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Ley de Gresham
ben tamari
(Economics quarterly 115, diciembre de 1982, revisado y traducido en julio de 2011)

Traducido porLiat Etta

Introducción
El artículo examina los orígenes históricos deLey de Gresham,El dinero
malo expulsa al dinero bueno,la forma en que ha evolucionado, por un
lado, y su importancia monetaria, por el otro. De hecho, diferentes frases
de la Ley tienen diferentes significados. Según el autor, el problema no es
qué convierte el dinero malo en bueno, sino la influencia de la
devaluación de la moneda de curso legal sobre los agregados monetarios.

Sir Thomas Gresham (1519-1579), 16thBanquero del siglo XIX que trabajó
en los Países Bajos como agente real de la reina Isabel, es considerado el
primero en formular la ley que lleva su nombre “El dinero malo expulsa al
dinero bueno”.

Esta ley indica el siguiente fenómeno según Jevons quien fue el

primero en formularla diciendo que “El dinero malo expulsa al dinero
bueno, pero el dinero bueno no puede expulsar al dinero malo.”. Hoy
en día, la versión de Jevons es la más famosa porque expresa mejor
la visión de la ley [Jevons, p. 81].

Este fenómeno fue común en todas las épocas y lugares, así como las
manzanas cayeron antes y después de Newton; es decir, mientras cambie el
valor fijo o la relación cuantitativa de las monedas (en comparación con su
peso metálico), o mientras la relación cuantitativa entre dos métodos de
pago comunes haya cambiado para bien para uno y para peor para el otro.

1
otro. El cambio puede ser el resultado de una manipulación política, el
descubrimiento de minas o nuevas tecnologías monetarias.

El origen de la Ley
Macleod fue quien reclamó el término “Ley de Gresham”, basándose
en la carta de Sir Thomas Gresham a su reina, Isabel I. En su carta,
Gresham intenta explicar a la reina la importancia de la preservación
de las monedas (que su padre, Enrique VIIIth, se ha depreciado
constantemente) para evitar la fuga de oro del reino, y por eso
escribe:

Puede complacer a Su Majestad comprender que la

primera ocasión de la caída del cambio se debió a que
Su Majestad el Rey, su difunto padre, redujo su quoyne
de vi onzas finas a iii onzas finas. Entonces el canje
cayó de xxvis. viii. a xiii. iv. que fue la ocasión en que
todo tu buen oro fue transferido a este tu reino.

http://scans.library.utoronto.ca/pdf/3/1/guntonsmagazine07
guntuoft/guntonsmagazine07guntuoft_bw.pdf pag. 19

La formulación de Gresham (en esta carta) está lejos de ser la formulación de

una ley y, a lo sumo, es la formulación de un fenómeno.

La razón por la que Macleod ha decidido ver la definición de este

fenómeno como una ley, radica en lasemejanzaencontró entre el
fenómeno monetario y el fenómeno de gravedad que Newton
formuló como ley en física [Roover, p.91 n. 185].

La literatura clásica de Economía muestra innumerables referencias a este

fenómeno. Como señala Schumpeter: “La llamada "ley" puede ser

2
Como se encuentra en muchos escritos anteriores, considerando su naturaleza
trivial, la cuestión de la prioridad carece, sin embargo, de interés.” [Schumpeter,
págs. 342-3, n. 4]. Sin embargo, se puede entender la forma en que quienes nos
precedieron han percibido el aspecto monetario y su importancia rastreando el
origen de la ley, especialmente después de su reformulación.

Hay diferentes versiones de la ley. Un seguimiento de la forma en que se

redactó la ley revela las diferencias. La diferencia entre las influencias de la
inflación (causada por el aumento de la moneda local) sobre la moneda local/
moneda extranjera.relación por un lado, y por elrelación entre dos monedas
locales diferentes, por el otro. En un mundo monetario sin papel, las dos
influencias necesariamente se fusionan. En un mundo de papel moneda hay
una diferencia. La supervisión de las divisas en muchos países muestra el
intento de controlar ambas influencias de manera diferente y también por
separado.

