ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA

Agosto Diciembre 2013

Objetivo
Aplicar herramientas de anlisis financiero: anlisis de tendencias, anlisis de razones financieras, anlisis de composicin. Evaluar el desempeo financiero de una entidad y prever su sustentabilidad financiera y operativa a futuro. Integrar conocimientos de macroeconoma y estrategia utilizando informacin primaria y secundaria a travs de bases de datos como Euromonitor, Infosel Financiero y Bloomberg.

Anlisis de informacin no financiera y el reporte anual completo, incluyendo carta del CEO, estrategias, dictamen, notas a los estados financieros, para compaas de todo el mundo.

Temario
1. Elaboracin y anlisis del flujo de efectivo a. Anlisis de las partidas que integran el estado de cambios en la situacin financiera. 2. Herramientas de anlisis financiero a. Anlisis financiero horizontal (tendencias) b. Anlisis financiero vertical c. Clculo de razones financieras 3. Anlisis e interpretacin de rentabilidad, liquidez, apalancamiento y operaciones; a. Concepto de rentabilidad b. Concepto de liquidez c. Concepto de apalancamiento d. Concepto de operaciones 4. Anlisis de estrategia competitiva de la empresa, su estrategia financiera y de crecimiento; a. Estrategia, polticas contables y decisiones financieras b. Anlisis de Reportes financieros anuales (Estados Financieros Anuales, Notas a los Estados Financieros, Dictamen del Auditor, Informes de los rganos de gobierno corporativo) c. Uso de bases de datos para el anlisis financiero 5. Anlisis prospectivo a. Elementos del anlisis prospectivo. b. Proyecciones financieras

Evaluacin
Primer parcial Segundo parcial Trabajo final Examen final 25% 25% 20% 30%

INTRODUCCION

ANLISIS DE LA INFORMACION FINANCIERA

Puntos importantes a evaluar

Planes futuros de la empresa Cmo le va a la industria o sector? Situacin econmica del pas o regin Iniciativas y estrategias de la empresa (pasado y futuro) Potencial de crecimiento Resultados financieros Polticas de la empresa Sostenibilidad drivers y riesgos del negocio Necesidades de financiamiento Capacidad de pago Competidores Ambiental Responsabilidad social Precio Etc.

Funciones del anlisis de negocios

Toma de decisiones de directivos Fusiones, adquisiciones y desinversiones

Administracin financiera
Accionistas (Anlisis de capital) Acreedores (Anlisis de crdito) Reguladores y auditores Clientes Competidores

Componentes del anlisis de negocios

Ambiente y estrategia de negocios Anlisis contable Anlisis financiero Anlisis prospectivo

Anlisis de negocios
Ambiente y estrategia de negocios
Industria Sector Economa negocio

Anlisis contable

Estados financieros

Anlisis financiero

Rentabilidad Flujo de efectivo Anlisis de riesgos

Anlisis prospectivo

Planes futuros Perspectivas econmicas

Anlisis de la informacin financiera

Valor intrnseco

Anlisis de la informacin financiera - bases del anlisis Planeacin plan de negocios Reporte de la Direccin Estados financieros Notas a los estados financieros

Reporte de auditores
Informacin complementaria

Anlisis de estados financieros

Qu informacin buscar? Dnde buscar? Tiene que ser oportuna y confiable Cmo analizarla?
Anlisis de tendencias Anlisis vertical Razones financieras

Estados financieros bsicos

Balance general Estado de resultados Estado de cambios en la situacin financiera Estado de cambios en el capital contable

EJEMPLO

Plan de negocios

Reporte de la direccin

Estados financieros

Notas a los estados financieros

Informe de los auditores independientes

INTRODUCCION A LA ADMINISTRACION FINANCIERA

El estudio de las finanzas

El estudio de las finanzas consta de 3 reas principales: Inversiones

Finanzas corporativas o del negocio

Mercados e instituciones financieras

Para estas 3 reas se requiere un amplio conocimiento y entendimiento de los principales conceptos de administracin financiera y su aplicacin.

