CONCEPTOS SOBRE LA

EVALUACION FINANCIERA DE UN
PROYECTO DE INVERSION
CENTRO PARA LA FORMACION CAFETERA
GERMAN AGUIRRE CARDONA
gaguirrec@misena.edu.co

ESCENARIO SIN
PROYECTO

ESCENARIO
CON PROYECTO

INVERSIONES DIFERIDAS
Estas inversiones son aquellas que normalmente se hacen antes de
la puesta en marcha de la empresa. Lo ms comn es que este tipo
de inversiones no puedan ser recuperadas (no se pueden vender) y
su beneficio es durante varios meses o aos de las operaciones de
la empresa.
Gastos preliminares y de emisin de acciones de capital:

Gastos de constitucin y registro de la empresa, incluidos honorarios.

Gastos de propaganda y anuncios.
Costo del anlisis de las solicitudes de compra de acciones.
Honorarios.

Gastos por concepto de estudios preparatorios:

Estudios de oportunidad, prefactibilidad, factibilidad.

Honorarios de consultores para la preparacin de estudios.

INVERSIONES DIFERIDAS
Gastos previos a la produccin:

Sueldos, beneficios marginales y contribuciones de personal por concepto de

prestaciones sociales antes de iniciar la produccin.
Gastos de viaje.
Instalaciones provisionales.
Costos de promocin de productos, previa a la produccin, creacin de la red
de ventas y propaganda promocional.
Costos de capacitacin, incluidos gastos de viaje, alimentacin, sueldos,
honorarios para instituciones externas.
Intereses sobre los prstamos que se paguen durante la fase de preinversin.

Gastos de ensayo de funcionamiento, iniciacin y puesta en

marcha.
Imprevistos:

Seguros contra incendios.

Contingencias no previstas.

INVERSIONES FIJAS
Son todas aquellas inversiones que debemos hacer para dotar a la
empresa con todos aquellos elementos que requiere para que pueda
funcionar. Estos elementos tienen las siguientes caractersticas:

Deben ser de propiedad de la empresa

No deben estar para la venta, sino para sus uso
Deben tener una vida til duradera

Estas inversiones fijas estn dadas por:

Los terrenos tanto para la instalacin inicial, como para ampliaciones futuras.
Las edificaciones y obras de ingeniera civil.
Las maquinarias y equipos
Los muebles y enseres, equipos de oficina, de cmputo, de telecomunicaciones.
Los vehculos
Equipo de manejo de materiales en la planta.
Valor de la preparacin y acondicionamiento.
Valor de los recursos naturales que se compran una vez: yacimientos mineros,
bosques, etc.
Valor de las patentes, derechos de autor y similares.

CAPITAL DE TRABAJO

La definicin ms bsica de capital de trabajo lo considera como

aquellos recursos que requiere la empresa para poder operar. En
este sentido el capital de trabajo es lo que comnmente conocemos
activo corriente. (Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e
inventarios).

La empresa para poder operar, requiere de recursos para cubrir

necesidades de insumos, materia prima, mano de obra, reposicin
de activos fijos, etc. Estos recursos deben estar disponibles a corto
plazo para cubrir las necesidades de la empresa a tiempo.

Para determinar el capital de trabajo de una forma mas objetiva, se

debe restar de los Activos corrientes, los pasivos corrientes. De esta
forma obtenemos lo que se llama el capital de trabajo neto contable.

Esto supone determinar con cuantos recursos cuenta la empresa

para operar si se pagan todos los pasivos a corto plazo.

CAPITAL DE TRABAJO

Materia Prima, Materiales directos e indirectos, Mano de Obra directa e

indirecta, Gastos de Administracin y comercializacin que requieran
salidas de dinero en efectivo. La Inversin en Capital de Trabajo se
diferencia de la Inversin fija y diferida, porque estas ltimas pueden
recuperarse a travs de la depreciacin y amortizacin diferida; por el
contrario, el Capital de Trabajo no puede recuperarse por estos medios
dada su naturaleza de circulante; pero puede resarcirse en su totalidad a
la finalizacin del Proyecto.