Hoy en día distinguimos entre las influencias de la inflación (existente en la

moneda de curso legal del país) sobre el uso de los agregados monetarios
dentro del país (según rentabilidad, riesgo y liquidez), y las influencias de la
inflación sobre las importaciones y exportaciones, según el tipo de cambio
externo. relación de cambio. Sin embargo, en el pasado no se podía
distinguir entre ambos fenómenos, entre otras cosas porque todoel dinero
estaba hecho de metal (oro, plata, cobre y hierro). En nuestro mundo no
existe ninguna restricción física efectiva a la impresión de dinero (si la
hubiera, sería insignificante), y cada país tiene derecho a imprimir dinero en
la cantidad, calidad, forma y color que considere oportuno, como parte de su
soberanía.

Jevons fue el primero en notar la conexión entre la Ley de Gresham y el

funcionamiento monetario. Es decir, cuando cambia la proporción de monedas,
su funcionamiento también cambia y se divide [Jevons, págs. 16-18]. Mientras
que Orseme Nicole (1325-1382) y Gresham se han centrado en la exportación de
las monedas buenas fuera del país, mientras que las malas

3
Aunque se mantuvo la acuñación, Copérnico Nicole (1473-1543) se centró principalmente

en la influencia nacional interna.

Siete años después de la publicación del libro de Macleod [Macleod, 1858];

Wolowski publicó su traducción francesa (del latín) de los ensayos de
Orseme y Copérnico sobre la acuñación [Wolowski], y dirigió la atención
de Macleod hacia la fuente de la afirmación y su formulación como
fenómeno. Macleod, en su segundo libro [Macleod, 1896], intenta corregir
el error escribiendo:

“Pero en 1864 mi amigo M. Wolowski publicó los Tratados de Oresme

y Copérnico, en los que parecía que estos grandes hombres habían
explicado completamente el asunto 160 y 32 años respectivamente
antes de Gresham, de modo que esta gran Ley, que es tan bien y
firmemente establecida como la Ley de Gravitación, debería llamarse
Ley de Oresme, Copérnico y Gresham”.

Esta Ley podrá expresarse en los siguientes términos: "La peor forma de
moneda en circulaciónregulael valor de toda la moneda, y expulsa de
circulación todas las demás formas de moneda." Esta fue la primera
gran ley fundamental establecida en Economía, y ahora se reconoce que
gobierna todas las discusiones sobre el dinero y la acuñación.[Macleod,
1896 pág. 38, 39] (mi BT en negrita)
En este párrafo “correctivo” se encuentra una versión diferente de la ley. Esta
versión ya habla de la peor moneda que funciona como reguladorpara el
sistema monetario. Es lo mismo que un factor de producción que se
encuentra en plena capacidad en el proceso de producción, por lo tanto
dictando la solución para la función de producción.

Cabe señalar el hecho de que el término “circulación” es problemático. Esto

se debe a que, principalmente, la intención del uso de este término se
relaciona con la circulación del mercado, sin embargo, durante la inflación "El
dinero malo expulsa al dinero bueno de los mercados.“,y 'El dinero bueno
expulsa al dinero malo de las carteras., mientras que durante la deflación
ocurre lo contrario. En mi opinión, el mérito de haber formulado este
fenómeno y convertirlo en ley es de Macleod.

4
El dinero agregado que se devalúa es muy similar a los rayos de luz
que atraviesan un prisma. Los rayos de luz, en su aspecto natural,
parecen neutros y no se pueden distinguir los colores que los
combinan. Cuando el rayo atraviesa el prisma, se divide en sus
componentes según su color. Lo mismo ocurre con el dinero
agregado que está pasando por una devaluación. La relación
cuantitativa entre los componentes cambia, ya que el agregado se
divide en sus componentes según sus funciones.

Fuentes antiguas

El fenómeno de la devaluación de la moneda ya fue mencionado en fuentes

antiguas:

La biblia

1.Transacción de la cueva Machpela : (Libro del Génesis, 23/16)

“Y Abraham escuchó a Efrón; y Abraham pesó para Efrón la

plata… cuatrocientos siclos de plata, conforme al estándar
comercial vigente.”.
Aartominterpreta encassuto(como en otros intérpretes)

“Estándar comercial: transferencia de dinero corriente de

una mano a otra entre comerciantes, es decir, que es habitual
entre los comerciantes como método de pago.”.

