROS DIRECTOR

RAFAEL CARLOS FERNANDO AROSEMENA CILLÓNIZ GERENTE GENERAL

G E R E N C I A G E N E R AL ASESOR DE GERENCIAS CENTRALES

GERENTES Y SUBGERENTES GERENTES DE

GERENTE Y SUPERINTENDENTE GERENTE DE RRHH GERENTES Y JEFES DE MARKETING

PRINCIPALES MARCAS POR UNIDAD DE NEGOCIO

LIMPIEZA CUI DADO FA R M A A L I M E N TOS

*Over The Counter

Destino de las Ventas

20,000 0% 20% 40% 60% 80% 100%

ANÁLISIS DEL CONTEXTO DE LA OPERACIÓN

ANÁLISIS DEL CONTEXTO DE LA OPERACIÓN

• Al 31 de diciembre del 2016, la Compañía mostraba en su Balance General lo siguiente:

ANÁLISIS DEL CONTEXTO DE LA OPERACIÓN

• Dependencia del consumo interno:

• Riesgo de Tipo de Cambio

• Riesgo de las Proyecciones:

VENTAS 2014 2015 2016 2017(p) 2018(p) 2019(p) 2020(p) 2021(p)

SUPUESTOS DE COSTOS, GASTOS e INVERSIÓN

SUPUESTOS DE COSTOS, GASTOS e INVERSIÓN

PROYECCIÓN DEL BALANCE GENERAL

ACTIVOS 647,351 715,493 729,626 764,162 805,248 846,909 891,390

ACTIVOS CORRIENTES 353,307 434,233 427,430 437,737 452,654 466,056 480,032

ACTIVOS NO CORRIENTES 294,044 281,260 302,196 326,425 352,595 380,853 411,358

PASIVOS 339,063 324,739 342,489 359,357 373,504 388,240 402,990

PASIVOS CORRIENTES 257,009 219,385 232,452 238,093 243,876 249,805 255,885

PASIVOS NO CORRIENTES 82,054 105,354 110,037 121,264 129,628 138,435 147,105

PATRIMONIO 308,288 390,754 387,136 404,805 431,745 458,669 488,400

* Proyección en base a la información financiera a Marzo 2017

PROYECCIÓN DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

* Proyección en base a la información financiera a Marzo 2017

1. Valor Contable de la Sociedad;

La fecha de valorización es al 31 de marzo del 2017

Acciones Comunes 210,187,616 Total de Acciones 294,083,453

Acciones de Inversión 83,895,837 Valor Patrimonio S/. 418,409,000

VALOR DE LIQUIDACIÓN DE UNA SOCIEDAD

• Se han considerado los siguientes supuestos:

VALOR DE LIQUIDACIÓN DE UNA SOCIEDAD

V.Libros V.Comercial V.Liquidac.

VALOR DE LIQUIDACIÓN 288,820

Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores -

NOVIEMBRE 2016 34,885 S/. 36,629.25 1.05

DICIEMBRE 2016 - S/. - - % DE ACCIONES NEGOCIADAS 0.056%

ENERO 2017 - S/. - -

FEBRERO 2017 - S/. - -

MARZO 2018 12,389 S/. 12,389.00 1.00

TOTAL ACCIONES NEGOCIADAS 47,274 49,018

VALOR COMO NEGOCIO EN MARCHA