La Inversin en activos fijos y diferidos se financian con crditos a

mediano y/o largo plazo y no as con crditos a corto plazo, ello
significara que el Proyecto transite por serias dificultades financieras ante
la cuanta de la deuda y la imposibilidad de pago a corto plazo.

Pero el Capital de Trabajo se financia con crditos a corto plazo, tanto en

efectivo como a travs de crditos de los proveedores.

CUENTAS DEL CAPITAL DE TRABAJO

METODOS PARA CALCULAR EL

CAPITAL DE TRABAJO

METODO
METODO
PERIODO
DESFACE

DEL
DEL

METODO
CORRIENTE

FORMULA

K.T = (Costo total del ao / 360 das) * Nmero de

das del ciclo productivo

KT = A.C - P.C

COSTOS Y GASTOS
Debe quedar muy claro que todos los valores que se le inviertan a la parte
administrativa y de ventas, se llaman gastos. Mientras todos los valores que
se inviertan para la fabricacin del producto se llaman costos.
Conclusin: Los costos si aportan rentabilidad al negocio, mientras que los
gastos no aportan rentabilidad, pero son necesarios para que la empresa
funcione normalmente, como ya lo habamos mencionado anteriormente.
Para fabricar un producto necesariamente y para todos los casos, se requiere
de los siguientes elementos:
Materias primas. Son todos aquellos elementos que van a ser transformados. Para la
fabricacin de panes por ejemplo se requieren las siguientes materias primas: harina,
azcar, mantequilla, levadura, esencias, etc.
Mano de obra. Aqu hay que involucrar los salarios que se le pagan a los operarios que
transforman esas materias en producto terminado.
Costos indirectos. Son todos aquellos valores adicionales que son requeridos para
elaborar el producto. Retomando el ejemplo de una panadera, los costos indirectos
seran, arrendamientos, energa, aseo, mantenimiento y reparaciones de mquinas, etc.
Costos directos. Son los que tienen una relacin directa y plenamente identificable con el
producto terminado, por ejemplo: la recoleccin, la clasificacin, la adecuacin. Solamente
se causan cuando se producen unidades de producto nuevas.

COSTOS Y GASTOS

COSTOS VARIABLES

Se llaman variables porque su valor aumenta y disminuye cada vez

que la produccin y las ventas aumentan o disminuyen. Como por
ejemplo:

Materias primas
Insumos y repuestos
Mercancas
Mano de obra al destajo o contratada.
Comisiones sobre las ventas
Empaques
Fletes
Servicios pblicos (algunos)
Otros.

COSTOS FIJOS
Su valor no depende del volumen de produccin y ventas.

Sueldos y salarios fijos y sus respectivas prestaciones

Alquiler del local de planta
Mantenimiento de mquinas y equipos de produccin.
Obligaciones bancarias.
Predial.
Otros.

Ejemplo de estos costos puede ser el arrendamiento de un local

o terreno donde opera la empresa por el que paga
mensualmente $1.000.000. La empresa produzca o no produzca;
produzca bastante o poco, siempre deber pagar mensualmente
$1.000.000, lo que lo convierte en un costo fijo.

DEPRECIACION

Es el valor que van perdiendo los activos fijos (bienes de la empresa que no estn
para la venta, son necesarios para producir) como consecuencia del desgaste por
su uso. En la contabilidad de los costos se debe tener en cuenta pues aunque no
hay desembolso real de dinero, el desgaste existe y algn da hay que
reemplazarlos.
La depreciacin se proyecta sistemticamente utilizando mtodos de reconocido
valor tcnico como el de lnea recta, la suma de dgitos de los aos, el nmero
estimado de unidades de produccin u horas de trabajo.
VALOR RESIDUAL: Se refiere al valor del activo que queda sin depreciar, en el
momento en que finaliza el periodo de evaluacin. Se supone que al continuar en
operacin el proyecto, despus se seguir con la depreciacin.
VALOR DE SALVAMENTO: Se toma el valor del activo luego de terminar su vida
til, generalmente se toma el 10% del valor de compra. Este porcentaje vara de
acuerdo al estado en que se encuentre el activo al cabo de este tiempo.
Se tiene la siguiente frmula:
DEPRECIACION = VALOR DEL ACTIVO / VIDA UTIL
Para determinar la vida til, la ley (decreto 2160 de 1986) estipula un determinado
nmero de meses de duracin de acuerdo al uso, accin de factores naturales y
obsolescencia por avances tecnolgicos.