Según la ley de Gresham, se puede entender que Abraham, que prometió

a Efrón el pago completo, le diobiendinero-en el mercadoy billetera por
completo. No sólo acepto pagar el precio que usted ha fijado, sino que
incluso le pago con buen dinero, por el mercado y la billetera en conjunto.

5
Normalmente quien paga con buen dinero recibe un descuento en el
precio de la transacción. Como el uso de 'verdes' (los dólares, eran
llamados 'verdes' debido a su color verde) como alternativa a la lira y al
viejo shekel durante la gran inflación de Israel de 1978-1985.

2.La construcción del Templo: (1 Reyes 21/10: Divrei Hayamim II 26/9)

Y todos los vasos para beber del rey Salomón eran de

oro… ninguno era de plata: no era nada contado en los
días de Salomón..

Dado que el metal plateado se utilizaba como método de pago en el

antiguo Israel, uno puede aprender de este versículo y del doble
significado de la palabra.késef(en dinero hebreo, plata). En los días de
Salomón había una alta inflación en lo que a este metal (la plata) se
refería. El equilibrio entre los metales, plata y oro, que se utilizaban
entre otras cosas como medio de pago, se rompió con el metal
plateado hasta que “No fue nada contado”.

Platano se tuvo en cuenta nadaindica una situación de hiperinflación

(en términos de metal plateado) en los días del rey Salomón, y puede
arrojar luz sobre el trasfondo de la división del reino después de él.
Dado que en estas condiciones la distribución de los recursos y la
riqueza de la nación cambia radicalmente, el pueblo se empobrece y el
reino se desmorona, como una enfermedad o un incendio cuyos daños
sólo se sienten después de haber ocurrido.

Cabe señalar que a lo largo de generaciones y transcripciones de la

Biblia, las palabras "según el estándar comercial vigente" y "Nada
”nunca se eliminaron, aunque aparentemente no contienen ninguna
información adicional.
6
3.ElMishná y el Talmud :

…las monedas malas compran las buenas, sin embargo, las monedas buenas
no compran las malas" y "Esta es la regla, cualquier cosa menor que su amigo
compra a sus amigos.

No creo que hayan captado la dinámica detrás del fenómeno, sino que
simplemente la han expuesto.

4.La obra de Aristófanes “Las ranas”:

“El rumbo que sigue nuestra ciudad es el mismo hacia los hombres y el
dinero. Tiene hijos verdaderos y dignos.
Tiene oro nuevo y plata antigua de gran calidad, monedas
intactas con aleaciones de oro o plata, cada una bien
acuñada, probada y con un sonido claro. / ¡…Sin embargo,
nunca los usamos!
…/a estos los despreciamos por ser hombres de bronce….”

Traducción al inglés (Archivo de clásicos de Internet)

http://classics.mit.edu/Aristophanes/frogs.html

La forma en que Aristófanes utiliza esta metáfora indica que aunque

detectó el fenómeno no lo entendió del todo. Porque los ciudadanos de
Atenas no se comportaron así por esnobismo, sino por una necesidad
financiera fundamental.

5. La siguiente frase del 12thsiglo fue encontrado:

“A veces platacomeoro,
a veces orocomeplata” [Monroe, pág. 26].

7
La Ley
A continuación se presentan dos versiones diferentes de la ley:

dinero maloexpulsabuen dinero

mal dineroregulabuen dinero

Metafóricamente, no hay ninguna diferencia significativa entre las dos

versiones. Por muy dinámicas que sean, se trata de dos acciones diferentes.
Parece que el problema no reside únicamente en lo que el dinero malo le hace
al dinero bueno, sino en lo que le hace la devaluación (de la moneda de curso
legal) al dinero agregado. Parece como si la devaluaciónse divideel
funcionamiento de diferentes tipos de dinero agregado para diversos usos,
según la ventaja relativa que cada componente tiene por separado.

Si bien especializarse en la ventaja relativa del trabajo y el capital hace que

la economía sea más eficiente, el dinero agregado sujeto al proceso de
Gresham pierde eficiencia y aparentemente forma una paradoja.