Las metas corporativas

La meta principal de una corporacin es la maximizacin de la riqueza de los accionistas Esto se traduce en la maximizacin de valor de la empresa (por medio del precio de las acciones)

Cmo beneficia la maximizacin del valor de una empresa al bienestar social?

La estructura financiera de una empresa

Activos circulantes Pasivos circulantes Pasivos a largo plazo Activos fijos Capital

Decisiones financieras: El presupuesto de capital

Activos circulantes Pasivos circulantes Pasivos a largo plazo Activos fijos
Cul debe ser el plazo de las inversiones?

Capital

Decisiones financieras: La estructura del capital

Activos circulantes Pasivos circulantes Pasivos a largo plazo

Activos fijos

Cunto y cmo obtener los recursos para invertir?

Capital

Decisiones financieras: El capital de trabajo

Activos circulantes
Capital de trabajo

Pasivos circulantes Pasivos a largo plazo

Activos fijos

Qu tanta liquidez se necesita para la operacin y pago de deudas?

Capital

LOS ESTADOS FINANCIEROS Y LA INFORMACIN CONTABLE

Anlisis de estados financieros

Comparacin de la empresa con otras del sector o medicin de su desempeo a travs del tiempo Informacin para toma de (financiamiento, inversin, etc.) decisiones

Informacin para inversionistas y acreedores

Entre otras

Estado de resultados
Tambin llamado estado de prdidas y ganancias, presenta los resultados de las operaciones de negocios realizadas durante un periodo especfico (trimestre o ao). Resume los ingresos generados y los gastos incurridos durante el periodo contable en cuestin.

Conceptos importantes:
Resultados por operacin (margen de operacin) Resultados no operativos (margen bruto) Utilidad (margen neto) Dividendos

EMPRESA EJEMPLO, S.A. de C.V.

Estado de resultados de los aos que terminaron el 31 de diciembre. Cifras en millones de pesos (excepto los datos por accin) 2010 1,500 1,230 270 90 50 130 40 90 36 54 54 29 25 2009 1,436 1,178 258 85 40 133 35 98 39 59 59 27 32

Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos fijos de operacin Depreciacin Utilidades antes de intereses e impuestos Intereses Utilidad antes de impuestos Impuestos (40%) Utilidad neta Dividendos preferentes Utilidades disponibles para los accionistas comunes Dividendos comunes Adicin a las utilidades retenidas Datos por accin: Acciones en circulacin Precio de las acciones comunes Utilidad por accin Dividendos por accin

25 23 2.16 1.16

25 23 2.35 1.08

Balance general
Muestra la posicin financiera de una empresa en un punto especfico en el tiempo. Indica las inversiones realizadas por una compaa (bajo la forma de activos) y los medios a travs de los cuales se financiaron (pasivos).

Conceptos importantes:
Liquidez. Deuda vs. Capital Valor vs. Costo

Activos = Pasivos + Capital

Liquidez
Definicin Los conceptos del balance estn ordenados de acuerdo a su liquidez Mientras ms lquidos sean los activos de una empresa, es menos probable que tenga problemas para cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Los activos lquidos tienen una tasa de rendimiento ms baja.

Deuda vs. capital

Es la forma en la que se financia una empresa Los acreedores de una empresa tienen prioridad de pago sobre los accionistas. El capital entonces es la diferencia entre los activos y los pasivos

Valor vs. Costo

Se refiere al registro contable de los activos (pasivos) de una empresa De acuerdo a las normas de contabilidad, los bienes de una empresa se registran a costo. Concepto de precio, valor de mercado y valor en libros.

EMPRESA EJEMPLO, S.A. de C.V.