TABLA DE DEPRECIACION

EJEMPLO DE DEPRECIACION

PRESUPUESTO

Es la previsin de gastos e ingresos para un

determinado lapso, por lo general un ao. Permite a las
empresas, los gobiernos, las organizaciones privadas y
las familias establecer prioridades y evaluar la
consecucin de sus objetivos. Para alcanzar estos fines
puede ser necesario incurrir en dficit (que los gastos
superen a los ingresos) o, por el contrario, puede ser
posible ahorrar, en cuyo caso el presupuesto presentar
un supervit (los ingresos superan a los gastos).

OBJETIVOS DE LOS
PRESUPUESTOS

Planear integral y sistemticamente todas las actividades que

la empresa debe desarrollar en un periodo determinado.

Controlar y medir los resultados cuantitativos, cualitativos y,

fijar responsabilidades en las diferentes dependencias de la
empresa para logar el cumplimiento de las metas previstas.

Coordinar los diferentes centros de costo para que se

asegure la marcha de la empresa en forma integral.

Planear los resultados de la organizacin en dinero y

volmenes.

Controlar el manejo de ingresos y egresos de la empresa.

Coordinar y relacionar las actividades de la organizacin.

Lograr los resultados de las operaciones peridicas.

POR QUE PUEDEN FRACASAR LOS

PRESUPUESTOS

Cuando slo se estudian las cifras convencionales y los cuadros demostrativos del
momento sin tener en cuenta los antecedentes y las causas de los resultados.

Cuando no est definida claramente la responsabilidad administrativa de cada

rea de la organizacin y sus responsables no comprenden su papel en el logro
de las metas.

Cuando no existe adecuada coordinacin entre diversos niveles jerrquicos de la

organizacin.

Cuando no hay buen nivel de comunicacin y por lo tanto, se presentan

resquemores que perturban e impiden el aporte de los colaboradores para el logro
de las metas presupuestadas.

Cuando no existe un sistema contable que genere confianza y credibilidad.

Cuando se tiene la "ilusin del control" es decir, que los directivos se confan de
las formulaciones hechas en el presupuesto y se olvidan de actuar en pro de los
resultados.

Cuando no se tienen controles efectivos respecto de la presupuestacin.

Cuando

no

se

siguen

las

polticas

de

la

organizacin.

PRESUPUESTO DE PRODUCCION

Comnmente se expresan en unidades fsicas. La

informacin necesaria para preparar este presupuesto incluye
tipos y capacidades de mquinas, cantidades econmicas a
producir y disponibilidad de los materiales. Son estimaciones
que se hallan estrechamente relacionadas con el presupuesto
de venta y los niveles de inventario deseado. En realidad el
presupuesto de produccin es el presupuesto de venta
proyectado y ajustados por el cambio en el inventario,
primero hay que determinar si la empresa puede producir las
cantidades proyectadas por el presupuesto de venta, con la
finalidad de evitar un costo exagerado en la mano de obra
ocupada.

PRESUPUESTO DE PRODUCCION

PRESUPUESTO DE VENTAS
Es la prediccin de las ventas de la empresa que tienen como
prioridad determinar el nivel de ventas real proyectado por una
empresa, este clculo se realiza mediante los datos de demanda
actual y futura. Generalmente son preparados por meses, reas
geogrficas y productos. La base sobre la cual descansa el
presupuesto de venta y las dems partes del presupuesto maestro,
es el pronstico de ventas, si este pronstico ha sido elaborado
cuidadosamente y con exactitud, los pasos siguientes en el proceso
presupuestal seran muchos ms confiables, por ejemplo: El
pronstico de ventas suministra los gastos para elaborar los
presupuestos de:

Produccin.
Compras.
Gastos de ventas.
Gastos administrativos.

