España

El crecimiento del PIB se ralentizará hasta el 2,1% en 2023 y hasta el 1,9% en 2024, tras dos años de sólido
crecimiento de 5,5%, en recuperación tras la pandemia. Se prevé que el consumo privado cobre impulso a
medida que la inflación disminuya y el mercado laboral mantenga su resiliencia. Se espera que las
exportaciones se recuperen gradualmente con la mejora de la demanda en los países socios. Mejores
perspectivas para la demanda alentarán la inversión privada, a pesar del aumento de los costos de
financiación. La inflación medida por el IPC se reducirá hasta el 3,9% en 2024 gracias al descenso de los
precios de la energía y al endurecimiento de la política monetaria.
Se prevé un endurecimiento de la posición fiscal para hacer frente a la elevada deuda. A medida que
retroceda la inflación, deberían desaparecer progresivamente las ayudas fiscales destinadas a mitigar el
impacto de los elevados precios de la energía. La aplicación del Plan de Recuperación, que depende en
gran medida de los fondos Next Generation de la UE, generará importantes inversiones públicas y puede
aumentar el potencial de crecimiento. Debe ser prioritario seguir abordando el bajo crecimiento de la
productividad y reducir la dependencia de los combustibles fósiles.

El crecimiento se ha mantenido

Frente a un ambiente retador debido a la guerra de agresión de Rusia contra Ucrania, la economía
española se ha desempeñado notablemente. El PIB se incrementó 0,5% en el primer trimestre de 2023,
comparado con el trimestre previo, y fue 3,8% mayor en comparación con el mismo trimestre del año
anterior. La confianza de las empresas y los consumidores ha mejorado desde el otoño, aunque esta
última sigue siendo muy baja. El mercado laboral es dinámico, con un crecimiento del empleo de 1,3% en
el primer trimestre de 2023. La tasa de desempleo descendió levemente desde 13,0% en diciembre de
2022 a 12,8% en marzo de 2023. La inflación general (Índice armonizado) descendió al 2,9% en mayo,
debido a menores precios de la energía. La inflación subyacente alcanzó el 4,1% y la inflación de los
precios de alimentos fue 12,4% en abril de 2023. Los salarios nominales aumentaron un 3,0% entre el
cuarto trimestre de 2022 y el mismo trimestre de 2023.

España

Fuente: Instituto Nacional de Estadística ; Eurostat ; y Base de datos de Perspectivas Económicas 113 de la OCDE.
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España: demanda, producción y precios

2019 2020 2021 2022 2023 2024
Precios
corrientes, en Cambios porcentuales, volumen
EUR mil (precios de 2015)
España millones

PIB a precios de mercado 1 245.5 -11.3 5.5 5.5 2.1 1.9

Consumo privado 714.5 -12.2 6.0 4.4 0.5 2.0
Consumo del gobierno 234.9 3.5 2.9 -0.7 1.8 2.0
Formación bruta de capital fijo 249.5 -9.7 0.9 4.6 0.0 2.9
Demanda interna final 1 199.0 -8.7 4.2 3.4 0.7 2.2
Acumulación de existencias¹ 9.9 -0.8 1.0 -0.2 0.2 0.0
Demanda interna total 1 208.9 -9.4 5.3 3.1 0.8 2.2
Exportaciones de bienes y servicios 434.8 -19.9 14.4 14.4 5.8 2.4
Importaciones de bienes y servicios 398.2 -14.9 13.9 7.9 2.9 3.2
Exportaciones netas¹ 36.6 -2.2 0.3 2.4 1.3 -0.2
Partidas de informe
Deflactor del PIB _ 1.2 2.3 4.3 6.0 3.8
Índice armonizado de precios al consumidor _ -0.3 3.0 8.3 3.9 3.9
Índice armonizado de inflación subyacente² _ 0.5 0.6 3.8 4.8 3.7
Tasa de desempleo (% de fuerza laboral) _ 15.5 14.8 12.9 12.8 12.4
Ratio de ahorro neto de los hogares (% del ingreso _ 10.8 7.0 2.0 2.0 0.4
disponible)
Balance financiero del gobierno general (% del PIB) _ -10.1 -6.9 -4.8 -3.5 -3.2
Deuda pública bruta (% del PIB) _ 148.2 142.7 117.7 115.2 114.4
Deuda pública bruta, definición de Maastricht³ (% del PIB) _ 120.4 118.3 113.2 110.8 109.9
Saldo por cuenta corriente (% del PIB) _ 0.6 1.0 0.6 4.0 3.6
1. Contribución a las variaciones del PIB real, cantidad en la primera columna.
2. Índice armonizado de precios al consumidor excluyendo alimentos, energía, alcohol y tabaco.
3. La definición de Maastricht de la deuda de las administraciones públicas incluye sólo créditos, títulos de deuda y depósitos en
moneda, con la deuda a valor nominal y no a valor de mercado.
Fuente: OCDE, base de datos de Perspectivas Económicas 113.

