Ejemplo Valoración de empresas

Ejemplo básico de Valoración de empresas

Enunciado
Se
Se desea
desea calcular
calcular el
el Valor
Valor de
de una
una empresa
empresa que
que prevé
prevé obtener
obtener
en
en los
los próximos
próximos 66 años
años los
los siguientes
siguientes Flujos
Flujos Netos
Netos de
de Caja
Caja (en
(en
miles
miles de
de euros),
euros), fijándose
fijándose la
la tasa
tasa de
de descuento
descuento en
en el
el 8%:
8%:

Año
Año 1:
1: 150
150
Año
Año 2:
2: 200
200
Año
Año 3:
3: 260
260
Año
Año 4:
4: 340
340
Año
Año 5:
5: 420
420
Año
Año 6:
6: 500
500

https://yirepa.es/ejemplo%20valoración%201.html 4/4/24, 5 37 a. m.
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:
 Tenemos las siguientes proyecciones:
año 1 año 2 año 3 año 4 año 5
año 6
150 200 260 340 420
500
y queremos calcular el Valor de la empresa considerando una tasa de
descuento k = 0,08

Sabemos la importancia que en Valoraciones puede alcanzar los flujos de

caja que se generarán más allá del horizonte temporal contemplado (Valor
de Continuidad).

Por ello, vamos a dedicarle la atención que se merece planteando las

siguientes cuestiones:

1. Vamos a dividir las proyeeciones en 2 escenarios:

a) Escenario Coyuntural:
Coyuntural Aquí calcularemos el valor actual de cada
uno de los flujos de caja generados en los primeros 5 años.

b) Escenario Estructural:
Estructural donde calcularemos el valor actual de todos
los flujos generados a partir del año 6º (Valor de Continuidad)

2. Tendremos que decidir si este último flujo (500 del año 6º) será
constante o sufrirá algún crecimiento a partir del 7º año. Lo más idóneo
sería contemplar los 2 supuestos:

a) No existe crecimiento; es decir, un flujo de 500.000 euros anuales

constante
b) Aplicar un crecimiento anual del 2%, por ejemplo.
Con todas estas premisas, comencemos el cálculo:

Primero
Dividimos cada uno de los flujos netos de caja de cada año por el
factor de actualización (1+0,08)n (siendo n el número de años a
descontar).

Obtenemos así los flujos netos de caja actualizados, cuya suma

alcanza la cifra de 1.052,51 (miles de euros).

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 Segundo
Calculamos el Valor de Continuidad; es decir, el valor actual de
todos los flujos futuros que generará la empresa a partir del 6º año.
Y para ello, se recurre a la fórmula del valor actual de una renta
perpetua constante:

Pero, como ya hemos apuntado anteriormente, analizaremos 2

supuestos:

a) Primer supuesto: sin crecimiento en los flujos netos de

caja

Se considera que todos los flujos netos de caja, a partir del 6º año,
son constantes e igual a 500. Por lo tanto, el Valor de Continuidad
en el año 6 será de 6.250, que tendremos que actualizarlo hasta el
día de hoy obteniendo 4.253,64:

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:
 Si sumamos ambos valores obtenidos:
- Total valores actuales de los flujos netos de caja desde el año 1 al
5: 1.052,51
- Valor de Continuidad: 4.253,64
obtendremos la valoración de la empresa: 5.306,15 miles de euros.
De forma esquemática, el proceso descrito sería:

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:
 b) Segundo supuesto: con una tasa de crecimiento del 2%
anual
En este caso el cálculo del Valor de Continuidad se obtendrá
aplicando la misma fórmula del valor actual de una renta perpetua
con crecimiento constante, pero restando a la tasa de descuento k la
tasa de crecimiento h, obteniendo 8.333 que actualizado quedaría
en 5.671,53:
De forma esquemática:

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:
 Si sumamos ambos valores obtenidos:

- Total valores actuales de los flujos netos de caja desde el año 1 al

5: 1.052,51

- Valor de Continuidad: 5.671,53

obtendremos la valoración de la empresa: 6.724,03 miles de euros.

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:
 En resumen, hemos contemplado 2 escenarios:

Escenario Base, en el que no hemos considerado crecimientos en los

flujos de caja, respetando el del año 6º como constante

Escenario Optimista, en el que hemos considerado mejores

previsiones de los flujos netos, ya que reconocemos que crecen a un
ritmo del 2% anual.
De esta forma, obtenemos un intervalo de valoración y podremos afirmar que
el valor objetivo de la empresa se encuentra entre 5,3 y 6,7 millones de
euros.

Ejemplo
Valoración
de
Empresas

Método de flujos de caja descontados

Se recomienda consultar el monográfico "Valoración de empresas"

empresas

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