TALLER EXTRATUTORIAL # 4

1. Responda y analice las siguientes preguntas:

A. ¿Qué es apalancamiento?
Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin
la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento presente
Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con su activo o
patrimonio. Consiste en utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del
capital propio. Se mide como la relación entre deuda a largo plazo más capital propio.

B. ¿Qué es utilidad operativa?

Se refiere única y exclusivamente a los ingresos y gastos operacionales, dejando de lado los
gastos e ingresos no operacionales.
La utilidad operacional es el resultado de tomar los ingresos operacionales y restarle los costos
y gastos operacionales.

C. ¿Qué es costo variable?

Hace referencia a los costos de producción que varían dependiendo del nivel de producción.
Todo aquel costo que aumenta o disminuye según aumente o disminuya la producción, se
conoce como costo variable.
Un ejemplo claro de costo variable es la materia prima, puesto que entre más unidades se
produzcan de un bien determinado, más materia prima se requiere, o caso contrario, entre
menos unidades se produzcan, menos materia prima se requiere.

D. ¿Qué es costo fijo?

Son aquellos costos que la empresa debe pagar independientemente de su nivel de operación,
es decir, produzca o no produzca debe pagarlos.
Un costo fijo, es una erogación en que la empresa debe incurrir obligatoriamente, aun cuando
la empresa opere a media marcha, o no lo haga, razón por la que son tan importantes en la
estructura financiera de cualquier empresa.

E. ¿Qué son gastos variables?

Son aquellos que varían con el nivel de la producción o la capacidad de la planta.

Generalmente son Gastos controlables.

F. ¿Qué son gastos fijos?

Son aquellos que, mes a mes, se mantienen constantes en su monto total, independientemente
de las fluctuaciones en el volumen del trabajo realizado. Como ejemplos de gastos fijos se
tienen: los salarios, los impuestos sobre la propiedad, los seguros y la depreciación (en línea
recta).

G. ¿Qué es margen de contribución?

Es la diferencia entre el precio de venta menos los costos variables. Es considerado también
como el exceso de ingresos con respecto a los costos variables, exceso que debe cubrir los
costos fijos y la utilidad o ganancia.
En el proceso de producción se incurren en costos fijos, costos variables y adicionalmente se
espera una margen de utilidad.
Si el margen de contribución se determina excluyendo de las ventas los costos variables,
entonces el margen de contribución es quien debe cubrir los costos fijos y la utilidad esperada
por el inversionista.
El precio de venta, está compuesto por tres elementos: Cosos fijos, Costos variables y la
utilidad.

Fórmula para el cálculo del margen de contribución

La formula es muy sencilla, puesto que todo lo que se hace es restar al precio de venta unitario
el costo variable unitario, por lo que queda MC = PVU-CVU.
Precio de venta 6.000
Costo fijo 2.000
Costo variable 3.000
MC = 6.000 – 3.000 = 3.000

Importancia del margen de contribución

El margen de contribución permite determinar cuanto está contribuyendo un determinado
producto a la empresa. Permite identificar en que medida es rentable seguir con la producción
de ese artículo.

H. ¿Qué son acciones ordinarias?

Se identifican porque dan derecho a recibir dividendos en caso de que estos sean promulgados
por la asamblea de accionistas (derechos económicos), así también como a tener derecho de
votar en la asamblea de accionistas de la sociedad de igual manera podemos inspeccionar los
libros de la entidad con algunos días de anticipo a la reunión ordinaria de la asamblea estos
son (derechos políticos). Que es la asamblea de accionistas? La asamblea de accionistas es el
máximo órgano de una sociedad y al participar en ella en calidad de accionista, una persona
puede expresarse y pronunciar su opinión sobre el manejo de la sociedad y votar en todas las
propuestas que sean discutidas.

I. ¿Qué son acciones preferentes?

Estos instrumentos financieros son en realidad poco utilizados por las empresas y cuando se
usan tienen el fin de reducir la razón deuda a capital sin perder la posibilidad del
apalancamiento. Las acciones preferentes habitualmente tienen un valor a la par y se emiten
con un precio cercano a dicho valor; sin embargo, una vez que están en circulación su precio
de mercado cambia de forma inversa con los rendimientos del mercado.

Las acciones preferentes pagan un dividendo fijo, pero que no es obligatorio para la empresa
emisora. Si en algún momento la empresa no tiene el efectivo para pagar los dividendos puede
omitir dicho pago. No obstante, la mayoría de las emisiones de acciones preferentes tienen una
cláusula de dividendo acumulativo en efectivo bajo la cual todos los dividendos atrasados
deben pagarse antes de que los accionistas comunes reciban sus dividendos en efectivo.
Además, es frecuente que cuando la empresa tiene dividendos preferentes atrasados las
acciones preferentes adquieran derecho de votación, que normalmente no tienen .