Sin embargo sólo aparece así, ya que durante una inflación (resultante del
aumento de la moneda de curso legal en relación con la producción) el sistema
monetario pierde su eficiencia ya que ahora se necesitan varios tipos de dinero
del agregado monetario para ejecutar el mismo trabajo que normalmente se
hace. por un tipo de dinero: el de curso legal. Se hace mediante tipos de dinero
que no estaban destinados a hacer esto en primer lugar.

Por ejemplo: el uso común de bonos vinculados en Israel durante la gran

inflación (1978-1985) como preservación del valor, y la fijación de precios en
dólares (dolarización parcial) en lugar de en el antiguo shekel como unidad
de medida. El Viejo Shekel permanece únicamente para transacciones. Así es
como la devaluación del Viejo Shekel atrae “socios” para desempeñar su
papel: los bonos vinculados y los dólares, o metafóricamente hablando. El
burro para vigilar y el perro para arar.

8
Funciones monetarias

A lo largo de la historia de la humanidad, muchos artículos se utilizaron

como dinero: desde ganado y vacas, cuentas y ostras, sal y pimienta, arroz y
patatas y trozos de tela, hasta diversos metales. Sin embargo, la ventaja de
las monedas de oro y plata sobre las demás poco a poco empezó a
mostrarse. El oro y la plata son metales raros, nobles e inertes.

Las funciones del dinero son: su uso como unidad demedición ,como medio de
intercambio ,acumulación yuso propio . Desde el punto de vista del dinero, la
historia humana parece un proceso de búsqueda de elementos que serán
utilizados como unidad monetaria más eficiente que las anteriores, mientras
que la prueba de eficiencia radica en su capacidad para cumplir estas cuatro
funciones a la vez. Hoy elelectrónico el dinero se considera lo mejor.

Junto al oro siempre hubo diversos objetos utilizados como dinero,

principalmente monedas de plata, cobre y latón en los primeros tiempos,
y papel, plástico y dinero electrónico en los tiempos modernos. Las
monedas de oro casi siempre se consideraban “dinero bueno” y el dinero
“de ayuda” se consideraba “dinero malo”, ya que era relativamente fácil de
manipular cuantitativamente por los gobernantes y los gobiernos.

Junto con la evolución del proceso inflacionario (provocado por cambios

de moneda de curso legal,producción o ambos) la eficiencia del sistema
monetario se está dañando, y así comienza la especialización en las
funciones monetarias. El dinero bueno (y raro) se acumula y desaparece
de los mercados, mientras que el dinero malo (que se encuentra en
abundancia) se utiliza únicamente para transacciones.

La inflación crea una situación en la queEl dinero malo expulsa al dinero bueno.-
de los mercados, mientras queEl dinero bueno expulsa al dinero malo.
- de las carteras.

9
Referencias
Aristófanes:las ranas.
Cagan, P.., (1956)La dinámica monetaria de la hiperinflación,en
Estudios de teoría cuantitativa del dinero (ed.)Friedman, M.., Prensa
de Chicago.
Jevons, WS. (1896)El dinero y el mecanismo de intercambio,
Londres, KP
Inglis y Palgrave(ed.) (1906)Diccionario de economía política,
Lon., Mac..
Macleod, HD. (1858):Los elementos de la economía política, Londres.
(1896)La historia de la economía, Nueva York
Monroe, AE. (1923)Teoría monetaria antes de Adam Smith, Harvard UP

Oresme, N.., (1956):La Demoneta, (ed. y Tran.) Johnson, Ch., Th.

Nelson.
Rover,R. (1949)Gresham sobre divisas, Prensa de la
Universidad de Harvard.
Salter, FR. (1925)Señor Thomas Gresham, Londres, L. Parsons.
Schumpeter, JA. (1954)Historia del análisis económico, Oxford UP.
Wolowski, ML. (1976)Tracitie de la Premiere invencion des
Monneies De Nicole Oresme Traité De la Monnire De Copérnico,
(ed. Trans.) Slatkine, Reimpresiones (francés), Ginebra. -

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