PRESUPUESTO DE VENTAS

PRESUPUESTO DE MANO DE OBRA

Es el diagnstico requerido para contar con una diversidad de
factor humano capaz de satisfacer los requerimientos de
produccin planeada. La mano de obra indirecta se incluye
en el presupuesto de costo indirecto de fabricacin, es
fundamental que la persona encargada del personal lo
distribuya de acuerdo a las distintas etapas del proceso de
produccin para permitir un uso del 100% de la capacidad de
cada trabajador.
Componentes

Personal diverso.
Cantidad horas requeridas.
Cantidad horas trimestrales.
Valor por hora unitaria.

PRESUPUESTO DE MANO DE OBRA

PRESUPUESTO DE COSTOS DE
PRODUCCION
Son estimados que de manera especfica intervienen en todo
el proceso de fabricacin unitaria de un producto, quiere decir
que del total del presupuesto del requerimiento de materiales
se debe calcular la cantidad requerida por tipo de lnea
producida la misma que debe concordar con el presupuesto
de produccin.

Insumos.
Materia prima.
Costos indirectos de fabricacin.
Costos fijos.
Costos variables.
Costos directos.

PRESUPUESTO DE COSTOS DE
PRODUCCION

EVALUACION DEL PROYECTO

El objetivo de la evaluacin es determinar lo atractivo o viable

que el proyecto es a la luz de diferentes criterios, los cuales
determinan diversos tipos de evaluacin, a saber: evaluacin
institucional, evaluacin tcnica, evaluacin financiera,
evaluacin econmica, evaluacin social y evaluacin
ambiental.

En una evaluacin de proyectos siempre se produce

informacin para la toma de decisiones, por lo cual tambin
se le puede considerar como una actividad orientada a
mejorar la eficacia de los proyectos en relacin con sus fines,
adems de promover mayor eficiencia en la asignacin de
recursos. En este sentido, cabe precisar que la evaluacin no
es un fin en s misma, mas bien es un medio para optimizar la
gestin de los proyectos

EVALUACION DEL PROYECTO

Evaluacin ex-ante: Se efecta antes de la aprobacin del proyecto

y busca conocer su pertinencia, viabilidad y eficacia potencial. Este
tipo de evaluacin consiste en seleccionar de entre varias
alternativas tcnicamente factibles a la que produce el mayor
impacto al mnimo costo. Este tipo de evaluacin supone la
incorporacin de ajustes necesarios en el diseo del proyecto, lo
cual podra generar incluso el cambio del grupo beneficiario, su
jerarqua de objetivos y el presupuesto.

Evaluacin de proceso, operativa, de medio trmino o continua:

Se hace mientras el proyecto se va desarrollando y guarda estrecha
relacin con el monitoreo del proyecto. Permite conocer en qu
medida se viene logrando el logro de los objetivos (Resultados en
caso de marco lgico); en relacin con esto, una evaluacin de este
tipo debe buscar aportar al perfeccionamiento del modelo de
intervencin empleado y a identificar lecciones aprendidas. Las
fuentes financieras suelen requerir la realizacin de este tipo de
evaluacin para ejecutar los desembolsos peridicos.

EVALUACION DEL PROYECTO

Evaluacin ex-post, de resultados o de fin de proyecto: Se

realiza cuando culmina el proyecto. Se enfoca en indagar el nivel de
cumplimiento de los objetivos (Propsito y Resultados en caso de
marco lgico) asimismo busca demostrar que los cambios
producidos son consecuencia de las actividades del proyecto
(exclusivamente o en interaccin con otras fuentes); para esto suele
recurrir a un diseo experimental. No solo indaga por cambios
positivos, tambin analiza efectos negativos e inesperados.