El endurecimiento de la política monetaria en la zona euro está lastrando las condiciones de financiación
y debilitando la demanda de crédito. El crédito para vivienda a los hogares y el crédito a las empresas
disminuyeron un 1,7% y un 0,7% interanual en marzo de 2023, respectivamente. El mercado inmobiliario
se está enfriando y la venta de viviendas se ha ralentizado. Los hogares están muy expuestos a las
subidas de tipos de interés, dada la fuerte concentración de hipotecas a tipo variable (75% del stock), si
bien la mayoría de las nuevas hipotecas se contratan a tipo fijo. Esta situación conlleva un riesgo de
pérdidas por deterioro para los bancos, lo que exige una estrecha vigilancia.

El déficit fiscal mejorará

Para ayudar a hogares y empresas a hacer frente al elevado costo de la vida, el Gobierno aprobó en
diciembre de 2022 nuevas medidas por un valor aproximado del 0,8% del PIB, que incluyen una rebaja
del IVA sobre productos alimentarios esenciales, un cheque de 200 euros para hogares con bajos ingresos
y ayudas específicas a sectores concretos (agricultura e industria cerámica). Además, se han prorrogado
los anteriores recortes fiscales sobre el gas y la electricidad y algunas subvenciones sobre las tarifas de
transporte. La rebaja de 20 céntimos por litro de combustible se ha reorientado hacia los transportistas,
pescadores y agricultores y se reducirá a la mitad en abril de 2023. Se prevé que la mayoría de estas
medidas finalicen en junio de 2023, si bien la rebaja del IVA sobre los alimentos y las ayudas a las tarifas
del transporte se prolongarán hasta finales de 2024. Se espera que los recortes fiscales sobre la energía
se eliminen parcialmente en 2024. En general, la posición fiscal se asume como levemente restrictiva a lo
largo de 2023 y 2024. Se prevé que el déficit público descienda al 3,5% del PIB en 2023 y al 3,2% del PIB
en 2024.

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS DE LA OCDE © OCDE 2023

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Se espera que continúe el firme crecimiento del PIB

El crecimiento del PIB previsiblemente se moderará, pasando del 5,5% en 2022 al 2,1% en 2023 y al 1,9%
en 2024. Se prevé que la inflación retroceda del 8,3% en 2022 al 3,9% en 2023 y 2024, respaldando así
el consumo de los hogares. El impulso de la demanda exterior reforzará además el crecimiento de las
exportaciones. La mejora de las perspectivas de la demanda permitirá un repunte gradual de la inversión
empresarial, si bien el encarecimiento de la financiación limitará su alcance. Los elevados tipos de interés
también frenarán la inversión en vivienda, que se prevé que disminuya en 2023 y se mantenga
prácticamente sin cambios en 2024. El crecimiento del PIB se beneficiará de un importante gasto público
vinculado al Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia. Existen varios riesgos en torno a las
perspectivas, entre ellos una escalada de la guerra de agresión de Rusia contra Ucrania, que podría
incrementar los precios de la energía e impulsar las vulnerabilidades macrofinancieras, al tiempo que una
rápida subida de los tipos de interés podría incrementar el riesgo de contagio financiero a través del
sistema financiero mundial. En el lado positivo, si la inflación regresara al objetivo antes de lo previsto, los
bancos centrales podrían relajar la política monetaria, estimulando la demanda interna.

Es fundamental impulsar la productividad y reducir la dependencia de los

combustibles fósiles

Se deben mantener los esfuerzos para impulsar los resultados en materia de productividad e innovación.
Asumiendo una adecuada selección de proyectos de inversión y la aplicación de las reformas, los fondos
de la UE pueden elevar el potencial de crecimiento. La aplicación efectiva de reformas anteriores —que
abordan la fragmentación interna de los mercados de productos ya que pueden constituir una barrera para
la entrada y el crecimiento de las empresas innovadoras— puede elevar el impacto de los fondos de la
UE en la actividad económica. La mejora de las competencias y de los resultados en educación pueden
impulsar las perspectivas de empleo, sobre todo en el caso de los jóvenes, y deben constituir una
prioridad, junto con la adopción de políticas más eficaces para ayudar a las personas desempleadas a
encontrar empleo, para promover una recuperación más inclusiva. Aumentar la disponibilidad de servicios
de buena calidad en educación de primera infancia y cuidado infantil para los niños menores de tres años
puede contribuir a aumentar la participación de la mujer en la fuerza laboral. Asimismo, impulsar el interés
y la participación de las niñas en los campos STEM debe ser prioritario. Aumentar la eficiencia energética
de los edificios, intensificar la inversión en transporte sostenible y promover un mayor peso de las energías
renovables, según lo previsto, junto con un aumento de los impuestos sobre el carbono, pueden reducir
la dependencia de los combustibles fósiles e impulsar la transición verde.

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS DE LA OCDE © OCDE 2023