Estudio de caso “Fabricación de pañales desechables”

Un inversionista está estudiando la conveniencia de construir una planta para la

fabricación de pañales desechables con una inversión inicial de $109000, de los cuales
$20000 corresponden al valor del terreno, $50000 al valor de la planta, $15000 a la
maquinaria, $4000 al equipo de cómputo (se reinvierte con el mismo valor al final de su
vida útil), $8000 al capital de trabajo (incrementa en 4% sobre la inversión del año
anterior) y $12000 a gastos preoperativos (licencias, permisos, gastos de constitución,
comisiones y, en general, todos los gastos en que se incurre antes de que el proyecto
entre en operación, los cuales se amortizan en línea recta en un período de 5 años
mediante el mecanismo fiscal). De acuerdo con el criterio del técnico de producción, la
planta tiene una vida útil de 20 años, maquinaria de 10 años, equipo de cómputo de 3
años y estos se deprecian en línea recta. Según el estudio de mercado, por el cual el
inversionista pagó $15000 de costo hundido (antes de tomar la decisión de invertir), se
estima que el volumen de ventas será de 100000 unidades durante el primer año de
operación con un incremento del 4% anual. El incremento en ventas no requiere de una
ampliación de la planta. En el año de inversión (año 0), el precio de venta unitario es de
$9 y el costo producción unitario total es de $7, valores que sufren cada año un
incremento igual a la inflación que se estima en el 4% anual para los próximos 5 años.
Además, en el año 0, los gastos de administración se estiman en $3000 con un
incremento del 3% anual. Al final del año 5, se prevé que la planta puede venderse en
$40000, que el terreno tendrá una plusvalía del 20%, que el capital de trabajo inicial se
recupera en un 100% y que las inversiones adicionales en capital de trabajo no se
recuperan. La tasa de tributación es del 22%, participación a trabajadores del 15% y
reserva legal del 10%. Con un horizonte de evaluación de 6 años, en el primer año (año
0) se adelantarán las inversiones necesarias, en los próximos 5 años funcionará y en el
año 5 liquidará el proyecto.

Con base en la información recogida a través del estudio preliminar, estimar los flujos
netos de efectivo del proyecto, calcular los indicadores de rentabilidad considerando
una tasa de descuento financiera del 21% e interpretar los resultados.

Econ. Jaime Guambaña Quinde MGP