Evaluacin de impacto: Es la que indaga por los cambios

permamentes y las mejoras de la calidad de vida producidos por el
proyecto, es decir, se enfoca en conocer la sostenibilidad de los
cambios alcanzados y los efectos imprevistos (positivos o
negativos). En caso de diseo con marco lgico, se enfoca en la
evaluacin del Fin de la jerarqua de objetivos. Esta evaluacin
necesariamente debe ser realizada luego de un tiempo de culminado
el proyecto y no inmediatamente ste concluya; el tiempo
recomendado para efectuar la evaluacin de impacto es de 5 aos.

EVALUACION DEL PROYECTO

EVALUACION DEL PROYECTO

Evaluacin ambiental. Busca
asegurar que el proyecto no
traer
consigo
impactos
negativos sobre el medio
ambiente,
tales
como
contaminacin
del
aire,
contaminacin de corrientes de
aguas
naturales,
ruido,
destruccin
del
paisaje,
separacin de comunidades que
operan como unidades, etc.

Evaluacin
institucional.
Examina
la
funcin
administrativa institucional del
proyecto para verificar que su
organizacin y manejo permitirn
su normal desarrollo, tanto en la
fase de inversin como en la
operacional. En particular, mira
la
estructura
interna
del
proyecto, el personal que tendr
a su cargo el proyecto y las
relaciones
dentro
de
la
institucin y por fuera de ella que
afectan su funcionamiento.

EVALUACION DEL PROYECTO

Evaluacin tcnica.
tcnica Debe ser
realizada por los ingenieros y
personal tcnico asociado con el
estudio del proyecto. Busca
definir la viabilidad de las
distintas alternativas de producir
el bien o de prestar el servicio,
manteniendo
fijas
las
condiciones
propias
de
la
localizacin del proyecto, para lo
cual examina la tecnologa
propuesta,
los
procesos
productivos o de prestacin del
servicio y la compatibilidad con la
disponibilidad de recursos e
insumos en el rea del proyecto.

Evaluacin financiera. Define,

desde el punto de vista de un
inversionista, si los ingresos
que recibe son superiores a los
dineros que aporta. Se basa en
las sumas de dinero que el
inversionista recibe, entrega o
deja de recibir y emplea
precios del mercado o precios
financieros para estimar las
inversiones, los costos de
operacin y de financiacin y
los ingresos que genera el
proyecto.

EVALUACION DEL PROYECTO

Evaluacin
econmica.
Examina, en trminos de
bienestar y desde el punto
de vista de la nacin como
un todo, hasta qu punto los
beneficios
econmicos
generados por el proyecto
son superiores a los costos
incurridos. Utiliza los precios
econmicos,
tambin
llamados
precios
de
eficiencia o precios sombra
o precios de cuenta.

Evaluacin social. Trata de

identificar quines reciben
los beneficios econmicos
del proyecto y quines
asumen sus costos, desde
el punto de vista de la
nacin como un todo. Parte
de la evaluacin econmica,
a la cual se hacen ajustes
basados en el objetivo
nacional de redistribucin a
los sectores de la poblacin
de menos riesgos.

FLUJO DE FONDOS FINANCIERO

El flujo de fondos es sencillamente un esquema que presenta
en forma sistemtica los costos e ingresos, registrados ao por
ao o periodo por periodo. Puede considerarse como una
sntesis de todos los estudios realizados como parte de la
etapa de pre inversin o como parte de la etapa de ejecucin.
Los elementos bsicos de un flujo de fondos son :
los beneficios o ingresos de operacin.
los costos o egresos de inversin.
los costos o egresos de operacin.
el valor de desecho o salvamento de los activos del proyecto
al final del mismo.

DIAGRAMA DE FLUJO DE FONDOS

La lnea horizontal representa la vida econmica del

proyecto, sealando la respectiva divisin por periodos
iguales.
Las lneas verticales flechadas hacia arriba representan
los ingresos del proyecto.
Las lneas verticales flechadas hacia abajo representan
los egresos del proyecto.