Las acciones preferentes no establecen una fecha de vencimiento. Muchas emisiones recientes
de este tipo de acciones, sin embargo, establecen fondos de amortización para los pagos
periódicos de dichas emisiones. Así mismo, prácticamente todas las emisiones de acciones
preferentes establecen cláusulas de reembolso que le dan la opción al emisor de retirarlas
cuando así lo considere conveniente. De esta manera las acciones preferentes tienen un
vencimiento para fines prácticos en cualquiera de estas circunstancias.
Los derechos de las acciones preferentes son subordinados a los de las obligaciones, pero
prioritarios a los de las acciones comunes. Esto es, los pagos de dividendos y los derechos
sobre los activos de la empresa en caso de incumplimiento o quiebra de los accionistas
preferentes son secundarios a los de los acreedores. Sin embargo, los accionistas preferentes
llevan prioridad tanto en el pago de dividendos como sobre el valor de liquidación de los activos
de la empresa en caso de incumplimiento o quiebra anteceden a los de los accionistas
comunes.

J. ¿Cómo se llaman las utilidades que le entregan las sociedades anónimas A sus
socios?

Se denomina "Dividendos" lo que se reparte en Sociedades Anónimas

220-43349

Ref.: El dividendo de las acciones con derecho preferencial se pagará siempre que la sociedad
genere utilidades de fin de ejercicio.
"...es preciso tener en cuenta que uno de los derechos de los accionistas, titulares de acciones
ordinarias, privilegiadas o con dividendo preferencial y sin derecho a voto, es indudablemente
el de percibir de las utilidades líquidas los beneficios económicos generados del desarrollo de
la empresa o actividad prevista en el objeto social, situación que se concreta una vez el
máximo órgano social haya impartido la aprobación de los estados financieros
correspondientes, previa las apropiaciones para las reservas legal, estatutaria y ocasionales así
como para el pago de impuestos- art. 451 del Código de Comercio.

K. ¿Qué es apalancamiento financiero?

Apalancamiento financiero: es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad

de los capitales propios. La variación resulta más que proporcional que la que se produce en la
rentabilidad de las inversiones. La condición necesaria para que se produzca el
apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de
interés de las deudas. Concepto

L. ¿Qué es grado de apalancamiento financiero?

Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por acción de una empresa, el
cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el GAF. El GAF a un nivel
de utilidades operativas en particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa
que causan el cambio en las utilidades por acción
Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de menor riesgo
que el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizás esto es verdadero respecto al
riego de insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la variedad relativa del cambio
porcentual en las utilidades por acción (UPA) será mayor bajo el convenio de acciones
preferentes, si todo los demás permanecen igual. Naturalmente esta discusión nos conduce al
tema del riego financiero y su relación con el grado de apalancamiento financiero.
En forma similar al apalancamiento de operación, el grado de Apalancamiento financiera mide
el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El Grado de Apalancamiento
Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio en las utilidades por acción
(UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e
intereses (UAII)

M. ¿Cómo y para qué se usa el apalancamiento operativo?

El apalancamiento operativo es la sustitución de costos variables por costos fijos que trae como
consecuencia que a mayores niveles de producción, menor el costo por unidad, Veamos un
ejemplo:
Suponga que usted produce Zapatos, y utiliza mucha mano de obra para el proceso de
fabricación el cual seria un costo variable, a mayor producción de zapatos mayor numero de
trabajadores necesitara inclusive podría escasearse la mano de obra que Usted necesita, o sea
que si usted produce mas gasta mas mano de obra el costo sigue siempre al ingreso en la
misma proporción, sin embargo Usted decide comprar una maquina para automatizar todo el
proceso y reducir dramáticamente la mano de obra que utilizaba, ahora tendrá un costo
variable muy bajo, pero tendrá un costo fijo alto por el costo de la inversión de automatizar el
proceso vía depreciación o desgaste de esa maquina, si Usted produce 1 par de zapatos la
depreciación, el gasto fijo será el mismo que si produce 1000 pares, esto quiere decir que el
costo fijo no sigue a los ingresos sino que este se divide entre mas pares de zapatos a medida
que se incrementa la producción esto da como resultado, un costo unitario mas bajo.

O. ¿Cómo se usa y para qué sirve el apalancamiento financiero?

Clasificación de Apalancamiento Financiero

Positiva
Negativa
Neutra

Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtención de fondos proveniente de

préstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los
activos de la empresa, es mayor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en
los préstamos.
Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtención de fondos provenientes de
préstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los
activos de la empresa, es menor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en
los préstamos.
Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtención de fondos provenientes de
préstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se
alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de interés que se paga por los
fondos obtenidos en los préstamos.

P. ¿Cuáles son los riesgos del apalancamiento financiero?

Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los

costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, también aumenta el nivel de
utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros.
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos
financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar
con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada
a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estén pendientes de pago
El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo
financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, esta
justificado cuando aumenten las utilidades de operación y utilidades por acción, como
resultado de un aumento en las ventas netas.