Balance general al 31 de diciembre Cifras en millones de pesos 2010 Activos Efectivo y valores negociables Cuentas por cobrar Inventarios Total activos circulantes Planta y equipo depreciacin acumulada Total activos fijos Activos totales Pasivo a corto plazo (circulante) Cuentas por pagar Gastos devengados Documentos por pagar Total pasivos circulantes Prstamo a largo plazo Total pasivos Capital comn Utilidades retenidas Total capital contable 15 180 270 465 680 300 380 845 2009 40 160 200 400 600 250 350 750

30 60 40 130 300 430 130 285 415

15 55 35 105 255 360 130 260 390

Alternativas contables
Existen diversas formas de registrar los conceptos contables de una empresa. Algunos de stos mtodos implican diferencia en los resultados reportados. Entre algunos ejemplos, el registro de inventarios vara en PEPS, UEPS. La forma en la que la empresa registra su depreciacin

Estado de variaciones al capital

Documento que reporta los cambios en las utilidades retenidas de la empresa como resultado de los ingresos generados y retenidos durante el ao. La cifra de utilidades retenidas reportada en el balance general es la suma de las utilidades que se han retenido durante cada uno de los aos en que ha operado la empresa.

Estado de variaciones al capital

Las empresas retienen sus utilidades con la finalidad de ampliar el negocio, invertir en planta, equipos, inventarios, etc. Los cambios en las utilidades retenidas son el reconocimiento de que el ingreso generado por la empresa durante el periodo fue reinvertido en activos en lugar de pagarse como dividendos. Las utilidades retenidas, como se reportan en el balance, no son fondos en efectivo y no estn disponibles para pagarse como dividendos o para cualquier otra cosa.

EMPRESA EJEMPLO, S.A. de C.V.

Estado de utiliddes retenidas del ao que termin el 31 de diciembre. Cifras en millones de pesos Saldo en utilidades retenidas, diciembre 2009 Ms utilidad neta de 2010 Menos dividendos de accionistas en 2010 Saldo de utilidades retenidas en 2010 260 54 29 285

Ingreso contable vs. Flujo de efectivo

El valor de un activo (o de la totalidad de la empresa) se determina por el flujo de efectivo que genera.

La utilidad neta es importante, pero el efectivo es necesario para continuar las operaciones normales como pago de obligaciones, compra de activos y pago de dividendos.

El concepto ms importante para las finanzas es entonces el flujo de efectivo

Estado de cambios en la situacin financiera (Flujo de efectivo)

En l se reporta el efecto de las actividades de inversin, operacin y financiamiento de los flujos de efectivo a lo largo de un periodo contable.

Ayuda a responder preguntas como:

En qu actividades est usando la empresa su efectivo? Genera la empresa el efectivo suficiente para comprar activos fijos adicionales para su crecimiento? Tiene exceso de efectivo que pueda servir para pagar deudas o invertir en nuevos productos?

Componentes
Flujos efectivos de la operacin Flujos de efectivo del financiamiento Flujos de efectivo de la inversin

EMPRESA EJEMPLO, S.A. de C.V.

Estado de flujo de efectivo del periodo que termina el 31 de diciembre Cifras en millones de pesos
* La depreciacin es un gasto que no implica salida fsica de efectivo y se rest para calcular la utilidad neta. Debe aadirse nuevamente para mostrar el flujo de efectivo proveniente de las operaciones

Flujos de efectivo provenientes de la operacin Utilidad neta Adiciones a la utilidad neta: Depreciacin Incremento de cuentas por pagar Incremento de gastos devengados Sustracciones a la utilidad neta Incremento de cuentas por cobrar Incremento de inventarios Flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones Flujos de efectivo provenientes de las inversiones Adquisiciones de activos fijos Flujos de efectivo provenientes de las actividades de financiamiento Incremento de documentos por pagar Incremento de bonos Pgo de dividendos Flujo neto de efectivo proveniente del financiamiento Cambio neto de efectivo Efectivo al inicio del ao Efectivo al final del ao

54 50 15 5

-20 -70 34

-80

5 45 -29 21 -25 40 15