PARA TENER EN CUENTA

Vida til u horizonte del proyecto.

A precios constantes o corrientes.
El valor de salvamento con respecto al ao base.
Depreciacin de activos.
Requerimientos para la puesta en marcha.
Capital de trabajo.
ndice de inflacin.
Costo de oportunidad del dinero.
Tasa de inters real.
Indicadores de evaluacin del proyecto.

FLUJO DE FONDOS PROYECTO PURO

DESCRIPCION
Ventas
( - ) Costos Variables
= Margen de Contribucin
( - ) Costos Fijos (Sin depreciacin ni Diferidos)
( - ) Depreciacin
( - ) Amortizacin de Diferidos
Total Costos Fijos
= U.A.I.
( - ) Impuestos
= Utilidad Operativa
( + ) Depreciacin
( + ) Amortizacin de Diferidos
= Flujo de Caja Operativo
( - ) Inversiones adicionales al Capital Trabajo
( + ) Liquidacin Capital de Trabajo
( + ) Valor Comercial Activos Fijos
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

FLUJO DE FONDOS PROYECTO CON CREDITO

DESCRIPCION
Ventas
( - ) Costos Variables
= Margen de Contribucin
( - ) Costos Fijos (Sin depreciacin ni Diferidos)
( - ) Depreciacin
( - ) Amortizacin de Diferidos
Total Costos Fijos
= U.A.I.I.
( - ) Intereses
= U.A.I.
( - ) Impuestos
= Utilidad Operativa
( + ) Depreciacin
( + ) Amortizacin de Diferidos
( - ) Amortizacin crdito
= Flujo de Caja Operativo
( - ) Inversiones adicionales al Capital Trabajo
( + ) Liquidacin Capital de Trabajo
( + ) Valor Comercial Activos Fijos
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

TASA DE INTERES REAL TIO REAL

Si se utilizan precios constantes en una evaluacin financiera,

se est eliminando el impacto inflacionario de todos los
costos y todos los beneficios del proyecto. Se debe utilizar la
Tasa de Inters de Oportunidad Real. El precio constante
refleja el precio corriente deflactado por la Tasa de Inflacin.

Cuando se usan precios corrientes en la evaluacin, se debe

usar la Tasa de Inters nominal.

TIO REAL= 1 + ic = (1 + ir)/ (1 + if)

1 + ir = (1 + ic) / (1 + if)
Inters Real
ir = ( 1 + ic) / (1 + if) - 1

ic = Inters Corriente
ir =
if = Inflacin

INDICADORES EX ANTE
INDICADOR

DECISION

VPN mayor que 0

Se acepta

VPN igual a 0

Indiferente

VPN menor que 0

Se rechaza

TIR mayor que TIO

Se acepta

TIR igual a TIO

Indiferente

TIR menor que TIO

Se rechaza

R B/C mayor que 1

Se acepta

R B/C igual a 1

Indiferente

R B/C menor que 1

Se rechaza

VALOR PRESENTE NETO - VPN

El valor presente neto de un proyecto, a una tasa de inters i, es la

ganancia extraordinaria que genera
el proyecto, medida en
unidades monetarias actuales, despus de descontarse todos los
costos del
mismo, tales como inversin, costo de capital,
financiamiento y dems rubros involucrados. Siempre que sea cero
o mayor a cero, con base en una tasa de inters elegida, el criterio
de
decisin dice que el proyecto resulta viable desde un punto
de vista financiero. si es menor que cero la inversin no debe
hacerse.

El Valor Presente Neto nos conduce a conocer la diferencia entre los

ingresos generados por una inversin y los egresos causados en la
misma, trasladados todos los valores a valor presente a una tasa de
inters determinada, que usualmente es la tasa de oportunidad. O
sea VPN es la riqueza o prdida adicional que genera el proyecto.

VARIACIONES DEL VPN

VPN (i) mayor que 0 indica:

El proyecto es financieramente atractivo

El dinero invertido en el proyecto rinde una rentabilidad superior a la

tasa de oportunidad empleada.

El proyecto permite obtener una riqueza adicional igual al valor del

VPN, en relacin con la que se obtendra al invertir en otra
alternativa.

VPN (i) menor que 0 indica:

El proyecto no es conveniente, se debe rechazar.

La rentabilidad que produce el proyecto es inferior a la tasa de

oportunidad empleada.

El proyecto produce una prdida igual al valor del VPN, en relacin

con la que se obtendra al invertir en otra alternativa.

VARIACIONES DEL VPN

VPN (i) igual a 0 indica:

Es indiferente aceptarlo o rechazarlo

La rentabilidad que produce el proyecto es igual a la tasa de

oportunidad empleada, o sea el mismo rendimiento que se obtendra
al invertir en otra alternativa.

En el valor presente neto se tienen en cuenta:

Los ingresos generados por el proyecto.

Los egresos causados en el proyecto.

La tasa de inters utilizada.

El tiempo en que se causaron los ingresos y los egresos.

VPN > 0

El riesgo de
insolvencia es
mnimo.

Se recomienda invertir
porque el proyecto genera
riqueza. Se cumple el
objetivo financiero.

Es atractivo para los

inversionistas

VPN < 0

Alto riesgo de
prdida.

Se recomienda no invertir
porque
el
proyecto
destruye riqueza. No se
cumple
el
objetivo
financiero.

No es atractivo para los

inversionistas

VPN = 0

Alto riesgo de
prdida.

Se recomienda no invertir
porque el proyecto no
genera ninguna ganancia.

El total de ingresos es
igual al total de egresos.

TASA INTERNA DE RETORNO TIR

La tasa interna de retorno de un proyecto es la tasa de inters

que devengan los dineros que
permanecen invertidos en el
proyecto. El criterio de decisin dice que el proyecto resulta
viable cuando su TIR es mayor que la tasa de inters i a la cual
el inversionista puede conseguir los recursos financieros.

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad es la que

realmente produce el proyecto.

Este criterio dice que el proyecto resulta viable cuando su TIR es

mayor que la tasa de inters de oportunidad utilizada para los
clculos del VPN, a la cual el Inversionista o productor puede
conseguir recursos financieros, en caso contrario (una TIR
menor) debe rechazarse, pues sera una mejor opcin, por
ejemplo, la del mercado de capitales. (Dejar el dinero en una
cuenta Bancaria).

RELACION BENEFICIO/COSTO RB/C

Es un ndice relativo que es el cociente de los beneficios

(ingresos) recibidos actualizados
y
los costos totales
(egresos) actualizados. Dicho cociente expresa el ingreso
recibido por cada unidad monetaria invertida.

Este criterio indica que el proyecto se acepta cuando la

relacin es mayor que 1; se rechaza cuando es inferior a 1 y
cuando es igual a 1 es indiferente su aceptacin o rechazo.

Relacin Beneficio Costo =

VPN Ingresos
VPN Egresos

ANALISIS DE SENSIBILIDAD

Son tcnicas matemticas y estadsticas que ponen a prueba

un nivel determinado del VPN o TIR, ante la posibilidad de
cambios de factores. Consiste en varias modificaciones:

Reduccin de precios de venta del producto.

Nivel de produccin del 100 %.
Asuncin de sobrecostos: mano de obra, insumos.
Incrementos o bajas en la produccin
Incrementos o bajas en la calidad promedia de la produccin.
Mayores o menores costos de la inversin.

Se debe repetir el estudio financiero alterando los supuestos

principales al menos dentro del rango de variabilidad
experimentado en el pasado.

ANALISIS DE SENSIBILIDAD

El anlisis de sensibilidad representa una manera de tomar

en cuenta la incertidumbre en la planificacin de una
inversin. Adems revela cules son las variables que
probablemente ms incidirn en el xito de la inversin, y por
lo tanto, cules aspectos se deben enfocar con especial
cuidado durante la planificacin, ejecucin, seguimiento y
evaluacin. Por ejemplo, no es raro encontrar en proyectos
de frutas de alto valor, que el anlisis de sensibilidad indica
que la variable decisiva es la produccin de fruta de primera
calidad. Si es as, puede ser que, en vez de intentar rebajar
los costos de mano de obra, sera ms rentable invertir en
mano de obra ms calificada o en la capacitacin de los
trabajadores.

PUNTO DE EQUILIBRIO

Es aquel en el cual los ingresos totales son iguales a los costos

totales. A partir de este nivel de actividad, comienza un margen de
rentabilidad para la empresa. Es una tcnica til para estudiar las
relaciones entre los costos fijos, los costos variables y los beneficios.
su utilidad radica en que indica el punto mnimo de produccin al que
debe operarse para no incurrir en prdidas.

PUNTO DE EQUILIBRIO

EN CAPACIDAD
INSTALADA

EN INGRESOS ($)

EN UNIDADES

CONSIDERACIONES SOBRE EL PUNTO

DE EQUILIBRIO

No es conveniente que el punto de equilibrio sea elevado.

A mayores costos fijos mayor ser el punto de equilibrio.

Cuanto ms sea la diferencia entre el precio unitario de venta

y el costo variable unitario, ms bajo ser el punto de
equilibrio.

Los costos fijos permanecen constantes

fluctuaciones de produccin e ingresos.

El precio de venta no vara al cambiar el volumen de ventas.

La eficiencia y la productividad de la empresa son invariables.

Los ingresos y los costos se expresan en la misma unidad.

ante

las

PERIODO DE RECUPERACIN DE LA
INVERSION - PRI

El PRI es el nmero de perodos, generalmente aos, en los que se

recuperara la inversin del proyecto. En funcin de los flujos de caja
recuperados.
Donde:
INVERSION

PRI =

FC

I = Inversin
FC = Flujo de caja

Si la inversin inicial es de 15.000 U.M. y los flujos de caja esperados en los

prximos 4 aos son de 6.000 U.M. por ao, entonces esta empresa
recuperara la inversin en:
PRI =

15.000
6.000

= 2.5

PERIODO DE RTECUPERACIN DE LA
INVERSION - PRI

El clculo del PRI no es tan sencillo cuando los flujos de caja

proyectados no son homogneos. En estos casos se acumulan los
flujos de caja hasta completar o cubrir la inversin inicial.

La empresa ABC tiene planificado invertir 8.000 U.M. al inicio de un proyecto,

y espera obtener 3.000, 2.000 y 5.000 U.M. como flujos de caja en los aos
1, 2 y 3 respectivamente.

En esta caso y siguiendo el mtodo de acumulacin de los Flujos de caja, la

inversin se recuperara aproximadamente al tercer ao. Si se asume que los
flujos que genera el proyecto son uniformes durante todo el ao, la inversin
se recuperara en 2 aos y 7 meses aproximadamente.
PRI =

3.000
5.000

X 12 = 7.2 meses

INCONVENIENTES DEL PRI

1.

No considera el valor del dinero en el tiempo.

En ambos casos la inversin se recupera en 5

aos, no obstante se preferir B antes que A, ya
que en el caso de B los flujos se recuperan antes.

INCONVENIENTES DEL PRI

2.

No tiene en cuenta lo que sucede despus de recuperarse la

inversin.

3.

Dos proyectos pueden tener igual perodo de recuperacin de la

inversin, sin embargo a futuro uno puede resultar ms ventajoso
que el otro.

En ambos casos la inversin se recupera en 4 aos,

sin embargo queda claro que A es mejor que B a
largo plazo.

PRI AJUSTADO O DESCONTADO

Para solucionar el problema de no considerar el valor del dinero en

el tiempo, se deben descontar los flujos de caja con las tasas de
descuento del proyecto o costo de oportunidad del capital.
Inversin = -150.000
FC1=FC2==FC10= 34.250
Tasa de descuento: 12%
PRI sin ajustar = 150.000/34.250 = 4.38

Se puede concluir que la inversin se recuperara durante el sptimo

ao.